公司概况 - 公司成立于2015年12月,是由中国航空发动机集团有限公司控股的混合所有制企业 [16] - 公司专注于先进磁性金属材料领域,从非晶合金材料的研发、生产与销售,逐渐拓展为以非晶合金材料为主,纳米晶、磁性粉末等磁性金属材料快速增长的业务结构 [16] - 公司于2021年成功登陆上交所科创板,借助资本市场促进企业更快发展 [16] - 公司第一大股东和实际控制人为中国航发资产管理有限公司,持股占比28.50% [17] - 董事长李晓雨先生持股占比20.82%,具有深厚的学术背景和丰富的行业经验 [16] 业务结构 - 公司非晶业务占主导,2023年占比77.2% [18] - 公司纳米晶、磁粉业务增长迅速,2023年营收占比分别为12.8%和8.0% [18] - 公司产品已销往18个国家和地区,覆盖全球70家电网公司,与国内外知名电力电子行业制造商建立了长期稳定的合作关系 [21] - 公司海内外销售并重,2023年大陆与海外营收占比分别为59%和41% [21] 财务表现 - 2019-2023年,公司营收、归母净利复合增速分别为26.2%、41.7% [16] - 公司非晶业务毛利率在30%左右,较为稳定 [26][99] - 公司纳米晶、磁粉业务毛利率波动较大,主要受材料成本影响 [26][119][122] - 公司期间费用率稳定,研发费用率稳健增长 [28] - 公司资产负债率较低,流动比率较高,手头现金充沛 [32][33] - 公司重视股东回报,上市以来年度现金分红比例超过30% [35] 非晶业务 - 非晶合金广泛用于配电变压器、轨道交通、数据中心、新能源发电等行业 [40] - 相对硅钢,非晶变压器具有高效节能、环保、综合成本低等优势 [42][43][44][48] - 国内暖风政策频出,预计2024-2027年非晶合金带材需求量有望达到9.91/11.41/13.00/14.86万吨,2024-2027年CAGR达20% [50][51] - 全球变压器能效提升趋势明显,发达经济体及中国引领电网投资,公司有望受益 [55][56][59][60][61][62][63][64][65] 非晶电机 - 随着电动汽车电机向高频、高速方向发展,铁损在总损耗中占比大幅增加 [79][80][81][82] - 广汽利用"纳米晶-非晶"合金材料,2023年研发出第一代非晶电机,大幅降低铁损50% [83][84] - 2024年8月,广汽埃安第二代夸克电驱实现量产,在效率、功率和转速方面均达到全球领先水平 [86][87] - 中性假设下,预计2025年、2030年、2035年,非晶电机定子市场规模将分别达到0.3亿元、31亿元、140亿元 [89] 纳米晶和磁粉业务 - 纳米晶带材和磁性粉末广泛应用于消费电子、新能源发电、新能源汽车等领域 [103][104][107] - 未来5年内,全球纳米晶带材和磁性粉末市场规模有望实现12%以上复合增长 [104][106][107] - 公司纳米晶带材市占率位于全球第二梯队,有望受益于国产替代趋势 [115][116] - 公司纳米晶和磁粉产销量持续提升,后续增长空间大 [119][122] 行业地位 - 非晶行业集中度高,公司是全球非晶带材龙头,2019年国内市占率超过50%,全球市占率超过40% [93][94][95] - 公司非晶销量持续提升,产能不断扩张,2023年已投产6条1.5万吨生产线,总产能达10.5万吨 [98] - 公司纳米晶和磁粉市占率仅次于日立金属,有望受益于国产替代趋势 [115][116] 风险提示 - 原材料价格大幅上涨的风险 - 市场需求不及预期的风险 - 行业竞争加剧的风险 - 汇率波动的风险 [142]

利润分配方案 - 以120,000,000股总股本为基数，每股派0.3元（含税），共派36,000,000元[7] 时间安排 - 股权登记日2024/10/11，除权（息）及现金红利发放日2024/10/14[4][9] 税收政策 - 不同股东类型按不同税率扣税，实发红利不同[11][12][13][14] 审议情况 - 方案于2024年9月19日经2024年第二次临时股东大会审议通过[5] 自行发放对象 - 中国航发资产管理有限公司等为自行发放对象[11]

1. 投资评级和核心观点 1) 首次覆盖,给予"增持"评级,目标价78.30元 [5] 2) 公司是全球非晶龙头,持续打造软磁平台,致力于成为综合方案提供商 [3] 3) 电网升级、新兴应用场景打开,公司将受益于全球需求高增 [3] 2. 公司概况 1) 公司是由中国航发集团控股的先进磁性材料供应商,专注于非晶、纳米晶和磁粉三大材料及其制品的研发生产 [18][19][20] 2) 公司拥有6大核心技术,并致力于产业链横纵向拓展,打造综合方案提供商 [83][84] 3) 公司与国内外知名企业建立了长期稳定的合作关系,产品应用广泛 [85] 3. 非晶业务 1) 非晶合金材料具有低损耗、高磁导率等优异特性,主要应用于配电变压器 [32][34] 2) 公司是全球最大非晶带材生产基地,国内市占率约62% [35][36] 3) 全球非晶带材需求将从2023年的16.18万吨提升至2026年的29.32万吨 [44][45][46] 4. 纳米晶业务 1) 纳米晶材料具有高饱和磁通密度、高导磁率等优异性能,可应用于消费电子、新能源汽车等领域 [57][58][59] 2) 全球纳米晶市场规模有望从2023年的3.49亿美元增长至2026年的5.22亿美元 [62] 3) 国内纳米晶市场规模将从2023年的约9.2亿元提升至2026年的16亿元 [62] 5. 磁粉业务 1) 磁性粉末具有低矫顽力和高磁导率,主要应用于电子、新能源等领域 [65][66] 2) 全球软磁材料市场规模有望从2023年的318.4亿美元提升至2027年的438亿美元 [69] 3) 全球软磁粉芯需求将从2023年的14.4万吨增长至2027年的26.58万吨 [69] 6. 风险提示 1) 需求不及预期 [91] 2) 原材料成本波动 [91] 3) 技术路线替代风险 [91]

1 深耕非晶合金材料,纳米晶合金+软磁粉芯铸造成长新动力 - 公司专注先进磁性金属材料领域,目前已形成非晶合金、纳米晶合金、磁性粉末三大材料及其制品系列 [13] - 公司深耕非晶合金材料领域,成就行业龙头地位,非晶合金薄带的市场份额为全球第一 [14][15] - 公司实控人为中国航发,多名核心管理层及员工参与持股,为公司稳步发展提供支持 [16][17] 2 非晶合金:非晶变压器持续渗透,非晶电机塑造新空间 - 非晶合金产品主要用于配电变压器,与传统硅钢相比具有节能减排优势 [19][20][32] - 非晶变压器渗透率持续提升,预计2023年占比达27%,行业进入重振上行期 [37][38][39] - 公司深耕东亚、东南亚、欧美市场,海外营收持续提升,有望随非晶变压器渗透率提升持续发展 [41][42][43][44][45] - 非晶电机具有高功率密度和节能优势,在新能源汽车、智能飞行汽车等领域有广阔应用前景 [46][47][48] 3 纳米晶+软磁粉芯塑造未来成长动力 - 纳米晶合金具有高饱和磁密、高初始磁导率和较低的高频损耗等特性,广泛应用于中、高频领域 [50][51] - 纳米晶超薄带有望加速替代传统铁氧体软磁材料,满足电力电子技术向大电流、高频化、小型轻量、节能等发展趋势 [51][52][53] - 软磁粉芯是电能转换设备的核心元件,主要应用于新能源发电、新能源汽车、消费电子、家电等领域 [54][55][56] 4 盈利预测与估值 - 预测2024-2026年营业收入分别为18.76/20.92/23.09亿元,归母净利润分别为3.67/4.07/4.5亿元 [59] - 选取同业公司估值,2024-2026年PE估值均值为26X/20X/16X,公司目前估值水平为20X/18X/17X,低于同行业水平 [60][61] 5 风险提示 - 非晶变压器渗透率提升不及预期 - 下游需求不及预期 - 新业务拓展不及预期 [62]

证券代码：688190 证券简称：云路股份 公告编号：2024-038 青岛云路先进材料技术股份有限公司 2024 年第二次临时股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 35 | | --- | --- | | 普通股股东人数 | 35 | | 2、出席会议的股东所持有的表决权数量 | 89,269,215 | | 普通股股东所持有表决权数量 | 89,269,215 | | 3、出席会议的股东所持有表决权数量占公司表决权数量的 | 74.3910 | | 比例（%） | | | 普通股股东所持有表决权数量占公司表决权数量的比例 | 74.3910 | | （%） | | （四） 表决方式是否符合《公司法》及公司章程的规定，大会主持情况等。 本次会议由公司董事会召集，公司董事长李晓雨先生主持现场会议，表决方 式为现场投票与网络投票相结合的方式。会议的召集、召开和表决方式符合《中 华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《上海证券交易所科创板股票上 （一） ...

股东大会信息 - 2024年8月30日发布召开股东大会通知[4] - 2024年9月19日14点30分召开股东大会[4] 参会情况 - 35名股东及代表出席，代表股份89,269,215股，占比74.3910%[5] 议案表决 - 《2024年半年度利润分配预案》获通过，同意89,267,715股，占比99.9983%[7][9] - 反对1,000股，占比0.0011%；弃权500股，占比0.0006%[8] 会议合规 - 召集、召开、表决程序及结果合法有效[4][5][9]

公司概况和业绩情况 - 公司新建"年产1.5万吨非晶产线"已于2024年8月达产[3] - 公司2024年上半年营收同比增长7.37%，在手订单充足，产能利用率较高[6] - 公司非晶产品收入同比增长约5%，环比基本持平，下半年预计出货量将进一步提升[4] 股东分红和股权激励 - 公司董事会提请以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数，每10股派发现金红利3.00元，该事项尚需股东大会审议[3] - 公司将结合经营情况和市场环境，持续以高回报回馈投资者[3] 募投项目进展 - 公司"高性能超薄纳米晶带材及其器件产业化项目"及"高品质合金粉末制品产业化项目"目前推进正常[3][4] 市场前景和发展规划 - 非晶立体卷变压器产品具有损耗更低、安全可靠性更强、噪音更低等良好特性，已成为未来电网领域采购高效节能变压器的重要选择[5] - 纳米晶材料及磁性粉末材料可广泛应用于新能源汽车、消费电子、新能源发电、家电等领域，公司在上述应用领域的订单逐年增加[6] 其他事项 - 公司股东减持系本人资金需求[6]

青岛云路先进材料技术股份有限公司 2024 年第二次临时股东大会会议资料 证券代码：688190 证券简称：云路股份 青岛云路先进材料技术股份有限公司 2024 年第二次临时股东大会 会议资料 二零二四年九月 1 青岛云路先进材料技术股份有限公司 2024 年第二次临时股东大会会议资料 青岛云路先进材料技术股份有限公司 青岛云路先进材料技术股份有限公司 2024 年第二次临时股东大会会议须知 为了维护全体股东的合法权益，确保股东大会的正常秩序和议事效率，保证 大会的顺利进行，根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）《中 华人民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）以及《青岛云路先进材料技术股 份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）《青岛云路先进材料技术股份有限 公司股东大会议事规则》（以下简称"《股东大会议事规则》"）等相关规定，特制 定青岛云路先进材料技术股份有限公司（以下简称"公司"或"云路股份"）2024 年第二次临时股东大会须知。 一、为确认出席大会的股东或其代理人或其他出席者的出席资格，会议工作 人员将对出席会议者的身份进行必要的核对工作，请被核对者给予配合。 二、为保证本次大 ...

公司投资评级 - 买入（维持评级） [4] 报告的核心观点 - 业绩基本符合预期，静待H2非晶新产能释放 [1] - 非晶供需两旺，纳米晶与粉末产品销量齐增 [2] - 非晶市场持续拓展，纳米晶&磁粉培育新增长极 [3] - 作为非晶材料行业龙头，伴随产能释放与新产品放量，公司业绩有望保持快速增长 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 24年H1实现营收9.1亿元，同比增长7.4%；归母净利润1.67亿元，同比增长1.6%；扣非净利润1.57亿元，同比增长6% [1] - Q2实现营收4.68亿元，同比增长1%，环比增长5.7%；实现归母净利润0.91亿元，同比增长0.5%，环比增长20.8% [1] - 24年H1毛利率30.25%，同比增长0.27个百分点；Q2单季度毛利率30.26%，环比持平 [2] - H1净利率18.34%，同比下降1.04个百分点；Q2单季度净利率19.52%，环比增长2.43个百分点 [2] 业务板块 非晶板块 - 非晶变压器较硅钢变压器空载节能60%-80%，替代空间广阔 [3] - 国内受配网变压器能效标准提高提振，非晶变压器加速渗透；东南亚电网建设相对落后，电力消费高速增长；欧美正积极推进变压器能效提升标准 [3] - 作为全球最大非晶生产基地，公司设计产能达9万吨，现有产线满产满销 [3] - 24H1，公司全球化布局再上新台阶，同时新建"年产1.5万吨非晶产线"进展顺利，预计2024年下半年落地达产，公司有望持续受益 [3] 纳米晶&磁粉板块 - AI算力提升需求下一体成型电感趋势明确，叠加智能家电、新能源等板块景气传导，电感材料成长空间广阔 [3] - 公司持续提升产品的稳定性和可靠性，24H1，品质驱动磁粉和纳米晶产品销量齐升，同时在光储、新能源汽车等领域取得客户认可，静待产能进一步释放与产品拓展，积蓄持续增长势能 [3] 财务预测 - 预计24-26年归母净利润分别为3.57/4.35/4.99亿元（前值分别为4.03/4.68/5.54亿元，考虑非晶带材拓展仍需时间催化，下调盈利预测），对应9月2日收盘价PE分别为21/17/15X [3]

业绩情况 - 2024年上半年营业收入910,444,700.95元，较2023年同期增长7.37%[14] - 2024年上半年净利润166,966,903.56元，较2023年同期增长1.62%[14] - 2024年上半年扣非净利润157,168,652.26元，较2023年同期增长5.98%[15] - 2024年上半年经营现金流净额163,648,719.12元，较2023年同期增长6.84%[15] - 2024年6月30日净资产2,347,647,707.71元，较2023年12月31日增长2.87%[15] - 2024年上半年基本每股收益1.39元/股，较2023年同期增长1.46%[16] 研发情况 - 2024年上半年研发投入占比6.51%，较2023年同期增加2.29个百分点[16][28] - 截至2024年6月30日研发人员达167人[24] - 2024年上半年研发费用5927.36万元，较2023年同期增幅65.61%[28] - 2024年上半年申请9项发明专利，授权11项，累计维持有效专利190项[29] 市场情况 - 产品销往十余个国家和地区，覆盖全球70余家电网公司[23] 募集资金情况 - 截至2024年6月30日，累计投入募集资金项目51756.85万元[31] - 超募资金永久补充流动资金18500.00万元[31] - 用于现金管理的暂时闲置募集资金64500.00万元[32] - 截至2024年6月30日，募集资金专户余额为1619.07万元[32] 股权情况 - 控股股东上半年持股34200000股未变[34] - 实际控制人上半年间接控股28.50%股份表决权未变[36] - 董事郭克云上半年减持1800000股，截至6月30日持有21938201股[36] - 多邦合伙上半年减持1836000股，截至6月30日持有2664000股[36] 风险情况 - 下游需求不利波动或使产品需求降低、业绩下滑[7][8] - 人民币升值或使出口竞争力下降、业绩下滑[9] - 未能保持技术先进性或使竞争力和盈利能力下降[10]