会议情况 - 公司第二届监事会第十二次会议于2024年10月10日召开，3名监事全到[2] 议案审议 - 拟参与设立创业投资基金暨关联交易议案待股东大会通过[3] - 2024年员工持股计划相关议案待股东大会通过[5][6] - 2024年限制性股票激励计划相关议案待股东大会通过[8][9][11] - 变更回购股份用途议案审议通过[13]

激励对象 - 首次授予部分激励对象共185人，约占公司截至2024年6月30日员工总数1587人的11.66%[14] - 激励对象分两类，第一类80人，第二类105人[14] - 首次授予激励对象不包括公司独立董事等特定人员[14] 激励股份 - 拟授予173.64万股限制性股票，占公司股本总额1.40%，首次授予138.91万股，预留34.73万股[16][18] - 第一类激励对象获授55.23万股，第二类获授83.68万股[16] 激励计划时间 - 有效期自首次授予日起最长不超过72个月[20] - 预留授予部分激励对象在激励计划经股东大会审议通过后12个月内确定[15][17] 归属期 - 首次授予的第一、二类及预留授予的限制性股票均分三个归属期，权益占比分别为30%、30%、40%[22][23] 授予价格 - 首次和预留限制性股票授予价格均为86.99元/股[25][26][41][42][43] 业绩考核 - 首次和预留授予限制性股票归属考核年度为2025 - 2027年，有相应营收目标[29][30] - 个人绩效考核结果为S/A/B归属比例100%，C/D为0%[30] 其他 - 激励计划采用第二类限制性股票激励方式，股票来源为定向发行和/或二级市场回购[18] - 公司选择Black - Scholes模型计算第二类限制性股票的公允价值[51] - 激励计划实施尚需公司股东大会决议批准[60]

公司基本信息 - 公司注册资本为12376.3023万元[6] - 公司A股股本为4000万股，880.0654万股于2021年12月20日起上市交易[7] 员工持股计划 - 参加本次持股计划总人数不超过25人，高级管理人员2人[11] - 受让公司回购股票价格为86.99元/股，不低于此价格[12][13] - 筹集资金总额不超过69113381.02元，份数上限为69113381.02份[15] - 资金来源为参加对象自筹不超过27645352.41元，公司计提专项激励基金不超过41468028.61元[15] - 股票来源为公司回购专用证券账户，受让数量上限为794498股[16] - 存续期为120个月，规模不超过794498股，占总股本0.64%[18] - 全部有效员工持股计划持有的股票总数累计不超股本总额10%，单个员工不超1%[19][20] - 采用公司自行管理或委托第三方管理方式[21] 决策与审批 - 2024年10月10日，职工代表大会等审议通过员工持股计划相关议案[24] - 同日，董事会薪酬与考核委员会审议通过《关于公司<2024年员工持股计划（草案）>及其摘要的议案》[25] - 监事会认为员工持股计划符合法规，无损害股东利益及强制员工参加情况[25] - 聘请北京德恒（杭州）律师事务所出具《法律意见》[26] - 实行员工持股计划需股东大会审议，经出席会议非关联股东所持表决权过半数通过[28] 股份回购 - 截至2024年3月19日，累计回购股份369373股，占总股本0.44%，支付资金172433329.38元[17] 信息披露 - 已在指定网站公告《持股计划（草案）》等相关文件[29] - 实施员工持股计划需在股东大会前公告《法律意见》，股东大会决议需出席会议有表决权股东（关联股东回避）所持表决权过半数通过[30]

员工持股计划基本信息 - 参加人数不超过25人（不含预留等人员），高级管理人员2人[11][29] - 筹集资金总额不超过69,113,381.02元，自筹不超27,645,352.41元，激励基金不超41,468,028.61元[12][35] - 股票来源为回购专用证券账户，数量上限794,498股，占总股本0.64%[13][36][41] - 受让价格86.99元/股[14][39] - 存续期120个月，届满前可延长[43] 解锁安排 - 首次授予分三期解锁，比例30%、30%、40%，时点为过户12、24、36个月[14][44] - 各批次锁定期满6个月内不分配已解锁权益[45] 考核目标 - 2025年营收不低于28亿元，2025 - 2026年累计不低于66亿元，2025 - 2027年累计不低于115亿元[46] - 个人绩效S/A/B解锁100%，C/D解锁0%[47] 管理与决策 - 采用自行或委托第三方管理，最高权力机构为持有人会议[52] - 持有人会议提前3日书面通知，紧急可口头[55][56] - 议案经出席持有人50%以上份额同意通过（特殊2/3以上）[57] - 管理委员会3人，任期为存续期[58] 其他 - 2023年3月拟回购，截至2024年3月累计回购369,373股，支付172,433,329.38元[37] - 2025 - 2027年股份支付费用合计3358.29万元[82] - 标的股价171.31元（2024年10月10日收盘价）[81]

回购方案 - 首次披露日为2024年7月30日[2] - 实施期限为待董事会审议通过后12个月[2] - 预计回购金额1 - 2亿元[2] - 用途为员工持股或股权激励[2] - 拟回购股份价格不超185元/股[3] 回购进展 - 截至2024年9月30日累计回购10,000股[5] - 占总股本比例0.0081%[5] - 累计回购金额1,336,420.11元[2] - 实际回购价132.28 - 134.92元/股[2] - 2024年9月未回购股份[5]

业绩总结 - 2024年1 - 6月营业收入90,750.07万元，较2023年同期下降14.78%[14] - 2024年1 - 6月净利润18,762.41万元，较2023年同期下降46.16%[14][15] - 2024年1 - 6月扣非净利润18,479.45万元，较2023年同期下降44.37%[14][15] - 2024年1 - 6月经营活动现金流量净额16,160.76万元[14][16] - 2024年6月末净资产616,735.54万元，较2023年同期末下降3.29%[14] - 2024年6月末总资产762,405.96万元，较2023年同期末增长5.48%[14] - 2024年1 - 6月基本和稀释每股收益均为1.52元/股，较上年同期下降45.91%[14][16] - 2024年1 - 6月扣非后基本每股收益1.50元/股，较上年同期下降44.03%[14][16] - 2024年1 - 6月加权平均净资产收益率2.93%，较2023年同期减少2.38个百分点[14] 研发情况 - 2024年1 - 6月研发投入占比13.36%，较上期增加5.2个百分点[14][16] - 储能逆变器高转换效率可达97.6%[19] - 快速关断器可在30秒内切断直流侧高压[19] - 微型逆变器产品设计寿命达20年以上[18] - 本持续督导期研发投入总额12126.67万元，上年同期8695.02万元，增长39.47%[26] - 功率半导体芯片模组项目预计总投资2700.00万元，本期投入479.43万元，累计投入3361.46万元[29] - 第二代四输入单相微逆系统预计总投资2000.00万元，本期投入350.72万元，累计投入2364.26万元[29] - 光伏储能系统研究预计总投资900.00万元，本期投入118.58万元，累计投入846.25万元[29] - 微逆生产测试系统V2.0预计总投资950.00万元，本期投入523.56万元，累计投入863.38万元，处于试产阶段[30] - 阳台光储一体机系统等多个项目处于开发阶段[30][31][32] 市场与用户 - 2023年全年微型逆变器出货量位居世界第二，且连续三年排名世界第二[20] - 营销服务网络覆盖全球七十多个国家及地区[21] 其他 - 截至2024年6月末公司拥有已授权知识产权306项，报告期新增81项[35] - 本持续督导期间公司无新增业务[36] - 本持续督导期间公司募集资金使用合规，进度与原计划基本一致[37] - 截至2024年6月30日，杭开控股等股东持股增加[39][40] - 本持续督导期间公司控股股东等不存在质押、冻结及减持情况[40] - 本持续督导期间保荐人未发现需发表意见的其他事项[41]

报告公司投资评级 - 报告给予禾迈股份"买入(维持)"投资评级[2] 报告的核心观点 二季度业绩环比高增 - 2024H1公司实现营业收入9.08亿元,同比下降14.78%;实现归母净利润1.88亿元,同比下降46.16%[2] - 2024Q2公司实现营业收入5.76亿元,同比增长18.90%,环比增长73.91%;实现归母净利润1.20亿元,同比下降30.11%,环比增长78.78%[2] 微逆出货及营收下滑主要系欧洲市场库存压力较大,但Q2出货情况已较Q1环比提升 - 光伏逆变器领域,2024H1公司微逆及监控设备实现收入7.49亿元,同比下降15.21%,毛利率为53.22%,较去年全年提升2.90pct,其中微逆、监控设备销量分别为61.42、14.44万台,分别同比变动-31%、43%[2] 储能业务快速成长,欧洲阳台市场前景可期 - 储能领域,2024H1公司储能系统实现收入1.37亿元,同比增长59.73%,毛利率为17.02%,较去年全年提升0.42pct[2] - 公司推出全球首款AC耦合微储新品——MS Micro Storage(MS-A2系列),100%兼容所有微逆且具备离网模式,为已配备阳台光伏系统的用户加配储能带来极大便利,阳台微储有望成为公司新的收入增长点[2] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年收入分别为25.28、41.27、54.59亿元,EPS分别为4.47、6.44、8.61元,当前股价对应PE分别为27.8、19.3、14.4倍[2][4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 上半年微逆出货同比下滑,毛利率维持高位 [3] - 微逆产品矩阵不断完善,品牌建设持续推进 [3] - 储能业务持续放量,贡献重要业绩增量 [3] - 考虑到微逆行业长期的增长空间,维持"买入"评级 [3] 利润表分析 - 2024-2026年公司预计实现归母净利润5.85/7.76/9.96亿元 [4] - 2024-2026年公司预计EPS为4.72/6.27/8.05元 [4] - 2024-2026年公司预计ROE为8.78%/10.94%/13.04% [4] 资产负债表分析 - 2024-2026年公司预计总资产为8,039/8,994/9,960百万元 [8] - 2024-2026年公司预计总负债为1,376/1,896/2,319百万元 [8] - 2024-2026年公司预计归属母公司权益为6,662/7,097/7,639百万元 [8] 现金流量分析 - 2024-2026年公司预计经营活动现金流为543/647/734百万元 [8] - 2024-2026年公司预计投资活动现金流为-340/-325/-300百万元 [8] - 2024-2026年公司预计融资活动现金流为-95/-232/-343百万元 [8]

回购方案 - 首次披露日为2024年7月30日[2] - 实施期限为董事会审议通过后12个月[2] - 预计回购金额10,000万元至20,000万元[2] - 用途为员工持股计划或股权激励[2] - 拟回购股份价格不超过185元/股[3] 回购进展 - 截至2024年8月31日累计回购10,000股[5] - 占总股本比例0.0081%[2][5] - 累计回购金额1,336,420.11元[2][5] - 实际回购价格区间132.28 - 134.92元/股[2][5] 公司股本 - 总股本为123,763,023股[5]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"推荐"(维持) [1] 报告的核心观点 微逆出货环比高增 - 2024H1公司微型逆变器及监控设备实现营收7.49亿元,同比小幅下降主要系去年上半年行业景气基数较高;毛利率为53.22%,继续维持高盈利水平 [2][3] - 2024H1公司微型逆变器销量约61.42万台,监控设备销量约为14.44万台;其中二季度微逆出货约38万台,环比+67% [3] - 二季度微逆出货环比大幅增长主要系德国800W阳台政策落地以及巴西区域降息等因素驱动 [3] 不断推出新品,完善产品矩阵 - 公司推出了全球首款功率高达5000W的微型逆变器MiT,质保可达25年,可消除高压直流拉弧的风险,为客户提供性价比更高的解决方案 [3] - 公司推出了全球首款AC耦合微型储能新品MS-A2系列,可100%兼容所有微逆且具备离网模式,为已经配备阳台光伏系统的用户带来极大便利 [3] 期间费用率环比大幅下降 - 2024Q2公司期间费用率为23.36%,环比-9.17pct,主要系公司出货量增加明显,规模效应下摊薄费用率 [3] 财务预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为6.68/8.28/10.82亿元 [4] - 当前市值对应2025年25x PE,给予目标价167元 [3]