证券之星消息，10月28日燃气板块较上一交易日下跌1.35%，九丰能源领跌。当日上证指数报收于 3988.22，下跌0.22%。深证成指报收于13430.1，下跌0.44%。燃气板块个股涨跌见下表： 从资金流向上来看，当日燃气板块主力资金净流出4.11亿元，游资资金净流出8673.43万元，散户资金净 流入4.98亿元。燃气板块个股资金流向见下表： | 代码 | 名称 | 主力净流入(元) | 主力净占比 游资净流入 (元) | | 游资净占比 散户净流入(元) | | 散户净占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 600617 | 国新能源 | 1901.83万 | 6.29% | -1389.74万 | -4.60% | -512.10万 | -1.69% | | 002259 | 升达林业 | 592.96万 | 9.13% | -337.31万 | -5.19% | -255.65万 | -3.94% | | 603689 皖天然气 | | 244.13万 | 8.35% | -67.61万 | -2.31% | -176.52 ...

投资评级 - 投资评级为买入，目标价为37.40元人民币 [1] 核心观点 - 报告公司业绩短期波动，但多板块有望释放潜力 [1] - 三季度归母净利低于华泰预测，主要受台风与检修等因素影响税前利润约0.97亿元 [4] - LNG业务韧性凸显，双资源布局强化业务稳定性 [5] - LPG业务短期扰动显著，四季度有望快速修复 [6] - 特种气体业务锚定商业航天，有望成为新兴增长极 [7] - 新疆煤制气获得突破，特种气体有望打开潜在利润空间 [4] - 下调公司25-27年归母净利润至15.53/17.90/20.51亿元，三年复合增速为7% [8] 经营预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入分别为218.77/230.29/245.04亿元，同比变化-0.77%/5.27%/6.41% [3] - 预计2025-2027年归属母公司净利润分别为15.53/17.90/20.51亿元，同比变化-7.78%/15.31%/14.57% [3] - 预计2025-2027年EPS分别为2.23/2.58/2.95元 [3] - 预计2025-2027年PE分别为15.21/13.19/11.51倍 [3] - 基于2026年14.5倍PE，上调目标价至37.4元 [8] 三季度业绩表现 - 三季度实现营收51.80亿元，同比-10.4%，环比+4.8% [4] - 三季度归母净利3.80亿元，同比-11.3%，环比+7.2% [4] - 2025年Q1-Q3实现营收156.08亿元，同比-8.5%，归母净利12.41亿元，同比-19.1% [4] LNG业务分析 - 三季度吨毛利同比、环比均进一步提升，终端用户销量基本稳定 [5] - 核心得益于长约资源与油价挂钩，油价下行优化成本端 [5] - 四季度有LNG长协资源保障，国内LNG价格呈上行趋势，叠加冷冬预期，盈利能力有望受益 [5] - 长期看，海气+陆气双资源池布局有望强化业务稳定性 [5] LPG业务分析 - 三季度受台风、船期滞后、储罐检修等因素影响税前利润合计0.97亿元 [4][6] - 9月下旬双库运营体系落地，短期扰动已消除 [6] - 10月华凯码头开始贡献利润，四季度销量有望随码头产能爬坡而提升，盈利环比同比均有望较快增长 [6] - 2026年一季度惠州码头投产后，三码头联动将扩大华南市场覆盖 [6] 特种气体业务分析 - 三季度聚焦商业航天需求，成为海南商发核心配套商，保障三次火箭发射，实现利润贡献 [7] - 业务成本优势显著，氦气为LNG副产品，成本较低 [7] - 四季度继续保障发射任务，推进常态化、高密度发射场景下的综合保障能力建设 [7] - 作为海南商发唯一特气配套商，卡位优势突出，未来随发射频次增加及发射场工位扩建，有望成为新兴增长极 [7] 盈利预测调整 - 下调25-27年归母净利润-10.3%/-10.2%/-10.2%，主要考虑到LNG/LPG价格下修、资产处置收益下修 [8][20] - 下调25-27年营业收入-6.13%/-4.99%/-3.34% [20] - 上调25-27年毛利率0.61/1.15/1.11个百分点 [20] - 下调25-27年净利率-0.33/-0.45/-0.64个百分点 [20]

投资评级 - 维持“增持”投资评级 [2] 核心观点 - 公司前三季度业绩受极端天气及设施检修等短期因素扰动，但长期成长逻辑不改 [1] - 公司通过构建“海气+陆气”双资源池稳定上游供给，LNG及LPG业务毛差稳定，奠定业绩基石 [2] - 公司具备稀缺氦气自产能力，有望分享商业航天巨大成长机遇 [2] - 短期业绩扰动不改长期成长趋势，维持2025-2027年归母净利润预期 [2] 业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入156.08亿元，同比下降8.45%；归母净利润12.41亿元，同比下降19.13% [1] - 2025年第三季度实现营业收入51.8亿元，同比下降10.39%；归母净利润3.8亿元，同比下降11.29% [1] - 在天然气市场供给宽松、价格下行的背景下，公司LNG吨毛利同比、环比进一步提升 [1] - 受台风等极端天气影响，LPG运输船舶不能顺利进港，加之华凯接收站Q3处于储罐检修阶段，以及能源服务业务船舶坞修，三者合计影响Q3税前利润约8200万元，能源服务业务另影响Q3税前利润约1500万元 [1][6] 业务展望 - 华凯接收站储罐检修已于9月完成，公司东莞-广州LPG双库动态运营体系正式落地，预计Q4 LPG销量稳步提升 [1] - 跨期LPG资源已于10月顺利进港，LPG业务盈利水平有望实现同环比增长 [1] - 随着LPG船舶计划性坞修结束，预计Q4能源物流服务盈利水平恢复性增长 [6] - 10月以来国内LNG液厂出厂价格明显提升，在价价联动模式下，预计Q4能源作业服务盈利水平也将稳步增长 [6] 战略项目与特气业务 - 公司拟出资不超过34.55亿元，投资新疆庆华年产55亿方煤制气示范项目二期工程，建成后将持有项目50%权益，对应年产20亿方天然气 [6] - 据公司测算，新疆煤制气项目投产后年利润总额预计为14.8亿元，所得税后全投资IRR为8.2%，资本金IRR为15.8% [6] - 3Q25公司继续为海南商发三次火箭发射配套液氢、液氧、液氮、氦气资源供应，产品品质通过发射验证 [6] - 特气业务锚定航空航天领域，在我国商业航天快速发展背景下，有望享受巨大成长空间 [6] 盈利预测与估值 - 维持公司2025-2027年归母净利润预期分别为16.04亿元、18.08亿元、20.83亿元，同比增速分别为-4.7%、12.7%、15.2% [2][7] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为14.7倍、13.1倍、11.3倍 [2][7] - 预测2025-2027年营业总收入分别为210.43亿元、227.67亿元、254.65亿元，同比增长率分别为-5%、8%、12% [7][10] - 预测2025-2027年毛利率分别为9.4%、9.7%、10.0%；净利率分别为7.6%、7.9%、8.2% [10]

鑫元行业轮动A（005949）成立日期2018年5月31日，最新规模592.72万。今年以来收益11.64%，同类 排名5724/8155；近一年收益8.45%，同类排名6095/8029；成立以来亏损30.96%。 鑫元行业轮动A（005949）基金经理为张汉毅。 10月28日，九丰能源跌5.06%，截至发稿，报32.25元/股，成交3.55亿元，换手率1.57%，总市值224.22 亿元。 资料显示，江西九丰能源股份有限公司位于广东省广州市天河区林和西路耀中广场A座2116，成立日期 2008年2月27日，上市日期2021年5月25日，公司主营业务涉及液化天然气(LNG),液化石油气(LPG)、甲 醇、二甲醚(DME)等。主营业务收入构成为：天然气及作业48.09%，液化石油气41.05%，其他化工产 品7.49%，能源物流及技术服务2.90%，特种气体0.46%，其他(补充)0.01%。 从基金十大重仓股角度 数据显示，鑫元基金旗下1只基金重仓九丰能源。鑫元行业轮动A（005949）二季度持有股数5.75万股， 占基金净值比例为2.73%，位居第十大重仓股。根据测算，今日浮亏损失约9.89万元。 截至发 ...

投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 核心观点与业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入156.08亿元，同比下降8.45%，实现归母净利润12.41亿元，同比下降19.13% [1] - 2025年第三季度公司实现营业收入51.80亿元，同比下降10.39%，实现归母净利润3.80亿元，同比下降11.29% [2] - 第三季度利润下降主要受极端天气影响LPG运输、LPG船期滞后形成跨期销售、广州华凯接收站检修、LPG船舶计划性坞修四项因素影响，合计影响税前利润约9700万元 [2] - 预计2025年至2027年公司归母净利润分别为17.30亿元、19.89亿元、22.71亿元，对应EPS分别为2.49元/股、2.86元/股、3.27元/股 [4] - 基于2025年10月27日收盘价，对应2025年至2027年PE分别为14倍、12倍、10倍 [4] 分业务运营情况 - LNG业务方面，2025年第三季度国内LNG出厂均价为4222元/吨，同比下降13.94%，公司LNG现货贸易量有所下降，但终端用户销量保持稳定，且吨毛利同比及环比上半年有所提升 [3] - LPG业务方面，公司着力构建东莞-广州LPG双库动态运营体系，广州华凯接收站储罐检修已于9月完成，受台风影响的跨期LPG资源已于10月初顺利进港，预计第四季度LPG销量将稳步提升 [3] - 能源物流服务业务方面，公司LPG船舶计划性坞修已结束并恢复运营，预计第四季度该业务盈利水平将实现恢复性增长 [3] - 特气业务方面，公司于第三季度为海南商发三次火箭发射配套供应液氢、液氧、液氮、氦气资源，并将积极保障第四季度的发射任务资源供应 [3] 战略发展与资本开支 - 公司作为产业投资人，拟出资不超过34.55亿元，与合作伙伴共同建设新疆庆华煤制天然气示范项目二期工程，该项目年产40亿方煤制气，公司持有50%权益，对应年产20亿方天然气 [4] - 新疆煤制气项目总投资230.33亿元，资本金占比30%，建设期预计为24个月至36个月，年耗用原煤1179.6万吨，可通过已建成的43公里管线接入国家管网西气东输主干线 [4] - 据公司预测，新疆煤制气项目年利润总额约14.77亿元，税后的全投资内部收益率为8.2% [4] - 公司预计2025年资本开支为-19.73亿元，2026年为-14.39亿元，2027年为-15.05亿元 [13]

行业投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 四中全会将绿色化提升为贯穿经济社会发展全过程的系统性工程，以碳达峰碳中和为目标牵引，为环保行业带来系统性投资机遇[9][11] - 要素市场化改革（如垃圾处理费、污水处理费价格市场化）将增强环保资产盈利稳定性和现金流，推动优质运营资产价值重估[13] - 化债作为十五五重要任务，将解决地方政府应收款问题，优化环保企业资产负债表、改善现金流并带来减值冲回，推动板块估值修复[14] - 固废板块资本开支下降驱动自由现金流改善和分红提升，同时通过供热、IDC合作等模式提质增效，行业ROE和估值具备双升潜力[18][19][20][21] - 水务运营板块量价刚性，现金流拐点将至，水价改革有望重塑其成长性与估值体系，成为下一个垃圾焚烧板块[22][23] 政策跟踪总结 - 四中全会明确建设现代化产业体系需坚持绿色化方向，绿色转型举措包括加快构建碳排放双控制度、能源绿色低碳转型、产业结构绿色低碳转型及生产生活方式绿色低碳转型[11] - 投资建议聚焦清洁能源（绿电运营、绿色氢氨醇、垃圾焚烧发电/供热）和再生资源（生物燃料、再生塑料、危废资源化、锂电回收）两大方向[11][12] - 要素市场化配置体制机制完善将推动垃圾处理费、污水处理费等价格市场化，增强资产盈利稳定性并建立污染者付费制[13] - 化债任务积极稳妥化解地方政府债务风险，环保企业将受益于G端应收款解决带来的资产负债表优化、现金流改善、减值冲回增厚盈利及资金回笼推动新增投资[14] 固废板块观点总结 - 25Q3国补回收加速，25H1板块归母净利润同比增长8%，毛利率提升2.9个百分点，财务费用率下降0.6个百分点，运营提质增效主导业绩增长[4] - 25H1板块经营现金流净额69亿元（同比增长9%），资本开支38亿元（同比下降19%），简易自由现金流32亿元（24H1为17亿元），自由现金流持续增厚[4] - 中期派息稳中有升，例如瀚蓝环境首次中期分红，光大环境中期每股派息同比增加0.01港元[4] - 经营提效措施包括吨发提升（25H1七家垃圾焚烧公司平均吨发同比提升1.8%）、供热加速（如海创供热量同比增170%）及IDC拓展和C端顺价推进[4] - 垃圾焚烧+IDC成为新趋势，三种合作模式下盈利增量弹性显著，最高可达817%，并能提升综合ROE[21] 水务运营观点总结 - 25H1板块自由现金流为-41亿元（24H1为-66亿元），预计兴蓉环境、首创环保等公司资本开支自26年开始大幅下降，自由现金流大增可期[4][22] - 参照垃圾焚烧板块，自由现金流转正后分红比例从21年低点18%连续提升至24年的40%，水务板块24年分红比例为34%，存在提升空间[4][22] - 水价改革重点在于保障合理投入回报，从而在成熟期获得类似全球范式的业绩和红利持续增长，带来从防御到可持续增长的估值提升[22][23] - 25年以来广州、深圳等核心城市自来水提价落实，佛山拟调整污水收费标准，水价市场化改革持续推进[4][23] 环卫装备市场跟踪 - 2025年1-9月环卫车总销量55737辆，同比增长4.17%，其中新能源环卫车销量9696辆，同比增长63.18%[24][26] - 2025年1-9月环卫新能源渗透率达17.40%，同比提升6.29个百分点[24][28] - 重点公司市占率：盈峰环境环卫车总销量市占率15.72%，新能源市占率30.12%；宇通重工新能源市占率15.08%；福龙马新能源市占率7.49%[30][32] - 25H1国内自动驾驶领域新项目超290个，其中无人清洁环卫项目数量超90个（占比约31%），总金额超55亿元（占比约81%），已超24年全年金额[4] 细分领域市场动态 - 生物柴油：2025/10/17-2025/10/23生物柴油均价8400元/吨（周环比持平），地沟油均价6555元/吨（周环比下降2.4%），考虑一个月库存周期测算单吨盈利为-228元/吨[33] - 锂电回收：截至2025/10/24，碳酸锂价格7.54万元/吨（周环比上涨2.8%），硫酸钴价格9.20万元/吨（周环比上涨6.4%），模型测算单吨废料毛利为0.16万元/吨（周环比增加0.615万元/吨）[35][39] 公司跟踪与重点推荐 - 龙净环保拟向紫金矿业定增募资不超过20亿元，发行完成后紫金矿业持股比例从25%提升至33.76%，资金将用于补充流动资金，紫金矿业在绿电、储能、矿山装备等业务上持续赋能[4] - 重点推荐标的包括瀚蓝环境、高能环境、绿色动力环保、海螺创业、永兴股份、光大环境、粤海投资、兴蓉环境、洪城环境、宇通重工等[4][13][14][23]

2025年10月28日，九丰能源(605090.SH)发布2025年第三季报。截至2025年10月27日，共有13个机构投 资者披露持有九丰能源A股股份，合计持股量达2.50亿股，占九丰能源总股本的36.89%。其中，前十大 机构投资者包括广东九丰投资控股有限公司、南京盈发创业投资合伙企业(有限合伙)、全国社保基金一 零三组合、北京风炎投资管理有限公司-北京风炎增利二号私募证券投资基金、江西九丰能源股份有限 公司-2025年员工持股计划、中国农业银行股份有限公司-南方军工改革灵活配置混合型证券投资基金、 银华瑞和灵活配置混合A、大摩进取优选股票、建信新材料精选股票发起A、中欧大盘价值混合A，前 十大机构投资者合计持股比例达36.87%。相较于上一季度，前十大机构持股比例合计下跌了1.52个百分 点。 对于社保基金，本期新披露持有九丰能源的社保基金共计1个，即全国社保基金一零三组合。 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。 公募基金方面，本期较上一期持股增加的公募基金共计1个，即南方军工改革灵活配置混合A，持股增 加占比达0.52%。本期较上一季度新披露的公募基金共计7个，主要包 ...

解禁规模 - 2024年10月28日共有3家公司限售股解禁 合计解禁量为1.02亿股 合计解禁市值为46.65亿元 [1] - 麒麟信安解禁股数为6198.4万股 解禁市值为30.28亿元 [1] - 禾川科技解禁股数为4013.73万股 解禁市值为16.37亿元 [1] - 九丰能源解禁股数为659股 解禁市值为2.24万元 [1] 解禁比例 - 麒麟信安解禁股数占总股本比例为60.72% [1] - 禾川科技解禁股数占总股本比例为26.58% [1] - 九丰能源解禁股数占总股本比例为0.0% [1]

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：605090 证券简称：九丰能源 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 （1）2025年第三季度，在天然气市场呈现"供给宽松、价格承压"态势背景下，公司LNG业务保持较强 发展韧性，吨毛利同比、环比（上半年）实现进一步提升，终端用户销量保持基本稳定，现货（贸易） 量有所下降，推动LNG业务毛利润实现稳步增长。 （2）2025年第三季度，公司着力构建东莞-广州LPG双库动态运营体系，LPG业务在销售规模、运营效 率、综合服务能力、品牌影响力等方面明显提升，市场竞争力显著增强。但报告期内，受台风"桦加 沙""博罗依"等极端天气影响，LPG运输船舶期末不能顺利进港；其次，偶发性LPG船期滞后形成跨期 销售，进而影响产品销售毛利；此外，广州华凯接收站报告期内主要处于储罐检修的过渡性阶段，产生 了阶段性成本和费用，三者合计影响报告期税前利润约8,200万元。 （3）2025年第三季度，因公司对外提供运力服务的LPG船舶开展计划性坞修及结算接船费用，相应减 少了阶段性运 ...

智通财经APP讯，九丰能源(605090.SH)披露2025年第三季度报告，公司前三季度实现营收156.08亿元， 同比下降8.45%;归母净利润12.41亿元，同比下降19.13%;扣非净利润11.54亿元，同比下降4.44%;基本每 股收益1.93元。 ...