证券代码：688190 证券简称：云路股份 青岛云路先进材料技术股份有限公司 青岛云路先进材料技术股份有限公司 2024 年年度股东大会会议资料 2024 年年度股东大会 会议资料 二零二五年四月 1 | 2024 | 年年度股东大会会议须知 3 | | --- | --- | | 2024 | 年年度股东大会会议议程 5 | | 2024 | 年年度股东大会会议议案 7 | | 议案一：《关于公司 2024 | 年年度报告及年度报告摘要的议案》 7 | | 议案二：《关于 2024 | 年度董事会工作报告的议案》 8 | | 议案三：《关于公司独立董事 | 2024 年度述职报告的议案》 19 | | 议案四：《关于公司 2024 | 年度财务决算报告的议案》 20 | | 议案五：《关于公司 2024 | 年度利润分配预案的议案》 22 | | 议案六：《关于公司 2025 | 年度董事薪酬的议案》 23 | | 议案七：《关于 2024 | 年度监事会工作报告的议案》 24 | | 议案八：《关于公司监事 2025 | 年度薪酬的议案》 28 | 青岛云路先进材料技术股份有限公司 2024 年年度股东大 ...

业绩说明会信息 - 公司拟参加2024年度业绩说明会，时间为2025年4月25日13:00 - 15:30[3][4] - 方式为网络文字互动与现场结合，网络平台是上证路演中心，现场在成都海湾酒店[4][6] - 投资者可在2025年4月18 - 24日16:00前提问，方式有登录平台或发邮件[6] 其他信息 - 出席人员有董事长、董秘兼财务总监等[5] - 2024年年报于2025年3月29日在上海证券交易所网站披露[3]

行业与公司 - 行业涉及飞行电机（非晶电机）及非晶合金材料产业链，核心应用包括新能源汽车、家电、无人机、人形机器人等[1][2][3] - 主要公司包括**云路股份**（非晶带材龙头）、**安泰科技**（国产化先驱）、**日立金属**（现更名为Proterial，全球领先）[10][16][17][19] --- 核心观点与论据 1 **技术颠覆性与优势** - 非晶电机采用非晶合金（非晶带材）替代传统硅钢片，材料结构为液态快速冷却形成的无序玻璃态，显著降低涡流损耗[4][5] - 性能优势： - 能量转换效率提升2-3个百分点，新能源车续航提升9-15%（部分高转速场景下铁损仅为硅钢片的1/4）[6][7] - 减重降噪，如广汽浩博HL车型续航提升50公里，效率达98.6%[2][3] - 工业领域节能潜力：电机用电占社会总用电量50%，效率提升5%可节约相当于3座大型水电站发电量[14] 2 **市场空间与增长逻辑** - 短期：新能源车驱动，单电机材料价值量150元/0.5公斤，100万台对应20亿材料市场；单电机1公斤对应40亿市场[3] - 远期： - 新能源车替代空间3000亿（非晶材料600亿）[3] - 工业电机渗透率假设50%（2029年）对应1000亿市场，叠加人形机器人/EVTOL等可达万亿规模[15][20] - 渗透率提升：非晶变压器国内渗透率从十几点升至20%（国网领域），电机应用从无人机/家电扩展至车企[9][12] 3 **产业链与竞争格局** - 上游材料：全球70%份额集中在中日三家企业（云路股份、日立、安泰科技），国产化已完成[10][11][16] - 云路股份：全球产能占比50-55%，2024年新增3万吨产能（总11.5万吨），预计2024年业绩4.5亿[17][18] - 安泰科技：老牌国企，与广汽等车企合作，专利实力强[19] - 下游应用：比亚迪、蔚来、吉利等车企推进样车试制，广汽浩博HL首批量产10万套[8][12] 4 **工艺与成本突破** - 加工痛点：非晶材料硬且薄，冲压工艺良率提升（广浩博HL量产标志工艺成熟）[5][8] - 成本下降：规模化生产推动加工成本优化，非晶带材与硅钢价差缩小[3][12] --- 其他重要细节 - **政策支持**：国家“领跑者”计划推动节能降碳，非晶电机符合ESG要求（欧洲市场潜力）[6][14] - **新兴领域**：人形机器人续航短板（仅2-3小时）或通过非晶电机改善功率密度[20] - **历史背景**：非晶电机技术始于1978年（GE专利），日立2003年收购Metglas加速产业化[10][11] --- 风险与挑战 - 工艺路线尚未完全统一（冲压为主流方向但需持续验证）[8] - 短期依赖车企量产进度（如广汽浩博HL放量节奏）[12][19]

文章核心观点 国泰君安证券作为青岛云路先进材料技术股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市的持续督导保荐机构，对督导期内工作进行总结，认为公司在各方面表现良好，募集资金使用合规，虽有募投项目延期等情况但符合规定 [1][7]。 分组1：公司发行及上市基本情况 - 公司 2021 年 11 月向社会公众公开发行 3000 万股 A 股，发行价未提及，募集资金总额扣除发行费用后净额为 129158.46 万元，于 2021 年 11 月 26 日在上海证券交易所科创板上市 [1]。 - 公司注册资本 12000 万元，注册地址和主要办公地址均为山东省青岛市即墨市蓝村镇鑫源东路 7 号，法定代表人为李晓雨，实际控制人为中国航空发动机集团有限公司 [1]。 分组2：保荐机构基本情况 - 保荐机构为国泰君安证券股份有限公司，注册地址为中国（上海）自由贸易试验区商城路 618 号，主要办公地址为上海市静安区南京西路 768 号国泰君安大厦，法定代表人为朱健 [1]。 - 保荐代表人为魏鹏、陈聪，联系电话为 021 - 38676666 [1]。 分组3：保荐工作阶段及内容 尽职推荐阶段 - 保荐机构对发行人及其主要股东尽职调查，组织编制申请文件并出具推荐文件，配合审核，反馈答复意见，与监管机构沟通，推荐股票上市并备案 [1]。 持续督导阶段 - 督导发行人及其董监高遵守法规，完善防止资源占用、损害公司利益、保障关联交易合规等制度，执行公司治理、信息披露等制度 [3]。 - 关注承诺履行、募集资金使用、处罚处分、市场传闻等情况，进行现场检查及其他规定工作 [3]。 分组4：重大事项及处理情况 部分募集资金投资项目延期 - 2022 年 10 月将“高性能超薄纳米晶带材及其器件产业化项目”预计可使用状态日期由 2022 年 10 月调整为 2023 年 6 月 [4]。 - 2023 年 6 月将“高性能超薄纳米晶带材及其器件产业化项目”及“高品质合金粉末制品产业化项目”预计可使用状态日期由 2023 年 6 月调整为 2025 年 6 月 [4]。 - 项目延期未改变投资内容等，符合规定，不影响公司经营，独立董事同意，保荐机构出具核查意见 [4]。 变更持续督导保荐代表人 - 国泰君安委派陈聪接替郁伟君履行持续督导责任 [5]。 分组5：各方配合评价 上市公司配合情况 - 尽职推荐阶段，公司及时提供文件信息，配合尽职调查和核查工作 [6]。 - 持续督导阶段，公司规范运作，及时沟通，提供文件，配合督导工作 [6]。 证券服务机构参与情况 - 保荐阶段，证券服务机构出具专业意见，配合保荐机构协调核查 [6]。 - 持续督导阶段，证券服务机构按要求及时提供专业意见 [7]。 分组6：审阅结论 信息披露文件审阅结论 - 保荐机构认为持续督导期内发行人信息披露真实、准确、完整、及时，无虚假记载等问题 [7]。 募集资金使用审阅结论 - 公司募集资金使用执行专户存储制度，符合规定，无变相改变用途和损害股东利益情况 [7]。 分组7：其他申报事项 - 截至 2024 年 12 月 31 日，公司募集资金余额（含利息）为 59644.30 万元，保荐机构将继续督导未使用完毕资金的使用情况 [8]。

募资情况 - 2021年11月公开发行3000万股，发行价46.63元/股，募资总额139,890.00万元，净额129,158.46万元[1] - 截至2024年12月31日，募集资金余额（含利息）为59,644.30万元[20] 项目进度 - 2022年10月将“高性能超薄纳米晶带材及其器件产业化项目”预计可使用日期调至2023年6月[10] - 2023年6月将上述项目及“高品质合金粉末制品产业化项目”预计可使用日期调至2025年6月[11] 其他事项 - 持续督导期为2021年11月26日至2024年12月31日[1] - 2024年6月原持续督导保荐代表人郁伟君更换为陈聪[12][13] - 公司注册资本12,000万元[5]

财务表现 - 2024年公司实现营收19 00亿元 同比+7 24% 归母净利润3 61亿元 同比+8 73% 扣非净利润3 44亿元 同比+12 59% [2] - Q4营收5 12亿元 同比+9 16% 环比+7 22% 归母净利润0 98亿元 同比+4 65% 环比+2 33% [2] - 2024年公司毛利率30 58% 同比+0 08pct 其中非晶毛利率35 68% 同比+1 48pct 创上市以来最高水平 [4] 产品表现 - 非晶合金薄带及其制品收入14 20亿元 同比+3 80% 销量9 62万吨 同比+10 27% 单价1 48万元/吨 同比-5 87% [3] - 纳米晶产品收入3 05亿元 同比+34 71% 销量0 69万吨 同比+35 87% 单价4 44万元/吨 同比-0 85% [3] - 磁性粉末收入1 42亿元 同比-0 51% 销量0 88万吨 同比+20 71% 单价1 61万元/吨 同比-17 58% [3] 费用与产能 - 2024年期间费用率9 92% 为2018年以来次低水平 研发费用率5 99% 同比+0 60pct [5] - 非晶产能达10 5万吨 同比+1 5万吨 计划2027年新增1 5万吨/年产线 [6] 海外市场 - 海外收入5 66亿元 同比-13 13% 海外毛利率35 63% 同比+1 55pct [7]

报告公司投资评级 - 维持公司“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 在“节能降碳”背景下非晶带材需求在高效变压器推动下稳定增长且在电机领域有广阔空间 公司系非晶带材龙头企业 产能扩张同时持续开展相关技术研发 盈利有望持续增长 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年公司实现营收19.00亿元 同比+7.24%；归母净利润3.61亿元 同比+8.73%；扣非净利润3.44亿元 同比+12.59% [1] - 2024年Q4公司实现营收5.12亿元 同比+9.16% 环比+7.22%；归母净利润0.98亿元 同比+4.65% 环比+2.33% [1] - 2024年公司非晶、纳米晶、磁性粉末价格同比分别-5.87%、-0.85%、-17.58% [1] - 2024年公司非晶、纳米晶、磁性粉末毛利率同比分别+1.48pct、-2.94pct、-3.90pct 全年毛利率为30.58% 同比+0.08pct [2] - 2024年公司期间费用率为9.92% 处于2018年以来次低水平 研发、管理、销售、财务费用率分别为5.99%、1.92%、2.37%、-0.35% 分别同比+0.60pct、+0.06pct、-0.60pct、-0.14pct [2] 产能情况 - 2024年公司非晶合金薄带产能达10.5万吨 已成为行业内最大的非晶合金薄带供应商 预计2027年产能达12万吨 [2] 海外市场 - 公司主要海外客户分布在印度、韩国等国 2024年海外收入5.66亿元 同比-13.13%；海外毛利率35.63% 同比+1.55pct [3] 盈利预测 - 维持公司2025 - 2026年归母净利润预测为4.65、5.35亿元 新增2027年归母净利润预测为6.13亿元 [3] 财务指标预测 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1,772|1,900|2,163|2,319|2,469| |营业收入增长率|22.43%|7.24%|13.85%|7.22%|6.43%| |净利润（百万元）|332|361|465|535|613| |净利润增长率|46.45%|8.73%|28.82%|15.07%|14.63%| |EPS（元）|2.77|3.01|3.88|4.46|5.11| |ROE（归属母公司)（摊薄）|14.55%|14.41%|16.07%|16.26%|16.39%| |P/E|36|33|26|23|20| |P/B|5.3|4.8|4.2|3.7|3.2| [4]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [5] 报告的核心观点 - 云路股份季度业绩创历史新高，非晶新产线贡献成长动力，作为国内非晶合金龙头，非晶合金持续受益配电变压器景气度，纳米晶合金+软磁粉芯打开新增长空间，维持“买入”评级 [5][7] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 2025年4月2日收盘价100.35元，年内最高最低为131.50/58.18元，总市值和流通市值均为120.42亿元，总股本1.2亿股，资产负债率20.26%，每股净资产19.56元 [3] 盈利预测与估值 |年份|营业收入（百万元）|同比增长率（%）|归母净利润（百万元）|同比增长率（%）|每股收益（元/股）|ROE（%）|市盈率（P/E）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|1,772|22.43%|332|46.62%|2.77|14.55%|36.27| |2024|1,900|7.24%|361|8.73%|3.01|14.41%|33.36| |2025E|2,158|13.57%|415|15.00%|3.46|14.71%|29.01| |2026E|2,491|15.43%|481|15.93%|4.01|15.09%|25.02| |2027E|2,946|18.27%|562|16.86%|4.69|15.54%|21.41|[6] 年报业绩 - 2024年度实现营收19亿元（同比+7.2%），归母净利润3.61亿元（同比+8.7%），扣非归母净利润3.44亿元（同比+12.6%） [7] - 2024年Q4季度实现营收5.12亿元（同比+9.2%，环比+7.2%），归母净利润0.98亿元（同比+4.7%，环比+2.3%） [7] - 2024年核心业务销量均实现增长，非晶合金销量9.6万吨，营收14.2亿（毛利率35.7%，同比+1.5pct）；纳米晶0.69万吨，营收3.1亿（毛利率16.5%，同比-2.9pct）；磁性粉末0.88万吨，营收1.4亿（毛利率7.3%，同比-3.9pct） [7] 市场表现 - 非晶海外需求持续景气，公司主要客户分布于印度、韩国等，已成为行业内最大的非晶合金薄带供应商，年设计产能达10.5万吨 [7] - 纳米晶带材具备小体积+低损耗等优势，在产业升级对磁性材料性能要求不断提升的背景和新能源汽车等新兴产业共振下，对传统铁氧体有望逐步形成替代 [7] - 软磁粉芯为功率电感核心材料，站稳光储新能源及充电桩等景气赛道 [7] 附录：财务预测摘要 资产负债表 |会计年度|货币资金|应收票据及账款|预付账款|其他应收款|存货|其他流动资产|流动资产总计|长期股权投资|固定资产|在建工程|无形资产|长期待摊费用|其他非流动资产|非流动资产合计|资产总计|短期借款|应付票据及账款|其他流动负债|流动负债合计|长期借款|其他非流动负债|非流动负债合计|负债合计|股本|资本公积|留存收益|归属母公司权益|少数股东权益|股东权益合计|负债和股东权益合计| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2024|121|803|143|3|126|399|1,595|0|534|55|72|0|886|1,547|3,141|0|370|122|493|36|108|144|636|120|1,403|982|2,505|0|2,505|3,141| |2025E|273|960|162|3|162|402|1,962|0|553|28|72|0|888|1,541|3,503|0|341|203|545|29|108|136|681|120|1,403|1,299|2,822|0|2,822|3,503| |2026E|464|1,108|187|3|186|422|2,371|0|568|50|72|0|886|1,576|3,946|0|392|234|626|22|108|130|757|120|1,403|1,666|3,190|0|3,190|3,946| |2027E|669|1,310|221|4|220|450|2,875|0|599|50|71|0|888|1,609|4,484|0|464|277|741|16|108|124|865|120|1,403|2,096|3,619|0|3,619|4,484|[8] 利润表 |会计年度|营业收入|营业成本|税金及附加|销售费用|管理费用|研发费用|财务费用|资产减值损失|信用减值损失|其他经营损益|投资收益|公允价值变动损益|资产处置收益|其他收益|营业利润|营业外收入|营业外支出|其他非经营损益|利润总额|所得税|净利润|少数股东损益|归属母公司股东净利润|EPS(元)| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2024|1,900|1,319|13|45|36|114|-7|-13|-5|0|39|-3|-1|7|403|7|3|0|408|47|361|0|361|3.01| |2025E|2,158|1,496|14|58|47|119|1|1|-1|0|35|1|0|8|466|1|1|0|466|51|415|0|415|3.46| |2026E|2,491|1,719|17|67|55|137|0|1|-1|0|35|1|0|9|541|1|1|0|541|59|481|0|481|4.01| |2027E|2,946|2,033|20|80|65|162|-1|1|-1|0|34|1|0|9|632|1|1|0|632|70|562|0|562|4.69|[8] 现金流量表 |会计年度|税后经营利润|折旧与摊销|财务费用|投资损失|营运资金变动|现金流量净额|其他经营现金流|经营性现金净流量|投资性现金净流量|筹资性现金净流量| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2024|361|65|-7|-39|-271|25|35|144|16|-145| |2025E|376|61|1|-35|-163|153|43|283|-24|-106| |2026E|442|66|0|-35|-136|191|44|379|-69|-120| |2027E|523|72|-1|-34|-185|205|43|419|-75|-138|[8][9] 主要财务比率 |会计年度|成长能力（营收增长率）|成长能力（营业利润增长率）|成长能力（归母净利润增长率）|成长能力（经营现金流增长率）|盈利能力（毛利率）|盈利能力（净利率）|盈利能力（ROE）|盈利能力（ROA）|盈利能力（ROIC）|估值倍数（EV/EBITDA）|估值倍数（P/E）|估值倍数（P/S）|估值倍数（P/B）|估值倍数（股息率）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2024|7.24%|4.91%|8.73%|-34.32%|30.58%|19.00%|14.41%|11.49%|19.48%|23|33.36|6.34|4.81|0.30%| |2025E|13.57%|15.69%|15.00%|96.71%|30.70%|19.24%|14.71%|11.85%|18.29%|22|29.01|5.58|4.27|0.81%| |2026E|15.43%|15.93%|15.93%|33.87%|30.99%|19.32%|15.09%|12.20%|19.05%|19|25.02|4.83|3.78|0.94%| |2027E|18.27%|16.86%|16.86%|10.39%|30.99%|19.09%|15.54%|12.54%|20.56%|16|21.41|4.09|3.33|1.10%|[8][9]

股东减持情况 - 2025年3月7 - 31日郭克云减持377,953股，变动比例0.32%[4] - 持股由21,938,201股减至21,560,248股，比例从18.28%降至17.97%[3] 影响及后续 - 不触及要约收购，不影响控股权，无重大经营影响[3] - 不违规，不披露报告书，仍处减持期[6][7] - 后续减持时间、数量和价格不确定[8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][7] 报告的核心观点 - 云路股份2024年立足非晶主业稳健成长，在纳米晶及粉末业务上积极开拓，持续强化核心竞争力；未来受益于电网投资和新能源高景气，纳米晶/磁粉芯新品有望打开第二增长曲线 [11][4] 根据相关目录分别进行总结 业务营收情况 - 2024年主业非晶产品业务营收14.2亿元（占比74.7%），受益于国内电网设备升级及海外市场拓展持续成长；纳米晶产品业务营收3.05亿元（占比16.07%），同比增长34.71%，但受制于原材料成本上升及产能爬坡毛利率承压下降2.94%，未来有望在新能源汽车、光伏逆变器等终端领域拓展成长空间 [2] 市场需求情况 - 国内电网投资改造政策密集出台，海外美国、欧盟加码电网升级改造计划，美国DOE新能效标准推动非晶变压器占比提升至25%，内外共振将提升全球非晶变压器市场需求 [3] - 2024年全球新增光伏装机约430 - 470GW，光伏逆变器磁材需求持续成长；2024年国内新能源汽车渗透率达到47.6%，车载充电器、驱动电机所用纳米晶/磁粉芯市场广阔 [3] - AI时代算力爆发需求将驱动电力需求，智能家居领域将推动高频软磁材料需求 [3] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年公司归母净利润为4.04/4.59/5.18亿元，同比增长11.82%/13.78%/12.75%，对应EPS分别为3.36/3.83/4.31元 [4] 财务摘要 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1,900|2,068|2,243|2,635| |(+/-) (%)|7.24%|8.82%|8.48%|17.45%| |归母净利润（百万元）|361|404|459|518| |(+/-) (%)|8.73%|11.82%|13.78%|12.75%| |每股收益(元)|3.01|3.36|3.83|4.31| |P/E|34.13|30.53|26.83|23.80|[6] 2024年年报情况 - 实现营业收入19亿元，同比增长7.24%；归母净利润3.61亿元，同比增长8.73%；扣非归母净利润3.44亿元，同比增长12.59% [11] - Q4单季实现营收5.12亿元，同比增长9.16%，环比增长7.22%；实现归母净利润0.98亿元，同比增长4.65% [11] 核心财务表现 - 2024年营收、利润均稳健增长，综合毛利率30.38%基本持平，非晶合金薄带业务毛利率提升1.48%至35.68% [11] - 报告期内研发费用1.14亿元，同比增加19.17%，新增专利22项，获评“国家企业技术中心” [11] - 2024年现金分红总额合计1.12亿元（占净利润30.92%），上市以来连续四年分红比例超30% [11] 三大报表预测值 |报表|项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |资产负债表|流动资产（百万元）|1,595|2,083|2,584| - | | |现金（百万元）|121|550|776|1,227| | |交易性金融资产（百万元）|270|370|470|470| | |应收账项（百万元）|694|684|742|871| | |其它应收款（百万元）|3|3|3|4| | |预付账款（百万元）|143|87|93|107| | |存货（百万元）|126|160|172|198| | |其他（百万元）|238|229|329|329| | |非流动资产（百万元）|1,547|1,416|1,389|1,331| | |金融资产类（百万元）|0|0|0|0| | |长期投资（百万元）|0|0|0|0| | |固定资产（百万元）|495|442|388|332| | |无形资产（百万元）|72|80|88|88| | |在建工程（百万元）|55|53|51|49| | |其他（百万元）|925|841|861|861| | |资产总计（百万元）|3,141|3,499|3,973|4,536| | |流动负债（百万元）|493|427|432|477| | |短期借款（百万元）|0|0|0|0| | |应付款项（百万元）|370|261|258|296| | |预收账款（百万元）|0|0|0|0| | |其他非流动负债（百万元）|122|144|166|154| | |长期借款（百万元）|0|0|0|0| | |其他（百万元）|144|154|164|164| | |负债合计（百万元）|636|581|595|641| | |少数股东权益（百万元）|0|0|0|0| | |归属母公司股东权益（百万元）|2,505|2,919|3,378|3,896| | |负债和股东权益（百万元）|3,141|3,499|3,973|4,536| |利润表|营业收入（百万元）|1900|2068|2243|2635| | |营业成本（百万元）|1319|1443|1549|1778| | |营业税金及附加（百万元）|13|13|14|16| | |营业费用（百万元）|45|58|63|73| | |管理费用（百万元）|36|45|48|57| | |研发费用（百万元）|114|111|120|141| | |财务费用（百万元）|(7)|(1)|(7)|(12)| | |资产减值损失（百万元）|(13)|(8)|(8)|0| | |公允价值变动损益（百万元）|(3)|0|0|0| | |投资净收益（百万元）|39|43|46|0| | |其他经营收益（百万元）|7|18|21|0| | |营业利润（百万元）|403|453|515|581| | |营业外收支（百万元）|5|0|0|0| | |利润总额（百万元）|408|453|515|581| | |所得税（百万元）|47|49|56|63| | |净利润（百万元）|361|404|459|518| | |少数股东损益（百万元）|0|0|0|0| | |归属母公司净利润（百万元）|361|404|459|518| | |EBITDA（百万元）|433|511|568|627| | |EPS（最新摊薄）（元）|3.01|3.36|3.83|4.31| |现金流量表|经营活动现金流（百万元）|144|404|310|452| | |净利润（百万元）|361|404|459|518| | |折旧摊销（百万元）|65|59|60|58| | |财务费用（百万元）|3|1|1|0| | |投资损失（百万元）|(39)|(43)|(46)|0| | |营运资金变动（百万元）|(271)|(24)|(171)|(124)| | |其它（百万元）|25|8|8|0| | |投资活动现金流（百万元）|16|6|(94)|0| | |资本支出（百万元）|(49)|(40)|(40)|0| | |长期投资（百万元）|65|(100)|(100)|0| | |其他（百万元）|0|146|46|0| | |筹资活动现金流（百万元）|(145)|9|9|0| | |短期借款（百万元）|0|0|0|0| | |长期借款（百万元）|0|0|0|0| | |其他（百万元）|(145)|9|9|0| | |现金净增加额（百万元）|25|430|226|452|[12] 主要财务比率 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |成长能力|营业收入(+/-) (%)|7.24%|8.82%|8.48%|17.45%| | |营业利润(+/-) (%)|4.91%|12.29%|13.83%|12.70%| | |归属母公司净利润(+/-) (%)|8.73%|11.82%|13.78%|12.75%| |获利能力|毛利率|30.58%|30.21%|30.94%|32.53%| | |净利率|19.00%|19.52%|20.47%|19.65%| | |ROE|14.41%|13.83%|13.60%|13.29%| | |ROIC|12.80%|13.56%|13.17%|12.82%| |偿债能力|资产负债率|20.26%|16.59%|14.99%|14.12%| | |净负债比率|-3.17%|-17.09%|-21.15%|-29.94%| | |流动比率|3.24|4.88|5.99|6.72| | |速动比率|2.43|3.76|4.61|5.39| |营运能力|总资产周转率|0.64|0.62|0.60|0.62| | |应收账款周转率|3.80|4.07|4.68|4.86| | |应付账款周转率|9.44|9.93|11.50|12.82| |每股指标(元)|每股收益|3.01|3.36|3.83|4.31| | |每股经营现金|1.20|3.37|2.58|3.76| | |每股净资产|20.88|24.32|28.15|32.46| |估值比率|P/E|34.13|30.53|26.83|23.80| | |P/B|4.92|4.22|3.65|3.16| | |EV/EBITDA|25.29|23.15|20.44|17.80|[12]