活动信息 - 公司将参加2025年青岛辖区上市公司投资者网上集体接待日活动[1] - 活动于2025年5月12日15:00 - 17:00通过网络远程方式进行[1] - 可通过“全景路演”网站等参与[1] 参会人员 - 董事长兼总经理李晓雨等将在线交流，特殊情况可能调整[1] 交流内容 - 涉及公司治理、发展战略等多方面[1]

文章核心观点 云路股份2025年第一季度报告显示，公司营收略有下降但归母和扣非净利润增长，现金流、资产负债、股东等方面有一定变化 [2] 财务数据 营收与利润 - 营业总收入4.21亿元，同比下降4.87% [2] - 归母净利润7890.91万元，同比增长4.34% [2] - 扣非净利润7744.74万元，同比增长13.05% [2] - 基本每股收益0.66元，上年同期0.63元 [4] - 稀释每股收益0.66元，上年同期0.63元 [4] 现金流 - 经营活动产生的现金流量净额为 -1.17亿元，上年同期为1344.9万元 [2] - 筹资活动现金流净额 -162.94万元，同比增加22.67万元 [25] - 投资活动现金流净额5907.13万元，上年同期为 -2447.37万元 [25] 资产与负债 - 总资产32.46亿元，上年度末31.41亿元 [4] - 归属于上市公司股东的所有者权益25.84亿元，上年度末25.05亿元 [4] - 其他非流动资产较上年末减少69.82%，占总资产比重下降19.23个百分点 [33] - 一年内到期的非流动资产占总资产的18.74%，上年末为0 [33] - 应收款项融资较上年末增加88.22%，占总资产比重上升2.85个百分点 [33] - 货币资金较上年末减少48.89%，占总资产比重下降1.94个百分点 [33] - 其他流动负债较上年末增加64.4%，占总资产比重上升0.92个百分点 [36] - 应付票据及应付账款较上年末减少3.68%，占总资产比重下降0.8个百分点 [36] - 合同负债较上年末增加238.37%，占总资产比重上升0.39个百分点 [36] - 应交税费较上年末减少21.69%，占总资产比重下降0.23个百分点 [36] 盈利能力 - 加权平均净资产收益率为3.10%，上年同期3.26% [4] - 投入资本回报率为3.06%，较上年同期下降0.14个百分点 [21] 估值指标 - 以4月29日收盘价计算，市盈率（TTM）约为30.06倍，市净率（LF）约4.24倍，市销率（TTM）约5.83倍 [4] 股东变化 - 十大流通股东中，新进瑞众人寿保险有限责任公司 - 分红产品，取代广发多因子灵活配置混合型证券投资基金 [43] - 景顺长城基金国寿股份成长股票型组合单一资产管理计划(可供出售)持股上升，郭克云、景顺长城新能源产业股票型证券投资基金、全国社保基金一一四组合、全国社保基金一一零组合持股下降 [43]

会议信息 - 公司第三届监事会第三次会议于2025年4月29日上午11点召开[1] - 应到监事3名，实到3名，由监事会主席张强主持[1] 报告审议 - 审议通过《关于公司2025年第一季度报告的议案》，表决3票同意[2][3] - 《2025年第一季度报告》刊载于上海证券交易所网站[3]

会议信息 - 公司第三届董事会第三次会议于2025年4月29日召开[1] - 本次会议应到董事11名，实到11名[1] 议案审议 - 会议审议通过《关于公司2025年第一季度报告的议案》[2] - 该议案表决结果为11票同意，0票反对，0票弃权[3] - 该议案已获第三届董事会审计委员会2025年第二次会议审议通过[4] 报告发布 - 《2025年第一季度报告》刊载于上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）[4]

整体财务关键指标变化 - 本报告期营业收入421,060,236.88元，较上年同期减少4.87%[3] - 归属于上市公司股东的净利润78,909,141.97元，较上年同期增长4.34%[3] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润77,447,440.66元，较上年同期增长13.05%[3] - 经营活动产生的现金流量净额为-116,887,365.56元，较上年同期减少969.12%[3] - 研发投入合计25,377,921.85元，较上年同期减少5.80%[3] - 本报告期末总资产3,246,208,375.48元，较上年度末增长3.34%[4] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益2,584,450,448.82元，较上年度末增长3.17%[4] - 非经常性损益合计1,461,701.31元[6] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为5,591[8] - 中国航发资产管理有限公司持股34,200,000股，持股比例28.5%；李晓雨持股24,984,000股，持股比例20.82%[8] - 郭克云持有股份21,560,248股，占比17.97%[9] - 景顺长城基金相关资管计划持有股份2,950,666股，占比2.46%[9] - 青岛多邦股权投资管理合伙企业持有股份2,664,000股，占比2.22%[9] - 中国航发资产管理有限公司持有无限售条件流通股34,200,000股[9] - 李晓雨持有无限售条件流通股24,984,000股[9] - 全国社保基金一一四组合持有股份1,800,000股，占比1.5%[9] 资产负债数据变化 - 2025年3月31日流动资产合计2,285,350,972.30元，2024年12月31日为1,594,557,185.95元[12] - 2025年3月31日非流动资产合计960,857,403.18元，2024年12月31日为1,546,834,887.90元[13] - 2025年3月31日资产总计3,246,208,375.48元，2024年12月31日为3,141,392,073.85元[13] - 2025年3月31日流动负债合计519,339,351.66元，2024年12月31日为492,610,396.38元[13] - 2025年负债合计661,757,926.66元，2024年为636,294,595.31元，同比增长4.00%[14] - 2025年所有者权益合计2,584,450,448.82元，2024年为2,505,097,478.54元，同比增长3.17%[14] - 2025年负债和所有者权益总计3,246,208,375.48元，2024年为3,141,392,073.85元，同比增长3.33%[14] 第一季度财务数据变化 - 2025年第一季度营业总收入421,060,236.88元，2024年第一季度为442,628,552.95元，同比下降4.87%[15] - 2025年第一季度营业总成本338,799,767.73元，2024年第一季度为358,185,298.95元，同比下降5.41%[16] - 2025年第一季度净利润78,909,141.97元，2024年第一季度为75,627,498.03元，同比增长4.34%[16] - 2025年第一季度基本每股收益0.66元/股，2024年第一季度为0.63元/股，同比增长4.76%[17] - 2025年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金274,378,437.80元，2024年第一季度为278,487,993.71元，同比下降1.47%[19] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为-116,887,365.56元，2024年第一季度为13,448,975.41元，同比下降975.09%[20] - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额为59,071,265.24元，2024年第一季度为-24,473,699.25元，同比增长341.36%[20] 现金流量相关数据 - 筹资活动现金流出小计为1,629,444.08元和1,856,187.39元[21] - 筹资活动产生的现金流量净额为 -1,629,444.08元和 -1,856,187.39元[21] - 汇率变动对现金及现金等价物的影响为2,706,679.87元和1,223,910.71元[21] - 现金及现金等价物净增加额为 -56,738,864.53元和 -11,657,000.52元[21] - 期初现金及现金等价物余额为107,695,895.48元和82,771,764.21元[21] - 期末现金及现金等价物余额为50,957,030.95元和71,114,763.69元[21]

参会情况 - 出席会议股东和代理人56人，所持表决权88340170，占比73.6168%[3] - 11名董事、3名监事全部出席，董事会秘书出席，高管列席[5] 议案表决 - 《关于公司2024年年度报告及年度报告摘要的议案》同意票88339670，比例99.9994%[6] - 《关于2024年度董事会工作报告的议案》同意票88339460，比例99.9991%[6] - 《关于公司2024年度财务决算报告的议案》同意票88339670，比例99.9994%[7] - 《关于公司2024年度利润分配预案的议案》同意票88339670，比例99.9994%[7] - 《关于公司2025年度董事薪酬的议案》同意票60691670，比例99.9991%[7] - 《关于2024年度监事会工作报告的议案》同意票88339670，比例99.9994%[7] - 《关于公司监事2025年度薪酬的议案》同意票88339460，比例99.9991%[8] - 《关于公司2024年度利润分配预案的议案》5%以下股东同意票7802922，比例99.9935%[8]

会议信息 - 股东大会于2025年4月18日14点30分召开，通知于3月29日发布[6] 参会情况 - 56名股东及代表出席，代表股份88,340,170股，占比73.6168%[7] 议案表决 - 《关于公司2024年年度报告及摘要的议案》等多议案同意率超99.999%[9][11][13][15][17][19][26] - 《关于公司2025年度董事薪酬的议案》同意60,691,670股，占比99.9991%[23][24] - 《关于公司监事2025年度薪酬的议案》同意88,339,460股，占比99.9991%[28]

会议信息 - 2024年年度股东大会时间为2025年4月18日14点30分，地点为公司会议室，召开方式为现场结合网络[10] - 股东及股东代理人发言时间原则上不超过5分钟[7] - 《2024年年度报告》及摘要于2025年3月29日刊载于上海证券交易所网站[15] 治理结构 - 2024年公司召开4次股东大会，审议通过14项议案；董事会召开9次会议，审议通过48项议案[18] - 董事会战略与ESG委员会由5名董事组成[22] - 董事会审计委员会由3名董事组成，其中2名独立董事[22] - 董事会薪酬与考核委员会有3名董事，其中2名独立董事[23] - 董事会提名委员会2024年度由5名董事组成，其中3名独立董事[23] - 报告期末公司在任独立董事4名[26] - 2024年公司监事会共召开7次会议，全体监事均出席[67][69] 信息披露 - 报告期内公司累计披露公告58份[28] - 2024年度公司累计召开业绩说明会3次[30] 审计情况 - 公司与中兴华会计师事务所签订2024年度审计业务约定书，其出具标准无保留意见审计报告[31] 业绩总结 - 2024年公司营业收入190,024.70万元，较上年同期增长7.24%[34] - 2024年归属于上市公司股东的净利润36,097.97万元，同比增加8.73%[34] - 2024年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润34,395.96万元，同比增加12.59%[34] - 2024年经营活动产生的现金流量净额1.4407641278亿元，同比下降34.32%[53][58] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产25.0509747854亿元，较年初增加9.77%[53][56] - 2024年末总资产31.4139207385亿元，较年初增加12.53%[53][54] - 2024年末负债总额6.3629459531亿元，较年初增加24.90%[55] 业务数据 - 2024年公司非晶干式变压器市场销售量同比增长50%以上[35] 研发情况 - 2024年研发投入11,379.21万元，同比增长19.17%[37] - 截至2024年12月31日，公司全球PCT专利超30项[37] 分红情况 - 公司自上市以来连续四年现金分红比例超当年净利润的30%，2024年度首次实施中期分红[39] - 2024年度拟每10股派发现金红利6.3元（含税），合计拟派7560万元（含税），现金分红总额1.116亿元，占净利润比例30.92%[61] 未来展望 - 2025年公司固定资产投资计划约1.63亿元[45] - 2025年监事会将按要求履职，加强内部学习培训，推进自身建设[77] 合规情况 - 2024年公司募集资金存放和使用合法合规，无变相改变用途和违规使用情形[73] - 2024年公司内幕信息知情人制度执行良好，无泄露和内幕交易行为[74] - 2024年公司不存在对外担保情况[75] - 2024年公司内部控制制度符合经营需要，执行良好[76] 荣誉情况 - 公司获评“国家企业技术中心”国家级创新平台[37] - 公司取得上海证券交易所信息披露A级评价等荣誉[38] 议案情况 - 《关于公司2024年年度报告及年度报告摘要的议案》已审议通过[15] - 《关于公司监事2025年度薪酬的议案》已拟订，提请股东大会审议，全体监事回避表决[80][81][82]

业绩说明会信息 - 公司拟参加2024年度业绩说明会，时间为2025年4月25日13:00 - 15:30[3][4] - 方式为网络文字互动与现场结合，网络平台是上证路演中心，现场在成都海湾酒店[4][6] - 投资者可在2025年4月18 - 24日16:00前提问，方式有登录平台或发邮件[6] 其他信息 - 出席人员有董事长、董秘兼财务总监等[5] - 2024年年报于2025年3月29日在上海证券交易所网站披露[3]

行业与公司 - 行业涉及飞行电机（非晶电机）及非晶合金材料产业链，核心应用包括新能源汽车、家电、无人机、人形机器人等[1][2][3] - 主要公司包括**云路股份**（非晶带材龙头）、**安泰科技**（国产化先驱）、**日立金属**（现更名为Proterial，全球领先）[10][16][17][19] --- 核心观点与论据 1 **技术颠覆性与优势** - 非晶电机采用非晶合金（非晶带材）替代传统硅钢片，材料结构为液态快速冷却形成的无序玻璃态，显著降低涡流损耗[4][5] - 性能优势： - 能量转换效率提升2-3个百分点，新能源车续航提升9-15%（部分高转速场景下铁损仅为硅钢片的1/4）[6][7] - 减重降噪，如广汽浩博HL车型续航提升50公里，效率达98.6%[2][3] - 工业领域节能潜力：电机用电占社会总用电量50%，效率提升5%可节约相当于3座大型水电站发电量[14] 2 **市场空间与增长逻辑** - 短期：新能源车驱动，单电机材料价值量150元/0.5公斤，100万台对应20亿材料市场；单电机1公斤对应40亿市场[3] - 远期： - 新能源车替代空间3000亿（非晶材料600亿）[3] - 工业电机渗透率假设50%（2029年）对应1000亿市场，叠加人形机器人/EVTOL等可达万亿规模[15][20] - 渗透率提升：非晶变压器国内渗透率从十几点升至20%（国网领域），电机应用从无人机/家电扩展至车企[9][12] 3 **产业链与竞争格局** - 上游材料：全球70%份额集中在中日三家企业（云路股份、日立、安泰科技），国产化已完成[10][11][16] - 云路股份：全球产能占比50-55%，2024年新增3万吨产能（总11.5万吨），预计2024年业绩4.5亿[17][18] - 安泰科技：老牌国企，与广汽等车企合作，专利实力强[19] - 下游应用：比亚迪、蔚来、吉利等车企推进样车试制，广汽浩博HL首批量产10万套[8][12] 4 **工艺与成本突破** - 加工痛点：非晶材料硬且薄，冲压工艺良率提升（广浩博HL量产标志工艺成熟）[5][8] - 成本下降：规模化生产推动加工成本优化，非晶带材与硅钢价差缩小[3][12] --- 其他重要细节 - **政策支持**：国家“领跑者”计划推动节能降碳，非晶电机符合ESG要求（欧洲市场潜力）[6][14] - **新兴领域**：人形机器人续航短板（仅2-3小时）或通过非晶电机改善功率密度[20] - **历史背景**：非晶电机技术始于1978年（GE专利），日立2003年收购Metglas加速产业化[10][11] --- 风险与挑战 - 工艺路线尚未完全统一（冲压为主流方向但需持续验证）[8] - 短期依赖车企量产进度（如广汽浩博HL放量节奏）[12][19]