当晚，现场同步曝光了通用大模型在webshell（一种可以在web服务器上执行的后台脚本或者命令执行环境）检测中的实战短板，《每日经济新闻》记者现 场跟随台上安全研究员的演示，沉浸式体验了一场AI（人工智能）攻防实战。屏幕上跳动的每一帧AI驱动下的攻与防，每天都在我们的现实世界真实上 演。 正是这场扬子江畔的闭门"C3技术之夜"，揭开了2025年C3安全大会的序幕。为各方关切的是，随着大模型技术的爆发式增长，提示注入、数据投毒、模型 窃取、推理操纵⋯⋯AI安全挑战已经超越了传统网络安全范畴，呈现多维度风险特征。 每经记者｜李卓 每经实习编辑｜余婷婷 5月23日晚，南京扬子江国际会议中心，一位身着黑色卫衣、戴着黑色口罩的年轻人，以一个典型的"黑客"形象低调地进行了一次技术分享。 作为亚信安全的安全研究员，这位年轻人现场剖析了APT（高级持续性威胁）全链路——从威胁发现到溯源反制的全流程揭秘。 HydroX AI创始人、CEO李濯在C3安全大会演讲 图片来源：每经记者 李卓 摄 HydroX AI创始人、CEO（首席执行官）李濯在24日的C3安全大会上披露的数据显示：全球大模型安全事件损失已从2023年的85亿美 ...

智谱AI概念板块表现 - 截至5月15日收盘，智谱AI概念板块下跌3.09%，位居概念板块跌幅榜前列 [1] - 板块内55只个股下跌，6只上涨，涨幅居前的包括拓斯达（4.66%）、光云科技（2.65%）、盛通股份（0.97%） [1] - 跌幅居前的个股包括奥飞数据（-7.93%）、弘信电子（-7.24%）、平治信息（-7.65%） [1][3] 概念板块涨跌幅对比 - 涨幅居前的概念板块包括NMN概念（2.07%）、合成生物（2.05%）、宠物经济（1.98%） [2] - 跌幅居前的概念板块包括华为盘古（-3.76%）、DRG/DIP（-3.30%）、华为昇腾（-3.09%） [2] 资金流动情况 - 智谱AI概念板块主力资金净流出34.65亿元，55只个股净流出，12只净流出超亿元 [2] - 主力资金净流出居前的个股包括常山北明（-4.39亿元）、奥飞数据（-3.61亿元）、汉得信息（-2.29亿元） [2] - 主力资金净流入居前的个股包括光云科技（3643.48万元）、因赛集团（2538.63万元）、梦网科技（2221.39万元） [2][4] 个股表现及资金流向 - 拓斯达股价上涨4.66%，但主力资金净流出1.55亿元 [2] - 中科曙光下跌2.24%，主力资金净流出1.72亿元 [2] - 金山办公下跌2.84%，主力资金净流出1.21亿元 [2] - 神州数码下跌3.76%，主力资金净流出9204.51万元 [3] - 蓝色光标下跌3.39%，主力资金净流出9157.19万元 [3]

业绩总结 - 公司近日收到政府补助2709875.85元[3] - 补助属与收益相关的政府补助[3] - 补助未经审计，会计处理及损益影响以审计结果为准[4]

政府补助 - 公司收到与收益相关的政府补助270.99万元 [1] - 该政府补助未经审计，会计处理及损益影响以年度审计结果为准 [1]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[6] 报告的核心观点 - 公司2024年营收和业绩符合预期，通过并购亚信科技实现营收和利润显著增厚并扭亏为盈，网络安全业务提质增效，数智业务成扩张核心驱动力；网安业务结构优化、现金流转正，市场地位领先；紧跟AI趋势构建“安全 + 数智”双引擎；考虑2025年对亚信科技并表及公司表现，调整盈利预测，维持“买入”评级 [2][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年全年营收35.95亿元，同比增长123.56%；归母净利润0.1亿元，扭亏为盈，扣非后归母净利润 - 0.16亿元，亏损同比缩减95% [10] - 2024Q4营收24.87亿元，同比增长303.53%；归母净利润2.18亿元，扣非后归母净利润1.98亿元，均扭亏为盈 [10] - 2025年一季度营收12.9亿元，同比增长347.54%；归母净利润 - 2.27亿元，扣非后归母净利润 - 2.29亿元 [10] 业务分析 - 网络安全业务2024年营收17.10亿元，同比增长6.37%，毛利率61.35%，归母净利润 - 0.91亿元，亏损大幅缩窄；标准化产品营收同比增7.4%，占比提至47.3%，拉动毛利率提升13.53pcts；解决方案类和安全服务业务占比分别为37.1%和15.6%，安全服务业务占比首破10%；现金流净额同比增4.25亿元，全年转正；在运营商、金融等领域领先，终端安全市场份额居行业第二，云主机安全位列前三，在零信任等细分赛道获Gartner推荐 [2][3] - 数智业务作为新增板块，2024年并表贡献18.85亿元收入和1亿元归母净利润，成营收和业绩扩张核心驱动力 [2] AI布局 - 以“数据驱动、AI原生”为核心战略，布局AI与安全场景融合；网络安全端，信立方大模型在威胁检测等环节落地，获IDC报告认可；子公司亚信科技聚焦大模型交付与行业应用，联合生态伙伴推出端到端AI解决方案，2024年签约头部客户，在电力预测等场景技术突破；看好亚信科技大模型交付能力与亚信安全AI安全防护形成闭环拓展行业智能化需求 [4] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年营业收入为84.68、93.13、105.34亿元，归母净利润1.02、1.53、2.15亿元；虽短期业绩预期受2024年基数影响有波动，但考虑网安业务优化及AI布局成效和协同效应，维持“买入”评级 [5] 财务摘要 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|3,595.08|8,468.20|9,312.99|10,534.22| |(+/-) (%)|123.56%|135.55%|9.98%|13.11%| |归母净利润（百万元）|9.59|101.68|152.95|215.04| |(+/-) (%)|103.29%|960.15%|50.43%|40.60%| |每股收益(元)|0.02|0.25|0.38|0.54| |P/E|949.28|89.54|59.53|42.34| [12]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[6] 报告的核心观点 - 亚信安全2024年营收和业绩符合预期，通过并购亚信科技实现营收和利润显著增厚并扭亏为盈，网络安全业务结构优化、现金流转正，紧跟AI趋势构建“安全 + 数智”双引擎，虽短期业绩受2024年基数影响有波动，但长期网络安全业务优化及AI布局成效和协同效应有望释放，维持“买入”评级 [2][4][5] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年全年实现营业收入35.95亿元，同比增长123.56%；归母净利润0.1亿元，实现扭亏为盈，扣非后归母净利润 - 0.16亿元，亏损同比缩减95% [10] - 2024Q4实现营业收入24.87亿元，同比增长303.53%；归母净利润2.18亿元，扣非后归母净利润1.98亿元，均实现扭亏为盈 [10] - 2025年一季度实现营业收入12.9亿元，同比增长347.54%；归母净利润 - 2.27亿元，扣非后归母净利润 - 2.29亿元 [10] 业务分析 - 网络安全业务2024年实现营收17.10亿元，同比增长6.37%，毛利率61.35%，归母净利润 - 0.91亿元，亏损大幅缩窄；标准化产品营收同比增长7.4%，占比提升至47.3%，拉动毛利率提升13.53pcts；解决方案类和安全服务业务占比分别为37.1%和15.6%，安全服务业务占比首破10%；现金流净额同比增加4.25亿元，全年转正；在运营商、金融等领域领先，终端安全市场份额居行业第二，云主机安全位列前三，在零信任等细分赛道获Gartner推荐 [2][3] - 数智业务作为新增板块，2024年并表贡献18.85亿元收入，1亿元归母净利润，成营收和业绩扩张核心驱动力 [2] AI布局 - 以“数据驱动、AI原生”为核心战略，网络安全端信立方大模型在威胁检测等环节落地，获IDC报告认可；子公司亚信科技聚焦大模型交付与行业应用，联合生态伙伴推出端到端AI解决方案，2024年签约头部客户，在电力预测等场景技术突破，看好其与亚信安全形成闭环拓展行业智能化需求 [4] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年营业收入为84.68、93.13、105.34亿元，归母净利润1.02、1.53、2.15亿元，维持“买入”评级 [5] 财务摘要 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|3,595.08|8,468.20|9,312.99|10,534.22| |(+/-) (%)|123.56%|135.55%|9.98%|13.11%| |归母净利润（百万元）|9.59|101.68|152.95|215.04| |(+/-) (%)|103.29%|960.15%|50.43%|40.60%| |每股收益(元)|0.02|0.25|0.38|0.54| |P/E|949.28|89.54|59.53|42.34|[12]

报告行业投资评级 - 行业评级为买入，前次评级也是买入，报告日期为2025年5月3日 [2] 报告的核心观点 - 2024年计算机行业下游需求筑底，各行业下游IT建设需求疲软，ToG类公司拖累全行业增速，但行业内公司通过精简人员提升经营效率，预计2025Q1业绩指标改善 [6] - 行业内不同板块及板块内差异明显，ToG板块弱于ToB及ToC板块，IT硬件、信创、智能车载增长趋势较好 [6] - 计算机行业市盈率为46倍，ToB领域展现出成长韧性，建议关注AI应用、信创、智能驾驶、金融IT、芯片国产替代等领域的结构性机会 [6][20] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 收入增速企稳，利润端有回暖信号，2024年行业收入、归母净利润、扣非归母净利润同比增速中位数下滑但态势放缓，行业受ToG类公司拖累，公司精简人员提升效率，预计25Q1业绩改善 [14][15] - 不同板块比较，ToG板块明显弱于ToB板块，板块内公司业绩增速差异大，IT硬件、信创、智能车载增长趋势好，ToG板块收入和利润增长趋势下滑 [16] - 重点领域有布局价值，计算机行业市盈率46倍，软件行业PE提升，建议关注AI应用、信创、智能驾驶、金融IT、芯片国产替代等领域机会 [19][20] 研究方法说明 - 采用中位数法（样本208家公司）和整体法（样本159家公司）分析计算机行业2024年报业绩，中位数法对概括行业内公司整体变化更有意义 [21] 2024年年报：下游需求筑底，行业内公司提升经营效率 分板块表现比较 - 细分领域包括人工智能、企业云服务等，板块内公司业绩增速差异大，内部因素成胜负手 [22] - 单季度业绩增速趋势上，IT硬件、信创、智能车载增长趋势好，IT硬件利润端表现好，ToG板块收入和利润增长趋势下滑 [28] - 合同负债+预收账款方面，IT硬件、信创、能源IT和政务IT表现好，预示25Q1业绩改善，金融IT、企业云服务24Q2开始环比增长，信息安全、医疗IT板块季度间波动小 [30] 行业整体：收入增速企稳，利润端已有回暖信号 - 成长性方面，中位数法下2024年行业收入、归母净利润、扣非归母净利润同比增速中位数下滑但高速增长公司占比提升，整体法下收入增速提升、归母净利润增速下降趋势放缓、扣非归母净利润增速上升，行业受ToG类公司拖累，公司精简人员提升效率，预计25Q1业绩改善 [49][50][57][58][67][68][86] - 盈利能力方面，2024年行业毛利率、净利润率下降，综合费用率上升，非经常性损益规模减少但占净利润比例上升，行业盈利能力弱化但费用增长趋势变化，公司通过精简人员和增加非常规收入等方式弥补 [87][91][93][96][99] 科创板公司情况 - 34家主要科创板公司2024年营业总收入、归母净利润、扣非归母净利润增速中位数高于行业水平，收入体量小、增速有弹性，毛利率水平高 [101][105] 需求筑底，合同负债平稳，应收账款增速下滑 - 需求筑底，合同负债开始改善，中位数法下2024年合同负债加预收账款中位数增速下降，整体法下规模同比增速上升，行业需求筑底或结束，合同负债改善将在25年业绩端兑现 [110] - 应收账款增速下滑，销售商品、提供劳务收到的现金上升明显 [10][23] 投资活动现金流增加，反映扩张态势 - 投资活动现金流净流出增加，商誉减值风险方面，行业商誉总规模有所缩减 [10][26] 行业估值水平 - 截至2025年4月30日收盘，计算机行业市盈率（中信分类 - TTM整体法 - 剔除负值）为46倍，2025年年初以来软件行业PE提升幅度大于设备行业 [19]

市场扩张和并购 - 亚信安全现金购买亚信科技190,016,976股股份，占总股本20.316%[7] - 亚信安全通过表决权委托取得亚信科技89,837,875股股份表决权，占总股本9.605%[7] - 2024年11月9日，190,016,976股股份过户登记在收购主体名下[8] - 收购主体支付交易对价1,384,843,721.09港元[8] - 本次交易后，亚信安全间接控制亚信科技29.921%的表决权[8] 业绩总结 - 2024年度公司营业总收入359,508.23万元，较上年同期增长123.56%[18] - 2024年度公司营业利润40,711.56万元，营业利润扭亏为盈[18] - 2024年度公司归属于上市公司股东的净利润959.06万元，实现盈利[18] - 2024年度公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 - 1,625.66万元[18] - 2024年公司总资产1,336,984.99万元，较2023年增长293.12%[20] - 2024年度亚信科技营业收入664,568.9万元，较去年同期减少15.78%[21] - 2024年度亚信科技净利润51,569.0万元，较去年同期增长0.66%[21] 其他 - 上市公司及相关方承诺重组信息真实准确完整，涉违规调查将暂停股份转让[10][11] - 上市公司及相关人员最近三年无重大违法违规等情形[12][13] - 交易对方及相关人员最近五年内未受过刑事处罚等[13] - 亚信科技无重大违法违规情形，交易对方合法拥有股份权利[13] - 田溯宁等不越权干预上市公司经营管理活动[13] - 公司董事会有董事9名，其中独立董事3名[25] - 公司独立董事占董事总数的1/3[27] - 亚信安全在多个网络安全细分市场份额领先[16] - 本次交易各方按方案履行义务，无重大差异事项[31]

业绩数据 - 2024年净利润959.06万元，扣非后 - 1625.66万元[2] - 2024年营业总收入359508.23万元，较2023年增长123.56%[5] - 2024年营业总成本323198.21万元，较2023年增长65.97%[5] 费用情况 - 2024年营业成本等各项费用较2023年均有增长[5] 剔除影响后业绩 - 剔除亚信科技，2024年营收171049.69万元，增长6.37%[5] - 剔除后网安业务净利润 - 9067.97万元，亏损缩窄[6] 其他 - 公司毛利率从2023年47.82%提至2024年61.35%[6] - 保荐机构认为扣非后净利润为负需报上交所[9] - 现场检查显示亏损缩窄，网安行业向好[11]

业绩总结 - 2024年度营业收入359,508.23万元，较上年同期增长123.56%[25][26] - 2024年度归属于上市公司股东的净利润为959.06万元，较上一年度扭亏为盈[25][26] - 2024年度扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为 - 1,625.66万元，较上一年度亏损大幅缩窄[25][26] - 2024年末总资产为1,336,984.99万元，较2023年末增长293.12%[25][27] - 2024年度加权平均净资产收益率为0.45%，较2023年增加12.48个百分点[25] - 2024年度研发投入占营业收入的比例为15.32%，较2023年减少12.46个百分点[26] 用户数据 - 2024年6月亚信安全云主机安全产品市场份额位居第三[30] - 公司终端安全软件产品市场份额已连续多年排名第二[31] - 2024年10月亚信安全身份和访问管理软件市场份额连续8年位居第一[32] 未来展望 - 公司业务收入由网络安全和数智业务构成，未来将拓展新业务领域，但面临新产品研发风险[9] 新产品和新技术研发 - 2024年亚信安全信立方大模型在AI与安全技术融合应用方面获认可[29] - 2024年亚信科技AI大模型相关项目总数突破新高，业务覆盖范围持续扩大[41] - 亚信科技在200余个项目中沉淀交付工具集合，形成大模型交付体系[43] - 亚信科技“渊思”行业大模型产品体系在100余个案例中成功落地[47] - 亚信科技深度参与9个国际标准组织工作，新增60项标准制定和202项专利[48] 市场扩张和并购 - 2024年11月完成对亚信科技的收购，亚信科技成为控股子公司[14] - 2023 - 2024年先后完成对厦门服云信息科技有限公司、亚信科技的收购，带来商誉风险[18] 其他新策略 - 公司构建覆盖全国的省级办事处体系和深入垂直领域的行业事业部体系[36] - 公司形成涵盖多方面的服务能力，能为客户提供7x24小时现场和远程支援[37]