业绩总结 - 2021 - 2023年营业收入分别为4.2791713552亿、6.8451190551亿、16.797213462亿元[8][21] - 2021 - 2023年净利润分别为4611.366947万、5415.054103万、2.7039187115亿元[21] - 2021 - 2023年基本每股收益分别为0.1149、0.1318、0.5950[21] 资产负债 - 2021 - 2023年末资产总计分别为13.59亿、38.20亿、75.82亿元[17] - 2021 - 2023年末负债合计分别为4.75亿、18.57亿、52.38亿元[19] - 2021 - 2023年末股东权益合计分别为8.83亿、19.63亿、23.44亿元[19] 现金流量 - 2021 - 2023年经营活动现金流量净额分别为 - 7631.221282万、1.6849690306亿、9333.014819万元[23] - 2021 - 2023年投资活动现金流量净额分别为 - 5.1169496861亿、2.0650090222亿、 - 11.6346779366亿元[23] - 2021 - 2023年筹资活动现金流量净额分别为2.3201220152亿、12.3299876386亿、2.1773456998亿元[23] 股权变更 - 公司初始注册资本2000万元，后经多次增资和股权转让，截至相关记录为45445.5359万元[32][31] - 公开发行股票后无锡万海盈认缴比例51.18%，LI WEI MIN认缴比例9.42%等[47] 财务政策 - 公司采用多种金融资产和负债分类及计量方法，按预期信用损失计提减值准备[61][67] - 存货采用成本与可变现净值孰低计量，固定资产按年限平均法计提折旧等[76][87] 税收政策 - 公司主要税种及税率：增值税13%、6%等，2021 - 2023年适用15%企业所得税税率[128][129] - 2023年1月1日至2027年12月31日，招用脱贫人口可享受税收优惠[130] 资产项目 - 2021 - 2023年末货币资金分别为1.20亿、17.57亿、11.54亿元[17] - 2021 - 2023年末存货分别为4.03亿、9.75亿、32.17亿元[17] - 2021 - 2023年末固定资产分别为0.36亿、0.44亿、2.33亿元[17] 应收项目 - 2021 - 2023年末应收账款账面价值分别为8050.982458万、23379.729982万、37518.461565万元[136] - 2021 - 2023年末合同资产（应收质保金）账面价值分别为4156.637855万、10296.850078万、17393.601747万元[153][154] 其他项目 - 2023年开发支出合计130986853.69元[180] - 2023年末预收合同款为1957990863.10元[190]

业绩总结 - 2021 - 2023年度净利润分别为2,668.90万元、1,980.63万元和18,813.83万元，近三年平均可分配利润7,821.12万元[26] 股权结构 - 截至2024年9月30日，万海盈投资持股232,581,624股，比例50.82%[51] - 截至2024年9月30日，LI WEI MIN持股42,831,704股，比例9.36%[51] - 截至2024年9月30日，聚海盈管理持股37,798,352股，比例8.26%[51] 知识产权 - 截至2024年9月30日，拥有63项境内、11项境外注册商标，166项专利权，20项软件著作权，2项域名所有权[69] 财务状况 - 截至2024年9月30日，不存在财务性投资[74] - 截至2024年9月30日，货币资金因开具银行承兑汇票受限，其他主要财产无产权纠纷[75] 业务情况 - 主营业务为先进微米级、纳米级薄膜沉积设备研发、生产与销售，报告期未变[56] 募集资金 - 本次发行可转换公司债券募集资金不超117,000.00万元，扣除费用后用于特定项目及补充流动资金[26][28] - 本次募投项目总投资14亿元，使用募集资金11.7亿元，含半导体薄膜沉积设备智能化工厂建设等项目[100] 合规情况 - 2024年3月，沈阳分公司因个税未按期申报被罚款50元，不构成重大行政处罚[95] - 公司自报告期初至今受2项行政处罚，罚款均已缴纳，不构成重大违法[110][111] 交易情况 - 2023年10 - 11月，发行人总经理ZHOU REN亲属短线交易，所得收益 - 5303.60元，上交所予以口头警示[113]

公司概况 - 公司成立于2015年12月25日，股份公司设立于2019年12月10日[13] - 公司是面向全球的半导体、泛半导体高端微纳装备制造商[13] 核心技术 - 公司形成薄膜沉积反应器设计技术等十大核心技术[16] 业绩数据 - 2024年1 - 9月研发投入33801.78万元，研发投入占比21.89%[36][37] - 2024年1 - 9月营业收入154427.32万元，净利润15075.39万元[37][40] - 2024年9月30日资产总计896512.92万元，负债总计640345.34万元，资产负债率71.43%[42][43] - 报告期内研发投入呈持续上升趋势[54] - 报告期各期末存货账面余额分别为42386.18万元、101044.36万元、330410.73万元和446211.76万元[59] - 报告期各期末应收账款和合同资产账面价值分别为12207.62万元、33676.58万元、54912.06万元和88800.49万元[60] - 报告期各期末开发支出账面价值分别为0.00万元、0.00万元、13098.69万元和24035.68万元[61][62] - 报告期内净利润分别为4611.37万元、5415.05万元、27039.19万元和15075.39万元[63] - 报告期内主营业务毛利率分别为45.07%、40.98%、42.31%、38.32%[64] 风险提示 - 公司面临技术迭代、人员流失、技术泄密等技术风险[46][47][48] - 公司存在新产品验证进度不及预期、客户集中度较高等经营风险[49][50] - 国际贸易摩擦加剧可能影响公司供应链安全[51] - 公司各季度经营业绩存在波动，可能单季度亏损[53] - 公司研发投入若未能有效成果转化，将影响经营业绩[54] - 公司订单履行存在被取消或无法履行的风险[55] - 国内ALD、CVD技术市场竞争加剧，可能压缩公司利润空间和导致市场份额下滑[72] - 公司募投项目存在建设进度、产品验证进度不及预期和新增产能消化的风险[73][74][75] 可转债发行 - 本次可转债发行总额不超过117,000.00万元[88][90] - 募集资金拟投向半导体薄膜沉积设备智能化工厂建设等三个项目[91] - 公司主体信用等级为"AA"，本次可转债信用等级为"AA"，评级展望为稳定[84] 股权情况 - 截至2024年9月30日，实际控制人家族间接控制公司60.18%股份[65] - 截至2024年9月30日，中信证券自营等账户及子公司合计持有发行人股份占总股本的1.05%[97] 决策与督导 - 2024年5月29日，公司决定公开发行不超117,000.00万元可转换公司债券[107] - 2024年6月14日，公司股东大会审议通过向不特定对象发行可转换公司债券相关议案[108] - 保荐人认为公司本次发行已履行规定决策程序[107] - 保荐人有理由确信公司符合发行条件[109] - 保荐人认为本次募集资金投资符合科创板定位及国家产业政策[109] - 保荐人需督促公司建立和执行相关制度等多项督导工作[110] - 持续督导期限为本次发行结束当年剩余时间及以后2个完整会计年度[110]

股份回购 - 拟回购金额不低于4000万元，不超过8000万元[3] - 回购价格不超过42.76元/股，不高于前30个交易日均价150%[3] - 按上限测算，拟回购数量约93.55万股至187.09万股，占总股本0.20%至0.41%[8] - 回购期限自董事会通过方案之日起12个月内[3] - 资金来源为自有和/或自筹，含民生银行专项贷款[3] - 用途为未来实施股权激励及/或员工持股计划[3] 时间与表决 - 2024年11月13日董事长提议回购，11月14日董事会通过议案，6票同意[7] 减持计划 - 相关人员未来3个月、6个月暂无减持计划，减持依规披露[4] 风险提示 - 回购方案因股价等因素有无法实施或调整风险[6] - 重大事项发生至披露日等期间不得回购[13] 股份数量与占比 - 限售股回购前361,817,821股，占比79.06%，按下限362,753,275股，占比79.26%，按上限363,688,728股，占比79.46%[19] - 无限售股回购前95,860,308股，占比20.94%，按下限94,924,854股，占比20.74%，按上限93,989,401股，占比20.54%[19] 财务数据 - 截至2024年9月30日，总资产896,512.92万元，流动资产792,395.26万元，净资产256,167.58万元，资产负债率71.43%[22] - 按回购上限8000万元测算，分别占总资产、流动资产、净资产0.89%、1.01%、3.12%[22] 激励计划 - 2024年6月5日为高管办理2023年限制性股票激励首次授予部分第一个归属期股份登记[24] - 回购股份未来适宜时机用于激励计划，三年内转让[27]

公司基本情况 - 微导纳米是面向全球的半导体、泛半导体高端微纳装备制造商，形成以原子层沉积（ALD）技术为核心的产品体系，专注于微米级、纳米级薄膜设备研发、生产与销售[3]。 - 在半导体领域，是国内首家将量产型High - k原子层沉积设备（ALD）应用于集成电路制造前道生产线的国产设备厂商等多项成果，与国内多家厂商建立深度合作关系，产品涵盖多个细分应用领域[3]。 - 在光伏领域，率先将ALD技术规模化应用于国内光伏电池生产，与国内头部光伏厂商形成长期合作关系，引领光伏行业技术迭代，ALD产品在营收规模、订单总量和市场占有率方面位居国内同类企业第一[3][4]。 2024年前三季度经营状况 - 2024年1 - 9月，公司营业收入为15.44亿元，同比增长51.17%，得益于半导体和光伏领域的发展，客户验收设备数量增长，订单收入转化[4]。 - 2022年、2023年和2024年1 - 9月，半导体设备收入占主营业务收入的比重分别为6.87%、7.27%和19.15%，2024年1 - 9月新增订单中半导体新增订单的比重超过了30%，半导体业务收入和新增订单均持续高增长，新推出的CVD系列产品进入批量化验收阶段[4]。 - 2024年前三季度，研发投入达到3.38亿元，同比增长82.02%，占营业收入的比重达到21.89%，远超行业平均水平，60%以上投向半导体领域[7]。 相关影响与发展战略 - 美国政府可能扩大对中国的半导体产品出口限制，虽带来困扰，但催生国内半导体厂商自主创新、国产替代需求，公司计划扩大生产规模等抓住机遇[5]。 - 公司过去收入主要来源于光伏领域，随着半导体业务发展，相关板块订单和收入比重持续提升，未来将进一步增加半导体领域战略投入[5]。 - 公司经营模式轻资产、高研发投入，租赁厂房以提高资金使用效率，根据订单数量灵活调整场地规模[6]。 - 公司半导体业务快速发展得益于抓住行业机遇、汇聚人才团队、技术实力过硬、研发投入持续、量产速度高效、服务响应迅速等因素[6]。 - 在半导体领域制定产品开发路线图，未来两年计划推出创新产品，在光伏领域不断丰富产品线提升性能，还前瞻布局薄膜沉积技术新兴应用领域[7]。

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度微导纳米实现营业收入15.4亿元，同比增加51.2%；归母净利润1.5亿元，同比下降2.8%；第三季度实现营业收入7.6亿元，同比增长18.4%，环比增长22.9%；归母净利润1.1亿元，同比上升24.7%，环比增长174.8%；总体业绩稳健增长 [1] - 盈利性环比提升明显，研发投入增长；2024年前三季度毛利率为38.3%，同比下滑4pct，净利率为9.8%，同比下降5.4pct；第三季度毛利率为38.3%，同比下降3.7pct，环比上升1.1pct，净利率为14.2%，同比上升0.7pct，环比增加7.9pct；前三季度研发投入3.38亿元，同比增长82.0% [1] - 存货及合同负债充沛；截至2024年三季度末，存货44.2亿元，同比增长55.9%；合同负债24.6亿元，同比下降25.0%；应收票据及应收账款7.8亿元，同比增长36.7%；前三季度经营活动产生的现金流量净额 -2.0亿元，环比流出收窄 [1] - 半导体产品涵盖逻辑、存储等领域，超75%增量订单来自存储领域，行业重要客户需求强劲，重复订单超7.5亿元；光伏ALD产品多年在营收等方面位居国内同类企业第一，持续优化新一代高效电池技术；新兴应用领域执行镀膜平台化战略，在多个前沿领域获客户订单 [1] - 考虑光伏行业景气度下行影响，调整预测公司2024 - 2026年营业收入分别为27.90/42.20/52.73亿元，归母净利润分别为3.10/5.26/7.26亿元，摊薄EPS为0.7/1.1/1.6元；当前股价对应2024 - 2026年预测EPS的PE倍数分别为42/25/18倍，维持“增持”评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 |指标|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|1,680|2,790|4,220|5,273| |收入同比(%)|145.4%|66.1%|51.2%|25.0%| |归属母公司净利润（百万元）|270|310|526|726| |净利润同比(%)|399.3%|14.6%|69.9%|38.0%| |毛利率(%)|43.6%|37.0%|37.5%|38.2%| |ROE(%)|11.5%|11.8%|17.0%|19.2%| |每股收益(元)|0.6|0.7|1.1|1.6| |P/E|48|42|25|18| |P/B|6|5|4|3| |EV/EBITDA|36.2|36.7|22.7|16.3| [3] 财务报表与盈利预测 资产负债表（单位:百万元） |项目|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|6,816|9,703|9,400|11,764| |现金|1,154|4,466|2,633|3,235| |应收账款|375|930|1,052|1,314| |存货|3,217|1,381|1,301|1,603| |非流动资产|766|758|762|767| |资产总计|7,582|10,461|10,162|12,531| |流动负债|4,967|7,574|6,789|8,473| |负债合计|5,238|7,844|7,059|8,743| |归属母公司股东权益|2,344|2,617|3,102|3,787| [4] 利润表（单位:百万元） |项目|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|1,680|2,790|4,220|5,273| |营业成本|947|1,758|2,636|3,261| |营业利润|289|290|495|683| |利润总额|292|292|497|685| |净利润|270|310|526|726| |归属母公司净利润|270|310|526|726| |EBITDA|313|309|498|694| [4] 现金流量表（单位:百万元） |项目|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|93|3,385| - 1,706|634| |投资活动现金流| - 1,163| - 12| - 21| - 19| |筹资活动现金流|218| - 61| - 106| - 14| |现金净增加额| - 852|3,312| - 1,833|601| [4] 主要财务比率 |项目|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力 - 营业收入同比|145.39%|66.10%|51.25%|24.96%| |成长能力 - 营业利润同比|564.13%|0.34%|70.40%|38.13%| |成长能力 - 归属于母公司净利润同比|399.33%|14.58%|69.88%|37.96%| |获利能力 - 毛利率(%)|43.64%|37.00%|37.54%|38.16%| |获利能力 - 净利率(%)|16.10%|11.10%|12.47%|13.77%| |获利能力 - ROE(%)|11.53%|11.84%|16.96%|19.17%| |偿债能力 - 资产负债率(%)|69.08%|74.99%|69.47%|69.77%| |营运能力 - 总资产周转率|0.22|0.27|0.42|0.42| |每股指标 - 每股收益(最新摊薄)（元）|0.59|0.68|1.15|1.59| |估值比率 - P/E|47.8|41.7|24.5|17.8| [4]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 1. 订单顺利验收,营收高增长。公司在光伏和半导体领域的设备订单持续增加,前期订单陆续实现收入转化,2024年前三季度营收同比增长51.17% [2][3] 2. 研发投入持续增加,三季度净利率提升。2024年前三季度研发投入同比增长82.02%,占营收比例达21.89%,三季度净利率达14.25% [3] 3. 在手订单饱满,支撑未来业绩增长。截至2024年6月30日,公司在手订单80.85亿元,其中光伏66.67亿元,半导体13.44亿元 [3] 4. 半导体领域不断拓展。公司在逻辑、存储、化合物半导体、硅基OLED等领域持续推进市场拓展,新型存储、先进封装和硅基OLED领域也取得较大进展 [4]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 半导体与光伏设备加速验收，Q3 业绩稳步增长 - 2024年前三季度公司实现营收15.44亿元，同比+51.2%，主要系半导体与光伏设备验收数量增加 [2] - Q3单季营收为7.57亿元，同比+18.4%，环比+22.9% [2] - 归母净利润为1.08亿元，同比+24.7%，环比+174.8% [2] - 扣非净利润为1.03亿元，同比+47.9%，环比扭亏为盈 [2] Q3净利率环比持续改善，持续加大研发投入 - 2024年前三季度毛利率为38.34%，同比-4.0pct；销售净利率为9.76%，同比-5.4pct [3] - 研发费用率为13.27%，同比+2.2pct，2024Q1-Q3研发投入3.38亿元，同比+82.0% [3] - Q3单季毛利率为38.28%，同环比-3.7pct/+1.1pct；销售净利率为14.25%，同环比+0.7pct/+7.9pct [3] 存货&合同负债同比高增，Q3经营性现金流环比收窄 - 截至2024Q3末公司合同负债为24.59亿元，同比+25.0%；存货为44.16亿元，同比+56.5% [3] - Q3公司经营性现金流为-1.96亿元，现金净流出环比继续收窄 [3] 立足ALD布局光伏&半导体，拓展CVD打开成长空间 - 半导体领域：进入产业化验证阶段的ALD和CVD工艺种类不断增加，客户类型涵盖逻辑、存储、化合物半导体等 [4] - 光伏领域：2023年新签订单是去年同期的2.92倍，80%增量来自行业前十大电池片厂商及上市公司客户 [4] 盈利预测与投资评级 - 考虑到公司订单验收节奏与研发投入情况，下调2024-2026年归母净利润预测 [5] - 当前股价对应动态PE分别为38/23/17倍，维持"增持"评级 [5]

业绩总结 - 公司首次公开发行4544.5536万股，发行价每股24.21元，募资总额11.0023642656亿元，净额10.2347135818亿元[2] 资金情况 - 截至2024年9月30日，各银行募集资金初始存放总额10.5117090103亿元，余额8235.145755万元[5] - 初始存放与募资净额差异2769.95万元系发行费用，剩余18.87万元未支付[5] 新策略 - 聘请中信证券担任可转债保荐机构，与原保荐机构协议终止[1] - 与中信证券、银行重新签订《募集资金专户存储三方监管协议》[2] 资金支取规则 - 1次或12个月内累计支取超5000万元且达净额20%，3个工作日内通知保荐机构[8]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩稳定增长，半导体业务快速放量 - 2024年三季度公司实现营收7.57亿元，同比增长18.42%，实现归母净利润1.08亿元，同比增长24.74% [3] - 公司半导体业务快速放量，2024年前三季度实现收入2.98亿元，同比大幅增长844.14%，占收入比重达19.28% [3] - 公司半导体新增订单占比达到30.50%，较2023全年增长18.56个百分点，其中超过80%的增量订单来自存储领域 [3] 公司光伏产品加速迭代，推动行业技术升级 - 公司ALD设备持续更新迭代，推动光伏产业技术升级，用于XBC电池的ALD设备在爱旭、隆基产线中占比领先，用于钙钛矿电池的板式ALD设备获得多家重要客户订单 [4] 财务数据总结 营收和利润预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为36.34亿元、48.95亿元、61.21亿元，同比增长116.4%、34.7%、25.1% [4] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.37亿元、6.63亿元、8.98亿元，同比增长61.6%、51.9%、35.4% [5] 盈利能力指标 - 预计公司2024-2026年毛利率分别为40.5%、41.4%、42.7% [4] - 预计公司2024-2026年净利率分别为12.0%、13.6%、14.7% [4] - 预计公司2024-2026年ROE分别为15.6%、19.3%、20.9% [4] 估值指标 - 预计公司2024-2026年PE分别为27.2X、17.9X、13.2X [5] - 预计公司2024-2026年PB分别为4.2X、3.5X、2.8X [4] 风险提示 1) 技术迭代及新产品开发风险 [5] 2) 下游需求可能存在波动的风险 [5] 3) 国际贸易摩擦加剧的风险 [5]