一、募集资金基本情况 经中国证券监督管理委员会《关于同意乐鑫信息科技（上海）股份有限公司 向特定对象发行股票注册的批复》（证监许可〔2025〕1854 号）核准，乐鑫信 息科技（上海）股份有限公司（以下简称"乐鑫科技"或"公司"）向特定对象 发行人民币普通股（A 股）10,440,288 股，发行价格为 170.29 元/股，募集资金 总额为人民币 1,777,876,643.52 元，扣除发行费用人民币 12,057,353.64 元，募集 资金净额为人民币 1,765,819,289.88 元。上述资金于 2025 年 9 月 26 日到位，已 经天职国际会计师事务所（特殊普通合伙）验证，并出具了天职业字[2025]38944 号的验资报告。 二、《募集资金专户存储三方监管协议》的签订情况和募集资金专户的开 立情况 证券代码：688018 证券简称：乐鑫科技 公告编号：2025-071 乐鑫信息科技（上海）股份有限公司 关于签订募集资金专户存储三方监管协议的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 为规范公司募 ...

证券代码：688018 证券简称：乐鑫科技 公告编号：2025-069 乐鑫信息科技（上海）股份有限公司 关于召开 2025 年第三季度业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 投资者可于 2025 年 10 月 17 日（星期五）至 10 月 27 日（星期一） 19:30 前在"乐鑫董办"微信公众号最新推文底部留言栏留言/后台私 信或通过公司邮箱 ir@espressif.com 进行提问。公司将在说明会上对 投资者普遍关注的问题进行回答。 乐鑫信息科技（上海）股份有限公司（以下简称"公司"）将于 2025 年 10 月 28 日（10 月 27 日盘后）发布公司 2025 年第三季度报 告。为便于广大投资者更全面深入地了解公司 2025 年第三季度经营 成果、财务状况，公司计划于 2025 年 10 月 27 日晚上 19:30-20:15 举 行 2025 年第三季度业绩说明会，就投资者关心的问题进行交流。 一、 说明会类型 本次投资者说明会以微信视频号视频直播和在线互动的形式召 ...

股价与资金流向 - 10月17日盘中股价下跌2.03%至178.65元/股，成交额1.59亿元，换手率0.56%，总市值279.95亿元 [1] - 当日主力资金净流出688.62万元，特大单净卖出233.65万元，大单净卖出454.98万元 [1] - 公司今年以来股价上涨14.76%，但近5个交易日下跌10.45%，近20日下跌5.29%，近60日上涨14.89% [1] - 公司于8月27日登上龙虎榜，当日净买入9251.44万元，买入总额4.26亿元（占成交额15.69%），卖出总额3.34亿元（占成交额12.29%） [1] 公司业务与行业 - 公司主营业务为集成电路产品的研发设计和销售，收入构成为模组及开发套件60.47%，芯片38.89%，其他0.64% [1] - 公司所属申万行业为电子-半导体-数字芯片设计，概念板块包括星闪概念、WIFI概念、边缘计算、人工智能、MCU概念等 [2] 财务表现 - 2025年1-6月公司实现营业收入12.46亿元，同比增长35.35%，归母净利润2.61亿元，同比增长72.29% [2] - A股上市后公司累计派现3.84亿元，近三年累计派现1.45亿元 [3] 股东结构 - 截至6月30日，公司股东户数为1.61万，较上期减少0.47%，人均流通股9733股，较上期增加40.32% [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股518.22万股，较上期增加252.25万股 [3] - 嘉实上证科创板芯片ETF（588200）为第四大流通股东，持股223.41万股，较上期增加77.99万股 [3] - 申万宏源证券有限公司和东方阿尔法优势产业混合A分别位列第九和第十大流通股东，持股均有显著增加 [3]

中证1000成长ETF（562520）市场表现 - 10月17日开盘价1.285元，较前日下跌0.23% [1] - 基金成立（2022-03-08）以来累计回报率为28.88% [1] - 近一个月回报率为0.66% [1] 中证1000成长ETF（562520）重仓股表现 - 道通科技开盘跌0.63%，华图山鼎涨0.01%，天德钰跌0.23% [1] - 乐鑫科技跌0.55%，虹软科技跌0.57%，太辰光跌0.30% [1] - 蓝特光学涨0.03%，匠心家居涨0.52%，大豪科技跌0.25%，华宝新能跌0.03% [1] 基金基本信息 - 业绩比较基准为中证智选1000成长创新策略指数收益率 [1] - 基金管理人为华夏基金管理有限公司 [1] - 基金经理为张金志 [1]

SOC芯片行业概述 - SOC芯片是一种高度集成的半导体产品，将处理器核心、存储器、外设接口等组件集成到单一芯片上，形成可独立运行操作系统的微型计算机系统[3] - 与传统分散式设计相比，SOC芯片具备集成度高、体积小、性能高效、延迟低、功耗低、续航强以及成本可控、供应链简化四大核心优势[4] - SOC芯片应用领域极为广泛，涵盖消费电子、汽车电子、物联网、工业控制、AI应用等多个领域[3] 市场规模与增长 - 中国SOC芯片行业市场规模从2020年的2210亿元增长至2024年的3412亿元，年复合增长率达到11.5%[1][8] - 下游关键应用市场同步增长：2024年中国消费电子行业市场规模达19772亿元，同比上涨3.0%[7]；2024年中国汽车电子行业市场规模达12174亿元，同比上涨10.9%[8] 产业链结构 - 行业上游涵盖芯片IP核、EDA软件、半导体材料与设备，主要由海外厂商主导[5] - 中游为核心制造环节，包括芯片设计、晶圆制造及封装测试，晶圆制造主要由台积电、三星等代工厂负责[5] - 下游为应用端，包括消费电子、汽车电子、物联网、AI应用等[5] 行业竞争格局 - 全球SOC芯片市场竞争激烈，主要厂商包括特斯拉、英伟达、高通等[9] - 国内市场紫光展锐、地平线、华为海思等本土企业不断崛起，通过自主研发和创新提升竞争力[9] - 相关上市企业包括全志科技、中科蓝讯、瑞芯微、恒玄科技、安凯微、地平线机器人、乐鑫科技、博通集成、翱捷科技、炬芯科技、国民技术等[1] 重点公司经营表现 - 全志科技2025年上半年实现营业收入13.37亿元，同比上涨25.82%；归母净利润1.61亿元，同比上涨35.36%[10] - 恒玄科技2025年上半年实现营业收入19.38亿元，同比上涨26.58%；归母净利润3.05亿元，同比大幅上涨106.45%[10] 未来发展趋势 - 技术创新与算力提升是核心方向，厂商加大研发投入以实现更高算力和更低功耗，例如吉利芯擎科技自研采用7nm工艺的智能座舱芯片SE1000[11] - 国产化替代趋势加强，国内厂商将逐渐替代国外厂商成为市场主导力量，例如中国智能座舱SoC芯片市场占比已达全球一半左右[12] - 全球数字化转型为行业带来持续增长动力，5G普及、AI深入应用、物联网设备爆发、智能汽车渗透以及元宇宙、AR/VR等新兴技术将创造大量需求[13][14]

股价与资金流向 - 10月16日盘中股价下跌2.16%至184.18元/股，成交额1.18亿元，换手率0.40%，总市值288.62亿元 [1] - 当日主力资金净流出887.08万元，特大单买卖占比分别为7.25%和7.63%，大单买卖占比分别为21.26%和28.40% [1] - 公司股价今年以来上涨18.32%，近5个交易日下跌14.80%，近20日上涨3.59%，近60日上涨18.90% [1] - 最近一次于8月27日登上龙虎榜，当日净买入9251.44万元，买入总计4.26亿元（占总成交额15.69%），卖出总计3.34亿元（占总成交额12.29%） [1] 公司业务与行业 - 公司主营业务为集成电路产品的研发设计和销售，收入构成为模组及开发套件60.47%、芯片38.89%、其他0.64% [1] - 公司所属申万行业为电子-半导体-数字芯片设计，概念板块包括星闪概念、WIFI概念、边缘计算、MCU概念、人工智能等 [2] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日，股东户数1.61万，较上期减少0.47%，人均流通股9733股，较上期增加40.32% [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股518.22万股，较上期增加252.25万股 [3] - 嘉实上证科创板芯片ETF（588200）为第四大流通股东，持股223.41万股，较上期增加77.99万股 [3] - 申万宏源证券有限公司为第九大流通股东，持股129.99万股，较上期增加57.12万股 [3] - 东方阿尔法优势产业混合A（009644）为第十大流通股东，持股121.75万股，较上期增加42.82万股 [3] 财务表现与分红 - 2025年1-6月实现营业收入12.46亿元，同比增长35.35%，归母净利润2.61亿元，同比增长72.29% [2] - A股上市后累计派现3.84亿元，近三年累计派现1.45亿元 [3]

中证1000成长ETF市场表现 - 10月16日中证1000成长ETF（562520）开盘价1.275元，较前日下跌1.92% [1] - 该ETF自2022年3月8日成立以来累计回报率达30.03% [1] - 近一个月该ETF回报率为2.14% [1] 中证1000成长ETF持仓股表现 - 重仓股道通科技开盘上涨2.77%，华图山鼎上涨1.03% [1] - 蓝特光学开盘上涨0.61%，大豪科技微涨0.12% [1] - 天德钰下跌0.67%，乐鑫科技下跌0.67%，太辰光下跌0.64% [1] - 华宝新能下跌0.47%，匠心家居下跌0.42%，虹软科技微跌0.19% [1] 中证1000成长ETF产品信息 - 业绩比较基准为中证智选1000成长创新策略指数收益率 [1] - 基金管理人为华夏基金管理有限公司 [1] - 基金经理为张金志 [1]

行业投资评级与核心观点 - 报告强调AI算力网络是通信行业在2025年及未来的重要投资主线，并持续重视其发展 [1][5] - 投资策略聚焦于三条主线：算网传导分化、卫星产业强化、景气周期优化 [5] - 25Q3前瞻显示，本土与海外算力需求推动算力网络主线刷新，多个细分板块景气度优化 [5][6] 细分赛道核心观点 算力网络 - 运营商算力建设积极，预计增速稳健，同时延续高股息高分红配置价值 [5][6] - 网络设备受益于AI需求，基于运营商和云服务提供商资本开支倾斜实现结构性提振 [5][6] - 光器件与光芯片行业业绩持续释放，国内外需求共振，硅光与1.6T等技术未来空间广阔 [5][6] - 液冷技术加速渗透，英维克等公司受益 [5][15] - IDC行业出现结构性供需反转，核心需求仍供不应求，预计推理放量下持续高景气 [5][6] 卫星互联网 - 行业催化密集，全产业链已形成闭环，终端直连卫星有望带动天线射频、芯片、星间通信等增量 [5][6] - 多环节具备高价值及高壁垒属性，关注常态化发射进度和商业化落地，具备长期投资价值 [5][6] 景气优化板块 - 高精度定位行业政策持续引领，整体需求平稳，出海加速 [5][6] - 连接器需求整体恢复，工业等领域修复显著，机器人等新方向衍生可期 [5][6] - 控制器行业下游需求修复，新领域持续拓展，业绩有望稳健增长 [5][6] - 物联网行业显著受益于端侧AI与机器人等浪潮驱动，预计下游全面复苏 [5][6] - 海缆行业十四五存量订单预计在2025年集中释放，行业景气度整体向好 [5][6] 重点公司业绩预测与业务亮点 高增长公司（归母净利润预测同比增速50%以上） - 新易盛：预计25Q3归母净利润同比增速+220% [5] - 灿勤科技：预计25Q3归母净利润同比增速+120% [5] - 中际旭创：预计25Q3归母净利润同比增速+79%，800G光模块产品全球率先放量，1.6T迭代加速 [5][7] - 光库科技：预计25Q3归母净利润同比增速+77% [5] - 瑞可达：预计25Q3归母净利润同比增速+71% [5] - 永新光学：预计25Q3归母净利润同比增速+72% [5] - 天孚通信：预计25Q3归母净利润同比增速+55%，深度绑定海内外重要AI客户，光引擎需求持续释放 [5][7] - 奥飞数据：预计25Q3归母净利润同比增速+49%，已投入自建自运营数据中心总机柜数超57000个 [5][12] - 乐鑫科技：预计25Q3归母净利润同比增速+71%，AIoT SoC核心厂商，开发者生态持续繁荣 [5][10] - 移远通信：预计25Q3归母净利润同比增速+77%，端侧AI与机器人等领域布局广泛 [5][10] 稳健增长公司（归母净利润预测同比增速20%-50%） - 英维克：预计25Q3归母净利润同比增速+48% [5][15] - 电连技术：预计25Q3归母净利润同比增速+32%，汽车高频高速连接器需求旺盛 [5][9] - 紫光股份：预计25Q3归母净利润同比增速+20%，本土稀缺ICT核心资产，受益于AI与数字化转型需求 [5][8] 温和增长公司（归母净利润预测同比增速0%-20%） - 华测导航：预计25Q3归母净利润同比增速+17%，战略主线清晰，业务多点开花 [5][9] - 和而泰：预计25Q3归母净利润同比增速+14% [5] - 拓邦股份：预计25Q3归母净利润同比增速+16% [5] - 润泽科技：预计25Q3归母净利润同比增速+10%，AIDC核心标的，与字节跳动合作代建智算中心 [5][11] - 中国电信：预计25Q3归母净利润同比增速+7% [5] 其他代表性公司业务亮点 - 中国移动：AI算力网络是重要增量，资本开支结构向算网投资倾斜，预计ROE持续改善 [7] - 源杰科技：国产光芯片核心厂商，硅光数据中心等驱动，产品结构优化 [8] - 中兴通讯：成长驱动力从建网CapEx演进到产业数字化，芯片国产化环节重要力量 [8] - 宝信软件：受益于钢铁行业工业国产替代大周期，自动化控制产品需求爆发 [8][9] - 震有科技：有望深度参与卫星通信核心网建设，包括天通一号、低轨卫星互联网等项目 [9] - 广和通：核心模组厂商，受益于端侧AI、具身智能、车载等需求，发布全矩阵AI模组方案 [10] - 美格智能：智能模组算力覆盖1.2T到48T，为全端侧AI人形机器人提供主控AI模组 [11] - 亿联网络：通信出海核心厂商，估值相对低位，全球化业务拓展增强抗风险能力 [11] - 科华数据：具备算电转换理解，IDC产品与服务双线发展，算力服务成为第二成长曲线 [12] - 中天科技：海洋板块业务复苏，海缆在手订单充盈，截至2025年7月31日约133亿元 [13]

行业投资评级 - 报告对通信行业给予“看好”评级 [2] 核心观点 - 聚焦2025年通信行业三条投资主线：算网传导分化、卫星产业强化、景气周期优化 [4] - AI产业趋势演进至推理主导，算力方案趋于多元化，上游国产芯片、器件、模块等产业链开始导入 [4] - 数据中心供需拐点已现，液冷等配套技术加速渗透，端侧模组伴随应用普及空间打开 [4] - 卫星通信行业从2024年下半年开始催化密集，全产业链已形成闭环，终端直连卫星有望带动天线射频/芯片/星间通信等增量 [4] - 从下游景气度寻找线索，以北斗导航、控制器等细分行业为代表，相当一部分顺周期的优质标的增长确定、估值低位、内在价值凸显 [4] - 2025年第三季度前瞻：本土+海外算力驱动，算力网络主线刷新，多板块景气优化 [5] 细分赛道总结 运营商 - 运营商算力建设积极，预计增速稳健，同时延续高股息高分红配置价值 [5] - 中国移动AI算力网络是2025年及未来重要增量，运营商资本开支结构向算网投资倾斜，预计公司整体资本开支情况稳健、C端ARPU优化，收入成本剪刀差下ROE有望持续改善 [6] 网络设备与光通信 - 网络设备仍受益于AI需求，基于运营商、云服务提供商等资本开支倾斜实现结构性提振 [5] - 光器件&光芯片行业业绩持续释放，国内外需求共振，硅光/1.6T等未来空间广阔 [5] - 中际旭创作为数通光模块全球核心供应商，800G等光模块产品全球率先放量并受益于大厂AI算力需求，1.6T光模块产品迭代加速，硅光芯片自研，技术与市场均领先 [6] - 新易盛在光通信行业内具备高品牌优势与影响力，海外大厂预期突破，客户开拓进展较快，预计充分受益于AI算力网络需求提振、以太网等市场拉动 [6] - 天孚通信作为国内核心光器件厂商，深度绑定海内外重要AI客户，光引擎上游推动公司保持增长，伴随后续高速光引擎需求持续释放，大厂突破，预计将带动公司有源器件收入保持高速增长 [6] - 源杰科技作为国产光芯片核心厂商，受益于硅光数据中心等驱动，随着数据中心大功率CW光源/EML等高附加值产品出货，产品结构优化，利润与毛利率迎拐点 [7] 卫星互联网 - 卫星互联网行业催化密集，多环节有望延续高价值及高壁垒属性，关注常态化发射进度和商业化落地，具备长期投资价值 [5] - 震有科技有望深度参与卫星通信核心网建设，包括天通一号、低轨卫星互联网、海外卫星互联网项目等 [8] 高精度定位与控制器 - 高精度定位行业政策持续引领，整体需求平稳，出海加速 [5] - 控制器行业下游需求修复，新领域持续拓展，业绩有望稳健增长 [5] - 华测导航战略主线清晰，业务多点开花，业绩稳健性较强，关注农机自动驾驶、测量测绘、位移监测、乘用车自动驾驶业务进展，中长期关注出海和订阅收费带来的增量 [8] 连接器与精密元器件 - 连接器需求整体恢复，部分下游如工业修复显著，机器人等新方向衍生可期，业绩边际转好 [5] - 电连技术受益于消费电子需求改善，汽车电子需求弹性空间大，汽车高频高速连接器需求旺盛，且智驾下沉带来行业发展新机遇，公司凭借先发优势和规模优势持续获得份额提升 [8] - 灿勤科技归母净利润预测中枢同比增速达120% [4] 物联网与AIoT - 物联网行业显著受益于端侧AI+机器人等浪潮驱动，预计下游全面复苏 [5] - 乐鑫科技作为AIoT SoC核心厂商，连接+处理能力突出，品牌影响力+开源SDK和社区形成飞轮效应，随着开发者生态持续繁荣，开发者所在公司逐步出现爆款AI应用落地，预计其无线SoC及方案将充分受益 [9] - 广和通作为核心模组厂商，受益于端侧AI/具身智能/车载等持续发力，2024年起陆续发布结合12T模组的Fibot具身智能开发平台、商用落地割草机器人、发布AI Stack等，预计受益于AI端侧应用/具身智能等需求释放 [9] - 移远通信作为核心模组厂商，受益于端侧/机器人等全领域及ODM/天线等衍生业务持续发力，豆包AI玩具核心方案商，应用于机器狗领域的模组已量产，基于移远48T算力模组的端侧大模型解决方案已在服务机器人等领域加速落地 [9] - 美格智能作为核心模组厂商，受益于DeepSeek/人形机器人/智驾等多趋势，智能模组1.2T到48T全覆盖，为全端侧AI人形机器人提供单颗算力48T的主控AI模组 [10] 数据中心与液冷 - IDC结构性供需反转，核心需求仍供不应求，预计推理放量下持续演绎高景气行情 [5] - 液冷技术加速渗透，英维克归母净利润预测中枢同比增速达48% [4][15] - 润泽科技作为智算底座AIDC核心标的，推理放量带动行业周期上行，公司与字节长期合作代建大规模智算中心，伴随字节AI全线发力，未来公司增量市场份额获取有望超预期 [10] - 奥飞数据依托运营商技术与服务基因，截至2025年上半年已投入自建自运营的数据中心总机柜数超57,000个，同时多个大型数据中心项目处于建设进程中，在建工程19.78亿元，此外公司上半年新拓展60MW资源用于后续需求扩张 [11] - 科华数据具备深刻算电转换理解，IDC产品方面，公司UPS、HVDC、算力Pod液冷微模块等数据中心产品连续中标互联网大客户、运营商、银行等算力项目，预计2025年起IDC产品业务收入将对应实现高增速 [11] 海缆 - 海缆行业“十四五”存量订单2025年预计集中释放，行业景气度整体向好 [5] - 中天科技以光纤为基，延展至电网、海洋、新能源，多元强势布局，海洋板块在手订单充盈，截至2025年7月31日约133亿元，看好“十五五”海风规划下公司在深远海建设中持续受益 [12] 重点公司业绩预测 - 归母净利润预测中枢同比增速50%以上：新易盛（+220%）、灿勤科技（+120%）、中际旭创（+79%）、光库科技（+77%）、瑞可达（+71%）、永新光学（+72%）、天孚通信（+55%）、奥飞数据（+49%）、乐鑫科技（+71%）、移远通信（+77%） [4] - 归母净利润预测中枢同比增速20%-50%：英维克（+48%）、电连技术（+32%）、紫光股份（+20%） [4] - 归母净利润预测中枢同比增速0%-20%：华测导航（+17%）、和而泰（+14%）、拓邦股份（+16%）、润泽科技（+10%）、中国电信（+7%） [4]

AI SoC行业定义与核心特征 - AI SoC是专门为AI任务优化的系统级芯片，在传统SoC基础上集成了专为AI计算设计的功能模块，特别适合机器学习、深度学习等高计算密度任务 [1][5] - AI加速器（通常是NPU）是区别AI SoC和传统SoC的关键组件，提供高效率的并行计算能力，通常涉及矩阵运算、卷积神经网络等AI任务 [1][5] - AI SoC通过集成NPU、结合算法芯片协同优化，突破传统处理器的能效瓶颈，实现功耗、性能、面积的三维优化，是AI在端侧普及的重要基础设施 [1][11] AI SoC行业发展驱动因素 - 大语言模型和多模态模型的进步引发了端边侧推理需求的爆发式增长，从而带动对端边侧AI SoC的需求增长 [1][11] - 端边侧AI应用的快速普及加速算力架构向CPU+GPU+NPU+DSP异构算力发展，推动AI SoC普及率提升 [1][11] - 全球人工智能IT总投资规模持续增长，2024年为3159亿美元，并有望在2029年增至12619亿美元，五年复合增长率为31.9% [8] 全球AI SoC市场现状 - 全球AI SoC出货量由2020年的9.49亿颗增长至2024年的15.65亿颗，期间实现年复合增长13.3% [1][11] - 视觉AI SoC是重要组成部分，2024年全球出货量达2.46亿颗，同比增长52.9%，占AI SoC出货量的比重达15.7%，较2020年提升了10个百分点 [1][13] - 从视觉AI SoC应用领域看，安防为最大应用场景，2024年安防领域出货量达1.37亿颗，占比55.8%，其次为汽车领域，占比31.3% [13] 中国AI SoC市场现状 - 2024年中国AI SoC出货量约为2.8亿颗，在人工智能技术加速渗透背景下，端侧AI成为重要发展方向 [14] - 中国人工智能核心产业规模已突破7000亿元，国家实施"人工智能+"行动，明确提出到2027年人工智能与新一代智能终端等领域的广泛深度融合目标 [9][14] - 国内企业已形成差异化发展路径，如瑞芯微聚焦AIoT SoC芯片设计，星宸科技在安防领域占据优势，晶晨股份是全球多媒体智能终端SoC领军企业 [1][14] AI SoC行业未来趋势 - 随着端边侧设备智能化水平提升，SoC正逐步替代MCU成为设备架构升级的核心选择，预计到2030年全球AI SoC出货量将超45亿颗 [16] - 未来AI生态下不同设备的地位导致其对SoC需求侧重点不同，市场上将出现更多品类的差异化产品，产品品类更加丰富 [16] - AI SoC通过NPU等技术升级将更加聚焦AI处理能力，端侧硬件的重要性进一步提升 [16]