报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [1] 报告的核心观点 - 核心主业贡献稳定增量，资产优化抬升收益空间，2024年上半年受海外天然气设施故障检修、北半球需求增长以及欧洲天然气库存持续高企等因素影响，JKM气价呈现先跌后涨 [1] - 公司三大业务板块清洁能源、能源服务、特种气体均有良好表现，固定金额分红凸显信心，未来三年股权激励锁定长期成长 [1] - 维持公司2024 - 2026年归母净利润预测，给予公司2024年15倍PE，对应目标价36.45元 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 24Q2实现收入49.34亿元，同比/环比分别+7.89%/-22.08%；实现归母净利润6.26亿元，同比/环比分别+139.89%/+30.33%；实现扣非归母净利润3.26亿元，同比/环比分别+0.51%/-29.28% [1] - 上半年非流动性资产处置损益合计约3.36亿元，公司计划每股派发中期现金红利人民币0.4元（含税），共计分配利润总额约2.49亿元，占2024年度固定现金分红金额的比例为33.14% [1] - 预计2024 - 2026年固定现金分红金额分别达7.5、8.5、10.0亿元，占各年业绩考核目标净利润的比例分别为50.0%、49.3%、50.4%，以8月13日收盘价计，对应24 - 26年股息率分别为4.1%、4.7%、5.5% [1] - 维持公司2024 - 2026年归母净利润预测分别为15.37、17.76、20.06亿元，对应EPS分别为2.43、2.81、3.17元，当前市值对应PE分别为12x、10x、9x [1] 业务板块 - **清洁能源**：LNG现有海气长约执行情况良好，顺价能力稳定，产品销量稳步增长，现有陆气控制产能70万吨，上半年实现产量超33万吨，下游工业终端用户销量同比增长达20%，燃气电厂用户销量亦维持同比大幅增长；LPG加强国内化工原料用气市场布局，深耕海外东南亚市场，销量稳步增长，惠州5万吨级LPG码头项目及配套LPG仓储基地项目建设稳步推进，2025年有望竣工投产 [1] - **能源服务**：能源作业上半年回收处理配套服务作业量达18万吨，单吨收益基本稳定，辅助排采拓展神府、临兴区块作业项目，启动川渝地区增产作业服务项目试点，并开启新项目尽职调查；能源物流中游核心资产运营效率稳步提升，上半年公司LNG/LPG船舶对外提供运力服务总航次分别17次/24次，提供窗口期服务量超1.9亿方，投入12.86亿元新购置2艘LPG次新船舶，扩充LPG运力 [1] - **特种气体**：上半年实现高纯氦气、氢气产销量分别约15万方、5434万方，盈利水平稳步提升，进口液氦槽罐交付工作稳步推进，将建立“国产气氦 + 进口液氦”双资源池保障，氢气现场制气项目运行良好，氢气瓶装零售业务增长较快，锚定航空航天特气发展定位，有望占据较强卡位优势并提升利润 [1] 主要财务指标预测 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业总收入(百万)|26,566|28,637|32,628|38,376| |同比增速(%)|10.9%|7.8%|13.9%|17.6%| |归母净利润(百万)|1,306|1,537|1,776|2,006| |同比增速(%)|19.8%|17.7%|15.5%|12.9%| |每股盈利(元)|2.06|2.43|2.81|3.17| |市盈率(倍)|14|12|10|9| |市净率(倍)|2.3|2.0|1.8|1.6| [3] 附录：财务预测表 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，如资产合计2023 - 2026年分别为14,409、15,083、17,242、19,714百万元；营业总收入2023 - 2026年分别为26,566、28,637、32,628、38,376百万元等 [4]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司三项主业快速发展，协同优势显著，竞争壁垒不断增强 [1] 根据相关目录分别进行总结 公司财务表现 - 2024年上半年，公司实现营业收入112.67亿元，同比增长1.99%；归母净利润11.06亿元，同比大增55.23%；扣非归母净利润7.88亿元，同比增长1.79% [1] - 24Q2，公司实现营业收入49.34亿元，同比增长7.89%，环比下降22.08%；归母净利润6.26亿元，同环比大增139.89%和30.33%；扣非归母净利润3.26亿元，同比增长0.51%，环比下降29.28% [1] 分红情况 - 公司拟进行2024年中期分红，分红金额为2.49亿元，即每股分红0.40元，上半年分红率达到22.47%，股息率为1.46% [1] 清洁能源业务 - 24H1，公司清洁能源业务实现营业收入108.24亿元，同比略降0.28%；实现毛利率8.86%，同比仅下滑0.55pct，盈利能力稳健 [1] 能源服务业务 - 24H1，能源服务实现营业收入3.10亿元，同比大增131.50%；实现毛利润0.81亿元，同比大增199.65%；毛利率为25.97%，同比提升5.91pct [1] 特种气体业务 - 24H1，公司特种气体业务实现营业收入1.33亿元，同比大增125.08%，毛利润为0.44亿元，同比大增27.19%，毛利率为33.23% [1] 投资建议 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为18.44/18.80/20.16亿元，对应EPS分别为2.90/2.96/3.17元/股，对应2024年8月14日收盘价的PE均为9倍 [1]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[4] 报告的核心观点 - 九丰能源2024年上半年业绩表现良好，营业收入和归母净利润均实现增长，公司价值可期。[1] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2024年上半年，九丰能源实现营业收入112.7亿元，同比增长1.99%；归母净利润11.1亿元，同比增长55.2%；扣非净利润7.9亿元，同比增长1.8%。[1] 业务经营情况 清洁能源业务 - 清洁能源业务销量稳步增长，LPG资源主要匹配国内客户，其中终端居民用气比例超过80%，化工原料用气占比预计将持续提升。LNG业务工业终端用户销量同比增长20%，燃气电厂用户销量大幅增长。公司推动惠州液化烃码头项目及配套LPG仓储基地项目建设，预计2025年竣工投产。[2] 能源服务业务 - 公司在运营天然气回收处理配套服务项目共三个，处理规模约172万方/天，2024年上半年天然气回收处理服务作业量达18万吨。辅助排采业务重点拓展神府、临兴区块作业服务项目，并实现投产，同时启动川渝地区增产作业服务项目试点。公司IPO募投项目"新紫荆花号"LPG运输船建设完成并交付，新购置2艘LPG次新船舶，扩充LPG运力。LNG船舶对外提供运力服务总航次17次，LPG船舶对外提供运力服务总航次24次，连续第二年与燃气电厂粤文能源开展LNG接收站窗口期综合服务，上半年累计提供窗口期服务量达19,368万方。[2] 特种气体业务 - 高纯度氦气产销量15万方，与中国科学院空天信息创新研究院签署《战略合作框架协议》，提供为期15年的氦气资源保供，首次合作4400标方氦气在内蒙森泰完成交付。氢气产销量达5,434万方，销售量同比稳步增长，氢气瓶装零售业务实现较快增长。[2] 财务指标 - 2024年预计实现归母净利润16.4亿元，对应PE为11.1倍。[3] 投资建议 - 预计公司2024年至2026年实现归母净利润分别为16.4亿元、19.1亿元、22.2亿元，对应PE为11.1、9.6、8.2，维持"买入"评级。[2]

财务业绩 - 公司2024年上半年实现营业收入1,126,725.99万元，同比增长1.99%[81] - 公司2024年上半年实现归属于上市公司股东的净利润110,588.72万元，同比增长55.23%[81] - 公司2024年上半年实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润78,800.03万元，同比增长1.79%[81] - 公司2024年上半年工业终端用户LNG销量同比增长达20%[82] - 公司2024年上半年燃气电厂用户LNG销量同比大幅增长[82] - 公司2024年上半年LPG销量在国内外市场均实现较大提升[83][84] - 公司2024年上半年天然气回收处理配套服务项目LNG产量超33万吨[82] - 公司2024年上半年能源作业服务板块实现较快增长[85][86] - 公司2024年上半年能源物流服务板块实现较快增长[86] 主营业务 - 公司主营业务包括LPG、特种气体、清洁能源等能源服务[1][2][3] - 公司主要从事天然气、LNG、CNG、LPG等清洁能源的生产和销售[10,9] - 公司主要提供天然气井全生命周期综合治理服务，包括低产低效天然气井辅助排采服务及天然气回收处理配套服务[33] - 公司能源作业服务业务聚焦天然气生产运营中游环节[33] - 公司能源作业服务业务助力实现天然气资源"增储上产"，对国内天然气的稳产增产具有重要意义[33] - 公司能源服务和特种气体业务是公司积极布局和重点发展的新赛道业务[54] - 公司特种气体业务包括氦气、氢气、航空航天特气等[50][48][49] 资产及财务状况 - 应收账款增加30.57%，主要系本报告期末公司存在跨期应收款项所致[3] - 应收款项融资增加63.05%，主要系报告期内公司高信用等级银行票据结算增加所致[4] - 预付款项增加35.32%，主要系报告期内预付清洁能源产品采购款项增加所致[5] - 其他应收款增加113.91%，主要系报告期末应收LNG管输业务保证金及税费返还款增加所致[6] - 存货减少65.36%，主要系公司优化存货管理所致[7] - 固定资产增加56.48%，主要系公司船舶等运输设备增加所致[10] - 在建工程减少76.53%，主要系公司IPO募投项目建设完成转固所致[11] - 合同负债增加41.59%，主要系预收清洁能源产品货款增加所致[15] - 公司经营活动产生的现金流量净额为121,951.33万元，同比增长72.03%[93] - 公司投资活动产生的现金流量净额为-75,847.66万元，净流出同比下降53.67%[94] 资源及供应 - 公司持有四川远丰森泰能源集团有限公司100%股权、内蒙古森泰天然气有限公司85%股权等多家子公司[1] - 公司对外投资并占有约6.43%份额的青岛涌氢创业投资基金合伙企业(有限合伙)[1] - 公司与中国石油天然气集团有限公司、中国石油化工集团有限公司等国内外知名能源企业有合作[1] - 公司通过构建"海气+陆气"双资源池，强化资源保障能力及提升综合成本竞争力[55] - 公司与马石油和ENI签订LNG长期采购合同，保证资源供应的稳定性及资源价格的可预测性[55] - 公司与国际市场诸多知名能源供应商达成现货采购合作[55] - 公司通过布局天然气回收处理配套服务项目及传统LNG液化工厂，合计自主控制的LNG产能规模达70万吨[56] - 公司在东莞市立沙岛拥有一座LNG/LPG接收站，码头岸线301米，海域面积16.59公顷，最大可靠5万吨级船舶，共设有3个泊位，同时配套16万立方米LNG储罐、14.4万立方米LPG储罐[56] - 公司在运营LNG槽车超百台[56] 环境保护 - 公司一直高度重视环境保护工作，建立完善的环境保护管理制度[123] - 公司东九能源已取得排污许可证，并建立了完善的废气和废水污染治理设施[124][125][126] - 公司内蒙森泰、筠连森泰、叙永森能等子公司也建立了相应的污染治理设施[126][127] - 公司固体废物委托有资质的单位进行处理处置[125] - 公司各子公司均已完成固定污染源排污登记[125] - 公司各子公司的污染物排放均符合相关排放标准要求[124] - 公司未发生因环境问题受到行政处罚的情况[123] - 公司持续加强环境保护管理，确保各项环保措施有效运行[123][124][125][126][127] 公司治理及承诺 - 公司董事会秘书为黄博,证券事务代表为刘苹苹[12] - 公司法定代表人为张建国[11] - 公司及现任董事、监事、高级管理人员最近三年内未受到过刑事处罚或者与证券市场相关的行政处罚[1] - 公司及现任董事、监事、高级管理人员不存在未按期偿还大额债务、未履行承诺、被中国证监会采取行政监管措施或受到上海证券交易所纪律处分等情况[2] - 公司承诺所提供的文件资料真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏[4] - 公司承诺将依照相关法律、法规、规章、中国证监会和上海证券交易所的有关规定，及时披露有关本次重组的

业绩总结 - 2024年1 - 6月净利润110,588.72万元[3] - 截至2024年6月30日期末可供分配利润467,031.39万元[3] - 截至2024年6月30日母公司可供分配利润30,754.23万元[3] 分红情况 - 2024 - 2026年固定现金分红7.50亿、8.50亿、10.00亿元[3] - 2024年半年度每股派现0.40元（含税）[2][3][4] - 2024年半年度拟派含税现金红利248,520,800.00元[4] - 2024年半年度拟派红利占比33.14%[4] 决策情况 - 2024年8月12日董监事会通过半年度利润分配方案[5][6] - 本次不转增股本、不送红股[2][4]

会议情况 - 公司第三届董事会第六次会议于2024年8月12日召开，9位董事均出席[2] 议案表决 - 《2024年半年度报告》等三项议案表决均9票同意、0反对、0弃权[3][4][6] 分红情况 - 2024年半年度拟每股派现0.4元，共派248,520,800元，占比33.14%[6]

业绩说明会安排 - 公司计划于2024年8月21日15:00 - 16:00举行2024年半年度业绩说明会[2][4][6] - 以网络互动形式在上海证券交易所上证路演中心召开[3][4][5][6][7] 投资者提问 - 投资者可在2024年8月14日至8月20日16:00前通过上证路演中心或公司邮箱提问[2][6] 参会人员 - 参加人员包括董事长张建国等，特殊情况可能调整[5] 联系信息 - 联系人是公司董事会办公室，电话020 - 38103095，邮箱jxjf@jovo.com.cn[7] 查看方式 - 说明会召开后可通过上证路演中心查看情况及内容[7]

会议信息 - 公司第三届监事会第六次会议于2024年8月12日召开[2] - 会议通知于2024年8月2日送达全体监事[2] - 本次会议应出席监事3人，实际出席3人[2] 议案表决 - 《关于<2024年半年度报告>及其摘要的议案》3票同意、0票反对、0票弃权[3][4] - 《关于<2024年半年度募集资金存放与实际使用情况的专项报告>的议案》3票同意、0票反对、0票弃权[4][6] - 《关于2024年半年度利润分配方案的议案》3票同意、0票反对、0票弃权[6][7]

募集资金情况 - 2021年首次公开发行股票募集资金总额28.68亿元，净额26.77亿元，2021年5月19日到账[1] - 2023年非公开发行可转换公司债券募集资金总额12亿元，净额11.80亿元，2023年2月28日到账[4] 资金投入与余额 - 截至2024年6月30日，首次公开发行募集资金累计投入募投项目24.21亿元，报告期内投入6.41亿元，剩余5.57亿元用于永久性补充流动资金[2] - 截至2024年6月30日，非公开发行可转债募集资金累计投入募投项目7亿元，报告期内投入124.74万元，专用账户余额为3.13亿元[5] - 截至2024年6月30日，首次公开发行股票募集资金专项账户余额均为0元，后续将办理销户[10] - 截至2024年6月30日，2023年非公开发行可转债募集资金专项账户余额合计3.13亿元[12] 资金使用与置换 - 2023年公司以自筹资金预先投入“支付现金对价”募投项目5.151697401亿元，后用募集资金置换[16] 闲置资金管理 - 2023年公司同意使用部分闲置募集资金暂时补充流动资金，总额不超9亿元，截至2024年6月20日，已提前归还5亿元[17][18] - 2023年公司同意使用部分闲置募集资金进行现金管理，2024年调整上限为8亿元，报告期内实际投入14亿元，已收回本金12亿元，实现收益3404.27万元[19][20][22] 项目节余资金 - 2021年首次公开发行股票募集资金“购建1艘LNG运输船”和“购建1艘LPG运输船”项目共节余2.567257亿元[23] - 2023年非公开发行可转债募集资金“补充流动资金及支付本次交易相关费用”项目节余2.43万元，将用于其他募投项目[24][25] 资金投向变更 - 2021年首次公开发行股票募集资金终止“购建2艘LNG运输船”中1艘，变更46032.63万元投入“购建1艘LPG运输船”项目，剩余60335.52万元作为“未明确投向的募集资金”[27] - 2023年将“未明确投向的募集资金”中30000万元用于永久性补充流动资金[28] - 2024年将“未明确投向的募集资金”中7000万元用于“购建1艘LPG运输船”项目，剩余23335.52万元及其他资金用于永久性补充流动资金[28][29] 境外子公司增资 - 截至报告期末，公司分别累计向境外子公司和谐船运、前进者船运增资1.2198亿美元、0.71954亿美元用于募投项目付款[26] 各项目投入进度 - 川西名山液化天然气项目（一期）承诺投资5亿元，截至期末累计投入0，投入进度为0%[38] - 支付现金对价承诺投资6亿元，2024年1 - 6月投入124.74万元，累计投入6亿元，投入进度为100%[38] - 补充流动资金及支付交易相关费用承诺投资1亿元，截至期末累计投入1亿元，投入进度为100%[38] - 购建1艘LPG运输船拟投入5.303263亿元，实际累计投入5.161455亿元，投资进度为97.33%[43] - 永久性补充流动资金（对应购建1艘LNG运输船）拟投入3亿元，实际累计投入3亿元，投资进度为100%[43] - 永久性补充流动资金拟投入2.333552亿元，实际累计投入2.333552亿元，投资进度为100%[43]

股权激励授予信息 - 2024年6月21日为首次授予日，向134名激励对象授予234.85万股限制性股票和234.85万份股票期权[3] - 首次授予限制性股票授予价格为13.17元/股，股票期权行权价格为21.07元/份[4][6] - 中层管理人员及核心业务骨干获授数量均为234.85万，分别占授予总数84.6764%，占股本总额0.3709%[4][6] - 激励计划预留权益比例未超过拟授予权益数量的20%[5][7] 时间安排 - 限制性股票和股票期权首次授予登记日为2024年7月25日[3] - 若预留部分限制性股票于2024年第三季度报告披露前授予，解除限售比例与首次授予一致；之后授予，第一个为50%，第二个为50%[10][11] - 若预留部分股票期权在2024年第三季度报告披露前授出，等待期与首次授予相同[14] 资金与股份变动 - 截至2024年7月2日，收到134名激励对象认缴股款3092.9745万元，实际募集资金净额3087.107331万元，新增注册资本234.85万元，增加资本公积2852.257331万元[19] - 本次限制性股票授予登记前后，公司股份总数由63322.888万股增加至63557.738万股[22] - 本次权益授予后，有限售条件股份由36441.8421万股变为36676.6921万股，无限售条件股份不变仍为26881.0459万股[24] 费用摊销 - 首次授予限制性股票需摊销总费用3858.61万元，2024 - 2027年分别摊销1257.91万元、1732.51万元、671.40万元、196.79万元[28] - 首次授予股票期权需摊销总费用1934.34万元，2024 - 2027年分别摊销626.03万元、868.17万元、341.14万元、99.00万元[28] - 首次授予限制性股票与股票期权合计需摊销总费用5792.95万元，2024 - 2027年分别摊销1883.94万元、2600.68万元、1012.54万元、295.79万元[28]