核心财务表现 - 2025年上半年营业收入53.51亿元，同比增长15.67%，归母净利润5.01亿元，同比增长51.19% [1] - 第二季度营业收入28.92亿元，同比增长16.13%，环比增长17.62%，归母净利润2.94亿元，同比增长51.71%，环比增长42.34% [1] - 扣非归母净利润4.81亿元，同比增长51.13%，基本每股收益0.60元/股 [1] 产品产销与价格表现 - 合成树脂类产品产量40.51万吨，销量39.18万吨，同比增长18%和15% [2] - 第二季度合成树脂类/电子及电池材料/生物质产品销量环比增长35.55%/27.66%/35.70% [2] - 合成树脂类/电子及电池材料/生物质产品平均售价同比变化-4.44%/+16.58%/-26.19% [2] 电子及电池材料业务突破 - PPO树脂需求随AI服务器出货激增而爆发，具备M4到M9全系列产品解决方案能力 [3] - 半导体封装材料实现高纯液体环氧和特种封装用环氧树脂规模化量产，满足FC-BGA、CoWoS等先进封装要求 [3] - 多孔碳材料通过双技术路线覆盖消费电子、动力电池及储能场景，酚醛树脂基产品应用于高端手机电池，重组树脂基产品成本显著低于竞品 [4] 生物质业务进展 - 生物质产业营业收入5.16亿元，同比增长26.47% [5] - 大庆100万吨/年生物质精炼一期项目稳定运行，实现产销平衡 [5] - 章丘基地木糖扩建1万吨/年项目年底投产，木糖醇扩建2.5万吨/年项目明年下半年投产 [5] 新产品与应用拓展 - 木质素成功应用于橡胶再生剂、饲料粘结剂、黄腐酸肥料等领域 [5] - 功能糖及糖醇板块推出异麦芽酮糖醇、低GI果汁饮料、0蔗糖益生元饼干等六大类创新减糖解决方案 [6]

财务表现 - 2025H1实现收入53.5亿元，同比增长15.7%，归属净利润5.0亿元，同比增长51.2%，扣非净利润4.8亿元，同比增长51.1% [1] - 2025Q2实现收入28.9亿元，同比增长16.1%，环比增长17.6%，归属净利润2.9亿元，同比增长51.7%，环比增长42.3%，扣非净利润2.9亿元，同比增长50.7%，环比增长51.0% [1] - 2025H1整体毛利率为24.8%，同比提升1.66个百分点，主要因高端产品占比提升 [2] 业务板块表现 - 先进电子材料及电池材料2025H1营业收入8.5亿元，同比增长32.4%，销量4.01万吨，同比增长14.9%，主要受AI服务器需求增长带动PPO树脂需求爆发 [2] - 合成树脂类产品2025H1营业收入28.1亿元，同比增长10.4%，销量39.2万吨，同比增长15.5%，通过细分领域和高端产品开发提升市占率 [2] - 生物质业务2025H1营业收入5.16亿元，同比增长26.5% [2] - 大庆生物质精炼一体化项目稳定运行，消耗指标达设计值，产品产销平衡 [3] 技术与产品进展 - 电子材料领域实现电子酚醛树脂、特种环氧树脂等CCL/PCB上游原材料国产替代，市场份额逐年增加，产品包括电子级酚醛树脂、PPO/OPE、碳氢树脂等 [3] - 电池材料领域酚醛树脂基多孔碳材料优化硅烷沉积均匀性，提升硅碳负极电池能量密度，重组树脂基多孔碳以生物质副产物为原料，性能接近合成树脂基产品且成本更低 [3] - 球形多孔碳技术全球领先，孔道结构均一可控，抗膨胀性能卓越，适用于半固态、固态电池等高能量密度场景 [3] - 推进M8、M9等超低损耗材料开发及推广 [3] 产能与项目规划 - 公司拟发行可转债募投绿色新能源电池材料产业化项目，规划年产硅碳负极10000吨、多孔碳15000吨，夯实电池材料细分领域领先优势 [3] - PPO、多孔碳、生物质项目达产有望贡献显著业绩增量 [4] 业绩展望 - 预计2025-2027年业绩分别为13.4亿元、17.4亿元、22.5亿元 [4]

投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 业绩表现 - 2025H1实现收入53.5亿元，同比+15.7%，归属净利润5.0亿元，同比+51.2%，扣非净利润4.8亿元，同比+51.1% [1][5] - 2025Q2收入28.9亿元，同比+16.1%，环比+17.6%，归属净利润2.9亿元，同比+51.7%，环比+42.3%，扣非净利润2.9亿元，同比+50.7%，环比+51.0% [1][5] - 2025H1毛利率24.8%，同比提升1.66个百分点 [11] 业务分析 电子材料及电池材料 - 先进电子材料及电池材料收入8.5亿元，同比+32.4%，销量4.01万吨，同比+14.9% [11] - 电子材料领域实现国产替代，产品包括电子级酚醛树脂、特种环氧树脂、PPO/OPE等 [11] - 电池材料领域开发酚醛树脂基多孔碳材料，提升硅碳负极电池能量密度 [11] - 拟发行可转债募投"绿色新能源电池材料产业化项目"，规划年产硅碳负极10000吨，多孔碳15000吨 [11] 合成树脂 - 合成树脂类产品收入28.1亿元，同比+10.4%，销量39.2万吨，同比+15.5% [11] - 通过细分领域开发和高端产品开发提升市占率 [11] 生物质业务 - 生物质业务收入5.16亿元，同比+26.5% [11] - 大庆"100万吨/年生物质精炼一体化（一期工程）项目"稳定运行 [11] 财务预测 - 预计2025-2027年归属净利润分别为13.4亿元、17.4亿元、22.5亿元 [11] - 2025E每股收益1.59元，市盈率21.03倍，市净率2.54倍 [16] - 2026E每股收益2.05元，市盈率16.26倍，市净率2.20倍 [16] - 2027E每股收益2.66元，市盈率12.56倍，市净率1.87倍 [16] 市场表现 - 近12个月股价最高33.98元，最低17.14元，当前股价33.36元 [9] - 近12个月市场表现显著优于沪深300指数 [10]

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[2] 核心财务数据 - 2025年半年报营业收入53.51亿元，同比+15.67%；归母净利润5.01亿元，同比+51.19%；扣非归母净利润4.81亿元，同比+51.13%[5] - 第二季度营业收入28.92亿元，同比+16.13%，环比+17.62%；归母净利润2.94亿元，同比+51.71%，环比+42.34%[5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为13.29/17.75/20.46亿元，对应PE 21.25/15.90/13.80倍[9] 业务表现 合成树脂及新材料 - 2025年上半年合成树脂产量/销量40.51/39.18万吨，同比+18%/+15%；第二季度销量22.55万吨，环比+35.55%[6] - 合成树脂类产品平均售价同比-4.44%，电子及电池材料售价同比+16.58%[6] 电子及电池材料 - 先进电子材料销量2.25万吨，环比+27.66%；PPO树脂需求随AI服务器出货激增爆发，覆盖M4-M9全系列解决方案[7] - 半导体封装材料实现高纯液体环氧树脂规模化量产，应用于FC-BGA、CoWoS等先进封装工艺[7] - 多孔碳材料切入主流电池供应链，酚醛树脂基产品应用于高端手机电池，重组树脂基产品成本低于椰壳基30%[8] 生物质产业 - 生物质营收5.16亿元，同比+26.47%；大庆100万吨/年生物质精炼项目稳定运行[9] - 章丘基地1万吨/年木糖扩建项目年底投产，2.5万吨/年木糖醇项目2026年下半年投产[9] 产能与项目进展 - 大庆生物质项目实现产销平衡，木质素拓展至橡胶/肥料/饲料领域[9] - 章丘基地开发减糖解决方案，包括异麦芽酮糖醇、低GI果汁饮料等六大类应用[9]

宏观与策略 - 创业板指数年内上涨21.69%，对比历史牛市行情，2013-2015年表现为普涨高弹性（93%个股上涨），2018-2021年则呈现结构性特征（74%个股上涨）[8] - 上证综指收盘3727.28点（-0.01%），深证成指11821.62点（-0.11%），沪深300指数4223.37点（-0.37%），中小板综指13357.04点（+0.16%）[2] - 道琼斯指数33597.92点（0%），纳斯达克10961.46点（-0.48%），S&P500指数3801.78点（-0.44%）[4] 轻工制造行业 - 箱板瓦楞纸价格延续涨势，8月废纸现货价上涨34元/吨，箱板纸与瓦楞纸分别上涨50元/吨、60元/吨[9][11] - 7月美国家具零售额同比+5.1%，我国家具出口额同比+3.0%，库销比维持2020年以来中枢水平[10] - 文化纸与白卡纸价格承压，7月新增产能115万吨，联盛浆纸120万吨新项目投产加剧供给压力[9] 汽车行业 - 7月汽车产销259.1/259.3万辆，同比+13.3%/+14.7%，8月1-10日新能源乘用车上牌21.84万辆（+2.4%）[13] - 新款坦克500预售首日订单突破1.1万台，小鹏G7 Ultra将推送VLA智驾升级，禾赛获丰田激光雷达订单[15] - 汽车零部件板块周涨4.12%，电动车板块周涨5.41%，浮法玻璃价格同比-12.8%，铝锭价格同比+8.8%[14] 大众餐饮行业 - 2025年1-6月餐饮收入同比+4.3%，下沉市场与线上业务成为新增长引擎，健康锅气与性价比成消费关键词[16] - 小菜园预计25-27年净利润7.7/9.4/11.2亿元，绿茶集团预计同期净利润5.1/6.1/7.1亿元[19] - 锅圈供应链下沉布局，预计25-27年净利润4.3/5.3/6.3亿元，达势股份同店增速亮眼[19] 有色金属公司 - 铜陵有色米拉多铜矿6月单吨净利润约2.4万元，二期成本预计降至19600元/吨（较一期降30%），2025H1归母净利润14.4亿元（-33.9%）[21][23] - 山金国际2025H1矿产金销量4.12吨（-6.58%），克金成本150.96元/克，Osino项目预计2027年投产新增5吨年产能[24][25] - 龙佰集团钛白粉Q2均价14308元/吨（同比-12%），海绵钛Q2均价50962元/吨（环比+9%），新能源材料营收同比+27%[26][28] 消费与医药公司 - 爱美客2025H1营收12.99亿元（-21.59%），收购韩国REGEN公司补充再生医美产品线，肉毒产品处于注册阶段[34][35] - 洋河股份2025H1营收148亿元（-35.3%），海之蓝升级提价，电商渠道收入2.2亿元（-6.9%）[37][39] - 同程旅行Q2经调整净利润7.75亿元（+18%），年累计付费用户2.5亿（+10.2%），国际机票收入占比超6%[42][43] 其他行业公司 - 圣泉集团电子及电池材料营收8.46亿元（+32.43%），PPO树脂受益AI服务器需求激增，半年度净利润5.01亿元（+51.19%）[31][32] - 特步国际专业运动品牌收入7.9亿元（+32.5%），经营利润率提升6.1百分点至10%，主品牌推进DTC转型[45][46] - 海兴电力2025H1海外布局突破，营收19.24亿元（-15%），净利润3.96亿元（-26%）[51]

宏观政策与行业动态 - 上海市发布《加快推动"AI+制造"发展的实施方案》，实施"模塑申城·AI+制造"行动 [5] - 广东省鼓励企业聚焦可重复使用液体火箭发动机等领域开展核心技术攻关 [5] - 中上协表示将多措并举支持上市公司规范开展并购重组活动 [5] - OCP宣布成立光交换OCS子项目，相关个股包括赛微电子(300456)、凌云光(688400)等 [7] - DRAM市场规模创历史季度新高，相关个股包括深科技(000021)、兆易创新(603986)等 [7] - 载人月球探测工程取得突破，相关个股包括天银机电(300342)、航天电子(600879)等 [7] 上市公司业绩 - 蔚蓝锂芯(002245)2025年上半年实现营业总收入37.27亿元，归母净利润3.33亿元，同比增长99.09% [9] - 智飞生物(300122)2025年上半年营业总收入49.19亿元，同比下降73.06%，归母净利润亏损5.97亿元 [9] - 爱美客(300896)2025年上半年营业总收入12.99亿元，净利润7.89亿元，拟10派12元 [9] - 圣泉集团(605589)2025年上半年营业总收入53.51亿元，归母净利润5.01亿元，同比增长51.19% [9] 市场表现与展望 - 8月19日市场冲高回落，三大指数微跌，沪深两市成交额2.59万亿，较上个交易日缩量1758亿 [11] - 全市场超2900只个股上涨，AI硬件股维持强势，工业富联涨停续创历史新高 [11] - 机器人概念股午后大涨，拓普集团等涨停，华为概念股一度冲高，诚迈科技20CM涨停 [11] - 白酒、华为海思、CPO、人形机器人等板块涨幅居前，保险、军工、证券、游戏等板块跌幅居前 [11] - 后市或延续轮动上行模式，建议在热门板块回调整理时寻找核心个股低吸机会 [11] 股指期货数据 - 上证指数收盘2815.4点，跌1.19% [15] - 深证成指收盘11821.63点，跌0.5% [15] - 创业板指收盘32356.52点，跌0.31% [15] - 恒生期货指数收盘2606.2点，跌0.17% [15]

公司业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入53.51亿元，同比增长15.67% [2] - 归属于上市公司股东的净利润5.01亿元，同比增长51.19% [2] - 扣除非经常性损益的净利润4.81亿元，同比增长51.13% [2] - 2021年至2024年营业收入从88.25亿元增长至100.2亿元，净利润从6.88亿元增长至8.68亿元 [5] - 2024年营收规模首次突破百亿元 [5] 业务板块表现 - 先进电子材料及电池材料业务2025年上半年营业收入8.46亿元，同比增长32.43%，销量4.01万吨，同比增长14.90% [2][5] - 合成树脂类产品2025年上半年营业收入28.10亿元，同比增长10.35%，销量39.18万吨，同比增长15.48% [5] - 生物质产业2025年上半年营业收入5.16亿元，同比增长26.47% [6] - 大庆生产基地"100万吨/年生物质精炼一体化(一期工程)项目"连续稳定运行 [6] - 1万吨/年木糖扩建项目及2.5万吨/年木糖醇扩建项目已立项并开始采购设备 [6] 技术创新与研发 - 2025年上半年研发费用2.85亿元，同比增长25.42% [8] - 截至2025年6月末国内累计有效专利792件，其中授权发明专利546件 [8] - 新能源板块已建立专业技术和研发团队，员工总数4027人，研发技术人员754人 [7] 融资与资本运作 - 拟发行可转债募集资金不超过25亿元，用于绿色新能源电池材料产业化项目和补充流动资金 [2][7] - 绿色新能源电池材料产业化项目投资总额约25亿元，建成后年产硅碳负极材料1万吨，多孔碳1.5万吨 [7] - 2021年IPO募资净额18.4亿元，2024年定增募资净额8.7亿元 [8] - 截至2025年6月末IPO募资累计投资16.77亿元，投资进度91.14% [8] - IPO募投项目已实现效益合计超2.93亿元 [3][8] 行业与市场地位 - 酚醛树脂、呋喃树脂产销量位居国内第一、世界前列 [2][4] - 全球电池材料行业延续高增长态势，公司加码电池材料业务 [2][7] - 公司以"双主业驱动+全产业链协同"为发展方向，布局化学新材料、电池能源、生物制造三大领域 [4]

圣泉集团半年报业绩 - 2025年上半年营业收入53.51亿元，同比增长15.67% [2] - 归属于上市公司股东的净利润5.01亿元，同比增长51.19% [2] - 总资产162.80亿元，负债总额58.05亿元，资产负债率35.65% [2] - 经营活动产生的现金流量净额-2.83亿元，较上年同期-5.05亿元有所改善 [3] 业绩增长驱动因素 - 高端新材料业务爆发式增长：先进电子材料（如PPO树脂）受益于全球AI服务器需求激增 [4] - 新能源汽车渗透率提升带动动力电池需求：公司多孔碳材料切入主流电池供应链 [4] - 传统业务高端定制化产品获得市场认可：包括新能源汽车专用树脂、油田特种树脂等 [4] - 生物质产业产能释放：大庆基地100万吨/年生物质精炼项目稳定运行 [4] 分业务表现 先进电子材料及电池材料 - 2025年上半年营业收入8.46亿元，同比增长32.43% [5] - 销量4.01万吨，同比增长14.90% [5] - 2024年全年营业收入12.42亿元，同比增长4.74% [6] 合成树脂类产品 - 2025年上半年营业收入28.10亿元，同比增长10.35% [7] - 销量39.18万吨，同比增长15.48% [7] - 2024年全年营业收入53.43亿元，同比增长4.33% [8] 生物质产业 - 2025年上半年营业收入5.16亿元，同比增长26.47% [9] - 2024年全年营业收入9.56亿元，同比增长11.74% [10] 全年业绩展望 - 2024年公司全年营收首次突破百亿大关，达100.2亿元 [10] - 2025年上半年营收已超52亿元，全年营收大概率将超过110亿元 [10]

**圣泉集团2025年电话会议纪要关键要点** **1 公司财务表现** - 2025年上半年营业收入53.51亿元，同比增长15.67%，扣非净利润4.81亿元，同比增长51.13% [2][3] - 毛利率24.82%（同比+1.66pct），净利率9.75%（同比+2.43pct），净资产收益率5.01%（同比+1.61pct） [3] - 二季度营收环比增长17.62%至28.92亿元，净利润环比增长42.34%至2.94亿元 [4] **2 业务板块贡献** - **合成树脂板块**：营收28.1亿元（占比52.5%），毛利率22%以上，销量同比增长超15% [6][19] - **电子材料及电池材料**：营收8.46亿元（+32%），利润贡献1.5-2亿元 [6] - **铸造辅助材料**：营收约10亿元，利润贡献超3亿元 [6] - **生物质产业**：营收5.16亿元（+26.47%），大庆项目仍亏损但产能利用率超70% [6][23] **3 可转债与新能源项目** - 拟发行25亿元可转债，其中20亿元用于**1万吨硅碳负极+1.5万吨多孔碳**生产线，建设周期3年 [5][18] - 硅碳负极能量密度为传统石墨10倍，项目处于立项阶段，环评需半年 [5] **4 电子封装材料进展** - 现有产能1,500-1,800吨（PPU计），上半年PPU出货300吨，OPE出货100吨 [7] - 年底新增500吨PPU/OPE产能，2026年规划扩产1,000吨OPE/PPO/碳氢化合物等 [8][9] - 低介电材料（PPU）应用于服务器/高速PCB，价格稳定在50-60万元/吨 [12][24] **5 技术研发与市场拓展** - **马6-马9超低损耗材料**：布局ODV/EES树脂等碳氢体系，直销模式与客户共同开发 [10] - **封装胶**：配合国产替代，小批量供应华海诚科等客户，出口日韩 [14] - **多孔碳**：树脂基产品（30-40万元/吨）主导消费电子，生物质基产品验证动力电池 [16] **6 行业竞争与产能动态** - 合成树脂行业新增产能停滞，部分对手退出（如山东德州10万吨产能停产） [22] - 公司凭借成本/品牌优势维持龙头地位，风电/工程机械需求稳定 [19][20] **7 生物质项目与扭亏措施** - 大庆项目通过高附加值应用（染料分散剂/甲醇实验）减亏，暂缓其他地区投资 [23] **8 下半年展望** - 预计PPO/低电材料/多孔碳放量推动增长，全年电子材料需求或翻倍 [9][25]

投资评级 - 维持"买入"评级 当前股价对应2025-2027年PE分别为21 6倍、18 4倍、14 7倍 [1][9] 核心财务表现 - 2025H1营业总收入53 51亿元(同比+15 67%) 归母净利润5 01亿元(同比+51 19%) 其中Q2单季营收28 92亿元(同比+16 13% 环比+17 62%) 净利润2 94亿元(同比+51 71% 环比+42 34%) [4] - 2025-2027年盈利预测：归母净利润12 48/14 65/18 36亿元 对应增速43 8%/17 4%/25 3% 毛利率从23 6%提升至27 3% ROE从8 2%升至13 8% [9][11] 产品结构分析 - 先进电子及电池材料：2025H1营收8 46亿元(同比+32 43%) 销量4 01万吨(同比+14 90%) 受益AI服务器需求爆发带动PPO树脂增长 [5][7] - 合成树脂类：营收28 10亿元(同比+10 35%) 销量39 18万吨(同比+15 48%) [5] - 生物质产品：营收5 16亿元(同比+26 47%) 木糖醇及L-阿拉伯糖产销大幅提升 [5][8] 产能建设进展 - 大庆100万吨/年生物质精炼项目一期稳定运行 木糖醇二次干燥项目已投产 - 1万吨木糖扩建项目预计2025年底投产 2 5万吨木糖醇扩建项目计划2026年下半年投产 [8] 费用结构变化 - 2025H1期间费用率：销售/管理/财务/研发费用率分别同比-0 11/-1 36/+0 08/+0 41pct 其中财务费用上升主因偿还借款利息 研发投入增加系新项目开发 [6] 技术优势 - 具备M4-M9全系列PPO树脂解决方案能力 产品获碳足迹认证 满足AI服务器PCB材料需求 [7][8]