公司业绩表现 - 2025年公司实现营业收入90.31亿元，同比大幅增加51.32% [1] - 2025年归属于母公司所有者的净利润为10.01亿元，同比增长高达154.97% [1] - 2025年扣除非经常性损益的净利润为9.90亿元，同比增长152.89% [1] - 2025年基本每股收益为2.50元 [1] 公司财务状况 - 截至2025年末，公司总资产达到108.23亿元，较期初增长38.21% [1] - 截至2025年末，归属于母公司的所有者权益为52.22亿元，较期初增长24.67% [1] 业绩驱动因素 - 业绩增长得益于公司在多领域的业务拓展与产品创新 [1]

机构调研作为市场先行信号 - 机构调研行为被视为资金配置的先行信号，机构在正式建仓或加仓前，通常会通过实地走访或电话会议等形式对上市公司进行调研，以了解其经营状况、行业前景及成长逻辑 [2][7] - 1月以来，调研机构数在50家及以上且评级机构数在10家及以上的公司，合计有35家，这类公司往往具备较强的基本面支撑，有望成为机构节后重点配置的潜在标的 [2][7] 获高频调研的上市公司概况 - **大金重工**获得318家机构调研，数量居首，公司在调研中表示，英国AR7拍卖了8.4GW的海风项目，超出前期市场预计，项目规模和补贴金额均创历史新高，固定式和漂浮式项目的执行电价相较上一轮均实现同比上升，补贴年限也从15年延长至20年，AR7中标的业主是公司已合作的重要客户，公司对2025年市场订单的获取很有信心 [3][8] - **中际旭创**获34家机构评级，数量居首，国泰海通证券认为公司业绩符合预期，从行业情况看，1.6T光模块有望在2026年快速上量，2027年需求有望进一步大幅提升，公司为云数据中心客户提供400G、800G和1.6T等高速光模块，赢得了海内外客户的广泛认可，并保持了市场份额的持续成长 [3][8] - **江苏银行**获得133家机构调研，公司高度重视市值管理，2025年董监高及全行中层以上干部增持江苏银行股票超2400万元，2026年初至今，基于对公司发展前景和价值成长的高度认可，行长、董事会秘书、首席信息官等多位高级管理人员持续增持股份 [4][9] - **奥比中光-UW** 2025年预计归母净利润1.23亿元左右，实现扭亏为盈 [4][9] - **思特威-W** 预计2025年归母净利润9.76亿元到10.31亿元，同比增幅149%到162%，国海证券表示，公司是全球领先CMOS图像传感器制造商，坚持“智慧安防+智能手机+汽车电子”三足鼎立的发展战略，未来有望受益于CMOS图像传感器技术水平的提升、新兴应用场景的不断涌现以及AI应用的增长 [4][9] 机构关注公司的市场表现 - 上榜个股今年以来平均涨幅超过16%，远超大盘同期表现 [4][9] - 其中，**帝科股份**、**菜百股份**、**洁美科技**、**美好医疗**等个股均涨超40% [4][9] - 从具体数据看，**帝科股份**1月以来涨幅达102.48%，**菜百股份**涨幅达54.67%，**洁美科技**涨幅达48.30%，**美好医疗**涨幅达45.03%，**晶科能源**涨幅达34.57%，**万兴科技**涨幅达34.58%，**环旭电子**涨幅达35.00%，**国能日新**涨幅达38.49%，**华锐精密**涨幅达38.16% [5][10]

外资机构调研A股动态与观点 - 截至2月9日，2026年内已有224家外资机构合计调研A股上市公司569次，包括摩根士丹利、贝莱德、高盛、花旗等知名机构 [2][6] - 高盛维持中国股票“高配”评级，并预测中国指数与沪深300指数将分别上涨20%和12% [2][6] - 瑞银对中国股票持“具吸引力”观点，预期MSCI中国指数的盈利增速将从去年的2.5%大幅反弹至13.6%，主要由科技股带动 [2][6] 外资重点关注的行业与公司 - 外资调研主要聚焦半导体、机器人等领域 [2][6] - 华明装备、影石创新和汇川技术位于外资调研榜前三位 [2][6] - 奥普特、怡合达、安集科技、华润微、思特威等公司均吸引了超过20家外资机构前来调研 [2][6] 外资机构看好的中国市场投资主题 - 瑞银财富管理投资总监办公室认为，医疗保健企业“走出去”、新消费模式兴起及电网现代化等利好，有望惠及医疗保健、消费、材料和电力设备等行业 [2][6] - 景顺投资总监马磊认为产业升级是重要投资机会，电动汽车、制药及自动化等关键行业有望推动下一阶段的增长 [3][7] - 人工智能趋势是另一大机会，中国拥有庞大的互联网用户群、较低能源成本、人才储备和数据资源，具备将AI创新转化为生产力的竞争优势 [3][7] - 消费演变方面，年轻群体越来越多地将预算花在网络游戏、旅游、娱乐及社交媒体等服务类和IP类产品上，相关行业将涌现更多优秀企业 [3][7]

公司战略与资本运作 - 公司拟投资20亿元，通过股权转让及增资方式取得合肥晶奕集成电路有限公司100%股权，并将其纳入并表范围[1][2] - 晶奕集成是公司四期项目的建设主体，该项目总投资额高达355亿元，计划建设12英寸晶圆制造生产线，设计月产能约5.5万片[1][2] - 本次投资旨在增强标的公司资金实力，补充营运资金需求，后续将根据项目建设进度筹集资本金，意味着公司将加快推进该项目建设[3][4] 产能与技术布局 - 四期项目重点布局40纳米及28纳米CIS（CMOS图像传感器），同时涵盖OLED及逻辑等工艺[2] - 公司产品已实现DDIC、CIS等工艺平台量产，产品结构不断丰富[1] - 公司于2024年一季度实现55nm BSI（背照式）量产，像素达5000万，并于2025年实现55nm堆栈式CIS芯片全流程生产[8] 市场合作与产业链 - 2025年2月，公司与行业领先的CIS芯片厂商思特威签署长期深化战略合作协议，双方将在工艺开发、产品创新、产能供应等方面加大合作[1][5] - 合作旨在攻克国产CIS Stacked工艺关键技术瓶颈，加速国产高端CIS芯片技术进步，促进其向更广泛的智能手机应用普及[5] - 一条以本土厂商为核心的国产CIS产业链已形成：上游设计端由思特威主导，中游制造端由公司承接，下游终端包括小米等手机厂商[8] 财务与经营表现 - 公司经营业绩快速复苏，2024年归母净利润为5.33亿元，同比增长151.78%[1][8] - 2025年前三季度归母净利润达5.50亿元，同比增长97.24%，接近翻倍[1][8] - 2025年上半年，公司产能利用率持续提升，这可能是其加快推进355亿元项目的重要原因[8] 产品结构与市场地位 - 从应用产品分类看，2025年上半年，公司DDIC、CIS、PMIC、MCU、Logic占主营业务收入的比例分别为60.61%、20.51%、12.07%、2.14%、4.09%[7] - CIS收入已成为公司重要的收入来源，其营收占比从2024年上半年的16.04%提升至2025年上半年的20.51%[7] - 公司是中国内地第三大晶圆代工厂，成立于2015年5月，2023年在上交所科创板上市，是安徽省首家12英寸晶圆代工企业及首家登陆资本市场的纯晶圆代工企业[1][7] 行业背景与市场前景 - 全球CIS销售额总体呈稳定增长态势，据Yole数据预测，预计到2028年全球CIS市场规模将增长至288亿美元[7] - 当前CIS市场由索尼、三星、安森美等厂商主导，但国产CIS在主流50MP产品方面已形成突破，并进入高端智能手机主摄核心配置区间[8] - 思特威在智慧安防领域CIS出货量蝉联全球第一，在车载领域位列全球第四，在手机领域位列全球第五[5]

行业投资评级 - 电子行业评级为“看好”，且评级为“维持” [5] 报告核心观点 - 核心观点为“算力需求强劲，关注 CPO 等新技术演进” [2][3] - 云厂商持续加码 AI 算力投资，算力需求有望保持强劲 [8] - 硬件供需失衡情况由点及面，涨价继续蔓延 [8] - CPO 等新技术演进有望带来新增量需求 [8] 行业动态与数据支撑 - 亚马逊预计 2026 年资本支出将达到 2000 亿美元，相比 2025 年的约 1310 亿美元大幅提升 [8] - 谷歌预计 2026 年资本支出将在 1750 亿美元至 1850 亿美元之间，相比 2025 年全年的 915 亿美元大幅提升 [8] - 三星电子晶圆代工计划提高部分工艺价格，主要针对 4 纳米和 8 纳米工艺，预计涨幅约为 10% [8] - 英飞凌通知客户将自 2026 年 4 月 1 日起调整部分功率开关与 IC 产品价格 [8] - NVIDIA 在 CES 2026 期间发布 Vera Rubin 超级计算平台，将 Spectrum-X CPO 交换机作为核心组件 [8] - NVIDIA 推出的 200G/SerDes CPO 共封装光学技术能节省 5 倍的功耗，提升 64 倍的信号完整性，激光器使用数量减少 4 倍，带宽密度提升 1.6 倍，激光的可靠性提高 13 倍 [8] 投资建议与相关标的 - 投资建议为关注算力需求强劲及 CPO 等新技术演进 [3][9] - AI 算力相关硬件标的包括晶圆制造、封测、服务器存储、CPU、被动元件、服务器制造、模拟和功率芯片、半导体设备、光器件/光芯片等多个细分领域的公司 [8][9] - 端侧及 AI 应用标的包括端侧 AI 主控芯片、端侧存储、终端制造商及品牌厂商、AI 端侧核心零部件等领域的公司 [8][10] - 报告列出了具体的公司名单及部分公司的投资评级，例如中芯国际(688981，买入)、华虹半导体(01347，买入)、工业富联(601138，买入)等 [9][10]

2025年度业绩预告概览 - 公司预计2025年度实现营业收入88亿元至92亿元，较上年同期的59.68亿元增加28.32亿元至32.32亿元，同比增幅达47%至54% [3] - 预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为9.76亿元至10.3亿元，较上年同期的3.93亿元增加5.84亿元至6.38亿元，同比增幅高达149%至162% [3] - 预计扣除非经常性损益的净利润为9.66亿元至10.20亿元，较上年同期增长5.74亿元至6.29亿元，增幅147%至161% [3] 盈利能力与运营状况 - 若剔除股份支付费用影响，扣非归母净利润则为10.23亿元至10.77亿元，同比增长105%至116%，核心盈利能力持续夯实 [3] - 随着收入规模与利润水平同步增长，公司经营能力持续提升，各项运营指标不断改善 [5] - 2025年经营性现金流保持为正，为后续持续研发投入、业务拓展奠定了坚实的资金基础 [5] 各业务板块增长驱动因素 - **智能手机领域**：与多家客户深化合作，基于Lofic HDR® 2.0技术的多款主摄高阶5000万像素产品出货量大幅攀升，同时新开发的中高端HS系列多款5000万像素产品实现量产出货，有效带动该领域营收大幅增长 [4] - **汽车电子领域**：应用于智能辅助驾驶（含环视、周视和前视）及舱内场景的新一代产品出货量同比大幅上升，推动该领域收入实现跨越式增长，成为重要增长引擎 [5] - **智慧安防领域**：在高端安防及智能家居安防应用的市场份额持续提升 [5] - **新兴机器视觉领域**：作为该领域的先行者与引领者，紧抓行业发展机遇，收入保持持续增长态势 [5]

报告投资评级 - 维持“买入”评级 [7][8] 报告核心观点 - 报告公司2025年业绩预告符合预期，三大下游领域收入持续高增长，高端产品矩阵逐渐完善，汽车电子业务成为长期成长动力源 [4][7][8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为9.91亿元、13.65亿元、16.32亿元，对应市盈率分别为42倍、30倍、25倍 [6][8] 业绩与财务预测 - **2025年业绩预告**：预计实现营业收入88-92亿元，同比增长47%-54%；归母净利润9.8-10.3亿元，同比增长149%-162%；扣非归母净利润9.7-10.2亿元，同比增长147%-161% [4] - **2025年第四季度业绩**：预计实现营业收入24.8-28.8亿元，同比增长41%-64%，环比变动-2%至+14%；归母净利润2.8-3.3亿元，同比增长132%-177%，环比变动-9%至+9% [4] - **盈利预测**：预计2025-2027年营业总收入分别为90.49亿元、113.48亿元、127.33亿元，同比增长率分别为51.6%、25.4%、12.2% [6] - **净利润预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为9.91亿元、13.65亿元、16.32亿元，同比增长率分别为152.4%、37.7%、19.5% [6] - **盈利能力指标**：预计2025-2027年毛利率分别为23.6%、24.5%、25.2%；净资产收益率分别为19.1%、20.9%、20.0% [6] - **每股收益**：预计2025-2027年每股收益分别为2.47元、3.40元、4.06元 [6] 业务发展亮点 - **智能手机领域**：与多家客户合作深化，基于Lofic HDR® 2.0技术的多款主摄高阶50M产品出货量大幅上升，新开发的中高端HS系列多款5000万像素产品量产出货，带动收入大幅增长 [8] - **汽车电子领域**：应用于智能辅助驾驶和舱内等新一代产品出货量同比大幅上升，推动该领域收入跨越式增长；AT系列传感器已与比亚迪、奇瑞、吉利、上汽等主流车企达成批量合作并实现规模化量产 [8] - **智慧安防与机器视觉领域**：高端安防和智能家居安防应用份额持续提升，同时新兴机器视觉领域收入持续增长 [8] - **高端产品研发**：2025年推出数颗全流程国产50M手机应用CMOS图像传感器，包括旗舰主摄产品SC595XS和兼顾性能与成本的SC532HS；2025年10月推出2亿像素手机产品SCC80XS [8] - **汽车电子新进展**：SC360AT为头部品牌L2+级智驾提供支持；SC326AT成为智驾车型环视核心器件；SC530AT落地于头部品牌车型舱内监控系统；核心产品已进入欧美头部车企供应链，预计2026年实现更大规模出货 [8] 公司基础数据 - **每股净资产**：12.28元 [1] - **资产负债率**：52.83% [1] - **总股本/流通A股**：402百万股 / 324百万股 [1] - **市场数据**：报告日收盘价102.30元，年内最高价127.81元，最低价74.10元，流通A股市值33,095百万元 [7]

投资评级 - 维持“买入”评级 [8][9] 核心观点 - 公司2025年业绩预告显示高速增长，预计实现收入88-92亿元，同比增长47%至54%，归母净利润9.8-10.3亿元，同比增长149%至162% [5] - 三大下游领域（智能手机、汽车电子、智慧安防）收入持续高增长，共同驱动业绩 [9] - 高端手机产品加速研发迭代，汽车电子成为长期成长动力源，并积极拓展多领域新品 [9] - 维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为9.91/13.65/16.32亿元，对应市盈率分别为42/30/25倍 [9] 财务表现与预测 - **2025年业绩预告**：预计全年收入88-92亿元（YoY +47%至+54%），归母净利润9.8-10.3亿元（YoY +149%至+162%），扣非归母净利润9.7-10.2亿元（YoY +147%至+161%）[5] - **2025年第四季度**：预计单季收入24.8-28.8亿元（YoY +41%至+64%， QoQ -2%至+14%），归母净利润2.8-3.3亿元（YoY +132%至+177%， QoQ -9%至+9%）[5] - **历史及预测财务数据**： - 营业总收入：2024年为59.68亿元（YoY +108.9%），2025年第一季度至第三季度为63.17亿元（YoY +50.1%），预计2025E/2026E/2027E分别为90.49/113.48/127.33亿元 [7][11] - 归母净利润：2024年为3.93亿元（YoY +2662.8%），2025年第一季度至第三季度为6.99亿元（YoY +156.0%），预计2025E/2026E/2027E分别为9.91/13.65/16.32亿元 [7][11] - 毛利率：预计从2024年的21.1%提升至2025E的23.6%，并进一步升至2027E的25.2% [7] - 净资产收益率（ROE）：预计从2024年的9.4%显著提升至2025E的19.1%，并在2026E达到20.9% [7] 业务进展与驱动因素 - **智能手机领域**：与多家客户合作深化，产品满足更多旗舰机主摄、辅摄及多光谱摄像头需求，基于Lofic HDR® 2.0技术的多款主摄高阶50M产品出货量大幅上升，新开发的中高端HS系列多款5000万像素产品量产出货 [9] - **汽车电子领域**：应用于智能辅助驾驶（环视、周视、前视）和舱内等新一代产品出货量同比大幅上升，推动该领域收入跨越式增长，AT系列传感器已与比亚迪、奇瑞、吉利、上汽等主流车企达成批量合作并实现规模化量产 [9] - **智慧安防与机器视觉领域**：高端安防和智能家居安防应用份额持续提升，同时新兴机器视觉领域收入持续增长 [9] - **产品研发与迭代**： - 2025年推出数颗全流程国产50M手机应用CMOS图像传感器，扩充全国产系列化产品布局 [9] - 推出旗舰手机主摄5000万像素产品SC595XS，拥有110dB超高动态范围 [9] - 推出基于国产Stacked BSI平台的50M产品SC532HS，丰富中阶手机应用CIS产品矩阵 [9] - 2025年10月推出2亿像素手机产品SCC80XS，适用于多类型手机摄像头 [9] - 汽车电子方面，SC360AT支持L2+级智驾，SC326AT成为智驾车型环视核心器件，SC530AT落地于头部品牌车型舱内监控系统 [9] - **市场拓展**：核心产品已进入欧美头部车企供应链，预计2026年将实现更大规模出货 [9] 市场与估值数据 - 报告日（2026年01月28日）收盘价为102.30元 [8] - 一年内最高/最低价分别为127.81元/74.10元 [8] - 市净率为8.3倍，股息率为0.27% [8] - 流通A股市值为330.95亿元 [8] - 基于2025年预测每股收益2.47元，对应市盈率为42倍 [7][9]

券商目标价与评级动态汇总 - 1月27日，券商共发布9次上市公司目标价，按最新收盘价计算，目标价涨幅排名前三的公司为：长源东谷（汽车零部件行业）目标涨幅50.61% [1]、弘元绿能（光伏设备行业）目标涨幅42.37% [1]、好太太（家居用品行业）目标涨幅30.60% [1] - 当日目标价涨幅排名前十的股票还包括：思特威目标涨幅27.56% [2]、通化东宝目标涨幅19.91% [2]、华测导航目标涨幅19.73% [2]、润丰股份目标涨幅18.11% [2]、北特科技目标涨幅16.42% [2]、中微公司目标涨幅16.22% [2] - 从券商推荐家数看，1月27日共有29家上市公司获得券商推荐，其中通化东宝、志邦家居、燕京啤酒等各获得1家推荐 [2] 评级调高动态 - 1月27日，券商调高上市公司评级共计1家次，信达证券将学大教育（教育行业）的评级从“增持”调高至“买入” [3][4] 首次覆盖动态 - 1月27日，券商共发布5次首次覆盖评级，涉及公司及评级分别为：泰和新材（化学纤维行业）获东北证券“增持”评级 [4][6]、可立克（其他电子行业）获国信证券“优于大市”评级 [4][6]、天益医疗（医疗器械行业）获信达证券“买入”评级 [4][6]、新恒汇（半导体行业）获中邮证券“增持”评级 [4][6]、拓荆科技（半导体行业）获东海证券“买入”评级 [5][6]

券商评级与目标价概览 - 1月27日，券商共发布9次上市公司目标价，按最新收盘价计算，目标价涨幅排名前三的公司为：长源东谷（汽车零部件行业）涨幅50.61%、弘元绿能（光伏设备行业）涨幅42.37%、好太太（家居用品行业）涨幅30.60% [2] - 同日，共有29家上市公司获得券商推荐，其中通化东宝、志邦家居、燕京啤酒等各获得1家券商推荐 [3] 目标价涨幅详情 - 长源东谷获得中信证券“买入”评级，目标价48.00元，潜在涨幅50.61% [3] - 弘元绿能获得国投证券“派”评级，目标价42.00元，潜在涨幅42.37% [3] - 好太太获得国投证券“派”评级，目标价23.77元，潜在涨幅30.60% [3] - 思特威获得中信证券评级，目标价130.00元，潜在涨幅27.56% [3] - 通化东宝获得中国国际金融“跑赢行业”评级，目标价10.90元，潜在涨幅19.91% [3] - 华测导航获得群益证券(香港)“买进”评级，目标价48.00元，潜在涨幅19.73% [3] - 润丰股份获得国泰君安证券“增持”评级，目标价94.19元，潜在涨幅18.11% [3] - 北特科技获得群益证券(香港)“买进”评级，目标价59.00元，潜在涨幅16.42% [3] - 中微公司获得交银国际证券“买入”评级，目标价415.00元，潜在涨幅16.22% [3] 评级调高动态 - 1月27日，券商调高上市公司评级共1家次，信达证券将学大教育（教育行业）的评级从“增持”调高至“买入” [4][5] 首次覆盖情况 - 1月27日，券商共给出5次首次覆盖评级 [5] - 泰和新材（化学纤维行业）获得东北证券“增持”评级 [6] - 可立克（其他电子行业）获得国信证券“优于大市”评级 [6] - 天益医疗（医疗器械行业）获得信达证券“买入”评级 [6] - 新恒汇（半导体行业）获得中邮证券“增持”评级 [6] - 拓荆科技（半导体行业）获得东海证券“买入”评级 [6]