报告公司投资评级 - 报告将思特威(688213.SH)的评级上调至"买入"[6] 报告的核心观点 公司业绩恢复增长,2024年Q1利润同比扭亏为盈 - 2023年公司业绩恢复增长,主要系公司在智能手机、汽车电子和智慧安防领域持续深耕,加强产品研发和市场推广,促进产品销售[1] - 2024年Q1公司利润实现同比扭亏为盈,主要系下游市场需求回暖带来销售收入上升,以及公司研发效率提高、成本管理能力增强、产品成本得到有效控制等多因素影响,公司毛利率得到提高[1] 智慧安防业务保持稳定增长 - 2023年,公司智慧安防行业收入为16.71亿元,同比增长0.41%,占主营收入的比例为58.49%[2] - 公司作为全球智慧安防CIS的龙头企业,持续发力高端领域,已经成功推出多款安防尖端产品[2] 汽车电子业务增长势头强劲 - 2023年,公司汽车电子领域实现销售收入2.94亿元,同比增长30.45%,占主营收入的比例为10.30%[3] - 公司已针对车载影像类、感知类与舱内三大应用场景累计发布了10余款产品,产品已在多家主要车厂量产[3] 手机CIS市场前景广阔,高端手机CIS产品构造第二增长曲线 - 2023年,公司智能手机CIS产品实现营收8.92亿元,同比增长50.40%,占主营收入的比例为31.21%[4] - 针对高端旗舰机产品,公司推出的XS系列高端产品已大规模出货,为公司开辟了第二条增长曲线[5] - 公司不断提升手机CIS产品性能,持续完善差异化产品矩阵,提升公司在智能手机领域的市场地位和品牌影响力[5] 财务指标总结 - 2022年公司营业收入为24.83亿元,同比下降7.7%[1] - 2022年公司归母净利润为-0.83亿元,实现扭亏为盈[1] - 2023年公司营业收入为28.57亿元,同比增长15.08%[1] - 2023年公司归母净利润为0.14亿元,同比实现扭亏为盈[1] - 2024年Q1公司营业收入为8.37亿元,同比增长84.31%[1] - 2024年Q1公司归母净利润为0.14亿元,同比实现扭亏为盈[1]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级[4] 报告的核心观点 - 公司2023年实现营业收入28.57亿元,同比增长15.08%;归母净利润0.14亿元,同比扭亏;扣非净利润60.74万元,同比扭亏[1] - 公司2024年一季报实现营业收入8.37亿元,同比增长84.31%;归母净利润0.14亿元,同比扭亏;扣非净利润0.2亿元,同比扭亏[1] - 公司坚持三足鼎立发展方向,构建高阶智能手机产品第二增长曲线[1] - 公司在智慧安防领域保持全球市场领先地位,实现业务稳定增长[1] - 公司在智能手机领域与现有客户在各阶产品领域的合作不断深入,市场占有率持续提升[1] - 公司在汽车电子领域与多家主流车厂继续深化合作,覆盖车型项目数量大幅增加[3] - 公司高端手机产品加速实现规模量产,推出多款XS系列高端产品[1][2] - 公司进一步丰富车载AT Series系列产品矩阵,在车载CIS市场位居全球第四、国内第二[3] 财务数据总结 - 2023年营业收入28.57亿元,同比增长15.08%[1] - 2023年归母净利润0.14亿元,同比扭亏[1] - 2023年扣非净利润60.74万元,同比扭亏[1] - 2024年一季度营业收入8.37亿元,同比增长84.31%[1] - 2024年一季度归母净利润0.14亿元,同比扭亏[1] - 2024年一季度扣非净利润0.2亿元,同比扭亏[1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为3.06亿元、4.87亿元和6.84亿元[4][5][6]

业绩总结 - 公司在2023年实现营业收入28.57亿元，同比增长15.08%，归母净利润0.14亿元，扭亏为盈[2] - 公司2024年Q1实现营业收入8.37亿元，同比增长84.31%，环比下降22.78%，归母净利润0.14亿元，扭亏为盈[3] - 公司2023年智慧安防行业收入为16.71亿元，同比增长0.41%，占主营收入比例58.49%；智能手机领域营收显著增长，同比50.40%[5] - 公司预计2024-2026年分别实现营收49.05/64.12/83.60亿元，归母净利润4.53/6.44/8.40亿元，维持“买入”评级[8] - 公司2023A至2026E的财务指标显示营业收入、净利润、EPS等均呈现增长趋势，市盈率逐年下降[10] - 报告显示，公司2023年至2026年的营业收入呈现逐年增长趋势，分别为2857百万元、4905百万元、6412百万元和8360百万元[11] - 公司2023年至2026年的净利率分别为0.5%、9.2%、10.0%和10.1%，呈现逐年增长的趋势[11] 未来展望 - 公司预计2024-2026年分别实现营收49.05/64.12/83.60亿元，归母净利润4.53/6.44/8.40亿元，维持“买入”评级[8] - 公司2023A至2026E的财务指标显示营业收入、净利润、EPS等均呈现增长趋势，市盈率逐年下降[10] - 报告显示，公司2023年至2026年的营业收入呈现逐年增长趋势，分别为2857百万元、4905百万元、6412百万元和8360百万元[11] - 公司2023年至2026年的净利率分别为0.5%、9.2%、10.0%和10.1%，呈现逐年增长的趋势[11] 其他新策略 - 公司承诺报告中的信息独立、客观、公平，不受利益相关方干扰和影响[14] - 公司声明报告中的信息仅供参考，不构成证券买卖的出价或询价，客户不应仅根据报告做出决策[16] - 公司可能持有报告中提到的公司发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供投资银行、财务顾问等服务[18] - 公司提醒非专业投资者取消接收、订阅或使用报告中的信息，以控制投资风险[19] - 公司对报告版权拥有最终解释权，未经授权不得对报告进行翻版、修改、复制等侵犯知识产权的行为[20]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入（维持）"评级 [1] 报告的核心观点 公司2023年业绩扭亏为盈，2024年一季度业绩持续向好 - 2023年公司实现营收28.57亿元，同比增长15.08%，实现归母净利0.14亿元，同比增长117.18% [4] - 2024年一季度公司实现营收8.37亿元，同比增长84.31%，实现归母净利0.14亿元，同比增长154.62% [4] 公司智慧安防和智能手机业务双重驱动营收增长 - 智慧安防领域下游市场回暖，公司迭代产品性能和竞争力提升 [5] - 智能手机领域公司应用于旗舰手机的5000万像素产品出货上升，与客户合作全面加深，市场占有率持续提升 [5] 公司股权激励彰显对消费电子CIS和车载CIS业务的增长信心 - 公司2023年限制性股票激励计划的业绩考核目标以净利润或新业务出货量为准，体现了公司对未来业绩增长的信心 [5] 财务数据分析 - 2023年公司实现营收28.57亿元，同比增长15.08% [4] - 2023年公司实现归母净利0.14亿元，同比增长117.18% [4] - 2024-2026年公司预计实现营收42.36/56.12/69.48亿元，实现归母净利润2.87/5.08/6.79亿元 [5] - 2023-2026年公司预计毛利率分别为20.0%/24.6%/26.0%/26.1% [7] - 2023-2026年公司预计净资产收益率分别为0.4%/7.1%/11.2%/13.0% [7]

财务数据 - 思特威2023Q4营业收入10.84亿元，同比增长31%[1] - 思特威2024Q1营业收入8.37亿元，同比增长84%[1] - 思特威2023年智能手机CIS营业收入为8.92亿元，同比增长50%[1] - 思特威2023年末库存约为22.8亿元，较去年末下降6.5亿元[2] - 思特威预计2024年营业收入为43.01亿元，EPS为0.67元，市值为189亿元[3] - 思特威市值对应2024年PE为70.5倍，2025年PE为36.8倍，2026年PE为25.1倍[3] - 思特威2022-2026年主营收入增长率分别为-7.7%、15.1%、50.5%、33.4%、24.3%[5] - 思特威2022-2026年归母净利润增长率分别为-120.8%、-117.2%、1787.7%、91.6%、46.8%[5] - 思特威2022-2026年最新股本摊薄每股收益分别为-0.21元、0.04元、0.67元、1.28元、1.89元[5] - 思特威2022-2026年市盈率分别为-228.7倍、1331.3倍、70.5倍、36.8倍、25.1倍[5] 未来展望 - 思特威2026年预测公司营业总收入将达到7131百万人民币，净利润预计为755百万人民币[6] - 预计2026年公司的营业利润率将达到12.5%，归母净利润率将达到10.6%[6] - 公司的P/E比率在2026年预计为25.1倍，P/B比率为3.6倍[6] 投资评级 - 公司的投资评级为"买入"，预计未来6-12个月内股价将超越基准指数20%以上[8] - 行业投资评级为"强于大市"，预计未来6-12个月内行业指数将表现强于基准指数[9]

业绩总结 - 思特威2023年实现收入28.57亿元，归母净利润0.14亿元，扣非归母净利润60.74万元[1] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为2.75/5.49/8.60亿元，维持“推荐”评级[4] - 思特威-W(688213)公司2026年预计营业总收入将达到6,971百万元，较2023年增长144.5%[7] - 公司2026年预计净利润率将达到12.33%，较2023年增长约11.83个百分点[7] 产品发展 - 公司产品矩阵持续完善，智慧安防、智能手机、汽车电子三大领域发展方向明确，智慧安防收入占比最高[3] 投资建议 - 民生证券研究院提供的投资建议中，推荐级别包括谨慎推荐、中性和回避等不同级别[9]

公司基本信息 - 公司总股本为40,001万股，扣除回购专用证券账户中股份数536,872股，拟派发现金红利65,913,066.12元（含税），现金分红占归属于上市公司股东的净利润比例为463.67%[5] - 公司实际控制人徐辰持有公司13.71%的股份，通过特别表决权设置，徐辰自行及通过一致行动人莫要武控制的公司表决权比例为48.15%[6] - 公司名称为思特威（上海）电子科技股份有限公司，简称为思特威[10] - 公司注册地址位于中国(上海)自由贸易试验区祥科路111号3号楼6楼612室[11] - 公司网址为https://www.smartsenstech.com/[11] 公司财务表现 - 公司2023年营业收入达到28.57亿元人民币，同比增长15.08%[12] - 公司2023年净利润为1.42亿元人民币，扣除非经常性损益后的净利润为60.74万元人民币[13] - 公司2023年加权平均净资产收益率为0.38%，较上年同期增加2.90个百分点[13] - 公司2023年研发投入占营业收入的比例为10.01%，较上年同期减少2.36个百分点[13] - 公司2023年第四季度营业收入达到10.84亿人民币，同比增长139.5%[15] - 公司2023年第四季度净利润为6,053.16万人民币，同比增长144.5%[15] - 公司2023年非经常性损益项目中政府补助金额为2,350.80万人民币，同比增长201.6%[16] - 公司2023年采用公允价值计量的项目中交易性金融资产当期变动金额为-657.10万人民币[17] - 公司2023年主营收入中智能手机收入占比为31.21%，同比增长50.40%[18] - 公司2023年主营收入中汽车电子收入占比为10.30%，同比增长30.45%[18] - 公司2023年毛利率逐季改善，财务费用大幅下降[19] 公司业务发展 - 公司2023年智慧安防行业收入为167,133.08万元，占主营收入的比例为58.49%[20] - 公司2023年智能手机业务实现营收89,178.76万元，较上年同期增长50.40%，占主营收入的比例为31.21%[22] - 公司2023年汽车电子领域销售收入为29,422.49万元，较上年同期增长30.45%，占主营收入的比例为10.30%[23] - 公司在车载CIS市场已位居全球第四，国内第二位，汽车电子业务将成为公司长期可持续发展的强劲引擎[24] - 公司新发布了5MP高分辨率车规级RGB-IR全局快门图像传感器新品SC533AT，为驾驶员监控系统和乘客监控系统带来更精确、可靠的舱内视觉感知能力[24] - 公司已成为智慧安防、智能手机、汽车电子领域领先的CMOS图像传感器供应商，市占率达到33.3%[28] 公司技术创新 - 公司主要核心技术全部应用于CMOS图像传感器的设计和生产，技术来源全部为自主研发[31] - 公司新增知识产权项目申请169件，共116件知识产权项目获得授权[32] - 公司2023年研发投入总额为286,154,565.86元，研发人员数量为343人，研发人员数量占公司总人数的比例为47.84%[34] - 公司在研项目包括第四代基于FSI架构的CIS、第三代基于BSI架构的CIS、第三代基于BSI架构全局快门CIS等[35][36][37] 公司治理结构 - 公司董事会设有9名董事，其中3名为独立董事，各专门委员会成员由公司董事组成，积极参与制定公司整体策略和监察财务表现[187] - 公司倡导以人为本，关心员工成长，提供完善的薪酬福利体系，开展多样化的培训活动，激发员工学习力和创造性，促进员工与企业共同发展[197] - 公司以诚实守信、平等互利的商业原则与供应商、客户建立长期稳定的合作伙伴关系，维护供应商、客户权益，实现共同发展，互惠共赢[199]

财务表现 - 思特威2024年第一季度营业收入为837,395,711.35元，同比增长84.31%[4] - 思特威2024年第一季度归属于上市公司股东的净利润为14,026,121.38元[4] - 思特威2024年第一季度研发投入占营业收入的比例为20.21%[5] - 思特威2024年第一季度总资产为6,864,953,790.99元，较上年度末增长11.70%[5] - 思特威2024年第一季度归属于上市公司股东的所有者权益为3,787,775,709.98元，较上年度末增长1.25%[5] - 思特威（上海）电子科技股份有限公司营业总收入为83.74亿元人民币，同比增长84.1%[18] - 思特威（上海）电子科技股份有限公司研发费用为8.98亿元人民币，同比增长20.3%[19] - 思特威（上海）电子科技股份有限公司营业利润为0.95亿元人民币，较去年同期改善[19] - 思特威（上海）电子科技股份有限公司净利润为1.40亿元人民币，较去年同期增长[19] - 思特威（上海）电子科技股份有限公司综合收益总额为1.49亿元人民币，较去年同期改善[20] - 思特威（上海）电子科技股份有限公司每股收益为0.04元，较去年同期增长[20] 现金流量 - 思特威2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为-380,940,847.77元，较上期减少198.67%[9] - 思特威（上海）电子科技股份有限公司经营活动产生的现金流量净额为-38.09亿元人民币，较去年同期下降[21] - 公司投资活动产生的现金流量净额为-176,455,095.33和-212,049,772.31[23] - 公司筹资活动产生的现金流量净额为649,370,470.56和-245,647,225.51，主要来源于取得借款收到的现金[23] - 公司现金及现金等价物净增加额为89,946,066.30和-73,354,554.50，期末现金及现金等价物余额为784,827,452.50和720,069,482.34[23] 股东情况 - 思特威2024年第一季度普通股股东总数为6,984，前十名股东持股情况显示徐辰持股最多[11] - 2024年第一季度，公司持股5%以上股东和前10名股东中，共青城思智威科技产业投资合伙企业持有19,235,894股，占比4.81%[15]

财务预测 - 思特威（上海）电子科技股份有限公司预计2024年第一季度营业收入为80,000万元到88,000万元，同比增幅76%到94%[2] - 预计2024年第一季度净利润为1,000万元到1,500万元，同比增加3,568万元到4,068万元[2] - 预计2024年第一季度扣除非经常性损益的净利润为1,500万元到2,000万元，同比增加3,980万元到4,480万元[2]

报告公司投资评级 报告给予公司"增持"评级,维持目标价为68.20元。[1] 报告的核心观点 1) 2023年公司收入同比增长15.08%,归母净利润实现扭亏为盈。[2] 2) 公司在消费电子和机器视觉领域加强产品研发与销售,高端旗舰产品开拓第二增长曲线,智能安防产品矩阵不断扩张。[2] 3) 公司两款高端50M像素CIS产品性能行业领先,有望受益于未来新机发布。[1] 4) 参考半导体设计可比公司平均估值,给予公司2024年110倍PE,维持目标价68.20元。[1] 财务数据总结 1) 2023年公司营业收入为28.57亿元,较上年同比增长15.08%。[2] 2) 2023年公司归母净利润为1371万元,扣非归母净利润为64万元,均实现扭亏为盈。[2] 3) 预计2024-2025年公司EPS分别为0.62元和1.28元。[1] 4) 公司2021-2025年营业收入、EBIT和净利润复合增长率分别为18.4%、8.9%和6.5%。[2][3] 估值分析 1) 公司2024年预计市盈率为68.78倍,低于同行业可比公司平均水平295.65倍。[4] 2) 公司2024年预计市销率为4.23倍,低于同行业可比公司平均水平6.00倍。[4] 3) 公司2024年预计EV/EBITDA为42.63倍,低于同行业可比公司平均水平79.42倍。[4]