报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 业绩符合预期 - 公司2024年前三季度实现营收13.88亿元(同比+6.5%)，归母净利润2.63亿元(同比+10.3%)，扣非净利润2.52亿元(同比+16.4%) [1] - 第三季度实现营收4.78亿元(同比+5%，环比+2.1%)，归母净利润0.96亿元(同比+29.7%，环比+5%) [1] 非晶新产线达产贡献成长增量 - 公司新建"年产1.5万吨非晶产线"于8月达产，有望持续贡献成长增量 [2] - 非晶带材主要应用于电力配送、光伏、数据中心、轨道交通、新能源汽车、家电等领域，随着国家政策支持和新兴产业快速增长，有望拉动非晶产量持续提升 [2] 联系人 - 纳米晶合金、软磁粉芯高景气度持续 [2] - 纳米晶超薄带对传统铁氧体有望逐步形成替代 [2] - 软磁粉芯为功率电感核心材料，站稳光储新能源及充电桩等景气赛道 [2] 盈利预测与评级 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.65/4.22/5.03亿元，同比增速分别为10.07%/15.34%/19.42% [4] - 当前股价对应的PE分别为27/24/20倍 [4] - 维持"买入"评级 [3]

报告公司投资评级 - 公司的投资评级为买入,未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上 [11] 报告的核心观点 - 公司业绩保持平稳,收入和盈利能力持续改善 [4] - 2024年前三季度公司实现营业收入13.9亿元(+6.5%),实现归母净利润2.6亿元(+10.3%) [4] - 2024Q3公司实现营业收入4.8亿元(同比+5.0%,环比+2.1%),实现归母净利润0.96亿元(同比+29.7%,环比+5.0%) [4] - 公司毛利率逐季提升,从30.25%提升至31.8%,体现出公司较强的产品竞争力和管理能力 [4] - 公司产能持续投放,未来发展可期 [4] - 公司三季度新增1.5万吨非晶合金产线,产能已达10.5万吨,是国内头部非晶合金生产基地 [4] - 随着新能源、电气化、AI算力带来的电网建设需求持续增长,公司有能力建设新产能以满足下游旺盛需求 [4] 财务数据分析 - 收入方面,公司前三季度保持了6.5%的稳健增长,2024Q3环比增加2.1% [4] - 盈利能力方面,公司前三季度毛利率逐季提升至31.8%,体现出公司较强的产品竞争力和管理能力 [4] - 财务数据方面,公司持续投入研发,研发费用同比增长50.0%;应付票据逐季增加,体现出公司较强的议价能力 [4]

公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司业绩在2024年前三季度实现营收和利润双增长，主要得益于非晶新产线的贡献 [1][2] - 非晶市场持续拓展，纳米晶和磁粉板块培育新增长极 [3] - 作为非晶材料行业龙头，伴随产能释放与新产品放量，公司业绩有望保持快速增长 [4] 财务数据和估值 - 2024年前三季度实现营收13.88亿元，同比增长6.5%；归母净利润2.63亿元，同比增长10.3%；扣非净利润2.52亿元，同比增长16.4% [1] - Q3单季度实现营收4.78亿元，同比增长5%，环比增长2.1%；归母净利润0.96亿元，同比增长29.7%，环比增长5% [1] - Q3毛利率31.80%，同比提升1.92个百分点，环比提升1.54个百分点；净利率20.07%，同比提升3.82个百分点，环比提升0.55个百分点 [2] - 2024年前三季度经营性现金流量净额2.03亿元，同比增长35.2% [2] - 预计2024-2026年归母净利润分别为3.57/4.35/4.99亿元，对应PE分别为28/23/20X [4] 非晶市场持续拓展 - 非晶变压器较硅钢变压器空载节能60%-80%，替代空间广阔 [3] - 国内受配网变压器能效标准提高提振，非晶变压器加速渗透；东南亚电网建设相对落后，电力消费高速增长；欧美正积极推进变压器能效提升标准 [3] - 公司原有产能9万吨，保持满产满销，"年产1.5万吨非晶产线"已于24Q3落地达产，现有产能合计达10.5万吨 [3] 纳米晶和磁粉板块 - AI算力提升需求下一体成型电感趋势明确，叠加智能家电、新能源等板块景气传导，电感材料成长空间广阔 [3] - 公司持续提升产品的稳定性和可靠性，24H1，品质驱动磁粉和纳米晶产品销量齐升，同时在光储、新能源汽车等领域取得客户认可 [3]

投资评级和目标价格 - 维持"增持"评级,上调目标价至91元 [3][4] - 公司2024-2026年EPS预测分别为3.17/3.64/4.21元 [3] 2024年三季度业绩表现 - 2024Q3公司实现营收约4.78亿元,同比+5.01%,环比+2.11% [3] - 2024Q3归母净利约0.96亿元,同比+29.7%,环比+4.98% [3] - 非晶带材产品价格企稳,公司业绩环比提升 [3] 公司行业地位和未来发展 - 公司是全球非晶材料的领导者,未来产能仍有提升空间 [3] - 电网升级和新兴应用场景的开启,为非晶带材带来广阔需求 [3] - 在纳米晶和磁粉领域,AI技术和新能源车等领域需求增速迅猛 [3] 风险提示 - 需求不及预期,原材料成本波动等 [3]

营业收入情况 - 本报告期营业收入477,669,207.85元，同比增长5.01%；年初至报告期末营业收入1,388,113,908.80元，同比增长6.54%[2] - 2024年前三季度营业收入13.88亿元，2023年同期为13.03亿元[14] 净利润情况 - 本报告期归属于上市公司股东的净利润95,889,071.51元，同比增长29.70%；年初至报告期末为262,855,975.07元，同比增长10.33%[2] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润94,889,645.85元，同比增长38.85%；年初至报告期末为252,058,298.10元，同比增长16.35%[2] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润增长38.85%，主要系营业收入增长和企业精益管理，盈利水平增强[8] - 2024年前三季度净利润2.63亿元，2023年同期为2.38亿元[15] 每股收益情况 - 本报告期基本每股收益0.80元/股，同比增长29.03%；年初至报告期末为2.19元/股，同比增长10.05%[2] - 2024年前三季度基本每股收益2.19元/股，2023年同期为1.99元/股[16] 现金流量情况 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额202,832,128.35元，同比增长35.20%[2] - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额增长35.20%，主要系销售回款增多[8] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额2.03亿元，2023年同期为1.50亿元[17] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额 - 9080.01万元，2023年同期为 - 9215.49万元[17] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额 - 1.08亿元，2023年同期为 - 7217.43万元[18] - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金11.18亿元，2023年同期为9.91亿元[17] - 2024年前三季度购买商品、接受劳务支付的现金7.12亿元，2023年同期为6.13亿元[17] - 2024年前三季度分配股利、利润或偿付利息支付的现金1.02亿元，2023年同期为6840万元[18] - 2024年期末现金及现金等价物余额9211.99万元，2023年同期为7058.98万元[18] 研发投入情况 - 本报告期研发投入合计31,207,133.47元，同比增长27.20%；年初至报告期末为90,480,753.37元，同比增长49.99%[4] - 年初至报告期末研发投入合计增长49.99%，主要系持续加大研发人员、研发材料投入[8] 资产情况 - 本报告期末总资产3,060,328,738.50元，较上年度末增长9.63%；归属于上市公司股东的所有者权益2,443,404,705.94元，较上年度末增长7.07%[4] - 截至2024年9月30日，公司资产总计30.60亿元，较2023年12月31日的27.92亿元有所增长[12] - 2024年9月30日，流动资产合计15.59亿元，较2023年12月31日的16.60亿元略有下降[11] - 2024年9月30日，非流动资产合计15.01亿元，较2023年12月31日的11.32亿元有所增加[12] - 2024年1 - 9月，应收账款为5.19亿元，较2023年12月31日的4.42亿元有所增加[11] - 2024年9月30日，存货为1.50亿元，较2023年12月31日的1.39亿元有所上升[11] 负债情况 - 截至2024年9月30日，负债合计6.17亿元，较2023年12月31日的5.09亿元有所上升[13] - 2024年9月30日，应付票据为2.32亿元，较2023年12月31日的0.997亿元大幅增加[12] 所有者权益情况 - 2024年9月30日，所有者权益合计24.43亿元，较2023年12月31日的22.82亿元有所增长[13] 股东情况 - 前10名无限售条件股东中，郭克云持有2193.82万股，占比未提及[10] - 前10名无限售条件股东中，广发基金管理有限公司－社保基金四二零组合持有180.43万股，占比1.5%[10]

会议信息 - 公司第二届监事会第二十一次会议于2024年10月30日上午11点召开[1] - 会议应到监事3名，实到监事3名[1] 议案审议 - 审议通过2023年工资总额预算执行和2024年预算议案[2] - 审议通过2024年第三季度报告议案[4] 报告发布 - 《2024年第三季度报告》2024年10月31日刊载于上交所网站[6][8]

证券代码：688190 证券简称：云路股份 公告编号：2024-040 青岛云路先进材料技术股份有限公司 第二届董事会第二十二次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容不存在虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责 任。 青岛云路先进材料技术股份有限公司（以下简称"公司"）第二届董事会第 二十二次会议于 2024 年 10 月 30 日上午 9 点在公司会议室以现场方式结合通讯 方式召开。本次会议应到董事 11 名，实到董事 11 名。会议由董事长李晓雨主 持。本次会议的召集和召开符合《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司 法》"）及《青岛云路先进材料技术股份有限公司章程》（以下简称"《公司章 程》"）的有关规定。 一、审议通过《关于董事会战略委员会调整为董事会战略与 ESG 委员会并修 订相关制度的议案》 公司计划将董事会下设的"董事会战略委员会"调整为"董事会战略与 ESG 委员会"，在原职责基础上增加 ESG 管理职责等内容，并将原《董事会战略委员 会议工作细则》更名为《董事会战略与 ESG 委员会工作细则》，同时对工作细则 部分条款进行修订，可 ...

委员会组成 - 委员会由5名董事组成，含1名独立董事[7] - 委员由董事长等提名[7] - 主任委员由公司董事长担任[7] 任期与增补 - 委员任期与同届董事会董事一致，可连选连任[8] - 人数低于规定人数2/3时，董事会应及时增补[8] 会议召开 - 定期会议每年至少召开一次，提前五天通知[15] - 董事会等可要求召开临时会议，提前三日通知[15] - 2/3以上委员出席方可举行[18] 委员权利与义务 - 委员可委托其他委员代为出席并表决[18] - 连续两次不出席会议，董事会可罢免其职务[21] - 对公司未公开信息负有保密义务[21] 会议决议 - 决议需全体委员过半数同意方有效[20] - 集中审议、依次表决[20] - 结果书面报董事会审议[20] 会议记录与档案 - 会议作书面记录，出席委员和记录人签名[20] - 记录至少包含六项内容[20] - 档案由董事会秘书保存，保存期不低于10年[21] 其他 - 董事会在年度报告中披露委员会过去一年工作内容[20] - 会议召开程序等须遵循相关规定[21] - 工作细则自董事会审议通过之日起执行[23]

制度目的 - 提高公司应对舆情能力，保护投资者权益[4] 舆情定义 - 包括媒体负面报道、不良传言等四类信息[5] 组织架构 - 成立舆情工作组，董事长为第一责任人[6] - 舆情信息采集设在董事会办公室[7] 处理机制 - 各职能部门负责人知悉舆情后汇报至董事会办公室[11] - 一般舆情由董事会秘书和办公室灵活处置[11] - 重大舆情由舆情工作组决策部署并控制传播范围[12] 其他规定 - 违反保密义务造成损失将被追责[16] - 制度自董事会审议通过之日起生效实施[21]

公司概况 - 公司成立于2015年12月,是由中国航空发动机集团有限公司控股的混合所有制企业 [16] - 公司专注于先进磁性金属材料领域,从非晶合金材料的研发、生产与销售,逐渐拓展为以非晶合金材料为主,纳米晶、磁性粉末等磁性金属材料快速增长的业务结构 [16] - 公司于2021年成功登陆上交所科创板,借助资本市场促进企业更快发展 [16] - 公司第一大股东和实际控制人为中国航发资产管理有限公司,持股占比28.50% [17] - 董事长李晓雨先生持股占比20.82%,具有深厚的学术背景和丰富的行业经验 [16] 业务结构 - 公司非晶业务占主导,2023年占比77.2% [18] - 公司纳米晶、磁粉业务增长迅速,2023年营收占比分别为12.8%和8.0% [18] - 公司产品已销往18个国家和地区,覆盖全球70家电网公司,与国内外知名电力电子行业制造商建立了长期稳定的合作关系 [21] - 公司海内外销售并重,2023年大陆与海外营收占比分别为59%和41% [21] 财务表现 - 2019-2023年,公司营收、归母净利复合增速分别为26.2%、41.7% [16] - 公司非晶业务毛利率在30%左右,较为稳定 [26][99] - 公司纳米晶、磁粉业务毛利率波动较大,主要受材料成本影响 [26][119][122] - 公司期间费用率稳定,研发费用率稳健增长 [28] - 公司资产负债率较低,流动比率较高,手头现金充沛 [32][33] - 公司重视股东回报,上市以来年度现金分红比例超过30% [35] 非晶业务 - 非晶合金广泛用于配电变压器、轨道交通、数据中心、新能源发电等行业 [40] - 相对硅钢,非晶变压器具有高效节能、环保、综合成本低等优势 [42][43][44][48] - 国内暖风政策频出,预计2024-2027年非晶合金带材需求量有望达到9.91/11.41/13.00/14.86万吨,2024-2027年CAGR达20% [50][51] - 全球变压器能效提升趋势明显,发达经济体及中国引领电网投资,公司有望受益 [55][56][59][60][61][62][63][64][65] 非晶电机 - 随着电动汽车电机向高频、高速方向发展,铁损在总损耗中占比大幅增加 [79][80][81][82] - 广汽利用"纳米晶-非晶"合金材料,2023年研发出第一代非晶电机,大幅降低铁损50% [83][84] - 2024年8月,广汽埃安第二代夸克电驱实现量产,在效率、功率和转速方面均达到全球领先水平 [86][87] - 中性假设下,预计2025年、2030年、2035年,非晶电机定子市场规模将分别达到0.3亿元、31亿元、140亿元 [89] 纳米晶和磁粉业务 - 纳米晶带材和磁性粉末广泛应用于消费电子、新能源发电、新能源汽车等领域 [103][104][107] - 未来5年内,全球纳米晶带材和磁性粉末市场规模有望实现12%以上复合增长 [104][106][107] - 公司纳米晶带材市占率位于全球第二梯队,有望受益于国产替代趋势 [115][116] - 公司纳米晶和磁粉产销量持续提升,后续增长空间大 [119][122] 行业地位 - 非晶行业集中度高,公司是全球非晶带材龙头,2019年国内市占率超过50%,全球市占率超过40% [93][94][95] - 公司非晶销量持续提升,产能不断扩张,2023年已投产6条1.5万吨生产线,总产能达10.5万吨 [98] - 公司纳米晶和磁粉市占率仅次于日立金属,有望受益于国产替代趋势 [115][116] 风险提示 - 原材料价格大幅上涨的风险 - 市场需求不及预期的风险 - 行业竞争加剧的风险 - 汇率波动的风险 [142]