融资情况 - 2024年3月26日向特定对象发行A股6225.22万股，每股14.06元，募资87526.59万元，净额86978.99万元[2] 上市与督导 - 2021年8月10日在上海证券交易所上市[3] - 2023年1月9日中信证券承接持续督导工作[3] - 2024年12月31日首发法定督导期结束，因募资未用完保荐人继续督导[3] - 2025年3月31日至4月1日保荐人进行现场检查[5] 督导结果 - 持续督导期间审阅信息披露文件，未发现重要事项需报告[7][8]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 圣泉集团2024年度报告显示营收和归母净利润同比增加，2025年一季度业绩预增 [4][5] - 合成树脂产销提升，成本及技术优势明显，研发取得多项突破 [6] - 电子及电池材料快速放量贡献业绩增量，大庆生物质项目实现减亏 [7] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为13.42、17.73、20.43亿元，维持“买入”评级 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 收盘价27.26元，近12个月最高/最低为30.49/17.33元，总股本846百万股，流通股本779百万股，流通股比例91.98%，总市值231亿元，流通市值212亿元 [1] 财务数据 重要财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|10020|11589|14297|17991| |收入同比（%）|9.9|15.7|23.4|25.8| |归属母公司净利润（百万元）|868|1342|1773|2043| |净利润同比（%）|9.9|54.6|32.1|15.2| |毛利率（%）|23.6|25.5|26.6|26.7| |ROE（%）|8.6|12.1|13.7|13.6| |每股收益（元）|1.05|1.58|2.09|2.41| |P/E|22.46|17.20|13.02|11.30| |P/B|1.98|2.07|1.79|1.54| |EV/EBITDA|12.70|9.62|7.50|6.36| [10] 资产负债表 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产（百万元）|7115|8525|10975|13915| |非流动资产（百万元）|7618|7756|7798|7763| |资产总计（百万元）|14733|16281|18774|21678| |流动负债（百万元）|4168|4649|5323|6134| |非流动负债（百万元）|679|679|679|679| |负债合计（百万元）|4847|5328|6002|6813| |少数股东权益（百万元）|488|508|534|564| |归属母公司股东权益（百万元）|5708|6755|8548|10610| |负债和股东权益（百万元）|14733|16281|18774|21678| [12] 利润表 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|10020|11589|14297|17991| |营业成本（百万元）|7654|8635|10490|13192| |营业税金及附加（百万元）|80|90|113|141| |销售费用（百万元）|359|429|540|673| |管理费用（百万元）|395|464|572|720| |财务费用（百万元）|20|50|45|42| |资产减值损失（百万元）|-19|48|40|44| |公允价值变动收益（百万元）|0|0|0|0| |投资净收益（百万元）|-66|39|46|0| |营业利润（百万元）|990|1589|2089|2414| |营业外收入（百万元）|10|0|0|0| |营业外支出（百万元）|11|0|0|0| |利润总额（百万元）|989|1589|2089|2414| |所得税（百万元）|98|227|291|341| |净利润（百万元）|891|1362|1798|2073| |少数股东损益（百万元）|23|20|26|30| |归属母公司净利润（百万元）|868|1342|1773|2043| |EBITDA（百万元）|1633|2387|2970|3374| |EPS（元）|1.05|1.58|2.09|2.41| [12] 现金流量表 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流（百万元）|231|2038|1508|1711| |投资活动现金流（百万元）|-366|-791|-785|-838| |筹资活动现金流（百万元）|322|-159|132|126| |现金净增加额（百万元）|189|1090|875|1019| [12] 业绩情况 2024年度报告 - 实现营业收入100.20亿元，同比增加9.87%；归母净利润8.68亿元，同比增加9.94%；扣非归母净利润8.30亿元，同比增加12.69%；基本每股收益1.05元/股 [4] - 第四季度实现营业收入28.68亿元，同比增加18.15%，环比增加13.55%；归母净利润2.87亿元，同比减少6.65%，环比增加15.20%；扣非归母净利润2.83亿元，同比减少4.52%，环比增加23.45% [4] 2025年一季度业绩预增 - 预计25Q1实现归母净利润2亿元至2.15亿元，同比增加45.58%至56.49%；预计实现扣非归母1.83亿元至1.98亿元，同比增加45.02%至56.91% [5] 业务情况 合成树脂业务 - 2024年合成树脂类产品销量69.56万吨，较去年同期增长8.85%，酚醛树脂产品销量52.86万吨，较去年同期增长8.35%，铸造用树脂产品销量17.41万吨，较去年同期增长10.36% [6] - 2024年持续加大研发投入，核电高温气冷堆燃料元件用核纯树脂等开发成功进入商业化应用，多种定制化及特种产品研发取得突破 [6] 电子及电池材料业务 - 依托技术积累，新材料业务稳步推进，1000吨/年PPO树脂产线、100吨/年碳氢树脂产线于2024年建成投产，产能逐步释放 [7] - 在硅碳用多孔碳领域，开发出优质材料，300吨/年多孔碳生产线2024年建成投产并满产满销，1000吨/年多孔碳生产线于2025年2月建成并陆续投产 [7] - 电子信息材料及电池材料逐步放量并进入核心客户供应链 [7] 业绩增长原因 - AI算力、高频通信及半导体封装等快速发展推动高端材料需求激增，高价值量产品订单大幅增加，现有产能季度末实现满产满销 [8] - 1000吨/年多孔碳生产线于2025年2月建成并陆续完成调试投产，2025年一季度已实现批量供货 [8] - 大庆生产基地“100万吨/年生物质精炼一体化（一期工程）项目”产能利用率提升实现减亏 [8] - 非经常性损益为1700万元左右，较上年同期增加 [8]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 圣泉集团2024年度报告显示营收和归母净利润同比增加，2025年一季度业绩预增 [4][5] - 合成树脂产销提升，成本及技术优势明显，新品研发取得突破 [6] - 电子及电池材料快速放量贡献业绩增量，大庆生物质项目实现减亏 [7] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为13.42、17.73、20.43亿元，维持“买入”评级 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 报告日期为2025年4月7日，收盘价27.26元，近12个月最高/最低为30.49/17.33元，总股本846百万股，流通股本779百万股，流通股比例91.98%，总市值231亿元，流通市值212亿元 [1] 事件描述 - 2024年度实现营业收入100.20亿元，同比增加9.87%；归母净利润8.68亿元，同比增加9.94%；扣非归母净利润8.30亿元，同比增加12.69%；基本每股收益1.05元/股。第四季度营收28.68亿元，同比增加18.15%，环比增加13.55%；归母净利润2.87亿元，同比减少6.65%，环比增加15.20%；扣非归母净利润2.83亿元，同比减少4.52%，环比增加23.45% [4] - 预计2025年一季度归母净利润2 - 2.15亿元，同比增加45.58% - 56.49%；扣非归母1.83 - 1.98亿元，同比增加45.02% - 56.91% [5] 合成树脂业务 - 2024年合成树脂类产品销量69.56万吨，较去年同期增长8.85%，酚醛树脂产品销量52.86万吨，较去年同期增长8.35%，铸造用树脂产品销量17.41万吨，较去年同期增长10.36% [6] - 2024年持续加大研发投入，核电高温气冷堆燃料元件用核纯树脂等开发成功进入商业化应用，多种定制化及特种产品研发取得突破 [6] 电子及电池材料业务 - 依托技术积累，新材料业务稳步推进，1000吨/年PPO树脂产线、100吨/年碳氢树脂产线于2024年建成投产，产能逐步释放，产品性能达标并进入头部企业供应链 [7] - 在硅碳用多孔碳领域，凭借双技术路线优势开发出优质材料，300吨/年多孔碳生产线2024年建成投产并满产满销，1000吨/年多孔碳生产线2025年2月建成并陆续投产 [7] 一季度业绩增长原因 - AI算力等快速发展推动高端材料需求激增，高价值量产品订单大幅增加，现有产能季度末满产满销 [8] - 1000吨/年多孔碳生产线2025年2月建成并陆续调试投产，一季度已实现批量供货 [8] - 大庆生产基地项目产能利用率提升实现减亏 [8] - 非经常性损益为1700万元左右，较上年同期增加 [8] 财务指标预测 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|10020|11589|14297|17991| |收入同比（%）|9.9|15.7|23.4|25.8| |归属母公司净利润（百万元）|868|1342|1773|2043| |净利润同比（%）|9.9|54.6|32.1|15.2| |毛利率（%）|23.6|25.5|26.6|26.7| |ROE（%）|8.6|12.1|13.7|13.6| |每股收益（元）|1.05|1.58|2.09|2.41| |P/E|22.46|17.20|13.02|11.30| |P/B|1.98|2.07|1.79|1.54| |EV/EBITDA|12.70|9.62|7.50|6.36| [10] 财务报表预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表等对2024A - 2027E各项目进行了预测，如流动资产、现金、应收账款等 [12] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标预测 [12]

证券代码：605589 证券简称：圣泉集团 公告编号：2025-044 济南圣泉集团股份有限公司 关于签署募集资金监管协议的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、募集资金基本情况 根据中国证券监督管理委员会于2021年7月8日出具的《关于核准济南圣泉集团股份有限公司首次公开发 行股票的批复》（证监许可[2021]2349号），济南圣泉集团股份有限公司（以下简称"公司"）向社会公 开发行人民币普通股8,106万股，发行价格为24.01元/股，募集资金总额为人民币1,946,250,600.00元人民 币，扣除发行费用（不含增值税）106,417,454.41元人民币，本次募集资金净额为1,839,833,145.59元， 信永中和会计师事务所（特殊普通合伙）于2021年8月4日对本次发行的资金到位情况进行了审验，并出 具了XYZH/2021JNAA60588号《验资报告》。 二、募集资金监管协议的签署情况 为规范募集资金的管理使用，提高募集资金的使用效率，切实保护投资者的权益,根据《上市公司监管 指引第2号一 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][10][48] 报告的核心观点 - 圣泉集团2024年营收和净利润双增，2025Q1预计业绩大幅提升，高频高速树脂产销两旺，大庆项目减亏，公司提高分红水平并积极回购彰显信心，基于此维持“买入”评级 [1][6][8][9][10] 根据相关目录分别进行总结 市场表现与数据 - 最近一年圣泉集团相对沪深300表现良好，1M、3M、12M表现分别为-0.4%、18.0%、45.6%，沪深300为-0.7%、2.3%、8.2% [3] - 2025年4月3日，圣泉集团当前价格27.26元，52周价格区间17.14 - 32.01元，总市值23,074.39百万，流通市值21,223.57百万，总股本84,645.60万股，流通股本77,856.08万股，日均成交额449.73百万，近一月换手1.99% [3] 事件与业绩情况 - 2024年4月1日，圣泉集团发布2024年年报及2025年Q1业绩预增公告，2024年营收100.20亿元，同比增9.87%，归母净利润8.68亿元，同比增9.94%，加权平均净资产收益率8.62%，同比降0.35个百分点，销售毛利率23.61%，同比增0.59个百分点，销售净利率8.89%，同比增0.09个百分点 [4] - 2024Q4营收28.68亿元，同比增18.15%，环比增13.55%，归母净利润2.87亿元，同比降6.65%，环比增15.20%，ROE为2.85%，同比降0.58个百分点，环比增0.41个百分点，销售毛利率24.76%，同比降0.38个百分点，环比增1.62个百分点，销售净利率10.36%，同比降2.56个百分点，环比增0.24个百分点 [5] - 2025Q1预计归母净利润2 - 2.15亿元，同比增45.58% - 56.49% [5][8] 投资要点 - 合成树脂销量稳步提升，大庆项目减亏：2024年合成树脂类营收53.43亿元，同比增4.33%，先进电子材料和电池材料营收12.42亿元，同比增4.74%，生物质产品营收9.56亿元，同比增11.74%；酚醛树脂及铸造用树脂行业供大于求，产品平均售价降，但公司销量增长，酚醛树脂销量52.86万吨，同比增8.35%，铸造用树脂销量17.41万吨，同比增10.36%；先进电子材料及电池材料板块毛利率提高1.44个百分点至27.39%；生物质板块毛利率提升8.76个百分点至14.34%；2024年销售费用率3.59亿元，同比增10.93%，管理费用3.95亿元，同比增14.73%，研发费用率5.44亿元，同比增25.80%，财务费用0.20亿元，同比降50.90%，经营活动现金流净额2.31亿元，同比降72.85% [6][7] - 高频高速树脂产销两旺，预计2025Q1业绩大幅提升：2024年1000吨/年PPO树脂产线、100吨/年碳氢树脂产线建成投产，受益新兴领域需求，产能爬坡及导入供应链加快，高价值量产品订单大增，一季度末满产满销；300吨/年多孔碳生产线2024年3季度建成投产并满产满销，1000吨/年多孔碳生产线2025年2月建成投产，一季度批量供货；大庆项目一季度进一步减亏 [8] - 提高分红水平，积极回购彰显信心：公司拟每10股派发现金红利5.50元，合计派现4.53亿元，现金分红占2024年归母净利润比例52.24%；2024年股份回购金额4.71亿元，现金分红和回购金额合计9.24亿元，占比106.48%；2024年12月再次公告回购方案，拟回购2.5 - 5亿元股票用于员工持股计划或股权激励 [9] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年营业收入分别为116.78、130.41、148.79亿元，归母净利润分别为12.73、14.21、16.33亿元，对应PE分别18、16、14倍 [10][13][48]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][8] 报告的核心观点 - 2024年公司产品量利齐升，营收业绩上行，2025Q1生物质好转、高频高速树脂以及电池材料出货提升带动业绩上行；两大主业稳定提升份额；先进电子材料持续取得突破；大庆生物质项目复产；公司是合成树脂领导者，有望打开成长空间，PPO、多孔碳、生物质项目达产有望贡献显著业绩增量 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现收入100.2亿元（同比+9.9%），归属净利润8.7亿元（同比+9.9%），归属扣非净利润8.3亿元（同比+12.7%）；Q4单季度收入28.7亿元（同比+18.1%，环比+13.6%），归属净利润2.9亿元（同比-6.6%，环比+15.2%），扣非归属净利润2.8亿元（同比-4.5%，环比+23.4%）；拟10股派5.5元，共派发现金红利4.5亿元；2025年一季度预计归母净利润2.00 - 2.15亿元，同比+45.6%至+56.5%，扣非归母净利润1.83 - 1.98亿元，同比+45.0%至+56.9% [1][4] 各产品板块表现 - 2024年合成树脂类、先进电子材料和电池材料、生物质产品营收分别为53.4亿元、12.4亿元、9.6亿元，同比+4.3%、+4.7%、+11.7%；销量分别为69.6万吨、6.9万吨、21.7万吨，同比+8.9%、+1.1%、+23.6%；毛利率分别为20.7%、27.4%、14.3%，同比+0.0pct、+1.4pct、+8.8pct [8] 两大主业情况 - 2024年酚醛树脂产品销量52.9万吨，同比+8.4%；铸造用树脂产品销量17.4万吨，同比+10.4%，双主业利润率维持稳定；酚醛树脂领域通过开发新应用、布局新领域增加营收等；铸造材料领域依托全产业链协同布局推出深度解决方案 [8] 先进电子材料突破 - 高频高速树脂方面，受益AI服务器需求攀升，1000吨/年PPO树脂产线、100吨/年碳氢树脂产线建成投产，产能释放并进入头部企业供应链，计划启动多个扩产项目；电池材料方面，依托技术积累推进产业化，布局硅碳与硬碳负极材料研发生产，300吨/年多孔碳生产线建成投产并满产满销，1000吨/年多孔碳生产线于2025年2月建成并陆续投产 [8] 生物质项目情况 - 大庆生物质项目一期于2024年6月复产，年底基本实现产销平衡 [8] 财务报表及预测指标 - 给出2024A - 2027E利润表、资产负债表、现金流量表相关数据，包括营业总收入、营业成本、毛利等项目，以及基本指标如每股收益、市盈率、市净率等数据 [12]

事件评论 2024 年公司产品量利齐升，营收业绩上行。2024 年公司合成树脂类产品、先进电子材料和电池材料产 品、生物质产品分别实现营收53.4 亿元、12.4 亿元、9.6 亿元，分别同比+4.3%、+4.7%、+11.7%；分别 实现销量69.6 万吨、6.9 万吨、21.7 万吨，分别同比+8.9%、+1.1%、+23.6%；分别实现毛利率20.7%、 27.4%、14.3%，同比+0.0pct、+1.4pct、+8.8pct，公司三大板块实现量、利齐升。2024Q4 公司毛利率、 净利率为24.8%、10.4%，分别同比-0.4pct、-2.6pct，四季度净利润率下降较多主要系研发支出同比增加 0.6 亿元。2025Q1公司生物质好转、高频高速树脂以及电池材料出货提升，带动业绩上行。 事件描述 两大主业稳定提升份额。2024 年公司酚醛树脂产品销量52.9 万吨，同比+8.4%；铸造用树脂产品销量 17.4 万吨，同比+10.4%，双主业利润率维持稳定。酚醛树脂领域，行业产能仍供大于求，公司橡胶化 学品及碳材料酚醛树脂等产品通过不断开发新应用、布局新领域，营收、销量及市场占有率不断增加。 铸造材料 ...

我们预测25-26 年归母净利润10.9/12.5 亿元，引入27 年14.5 亿元的归母净利润预测， 25-27 年归母净利 润同比+26%/+15%/+16% ， EPS1.29/1.48/1.71 元，结合可比公司25 年平均21 倍的Wind 一致预期PE， 考虑公司在投项目成长性，给予公司25 年24 倍PE 估值，给予目标价30.96元（前值为25.80 元，对应25 年20 倍PE 估值），维持"增持"评级。 风险提示：下游需求持续低迷风险，新项目投产进度不达预期风险。 AI 算力等需求拉动，25Q1 归母净利润同比增长46%-56%据公司25Q1 业绩预告，25Q1 预计实现归母净 利润2.00-2.15 亿元，同比增长46%-56%，主要系AI 算力、高频通信及半导体封装等快速发展推动高端 材料需求激增，1000 吨/年多孔碳生产线于2025 年2 月建成并已实现批量供货，大庆生物质项目减亏等 原因。 盈利预测与估值 圣泉集团3 月31 日发布24 年年报：2024 年实现营收100 亿元（yoy+10%），归母净利8.7 亿元 （yoy+10%），扣非净利8.3 亿元（yoy+13%）。其 ...

证券代码：605589 证券简称：圣泉集团 公告编号：2025-044 济南圣泉集团股份有限公司 关于签署募集资金监管协议的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、募集资金基本情况 根据中国证券监督管理委员会于 2021 年 7 月 8 日出具的《关于 核准济南圣泉集团股份有限公司首次公开发行股票的批复》（证监许 可20212349 号），济南圣泉集团股份有限公司（以下简称"公司"） 向社会公开发行人民币普通股 8,106 万股，发行价格为 24.01 元/股， 募集资金总额为人民币 1,946,250,600.00 元人民币，扣除发行费用 （不含增值税）106,417,454.41 元人民币，本次募集资金净额为 XYZH/2021JNAA60588 号《验资报告》。 二、募集资金监管协议的签署情况 为规范募集资金的管理使用，提高募集资金的使用效率，切实保 护投资者的权益,根据《上市公司监管指引第 2 号——上市公司募集 资金管理和使用的监管要求》、《上海证券交易所上市公司自律监管 指引第 1 号——规范运作 ...

资金募集 - 公司发行8106万股，发行价24.01元/股，募资19.46亿元[2] - 扣除费用后，募资净额18.40亿元[2] 资金存放 - 截至2025年4月3日，专户余额0万元，存放16948.13万元[5] 协议相关 - 公司等签署《募集资金专户存储四方监管协议》[4] - 协议生效至资金支出完且督导期结束或专户销户失效[10]