报告行业投资评级 - 优于大市 [1] 报告的核心观点 - 碳中和背景下推荐新能源产业链+综合能源管理，公用事业方面煤价电价同步下行火电盈利有望维持合理水平，新能源发电盈利有望逐步趋稳，核电公司盈利预计稳定，全球降息背景下高分红水电股防御属性凸显，燃气推荐具区位优势及海气贸易能力企业；环保方面建议关注“类公用事业投资机会”，中国科学仪器国产替代空间广阔，欧盟SAF强制掺混政策使国内废弃油脂资源化行业有望受益 [3][18][19] 根据相关目录分别进行总结 专题研究与核心观点 异动点评 - 本周沪深300指数涨1.12%，公用事业指数涨0.08%，环保指数跌0.00%，周相对收益率分别为-1.04%和-1.12%，申万31个一级行业分类板块中公用事业及环保涨幅处第19和第22名；电力板块子板块中，火电跌0.89%，水电涨0.87%，新能源发电涨0.08%，水务板块跌0.82%，燃气板块涨0.23% [1][13] 重要政策及事件 - 广东省电力交易中心印发相关征求意见稿，2025年中期组织首次竞价交易，范围为2025年6月1日后投产等新能源项目，参与首次竞价需在2025年12月31日前投产等；机制电量申报比例上限与存量项目衔接且不高于90%，调减已成交电量对应申报比例上限；采用集中竞价，按近三年同类型历史小时数等计算申报比例对应电量绝对值；执行机制需在合同明确电量比例及电价水平来源；增量项目机制电价按竞价结果结合执行期限执行，机制电量比例取小执行 [2][14] 专题研究: 山东与广东新能源机制电价规则对比 - 山东与广东发布136号文地方细则征求意见稿，对推动新能源行业转型具重要意义；两省在机制电价确定方式、电量规模、执行期限等方面存在差异，如山东由省发改委明确相关内容，广东采用集中竞价，执行期限上山东参考回收初始投资平均期限，广东海上风电项目14年、其他新能源项目12年 [3][15][16] 核心观点 - 公用事业推荐华电国际、上海电力、龙源电力等；环保推荐光大环境、中山公用、聚光科技、山高环能 [3][18][19] 板块表现 板块表现 - 本周沪深300指数涨1.12%，公用事业指数涨0.08%，环保指数跌0.00%，周相对收益率分别为-1.04%和-1.12%，申万31个一级行业分类板块中公用事业及环保涨幅处第19和第22名；电力板块子板块中，火电跌0.89%，水电涨0.87%，新能源发电涨0.08%，水务板块跌0.82%，燃气板块涨0.23%，检测服务板块跌1.18% [21][24] 本周个股表现 - 环保行业A股多数下跌，港股涨跌互现；电力行业A股火电、水电、新能源发电多数下跌，港股多数上涨；水务行业A股多数下跌，港股多数上涨；燃气行业A股多数上涨，港股多数下跌；电力服务A股电力工程行业多数下跌 [27][29][37] 行业重点数据一览 电力行业 - 发电量：3月规上工业发电量7780亿千瓦时，同比增1.8%，1 - 3月规上工业发电量22699亿千瓦时，同比降0.3%；分品种看，3月火电降幅收窄，水电、核电增速加快，风电、太阳能发电增速放缓 [45][46] - 用电量：3月全社会用电量8282亿千瓦时，同比增4.8%，1 - 3月累计全社会用电量23846亿千瓦时，同比增2.5% [56] - 电力交易：2025年3月全国各电力交易中心组织完成市场交易电量5119.0亿千瓦时，同比增5.6%，1 - 3月累计完成14574.8亿千瓦时，同比增2.3%；国家电网、南方电网、内蒙古电力交易中心1 - 3月市场交易电量均有增长 [60][61][65] - 发电设备：截至3月底全国累计发电装机容量34.3亿千瓦，同比增14.6%，1 - 3月全国发电设备累计平均利用769小时，比上年同期减少81小时 [66] - 发电企业电源工程投资：全国主要发电企业电源工程完成投资1322亿元，同比降2.5%，电网工程完成投资956亿元，同比增24.8% [79] 碳交易市场 - 国内碳市场行情：本周全国碳市场综合价格行情最高价70.52元/吨，最低价69.96元/吨，收盘价较上周五涨0.80%；本周碳排放配额总成交量3,672,163吨，总成交额265,722,419.10元 [91][92] - 国际碳市场行情：5月12 - 16日欧盟碳排放配额期货成交1.35万吨CO2e，较前一周减13.43%，平均结算价格为57.56欧元/CO2e，较前一周减16.34%；现货成交3.70万吨CO2e，较前一周减71.32%，平均结算价格为72.27欧元/CO2e，较前一周涨5.14% [100] 煤炭价格 - 本周港口动力煤现货市场价较上周下跌，环渤海动力煤5月14日价格为671.00元/吨，较上周下跌2元/吨，郑州商品交易所动力煤期货主力合约价5月9日报价801.40元/吨，与上周持平 [105] 天然气行业 - 本周国内LNG价格上涨，5月9日价格为4502元/吨，较上周上涨13元/吨 [107] 行业动态与公司公告 行业动态 - 广东机制电价征求意见，有望提高电价市场公平性，激发市场活力；山西能监办排查电网问题并提出监管要求；国家电网发布《电力“人工智能+”白皮书》；国家能源集团国华投资如东40万千瓦光伏项目全容量并网发电；浙江鼓励符合条件的算力中心参加省内电力中长期交易 [110][111][112] 公司公告 - 环保公司有分公司设立、股份减持、重大合同等公告；电力公司有股份回购、利润分配、合作框架协议等公告 [116][118] 板块上市公司定增进展 - 展示长源电力、清新环境等多家公司定增进度、价格、数量等信息 [122] 本周大宗交易情况 - 展示联合水务、协鑫能科等公司大宗交易日期、成交价、折价率等信息 [124] 公司盈利预测 - 给出华电国际、金开新能等公司投资评级、收盘价、EPS、PE、PB等盈利预测及估值信息 [128]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 需求偏弱美国和国内气价回落，库存同比偏低欧洲气价微增；美气进口关税税率由140%降至25%，美气回国经济性提升；供给宽松，燃气公司成本优化，价格机制继续理顺、需求放量 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 价格跟踪 - 截至2025/05/16，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动-4.9%/+0.3%/+3.8%/-0.4%/-0.6%至0.8/2.9/3/3/3元/方 [10] - 美国天然气市场价格周环比-4.9%，截至2025/05/14，平均总供应量周环比+0.4%至1104亿立方英尺/日，同比+5.6%；总需求周环比-0.4%至944亿立方英尺/日，同比0%；截至2025/05/09，储气量周环比+1100至22550亿立方英尺，同比-12% [5][14] - 欧洲气价周环比微增0.3%，2025M1 - 2，消费量为1155亿方，同比+11%；2025/5/8~2025/5/14，供给周环比+1.7%至65685GWh；2025/05/10~2025/05/16，日平均燃气发电量周环比-15%、同比-36.5%至475.3吉瓦时；截至2025/05/15，库存497TWh（480亿方），同比-251.5TWh；库容率43.92%，同比-22.1pct [5][16] - 国内气价周环比微降0.4%，2025M1 - 3，表观消费量同比-2.4%至1050亿方；产量+4.4%至660亿方，进口量-10.3%至413亿方；2025年3月，液态天然气进口均价环比-6.3%，同比-4.5%；气态天然气进口均价环比+1%，同比-2.1%；整体进口均价环比-1.1%，同比-6%；截至2025/05/16，进口接收站库存同比-13.61%，周环比-4.6%；LNG厂内库存同比+54.82%，周环比+3.15% [5][22][26] 顺价进展 - 2022~2025M4，全国63%（182个）地级及以上城市进行了居民顺价，提价幅度为0.21元/方；2024年龙头城燃公司价差在0.53 - 0.54元/方，配气费合理值在0.6元/方以上，价差仍存10%修复空间，顺价仍将继续落地 [5][34] 重要公告 - 5月12日百川能源股东曹飞因个人投资及资金安排需求，计划减持不超过26,817,096股，即不超过公司总股本的2% [40] - 5月16日水发燃气控股股东水发集团累计质押本公司股份数为98,113,184股，占其持有公司股份总数的87.78%，占公司总股本的21.37% [40] - 5月16日广汇能源控股股东拟以协议转让方式将所持976,357,162股转让，占公司总股本15.03% [40] 重要事件 - 美气进口关税税率由140%降至25%，2024年美国LNG长协到达沿海地区终端用户的成本叠加25%关税将达2.80元/方，在沿海地区仍具0.08 - 0.55元/方的价格优势；2024年中国自美国进口LNG约416万吨，占LNG进口总量约5.4%，占全国表观消费量约1.4% [41][43] - 欧盟委员会投票赞成引入更为灵活的天然气储存填充目标，欧洲议会能源委员会支持在10月1日至12月1日期间的任何时候实现83%的满天然气储存目标，价格很高时允许偏离目标高达4%，冬季前至少有75%的满库，欧洲议会对此事的谈判立场的全面投票将于5月进行 [46][47] 投资建议 - 城燃降本促量、顺价持续推进，重点推荐新奥能源（25股息率5.4%）、华润燃气、昆仑能源（25股息率4.5%）、中国燃气（25股息率7.0%）、蓝天燃气（股息率ttm8.8%）；建议关注深圳燃气、佛燃能源（25股息率5.1%）、港华智慧能源 [5][48] - 海外气源释放，关注具备优质长协资源、灵活调度、成本优势长期凸显的企业，重点推荐九丰能源（25股息率5.1%）、新奥股份（25股息率5.9%）；建议关注深圳燃气、佛燃能源 [5][49] - 美气进口不确定性提升，能源自主可控重要性突显，建议关注具备气源生产能力的新天然气、蓝焰控股 [49]

活动信息 - 公司将参加2025年江西辖区上市公司投资者网上集体接待日活动[2] - 活动于2025年5月21日15:30至17:00网络远程举行[2] - 投资者可通过“全景路演”网站等参与互动[2] 参与人员 - 公司董事、总经理吉艳等将参与交流[2] 交流内容 - 涉及清洁能源等业务发展与未来战略规划[2]

权益分派方案 - 2024年年度利润分配方案经公司第三届董事会第九次会议、第三届监事会第九次会议及2024年年度股东大会决议审议通过 [1] - 2024年全年固定现金分红总额合计750,000,000元（含税），其中2024年半年度已派发现金红利249,797,301.20元（含税） [1] - 2024年年度拟分派现金红利合计530,202,698.80元（含税），以实施权益分派股权登记日登记的总股本扣除回购专户中累计已回购的股份为基数，预计向全体股东每股派发现金红利0.8317元（含税） [2] 可转债转股安排 - 自权益分派公告前一交易日（2025年5月22日）至权益分派股权登记日期间，公司可转换公司债券"九丰定01"、"九丰定02"将停止转股 [1] - 股权登记日后的第一个交易日起"九丰定01"、"九丰定02"恢复转股 [2] - 公司将根据相关约定对可转债"九丰定01"及"九丰定02"的当期转股价格进行调整 [2]

业绩总结 - 2024年净利润同比增长28.93%[5] 分红情况 - 2024年半年度已派含税现金红利2.49亿[5] - 2024年年度拟定含税固定现金分红5亿[5] - 2024年年度拟分派含税现金红利5.3亿[5][6] - 2024年度累计预计含税派发现金红利7.8亿[6] 可转债情况 - “九丰定01”“九丰定02”2025.5.22至股权登记日停转股[4][7] 公告披露 - 2025.5.23披露权益分派和转股价格调整公告[7]

会议信息 - 公司于2025年4月18日发布召开2024年年度股东大会通知[4] - 本次股东大会于2025年5月8日下午14:00在广州召开[8] 参会情况 - 本次会议股东（股东代理人）306名，代表股份397,448,497股，占比62.12%[9][10] 议案表决 - 《关于<2024年度董事会工作报告>的议案》同意股份397,284,917股，占比99.9588%[11] - 《关于<2024年度监事会工作报告>的议案》同意股份397,282,417股，占比99.9582%[12] - 《关于<2024年度财务决算报告>的议案》同意股份397,281,117股，占比99.9578%[13] - 《关于<2024年年度报告>及其摘要的议案》同意股份397,291,117股，占比99.9604%[14] - 《关于2024年度利润分配方案的议案》同意股份397,315,217股，占比99.9665%[15][16] - 《关于2025年度担保额度预计的议案》同意股份395,563,677股，占比99.5258%[17] - 《关于2025年度期货和衍生品业务额度预计的议案》同意股份397,227,317股，占比99.9444%[18] - 确定森泰能源超额业绩奖励分配方案议案，同意股份397,280,677股，占比99.9578%[21] - 以集中竞价交易方式回购公司股份议案各子项，同意股份约39730万股，占比超99.96%[22][23][24] - 变更注册资本暨修改《公司章程》议案，同意股份397,287,217股，占比99.9594%[25] - 实施2025年员工持股计划议案，同意股份29,631,936股，占比97.5802%[26] - 《江西九丰能源股份有限公司2025年员工持股计划管理办法》议案，同意股份29,632,736股，占比97.5828%[27] 议案通过情况 - 第7项、第12项、第13项议案经出席会议股东所持有效表决权三分之二以上通过[27] - 其余议案经出席会议股东所持有效表决权过半数通过[27] 会议合规情况 - 本次股东大会表决程序和结果合法有效[27][28] - 本次股东大会通知和召集、召开程序符合规定[28] - 本次股东大会召集人和出席人员资格合法有效[28]

具有价值创造力的清洁能源服务商 证券代码：605090 证券简称：九丰能源 公告编号：2025-038 江西九丰能源股份有限公司 重要内容提示： 本次会议是否有否决议案：无 一、会议召开和出席情况 （一）股东大会召开的时间：2025 年 5 月 8 日 （二）股东大会召开的地点：广东省广州市天河区耀中广场 A 座 2116 室公司大会 议室 （三）出席会议的普通股股东和恢复表决权的优先股股东及其持有股份情况 | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 306 | | --- | --- | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 397,448,497 | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股份总 | 62.1195 | | 数的比例（%） | | 注：截至本次股东大会股权登记日收市，公司回购专用账户中共有公司股份 11,768,267 股，根 据《上市公司股份回购规则》等相关规定，该部分股份不享有股东大会表决权，本次股东大会计算 相关比例时已扣除上述已回购股份。 2024年年度股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏， ...

业绩总结 - 2024年营业收入220.47亿元，较2023年下降17.01%[39] - 2024年归属于上市公司股东的净利润16.84亿元，较2023年增长28.93%[39] - 2024年经营活动产生的现金流量净额20.47亿元，较2023年下降5.16%[39] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产92.57亿元，较2023年末增长19.06%[39] - 2024年末总资产151.54亿元，较2023年末增长5.17%[39] - 2024年流动资产合计77.60亿元，较2023年下降3.39%[44] - 2024年非流动资产合计73.95亿元，较2023年增长15.95%[44] - 2024年负债合计55.40亿元，较2023年下降11.43%[44] - 2024年所有者权益合计96.14亿元，较2023年增长17.90%[44] 分红计划 - 2024 - 2026年全年固定现金分红金额分别为7.50亿元、8.50亿元、10.00亿元[57] - 2024年全年固定现金分红总额为7.5亿元，年度特别现金分红为3000万元，拟分派现金红利合计5.302026988亿元，预计每股派发现金红利0.8317元[58] - 2025年全年固定现金分红金额为8.5亿元，发放频次为2次，半年度现金分红金额占比30%-40%，年度现金分红金额占比60%-70%[62] - 2025年度中期分红金额区间为2.55亿元至3.4亿元[62] 担保情况 - 公司预计为控股子公司及参股公司新增担保总额度折合人民币为200亿元[67] - 对资产负债率70%以下的控股子公司新增担保额度25.2亿元，占2024年末经审计净资产比例27.22%[68] - 对资产负债率70%以上的控股子公司新增担保额度21亿元，占2024年末经审计净资产比例22.69%[69] - 对合营、联营企业新增担保额度5000万元，占2024年末经审计净资产比例0.54%[69] - 本次担保额度授权有效期限为自2024年年度股东大会审议通过之日起至2025年年度股东大会召开之日[69] 期货和衍生品业务 - 商品套期保值预计动用资金余额上限为29000万美元，最高合约价值不超224000万美元[75] - 外汇套期保值预计最高合约价值不超90000万美元[76] - 期货和衍生品投资预计动用资金余额上限为3500万美元，最高合约价值不超15000万美元[77] 子公司业绩 - 森泰能源2022 - 2024年业绩承诺期累计净利润承诺不低于47581.75万元[89] - 森泰能源2022 - 2024年实际累计实现净利润80984.22万元，超承诺数[90] - 截止2024年12月31日，森泰能源全部股权评估值192300万元，扣除影响后为254510万元，高于交易作价180000万元[91] - 森泰能源超额业绩超出50000万元部分的45%，即13942.90万元作为奖励给原股东[95] - 副总经理杨小毅与万胜恒泰在超额业绩奖励中分别获178.28万元、1283.58万元[96] 股份回购 - 公司拟开展第五次股份回购计划，回购A股[103][104] - 回购期限为股东大会通过方案之日起12个月内[106] - 回购资金总额不低于2亿元且不超过3亿元，股票专项回购贷款拟占回购资金的90%[109] - 按回购资金总额下限2亿元测算，拟回购股份数量为5245213股，占公司总股本的0.81%；按上限3亿元测算，拟回购股份数量为7867820股，占公司总股本的1.21%[110] - 回购股份价格不超过38.13元/股，不超过董事会审议通过回购股份决议前30个交易日公司股票交易均价的150%[108] 股份变动 - 2024年4月1日至2025年3月31日，可转债“九丰定01”累计转股并新增股份14016526股，限制性股票首次授予登记数量为2348500股[116] - 截至2025年3月31日，公司股份总数由632893012股增加至649258038股，注册资本由632893012元增加至649258038元[116] 员工持股计划 - 公司拟推出2025年员工持股计划，参与对象包括部分董事、监事、高级管理人员等[120] - 公司制定《2025年员工持股计划管理办法》以规范员工持股计划实施[123]

公司基本信息 - 公司2008年2月27日成立[16] - 2021年首次公开发行82,969,866股A股并于5月25日在上海证券交易所上市[16] - 截至法律意见出具日，注册资本为63,289.3012万元[16] 员工持股计划 - 2025年4月20日董事会通过员工持股计划相关议案[18] - 拟参与员工预计32人[20] - 存续期48个月，持股期限不低于12个月[21] - 锁定期有3个时间节点[21] - 资金来源为合法薪酬、自筹等[20] - 股票来源为公司回购专用账户A股[20] - 认购份额不超9457.50万份，涉及股票不超750万股，占总股本1.16%[22] - 全部有效持股计划所持股票累计不超股本总额10%，单个员工不超1%[22] 计划审议流程 - 2025年4月18日薪酬与考核委员会审议通过议案[26] - 同日召开职工代表大会征求意见[26] - 4月20日董事会、监事会审议通过议案，关联董监事回避表决[27][28] - 聘请律师事务所出具法律意见[29] - 需2024年年度股东大会审议，关联股东回避表决[30] 律师意见 - 公司具备实施主体资格，内容合规，已履行现阶段程序，需股东大会通过，已履行信披义务[33]

具有价值创造力的清洁能源服务商 证券代码：605090 证券简称：九丰能源 公告编号：2025-037 江西九丰能源股份有限公司 关于回购股份事项前十大股东及前十大无限售条件股东 持股情况的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、回购股份事项的背景和目的 本次回购股份方案具体内容详见公司于 2025 年 4 月 18 日在上海证券交易所网站 （www.sse.com.cn）披露的《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的公告》等公告。 江西九丰能源股份有限公司（以下简称"公司"）基于对公司内在价值的认可与长期 可持续发展的信心，经综合考虑当前市场环境、公司经营状况及财务状况，并由第三届董 事会第九次会议审议通过《关于以集中竞价交易方式回购公司股份的议案》，拟以集中竞 价交易方式回购公司股份，回购的股份将全部注销并减少注册资本（以下简称"本次回购 股份"）。本次回购股份的背景和目的具体如下： 1、现阶段，公司"一主两翼"业务发展格局已初步形成并取得良好成效，清洁能源一 体化"哑铃型"发展模式持续优化，能源服务增 ...