业绩情况 - 2024年上半年公司整体收入为2.61亿元,较上年同期增加31.23% [5] - 归属于上市公司股东的净利润为6,788.90万元,较上年同期增长94.82% [5] - 公司整体经营情况较好,主要来自于新国标实施的红利释放以及国际化进程加快 [5] - 2024年上半年公司海外业务销售收入为10,835.76万元,占主营业务收入的42.50% [5] 产品研发和市场拓展 - 公司已获得2'-岩藻糖基乳糖的食品生产许可证,并建成200-300吨的中试产能 [5][6] - 公司正在研发LNnT、3'-FL、3'-SL及6'-SL等多种HMO产品,丰富公司在婴幼儿配方食品领域的HMO产品线 [6] - 公司ARA和DHA产品在海外市场拓展和大健康领域有较大增长空间 [6] - 公司ARA和DHA产品采用共线生产,各自拥有600吨以上的油剂产能 [7] - 公司粉剂产能能够满足油剂对粉剂的要求,随着产能利用率提高和生产工艺优化,微胶囊粉末产品的品质和供应能力将进一步提升 [7] 成本管控和毛利率提升 - 公司正积极验证连续发酵、排产流程的优化,增加后续配套设备以支持产能的进一步提升,从而提高生产效率,降低成本 [7] - 公司深入到基因层面研究分析微生物代谢过程中ARA与DHA的合成机理,通过不断优化培养基提升DHA和ARA的产量,进一步降低单位产品的成本,从而对毛利率的提升产生积极影响 [7]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024H1 营收和净利润同比大幅增长,新产能释放带动业绩超预期 [6] - 国内市场新国标红利持续释放,国际市场订单快速增长 [7] - 毛利率和净利率大幅提升,盈利能力大幅改善 [8] - 预计2024H2 业绩持续向好,全年有望保持上升趋势 [9] 分产品分析 - ARA和DHA收入同比分别增长58.6%和11%,国内外市场均表现良好 [7] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润预测分别为1.35/1.68/2.11亿元,对应EPS为0.80/1.00/1.26元 [6] - 2024-2026年营收预测分别为57.3/71.6/87.5亿元,保持20%以上增长 [10] - 2024-2026年毛利率预测分别为45.7%/46.9%/48.7%,持续改善 [10] - 2024-2026年净利率预测分别为23.6%/23.5%/24.2%,盈利能力大幅提升 [10]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 业绩超预期,经营拐点确认 - 2024年上半年公司实现营业收入2.61亿元,同比增长31.23%;归母净利润6789万元,同比增长94.82%;扣非归母净利润5301万元,同比增长132.57% [1] - 2024年第二季度公司实现营业收入1.44亿元,同比增长29.56%;归母净利润4358万元,同比增长112.16%;扣非归母净利润3416万元,同比增长120.51% [1] - 公司ARA和DHA收入同比分别增长58.57%和11%,ARA主导了销售增量;公司境内和境外营收同比分别增加11%和76% [1] - 公司与雀巢、达能和澳优等核心大客户业务合作进展顺利,为公司营收和利润双增长做出重要贡献 [1] 多项科目优化大幅提升利润增速 - 2024年第二季度公司毛利率达43.39%,同比提升0.23个百分点 [1] - 管理费用率同比下降3.03个百分点,主要系股份支付费用不再计提;研发费用率同比下降1.34个百分点;其他收益/收入同比增加4.49个百分点,主要系生产经营相关补贴;公允价值变动净收益同比增加1.56个百分点;资产减值损失同比增加2.07个百分点;信用减值损失同比增加8.45个百分点,推测系部分客户先前坏账拨回 [1] - 上述多项科目的优化大幅提升了公司2024年第二季度营业利润率,同比大幅提升16.64个百分点,达32.96% [1] 经营节节攀升,喜讯连连不断 - 国内部分核心客户对公司新产能认证工作完成,新产能逐步释放 [1] - 公司HMO首款产品2'-FL作为食品添加剂新品种获得国家卫健委审批通过,HMO产品有望在不久的将来形成实质性销售 [1] - 公司发出提议股份回购公告,回购1500万元到3000万元股票用于股权激励 [1] 盈利预测与投资评级 - 我们预计公司2024-2026年EPS为0.81/0.98/1.16元,分别对应2024-2026年18X、15X和13X PE,维持对公司的"买入"评级 [1] 风险因素 - 客户订单不及预期,产品降价超预期 [1]

报告公司投资评级 - 我们预计2024、2025、2026年公司归母净利分别为1.19、1.53、1.92亿元，同比增长30.27%、28.85%、24.88%，对应8月27日PE分别为21、16、13倍（市值24亿元），维持"买入"评级。[1] 报告的核心观点 业绩亮点 - 2024H1，公司实现总收入2.61亿元（+31.23%），归母净利0.68亿元（+94.82%），扣非归母净利0.53亿元（+132.57%）。2024Q2，公司实现总收入1.44亿元（+29.56%），归母净利0.44亿元（+112.16%），扣非归母净利0.34亿元（+120.51%）。[1] - ARA收入H1同比+58.57%，境外收入H1同比+80.47%。[1] - H1归母净利率同比+8.50pct至26.03%，主要来自费用率下降、应收票据坏账转回、补贴增加。[1] 行业机遇 - 奶粉新国标落地，ARA&DHA需求有望增长。[1] - 藻油DHA对鱼油DHA替代加速。[1] - DHA纳入保健食品原料目录，新增应用领域。[1] - 帝斯曼主要ARA专利到期，公司海外ARA市占率有望提升。[1] 财务预测 - 我们预计2024、2025、2026年公司归母净利分别为1.19、1.53、1.92亿元，同比增长30.27%、28.85%、24.88%。[1] - 对应8月27日PE分别为21、16、13倍（市值24亿元）。[1]

投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [3] - 上次评级也为"增持" [3] 报告核心观点 - 公司 2024 年上半年业绩高增符合预期,海外营收增速亮眼,受益国际大客户放量、新国标以及国内大客户产能切换 [9] - 受益新国标及帝斯曼专利到期,公司 ARA 产品高增、海外收入表现亮眼 [10] - HMO 原料国内获批、后续有望贡献新增长点,合成生物多款原料有望打开长期成长空间 [10] 财务数据总结 - 2024-2026 年预计 EPS 分别为 0.84、1.01、1.16 元 [10] - 2024-2026 年营业收入预计分别为 568、689、802 百万元,同比增长 27.9%、21.3%、16.4% [8] - 2024-2026 年归母净利润预计分别为 141、170、194 百万元,同比增长 54.8%、20.0%、14.5% [8] - 2024-2026 年净资产收益率预计分别为 9.0%、10.1%、10.8% [8]

反舞弊制度适用范围 - 适用于公司及所属全资、控股子公司[3] 反舞弊工作机构 - 董事会是决策机构，审计委员会是领导机构[8] - 管理层负责建立程序和控制，审计部负责实施与管理[9][10] 举报机制 - 员工及伙伴可通过多种方式举报，公司确保安全保密[17][18] 调查处理 - 审计部牵头调查，涉高管由审计委员会决定后续[19][20] 责任划分与处分 - 舞弊责任分管理和直接责任，证实舞弊员工按规处分[23] 制度相关 - 经董事会审议通过生效，由其解释修订[26] - 发布公司为嘉必优，时间为2024年8月[27]

公司概况 - 公司以生物技术为立足之本，以合成生物学为底层技术，以细胞工厂为制备方式[20] - 主要产品包括ARA、DHA、β-胡萝卜素、虾青素、N-乙酰神经氨酸和HMOs等[20] - 公司建立了三大生产基地和完善的国际供应链与服务体系，产品销售覆盖30多个国家和地区[20] - 公司与雀巢、达能、嘉吉等知名企业建立了长期合作关系[20] - 公司不断推出新的生物活性高价值分子，不断拓展新的应用场景和服务领域[20] 主要产品 - ARA产品采用等离子诱变育种技术生产，已通过欧盟Novel food和美国FDA GRAS认证[20] - 藻油DHA产品采用微生物发酵技术生产，具有环保安全和质量可控等优点，已获得欧盟Novel Food授权[20] - ARA产品主要用于婴幼儿配方奶粉和食品领域[20] - DHA产品除应用于婴幼儿配方食品外，还可广泛应用于成人营养补充和动物营养领域[20] - SA产品通过微生物发酵技术生产,纯度可达98%以上,主要应用于食品饮料、功能性健康食品、个人护理等领域[1] - N-乙酰神经氨酸被国家卫生健康委员会批准为新食品原料,公司全资子公司中科光谷的N-乙酰神经氨酸化妆品新原料备案成功[1] - 公司研究发现,燕窝酸在体重管理方面具备新功能,已申请相关专利,正在持续开展相关研究[1] - 公司通过生物合成方式获得的高纯度、具有天然提取物属性的β-胡萝卜素,能够为客户提供良好的产品升级解决方案[1] - 公司通过生物合成方式获得的2'-FL已于2024年8月5日正式获得中华人民共和国国家卫生健康委员会批准[2] 技术研发 - 公司搭建了基于气液相离子诱变和光谱识别的高通量菌种选育平台,集成了发酵环境自响应调控技术,开发了胞壁动态调控-低温物理精炼工艺,技术体系覆盖婴配乳粉原料生物制造产业化工程全链条[1] - 公司开展了2'-FL、3'-FL、3'-SL、6'-SL、LNnT、EPA、虾青素、依克多因、细菌纤维素等高附加值产品的开发,其中2'-FL已完成中试产能建设并获得批准[2] - 公司围绕核心新产品HMOs,开展了婴幼儿配方奶粉,特殊医学用途配方食品等领域的应用研究,同步布局多种HMOs在肠道微生态,脑部发育及特殊疾病中的功能研究[2] - 公司在动物营养领域取得可喜进展,针对不同养殖动物的营养需求开发了脂肪酸平衡解决方案,部分方案产品经过大规模验证,获得头部重点客户的认可[2] - 公司创新应用脂质纳米共输送促渗载体技术完成了燕窝酸保湿亮肤、抗衰,DHA婴幼儿保湿修复、DHA抗衰抗炎促渗共输送载体等系列组方产品的开发[2] - 公司建立工业菌种基因组重排构建的技术体系,实现多个重排菌种的高效构建,完成相应的高通量自动化发酵验证、工业菌株迭代优化和工程菌株放大示范[2] - 开发基于汽液相平衡脂肪酸在动物营养中的应用研究,为动物脂类营养提出新的解决方案[3] - 通过菌株诱变、裂壶藻的数字孪生工厂建设,显著降低DHA藻油生产成本,开发高含量EPA藻油等新产品[4] 市场与销售 - 公司是国内最大的ARA产品供应商,也是国际ARA产品竞争最重要的参与者[51] - 公司与嘉吉、雀巢、达能等国内外知名婴幼儿配方奶粉企业形成长期稳定良好的合作关系[53] - 公司已与多家国际知名乳业公司开展前期的业务接洽,预计未来将打开更为广阔的市场发展空间[54] - 公司持续巩固婴配领域的市场领先地位,新产能逐步释放,提高了产品质量和生产效率[55] - 公司紧抓帝斯曼ARA专利到期、国际市场开放的重要机遇,国际化进程加快,多个核心大客户业务合作进展顺利[55] - 公司不断丰富国际客户的产品供给,加大了藻油DHA的推广力度[55] 财务数据 - 公司2024年上半年实现营业收入260,832,405.45元,同比增加31.23%[62] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净利润67,888,991.11元,同比增加94.82%[62] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润53,007,092.87元,同比增加132.57%[62] - 公司境外产品销售收入占主营业务收入的比例为42.50%,外销收入占比较高[59] - 公司营业收入同比增长31.23%,主要系人类营养业务ARA和DHA产品收入增长所致[64] - 营业成本同比增长28.90%,主要系报告期内核心产品销售量较上年同期增加所致[65] - 销售费用同比增加21.31%,主要系公司加大国际业务开发,境外推广费和销售佣金增加所致[65] - 管理费用同比下降17.59%,主要系股份支付费用减少所致[65] - 财务费用同比下降37.89%,主要本期汇率波动造成汇兑收益减少所致[65] - 研发费用同比增加22.72

会议信息 - 嘉必优第三届监事会第二十次会议于2024年8月27日召开，3名监事全出席[2] 审议事项 - 审议通过2024年半年度报告等4项议案，均3票同意无反对弃权[3][4][5][6]

会议情况 - 公司于2024年8月27日召开第三届董事会第二十一次会议[2] - 会议应出席董事9人，实际出席9人[2] 议案表决 - 《关于<公司2024年半年度报告>的议案》全票通过[3] - 《关于<公司2024年半年度募集资金存放与使用情况的专项报告>的议案》全票通过[4] - 《关于继续向中信银行等申请授信业务的议案》全票通过[4] - 《关于新增<反舞弊制度>的议案》全票通过[5] - 《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的议案》全票通过[6]

募集资金情况 - 2019年公开发行3000万股A股，募集资金总额7.17亿元，净额6.48亿元[2] - 2024年1 - 6月支付募集资金项目款5559.97万元，永久补充流动资金3758.32万元[3] - 截至2024年6月30日，募集资金余额3084.12万元[3] - 募集资金总额64,832.61万元，本年度投入5,559.98万元，累计投入56,081.23万元[16] - 变更用途的募集资金总额为0，变更比例为0[16] 理财与收益情况 - 2024年1 - 6月理财产品利息收入20.91万元，存款利息收入、手续费52.72万元[3] - 2024年继续使用不超1.42亿元闲置募集资金进行现金管理[8] - 2024年1 - 6月，招商银行结构性存款实际收益率2.30% - 2.40%，收益20.91万元[9] - 截至2024年6月30日，理财产品尚有4000万元未赎回[10] 项目投入与效益情况 - 微生物油脂扩建二期工程项目承诺投资19,750.00万元，调整后24,646.25万元，累计投入22,798.16万元，进度92.50%，效益6279.42万元[16] - 多不饱和脂肪酸油脂微胶囊生产线扩建项目承诺投资19,868.70万元，累计投入18,885.38万元，进度95.05%，效益4811.94万元[16] - 研发中心建设项目承诺投资14,845.20万元，调整后17,217.66万元，累计投入14,397.69万元，进度83.62%[16] - 三个项目小计承诺投资54,463.90万元，调整后61,732.61万元，累计投入56,081.23万元，进度90.85%[16] - 超募资金使用中，微生物油脂扩建二期工程涉及4,896.25万元，研发中心建设项目涉及2,372.46万元，其他涉及3,100.00万元，小计10,368.71万元[17] 项目其他情况 - 2024年4月将两个项目节余募集资金3758.32万元用于永久补充流动资金[10] - 报告期内使用原超募资金支付微生物油脂扩建二期工程项目尾款390.87万元[10] - 报告期内存在前次现金管理决议期限届满后使用闲置资金买理财情况[12] - 报告期内项目无未达计划进度情形，可行性未重大变化[17] - 2024年4月26日，微生物油脂扩建二期工程和多不饱和脂肪酸油脂微胶囊生产线扩建项目结项，节余3,758.32万元用于永久补充流动资金[17] - 多不饱和脂肪酸油脂微胶囊生产线扩建项目一季度产能利用率低，二季度核心大客户完成验证后产能利用率迅速提升[18]