全球主权财富基金A股持仓情况 - 阿布达比投资局持有19只A股 持股数量达3.76亿股 持股市值80亿元 较一季度显著提升[1] - 科威特政府投资局持有8只A股 持股数量1亿股 持股市值19.8亿元[2] - 新加坡政府投资公司持有柏楚电子428.31万股和华明装备982.57万股[2] 重点持股明细 - 阿布达比投资局对紫金矿业等8只股票持股均超1000万股 二季度新进长电科技等9只股票前十大流通股东[2] - 科威特政府投资局持有新集能源3267.61万股 东方雨虹3210.51万股 巨星科技1100.82万股 二季度新进巨星科技和昆药集团[2] 国际资本配置趋势 - 近六成主权财富基金预计未来5年增加对中国资产配置[2] - 全球股票基金获30.34亿美元净流入 新兴市场基金获13.95亿美元净流入（8月14-20日）[2] 中国市场投资价值驱动因素 - 中国在人工智能等领域展现领先优势并获全球认可[3] - 科技突破叠加人民币国际化和经济回暖 将增强投资者信心并推动市场重新估值[3]

财务表现 - 2025H1营收11.03亿元，同比增长24.89%，归母净利润6.40亿元，同比增长30.32% [2][3] - 单Q2营收6.08亿元，同比增长20.92%，归母净利润3.85亿元，同比增长29.24% [2] - 归母净利率58.01%，同比提升2.42个百分点，主要受益于非经常性收益增长 [3][4] - 平面、管材、三维解决方案营收占比分别为61.36%、21.43%、3.11%，毛利率分别为82.13%、85.53%、85.01% [3] 业务驱动因素 - 国内高功率厚板切割需求持续增加，海外业务范围不断拓展推动订单增长 [3] - 新业务在光伏、锂电、脆性材料等多领域交付应用 [3][6][7] - 期间费用率20.14%，同比上升0.88个百分点，其中研发费用率10.73%，同比下降1.10个百分点 [3] 激光切割业务 - 通过软硬件协同实现异形件U肋扫描、圆管三面相贯孔切割等高级自动化功能 [5] - 推出新一代智能切割头与二次开坡口系统，提升切割效率与自动化水平 [5] - 中低功率市场国内占有率领先，高功率市场保持控制系统厂商国内第一地位 [5] 智能焊接业务 - 实现多机联动规划，适用于船舶、桥梁等行业需求 [6] - 新一代视觉寻缝器支持多类型坡口识别与管管对接，解决狭窄焊缝加工痛点 [6] - 完成包括发那科在内的多品牌机器人适配，通过成套解决方案推动行业自动化升级 [6] 精密加工与新技术 - 采用光学相干技术实现激光焊接熔深实时监测与质量控制 [6] - 针对光伏行业推出高精度激光划线与开槽解决方案，助力产业降本增效 [7] - 在锂电、脆性材料等领域布局，打开远期成长空间 [6][7] 业绩展望 - 预计2025-2027年归母净利润分别为11.07亿元、13.75亿元、16.86亿元，同比增长25.43%、24.22%、22.55% [8]

股价表现 - 8月25日收盘价149.50元 较前一交易日下跌0.78% [1] - 当日成交额7.57亿元 振幅达7.92% [1] 公司业务 - 专注激光切割控制系统研发的高新技术企业 产品包括激光切割控制系统及智能焊接系统 [1] - 属于软件开发板块 入选专精特新企业名单 [1] 股权激励 - 向10名激励对象授予30万股限制性股票 预留授予价格65.05元/股 [1] 财务数据 - 2025年中期营业收入11.03亿元 净利润6.40亿元 [1] 资金流向 - 8月25日主力资金净流出333.68万元 [1] - 近五日主力资金净流入1.06亿元 [1]

公司股权激励计划 - 公司监事会审核通过2024年限制性股票激励计划预留部分授予方案 向10名激励对象授予29.85万股限制性股票 授予价格为65.05元/股 [1][2] - 激励对象均为公司技术及业务骨干 不包括独立董事 监事 持股5%以上股东及实际控制人亲属 [2] - 授予日确定为2025年8月25日 激励对象资格符合《上市公司股权激励管理办法》及科创板相关监管规定 [1][2] ETF产品表现 - 食品饮料ETF(515170)近五日上涨6.04% 市盈率21.31倍 份额增长7800万份至64.1亿份 主力资金净流出75.6万元 [4] - 游戏ETF(159869)近五日上涨4.38% 市盈率47.28倍 份额增长4900万份至52.1亿份 主力资金净流出7250万元 [4] - 科创半导体ETF(588170)近五日上涨7.80% 份额减少2000万份至3.3亿份 主力资金净流出5125.9万元 [4] - 云计算50ETF(516630)近五日上涨10.38% 市盈率138.08倍 份额减少900万份至3.7亿份 主力资金净流出1205.8万元 [5] 市场估值水平 - 食品饮料ETF估值分位处于23.33%历史低位 游戏ETF估值分位达69.39% 云计算50ETF估值分位高达95.29% [4][5]

公司股权激励计划 - 2024年限制性股票激励计划预留部分授予29.85万股限制性股票，占授予限制性股票总数的19.5213%，占公司公告日股本总额的0.1035% [1] - 激励对象包括10名业务骨干、技术骨干及董事会认为需要激励的其他人员，董事及高级管理人员未在本次预留授予名单中 [1] - 实际授予数量经2024年半年度利润分配和资本公积金转增股本方案调整后，与原有152.91万股限制性股票形成合计 [1] - 公司股权激励计划标的股票总数累计不超过股东大会审议时公司股本总额的20% [2] ETF产品表现 - 食品饮料ETF(515170)跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，近五日上涨6.04%，市盈率21.31倍，最新份额64.1亿份增加7800万份，主力资金净流出75.6万元，估值分位23.33% [4] - 游戏ETF(159869)跟踪中证动漫游戏指数，近五日上涨4.38%，市盈率47.28倍，最新份额52.1亿份增加4900万份，主力资金净流出7250万元，估值分位69.39% [4] - 科创半导体ETF(588170)跟踪上证科创板半导体材料设备主题指数，近五日上涨7.80%，最新份额3.3亿份减少2000万份，主力资金净流出5125.9万元 [4] - 云计算50ETF(516630)跟踪中证云计算与大数据主题指数，近五日上涨10.38%，市盈率138.08倍，最新份额3.7亿份减少900万份，主力资金净流出1205.8万元，估值分位95.29% [5]

股权激励计划预留授予详情 - 预留部分限制性股票授予日为2025年8月25日 授予数量为29.85万股 占公司股本总额的0.1035% [1][4] - 股权激励方式为第二类限制性股票 授予价格为65.05元/股 [1][2] - 预留部分实际授予29.85万股 剩余0.39万股限制性股票按权益失效处理 [2] 授予条件与合规性 - 公司及激励对象均不存在法律法规禁止实行股权激励的情形 [2] - 激励对象包括10名业务骨干和技术骨干 不包括董事、高级管理人员及持股5%以上股东 [4][6] - 授予条件满足《上市公司股权激励管理办法》及公司激励计划要求 [2][6] 授予调整情况 - 因2024年半年度和年度利润分配及资本公积金转增股本方案实施 授予价格由93.94元/股调整为65.05元/股 [1] - 预留部分限制性股票数量由21.60万股调整为30.24万股 [1] - 调整后授予内容与股东大会审议通过的激励计划一致 [2] 归属安排 - 激励计划有效期自首次授予日起最长不超过60个月 [2] - 预留授予限制性股票分三个归属期：12个月后归属40% 24个月后归属30% 36个月后归属30% [2][3] - 限制性股票在归属前不得转让、担保或偿还债务 [3] 会计处理 - 采用Black-Scholes模型计算限制性股票公允价值 参数包括标的股价149.50元/股 无风险利率1.50%-2.75% 历史波动率36.76%-37.80% [6] - 股份支付费用将在经常性损益中列支 按归属安排比例摊销 [6] - 费用摊销对有效期内各年净利润可能产生摊薄影响 [7] 中介机构意见 - 监事会认为授予条件已成就 同意授予安排 [2][6] - 上海市锦天城律师事务所认为授予程序符合法律法规要求 [8] - 中信证券作为独立财务顾问认为授予事项符合相关规定 [8]

公司股权激励计划调整 - 公司于2025年8月25日召开董事会和监事会会议，审议通过调整2024年限制性股票激励计划授予数量和授予价格的议案 [1] - 调整原因为公司2024年半年度和年度利润分配及资本公积金转增股本方案已实施完毕，需根据激励计划规定进行相应调整 [1] - 限制性股票总量由109.50万股调整为153.30万股，增幅40% [1][3] - 首次授予部分由87.90万股调整为123.06万股，预留部分由21.60万股调整为30.24万股 [1][3] - 授予价格由93.94元/股调整为65.05元/股，降幅30.7% [1][3] 利润分配方案实施 - 2024年半年度利润分配以总股本205,452,708股为基数，每股派发现金红利0.718元，共计派发147,515,044.34元 [1] - 2024年度利润分配以总股本205,993,742股为基数，每股派发现金红利2.16元，资本公积金每股转增0.4股 [1] - 合计派发现金红利444,946,482.72元，转增82,397,497股，分配后总股本增至288,391,239股 [1] 相关ETF产品表现 - 食品饮料ETF(515170)近五日上涨6.04%，市盈率21.31倍，份额增加7800万份至64.1亿份，主力资金净流出75.6万元 [5] - 游戏ETF(159869)近五日上涨4.38%，市盈率47.28倍，份额增加4900万份至52.1亿份，主力资金净流出7250万元 [5] - 科创半导体ETF(588170)近五日上涨7.80%，份额减少2000万份至3.3亿份，主力资金净流出5125.9万元 [5] - 云计算50ETF(516630)近五日上涨10.38%，市盈率138.08倍，份额减少900万份至3.7亿份，主力资金净流出1205.8万元 [6]

董事会决议 - 第三届董事会第十七次会议于2025年8月25日以现场结合通讯方式召开 应出席董事7人 实际出席7人 会议召集召开及议案审议程序符合法律法规和公司章程规定 [1] - 审议通过《关于调整2024年限制性股票激励计划授予数量和授予价格的议案》 表决结果7票同意0票反对0票弃权 [2] - 审议通过《关于向激励对象授予预留部分限制性股票的议案》 表决结果7票同意0票反对0票弃权 [3] 利润分配方案 - 2024年半年度利润分配以总股本205,452,708股为基数 每股派发现金红利0.718元（含税） 共计派发现金红利147,515,044.34元 [1] - 2024年度利润分配以总股本205,993,742股为基数 每股派发现金红利2.16元（含税） 以资本公积金每股转增0.4股 合计派发现金红利444,946,482.72元 转增82,397,497股 分配后总股本增至288,391,239股 [1] 股权激励调整 - 因权益分派实施完毕 限制性股票总量由109.50万股调整为153.30万股 授予价格（含预留授予）由93.94元/股调整为65.05元/股 [2] - 确定2025年8月25日为预留部分限制性股票授予日 授予价格为65.05元/股 [2] ETF市场数据 - 食品饮料ETF（515170）近五日涨跌6.04% 市盈率21.31倍 最新份额64.1亿份增加7800.0万份 主力资金净流出75.6万元 估值分位23.33% [5] - 游戏ETF（159869）近五日涨跌4.38% 市盈率47.28倍 最新份额52.1亿份增加4900.0万份 主力资金净流出7250.0万元 估值分位69.39% [5] - 科创半导体ETF（588170）近五日涨跌7.80% 最新份额3.3亿份减少2000.0万份 主力资金净流出5125.9万元 [5] - 云计算50ETF（516630）近五日涨跌10.38% 市盈率138.08倍 最新份额3.7亿份减少900.0万份 主力资金净流出1205.8万元 估值分位95.29% [6]

公司治理与股权激励调整 - 公司监事会全票通过调整2024年限制性股票激励计划授予数量和授予价格的议案 限制性股票总量由109.50万股调整为153.30万股 授予价格由93.94元/股调整为65.05元/股 [1][2] - 调整原因基于2024年半年度和年度利润分配方案实施 半年度分红以总股本205,452,708股为基数每股派现0.718元 年度分红以总股本205,993,742股为基数每股派现2.16元并转增0.4股 合计派现444,946,482.72元 转增后总股本增至288,391,239股 [1][2] - 监事会全票通过向10名激励对象授予预留部分限制性股票 授予日为2025年8月25日 授予价格65.05元/股 授予数量29.85万股 激励对象资格符合监管要求且无负面情形 [2][3] 行业ETF市场表现 - 食品饮料ETF(515170)近五日上涨6.04% 市盈率21.31倍 份额增加7800万份至64.1亿份 主力资金净流出75.6万元 估值分位23.33% [5] - 游戏ETF(159869)近五日上涨4.38% 市盈率47.28倍 份额增加4900万份至52.1亿份 主力资金净流出7250万元 估值分位69.39% [5] - 科创半导体ETF(588170)近五日上涨7.80% 份额减少2000万份至3.3亿份 主力资金净流出5125.9万元 [5] - 云计算50ETF(516630)近五日上涨10.38% 市盈率138.08倍 份额减少900万份至3.7亿份 主力资金净流出1205.8万元 估值分位95.29% [6]

投资评级 - 优于大市（维持）[1][3][5] 核心观点 - 公司为国内激光切割设备控制系统龙头 在行业景气承压背景下通过高功率产品及智能切割头放量仍保持较好增长[3] - 智能焊接业务有望打开新的增长空间 同时布局超高精度加工领域[3] - 小幅上调盈利预测 预计2025-2027年归母净利润11.28/14.37/18.06亿元（原值11.03/14.10/17.58亿元） 对应PE值33/26/21x[3] 财务表现 - 2025年上半年营收11.03亿元 同比增长24.89% 归母净利润6.40亿元 同比增长30.32%[1] - 2025年第二季度营收6.08亿元 同比增长20.92% 归母净利润3.85亿元 同比增长29.24%[1] - 2025年上半年毛利率78.83%（同比-2.45pct） 净利率58.02%（同比+0.47pct）[1] - 2025年第二季度毛利率79.71%（同比-3.06pct） 净利率65.47%（同比+1.04pct）[1] - 期间费用率：销售费用率4.74%（同比-0.08pct） 管理费用率5.54%（同比+0.32pct） 研发费用率10.73%（同比-1.10pct） 财务费用率-0.88%（同比+1.07pct）[1] - 预计2025-2027年营收22.00/27.73/34.77亿元 同比增长26.8%/26.1%/25.4%[4] 业务结构 - 平面解决方案收入占比61.35% 管材解决方案收入占比21.43% 三维解决方案收入占比3.11%[2] - 子公司柏楚数控收入10.9亿元 同比增长28.99%[2] - 子公司波刺自动化收入2.65亿元 同比增长4.33%[2] 技术进展 - 激光切割通过软硬协同+智能控制在桥梁、钢构等行业效率提升 智能切割头进一步升级[2] - 智能焊接实现多级联动规划 支持超宽工件大幅面工作台加工 提升船舶、桥梁等行业生产效率[2] - 结合AI算法提升坡口识别的抗干扰能力和视觉能力[2] - 精密加工采用光学相干技术实现激光焊接熔深实时监测和质量控制[2] - 光伏行业推出高效精准的激光划线和激光开槽解决方案[2] 盈利能力指标 - 预计2025-2027年EBIT Margin为53.9%/54.8%/55.4%[4] - 预计2025-2027年净资产收益率（ROE）为17.9%/20.1%/21.6%[4] - 预计2025-2027年毛利率维持在82%水平[20] 估值比较 - 当前市盈率33.4x（2025E）低于可比公司汇川技术（30x）和怡合达（27x）[19] - 2025-2027年PE估值持续下降（33x→26x→21x）显示成长性溢价收窄[3][4] - 市净率从2024年6.90x降至2027年4.52x[4]