股东大会信息 - 2024年10月28日刊登2024年第二次临时股东大会通知[5] - 2024年11月14日下午14点召开股东大会[6] 参会股东情况 - 现场5人持股94,500,100股，占67.3613%[7] - 网络108人持股639,140股，占0.4515%[7] - 表决113人持股95,139,240股，占67.2015%[7] 议案审议情况 - 审议募投项目相关议案[9] - 议案同意95,036,060股，占99.8915%[11] - 中小投资者同意536,060股等[11]

报告公司投资评级 - 6个月评级为增持（维持评级）[6] 报告的核心观点 - 报告期内公司业绩增长，24Q3公司实现收入1.9亿元，同比+35%；归母净利润0.6亿元，同比+372%；扣非归母净利润0.3亿元，同比+45%；24Q1 - 3公司实现收入7.9亿元，同比+18%；归母净利润1.6亿元，同比+22%；扣非归母净利润1.5亿元，同比+13%，利润增长稳健主要源于海外发展战略带来的收入和利润增长以及远期外汇合约及理财产品估值带来的公允价值变动收益较大[1] - 在全球经济下行压力和地区冲突的大环境下，全球户外运动市场增速放缓但规模仍稳步上升，各大品牌基本完成去年库存的消耗，订单需求逐渐回暖，预计有效带动公司业绩增长，国内户外市场呈现多点开花，相关市场发展推动户外产品多元化，国内品牌扩展产品线满足需求，产品设计开发需求激增推动材料和工艺突破[2] - 客户渠道方面深度合作新能源汽车市场带来“汽车露营”生活方式，与国内知名车企绑定合作实现一站式服务打造爆款产品，产品方面拓展新品生产研发，加大市场开发力度，研发方面在天台和上海厂区设有研发部门，在三个方向以客户需求为目标围绕重点项目展开工作取得显著成绩[3] - 根据24Q3财报，考虑大客户订单回暖及海外基地放量增长，上调盈利预测，预计24 - 26年归母分别为1.8亿/2.3亿以及2.5亿（24 - 26原值分别为1.3/1.5/1.8亿元），PE分别为15X/12X/11X[4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2022 - 2026年营业收入分别为945.80百万元、823.32百万元、973.57百万元、1,118.15百万元、1,270.77百万元，增长率分别为12.27%、- 12.95%、18.25%、14.85%、13.65%；归属母公司净利润分别为212.97百万元、130.68百万元、180.79百万元、226.73百万元、252.77百万元，增长率分别为- 2.98%、- 38.64%、38.34%、25.41%、11.49%；EPS分别为1.50元/股、0.92元/股、1.28元/股、1.60元/股、1.79元/股等多项财务数据[5] - 2022 - 2026年资产负债表多项数据如货币资金、应收票据及应收账款、存货等呈现不同变化，利润表中营业成本、营业税金及附加、销售费用等也有相应数据体现，现金流量表中净利润、折旧摊销、财务费用等数据也有列出[8][9] 公司基本数据方面 - A股总股本141.57百万股，流通A股股本141.57百万股，A股总市值2,699.80百万元，流通A股市值2,699.80百万元，每股净资产14.23元，资产负债率15.70%，一年内最高/最低为28.30/13.18[6]

投资评级 - 维持"买入"评级 [5][6] 核心观点 - 新品类放量带动 Q3 收入提速 期待后续业绩逐步释放 [1] - 2024Q1~Q3 公司收入为 7.9 亿元 同比+18% 归母净利润为 1.6 亿元 同比+22% 扣非归母净利润为 1.5 亿元 同比+13% [1] - 单 Q3 公司收入为 1.9 亿元 同比+35% 归母净利润为 0.6 亿元 同比+372% 扣非归母净利润为 0.3 亿元 同比+45% [2] - 2024 年收入及归母净利润有望稳健增长 预计 2024~2026 年归母净利润分别 1.80/2.08/2.33 亿元 [5] 财务表现 - 2024Q1~Q3 公司毛利率同比+0.8pct 至 35.3% 销售/管理/财务费用率同比分别-0.2/+0.1/+1.1pct 至 2.1%/6.3%/-0.1% [1] - 单 Q3 毛利率同比-0.9pct 至 29.3% 销售/管理/财务费用率同比分别-1.1/-1.7/+1.5pct 至 2.6%/8.1%/1.1% [2] - 2024Q1~Q3 公司存货周转天数同比19.3 天至 111.6 天 期末存货同比+23.1%至 2.1 亿元 [4] - 2024Q1~Q3 经营性现金流量净额 1.8 亿元 应收账款周转天数同比-3.0 天至 50.2 天 [4] 业务发展 - 新品类、新场景有望带动订单需求持续增长 2024H1 外销同比表现好于内销 [3] - 主业充气床垫订单及出货同比稳健增长 新业务保温箱包+水上用品保持高速增长 [3] - 公司拥有垂直一体化产业链 在成本、质量、交期方面具备综合优势 业务毛利率持续保持在 30%以上 [4] - 积极推进生产基地建设 新品类产能爬坡、产量释放有望给公司业务贡献中长期增长动力 [4] 行业前景 - 公司是户外用品细分领域头部制造商 客户资源优渥 积极拓展新品类业务 [5] - 伴随着海外客户去库存进度推进+车企订单合作推进 充气床垫业务 2024 年订单有望稳健增长 [5] - 考虑海外产能后续爬坡 柬埔寨与越南子公司盈利质量有望提升 [5]

股东大会 - 2024年第二次临时股东大会11月14日14:00在浙江省台州市天台县平桥镇下曹村公司会议室召开[7] 募集资金 - 公司首次公开发行2528.09万股，发行价31.16元/股，募集资金总额78775.28万元，净额72449.64万元[11] 项目投入 - 截至2024年9月30日，改性TPU面料及户外用品智能化生产基地建设项目投入进度74.74%[14] - 截至2024年9月30日，户外用品自动化生产基地改造项目投入进度81.91%[14] - 截至2024年9月30日，户外产品技术研发中心建设项目实际未投入[14] - 截至2024年9月30日，越南户外用品生产基地建设项目投入进度100.00%[14] - 截至2024年9月30日，补充流动资金项目投入进度100.48%[14] - 截至2024年9月30日，公司募集资金投入进度为72.48%[14] 项目调整 - “改性TPU面料及户外用品智能化生产基地建设项目”结项，节余资金5469.30万元用于永久补充流动资金[10] - “户外产品技术研发中心建设项目”调整并延期至2027年10月，节余资金6459.02万元用于永久补充流动资金[10] - 户外产品技术研发中心建设项目原总投资规模11092.80万元，变更后为5022.58万元[25] - 户外产品技术研发中心建设项目达到预定可使用状态日期由2024年10月延期至2027年10月[23][25] - 户外产品技术研发中心建设项目实施方式、地点、主体均变更[25] - 户外产品技术研发中心建设项目场地购买费调整后无此项，场地租赁调整后计划投资388.80万元[27][28] - 户外产品技术研发中心建设项目装修费用调整后为250.00万元[27][28] - 户外产品技术研发中心建设项目设备购置及安装费调整后为610.41万元[27][28] - 户外产品技术研发中心建设项目研发费用调整后计划投资3698.41万元[28] 调整说明 - 公司调整部分募投项目并延期，未改变募投项目性质和投资目的[29] - 调整符合公司战略规划及未来业务发展需要，能提升募集资金使用效率[29] - 调整不会对募投项目实施及公司生产经营产生重大不利影响[29] - 调整不存在变相改变募集资金用途和损害股东利益的情形[29] - 项目实施可能受政策、经济等不确定因素影响[29] - 调整议案已通过公司第三届董事会第三次会议、第三届监事会第三次会议审议[29]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 2024Q3 公司收入和扣非净利润超预期,主要得益于海外基地收入及利润大幅增长 [3] - 预计公司母公司业务稳健,柬埔寨子公司收入增速显著 [4] - 2024Q3 毛利率下降但扣非净利率改善显著,主要系控费和减值损失减少 [4] 公司投资亮点 - 公司充气床垫及防水箱包垂直一体化竞争优势突出,预计越南水上用品去库后恢复增长、柬埔寨保温箱包基地快速增长 [3] - 预计Q4 低基数下归母扭亏、扣非延续快速增长态势 [3] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润预测分别为1.8/2.3/2.6亿元,当前股价对应PE为13.9/11.3/9.9倍 [3][5] - 2024Q3收入1.9亿元(+34.9%),归母净利润0.62亿元(+372%),扣非净利润0.27亿元(+44.5%) [3] - 2024Q3毛利率29.3%(-0.9pct),扣非净利率13.9%(+0.9pct) [4] - 2024Q3经营活动现金流净额0.66亿元(+11.8%),存货周转天数112天(-19天),应收账款周转天数50天(-9天) [4]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"(维持) [1] 报告的核心观点 - 第三季度收入同比增长35%,毛利率基本稳定 [1] - 公司主要通过ODM/OEM的方式为客户提供TPU材质为主的各类户外运动用品,与全球40多个国家、200多个品牌建立了良好稳定的合作关系 [1] - 得益于公司海外发展战略,期内海外生产基地收入增长幅度较大,叠加去年各大品牌客户去库存带来的低基数影响,2024年第三季度公司收入同比+34.9%至1.9亿元 [1] - 受益于费用改善以及公允价值变动收益增加,净利率同比大幅提升 [1] - 主业稳健复苏,新品类新渠道贡献增量,公司专注主业,以稳定的充气床垫业务为根本,不断开拓新品类市场,深度合作新能源汽车市场带来的"汽车露营"生活方式,与国内知名车企绑定合作 [1] 财务数据总结 收入情况 - 2024年第三季度公司收入同比+34.9%至1.9亿元 [1] - 2022年营业收入为9.46亿元,同比增长12.3% [8] - 2023年营业收入为8.23亿元,同比下降13.0% [8] - 2024年预计营业收入为9.71亿元,同比增长17.9% [8] 利润情况 - 2024年第三季度公司扣非归母净利润同比+44.5%至0.27亿元,归母净利润同比+372.4%至0.62亿元 [1] - 2022年净利润为2.13亿元,同比下降3.0% [8] - 2023年净利润为1.31亿元,同比下降38.6% [8] - 2024年预计净利润为1.81亿元,同比增长38.5% [8] 毛利率和净利率 - 2024年第三季度公司毛利率同比下滑0.9个百分点至29.3% [1] - 2022年毛利率为37%,EBIT利润率为25.2% [8] - 2023年毛利率为34%,EBIT利润率为18.9% [8] - 2024年预计毛利率为34%,EBIT利润率为20.9% [8] - 2024年第三季度公司归母净利率同比+23.3个百分点至32.6%,扣非归母净利润率同比+0.9个百分点至13.9% [1] 其他财务指标 - 2022年ROE为11.9%,2023年为7.0%,2024年预计为9.0% [8] - 2022年存货周转天数为160天,应收账款周转天数为80天,应付账款周转天数为100天 [6] - 2024年预计存货周转天数为140天,应收账款周转天数为60天,应付账款周转天数为80天 [6] 投资建议 - 看好订单维持高景气度及盈利改善,预计2024-2026年净利润分别为1.81/2.07/2.31亿元,同比增长38.5%/14.6%/11.3% [7] - 维持21.8-24.2元目标价,对应2024年17-19x PE [7]

营业收入相关 - 本报告期营业收入为190,388,473.28元，同比增长34.88%；年初至报告期末为790,531,638.81元，同比增长17.74%[2] - 2024年前三季度营业总收入790,531,638.81元，较2023年前三季度的671,413,916.41元增长17.74%[15] 净利润相关 - 本报告期归属于上市公司股东的净利润为62,075,354.79元，同比增长372.43%；年初至报告期末为162,807,781.08元，同比增长21.81%[2] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为26,546,258.77元，同比增长44.51%；年初至报告期末为150,392,748.34元，同比增长13.14%[2] - 2024年前三季度营业利润190,006,340.17元，较2023年前三季度的146,757,257.78元增长29.47%[17] - 2024年前三季度利润总额188,638,273.35元，较2023年前三季度的151,030,724.33元增长24.90%[17] - 2024年前三季度净利润164,679,701.14元，较2023年前三季度的130,406,858.25元增长26.28%[17] - 归属于母公司股东的净利润2024年为162,807,781.08元，2023年为133,659,533.84元[18] - 少数股东损益2024年为1,871,920.06元，2023年为 - 3,252,675.59元[18] 每股收益相关 - 本报告期基本每股收益和稀释每股收益均为0.44元/股，同比增长388.89%；年初至报告期末均为1.16元/股，同比增长23.40%[4] - 基本每股收益2024年为1.16元/股，2023年为0.94元/股[18] - 稀释每股收益2024年为1.16元/股，2023年为0.94元/股[18] 净资产收益率相关 - 本报告期加权平均净资产收益率为3.19%，同比增加2.48个百分点；年初至报告期末为8.36%，同比增加1.11个百分点[4] 资产相关 - 本报告期末总资产为2,399,579,056.36元，较上年度末增长11.30%；归属于上市公司股东的所有者权益为2,015,054,006.67元，较上年度末增长7.90%[4] - 2024年9月30日货币资金为315,354,746.85元，2023年12月31日为341,556,762.49元[13] - 2024年9月30日交易性金融资产为745,337,761.01元，2023年12月31日为592,412,461.40元[13] - 2024年9月30日应收账款为157,893,395.83元，2023年12月31日为135,793,365.53元[13] - 2024年9月30日存货为207,223,077.86元，2023年12月31日为215,482,753.98元[13] - 2024年第三季度末资产总计2,399,579,056.36元，较上一报告期的2,156,032,657.06元增长11.29%[14] - 2024年第三季度末所有者权益合计2,022,870,027.10元，较上一报告期的1,880,765,317.64元增长7.56%[15] 负债相关 - 2024年第三季度末负债合计376,709,029.26元，较上一报告期的275,267,339.42元增长36.85%[15] - 2024年第三季度末流动负债合计359,133,594.56元，较上一报告期的234,167,321.76元增长53.37%[14] - 2024年第三季度末非流动负债合计17,575,434.70元，较上一报告期的41,100,017.66元下降57.24%[15] 非经常性损益相关 - 本报告期非经常性损益合计为35,529,096.02元，年初至报告期末为12,415,032.74元[6] - 定期存款利息4,334,787.67元认定为经常性损益，原因是募集资金在使用之前产生[7] 股东相关 - 报告期末普通股股东总数为9,946名[10] - 上海扬大企业管理有限公司持股75,600,000股，持股比例53.40%[10] - 天台瑞聚股权投资中心（有限合伙）持股9,450,000股，持股比例6.67%[10] - 上海九麟投资有限公司持股4,725,000股，持股比例3.34%[10] - 上海雨帆投资有限公司持股4,725,000股，持股比例3.34%[10] - 浙江大自然户外用品股份有限公司回购专用证券账户期末持有1,284,560股，占0.91%[11] 营业成本相关 - 2024年前三季度营业总成本608,301,048.17元，较2023年前三季度的519,682,448.25元增长17.05%[15] 现金流量相关 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为180,478,743.03元，同比减少7.79%[2] - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为776,614,973.13元，2023年为687,018,296.69元[19] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为180,478,743.03元，2023年为195,729,457.26元[19] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为 - 279,816,622.42元，2023年为 - 56,102,402.55元[20] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为75,372,541.13元，2023年为40,073,618.31元[20] - 2024年汇率变动对现金及现金等价物的影响为 - 1,609,710.55元，2023年为 - 267,146.01元[20] - 2024年末现金及现金等价物余额为315,354,746.85元，2023年为516,559,499.37元[20] 业绩增长原因相关 - 本报告期营业收入增长得益于海外发展战略，海外生产基地收入有较大增长；归属于上市公司股东的净利润增长是因海外发展战略带来收入和利润增长以及远期外汇合约及理财产品估值带来的公允价值变动收益较大[8][9]

股东大会信息 - 2024年第二次临时股东大会于11月14日14点召开[3] - 地点为浙江大自然户外用品股份有限公司会议室[3] - 网络投票起止时间为2024年11月14日[5] 议案相关 - 审议《关于部分募投项目结项等议案》[8] - 对中小投资者单独计票的议案为1号议案[10] 时间登记 - 股权登记日为2024年11月7日[16] - 现场登记时间为11月8日9:00 - 17:00[17] - 登记地点为公司董事会办公室[17] 公告时间 - 公告发布时间为2024年10月28日[21]

业绩总结 - 公司首次公开发行2528.09万股，发行价31.16元/股，募集资金总额78775.28万元，净额72449.64万元[2] 项目进展 - 截至2024年9月30日，改性TPU面料及户外用品智能化生产基地建设项目投入进度74.74%，已投18458.32万元[4] - 截至2024年9月30日，户外用品自动化生产基地改造项目投入进度81.91%，已投12147.34万元[4] - 截至2024年9月30日，越南户外用品生产基地建设项目投入进度100.00%，已投6831.00万元[4] - 截至2024年9月30日，补充流动资金项目投入进度100.48%，已投15072.73万元[4] - 截至2024年9月30日，公司募集资金投入进度72.48%，已投52509.39万元[4] 资金调整 - 改性TPU面料及户外用品智能化生产基地建设项目预计节余5469.30万元，拟永久补充流动资金[7][9] - “户外产品技术研发中心建设项目”预计节余募集资金6459.02万元，拟永久补充流动资金[16] 项目变更 - “户外产品技术研发中心建设项目”达到预定可使用状态日期由2024年10月延期至2027年10月[12] - “户外产品技术研发中心建设项目”实施方式变为利用现有场地，地点变更为浙江省天台县总部[13] - “户外产品技术研发中心建设项目”投资总额由11092.80万元变更为5022.58万元[14] 审议情况 - 2024年10月24日董事会、监事会审议通过相关募投项目议案，尚需股东大会审议[18][20] - 保荐机构对募投项目结项、调整并延期及节余资金补充流动资金事项无异议[21]

会议相关 - 公司第三届监事会第三次会议于2024年10月24日召开[2] - 审议通过《关于<公司2024年第三季度报告>的议案》[3] 项目资金 - “改性TPU面料及户外用品智能化生产基地建设项目”结项，节余5469.30万元补充流动资金[4] - “户外产品技术研发中心建设项目”优化调整并延期，拟6459.02万元永久补充流动资金[4] 议案情况 - 《关于部分募投项目结项等议案》表决通过，尚需提交股东大会审议[4][5]