财务表现 - 公司前三季度实现营收63.17亿元，同比增长50.14% [1] - 公司前三季度归母净利润为6.99亿元，同比增长155.99% [1] - 公司前三季度扣非净利润为6.9亿元，同比增长126.19% [1] - 公司前三季度基本每股收益为1.75元 [1]

收入和利润（同比） - 第三季度营业收入为25.31亿元，同比增长44.56%[3] - 年初至报告期末累计营业收入为63.17亿元，同比增长50.14%[3] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为3.03亿元，同比增长145.14%[3] - 年初至报告期末累计归属于上市公司股东的净利润为6.99亿元，同比增长155.99%[3] - 第三季度基本每股收益为0.76元/股，同比增长145.16%[3] - 营业总收入同比增长50.2%，从42.08亿元增至63.17亿元[20] - 净利润同比增长155.9%，从2.73亿元增至6.99亿元[20] - 基本每股收益同比增长157.4%，从0.68元/股增至1.75元/股[21] - 营业利润同比增长165.1%，从2.93亿元增至7.76亿元[20] - 营业收入同比增长44.9%，从42.26亿元增至61.25亿元[28] - 净利润同比增长131.1%，从2.81亿元增至6.49亿元[28] - 营业利润同比增长137.2%，从3.01亿元增至7.14亿元[28] 成本和费用（同比） - 第三季度研发投入为1.68亿元，同比增长37.43%，占营业收入比例为6.65%[4] - 年初至报告期末累计研发投入为4.23亿元，同比增长31.69%，占营业收入比例为6.70%[4] - 研发费用同比增长31.7%，从3.21亿元增至4.23亿元[20] - 研发费用为3.75亿元，同比增长23.2%[28] 现金流表现 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为-10.42亿元[3] - 经营活动现金流量净额为负值，2025年前三季度为-10.42亿元，较2024年同期的-6.14亿元，负值扩大69.7%[22] - 销售商品、提供劳务收到的现金为58.51亿元，同比增长22.8%[22] - 购买商品、接受劳务支付的现金为66.94亿元，同比增长28.5%[22] - 筹资活动产生的现金流量净额为17.72亿元，同比增长49.1%，主要源于借款收到的现金增加至43.08亿元[23] - 经营活动产生的现金流量净额为负18.55亿元，同比恶化77.2%[30] - 筹资活动产生的现金流量净额为22.43亿元，同比增长73.5%[31] - 销售商品、提供劳务收到的现金为51.50亿元，同比增长22.3%[30] - 购买商品、接受劳务支付的现金为66.87亿元，同比增长34.0%[30] - 取得借款收到的现金为39.54亿元，同比增长51.4%[31] 资产状况变化 - 报告期末总资产为104.59亿元，较上年度末增长33.57%[4] - 截至2025年9月30日，公司货币资金为14.71亿元，较2024年末的12.26亿元增长20.0%[15] - 公司应收账款为15.75亿元，较2024年末的6.09亿元大幅增长158.6%[15] - 公司存货为42.94亿元，较2024年末的36.18亿元增长18.6%[15] - 公司预付账款为8.60亿元，较2024年末的1.93亿元大幅增长345.7%[15] - 公司流动资产总额为84.25亿元，较2024年末的59.61亿元增长41.3%[15] - 公司总资产同比增长33.6%，从783.04亿元增至1045.91亿元[16][17] - 期末现金及现金等价物余额为14.56亿元，较期初增长21.0%[23] - 存货大幅增加至42.84亿元，较2024年底增长22.0%[24][25] - 应收账款增至11.87亿元，较2024年底增长152.0%[24] - 资产总计增长至107.63亿元，较2024年底增长40.3%[25] - 期末现金及现金等价物余额为9.09亿元，同比增长55.0%[31] 负债及权益变化 - 报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为49.33亿元，较上年度末增长17.77%[4] - 短期借款同比大幅增长123.4%，从16.22亿元增至36.22亿元[16] - 归属于母公司股东的未分配利润同比增长121.6%，从4.96亿元增至11.00亿元[17] - 流动负债合计同比增长56.9%，从30.56亿元增至47.94亿元[17] - 短期借款大幅增加至36.22亿元，较2024年底增长123.3%[25] - 未分配利润增长至10.71亿元，较2024年底增长106.8%[26] 资本支出 - 在建工程同比大幅增长119.2%，从1.28亿元增至2.81亿元[16] 股权结构 - 公司总股本为402,000,000股，前十大股东持股比例合计为46.36%[12] - 控股股东徐辰持股54,828,443股，占总股本13.64%，其全部股份为限售股[12] - 国家集成电路产业投资基金二期持股26,931,603股，占总股本6.70%，全部为无限售流通股[12][13] - 莫要武持股23,968,856股，占总股本5.96%，其全部股份为限售股[12] 公司治理 - 公司控股股东徐辰与莫要武的一致行动协议已于2025年5月20日到期自动解除[13]

第三季度财务表现 - 第三季度营收为25.31亿元，同比增长44.56% [1] - 第三季度净利润为3.03亿元，同比增长145.14% [1] 前三季度累计财务表现 - 前三季度累计营收为63.17亿元，同比增长50.14% [1] - 前三季度累计净利润为6.99亿元，同比增长155.99% [1]

股价表现与资金流向 - 10月28日盘中股价111.60元/股，当日上涨2.00%，总市值448.46亿元 [1] - 当日成交2.34亿元，换手率0.66%，主力资金净流出1717.48万元 [1] - 今年以来股价累计上涨43.87%，近60日上涨13.78%，近20日上涨7.30% [1] 公司基本概况 - 公司全称为思特威(上海)电子科技股份有限公司，2017年4月13日成立，2022年5月20日上市 [1] - 主营业务为高性能CMOS图像传感器芯片的研发、设计和销售，芯片销售构成100%主营业务收入 [1] - 所属申万行业为电子-半导体-数字芯片设计，概念板块包括大基金概念、智能穿戴、半导体等 [1] 2025年上半年财务业绩 - 2025年1-6月实现营业收入37.86亿元，同比增长54.11% [2] - 2025年上半年归母净利润3.97亿元，同比增长164.93% [2] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年6月30日股东户数1.32万，较上期增加3.62%，人均流通股24397股，较上期减少3.49% [2] - 华夏上证科创板50成份ETF（588000）为第三大流通股东，持股1559.42万股，较上期增加164.64万股 [3] - 易方达上证科创板50ETF（588080）为第六大流通股东，持股1164.67万股，较上期增加39.11万股 [3] - 嘉实上证科创板芯片ETF（588200）为第八大流通股东，持股668.24万股，较上期增加64.94万股 [3] - 香港中央结算有限公司为第九大流通股东，持股637.33万股，较上期增加54.55万股 [3] 分红情况 - A股上市后累计派发现金分红1.26亿元 [3]

基金经理持仓变动 - 基金经理冯明远管理的4只公募基金在三季度普遍对重仓股进行减持，持仓数量变化明显[1][2] - 华虹公司、兆易创新、思特威-W等个股被环比减持明显，信澳研究优选基金持有华虹公司50.15万股，较二季度末减少51.75%[1][3] - 信澳新能源产业基金对思特威-W持仓数量为138.74万股，较二季度末减持幅度达42.86%[5] - 歌尔股份、恒玄科技获得加仓，部分基金新进重仓晶晨股份、炬芯科技[1][7] 具体基金持仓分析 - 信澳研究优选基金重仓股包括华勤技术、歌尔股份等，其中兆易创新持仓较二季度末减少约41.67%[3][4] - 信澳新能源产业基金前三大重仓股为华勤技术、歌尔股份、佰维存储，恒玄科技持仓数量较上期增加13.72%[6] - 信澳智远三年基金重仓股中，华虹公司持仓数量较上期减少50.34%，恒玄科技持仓数量增加14.60%[8] - 信澳领先智造基金重仓股中华虹公司持仓数量减少45.92%，恒玄科技持仓数量增加13.29%[9] 基金业绩与规模 - 冯明远管理的产品三季度业绩中等偏上，信澳领先智造混合基金同期净值收益率为38.71%[10] - 偏股混合型基金三季度业绩中位数为22.67%，同期业绩首位涨幅为100.06%[10] - 4只基金管理规模均出现下滑，信澳智远三年合计份额从二季度末40.70亿份降至33.09亿份[10] - 信澳研究优选混合基金有机构投资者赎回7700万份，期末持有份额占比为30.13%[10] 投资策略与行业观点 - 基金持仓主要集中在电子、新能源、通信、汽车零部件、机械行业[1][7] - AI、机器人等新技术的发展被看好，认为将积极拉动相关产业发展[1][7]

基金经理持仓变动 - 基金经理冯明远管理的4只公募基金在三季度普遍对重仓股进行减持，华虹公司、兆易创新、思特威-W等减持明显 [1] - 以信澳研究优选基金为例，持有华虹公司50.15万股，较二季度末减少51.75%，兆易创新持仓减少约41.67% [1] - 信澳新能源产业基金对思特威-W持仓数量为138.74万股，较二季度末减持幅度达到42.86% [2] 基金加仓及新进个股 - 基金在三季度对歌尔股份、恒玄科技进行加仓，且加仓幅度相对明显 [2] - 部分基金新进重仓晶晨股份、炬芯科技 [1][2] - 部分消费电子类个股如歌尔股份在三季度股价表现出色 [2] 基金投资行业分布 - 基金持仓以电子、新能源、通信、汽车零部件、机械行业为主 [1][2] - AI、机器人等新技术的发展被基金经理认为将积极拉动相关产业发展 [1][2] 基金业绩表现 - 冯明远管理的三只偏股混合型基金中，信澳领先智造混合三季度净值收益率最高，为38.71% [2] - 同期偏股混合型基金的业绩中位数是22.67%，业绩排在首位的基金涨幅为100.06% [2] 基金规模变动 - 冯明远管理的基金规模在三季度均出现下滑，信澳智远三年合计份额从二季度末的40.70亿份降至33.09亿份 [3] - 信澳领先智造、信澳研究优选、信澳新能源产业的合计份额分别为26.68亿份、10.81亿份、13.74亿份，均较二季度末下降 [3] - 信澳研究优选混合有机构投资者在三季度赎回7700万份，持有份额从4.03亿份降至3.26亿份，期末持有份额占比为30.13% [3]

科创芯片ETF指数表现 - 科创芯片ETF指数（588920）于10月27日开盘上涨2.62%，报价为1.647元 [1] - 该指数自成立（2025-07-16）以来累计回报率达60.63%，近一个月回报率为0.94% [1] - 指数业绩比较基准为上证科创板芯片指数收益率，管理人为鹏华基金管理有限公司，基金经理为罗英宇 [1] 指数成分股表现 - 指数重仓股中芯国际开盘上涨2.57%，海光信息上涨1.60%，寒武纪上涨2.30% [1] - 澜起科技开盘涨幅达4.76%，中微公司上涨3.07%，沪硅产业上涨1.69% [1] - 芯原股份上涨1.20%，恒玄科技上涨1.09%，华海清科上涨1.80%，思特威上涨1.42% [1]

股价表现与资金流向 - 10月24日盘中股价上涨2.08%至109.22元/股，总市值达438.89亿元，成交金额1.90亿元，换手率0.54% [1] - 当日主力资金净流入838.19万元，其中特大单净买入1028.41万元（买入1522.16万元，卖出493.75万元），大单净卖出190.22万元（买入3356.16万元，卖出3546.38万元） [1] - 公司股价表现强劲，今年以来累计上涨40.80%，近5日、近20日和近60日分别上涨7.64%、7.29%和11.54% [1] 公司基本面与财务业绩 - 公司2025年上半年实现营业收入37.86亿元，同比增长54.11%，归母净利润3.97亿元，同比大幅增长164.93% [2] - 公司主营业务为高性能CMOS图像传感器芯片的研发、设计和销售，芯片销售构成其100%的主营业务收入 [1] - 公司自2022年5月20日上市以来累计派发现金分红1.26亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年6月30日，公司股东户数为1.32万户，较上期增加3.62%，人均流通股为24,397股，较上期减少3.49% [2] - 多家主要指数基金在第二季度增持公司股份，华夏上证科创板50成份ETF增持164.64万股至1559.42万股，易方达上证科创板50ETF增持39.11万股至1164.67万股，嘉实上证科创板芯片ETF增持64.94万股至668.24万股 [3] - 香港中央结算有限公司（北向资金）增持54.55万股至637.33万股，而景顺长城研究精选股票A则退出十大流通股东名单 [3] 行业分类与概念板块 - 公司所属申万行业为电子-半导体-数字芯片设计 [1] - 公司涉及的概念板块包括大基金概念、智能穿戴、半导体、芯片概念、基金重仓等 [1]

股价与交易表现 - 10月23日盘中股价为103.28元/股，下跌2.02%，总市值415.02亿元，成交额9951.48万元，换手率0.30% [1] - 当日主力资金净流出1068.77万元，其中特大单净卖出812.96万元，大单净卖出255.81万元 [1] - 公司今年以来股价上涨33.14%，近5个交易日下跌2.82%，近20日上涨2.29%，近60日上涨5.01% [1] 公司基本面与财务业绩 - 公司主营业务为高性能CMOS图像传感器芯片的研发、设计和销售，芯片销售构成全部主营业务收入 [1] - 2025年1-6月实现营业收入37.86亿元，同比增长54.11%，归母净利润3.97亿元，同比增长164.93% [2] - A股上市后累计派发现金分红1.26亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数为1.32万户，较上期增加3.62%，人均流通股24397股，较上期减少3.49% [2] - 主要机构投资者中，华夏上证科创板50成份ETF持股1559.42万股，较上期增加164.64万股；易方达上证科创板50ETF持股1164.67万股，较上期增加39.11万股；嘉实上证科创板芯片ETF持股668.24万股，较上期增加64.94万股；香港中央结算有限公司持股637.33万股，较上期增加54.55万股 [3] - 景顺长城研究精选股票A已退出十大流通股东之列 [3] 行业与板块分类 - 公司所属申万行业为电子-半导体-数字芯片设计 [1] - 所属概念板块包括大基金概念、智能穿戴、半导体、芯片概念、基金重仓等 [1]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级 [1][2] 报告核心观点 - 智能驾驶行业正沿着"端到端"和"智驾平权"两大方向加速进化 [3][16] - 端到端智能驾驶技术已演进分化出VLA和世界模型两条核心并行发展路径 [64][69] - VLA技术路线适合快速迭代和现有量产平台兼容 世界模型路线则代表更底层的认知方式 强调物理规律和空间理解力 适合长期演进 [69] - 新能源车销量与智驾功能形成协同增长闭环 推动智能驾驶快速渗透 [9] 智能驾驶行业发展回顾 - 中国新能源车渗透率从2019年较低水平一路攀升 先后突破10%、30%、50%等关键关口 [9] - 中国新能源汽车L2级别智能驾驶功能渗透率从2019年的约7%起步 到2025H1已上升至65%左右 [9] - 2024年中国智能网联汽车产业规模已攀升至11082亿元 同比增长34% 预计到2030年产业规模有望突破5万亿元 [15] - 截至2025年6月 中国智能驾驶产业主体数量快速增长 注册相关企业总数已超过7000家 [15] 智驾沿"端到端"、"智驾平权"加速 - 高阶智驾功能搭载率从2024年1–4月的11.8%提升至2025年同期的18.6% [21] - 20–30万元价位段汽车的L2++智能驾驶功能搭载率从2024年Q1的25.15%升至2025年4–5月的47.11% 实现近乎翻倍增长 [27] - 头部自主品牌将智能驾驶价格门槛拉低 例如比亚迪秦PLUS智驾版售价11.98万元已搭载高速NOA功能 中长期目标是在10万元级别车型上实现高速NOA全面标配 [21] 端到端智能驾驶复盘 - 端到端自动驾驶架构演进分为四个主要阶段：感知"端到端"/"BEV+ transformer"、决策规划模型化/"占用网络"、模块化端到端/两段式端到端、OneModel/一段式端到端 [32] - BEV感知通过融合多传感器数据形成360°全方位无死角感知视野 结合Transformer注意力机制实现对关键区域聚焦处理 [37][41] - 占用网络通过对三维空间进行体素级划分与占用预测 构建更高精度的全局环境表示 能够识别未被标注的"泛目标" 提升系统环境理解力 [46] - 一段式端到端模型将传统"感知—规划—控制"流程统一映射到单一模型中 减少任务拆解带来的累积误差 但缺乏可解释性且需要海量高质量数据 [57][59] VLA技术路线 - VLA模型将视觉、语言与动作三大模态深度耦合 其核心流程可拆解为四步：环境感知、转化为语言Token、生成驾驶建议、转化为车辆控制轨迹 [69][76] - VLA技术落地的三大关键抓手包括：3D中间表征、长时序记忆、效率/能耗优化 [93] - VLA工程化难点包括：极端工况下的模型稳定性、长尾场景的泛化能力、多源数据的时序同步与时空一致性 [94][97] - VLA技术发展趋势围绕"空间—时间—成本"三条核心路径系统化演进：空间维度向高精度三维语义建模过渡 时间维度发展长时记忆与预测 成本维度通过MoE技术和模型蒸馏实现结构化算力优化 [111] 世界模型技术路线 - 世界模型是一类能够模拟和推演真实环境状态的生成式AI框架 通过对环境物理规律和因果关系的建模 实现对现实世界的"内在理解"与"主动推理" [117] - 世界模型的演进脉络分为三个阶段：Dyna算法奠定理论基础、《World Models》推动进入深度学习阶段、以Dreamer系列为代表的加速落地阶段 [121] - 世界模型在智能驾驶中的四大价值包括：大幅降低数据成本、升级安全标准、提升时空一致性、具备认知推理能力 [127][133] - 世界模型工程化难点包括：长期可扩展内存瓶颈、仿真与现实世界的差异、决策与责任机制缺失、隐私与数据安全挑战 [134][138] - 世界模型未来趋势是与强化学习深度结合 通过在虚拟环境中交互试错 使模型具备主动探索与优化能力 有效降低错误策略导致的安全风险与成本消耗 [144]