报告公司投资评级 - 维持买入评级 [4] 报告的核心观点 - 公司2025Q1经营情况较好，期待股权激励目标较好推进，看好公司持续成长，预计2025 - 2027年EPS分别为1.94/2.68/3.32元，对应PE分别为13/9/7倍，估值性价比较高 [4] 业绩简评 - 公司于4月28日公布2024年年报和2025年一季报，2024全年营收10.02亿元，同增21.75%，归母净利润1.85亿元，同增41.67%；2025Q1营收3.57亿元，同增30.40%，归母净利润0.96亿元，同增148.29%，一季报业绩亮眼，展现强劲增长趋势 [2] 经营分析 多品类放量共驱快速成长 - 2024全年与2025Q1公司营收快速增长，主业充气床垫稳健发展，积极开拓箱包、水上用品等新产品并优化产品结构 [2] - 2024年气床/箱包/枕头坐垫/其他营收为5.86/2.04/0.70/1.34亿元，同增13.87%/30.85%/15.70%/48.00%，气床/箱包/枕头坐垫产量同增25.80%/83.63%/40.51%，量增驱动营收增长 [2] - 2024年国外/国内营收分别为8.00/1.94亿元，同比增长23.07%/13.08%，国外增速显著，海外子公司产能释放、自动化生产升级为公司成长奠定基础 [2] 产能利用率大幅提升驱动盈利增长 - 2024全年/2025Q1毛利率为33.72%/38.83%，同比 - 0.12/+0.46pct，毛利率稳中有升 [3] - 2024全年/2025Q1公司销售费用率为2.43%/1.40%，同比 + 0.03/-0.90pct，管理费用率为7.06%/4.82%，同比减少0.08pct/2.64pct [3] - 2024全年/2025Q1归母净利率为18.47%/26.92%，同比增加2.60%/12.78pct，海外产能爬坡叠加产品结构优化带动产能利用率稳步提升 [3] 以充气床垫为基础，箱包/水上用品等品类快速增长 - 产品方面，提升自动充气床垫品类优势，为新能源汽车研发适配产品，利用海外生产基地新增产能，提升防水箱包、保温箱市占率并开拓水上用品市场 [3] - 数智化方面，打造适合公司业务特色的管控模式，增加高柔性、快反生产能力 [3] - 管理方面，2024年发布股权激励计划，锚定高增目标，2025Q1公司表现优异，看好公司成长潜力 [3] 盈利预测、估值与评级 - 预计公司2025 - 2027年EPS分别为1.94/2.68/3.32元，对应PE分别为13/9/7倍，估值性价比较高，维持买入评级 [4] 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|823|1,002|1,390|2,003|2,592| |营业收入增长率|-12.95%|21.75%|38.70%|44.07%|29.42%| |归母净利润(百万元)|131|185|275|379|470| |归母净利润增长率|-38.64%|41.67%|48.44%|38.01%|23.82%| |摊薄每股收益(元)|0.923|1.308|1.941|2.679|3.317| |每股经营性现金流净额|1.69|1.11|1.76|-0.31|4.96| |ROE(归属母公司)(摊薄)|7.00%|9.10%|12.33%|15.44%|17.15%| |P/E|22.93|17.97|12.62|9.15|7.39| |P/B|1.60|1.64|1.56|1.41|1.27|[9] 三张报表预测摘要 损益表 - 展示2022 - 2027E主营业务收入、成本、毛利等各项指标及占比、增长率情况 [10] 资产负债表 - 展示2022 - 2027E货币资金、应收款项、存货等各项资产及负债、股东权益情况 [10] 现金流量表 - 展示2022 - 2027E净利润、非现金支出、营运资金变动等各项现金流量情况 [10] 比率分析 - 包含每股指标、净资产收益率、总资产收益率等多项比率指标及增长率、资产管理能力、偿债能力指标 [10] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|1|5|8|11|51| |增持|0|0|1|1|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|1.00|1.00|1.11|1.08|1.00|[12]

会计政策变更 - 2024年12月6日财政部发布解释第18号，自印发日施行，公司可提前执行[2] - 2023年8月1日财政部发布财会〔2023〕11号，2024年1月1日起施行[2] - 公司变更后执行解释第18号及财会〔2023〕11号规定，其余未变[2] 变更影响 - 本次变更合理合规，能客观反映财务状况和经营成果[3] - 不会对当期财务、经营和现金流产生重大影响，不损害股东利益[3]

证券代码：605080 证券简称：浙江自然 公告编号：2025-026 浙江大自然户外用品股份有限公司 关于开展金融衍生品交易业务的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 二、金融衍生品交易业务基本情况 ● 交易目的：为防范并降低外汇汇率及利率波动带来的经营风险，浙江大 自然户外用品股份有限公司（以下简称"公司"）及下属子公司拟选择适合的市 场时机与经有关政府部门批准、具有相关业务经营资质的银行等金融机构开展金 融衍生品交易业务，以套期保值为目的，不做投机性、套利性的交易操作。 ● 投资种类：人民币和其他货币的远期结售汇业务、外汇期权、外汇掉期、 货币互换、利率互换、利率掉期、利率期权等产品及其衍生品，或上述产品的组 合。 ● 投资金额：公司及下属子公司拟使用自有资金进行金融衍生品交易，预 计持仓保证金额度上限为 8 亿元（含），决议有效期内资金在上述额度内可循环 滚动使用，但任一时点持仓保证金余额不超过上述额度上限。预计任一交易日持 有的最高合约价值上限为 8 亿元。有效期为自公司股东大会审议通 ...

人员与业务数据 - 截至2024年末，合伙人296名、注册会计师2498名、从业人员10021名[3] - 2024年业务收入47.48亿元，审计收入36.72亿元，证券业务收入15.05亿元[3] - 2024年为693家上市公司提供年报审计，收费8.54亿元[3] 风险与赔偿 - 截至2024年末，提取职业风险基金1.71亿元，职业保险累计赔偿限额10.50亿元[3][4] - 金亚科技案剩余赔偿500万元，承担12.29%连带责任[4] - 保千里案赔偿1096万元，承担15%补充赔偿责任[4] 监管情况 - 近三年受行政处罚5次、监管措施43次、自律监管措施4次[4] 公司决策 - 2025年4月25日董事会通过续聘立信[8] - 续聘立信为2025年度审计机构，聘期一年[8] - 聘任需股东大会审议通过生效[9]

内部控制情况 - 2024年12月31日公司不存在财务和非财务报告内控重大缺陷，财务报告内控有效[3][4] - 纳入评价范围单位资产总额和营收占合并报表对应总额之比均为100%[7] - 报告期内公司不存在各类内控缺陷[15][17] 内控评价标准 - 财务报告内控按利润总额、营收和资产总额错报比例划分缺陷等级[13] - 非财务报告内控按直接财产损失金额划分缺陷等级[14] 未来展望 - 公司将强化内控建设完善制度并随经营状况调整规范[18]

会计政策变更 - 2024年12月6日财政部解释第18号印发施行，可提前执行[2] - 2023年8月1日财会〔2023〕11号发布，2024年1月1日起施行[2] - 变更后执行解释第18号和财会〔2023〕11号，其余按前期规定[2] 变更影响 - 合理变更，符合法规，能客观反映财务和经营[3] - 对当期财务、经营和现金流无重大影响[3] - 不存在损害公司及中小股东利益情况[3]

浙江大自然户外用品股份有限公司 开展金融衍生品交易业务的可行性分析报告 一、开展金融衍生品交易业务的背景 浙江大自然户外用品股份有限公司（以下简称"公司"）及下属子公司随着出 口业务的增长，公司使用美元等外币交易的金额日益增加，而现阶段美元等币种对 人民币的市场汇率波动较大。为有效规避外汇市场的风险，降低汇率波动对公司成 本控制和业绩造成的不利影响。公司及下属子公司拟与经政府部门批准、具有相关 业务经营资质的银行等金融机构开展以套期保值为目的的金融衍生品交易业务。 二、开展金融衍生品交易业务概述 （一）交易目的 公司拟开展的金融衍生品交易业务与生产经营紧密相关。鉴于公司出口业务的 增长，公司使用美元等外币交易的金额日益增加，而现阶段美元等币种对人民币的 市场汇率波动较大。为防范并降低外汇汇率及利率波动带来的经营风险，公司及下 属子公司拟与经政府部门批准、具有相关业务经营资质的银行等金融机构开展金融 衍生品交易业务，以套期保值为目的，不做投机性、套利性的交易操作。 （二）交易额度、有效期限及投入资金来源 公司及下属子公司拟使用自有资金进行金融衍生品交易，预计持仓保证金额度 上限为 8 亿元（含），决议有效期内资 ...

投资计划 - 2025年度证券投资金额不超6亿，额度可滚动使用[2][3] - 投资种类含股票、基金等及其衍生品和券商理财产品[2][3] 决策流程 - 2025年4月25日董事会通过议案，尚需股东大会审议[2][5] 资金来源与目标 - 资金源于公司及子公司闲置自有资金，目标是提高资金效率[3] 风险与监管 - 投资收益不确定，有流动性和操作风险，设多部门监督[2][7]

证券代码：605080 证券简称：浙江自然 公告编号：2025-023 浙江大自然户外用品股份有限公司 关于 2025 年度向金融机构申请综合授信额度及提供相应担保的 公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ● 被担保人名称：浙江大自然户外用品股份有限公司（以下简称"公司"） 全资子公司越南大自然户外用品有限责任公司（以下简称"越南大自然"）、香 港瑞骋贸易有限公司（以下简称"香港瑞骋"）。 ● 本次担保金额及累计为其担保余额： 本次为公司全资子公司越南大自然提供额度为 500 万美元的授信担保，为香 港瑞骋提供额度为 5,000 万元人民币或等值美元的授信担保，截至公告披露日， 公司累计为越南大自然提供的担保余额为 0 万美元，为香港瑞骋提供的担保余额 为 0 万美元。 ● 本次担保是否有反担保：否。 二、担保情况概述 （一）担保基本情况 公司全资子公司越南大自然和香港瑞骋因业务发展需要，拟向包括但不限于 银行、融资租赁公司等金融机构申请获得综合授信额度如下：越南大自然 500 万美元，香港瑞骋 ...

证券代码：605080 证券简称：浙江自然 公告编号：2025-024 浙江大自然户外用品股份有限公司 关于使用部分暂时闲置募集资金及自有资金进行现金 管理的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： ● 投资种类：拟使用闲置募集资金购买安全性高、流动性好的保本型理财产 品；拟使用自有资金购买本金风险相对较小、收益浮动相对可控的稳健型的理财 产品。 一、募集资金基本情况 经中国证券监督管理委员会《关于核准浙江大自然户外用品股份有限公司首 次公开发行股票的批复》（证监许可〔2021〕1200 号）核准，公司首次公开发行 人民币普通股 2,528.09 万股，发行价格为 31.16 元/股，募集资金总额为 78,775.28 万元，扣除各项发行费用（不含税）人民币 6,325.64 万元后，实际募集资金净额 为人民币 72,449.64 万元。2021 年 4 月 27 日立信会计师事务所（特殊普通合伙） 对上述募集资金到位情况进行了验资并出具"信会师报字[2021]第 ZF10609 号" 《验资报 ...