公司股价表现 - 公司发布配股公告后股价连续三日下跌 跌幅分别为6 65%、0 91%、3 1% [1] 配股融资细节 - 公司以每股25 35港元配售4100万股新H股 较前一日收盘价折让11 52% [2] - 预计募资净额约10 26亿港元 其中70%投入创新药研发 30%用于补充营运资金 [2] - 研发资金重点投向JS207、JS212、JS213等双抗及ADC药物管线 [2] 研发投入与财务状况 - 2021至2024年累计研发费用超76亿元 2025年一季度研发投入同比增26 89%至3 51亿元 [3] - 研发费用占营收比例达70 03% [3] - 核心产品拓益®一季度销售收入增45 72%至4 47亿元 推动总营收增长31 46% [3] - 公司仍录得2 35亿元亏损 账面现金及金融资产仅30 22亿元 [3] 资本市场反应 - 年内H股累计涨130% A股涨幅超32% 主要受益于BD交易及行业回暖 [4] - 折价配股引发获利盘抛售 反映市场对创新药企持续融资模式的敏感 [4] 行业现状与挑战 - 创新药企面临研发后期资金消耗加剧的普遍困境 [5] - 公司当前30亿现金储备需支撑20余项临床项目 10亿港元融资仅能短期缓解压力 [5] - 市场关注核心产品拓益®能否支撑百亿市值 考验中国创新药企的资本耐受度 [5]

股价表现 - A股6月17日收报34.64元，跌幅3.10%，港股收报23.50港元，跌幅9.09% [1] - 6月13日A股收报36.08元，跌幅6.65%，港股收报25.65港元，跌幅10.47% [1] - 上市首日股价最高报220.40元，此后一路震荡下滑，目前处于破发状态 [6] H股配售计划 - 6月12日公告拟配售4100万股新H股，占已发行H股18.70%，占全部已发行股份4.16% [2] - 配售价格每股25.35港元，预计募集资金总额约10.39亿港元，净额约10.26亿港元 [2] - 配售股份将占扩大后H股的15.75%及全部已发行股份的3.99% [2] - 配售所得70%用于创新药研发，30%用于补充营运资金 [3] - 配售股份将与现有H股享有同等权利，将在香港联交所正式上市 [3] 历史融资情况 - 2022年向特定对象发行7000万股A股，发行价53.95元/股，募集资金37.77亿元 [4] - 2020年科创板上市发行8713万股，发行价55.50元/股，募集资金48.36亿元 [5][6] - 两次募集资金合计86.13亿元 [7] - 2020年计划募集资金27亿元，实际募集资金净额44.97亿元，超募17.97亿元 [6] 财务数据 - 2025年第一季度营收5.01亿元，同比增长31.46% [8] - 2025年第一季度净亏损2.35亿元，上年同期为亏损2.83亿元 [8] - 2016-2024年持续亏损，2024年净亏损12.81亿元 [7] - 上市以来未进行分红和送转股份 [7] 研发管线 - 创新药研发项目包括JS207、JS212、JS213等双特异性抗体药物 [3] - 2020年募集资金主要用于创新药研发项目、产业化临港项目等 [6]

配售协议核心条款 - 公司与独家配售代理于2025年6月12日签订配售协议，以每股25.35港元的价格配售41,000,000股新H股 [2][3] - 配售价格较公告日前一日收盘价28.65港元折让11.52%，较前五日平均价24.54港元溢价3.30% [7] - 配售股份占现有H股的18.70%，占扩大后H股的15.75% [4] 配售股份详情 - 配售股份面值合计人民币41,000,000元，每股面值1元 [4] - 配售股份将与现有H股享有同等权利，包括分红权，并在香港联交所上市 [5] - 预计向至少六名独立第三方承配人配售，无承配人将成为主要股东 [6] 资金用途 - 预计募集资金总额10.39亿港元，净额10.26亿港元 [15] - 70%资金用于创新药研发（包括JS207、JS212、JS213等管线） [15] - 30%资金用于补充营运资金等一般企业用途 [15] 交易条件与时间安排 - 交易需满足香港联交所上市批准及中国证监会备案等条件 [8][16] - 交割将在条件满足后尽快完成 [10] - 公司承诺90天内不进行股份处置等交易（特定情况除外） [13] 公司股权结构影响 - 本次配售根据一般授权进行，无需股东批准 [14] - 配售后H股占比将从公告日的18.70%降至15.75%（扩大后） [4] - 公司过去12个月内未进行其他股本融资活动 [16]

港股创新药板块复苏 - 2025年初至今创新药成为港股涨幅最大板块 超过30家创新药企股价翻倍 其中三生制药涨幅近3倍市值突破500亿港元 信达生物市值从580亿港元涨至1330亿港元 [1] - 恒生创新药指数从2021年7月历史高点下跌76%后 目前已回升至历史高点的50% 相当于2020年初水平 82%的18A上市药企股价呈现上涨趋势 [3] - 2025年1-5月港股创新药一级市场融资14.52亿美元 低于去年同期水平 [12] 市场活跃度提升 - 2025年初至今18家创新药企递表港交所 6月前半月7家递表刷新历史纪录 [1] - 映恩生物港股上市首日涨幅116% 恒瑞医药港股上市首日收涨25% 打破此前创新药企破发惯例 [3] - 外资律所产能饱和拒接新项目 内资律所和财经公关加速在香港设立分支机构 [3] License-out交易激增 - 2025年一季度中国创新药License-out交易41起 总金额369.29亿美元 接近2023年全年水平 [6] - 三生制药以12.5亿美元首付款刷新出海纪录 石药集团披露3项潜在交易每笔约50亿美元 中国生物制药预告重量级交易后股价单日涨19.29% [5][6] - 2023年下半年License-out首付款金额首次超过二级市场融资额 成为未盈利药企主要资金来源 [5] 资金流向变化 - 沪深港股通持有恒生创新药市值比例从18%升至22.6% 2025年南向资金净流入港股生物医药板块超400亿港元 [10] - 恒瑞医药港股认购门槛达5亿港元 获新加坡GIC、景顺、瑞银等全球机构认购 [9][10] - 国际资本加速配置香港市场 2024年9月以来欧美长期基金增加港股配置 [8] 行业信心转变因素 - 医保局探索丙类目录与商业保险对接 为创新药提供新支付渠道想象空间 [4] - 美联储2024年9月降息50个基点 预计至2025年中累计降息175个基点 全球流动性改善 [9] - 企业研发能力获国际认可 但行业系统性支持仍待完善 支付体系改革是关键 [11]

股价表现与配售公告 - A股收报36.08元跌幅6.65% 港股收报25.65港元跌幅10.47% [1] - 公司宣布配售新H股 每股25.35港元 共4100万股 占已发行H股18.70% 占扩大后H股15.75% [1] - 配售股份面值合计4100万元人民币 [1] 配售资金用途与细节 - 预计募集资金总额10.39亿港元 净额10.26亿港元 每股净筹资25.02港元 [2] - 70%资金用于创新药研发 包括JS207、JS212、JS213等管线 30%用于补充营运资金 [2] - 配售股份享有同等权利 将在港交所正式上市 [2] 配售执行与授权 - 独家配售代理将向至少6名独立第三方承配人配售 无承配人将成为主要股东 [3] - 根据一般授权配发 最高可发行1.97亿股 占已发行股份20% 无需股东批准 [3] 历史融资情况 - 2022年定向增发7000万股A股 发行价53.95元 募集资金37.77亿元 净额37.45亿元 [4] - 2020年科创板上市发行8713万股 发行价55.50元 募集资金48.36亿元 净额44.97亿元 [5][6] - 两次募集资金合计86.13亿元 [7] 财务表现 - 2025年Q1营收5.01亿元同比增长31.46% 净亏损2.35亿元同比收窄 [8] - 2016-2024年持续亏损 2024年归母净利润-12.81亿元 [7] - 上市以来未进行分红和送转股份 [7] 股价走势 - 上市首日最高价220.40元 目前处于破发状态 [6] - 首发募集资金净额44.97亿元 超原计划17.97亿元 [6]

融资计划 - 公司拟在H股配售募资，按每股25.35港元价格配售4100万股新H股，配售价较6月12日收市价折让约11.52%，预计募资约10.39亿港元 [1] - 配售款的70%将用于创新药研发，包括JS207、JS212、JS213等双特异性抗体药物，剩余款项用于补充营运资金 [1] - 此前5月底公司曾发布定增募投项目资金调整公告，拟向PD-1/VEGF双抗（JS207）投入7.67亿元 [1] 研发进展 - PD-1/VEGF双抗（JS207）处于II期临床研究阶段，拟开展在肺癌、乳腺癌、肝癌、结直肠癌及其他晚期实体瘤中的关键临床试验 [1] - 公司持续加码PD-1/VEGF双抗领域开发，该领域被认为是近一年的风口 [5] 商业化表现 - 特瑞普利单抗（拓益）2024年国内市场销售收入15.01亿元，同比增长约66%，占公司营收19.48亿元的77% [4] - 其他三款主力商业化产品为君迈康、民得维和君适达，分别针对免疫系统疾病、新冠口服药和新型降脂药领域 [4] - 2024年公司亏损额较前两年大幅收窄，2024年一季度营收5亿元，归母净利润-2.35亿元，呈现营收增长、亏损收窄趋势 [4] 行业动态 - PD-1/VEGF双抗领域近期受关注，因康方生物的依沃西注射液在头对头临床试验中战胜药王K药 [5] - 该领域出现多起商业授权交易与收并购案例，涉及宜明昂科、默沙东、三生制药、拜恩泰科等公司 [6] - 创新药板块近期表现强劲，A股医药板块5月涨幅达12.72%，部分个股涨幅近乎翻倍，4月9日至6月5日区间涨幅超22% [6] - 多家药企进行再融资，如百利天恒5月底拟定增募资超35亿元 [7] 市场表现 - 6月13日公司H股和A股纷纷回调，H股一度跌超10%，而6月12日H股刚出现近两年内最高价 [2]

配售股份信息 - 2025年6月12日与独家配售代理订立配售协议[4] - 将配发及发行41,000,000股新H股，面值合共人民币41,000,000元[6] - 配售股份约占公告披露日全部已发行H股的18.70%及全部已发行股份的4.16%[6] - 配售股份约占扩大后全部已发行H股的15.75%及全部已发行股份的3.99%[6] - 每股配售股份价格为25.35港元，较2025年6月12日收市价折让约11.52%[10] - 每股配售股份价格较前五个连续交易日平均收市价溢价约3.30%[10] 时间安排 - 2023年年度股东大会于2024年6月21日举行[2] - 最后交易日为2025年6月12日，交割日期为2025年6月20日[3] 资金情况 - 假设所有配售股份均获配售，所得款项总额预期约为1,039百万港元，净额预期约为1,026百万港元，每股H股筹集净额约为25.02港元[19] - 拟将配售所得款项净额的70%用于创新药研发，30%用于补充营运资金等一般企业用途[19] 股东情况 - 公告披露日A股股东A持股766,394,171股，占公司总股本77.75%，紧随交割后占74.65%[21] - 公告披露日已发行H股219,295,700股，占公司总股本22.25%，紧随交割后发行260,295,700股，占25.35%[23] 其他要点 - 预计向至少六名独立第三方承配人配售股份[9] - 交割须待香港联交所上市委员会批准及独家配售代理接获相关备案草稿和法律意见[11] - 公司自配售协议日期起至交割日期后90天内有禁售安排，但部分交易除外[16] - 独家配售代理可在特定情况下于交割日期上午八时正前终止配售协议[13] - 公司于紧接公告披露日前十二个月内无涉及股本发行的筹资活动[20] - 公司将向上市委员会申请批准配售股份于香港联交所上市及买卖[24] - 公司须就配售事项完成中国证监会备案，配售事项未必会进行[25]

文件显示：君实生物寻求高达1.04亿美元的配售。 君实生物拟以每股25-26港元配售3140万股。 ...

A股生物制品板块异动 - 生物制品板块午后出现异动拉升 [1] - 派林生物涨停 [1] - 荣昌生物、长春高新、君实生物、百普赛斯、诺诚健华等个股跟涨 [1]

流动性 - 科创医药指数ETF盘中换手率达9.12%，成交金额2017.29万元 [3] - 近1周日均成交5097.91万元，居可比基金第一 [3] 规模与份额 - 科创医药指数ETF近1年规模增长1.43亿元，新增规模位居可比基金第一 [3] - 近1年份额增长1.20亿份，新增份额位居可比基金第一 [3] 指数成分股 - 上证科创板生物医药指数前十大权重股合计占比51.6% [3] - 联影医疗权重8.97%涨幅1.02%，百济神州权重7.05%涨幅4.78%，惠泰医疗权重5.85%跌幅0.57% [5] - 艾力斯权重4.91%涨幅0.44%，百利天恒权重4.77%涨幅1.39%，泽璟制药权重4.75%涨幅2.31% [5] - 华大智造权重4.17%跌幅0.73%，君实生物权重4.15%涨幅1.04%，爱博医疗权重3.33%涨幅0.29%，特宝生物权重3.25%涨幅0.01% [5] 行业动态 - 美国临床肿瘤学会(ASCO)年会期间中国药企多项成果惊艳亮相 [5] - 2025年ASCO年会中国药企73项研究中选口头报告，含11个LBA [6] - 国内药企创新管线持续推进，创新度持续提升 [6] 投资机会 - 看好国产创新药发展前景，特别是临床进展和国际化布局有优势的企业 [5] - 建议关注双抗及多抗、ADC及小分子疗法等领域相关企业 [6] - 可通过科创生物医药ETF联接基金(021061)布局科创板生物医药板块 [6]