文章核心观点 - 九丰能源2024年年报和2025年一季报显示营业收入下降但净利润上升，公司盈利依赖资源购销模式，离上市后转型方向远，且实控人家族热衷分红 [3] 成本压力传至下游 - 2024年公司营业收入220.47亿元，同比降17.01%，净利润16.84亿元，同比增28.93%，归因于顺价能力、业务盈利增长和船舶资产收益 [4] - 2025年一季度营业收入同比降13.41%，净利润升5.4%，公司通过多种方式强化顺价能力获稳定利润 [5] - 2024年公司经营活动现金流净额20.47亿元与2023年相当，账上货币资金58.62亿元高于总负债55.4亿元 [5] 依赖购销模式 - 公司未达成上市后战略方向，仍严重依赖清洁能源购销模式，2024年能源服务和特种气体营收占比低，清洁能源占比近85% [6] - 公司业务结构为“哑铃型”，LPG和LNG采购源于海外，国际价格波动使采购成本不稳定，公司想向中间核心资产转移 [6][7] - 公司解释“一体两翼”布局，清洁能源是核心主业，“两翼”业务是产业链延伸，未来“两翼”业务占比有望提升 [8] 热衷分红 - 2024年公司投资活动现金流量净流出同比降60.08%，研发投入981.87万元，占营收仅0.04% [9] - 2024年公司全年固定现金分红7.5亿元，特别现金分红3000万元，合计约7.8亿元 [9] - 公司制定2024 - 2026年现金分红规划，明确各年固定现金分红金额并叠加附条件特别现金分红 [10] - 实控人张建国家族持股超50%，公司丰厚分红大半进其腰包，公司称分红与资本开支资金不矛盾 [11]

文章核心观点 公司2024年年报和2025年一季报显示营收虽有下降但净利增长 财务指标优异稳定 清洁能源和特种气体业务发展良好 激励充分且分红回购计划明确 维持“推荐”评级 [1][2][5] 财务表现 - 2024年营收220.47亿元 同比下降17.01% 净利16.84亿元（扣非13.50亿元）同比增长28.93%（扣非1.12%） [1] - 2025Q1营收54.84亿 同比下降13.41% 净利润5.06亿元（扣非4.68亿元） 同比增长5.40%（扣非同比增长1.38%） [1] - 2024、2025Q1销售毛利率分别为9.33%、11.72% 销售净利率分别为7.65%、9.21% 同比、环比均提升 [2] - 2025Q1公司ROE(加权)为5.29% 同比小幅下降0.66pct [2] - 2024、2025Q1公司资产负债率分别为36.56%、32.65% 呈持续下降趋势 [2] - 2024年财务费用为负 2025Q1为8.87百万元 偿债压力低 财务风险小 [2] - 2024、2025Q1净现净额分别为20.47亿、4.96亿 净利润现金含量分别为1.21、0.98 经营现金流优异 [2] 业务发展 清洁能源业务 - 2024年LNG（清洁能源）销量218.10万吨 同比增长13.12%、LNG（能源服务）销量38.58万吨 同比增长1.11% LPG销量183.96万吨 同比减少3.51% [3] - 2024年清洁能源业务整体毛利率7.64% 同比提升1.04pct [3] - 参股40%的惠州5万吨级液化烃码头及配套LPG仓储基地动工建设 预计年底投产 [3] 特种气体业务 - 2024年特种气体产品总销量9290万方 高纯氮气销量约38万方 [3] - 2025年推动西南区域精氮产能提升计划 打通液氮进口链条 [3] - 2024年氢气业务产销量约8768万方 现场制气项目运行良好 瓶装零售业务增长 [4] - 2025年储备服务工业、化工用户的现场制气新项目 [4] - 海南商业航天发射场特燃特气配套项目部分装置试产成功 与空天院签署协议提供15年氮气保供 [4] - 2025年开展二期项目建设准备工作 拓展航空航天领域其他项目需求 [4] 激励与分红 激励计划 - 发布2025年员工持股计划 业绩考核指标为2025 - 2027年归母净利分别为15.50亿元、17.83亿元、20.50亿元 [4] 分红与回购 - 2024 - 2026年固定年分红金额分别为7.5亿元、8.5亿元、10亿元 净利同比增长超18%启动不低于2000万元特别现金分红 [5] - 2024年度现金分红5.00亿元（含税） 叠加中期分红2.50亿元 特别现金分红0.3亿元 总计7.8亿元 分红率46.33% 股息率4.76% [5] - 2025年回购股份金额不低于2.00亿元 不高于3.00亿元 按最低金额叠加最低固定现金分红 股息率可达6.40% [5] 投资建议 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为15.65亿元、17.94亿元、20.62亿元 对应PE分别为10.48倍、9.14倍、7.96倍 维持“推荐”评级 [5]

报告公司投资评级 - 行业为公用事业/燃气Ⅱ，6个月评级为增持（维持评级） [5] 报告的核心观点 - 九丰能源在气价波动背景下业绩韧性强，2024年营收虽降但归母净利润增28.9%，2025年Q1归母净利润同比增5.4%，公司持续发力下游市场带动利润增长，还积极实施现金分红与股份回购维护股东利益，考虑国际气价波动调整盈利预期后维持“增持”评级 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营业收入220.5亿元，同比减少17.01%；归母净利润16.8亿元，同比+28.9%；扣非归母净利润13.5亿元，同比+1.1%；2025年Q1营业收入548.4亿元，同比减少13.4%；归母净利润5.06亿元，同比+5.4% [1] - 预计2025 - 2027年公司归母净利润17.5/20.5/22.9亿元（25/26年前值17.8/20.2亿元），对应PE9.4/8/7.2x [4] 业务情况 - LNG+PNG业务：2024年国际天然气价格先震荡回落再攀升，全年LNG+LPG总销量274万吨，交通燃料、工业终端和气电厂销售量分别为69.01、50.43和29.34万吨，占比为37%、27%和16% [2] - LPG业务：2024年销售量183万吨保持稳定，单吨毛利同比平稳增长，居民和非居占比为73%和27%；2025年Q1销量提升，顺价能力稳固，船舶运力服务收入及盈利水平同比大幅增长 [2][3] - 特种气体业务：2024年总销量9290万方，氦气业务销量约38万方；从毛利结构看，清洁能源、能服和特气业务全年分别实现毛利15/4.87/0.68亿元，占比为73%/23.7%/3.3% [2] 分红与回购 - 分红：2024 - 2026年全年固定现金分红金额分别为7.50亿元、8.5亿元、10亿元，每年度固定现金分红发放频次为2次，叠加附条件特别现金分红，2024年特别现金分红0.3亿元，全年总分红7.8亿元；2025 - 2026年固定现金分红金额对应股息率预计分别为5.2%/6.1%（对应2025年4月18日收盘价） [4] - 股份回购：计划以集中竞价的方式回购公司股份，回购金额在2 - 3亿元之间 [4]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年报及2025年一季报，2024年营收同比减少，归母净利润同比增长，扣非归母净利润略低于预期；1Q25营收同比减少，归母净利润同比增长，基本符合预期 [7] - 清洁能源顺价能力稳定，销量有望稳步成长，LNG业务受需求驱动销量成长，LPG业务具备一体化优势，惠州项目有望投产注入增长动能 [7] - 特种气体产销规模快速提升，商业航天项目蓄势待发，氦气、氢气业务增长快，液氢产品实现独家供应，看好特气业务维持高速增长 [7] - 公司全年固定分红及特别分红合计7.8亿元，2025年回购规模有望进一步提升，回购及分红规模稳步扩张，提升长期投资价值 [7] - 结合经营情况，下调2025 - 2026年归母净利润，新增2027年归母净利预测，对应2025 - 2027年PE分别为10、9和8倍，2025 - 2026年股息率达5.18%、6.10%，维持“买入”评级 [7] 财务数据及盈利预测 营业总收入 - 2024年为220.47亿元，同比减少17.0%；2025Q1为54.84亿元，同比减少13.4%；2025E为233.17亿元，同比增长5.8%；2026E为255.25亿元，同比增长9.5%；2027E为278.36亿元，同比增长9.1% [6] 归母净利润 - 2024年为16.84亿元，同比增长28.9%；2025Q1为5.06亿元，同比增长5.4%；2025E为17.10亿元，同比增长1.6%；2026E为19.17亿元，同比增长12.1%；2027E为21.01亿元，同比增长9.6% [6] 每股收益 - 2024年为2.71元/股；2025Q1为0.80元/股；2025E为2.63元/股；2026E为2.95元/股；2027E为3.24元/股 [6] 毛利率 - 2024年为9.3%；2025Q1为11.7%；2025E为10.2%；2026E为10.4%；2027E为10.3% [6] ROE - 2024年为18.2%；2025Q1为5.1%；2025E为16.4%；2026E为16.3%；2027E为16.0% [6] 市盈率 - 2024年为10；2025E为10；2026E为9；2027E为8 [6] 财务摘要 营业总收入 - 2023A为265.66亿元；2024A为220.47亿元；2025E为233.17亿元；2026E为255.25亿元；2027E为278.36亿元 [8] 净利润 - 2023A为13.15亿元；2024A为16.88亿元；2025E为17.14亿元；2026E为19.22亿元；2027E为21.06亿元 [8] 归属于母公司所有者的净利润 - 2023A为13.06亿元；2024A为16.84亿元；2025E为17.10亿元；2026E为19.17亿元；2027E为21.01亿元 [8]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 近期龙头燃气公司2024年年报显示价差、接驳户数符合预期、气量受暖冬影响略低，双综业务增速有分化；2025年供给宽松，燃气公司成本优化，价格机制理顺、需求放量，需关注对美LNG加征关税后有美国气源公司能否消除关税影响 [5] 根据相关目录分别进行总结 价格跟踪 - 截至2025/04/17，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动-20.6%/+6.8%/-4.1%/-0.5%/+9.7%至0.8/3/3.1/3.1/3.1元/方 [5][10] - 关税引发通胀及衰退担忧，美国天然气市场价周环比-20.6%；截至2025/04/09，总供应量周环比+2.1%至1124亿立方英尺/日，同比+6.3%；总需求周环比+7%至1088亿立方英尺/日，同比+4.5%；气温升高，发电、住宅和商业、工业部门消费量周环比分别-5.4%、-14.1%、-1.4%；截至2025/04/11，储气量周环比+160至18460亿立方英尺，同比-20.9% [5][15] - 关税暂缓，欧洲进入储库期，气价周环比+6.8%；2025M1消费量605亿方，同比+1.8%；2025/4/10~2025/4/16，供给周环比+1%至65348GWh；2025/04/12~2025/04/18，日平均燃气发电量周环比+1.3%、同比+19.5%至763.9吉瓦时；截至2025/04/17，库存409TWh（395亿方），同比-293.4TWh；库容率36.24%，同比-25.8pct [5][17] - 需求缓慢修复，国内气价平稳周环比-0.5%；2025M1 - 2，表观消费量同比-1.6%至704亿方；产量+3.9%至433亿方，进口量-8.1%至284亿方；2025年2月，液态、气态、整体进口均价环比分别-8.5%、-2.3%、-9.6%，同比分别-5.6%、-2.2%、-7.5%；截至2025/04/18，进口接收站库存311.97万吨，同比-2.12%，周环比+0.71%；LNG厂内库存51.18万吨，同比+48.65%，周环比+1.59% [5][26] 顺价进展 - 2022~2025M3，全国61%（178个）地级及以上城市进行居民顺价，提价幅度0.20元/方；2024年龙头城燃公司价差0.53~0.54元/方，配气费合理值在0.6元/方以上，价差仍存10%修复空间，顺价将继续落地 [5][39] 重要公告 - 4月15日国新能源年报显示营业收入161.45亿元，减少6.12%，净利润-3.40亿元，减少535.58%，扣非净利-5.91亿元，减少395.01%，EPS为-0.18元 [43] - 4月16日百川能源股权质押，控股股东百川资管持有公司股份4.74亿股，占总股本35.37%，本次质押后累计质押股份占其持股68.71% [43] - 4月16日贵州燃气解除质押，贵阳工投持有公司股份2.33亿股，占总股本20.24%，本次解除后累计质押股份占其持股32.43%，占总股本6.57% [43] - 4月17日天伦燃气年报显示营业收入77.81亿元，增加0.7%，净利润3.25亿元，减少35.8%，EPS为0.31元 [43] - 4月17日洪通燃气年报显示营业收入27.53亿元，上升46.17%；归母净利润1.74亿元，上升13.05%，基本每股收益0.62元，同比增长13.89%，拟10股派2.5元 [43] - 4月18日九丰能源年报显示2024年营业收入220.47亿元，减少17.01%，归母净利润16.84亿元，增速28.93%，扣非净利13.50亿元，增速1.12%，EPS为2.71，拟10股派8.317元 [43] - 4月18日中泰股份年报显示2024年营业收入27.17亿元，减少10.86%，归母净利润-0.78亿元，减少122.7%，扣非净利-0.97亿元，减少130.25%，EPS为-0.20元，拟10股派2元 [43] - 4月19日贵州燃气股权质押，贵阳工投持有公司股份2.33亿股，占总股本20.24%，本次质押后累计质押股份占其持股40.60%，占总股本8.22% [43] - 4月19日成都燃气年报显示营业收入52.7亿元，同比上升2.0%；归母净利润4.89亿元，同比下降7.1%；EPS为0.55元，2024年度拟10派3元，预计派现2.67亿元，派现额占净利润54.56% [43] 重要事件 - 2025/2/10起对原产美国LNG加征15%关税，4/10起加征34%关税，后增加到140%；2024年美国LNG长协到沿海终端叠加15%关税成本2.61元/方，有价格优势，叠加49%关税达3.26元/方，优势削弱；2024年中国自美国进口LNG约416万吨，占LNG进口总量5.4%，占全国表观消费量1.4%，影响有限 [5][46] - 2025年3月23 - 25日，美国与俄乌代表团会谈，同意在黑海确保航行安全等，美国将帮助俄农产品和化肥进入国际市场 [49] 投资建议 - 供给宽松，燃气公司成本下行，价格机制理顺、需求放量，加征关税影响有美国气源公司，需关注后续美国长协能否达预期价差 [50] - 城燃降本促量、顺价推进，重点推荐新奥能源（25股息率5.4%）、华润燃气、昆仑能源（25股息率4.6%）、中国燃气（25股息率7.3%）、蓝天燃气（股息率ttm8.3%）；建议关注深圳燃气、佛燃能源（25股息率4.8%）、港华智慧能源 [50][51] - 海外气源释放，关注有优质长协资源等优势企业，重点推荐九丰能源（25股息率5.2%）、新奥股份（25股息率5.9%）；建议关注深圳燃气、佛燃能源 [51] - 美气进口不确定性提升，关注有气源生产能力的新天然气、蓝焰控股 [51]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：能源行业、燃气行业 - 公司：九丰能源 纪要提到的核心观点和论据 新员工持股计划与业绩目标 - 新员工持股计划覆盖 2025 - 2027 年，设定基于 2024 年扣非净利润未来三年复合增长率 15%的业绩目标，管理层重视该激励方案，认为对公司未来发展至关重要[3] - 公司认为 15%的业绩增长指标不冒进不保守，有挑战性，将通过资源端与终端哑铃型业务结构下的有机成长模式提升业绩稳定性，配合股权激励计划争取超额完成任务回报股东[14] 过去三年战略规划与执行成果 - 2022 年启动“一主两翼”战略，向能源服务和特种气体领域拓展，严格按目标落地，完成对森泰能源收购，打通陆上资源池，进入交通燃料市场（年增速约 18%），产能达 100 万吨，优化 LNG 和 LPG 运输服务，采购两艘 LPG 船舶夯实业务模式[5] - 第一个三年规划期间，累计净利润 40.8 亿元，完成率 117%，扣非净利润从 21 年的 6.39 亿元增长到 24 年的 13.5 亿元，复合增速 28%，员工、高管及公司实现良性价值分享[8] 应对价格波动策略 - 2022 年至今国际能源市场价格波动大，公司通过优化资源池、货物串换、长约以产定销、中端气库市场以销定产等策略应对，LPG 仓储服务执行良好，提升了顺价能力[6] 文化建设推动战略目标 - 2024 年形成奋斗文化纲领，统一员工思想围绕战略目标规划，考核目标尊重刚性约束条件，在资源端和稳态运营模式方面取得良好效果，持续优化资源池为未来发展奠定基础[7] 新一轮三年规划调整与优化 - 面临贸易战及国内需求弱于预期等挑战，现阶段基础利润达 13.5 亿元，新一轮规划继续围绕“一主两翼”夯实布局，推动新项目落地，有信心在费用与成本增加情况下实现发展目标[9] 天然气业务布局与推动计划 - 重点布局交通燃料和燃气发电，目前 LNG 产能 100 万吨，未来三年提升至 150 - 200 万吨，利用天然气储备及区位优势发展燃气发电，依托五个 LNG 工厂形成完整交通燃料销售体系并复制拓展市场，优化长约和现货资源池确保低成本能源供应[10][11] LPG 业务战略规划 - 从单码头运营扩展到三个码头运营，到 2025 年底显著提升华南市场市占率（目前约 35%），放大单吨毛差，整合存量业务提高整体毛差和量，随着房地产市场稳定，LPG 业务进入平台期，重点整合存量业务[12] 船运及特许经营项目发展情况 - 截至 2024 年完成核心资产布局，有 3 艘执行运力服务，计划增加 2 - 3 艘 LNG 船提升运力和周转能力；特许经营项目从建设阶段进入运营阶段并开始释放业绩，国内天然气需求在交通燃料和燃气发电领域有增长潜力[13] 业务业绩增长贡献拆分 - 预计 2025 年实现约两亿业绩增长，LNG 领域交通依赖长协，电力受现货价格影响大；LPG 领域通过供给侧整合驱动增长[15] 能源行业增长驱动因素 - LPG 业务：过去三年布局船舶运力和接收站，2025 年见效，船舶运力预计带来 6000 万 - 8000 万元利润，物流服务和接收站贡献类似规模利润[16] - 码头资产整合：2025 年 5 月完成交割，新增 50 万吨周转能力，预计带来 4000 万 - 7000 万元利润，与惠州码头联动提高产能和协同效应[16][18] - 天然气业务：现货价格波动但通过组合 LNG、天然气和 LPG 实现对冲，欧洲库存低有补库需求，东南亚市场有增长潜力，为现货优化提供空间[16] - 公司内部：效率提升、成本节约以及减值减少[17] 国际市场对能源行业影响 - 欧洲库存仅 30%左右，10 月底需达 90%，有大量补库需求，为公司提供机会；东南亚市场有增长潜力，可优化现货资源配置；关注日韩市场，但更看好东南亚市场前景[19] 公司内部效率提升方式 - 通过规模放大、费用支出同比减少降低单位成本，注重长约执行和存量资源管理，提高运营效率，优化成本结构，提高盈利能力[20] 2025 - 2027 年业务增长目标 - 目标每年增长 15%，到 2027 年达 20 亿左右经营水平，目前基本盘约 15 亿，天然气供应和能源服务业务占主要份额[21] - LNG 业务预计规模 8 - 10 亿，LPG 业务中船舶运输和码头分别贡献 2 亿和 3 亿，其余为特殊气体等其他业务[21] - 计划提升 GLPT 业务至 300 万吨，交通燃料市场新增两个项目提高产能，广东市场三到五年内提高天然气消费量占比[21] 资本开支与分红情况 - 2025 年预计资本开支约十亿出头，公司财务状况安全，固定分红 8.5 亿元，年度利润预估 15.5 亿元，现金流 18 - 19 亿元，资本开支不显著影响分红，还进行股份回购[22][23] - 2026 年若无大核心项目，资本开支趋于稳定，特定项目开支集中在上游二期及个别项目，整体不会显著增加[24] 员工持股计划费用扣除情况 - 员工持股计划包括股权激励计划做了费用扣除，行业惯例有触发值解锁股权激励，公司未设定触发值，极端情况调整优化，第一期员工持股计划对内考核不扣除费用预防极端情况[25] 公司对未来发展的信心 - 对未来发展非常有信心，努力实现或超额实现三年目标，希望第二期员工持股计划继续优化，争取更好业绩回报投资者[26] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司在交通燃料领域产能达到 100 万吨，该市场每年增速约为 18%[5] - 天然气价格从 2022 年的六七十美元跌至 2023、2024 年的十几美元[6] - 公司目前拥有 60 亿元货币资金余额及 36 亿元负债率，银行授信额度超过 200 亿元[22]

文章核心观点 九丰能源三大业务协同发展，业务规模稳步提升且顺价能力突出，在营收下降情况下净利润增长，同时积极实施现金分红及股份回购 [1][3] 业务发展格局 - 公司以清洁能源、能源服务、特种气体三大业务协同发展，形成“一主两翼”业务格局，LNG、LPG等清洁能源是核心主业，能源服务是LNG业务横向拓展及LPG业务纵向延伸体现，特种气体是新赛道业务 [1][8] 财务表现 营收与利润 - 2024年公司实现营业收入220.47亿元，同比减少17.01%；净利润16.84亿元，同比增长28.93%；扣非净利润13.5亿元，同比增长1.12%，营收下降系清洁能源业务产品销售单价下降，净利润增长因清洁能源业务顺价稳定、其他业务盈利增长及优化船舶资产产生收益 [1][3] - 2025年第一季度，公司实现营业收入54.84亿元，同比减少13.41%；净利润和扣非净利润分别为5.06亿元、4.68亿元，同比增长5.4%、1.38% [3] 各业务营收与毛利率 - 2024年清洁能源业务实现营业收入196.57亿元，同比减少19.98%，毛利率7.64%，同比增加1.04个百分点，其中LNG、LPG分别实现营业收入97.88亿元、88.18亿元，同比增长 -33.35%、0.1%，毛利率10.01%、5.65%，同比增加2.73、0.09个百分点 [9] - 2024年能源服务业务实现营业收入21.53亿元，同比增长17.04%，毛利率22.63%，同比增加1.39个百分点 [9] - 2024年特种气体业务实现营业收入2.35亿元，同比增长46.62%，毛利率28.81%，同比减少12.04个百分点 [9] 分红与回购 分红 - 2024年6月公司制定2024 - 2026年现金分红规划，明确2024 - 2026年全年固定现金分红金额分别为7.5亿元、8.5亿元、10亿元，每年度固定现金分红发放频次为2次，并叠加附条件特别现金分红 [4] - 2024年半年度派发现金红利2.5亿元，拟定2024年年度现金分红金额为5亿元，加上中期分红，2024年全年固定现金分红总额合计7.5亿元，因净利润增长达到特别现金分红条件，拟定2024年年度特别现金分红金额为3000万元，2024年度分红总金额达7.8亿元，占2024年净利润的比例为46.33% [4][5] - 董事会拟定2025年度中期分红方案，现金分红金额为2.55亿元至3.4亿元 [6] 回购 - 2024年4 - 7月公司实施上市后第四次股份回购方案，回购金额约为1亿元 [7] - 公司拟使用自有资金及股票专项回购贷款，回购股份金额2亿元至3亿元，回购价格为不超过38.13元/股（含），本次回购股份将全部注销并减少注册资本 [2][7] 资源保障 - 公司在华南区域拥有5万吨级LNG、LPG综合接收站及配套储罐，是国内第一个民营LNG接收站和华南地区唯一在运营的民营LNG接收站，海南商业航天发射场特燃特气配套项目是国内第一个配套商业航天发射领域的气体项目 [8] - 2024年公司的LNG、PNG等销售（服务）量达274万吨，LPG产品销售量达183万吨，特种气体产品总销量达9290万方 [8] - 公司构建“海气 + 陆气”双资源池，海气方面与马石油合作，陆气方面与中石油等合作，自产LNG产能规模达70万吨，强化资源保障能力及提升综合成本竞争力，核心资源单吨毛利在价格波动下保持整体稳定，体现良好顺价能力 [8][9]

文章核心观点 公司为确保上市后第二个三年发展规划（2025 - 2027年）高效实施，拟推出2025年员工持股计划，该计划遵循依法合规、自愿参与、风险自担原则，对参与对象、资金规模、股票来源、存续期限、锁定期、考核等方面作出规定，目前已通过董事会、监事会、职工代表大会审议，尚需股东大会批准 [9][89][100][108] 分组1：持股计划基本信息 - 计划依据《公司法》《证券法》等法律法规及《公司章程》制定，已征求员工意见 [7] - 参与对象包括部分董事（不含独立董事）、监事、高级管理人员等核心员工，遵循依法合规、自愿参与、风险自担原则 [3][16] - 资金来源为员工合法薪酬、自筹资金和法律法规允许的其他方式，规模不超过9457.50万元，以“份”认购，每份1元，合计不超9457.50万份 [4][18] - 股票来源为公司股份回购专用账户中回购的A股普通股，不超750万股，占总股本1.16%，受让价12.61元/股 [4] - 存续期48个月，自最后一笔标的股票过户至计划名下起算，届满未展期则自行终止 [5] - 首次授予份额持股期限不低于12个月，设置公司和个人层面考核，预留份额解锁安排和考核目标由管理委员会设定 [5] - 由公司自行管理，通过持有人会议选举管理委员会，可聘请专业机构提供服务 [6] 分组2：持股计划背景和目的 - 公司定位为清洁能源服务商，形成“一主两翼”业务格局，此前第一期员工持股计划激励效果显著 [8][9] - 推出2025年员工持股计划旨在推动经营计划和业绩目标实现，健全激励约束机制，提高发展目标可实现性，完善利益共享机制，树立共同事业观 [9][10][11] 分组3：参与对象相关 - 依据法律法规和实际情况确定参与对象名单，需在公司任职、领酬并签合同 [14] - 参与对象为认同企业文化和价值观、与业绩考核指标强相关的核心员工 [15] 分组4：计划规模等情况 - 资金规模不超9457.50万元，全部用于买股，最终规模依实际出资确定 [17] - 获股东大会批准后，通过非交易过户受让回购股份，期间若有除权除息，股票数量相应调整 [19] - 受让价格按不低于草案公告前1个或20个交易日均价50%的较高者确定，除权除息时相应调整 [20] - 定价综合考量多因素，体现成本、风险、贡献、收益对等原则，有利于推动业务发展 [22] 分组5：持有人及份额分配 - 份额上限9457.50万份，对应股票不超750万股，首次认购7566.00万份，对应600.00万股，预留1891.50万份，对应150.00万股，具体依实际出资确定 [23] - 初始预计32人参与，具体人数和名单依遴选和缴款情况确定 [23] - 预留份额暂由指定员工认购，授予前无表决权，授予方案由管理委员会确定，未分配份额处置也由其决定 [24] - 实施后，全部有效员工持股计划持股不超总股本10%，单个员工不超1% [24] 分组6：存续、锁定及考核 - 存续期48个月，届满未展期则终止 [25] - 锁定期不低于12个月，各持有人股票自行锁定，预留部分由管理委员会决定，衍生股份同此安排 [26] - 解锁期严格遵守敏感期不得买卖股票规定 [27] - 解锁设公司和个人层面考核，公司层面分三期年度考核，2025 - 2027年满足指标一或二即达成条件，预留份额考核不低于首次授予 [28] - 个人层面按公司制度考核，分四个等级，预留份额适用此要求 [29] - 公司层面业绩达成，持有人解锁数量=个人计划解锁数量×个人层面解锁比例，享有对应股票收益权，锁定期满后管理委员会确定处置和分配方式 [30][31] - 公司层面业绩未达成，对应股票不得解锁，有三种处理方式，未解锁股票收益权归公司 [31] - 个人层面考核为C级或D级，实际解锁数量小于计划，有四种处理方式，未解锁股票收益权归公司 [32] 分组7：管理机构 - 由公司自行管理，可聘专业机构，内部最高权力机构为持有人会议，设管理委员会负责日常管理 [34] - 持有人会议职权包括选举罢免委员、变更终止计划等，召集和表决有相应程序，单独或合计持有20%以上有表决权份额的持有人可提议和提交临时提案 [34][35][40] - 管理委员会由3名委员组成，任期与计划存续期一致，委员有忠实义务，职责包括召集会议、管理日常事务等，主任有主持会议等职权 [41][43][50] - 管理委员会不定期开会，通知有相关要求，会议需过半数委员参加，决议经全体委员过半数通过，表决为记名投票，应做会议记录 [53][54] 分组8：资产及权益 - 资产包括公司股票权益、现金存款和利息、其他投资资产，独立于公司资产 [55][56][57] - 存续期内，持有人份额一般不得转让等，锁定期内新取得股票和分红同原股份锁定和解锁安排，锁定期满后管理委员会确定处置和分配方式 [58] - 存续期届满或提前终止，管理委员会在30个工作日内清算，剩余资产按份额分配 [60] 分组9：变更、终止及权益处置 - 公司控制权变更、合并分立，董事会决定是否终止计划 [60] - 变更计划需经持有人会议2/3以上有表决权份额同意并董事会审议通过 [61] - 终止情况包括多种，存续期可延长，期满未售完股票由管理委员会处置，终止后清算分配 [61][62] - 存续期内特定情形，持有人权益按规定处置 [63] 分组10：会计处理 - 按《企业会计准则第11号——股份支付》规定处理，假设2025年5月31日前过户，公司应确认总费用预计9292.50万元，在锁定期内按月分摊，对净利润影响不大，且计划有正向作用 [64][65] 分组11：实施程序及授权 - 实施程序包括征求员工意见、董事会审议、监事会发表意见、公告相关文件、律师出具法律意见书、股东大会审议、召开持有人会议、过户后披露情况等 [65][66][67] - 股东大会授权董事会办理持股计划相关事宜，授权自通过至实施完毕有效 [69] 分组12：关联关系 - 部分持有人与计划有关联，在审议相关提案时应回避表决 [71] - 计划未与控股股东等签署一致行动协议，操作运行独立，持有人份额分散，无一致行动安排 [72] 分组13：其他事项 - 董事会和股东大会审议不构成对员工聘用期限承诺，劳动关系按合同执行 [73] - 计划涉及的前瞻性陈述不构成对投资者承诺，财务、会计和税收按法规执行，个人所得税员工自担 [73] - 计划解释权归董事会，经股东大会审议通过生效 [74] 分组14：股东大会相关 - 2024年年度股东大会于2025年5月8日召开，股东张建国提议将实施2025年员工持股计划及管理办法议案提交审议 [76][77] - 增加提案后，现场会议时间为5月8日14点，地点在广州，网络投票系统为上交所系统，起止时间为5月8日，股权登记日不变 [78][79] - 各议案已披露时间和媒体明确，部分议案为特别决议、对中小投资者单独计票、涉及关联股东回避表决 [81][82] 分组15：董事会会议 - 第三届董事会第十一次会议于2025年4月20日通讯表决召开，审议通过实施2025年员工持股计划及管理办法议案，关联董事回避表决，议案尚需股东大会审议 [88][89][92] 分组16：监事会会议 - 第三届监事会第十次会议于2025年4月20日现场结合通讯表决召开，审议通过实施2025年员工持股计划及管理办法议案，关联监事回避表决，议案尚需股东大会审议 [99][100][103] 分组17：职工代表大会 - 2025年4月18日召开职工代表大会，审议通过实施2025年员工持股计划议案，认为计划有利于公司发展，符合规定，无损害利益和强制参与情形 [107][108]

员工持股计划资金与份额 - 资金规模不超过9457.50万元，认购份额不超过9457.50万份[9] - 受让公司回购专用证券账户股票不超过750万股[11] - 股份购买初始价格为12.61元/股[12] 参与人员与认购情况 - 初始拟参与员工总人数预计为32人[13] - 慕长鸿拟认购份额2332.85万元，占比24.67%，对应股票185.00万股[14] - 各事业部等人员拟认购份额5233.15万元，占比55.33%，对应股票415.00万股[14] - 预留份额1891.50万元，占比20.00%，对应股票150.00万股[16] 存续期与锁定期 - 持股计划存续期为48个月[17] - 持股期限不低于12个月，锁定期有三种情况[18] 解锁比例与业绩考核 - 第一个解锁期解锁比例为30%，第二个为30%，第三个为40%[19] - 2025年归属上市公司股东净利润不低于15.5亿元，2026年不低于17.825亿元，2027年不低于20.49875亿元[1] - 2025 - 2026年累计归属上市公司股东净利润不低于33.325亿元，2025 - 2027年累计不低于53.82375亿元[1] 个人绩效考核 - 个人绩效考核评价结果分A、B、C、D四级，A、B级个人层面解锁比例100%，C级60%，D级0%[24][25] 持有人会议 - 持有人会议需合计持有50%以上（含）有表决权份额的持有人出席才视为有效会议[33] - 首次持有人会议由公司董事会秘书召集和主持，其后由管理委员会召集，主任主持[34] - 召开持有人会议，管理委员会应提前3日发出书面通知，遇紧急情况可口头通知[34][35] 业绩考核未达成处理方式 - 公司层面业绩考核未达成，对应标的股票不得解锁，有三种处理方式[27] - 个人层面绩效考核为C级或D级，实际解锁股票数量可能小于计划解锁数量，有四种处理方式[29] 管理机构 - 本持股计划由公司自行管理，可聘请专业机构提供服务，内部最高管理权力机构为持有人会议[31] - 持有人会议行使选举罢免管理委员会委员、变更持股计划等多项职权[33] - 单独或合计持有本计划20%以上有表决权份额的持有人可提议召开持有人会议并提交临时提案，临时提案须在会议召开前3日提交[36][37] 管理委员会 - 管理委员会由3名委员组成，设主任1人，委员由持有人会议选举产生，主任由全体委员过半数选举产生[40] - 管理委员会会议不定期召开，由主任召集，提前3日通知，紧急会议可随时通知[44] - 管理委员会会议应有过半数委员参加方可举行，决议须经全体委员过半数通过[44] 持股计划变更与终止 - 公司变更员工持股计划，须经出席持有人会议的持有人所持2/3以上（含）有表决权份额同意，并经董事会审议通过[47] - 上市公司终止员工持股计划，须经出席持有人会议的持有人所持2/3以上（含）有表决权份额同意，并经董事会审议通过[48] - 持股计划锁定期满，股票全部出售或转出且货币资产清算分配完毕后，经出席持有人会议的持有人所持半数以上（含）有表决权份额同意可提前终止[48] - 持股计划存续期届满前1个月，股票未全部出售或过户，经出席持有人会议的持有人所持2/3以上（含）有表决权份额同意并经董事会审议通过可延长存续期[48] - 因股票停牌或窗口期短，股票无法在存续期上限届满前全部出售，经出席持有人会议的持有人所持2/3以上（含）有表决权份额同意并经董事会审议通过可延长存续期限[48] 资产清算与分配 - 存续期满后，管理委员会在终止或存续期届满后30个工作日内完成持股计划资产清算并分配[49] - 持股计划存续期届满或拟提前终止，管理委员会在依法扣除相关税费后，30个工作日内完成清算[55] 持股计划资产 - 持股计划资产包括公司股票对应权益、现金存款和银行利息、其他投资形成的资产[53] 股票处理 - 锁定期内，公司资本公积转增股本、派送股票红利，新取得股票一并锁定，解锁期与对应股份相同[54] - 标的股票锁定期届满，管理委员会确定分配处理方式，有减持分配、非交易过户、结合或其他方式[54] 授权与其他规定 - 股东大会授权董事会全权办理持股计划相关事宜，授权自通过之日至实施完毕有效[58][59] - 公司实施持股计划的财务、会计处理及税收按国家相关财税法规执行，员工个税自行承担[60] - 公司董事会与股东大会审议通过持股计划不构成对员工聘用期限的承诺，劳动关系按合同执行[61] 持有人资格变动 - 持有人劳动合同未到期协商解除、到期终止不续签等情况，参与资格取消，未解锁部分按不同方式处理[51] - 持有人违反法律法规等造成重大损失，视同自始至终不具备参与资格，已解锁收益可追缴，未解锁部分参照处理[51] - 持有人职务变更仍在公司或子公司任职，参与资格视情况而定，未解锁部分重新评估调整[51]

新策略 - 公司2025年4月18日召开职工代表大会征求员工持股计划意见[2] - 全体职工代表同意《2025年员工持股计划（草案）》及其摘要内容[3] - 公告于2025年4月21日发布[6]