股东大会情况 - 股东大会于2025年10月9日召开[3] - 出席股东和代理人132人，所持表决权股份94,865,880股，占比67.0381%[3] 人员出席情况 - 公司7名在任董事、3名在任监事全部出席会议[7] 议案表决情况 - 《关于变更公司注册资本、修订<公司章程>的议案》同意票94,708,000，占比99.8335%[5] - 反对票62,800，占比0.0661%，弃权票95,080，占比0.1004%[5] 决议效力 - 本次股东大会通过的决议均合法有效[9]

董事会会议 - 公司第三届董事会第八次会议于2025年10月9日召开[2] - 本次会议应出席董事8人，实际出席8人[2] 人员选举 - 董事会同意选举夏永辉为代表公司执行事务的董事，任法定代表人，任期与本届董事会一致[3] - 选举执行事务董事议案表决结果：8票赞成、0票反对、0票弃权[3] - 董事会同意选举陈卫波等为第三届董事会审计委员会委员，陈卫波为召集人，成员均为独立董事，任期与本届董事会一致[4][5] - 选举审计委员会成员及推选召集人议案表决结果：8票赞成、0票反对、0票弃权[5]

会议安排 - 2025年8月22日召开第三届董事会第七次会议审议召开股东大会议案[3] - 2025年8月26日发布召开股东大会通知[3] - 2025年10月9日召开股东大会，采用现场和网络投票结合方式[4] 参会情况 - 出席股东大会股东及代理人132人，持股94,865,880股，占比67.0381%[5] 议案审议 - 审议《关于变更公司注册资本、修订<公司章程>的议案》和《关于修订公司部分管理制度的议案》[7] 表决结果 - 《关于变更公司注册资本、修订<公司章程>的议案》：同意94,708,000股，占99.8335%[8] - 《关于修订公司部分管理制度的议案》：同意94,706,400股，占99.8318%[9] 决议效力 - 会议召集和召开程序合规，通过的决议合法有效[12]

报告基本信息 - 调研对象：浙江自然 [17] - 所属行业：纺织服装 [2][17] - 接待时间：2025-09-26 [17] - 上市公司接待人员：董事长、总经理夏永辉，副总经理、董秘、董事董毅敏，董事、财务总监夏秀华，独立董事陈卫波 [17] - 参与调研的机构：面向全体股东等 [2] 报告核心观点 - 报告期内公司营收68,547.95万元，较2024年半年度同比增长14.22%，归属于上市公司股东的净利润14,558.69万元，同比增长44.53% [25] - 公司处于AI应用阶段，利用AI赋能研发与生产，未来会持续关注并寻找契合的AI项目 [26] - 摩洛哥子公司厂房建设有序推进，预计2026年内完成验收并投入使用 [28] - 报告期内公司投资设立新加坡瑞波私人有限责任公司，持股65%，负责水上用品事业部项目，还有保温箱事业部拓展业务 [28] - 截至2025年9月19日，公司最新股东人数是11,210人 [28]

板块整体表现 - 文娱用品板块当日下跌1.07%，领跌股为创源股份（跌幅2.60%）[1] - 当日上证指数上涨0.83%至3853.64点，深证成指上涨1.8%至13356.14点，与板块走势形成分化[1] - 板块主力资金净流出1.38亿元，游资资金净流入4874.31万元，散户资金净流入8880.55万元[2] 个股涨跌表现 - 华立科技涨幅最高达5.31%，收盘价30.35元，成交额3.19亿元[1] - 创源股份跌幅最大达2.60%，收盘价32.24元，成交额2.72亿元[2] - 明月镜片涨幅0.09%接近平盘，成交额1.58亿元位列成交活跃股前列[2] 资金流向特征 - 晨光股份获主力净流入551.75万元（占比5.77%），但散户净流出703.3万元（占比-7.35%）[3] - 高乐股份获主力净流入346.79万元（占比5.8%），游资净流入413.82万元（占比6.93%）[3] - 珠江钢琴主力净流入228.61万元（占比11.35%），但散户净流出247.79万元（占比-12.3%）[3] - 华立科技主力净流出30.84万元（占比-0.1%），但散户净流入630.25万元（占比1.97%）[3]

财务表现 - 2025年上半年归母净利润1.5亿元 同比增长45% [1] - 2025年第二季度归母净利润0.5亿元 同比减少20% [1] 战略发展 - 公司采取向内求与向外拓双轨策略 突破客户界限并拓宽发展道路 [1] - 掌握TPU薄膜生产及面料复合技术 聚氨酯软泡发泡技术 高周波熔接技术和热压熔接技术等核心工艺 [1] - 未来以TPU复合面料和熔接加工技术为核心 依托优质客户向家用充气床垫 高级保温箱包和水上用品等多品类拓展 [1] 评级调整 - 基于2025年上半年业绩表现及国际关税政策变化影响 调整盈利预测并维持增持评级 [1]

股东大会信息 - 2025年第二次临时股东大会10月9日14:00在公司会议室召开[8] - 网络投票起止时间为2025年10月9日，交易系统投票9:15 - 15:00，互联网投票9:15 - 15:00[8] - 会议审议变更注册资本、修订《公司章程》及部分管理制度议案[10] - 议案须获本次股东大会以特别决议通过方可生效[15] 股份变动 - 公司拟回购注销1名离职激励对象32,200股限制性股票[12] - 股份注销后，总股本由141,573,040股减至141,540,840股，注册资本相应减少[12] 组织架构调整 - 公司取消监事会，职权由董事会审计委员会承接，相关制度废止[13][14] - 董事会成员总数8名，7名由股东会选举，1名职工董事由职工代表大会选举[14] 董事相关规定 - 非独立董事候选人由董事会、3％以上股东提名，独立董事由董事会、1％以上股东提名[24] - 提名应在股东会召开15日前书面提交，董事任期三年，独立董事连任不超六年[24][25] - 兼任高管及职工代表董事不超董事总数1/2，董事长由全体董事过半数选举产生[28][29] - 董事连续两次未出席会议，董事会建议撤换，辞职2个交易日内披露[33][34] 董事会会议规定 - 董事会每年上下半年各开一次定期会议，八种情形下开临时会议[46][47] - 定期和临时会议分别提前10日和5日发通知，变更事项有不同要求[52][53] - 议案提前5日送达，会议过半数董事出席方可举行，委托需书面[55][57] - 决议须超全体董事半数赞成，担保事项有额外要求[64] 独立董事规定 - 独立董事薪酬每年8万元（税前），人数不少于董事会人数三分之一[84][97] - 任职有持股和任职家数限制，连续任职不超六年，60日内补选[99][101][106] - 行使职权需全体独立董事过半数同意，连续两次未出席提议解除职务[109][112] 担保与投资规定 - 单笔担保超净资产10%等多种情形需股东会审议通过[142] - 对外投资达到一定标准需董事会审议后提交股东会，部分交易可免[167][168] - 公司在特定情况可回收或转让对外投资[176][177] 股东会召开规定 - 年度股东会每年一次，6个月内举行，临时股东会特定情形2个月内召开[192] - 股东会审议一年内购买、出售重大资产超总资产30%事项[191]

核心事件 - 浙江自然博物院接收温州海关罚没的水生濒危野生动物制品18件 包括红珊瑚 砗磲 玳瑁3个类别 [1][2] - 该院累计接收罚没制品数量达6183件 为2006年以来第15批自然类罚没制品接收 [1] 执法与法律依据 - 罚没制品由温州海关在旅检和寄递渠道查扣 依据《中华人民共和国海关法》查扣 [2] - 进出口水生濒危野生动物物种需取得国家濒危物种进出口管理机构核发的允许进出口证明书 否则承担法律责任 [2] 机构行动与规划 - 浙江自然博物院作为国家一级博物馆 将进行科学保管和规范收藏 [2] - 计划通过展览 科普 研学等形式提升公众对濒危动植物的保护意识 [2] - 将推出专题展览整理展出6183件罚没制品 并在浙江省内巡展以增强公众生态安全意识 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [5][6] 核心观点 - 公司短期盈利承压但长期增长动力明确 新品类拓展和全球化产能布局成为核心增长引擎 [1][2][3] - 预计25-27年收入持续高增长 归母净利润增速达36%/51%/28% [5][11] - 当前估值具备吸引力 对应25-27年PE为15/10/8倍 [5][11] 财务表现 - 2025H1实现营收6.85亿元 同比增长14.22% 归母净利润1.46亿元 同比增长44.53% [1] - Q2单季度营收3.29亿元 同比微增0.67% 归母净利润0.50亿元 同比下降20.12% [1] - 2025H1毛利率35.12% 同比下降2.1个百分点 期间费用率10.02% 同比上升0.11个百分点 [4] - Q2单季度毛利率31.1% 同比下降5.1个百分点 费用率保持相对稳定 [4] 业务发展 - 多元化品类拓展成效显著 水上用品和保温箱包成为第二增长曲线 [2] - 水上用品通过越南基地生产规避贸易壁垒 享受关税红利 [2][3] - 保温箱包瞄准户外露营等场景刚性需求 技术壁垒较高且毛利率可观 [2] - 深度绑定行业头部客户如RTIC 利用客户示范效应迅速打开市场 [2] 产能布局 - 形成越南 柬埔寨和摩洛哥三大海外基地供应链网络 [3] - 越南基地主要生产水上用品 海外无明确大型竞争对手 [3] - 柬埔寨基地作为保温箱包专用生产基地 产能具有高稀缺性 [3] - 摩洛哥基地正在建设中 预计与现有基地形成协同效应 [3] 盈利预测 - 预计25-27年实现收入12.7/18.7/24.0亿元 增速分别为27%/47%/29% [5][11] - 预计25-27年实现归母净利润2.5/3.8/4.9亿元 增速分别为36%/51%/28% [5][11] - 对应每股收益1.78/2.69/3.45元 [11] - 看好床垫修复 新能源汽车订单和海外产能订单持续释放 [5]

政策驱动体育产业升级 - 国务院办公厅印发《关于释放体育消费潜力进一步推进体育产业高质量发展的意见》提出到2030年体育产业总规模超7万亿元[1] - 《意见》提出6项20条重点举措从供给端和需求端全方位推动体育产业升级[3] - 供给端措施包括丰富体育赛事活动、发展户外运动产业、培育壮大冰雪经济、推动体育用品升级[3] 体育赛事带动消费效应显著 - 2025年上半年河北、浙江、福建等7地举行511场重点赛事活动带动体育及相关消费超160亿元场均带动消费超3000万元[4] - "苏超"单场上座超6万人带动江苏全域多场景消费380亿元[4] - 群众身边的赛事活动如"村超""浙BA"火爆出圈有力促进消费[4] 体育产业规模高速增长 - 2024年全国体育产业总规模达到31175亿元较2023年增长13.9%[6] - 2024年体育产业增加值达12245亿元较2023年增长14.1%[6] - 体育产业增速远高于同期国民经济整体增长速度[6] 户外运动与冰雪经济成为重点 - 《意见》明确制定新一轮户外运动产业发展规划差异化发展山地户外、水上、汽车摩托车、航空等户外运动项目[7] - 持续实施全国冰雪消费惠民措施推动高质量户外运动目的地建设[7] - 户外运动产品研发生产企业如浙江自然、牧高笛、探路者有望受益[7][8] 企业积极布局数智化与海外产能 - 浙江自然利用AI赋能研发与生产加速数智化战略落地优化产品设计流程和生产排单[8] - 浙江自然加快海外产能布局优化供应链配置与迪卡侬、SEA TO SUMMIT、REI等知名公司建立长期合作[7][8] - 牧高笛、探路者等企业加强户外运动产品的研发和创新[8] 资本市场积极响应政策利好 - 9月5日体育产业概念大幅高开力盛体育、舒华体育竞价涨停[1] - 力盛体育涨10.02%金陵体育涨8.50%鸿合科技涨7.05%[8] - 华洋赛车、金陵体育等多只个股集体高开[1]