一、涉及公司 盛泉集团[1] 二、核心观点及论据 （一）新能源业务布局 - 树脂类多孔炭业务 1. **产能情况** - 目前多孔炭产能约300吨，产能紧张[2]。 - 二期生产线正在建设，预计明年春节左右达到前端级别，明年三月份可能先释放一部分产能[2][4]。 2. **应用领域** - 在3C端应用较多，动力端应用估计明年下半年逐步起量[2]。 - 在研发方面布局多种型号、不同规格微碳上的应用，在动力端有提升倍率、提高传输寿命、降低膨胀等研发成果，样品已送电源厂验证但结果未明确[2]。 （二）不同应用领域产品差异 1. **3C与动力产品差异** - 3C端（如手机端）要求碳基体强度比较苛刻，因为使用高压石且是非立体性；动力端主要要求膨胀低、循环性能好，在碳结构分布等方面也有差异[3]。 （三）消费类产品情况 1. **出货与定价** - 产能紧张，消费类产品出货量受产能限制，目前对于消费类产品，客户更在乎产能供应和产能一致性稳定，对价格目前要求不高[4]。 - 不便透露消费类产品定价[4]。 2. **出货预期与订单** - 目前订单能支撑明年消费类产品交付300 - 400吨，但还受新品发布后的消费者反应情况影响，具体数量不能完全确定[5][7]。 - 消费类客户主要是大电厂，产品主要供给硅碳厂，但不便透露硅碳厂具体供货给哪些电信厂商[5]。 - 有40多家硅碳客户，主要供货给头部几家，如以天目仙岛为主，兰西智德等也有供货，但未提及具体出货占比[6]。 （四）动力类产品情况 1. **开拓进展** - 动力类产品目前有很多在平台端测试差不多了，但随着研发进展，有性能越来越好的产品出现，明年肯定会上量[8]。 - 与电信厂接触更多，因为核心原材料在高红炭的变化上，料有很多直接供给电信厂评估[9]。 - 东方新航、天目导、活讯等电信厂商进展不慢，预计明年下半年可能看到动力类产品0 - 1的放量[9]。 2. **成本与定价** - 动力类产品对成本敏感度比消费电子类高很多，不同车型对价格敏感度不同，华华级车等首先关注先用上产品，也会关注未来成本预期[10]。 - 不确定动力类产品价格是消费类的几分之几[9]。 - 预计明年动力类产品试用或做验证的量在260 - 270吨或者270 - 280吨左右，不会有大量放量[11]。 （五）产线相关情况 1. **产线区分** - 不专门按动力或消费区分产线，而是按产品型号区分，因为有通用产品，一些细配产品不同[11]。 - 产品指标不同的环节影响产线划分，如比表面积不同等情况[11]。 2. **资本开支与单线量** - 1000吨产线设备投入，前期因为有实验线和改进产品设备，成本较高，约一个亿左右，后期放量估计会缩减到五千万以内，设备可国产化[12]。 - 单线量根据产品序列划分还不确定，不同客户有不同规则，还在研究是两条线好还是发现一条线好[12]。 （六）降本相关情况 1. **降本路径** - 规模化对降本很明显，尤其是对人工和能耗费用率降低，理想成本预期是做到和石墨同颗粒量价格相当的水平[13]。 （七）出货量与价格情况 1. **特定产品出货量与价格** - 某产品从四季度开始出货量约40吨/月，相比上半年25 - 30吨/月有所增长，价格一直维持在60 - 65万，没有变化，随着下游需求和验证过程结束，出货量还会慢慢上升[14][15]。 （八）海外发展情况 1. **出口占比与布局** - 产品出口占比约15%，今年在泰国设公司做铸造容量材料，后续有计划在分权数值方面出海发展[16]。 - 泰国厂下游销售区域覆盖东南亚、俄罗斯、巴西、印度、欧洲（西班牙有生产基地做制造材料）等国家和地区[17]。 （九）新产品相关情况 1. **木质类多孔炭产品** - 在开发以树脂为原料的类似木质类（椰壳工艺基础上）的多孔炭产品，相对偏高端的产品价格便宜些，性能比椰壳类要好一点，主要是完善产品系列，目前动力类产品还在验证阶段，不是因为动力客户迫切降本需求才开发[18][19]。 - 1000吨产能春节后投产，新产品价格会比目前40 - 45万的钻孔探便宜，但具体价格未知[19][20]。 （十）现金流与资本开支情况 1. **现金流状况** - 公司现金流没有太大问题，考虑票据后现金流状况较好，今年贴片利率0.8%，资产负债率已降到30%以下，负债很少[21]。 2. **资本开支分布** - 今年明年没有太大资本开支，1000吨多孔炭项目投资金额不大，约一个月左右，明年也没有大的资本开支，生物质扩产要等盈利稳定后，一些小产品会上产能但投资金额不大[22]。 - 今年总的资本开支不会有太大投入，大概十个亿级别，因为很多小产品单个投资金额几千万到一个亿[23]。 （十一）特定高端数值产品情况 1. **部分高端数值产品单月情况** - 双码正常生产销售，需求量还不是太大；碳芯材料量还不太大但已量产供货；芯片封装底部填充料数值的中科线在验证过程中也会出货[24]。 （十二）客户需求占比情况 1. **主要客户需求占比** - 天目仙岛和普泰莱加一起占公司出货量的百分之六七十，天目仙岛单独占百分之四五十，普泰莱大概几吨，兰西智德也有供货但未提及具体量，其他客户占百分之三四十[25][26]。 - 目前单月总出货量约30吨[25]。 三、其他重要但可能被忽略的内容 1. 公司希望在相关电子用数值领域达到平台性企业，进行国产替代，开发小产品[24]。 2. 对于新产品（中低端数值类），不确定下游客户中哪一个会更倾向于使用，虽然有性能优势，但目前市场已有类似椰壳做的产品[27]。

回购情况 - 7名激励对象离职或退休，公司拟回购注销53,000股限制性股票[2] - 6名主动离职员工3.60万股按授予价回购，1名退休员工1.70万股按授予价加利息回购[5] 时间节点 - 2024年9月11日董事会和监事会审议通过回购议案[3] - 2024年9月12日披露通知债权人公告，公示期无债权申报[4] - 预计2024年11月7日完成限制性股票注销[8] 股份变动 - 有限售条件股份变动 -53,000股，变动后为67,895,198股[10] - 无限售条件股份无变动，仍为778,560,800股[10] - 公司总股本变动 -53,000股，变动后为846,455,998股[10] 其他 - 公司承诺回购注销信息真实准确完整，承担法律责任[11]

证券代码：605589 证券简称：圣泉集团 公告编号：2024-069 济南圣泉集团股份有限公司 关于以集中竞价交易方式回购公司股份的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： | 回购方案首次披露日 | 2024/7/24 | | | --- | --- | --- | | 回购方案实施期限 | 待董事会审议通过后 12 个月 | | | 预计回购金额 | 15,000 万元 | 万元~25,000 | | 回购用途 | √用于员工持股计划或股权激励 | □减少注册资本 | | | | □用于转换公司可转债 | | | □为维护公司价值及股东权益 | | | 累计已回购股数 | 10,542,100 | 股 | | 累计已回购股数占总股本比 | 1.25% | | | 例 | | | | 累计已回购金额 | 196,876,758 | 元 | | 实际回购价格区间 | 17.22 元/股 | 元/股~21.55 | 日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披露的《圣泉集团关于以 集 ...

激励计划授予 - 2022年11月14日完成首次授予登记，授予810.00万股，激励对象635人[12] - 2023年11月7日完成预留授予登记，授予159.50万股，激励对象244人[13] 激励计划调整 - 2023年9月15日同意向247名激励对象授予161.00万股预留限制性股票，授予价10.80元/股[13] - 2023年9月15日同意回购注销16名离职员工17.50万股限制性股票[13] - 2024年4月18日同意对612名激励对象315.40万股解除限售[15] - 2024年4月18日同意回购注销7名离职员工4万股限制性股票[15] - 2024年9月11日同意回购注销7名原激励对象5.30万股限制性股票[18] 其他 - 预计2024年11月7日完成5.30万股回购注销[24] - 债权人申报债权期限已过，公示期未收到申报[24] - 首次授予3.30万股授予价11.00元/股[22] - 预留授予2.00万股授予价10.80元/股[22] - 6名主动离职员工3.60万股按授予价回购注销[21] - 1名退休员工1.70万股按授予价加利息回购注销[21]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司 2024 年三季度业绩符合预期,实现营收 71.52 亿元（同比+7%），归母净利润 5.81 亿元（同比+21%），扣非归母净利润 5.47 亿元（同比+24%） [6] - 生物质化工项目将逐步达产达效,电子树脂 PPO 后续放量值得期待 [6] - 维持 2024-2026 年归母净利润预测为 8.88、12.25、14.71 亿元,当前市值对应 PE 分别为 21、15、13X [6] 公司经营情况总结 - 24Q3 单季度公司毛利率 23.14%,同比增加 0.52个百分点,净利率 10.12%,同比增加 2.75个百分点 [6] - 24Q3 酚醛树脂、电子化学品销量同环比下滑,铸造用树脂同比以量补价 [6] - 成本端,24 年前三季度主要原材料采购价格同比变动为:苯酚+4%、糠醛-14%、甲醇+3%、聚合 MDI+7%、环氧氯丙烷-6% [6] 新项目进展情况 - 大庆生产基地"100 万吨/年生物质精炼一体化（一期工程）项目"已于 2023 年正式投产,正逐步实现盈利 [6] - 新产品多孔碳方面,目前已实现批量化供应,年产 1000 吨项目预计 24 年年底陆续达产 [6] - 公司自主研发的多款高端电子化学品已实现量产,启动 1000 吨/年马来酰亚胺树脂项和 2000 吨/年碳氢树脂项目 [6] - M6/M7/M8 级别 5G 特种电子树脂（聚苯醚 PPE/PPO/MPPO）获国内外终端客户和产业链认证,PPO 扩产计划有序推进 [6]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司前三季度营业收入和净利润实现快速增长，其中第三季度归母净利增长48% [1] - 公司主营产品酚醛树脂和铸造树脂销量均有增长，电子化学品销量有所下滑 [2] - 公司电子树脂材料相关产品多线推进，特种电子树脂业务进展顺利 [2] - 公司大庆生物质项目高附加值产品陆续产出，通过改造后能够生产高活性木质素 [2] 公司投资评级 - 预测2024-2026年公司业绩分别为8.78亿元、12.38亿元、17.29亿元，EPS分别为1.04元、1.46元、2.04元，对应PE分别为21x、15x、11x [2] - 看好公司成长性，维持"推荐"评级 [3] 风险提示 无相关内容 [1][2][3][4][5][6][7][8][9] 其他 无其他相关内容 [1][2][3][4][5][6][7][8][9]

财务业绩 - 公司2024年第三季度营业收入为25.26亿元，同比增长8.58%[2] - 公司2024年前三季度营业收入为71.52亿元，同比增长6.87%[2] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为2.49亿元，同比增长47.77%[2,3] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为5.81亿元，同比增长20.53%[2,3] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.29亿元，同比增长43.02%[2,3] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为5.47亿元，同比增长24.26%[2,3] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.29元，同比增长33.27%[3] - 公司2024年前三季度基本每股收益为0.71元，同比增长14.52%[3] - 公司2024年第三季度加权平均净资产收益率为2.43%，同比增加0.53个百分点[3] - 2024年前三季度营业收入为71.52亿元，同比增长6.9%[13] - 2024年前三季度净利润为59.40亿元，同比增长21.5%[13] - 2024年前三季度基本每股收益为0.71元[15] - 2024年前三季度归属于母公司所有者的综合收益总额为57.80亿元[15] 现金流 - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-4.26亿元，同比下降175.78%[2,7] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为8.29亿元[16] - 经营活动产生的现金流量净额为-426,078,567.48元，较上年同期下降175.8%[17] 资产负债 - 公司2024年第三季度货币资金为10.73亿元，较上期增加4.6%[10] - 公司2024年第三季度应收账款为23.59亿元，较上期增加31.0%[10] - 公司2024年第三季度存货为18.47亿元，较上期增加30.6%[10] - 公司2024年第三季度流动资产合计为75.60亿元，较上期增加22.8%[10] - 公司2024年第三季度非流动资产合计为74.81亿元，较上期增加2.5%[11] - 公司2024年第三季度资产总计为150.41亿元，较上期增加11.8%[12] - 公司2024年第三季度短期借款为19.36亿元，较上期增加104.1%[11] - 公司2024年第三季度流动负债合计为39.18亿元，较上期增加29.1%[11] - 公司2024年第三季度非流动负债合计为5.53亿元，较上期下降34.5%[12] - 公司2024年第三季度负债合计为44.71亿元，较上期增加15.3%[12] 成本费用 - 2024年前三季度营业成本为54.96亿元，占营业收入的76.9%[13] - 2024年前三季度销售费用为2.59亿元，占营业收入的3.6%[13] - 2024年前三季度管理费用为3.04亿元，占营业收入的4.2%[13] - 2024年前三季度研发费用为3.68亿元，占营业收入的5.1%[13] - 2024年前三季度信用减值损失为4.47亿元[14] - 支付给职工及为职工支付的现金为572,729,665.77元，较上年同期增加8.7%[17] - 支付的各项税费为332,488,896.17元，较上年同期增加8.0%[17] - 支付其他与经营活动有关的现金为349,709,389.34元，较上年同期减少37.6%[17] 筹资投资 - 收回投资收到的现金为332,378,623.72元，较上年同期增加128.1%[17] - 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为184,879,997.50元，较上年同期减少54.6%[17] - 投资支付的现金为482,756,189.57元，较上年同期增加80.5%[17] - 吸收投资收到的现金为880,595,903.88元，较上年同期增加7,500.0%[17] - 取得借款收到的现金为2,615,514,114.88元，较上年同期增加423.1%[17] - 偿还债务支付的现金为2,158,785,157.27元，较上年同期增加247.5%[17]

产品价格 - 2024年前三季度酚醛树脂平均售价7259.27元/吨，较2023年增长3.83%[2] - 2024年前三季度铸造用树脂平均售价8638.91元/吨，较2023年下降14.32%[6] - 2024年前三季度电子化学品平均售价17752.49元/吨，较2023年增长3.82%[6] 产品产销量及营收 - 2024年前三季度酚醛树脂产量377851.75吨，销量377688.59吨，营收274174.36万元[3] - 2024年前三季度铸造用树脂产量131164.84吨，销量130907.70吨，营收113089.98万元[3] - 2024年前三季度电子化学品产量49836.01吨，销量49641.22吨，营收88125.50万元[3] 原材料采购价格 - 2024年前三季度苯酚平均采购单价7032.44元/吨，较2023年增长3.50%[4] - 2024年前三季度糠醛平均采购单价6090.47元/吨，较2023年下降14.27%[4] - 2024年前三季度甲醇平均采购单价2157.77元/吨，较2023年增长3.25%[4] - 2024年前三季度聚合MDI平均采购单价14146.12元/吨，较2023年增长7.42%[4] - 2024年前三季度环氧氯丙烷平均采购单价6708.47元/吨，较2023年下降5.64%[4]

证券代码：605589 证券简称：圣泉集团 公告编号：2024-067 济南圣泉集团股份有限公司 关于召开 2024 年第三季度业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 会议召开时间：2024 年 10 月 28 日(星期一)下午 16:00-17:00 会议召开地点：上海证券交易所上证路演中心（网址：http://roa dshow.sseinfo.com/） 会议召开方式：上证路演中心网络互动 投资者可于 2024 年 10 月 21 日(星期一)至 10 月 25 日(星期五)16: 00 前登录上证路演中心网站首页点击"提问预征集"栏目或通过济 南圣泉集团股份有限公司（以下简称"公司"）邮箱 sqzqb@shengqua n.com 进行提问。公司将在信息披露允许的范围内，在说明会上对投 资者普遍关注的问题进行回答。 公司将于 2024 年 10 月 26 日发布公司 2024 年第三季度报告，为 便于广大投资者更全面深入地了解公司 2024 年第三季度经营成果、 财务状况，公司 ...

证券代码：605589 证券简称：圣泉集团 公告编号：2024-066 日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披露的《圣泉集团关于以 集中竞价交易方式回购公司股份的方案》。 二、 回购股份的进展情况 根据《上市公司股份回购规则》《上海证券交易所上市公司自律监 管指引第 7 号——回购股份》等相关法律法规的规定，在回购股份期 间，公司应当在每个月的前 3 个交易日内披露截至上月末的回购进展 情况，现将公司回购股份的进展情况公告如下： 2024 年 9 月，公司通过集中竞价交易方式累计回购股份 2,464,400 股，占公司目前总股本的 0.29%，成交的最高价格为 18.68 元/股，成 交的最低价格为 17.24 元/股，已支付的总金额为人民币 44,544,320 元（不含印花税及交易佣金等费用）。 一、 回购股份的基本情况 济南圣泉集团股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 7 月 23 日召开第九届董事会第二十九次会议，审议通过了《关于公司以集 中竞价交易方式回购股份方案的议案》，同意公司使用自有资金以集中 竞价交易方式回购公司股票用于员工持股计划或股权激励，回购金额 不低于人 ...