报告公司投资评级 - 维持“买入 - A”投资评级，给予25年55倍PE，对应六个月目标价46.51元 [4][6] 报告的核心观点 - 2024年报告公司受行业竞争加剧影响产品销售价格下降，但积极进取，收入端实现10.03亿元营收，同比增长3.12%，利润端有所承压，归母净利润同比下降71.27% [1][2] - 公司加大研发投入，产品不断升级，多个产品获重要客户认可、进入供货或验证阶段 [3] - 预计公司2025 - 2027年收入分别为11.49亿元、13.53亿元、15.97亿元，归母净利润分别为1.04亿元、1.77亿元、2.41亿元 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 4月26日公司发布2024年度报告，2024年实现营业收入10.03亿元，同比增长3.12%，归母净利润0.4亿元，同比下降71.27% [1] 行业竞争与公司应对 - 受行业竞争加剧影响产品销售价格下降，公司积极进取，优化产品结构，迭代升级工艺平台，推进产品线技术迭代和产品升级，加大市场开拓力度 [2] - 报告期内公司扩大生产规模，功率半导体产销比达93.81%，与多家厂商保持稳定合作，保障第三代半导体产品研发和产能供应 [2] 研发与产品升级 - 公司是国内少数具备从专利到量产完整经验的高性能功率器件设计公司之一，扩展高性能中低压功率器件产品系列，多个产品获重要客户认可，订单需求上升 [3] - 公司多种TGBT器件已批量进入多个头部客户，第二代、第三代SiC MOSFET多个产品进入批量供货阶段，第四代SiC MOSFET研发成功并进入送样验证阶段 [3] - 公司基于自主专利技术开发的Si2C MOSFET器件已用于新能源汽车车载充电机、光伏逆变及储能等领域 [3] 财务预测 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入（百万元）|973|1,003|1,149|1,353|1,597| |净利润（百万元）|140|40|104|177|241| |每股收益(元)|1.14|0.33|0.85|1.45|1.97| |市盈率(倍)|35.2|122.5|47.3|27.8|20.5| |市净率(倍)|1.7|1.7|1.6|1.6|1.5| |净利润率|14.4%|4.0%|9.1%|13.1%|15.1%| |净资产收益率|4.9%|1.4%|3.5%|5.6%|7.1%|[9] 其他财务指标预测 - 成长性指标如营业收入增长率、营业利润增长率、净利润增长率等在不同年份有不同表现，如2025年营业利润增长率达235.9% [10] - 利润率指标如毛利率、营业利润率、净利润率等呈上升趋势，2027年毛利率达27.0% [10] - 运营效率指标如固定资产周转天数、流动营业资本周转天数等各年份有波动 [10] - 投资回报率指标如ROE、ROA、ROIC等呈上升趋势，2027年ROE达7.1% [10] - 费用率指标如销售费用率、管理费用率等相对稳定 [10] - 偿债能力指标如资产负债率、负债权益比等各年份有波动 [10] - 分红指标如DPS、分红比率、股息收益率等各年份有不同表现 [10] - 业绩和估值指标如EPS、BVPS、PE等各年份有不同表现，2027年PE为20.5倍 [10]

机构持股情况 - 截至2025年4月25日共有52个机构投资者持有东微半导A股股份合计持股量达4264.25万股占总股本的34.80% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例为31.60%包括苏州工业园区原点创业投资有限公司、中新苏州工业园区创业投资有限公司等 [1] - 前十大机构持股比例较上一季度下降2.39个百分点 [1] 公募基金持股变动 - 本期较上一季度持股减少的公募基金共2个包括信澳新能源产业股票、广发小盘成长混合(LOF)A持股减少占比达1.18% [2] - 本期新披露的公募基金共39个主要包括南方中证1000ETF、华夏数字经济龙头混合发起式A等 [2] - 本期未再披露的公募基金共2个包括国联安半导体ETF、华商乐享互联灵活配置混合A [2]

公司治理 - 董事会由9名董事组成，独立董事3名占比三分之一[2] - 2024年召开6次董事会、2次股东大会，独立董事无缺席[7] - 2024年独立董事参加1次专门会议，无无故缺席[8] 业务决策 - 2024年12月10日审议通过2025年度日常性关联交易预计议案[13] 信息披露 - 按时披露2023年年度及2024年各季度报告[17] 审计与人事 - 继续聘请天健会计师事务所为2024年度审计机构，聘期一年[18] - 报告期内未聘任或解聘财务负责人、高级管理人员等[19][20] 未来展望 - 2025年独立董事将继续履职建言[21]

公司治理 - 公司董事会由9名董事组成，独立董事3名占比三分之一[2] - 2024年召开6次董事会、2次股东大会，独立董事无缺席[7] 会议审议 - 2024年12月相关会议审议通过2025年度日常性关联交易预计议案[13] - 2024年4月、5月会议审议通过续聘天健会计师事务所为2024年度审计机构议案[17] 人员与薪酬 - 报告期内未聘任或解聘财务负责人、高级管理人员等[19][20] - 2024年相关会议审议董事和高管薪酬发放及方案议案[20] 信息披露 - 2024年按时披露2023年年度等多份报告[16] 未来展望 - 2025年独立董事将继续履行义务建言献策[23]

新策略 - 公司于2025年4月25日召开第二届董事会第十次会议审议通过《关于制定<市值管理制度>的议案》[1] - 公司制定《苏州东微半导体股份有限公司市值管理制度》[1] - 该制度于2025年4月25日在上海证券交易所网站披露[1]

市值管理制度 - 公司制定市值管理制度提升投资价值和股东回报[2] - 目的是使市场与内在价值趋同，实现公司和股东利益增长[3] - 遵循价值创造等原则[4] 管理职责 - 董事会领导，董事会秘书具体负责[6] - 董事会制定投资价值长期目标，考虑投资者利益[8] - 董事会秘书负责投资者关系等工作[9] 管理措施 - 可通过并购重组提升内在价值[10] - 开展股权激励或员工持股计划[11] - 制定分红计划提升股东回报[12] - 适时开展股份回购促进市值稳定[16] 合规要求 - 不得操控信息披露等牟取非法利益[18] - 股份增持、回购按规则通过专用账户实施[19] - 不得直接或间接披露涉密项目信息[19] 制度相关 - 制度由董事会负责制定、修订和解释[22] - 自董事会审议通过之日起生效[23]

公司治理 - 董事会由9名董事组成，独立董事3名占比三分之一[2] - 2024年召开6次董事会、2次股东大会，独立董事无缺席[7] 关联交易 - 2024年12月10日审议通过2025年度日常性关联交易预计议案，程序合法[13] 报告披露 - 按时披露2023年年度及2024年各季度报告[17] 审计相关 - 继续聘请天健会计师事务所为2024年度审计机构，聘期一年[18] 未来展望 - 2025年独立董事将继续履职，提建设性意见[23]

审计机构聘用 - 公司聘请天健为2024年度审计机构[1] - 2024年4月25日董事会和监事会通过续聘议案，5月20日股东大会审议通过[3] 审计机构情况 - 天健2023年业务收入总额34.83亿元，审计业务收入30.99亿元，证券业务收入18.40亿元，审计收费总额7.20亿元[1] - 天健2023年证券业务客户家数707家，本公司同行业上市公司审计客户家数544家[1] - 董事会认为天健能胜任审计工作，审计行为规范，报告客观真实[5]

担保信息 - 公司拟为电征科技提供不超15000万元担保，有效期12个月可循环使用[1][2][3] - 担保议案已通过相关会议审议，尚需股东大会审议[3][10][12][13] 关联公司数据 - 电征科技2024年营收198113.21元，净利润 -16069859.25元[6] - 苏纳微新2024年营收0元，净利润 -816919.62元[7] 股权结构 - 公司持股电征科技54.55%，持有苏纳微新78.95%股份[4][6] - 苏纳微新持有电征科技45.45%股权[6]

募集资金情况 - 首次公开发行股票16844092股，发行价每股130元，募资总额2189731960元[2] - 扣除费用后实际募资净额2006556590.10元[3] - 募投项目总投资额93869.10万元，拟投入募资金额相同[4] 超募资金使用 - 拟用30000万元超募资金永久补流，占超募总额28.09%[1][6][8] - 承诺12个月内补流和还贷超募资金不超总额30%[7] 决策进展 - 2025年4月25日董事会、监事会通过补流议案[8] - 议案需提交2024年年度股东大会审议[9] - 监事会、保荐机构均无异议[10][11]