燃气板块市场表现 - 2023年12月10日，燃气板块整体上涨0.47%，表现强于上证指数（下跌0.23%），但弱于深证成指（上涨0.29%）[1] - 板块内个股表现分化，九丰能源以2.46%的涨幅领涨，而蓝天燃气和德龙汇能分别下跌3.45%和3.44%，跌幅居前[1][2] - 从资金流向看，当日燃气板块主力资金净流出1.13亿元，但游资和散户资金分别净流入1860.83万元和9462.05万元，显示市场资金存在分歧[2] 领涨个股详情 - 九丰能源收盘价为33.38元，上涨2.46%，成交量为7.06万手，成交额为2.36亿元，是当日板块内涨幅最大的公司[1] - 大众公用上涨1.28%，收盘价7.14元，成交额高达11.92亿元，是当日板块内成交额最高的公司[1] - 新奧股份和长春燃气均上涨1.16%，收盘价分别为21.71元和6.13元，成交额分别为2.18亿元和1.13亿元[1] 下跌及弱势个股详情 - 蓝天燃气收盘价8.95元，下跌3.45%，成交额1.24亿元，是当日板块内跌幅最大的公司[2] - 德龙汇能收盘价11.50元，下跌3.44%，成交额3.26亿元，跌幅仅次于蓝天燃气[2] - 升达林业和水发燃气分别下跌2.01%和1.66%，收盘价分别为3.91元和6.52元[2] 板块内其他个股交易情况 - 中泰股份上涨1.04%，收盘价19.50元，成交额7193.57万元[1] - ST金鸿上涨1.00%，收盘价3.04元，成交额1366.55万元[1] - 胜利股份虽然仅下跌0.41%，但成交量达45.68万手，成交额为2.22亿元，是当日成交量最大的燃气板块公司[2]

文章核心观点 - 中国商业航天产业已从技术验证阶段进入规模化发展阶段 政策支持力度加大 产业生态高效协同 预计2026年起将进入常态化高频发射新阶段 产业链各环节企业协同发力 共同推动产业降本增效并开拓广阔市场空间 [1][2][3] 产业发展阶段与政策 - 中国商业航天已从“0到1”验证阶段进入“从1到N”规模化发展阶段 [1] - 国家航天局于2025年11月印发《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划(2025-2027年)》 明确到2027年产业规模显著壮大等目标 [1] - 国家航天局近期设立商业航天司 标志着产业迎来专职监管机构 将持续推动高质量发展 [1] 发射活动与技术进展 - 2025年12月9日 长征六号改运载火箭成功将卫星互联网低轨15组卫星送入预定轨道 这是长征系列运载火箭的第613次发射 [1] - 随着技术进步 预计2026年起火箭“每月多发”的高频发射有望常态化 [1] - 中国首个商业可复用火箭朱雀三号成功首飞入轨 为高频发射奠定基础 [2] - 低轨卫星互联网进入密集组网期 [2] 产业链与市场动态 - 中国商业航天企业数量超过600家 [2] - A股上市公司在卫星制造、火箭发射、地面设备、数据应用等产业链环节协同发力 [2] - 工业和信息化部已向三大运营商发放卫星通信业务许可 推动终端直连卫星技术向消费级市场渗透 [2] - 产业链各环节企业共同推动成本下降 叠加市场需求持续增长 产业将迎来广阔发展空间 [3] 相关上市公司业务 - **陕西华达科技(603358)**：生产的高可靠等级电连接器及互连产品应用于各类航天器 长期为长征系列火箭配套 覆盖高轨卫星、低轨卫星、火箭、载人飞船、空间站等多个领域 公司正加大研发投入以满足商业航天新需求 [2] - **江西联创光电(600363)**：其高温超导电磁弹射技术能提高发射效率 电磁系统复位及充电时间不足2小时 支持每日数次的密集发射 [2] - **江西九丰能源(605090)**：为火箭发射任务提供特种燃料和气体的全流程供应保障 其超纯净液氢、液氧产品作为火箭发动机核心推进剂 高纯度液氮、氦气产品用于管路吹扫和系统增压 [2]

行业投资评级 - 报告对公用事业与环保行业的投资评级为“优于大市” [1][4] 核心观点 - 在碳中和背景下，报告核心观点是推荐新能源产业链与综合能源管理 [4][24] - 公用事业方面：1) 煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平 [4]；2) 国家政策支持新能源发展，新能源发电盈利趋于稳健 [4]；3) 装机和发电量增长对冲电价下行压力，核电盈利预计维持稳定 [4]；4) 全球降息背景下，高分红水电股防御属性凸显 [4]；5) 推荐具有海气贸易能力及特气业务的燃气公司 [4]；6) 推荐从余热锅炉设备制造进军核能和清洁能源装备制造的公司 [4] - 环保方面：1) 水务与垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善，存在“类公用事业投资机会” [7][25]；2) 中国科学仪器市场份额超过90亿美元，国产替代空间广阔 [7][25]；3) 欧盟可持续航空燃料强制掺混政策生效在即，国内废弃油脂资源化行业有望受益 [7][25]；4) 煤价下行带动秸秆价格下降，农林生物质发电行业成本端改善明显 [7][25] 市场回顾与板块表现 - 本周（报告期）沪深300指数上涨1.28%，公用事业指数上涨0.12%，环保指数下跌0.15%，周相对收益率分别为-1.16%和-1.43% [1][14][26] - 在申万31个一级行业中，公用事业及环保板块涨幅分别排名第17和第19位 [1][14][26] - 电力子板块中，火电下跌0.20%，水电上涨0.66%，新能源发电上涨1.09% [1][14][27] - 水务板块上涨0.59%，燃气板块下跌1.66% [1][14][27] 重要事件与政策 - **广东2026年电力市场交易启动**：广东省能源局通知，2026年广东电力市场规模约6800亿千瓦时，年度交易规模上限为4200亿千瓦时，核电机组安排312亿千瓦时作为年度市场电量上限 [2][15][128] - **中法联合声明支持核电发展**：中法两国支持到2050年将全球核电装机容量增加至三倍，并继续加强在可再生能源部署、碳定价等领域的合作 [16][131] - **国家发改委发布REITs项目行业清单**：能源基础设施被纳入范围，包括风电、太阳能、水电、核电等清洁能源项目，以及储能、特高压输电等项目 [20][125] - **其他行业动态**：中广核“华鲲一号”小型压水堆科技示范工程环评受理 [17]；可控核聚变实验项目“环流三号”环评拟批复 [18]；大渡河丹巴水电站（总装机115万千瓦）获国家核准 [132][133]；2025年1-10月全国风电利用率为94.4%，光伏发电利用率为94.9% [126] 专题研究：电投产融资产置换 - 电投产融重大资产置换及发行股份购买资产并募集配套资金交易获深交所审核通过 [3][21] - 交易方案：拟置入电投核能100%股权，交易对价为553.9亿元；拟置出资本控股100%股权，交易对价为151.1亿元；拟发行119.9亿股购买资产，并拟定向增发募集不超过50亿元配套资金用于山东海阳核电3、4号机组建设 [3][21] - 业绩承诺：根据补充协议，若交易于2025年实施完毕，电投核能2025-2027年承诺净利润分别不低于33.7亿元、30.0亿元、35.9亿元；若于2026年实施完毕，则2026-2028年承诺净利润分别不低于30.0亿元、35.9亿元、49.1亿元 [3][22] - 电投核能下属莱阳核电一期拟建设2台国和一号压水堆机组，已获环评批复 [3][22] 行业重点数据 - **发电量**：10月份，全国规上工业发电量8002亿千瓦时，同比增长7.9% [45]。1—10月份，规上工业发电量80625亿千瓦时，同比增长2.3% [45] - **用电量**：10月份，全社会用电量7742亿千瓦时，同比增长4.3% [53]。1～10月，全社会用电量累计81836亿千瓦时，同比增长7.6% [56] - **电力交易**：10月份，全国市场交易电量5638亿千瓦时，同比增长15.6% [59]。1-10月，全国市场交易电量累计54919亿千瓦时，同比增长7.9%，占全社会用电量比重为63.7% [67] - **发电装机**：截至10月底，全国累计发电装机容量37.5亿千瓦，同比增长17.3% [71]。其中，太阳能发电装机容量11.4亿千瓦，同比增长43.8%；风电装机容量5.9亿千瓦，同比增长21.4% [71] - **电源投资**：1至10月，全国电网工程完成投资4824亿元，同比增长7.2% [80] - **碳市场**：本周（报告期）全国碳市场碳排放配额总成交量681.84万吨，总成交额约3.99亿元，收盘价较上周五上涨0.69% [106]。截至12月5日，全国碳市场累计成交量约8.25亿吨，累计成交额约549.74亿元 [107] - **煤炭价格**：报告期环渤海动力煤价格指数为706元/吨，与上周持平 [120] - **天然气价格**：报告期液化天然气出厂价格指数为4250元/吨，较上周降低62元/吨 [122] 投资策略与重点公司推荐 - 报告在投资策略部分推荐了多家公司，涵盖火电、新能源、核电、水电、燃气、环保及高端装备等多个细分领域 [4][7][24][25] - 重点推荐公司包括：**华电国际**、**上海电力**（火电）；**龙源电力**、**三峡能源**、**广西能源**、**福能股份**、**中闽能源**、**金开新能**（新能源）；**中国核电**、**中国广核**、**电投产融**（核电）；**长江电力**（水电）；**九丰能源**（燃气）；**西子洁能**（装备）；**光大环境**、**中山公用**（环保运营）；**聚光科技**（科学仪器）；**山高环能**（废弃油脂资源化）；**长青集团**（生物质发电） [4][7][24][25] - 报告附有重点公司盈利预测表，提供了截至报告发布日的股价、市值、每股收益及市盈率预测数据 [8][146][147]

行业投资评级 - 燃气Ⅱ行业评级为“增持”，且评级维持不变 [1] 核心观点 - 报告核心观点认为，展望2025年，天然气行业将呈现供给宽松格局，有助于燃气公司优化成本，同时价格机制继续理顺、需求有望放量 [4] - 投资逻辑围绕三条主线展开：一是城市燃气公司通过降本促量、顺价持续推进实现盈利修复；二是关注具备优质海外长协资源、成本优势突出的企业；三是在美国液化天然气进口不确定性提升的背景下，关注具备国内气源生产能力、凸显能源自主可控重要性的企业 [4] 价格跟踪 - 截至2025年12月5日，全球主要天然气市场价格周环比表现分化：美国亨利港（HH）现货价周环比**+13.2%**至**1.3元/方**；欧洲TTF现货价周环比**-6.2%**至**2.3元/方**；东亚JKM现货价周环比**-1.9%**至**2.8元/方**；中国液化天然气出厂价周环比**-1.4%**至**2.9元/方**；中国液化天然气到岸价周环比**-6.5%**至**2.6元/方** [4][9][10] 供需分析 - **美国市场**：因预计降温持续，气价周环比上涨**13.2%**；截至2025年11月28日，储气量周环比减少**120亿立方英尺**至**39230亿立方英尺**，同比微降**0.4%** [4][14] - **欧洲市场**：气价下跌主因提取库存，周环比下降**6.2%**；2025年1-8月，欧洲天然气消费量**2884亿方**，同比**+4.6%**；在2025年11月27日至12月3日当周，欧洲天然气供给周环比**-9.9%**至**92490GWh**，其中来自库存消耗的部分为**29819GWh**，周环比大幅下降**29.7%**，而来自挪威北海的管道气供给为**23770GWh**，周环比大幅增加**46.4%**；同期欧洲日平均燃气发电量周环比**+9.1%**、同比**+4%**至**1450GWh**；截至2025年12月3日，欧洲天然气库存为**843TWh（约815亿方）**，同比减少**122.6TWh**，库容率为**73.85%**，同比降低**10.3个百分点**，周环比降低**3.4个百分点** [4][15] - **中国市场**：整体供应充足，国内气价周环比**-1.4%**；2025年1-10月，中国天然气表观消费量同比微增**0.7%**至**3541亿方**，报告认为原因可能是2024年冬季偏暖影响了2025年1-3月的采暖需求；同期，国内天然气产量同比**+6.5%**至**2171亿方**，进口量同比**-6.3%**至**1444亿方**；2025年10月，国内液化天然气进口均价为**3409元/吨**，环比**-4.3%**，同比**-19.1%**；气态天然气进口均价为**2453元/吨**，环比**-1.5%**，同比**-9%**；天然气整体进口均价为**3013元/吨**，环比**-1.1%**，同比**-17.2%**；库存方面，截至2025年12月5日，国内进口接收站库存为**408.81万吨**，同比**-3.13%**，周环比**+0.57%**；国内液化天然气厂内库存为**55.09万吨**，同比**-17.05%**，周环比**+1.74%** [4][19][23] 顺价进展 - 2022年至2025年11月，全国已有**67%**（即**195个**）地级及以上城市进行了居民用气顺价调整，平均提价幅度为**0.22元/方** [4][31] - 报告测算，2024年龙头城市燃气公司的价差在**0.53~0.54元/方**，而城燃配气费的合理值在**0.6元/方以上**，因此价差仍存在约**10%**的修复空间，预计顺价政策将继续落地 [4][31] 重要事件 - **美国液化天然气进口关税调整**：2025年2月10日起，对原产于美国的液化天然气加征**15%**关税；4月10日起，加征关税税率一度提升至**140%**；后经中美经贸会谈，自2025年5月12日起，关税税率降至**25%**，并维持至今 [39][45] - 报告测算，在加征**25%**关税后，美国液化天然气长协到达中国沿海地区终端用户的成本约为**2.80元/方**，与沿海地区其他气源相比仍具备**0.08~0.55元/方**的价格优势 [40][41] - 2024年，中国自美国进口液化天然气约**416万吨**，占液化天然气进口总量的**5.4%**，占全国表观消费量的**1.4%**，占比较小 [40] - **省内管道运输价格机制完善**：2025年8月1日，国家发改委、能源局印发指导意见，旨在加强自然垄断环节价格监管，助力形成“全国一张网”；新规统一了定价模式，明确管道资产折旧年限原则上为**40年**，准许收益率不高于10年期国债收益率加**4个百分点**，并设置不低于**50%**的最低负荷率等参数 [43][44] 投资建议与关注公司 - **城市燃气主线**：重点推荐新奥能源（2025年预测股息率**4.4%**）、华润燃气、昆仑能源（股息率**4.7%**）、中国燃气（股息率**6.0%**）、蓝天燃气（股息率**5.4%**）、佛燃能源（股息率**3.6%**）；建议关注深圳燃气、港华智慧能源 [4][46][47] - **海外气源主线**：重点推荐九丰能源（股息率**3.7%**）、新奥股份（股息率**5.3%**）、佛燃能源；建议关注深圳燃气 [4][47] - **能源自主可控主线**：建议关注具备气源生产能力的新天然气、蓝焰控股 [4][47]

标普中国A股红利机会指数成份股表现 - 2025年12月8日，标普中国A股红利机会指数(CSPSADRP)成份股中，录日股份(002083.SZ)以9.99%的涨幅位居榜首，其年内涨幅高达115.68% [1][4] - 南山铝业(600219.SH)当日涨幅为8.55%，年内涨幅为41.18% [1][4] - 神火股份(000933.SZ)当日涨幅为5.43%，年内涨幅为65.72% [1][4] - 天山铝业(002532.SZ)当日涨幅为5.16%，年内涨幅为85.94% [1][4] - 川恒股份(002895.SZ)当日涨幅为4.22%，年内涨幅为61.41% [1][4] - 思维列控(603508.SH)当日涨幅为3.90%，年内涨幅为47.70% [1][4] - 金杯申(002533.SZ)当日涨幅为3.57%，年内涨幅为26.95% [1][4] - 永新股份(002014.SZ)当日涨幅为3.14%，年内涨幅为16.62% [1][4] - 云天化(600096.SH)当日涨幅为2.78%，年内涨幅为50.85% [1][4] - 九丰能源(605090.SH)当日涨幅为2.37%，年内涨幅为20.24% [1][4] - 科思股份(300856.SZ)当日涨幅为2.24%，但年内下跌14.11% [1][4] - 潍柴动力(000338.SZ)当日涨幅为2.08%，年内涨幅为35.42% [1][4] - 华荣股份(603855.SH)当日涨幅为1.87%，年内微涨1.60% [1][4] - 德业股份(605117.SH)当日涨幅为1.81%，年内涨幅为47.40% [1][4] - 常宝股份(002478.SZ)当日涨幅为1.81%，年内涨幅为54.94% [1][4] - 奥特维(688516.SH)当日涨幅为1.75%，年内下跌3.22% [1][4] - 亿联网络(300628.SZ)当日涨幅为1.57%，年内下跌6.55% [1][4] - 中创智领(601717.SH)当日涨幅为1.57%，年内涨幅高达102.40% [1][4] - 钱江摩托(000913.SZ)当日涨幅为1.53%，年内下跌6.79% [4] - 跑斯股份(300441.SZ)当日涨幅为1.43%，年内下跌7.28% [4] 成份股股息率情况 - 在所列成份股中，思维列控(603508.SH)的近12个月股息率最高，达到11.60% [1][4] - 永新股份(002014.SZ)的股息率为7.84% [1][4] - 华荣股份(603855.SH)的股息率为5.19% [4] - 钱江摩托(000913.SZ)的股息率为5.74% [4] - 奥特维(688516.SH)的股息率为5.41% [1][4] - 亿联网络(300628.SZ)的股息率为5.32% [1][4] - 云天化(600096.SH)的股息率为5.23% [1][4] - 中创智领(601717.SH)的股息率为4.62% [1][4] - 德业股份(605117.SH)的股息率为4.54% [1][4] - 潍柴动力(000338.SZ)的股息率为4.05% [1][4] - 跑斯股份(300441.SZ)的股息率为3.91% [4] - 川恒股份(002895.SZ)的股息率为3.86% [1][4] - 九丰能源(605090.SH)的股息率为3.57% [1][4] - 神火股份(000933.SZ)的股息率为3.09% [1][4] - 天山铝业(002532.SZ)的股息率为2.96% [1][4] - 常宝股份(002478.SZ)的股息率为2.83% [1][4] - 南山铝业(600219.SH)的股息率为2.64% [1][4] - 金杯申(002533.SZ)的股息率为2.11% [1][4] - 录日股份(002083.SZ)的股息率为1.54% [1][4] - 科思股份(300856.SZ)的股息率为1.41% [1][4] 技术指标信号 - 部分股票在上涨的同时，形成了MACD金叉技术信号 [3][6]

公司股东回报举措 - 自2021年上市以来，公司持续通过现金分红和股份回购提升股东回报及价值 [1] - 公司已实施8次现金分红计划 [1] - 公司已完成4次股份回购计划，第五次股份回购计划正在有序推进中 [1] - 若有新的股份回购计划，公司将依法履行信息披露义务 [1]

回购背景与目的 - 公司基于对当前市场环境、经营状况及财务状况的综合考虑，以及对公司内在价值的认可与长期可持续发展的信心，决定实施股份回购 [1] - 公司“一主两翼”业务格局已初步形成并取得良好成效，清洁能源一体化“哑铃型”发展模式持续优化，能源服务增长动能释放，特种气体业务布局加快，整体价值加快提升 [1] - 公司于2024年6月制定《未来三年（2024-2026年）现金分红规划》，提出当二级市场股价与公司真实价值出现偏离时，将择机启动回购计划以维护市值，并将回购股份注销以减少注册资本 [2] - 公司董事会经专项研究，认为当前股价未能充分反映内在价值，因此制定了自2021年上市后的第五次股份回购计划 [2] - 通过持续的股份回购计划，旨在预防和应对系统性、突发性、极端性二级市场异常波动及流动性风险，维护全体股东利益，服务于推动资本市场高质量发展 [2] 回购进展情况 - 截至2025年12月2日，公司以集中竞价交易方式累计回购股份727.16万股，占公司总股本的1.04%，与前次披露数相比增加0.05% [3] - 回购股份的最高成交价为35.59元/股，最低成交价为25.52元/股 [3] - 公司已支付的资金总额为人民币21,944.36万元（不含交易费用） [3] - 上述回购进展符合法律法规的规定及公司披露的回购股份方案 [4] 后续安排 - 公司将严格按照相关规定，在回购期限内根据市场情况择机做出回购决策并予以实施 [5] - 公司将根据回购股份事项进展情况及时履行信息披露义务 [5]

公司股份回购进展 - 截至2025年12月2日，公司通过集中竞价交易方式累计回购股份727.16万股 [1] - 累计回购股份数量占公司总股本的比例为1.04%，较前次披露时增加了0.05个百分点 [1] - 本次回购的最高成交价为每股35.59元，最低成交价为每股25.52元 [1] - 公司为本次回购已支付资金总额为2.19亿元人民币（不含交易费用） [1]

公司股份回购进展 - 截至2025年12月2日，公司通过集中竞价交易方式累计回购股份727.16万股 [1] - 累计回购股份数量占公司总股本的比例为1.04%，较前次披露时增加了0.05个百分点 [1] - 本次回购的最高成交价为每股35.59元，最低成交价为每股25.52元 [1] - 公司为本次回购已支付的资金总额为2.19亿元人民币（不含交易费用） [1]

公司股份回购计划 - 公司于2025年4月18日披露回购方案 计划在2025年5月9日至2026年5月8日期间 使用2亿元至3亿元资金回购股份 回购股份将用于减少注册资本 [1] - 截至公告日 公司已通过集中竞价方式累计回购股份727.16万股 占总股本的1.04% 累计回购金额为21,944.36万元 [1] - 本次回购的成交价格区间为每股25.52元至35.59元 [1] 公司历史回购情况 - 此次回购是公司自2021年上市以来实施的第五次股份回购计划 [1]