报告公司投资评级 - 维持买入评级 [2][4][6] 报告的核心观点 - 思特威发布2024年年报和2025年一季报，2025Q1营收17.50亿元，YoY+109%，毛利率22.8%，YoY+1.5pcts，2024年手机、汽车、安防业务均保持较快增长，2025年LOFIC+200MP新品有望贡献增量，汽车业务布局有望深化，维持买入评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 发行股数401.84百万，流通股323.04百万，总市值384.1605亿元，3个月日均交易额8.3758亿元，主要股东徐辰持股13.64% [4] 股价表现 - 今年至今绝对涨幅29.9%，1个月涨幅-5.8%，3个月涨幅28.1%，12个月涨幅104.9%，相对上证综指今年至今涨幅29.4%，1个月涨幅-1.4%，3个月涨幅27.0%，12个月涨幅98.3% [3] 财务数据 - 2023 - 2027E主营收入分别为28.57亿、59.68亿、85.56亿、107.11亿、123.47亿元，增长率分别为15.1%、108.9%、43.4%、25.2%、15.3%；EBITDA分别为1.54亿、6.99亿、11.92亿、16.99亿、20.51亿元；归母净利润分别为0.14亿、3.93亿、8.59亿、13.33亿、16.73亿元，增长率分别为-117.2%、2662.8%、118.6%、55.2%、25.5% [8] - 2023 - 2027E最新股本摊薄每股收益分别为0.04元、0.98元、2.14元、3.32元、4.16元，原先预估摊薄每股收益2025E为2.11元、2026E为3.29元，调整幅度分别为1.4%、0.9% [8] - 2023 - 2027E市盈率分别为2702.4倍、97.8倍、44.7倍、28.8倍、23.0倍；市净率分别为10.3倍、9.2倍、7.8倍、6.4倍、5.1倍；EV/EBITDA分别为151.1倍、46.2倍、32.8倍、22.4倍、17.9倍 [8] - 2023 - 2027E每股股息分别为0.2元、0.2元、0.3元、0.5元、0.6元，股息率分别为0.3%、0.2%、0.3%、0.5%、0.7% [8] 业务分析 - 营收快速增长，规模效应和供应链成本优化推动毛利率上升，2024年营收59.68亿元，YoY+109%，毛利率21.1%，YoY+1.1pcts，归母净利润3.93亿元，YoY+2663%；2025Q1营收17.50亿元，QoQ - 1%，YoY+109%，毛利率22.8%，QoQ+3.8pcts，YoY+1.5pcts，归母净利润1.91亿元，QoQ+60%，YoY+1265% [9] - 50MP产品推动手机业务营收快速增长，LOFIC+200MP新产品有望在2025年贡献增量，2024年智能手机业务营收32.91亿元，YoY+269%，占主营收入比例55.2%，2024年思特威在全球手机CIS市场出货份额占11.2%，位列第5名 [9] - 主流车厂合作深化，M1芯片助力智驾视觉系统应用的升级，2024年汽车业务营收5.27亿元，YoY+79%，占主营收入比例8.8%，2023 - 2029年全球汽车CIS市场规模将从23亿美元增长至32亿美元，CAGR约5.4%，2023年公司在车载CIS市场上位列全球第4、国内第2 [9] - 安防CIS市场需求升级，公司持续稳固龙头地位，2024年安防业务营收21.50亿元，YoY+29%，占主营收入比例36.0%，2020 - 2023年公司持续位列全球安防CIS出货第1名 [9] 估值 - 预计思特威2025/2026/2027年EPS分别为2.14/3.32/4.16元，截至2025年4月18日收盘，思特威总市值约384亿元，对应2025/2026/2027年PE分别为44.7/28.8/23.0倍 [6]

报告公司投资评级 - 维持“增持”投资评级 [2][6] 报告的核心观点 - 2024年业绩高增长盈利能力显著提升，25Q1业绩再创历史新高，看好后续旗舰手机客户拓展、智驾芯片起量，维持“增持”投资评级，建议关注公司业务尤其是手机高阶产品的客户拓展和份额提升情况 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 基础数据 - 总股本402百万股，已上市流通股323百万股，总市值384亿元，流通市值309亿元，每股净资产11.1元，ROE为12.8%，资产负债率46.2%，主要股东为徐辰，持股比例13.64% [2] 股价表现 - 1个月、6个月、12个月绝对表现分别为-3%、44%、105%，相对表现分别为3%、48%、99% [4] 24年业绩情况 - 2024年营业收入达59.68亿元，同比+109%，智能手机、智慧安防、汽车电子收入分别为32.9亿、21.5亿、5.3亿元，同比+269%、+29%、+79%，归母净利润3.93亿元，扣非归母净利润3.91亿元，分别同比+2663%、+64343%，毛利率21.09%，同比+1.12pct，净利率6.58%，同比+6.08pct [6] 分业务情况 - 智能手机领域，应用于高阶旗舰手机主摄等镜头的数颗高阶5000万像素产品起量，营收占比超50%，普通智能手机主摄的5000万像素高性价比产品出货量同比大幅上升；汽车电子领域，2023年在全球车载CIS市场位列第4位，覆盖车型项目数量增加，多款产品出货量同比大幅上升；智慧安防领域，新下游为机器视觉行业提供动能，新推出产品推动营收同比增长28.64% [6] 25Q1业绩情况 - 25Q1收入17.50亿元，同比+109%、环比-0.62%，归母净利润1.91亿元，同比+1265%、环比+60%，扣非归母净利润1.89亿元，同比+865%、环比+119%，毛利率22.79%，同比+1.53pct、环比+3.78pct [6] 财务数据与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|2857|5968|8649|11098|13998| |同比增长|15%|109%|45%|28%|26%| |营业利润(百万元)|(22)|417|955|1291|1719| |同比增长|-85%|-1997%|129%|35%|33%| |归母净利润(百万元)|14|393|941|1272|1688| |同比增长|-117%|2663%|140%|35%|33%| |每股收益(元)|0.04|0.98|2.34|3.16|4.20| |PE|2702.4|97.8|40.8|30.2|22.8| |PB|10.3|9.2|7.6|6.3|5.2| [7] 财务预测表 - 包含资产负债表、现金流量表等多方面预测数据，如2025E流动资产6606百万元、经营活动现金流716百万元等 [8] 利润表及主要财务比率 - 呈现营业总收入、营业成本等利润表数据及年成长率、获利能力等主要财务比率数据，如2025E营业总收入8649百万元、毛利率23.0%等 [9]

在智慧安防领域，2024年，公司实现营收21.50亿元，占主营收入的比例约为36.03%。公司以完善的产 品矩阵、卓越的研发实力以及快速的响应能力，保持全球市场领先地位，新推出的迭代产品和新产品均 具备更优异的性能和竞争力，推动营收同比增长28.64%。 本报讯 （记者张文湘）4月18日晚，思特威（上海）电子科技股份有限公司（以下简称"思特威"）披露 了2024年年度报告及2025年第一季度报告。2024年，公司实现营业收入59.68亿元，较上年同期增长 108.87%；实现归属于上市公司股东的净利润3.93亿元，较上年同期增长2662.76%。 2025年一季度，公司实现营业收入17.50亿元，较上年同期增长108.94%，实现归属于上市公司股东的净 利润1.91亿元，较上年同期增长1264.97%。 报告期内，思特威的盈利能力得到有效改善，净利润率也显著提升。公司在技术创新与市场拓展多维突 破，进一步夯实在国产CIS（CMOS图像传感器）领域的优势地位。 三大业务协同发力 思特威坚持"智慧安防+智能手机+汽车电子"三足鼎立发展方向的同时，在各个市场尤其是智能手机和 汽车电子领域持续深耕，加强产品研发和市场 ...

思特威（上海）电子科技股份有限公司 未来三年（2025 年-2027 年）股东回报规划 为了明确思特威（上海）电子科技股份有限公司（以下简称"公司"）股东 回报规划，切实保护投资者合法权益，引导投资者树立长期投资和理性投资理念， 增强利润分配决策的透明度和可操作性，便于股东对公司经营和分配进行监督， 公司根据《上市公司监管指引第 3 号——上市公司现金分红》等文件以及公司《章 程》的规定，制定公司《未来三年（2025 年-2027 年）股东回报规划》（以下简 称"股东回报规划"）。具体如下： 一、制定本股东回报规划考虑的因素 本规划着眼于公司的长远和可持续发展，是在综合分析公司经营发展实际、 股东要求和意愿、社会资金成本、外部融资环境等因素，充分考虑公司目前及未 来盈利规模、现金流量状况、发展所处阶段、项目投资资金需求等情况，平衡股 东的短期利益和长期利益的基础上制定的。 二、本股东回报规划制定原则 根据公司《章程》规定的利润分配政策，在公司财务稳健的基础上，公司的 利润分配应注重对股东合理的投资回报。 三、公司未来三年股东回报规划 公司可以采取现金或法律、法规允许的方式分配股利。在公司当年经审计的 净利润为 ...

综上，公司注册资本由"人民币 399,712,197 元"变更为"人民币 401,841,572 元"。 二、股东大会授权情况 2023 年 11 月 10 日，公司召开 2023 年第一次临时股东大会，审议通过《关 于提请股东大会授权董事会办理公司股权激励计划相关事宜的议案》，同意股东 大会授权公司董事会及其授权人员在法律法规规定范围内，办理本次激励计划相 关事宜，包括但不限于修改《公司章程》、办理公司注册资本的变更登记等。 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 思特威（上海）电子科技股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 18 日召开了第二届董事会第六次会议，审议通过了《关于变更注册资本、修 订<公司章程>并制定部分公司治理制度的议案》。具体情况如下： 一、公司注册资本变更的相关情况 公司 2023 年限制性股票激励计划（以下简称"本次激励计划"）首次授予部 分第一个归属期归属事项已完成股份登记工作，本次归属股票数量 2,129,375 股， 并于 2025 年 1 月 8 日上市流通。本次 ...

证券代码：688213 证券简称：思特威 公告编号：2025-008 思特威（上海）电子科技股份有限公司 关于续聘公司2025年度审计机构的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 一、拟聘任会计师事务所的基本情况 （一）机构信息 1、基本信息 安永华明会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称"安永华明" ）于 1992 年 9 月成立，2012 年 8 月完成本土化转制，从一家中外合作的有限责任制事务 所转制为特殊普通合伙制事务所。安永华明总部设在北京，注册地址为北京市东 城区东长安街 1 号东方广场安永大楼 17 层 01-12 室。截至 2024 年末拥有合伙人 251 人，首席合伙人为毛鞍宁先生。安永华明一直以来注重人才培养，截至 2024 年末拥有执业注册会计师逾 1,700 人，其中拥有证券相关业务服务经验的执业注 册会计师超过 1,500 人，注册会计师中签署过证券服务业务审计报告的注册会计 师逾 500 人。 安永华明 2023 年度经审计的业务总收入人民币 59.55 亿元，其中 ...

证券代码：688213 证券简称：思特威 公告编号：2025-006 思特威（上海）电子科技股份有限公司 第二届监事会第六次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 一、监事会会议召开情况 思特威（上海）电子科技股份有限公司（以下简称"公司"）第二届监事会 第六次会议于 2025 年 4 月 18 日在公司会议室以现场结合通讯表决方式召开。会 议通知已于 2025 年 4 月 8 日以通讯方式发出。本次会议由监事会主席胡文阁先 生召集并主持，会议应出席监事 3 名，实际出席监事 3 名。本次会议的召集和召 开符合《中华人民共和国公司法》等相关法律、行政法规、部门规章、规范性文 件和《思特威（上海）电子科技股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"） 的有关规定，本次会议合法有效。 二、监事会会议审议情况 全体监事以投票表决方式通过了以下决议： （一）审议通过《关于<2024 年度监事会工作报告>的议案》 经审核，监事会认为 2024 年公司监事会本着对全体股东负责的态度，认真 地履行了监事会职能，积极 ...

证券代码：688213 证券简称：思特威 公告编号：2025-005 思特威（上海）电子科技股份有限公司 第二届董事会第六次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 思特威（上海）电子科技股份有限公司（以下简称"公司"）第二届董事会 第六次会议于 2025 年 4 月 18 日在公司会议室以现场结合通讯表决方式召开。会 议通知已于 2025 年 4 月 8 日以通讯方式发出。本次会议由董事长徐辰先生召集 并主持，会议应出席董事 9 名，实际出席董事 9 名。本次会议的召集和召开符合 《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）等相关法律、行政法规、部 门规章、规范性文件和《思特威（上海）电子科技股份有限公司章程》（以下简 称"《公司章程》"）的有关规定，本次会议合法有效。 二、董事会会议审议情况 全体董事以投票表决方式通过了以下决议： （一）审议通过了《关于<2024 年度董事会工作报告>的议案》 2024 年度，公司董事会严格按照《公司法》《中华人民共和国证券法》（以 下 ...

证券代码：688213 证券简称：思特威 公告编号：2025-007 思特威（上海）电子科技股份有限公司 关于2024年度利润分配方案的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： （一）利润分配方案的具体内容 经安永华明会计师事务所（特殊普通合伙）审计，公司 2024 年度归属于上 市公司股东的净利润 392,738,925.26 元；截至 2024 年 12 月 31 日，公司母公司 1 思特威（上海）电子科技股份有限公司（以下简称"公司"）2024 年度利润 分配方案为：每 1 股派发现金红利 0.15 元（含税），不进行资本公积转增股 本，亦不派送红股。 公司 2024 年拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本扣减公司回购专用 证券账户中的股份为基数分配利润，具体日期将在权益分派实施公告中明确。 如在本议案披露之日起至实施权益分派股权登记日期间，因可转债转股/回购 股份/股权激励授予股份回购注销/重大资产重组股份回购注销等致使公司总 股本发生变动的，公司拟维持分配总额不变，相应调整分配比例， ...

证券代码：688213 证券简称：思特威 公告编号：2025-012 思特威（上海）电子科技股份有限公司 关于作废 2022 年限制性股票激励计划 部分已授予尚未归属的限制性股票的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 思特威（上海）电子科技股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 18 日召开第二届董事会第六次会议、第二届监事会第六次会议及第二届董事 会薪酬与考核委员会 2025 年第一次会议，审议通过了《关于作废 2022 年限制性 股票激励计划部分已授予尚未归属的限制性股票的议案》。现将有关事项说明如 下： 一、公司 2022 年限制性股票激励计划（以下简称"本激励计划"）已履行 的决策程序和信息披露情况 同日，公司召开第一届监事会第十次会议，审议通过了《关于<公司 2022 年限制性股票激励计划（草案）>及其摘要的议案》《关于<公司 2022 年限制性 股票激励计划实施考核管理办法>的议案》以及《关于核实<公司 2022 年限制性 股票激励计划首次授予激励对象名单>的议案》，公司监事会 ...