行业动态与公司传闻 - 一张关于“北京光和谦成科技有限责任公司”的营业执照图片于12月9日引发光伏行业广泛关注 传闻称该公司为正在筹建的多晶硅收储平台 [1] - 该公司登记成立于2025年12月9日 注册资本为30亿元 法定代表人为侯一聪 经营范围包括各类技术服务 [1] - 记者在国家企业信用信息公示系统未能查询到该公司登记信息 其是否为收储平台尚未得到官方确认 通威股份、协鑫科技及中国光伏行业协会均未给予确定性答复 [2] 多晶硅收储平台背景与进展 - 建立多晶硅收储平台被视为光伏行业“反内卷”背景下的重要举措 旨在通过收购并淘汰落后产能 以缓解行业产能过剩和低价“内卷式”竞争 [2] - 协鑫集团董事长朱共山此前公开提及 已有17家企业签字基本同意搭建联合体 预计于2025年内完成 [2] - 通威集团董事会主席刘汉元认为 欧佩克的成功经验值得处于“内卷式”竞争的行业同仁思考和借鉴 [2] 行业格局与整合预期 - 多晶硅产能高度集中 全球仅有6个国家具备生产能力 中国占据其中95%的产能 [3] - 前五大多晶硅企业全球市场占有率接近80% 掌握着光伏产业链核心原材料的话语权 [3] - 推动多晶硅环节产能优化整合 能以最小代价、最快速度破除当前过度“内卷”的竞争局面 进一步奠定中国光伏产业的全球主导地位 [3] - 业内人士表示 2026年光伏行业将迎来新一轮洗牌 多晶硅环节的加速整合将带动整个行业的洗牌进程 [3] 市场现状与价格展望 - 中国有色金属工业协会硅业分会指出 当前多晶硅市场供需双弱的格局未有改观 高库存压力持续 [3] - 当前企业的实际出货量和维护产业链稳定的信念 对价格的影响权重已超过单纯的供需基本面 [3] - 短期内价格走势的关键仍取决于企业的实际出货策略和稳价决心 在现有产业共识下 多晶硅市场大概率将继续维持弱势平稳的运行态势 [3] 资本市场反应 - 截至12月9日收盘 多晶硅头部上市公司股价表现活跃 [3] - 协鑫科技股价为1.18港元/股 当日上涨2.61% [3] - 通威股份股价为22.68元/股 当日上涨3.61% [3] - 大全能源股价为29.15元/股 当日上涨5.96% [3] - 新特能源股价为7.55港元/股 当日上涨1.75% [3]

行业现状与核心矛盾 - 2025年光伏行业面临严重产能过剩与价格战，主产业链各环节名义产能均已突破1200GW，而全球新增装机需求预测仅为570-630GW，产能利用率严重不足 [2] - 2025年第二季度，行业陷入全面亏损，多晶硅料、硅片、太阳能电池和光伏组件归母净利润分别为-13.68亿元、-29.07亿元、-0.95亿元、-41.08亿元 [4] - 2025年6月价格触及历史低点，硅料价格跌至3.5万元/吨、N型182硅片0.9元/片、N型182电池片0.24元/W、N型182组件低于0.7元/W [4] “反内卷”政策与行业自律行动 - 自2024年下半年起，从中央到部委层面密集出台政策与召开会议，旨在整治光伏行业“内卷式”恶性竞争，推动落后产能有序退出 [5][6] - 关键政策行动包括：2024年7月30日中共中央政治局会议提出防止“内卷式”竞争；2025年《政府工作报告》明确综合整治“内卷式”竞争；2025年8月19日六部门召开光伏产业高质量发展座谈会，提出建立“低于成本销售企业约谈预警机制”并启动硅料收储机制试点 [6] - 2025年10月15日修订后的《反不正当竞争法》正式实施，新增“特定行业低价竞争条款”，禁止光伏核心产品低于成本销售，违规企业最高可处上一年度销售额1%的罚款 [6] - 2025年11月18日，50余家产业链龙头企业在全球光伏产业峰会上联合发布《成都宣言》，核心共识包括拒绝低于成本报价、控制产能扩张及建立自律监督机制 [6] 产能出清与整合进展 - 行业自发与政策驱动下产能开始出清，截至2025年6月底，全国已有超50家光伏企业申请破产、清算，其中包含14家国有企业 [10] - 多晶硅产能结构调整显著，据硅业分会统计，调整后国内多晶硅有效产能将降至约240万吨/年，较2024年底下降16.4% [11] - 行业资本开支大幅收缩，2025年1-9月，SW光伏设备70家上市公司资本开支合计518.64亿元，较去年同期的968.45亿元大幅下降46.4% [11] - 晶硅收储被视为解决上游供需失衡的关键调节手段，由头部企业参与平衡供需，但具体落地进展和利益协调仍存复杂性 [6][7][8] 价格与盈利修复情况 - “反内卷”措施成效初显，主产业链价格自2025年第三季度以来触底回升，截至2025年9月，多晶硅、硅片、电池均价分别较年初增加31.6%、6.8%、6.5% [11] - 截至2025年12月5日，N型182多晶硅均价回升至51.99元/kg，N型182硅片为1.18元/片，单晶Topcon电池片182为0.283元/瓦 [14] - 企业经营亏损显著收窄，2025年前三季度光伏主产业链31家A股公司净利润亏损310.39亿元，但第三季度单季亏损收窄至64.22亿元，环比第二季度减亏56.18亿元，收窄约46.7% [14] - 部分龙头企业业绩改善，例如大全能源在2025年第三季度实现归母净利润0.73亿元，结束了连续4个季度的亏损 [14] 全球化市场格局演变 - 2025年1-9月，中国光伏产品出口总额220.5亿美元，同比下降14.9%，但出口量保持增长，其中电池片出口77GW，同比大增90.1%，组件出口198GW，同比增加5.9% [16] - 传统主力市场增长放缓，欧洲因电价下跌、激励政策缩减及电网瓶颈问题，预计2025-2028年光伏发电量将保持3-7%的个位数增长；美洲市场受美国贸易壁垒升级及巴西关税提升影响需求放缓 [20] - 新兴市场成为重要增长驱动，中东、非洲及东南亚地区需求旺盛，例如沙特计划到2030年实现130GW可再生能源装机目标 [21] - 中国企业出海模式升级，从早期在欧美建厂，转向在东南亚建厂以规避贸易壁垒，最近两年进一步向中东和非洲地区拓展产业链，已有逾20家企业宣布海外建厂，其中18家落地中东和非洲 [23] 技术迭代与竞争格局 - 光伏技术正从P型PERC向N型技术迭代，形成TOPCon、BC（背接触）、HJT（异质结）三大主流路线竞争格局 [25] - TOPCon目前占据市场主导地位，预计到2025年底产能将达到约967GW，占全球电池片总产能的83%；2025年3月其在中国光伏电池产量中占比高达86.9% [25] - BC技术凭借高转换效率（达27.5%）和外观优势走差异化路线，正从高端分布式市场向集中式渗透，进入规模化应用阶段 [26][27] - HJT技术理论效率高但成本待突破，预计2025年渗透率约8% [26] - 降本方面，企业正积极推进低银/无银化技术以应对高昂的银价，银浆成本占电池非硅成本50%以上，当前银价是铜价的163倍 [27] - 远期技术方向是多种技术的融合以及钙钛矿-晶硅叠层电池，但钙钛矿量产仍需解决稳定性问题，可能还需7-8年时间 [27][29] 2026年行业展望 - 业内普遍预期2026年国内新增光伏装机增速将放缓甚至下降，主要受136号文（新能源上网电价市场化改革通知）等政策影响 [3][31] - 机构预测存在分歧，中原证券唐俊男预计2026年国内新增装机约270-300GW，与2025年持平；隆众资讯高玲则预计将出现下滑，全球装机预期同步下滑5%-10%至490-510GW [32][33] - 136号文将促使电站收益模型改变，光储一体化与提高自发自用比例成为趋势，分布式光伏新增装机规模可能放缓 [33] - 2026年主产业链价格走势存在不确定性，组件价格受终端接受度制约，多晶硅价格则高度依赖晶硅收储平台的具体落地情况 [34]

行业投资评级 - 光伏行业投资评级为“同步大市-A”并维持该评级 [2] 核心观点 - 2025年10月国内光伏新增装机量同比显著下降，但累计装机量仍保持较高同比增长 [2][12] - 组件与逆变器出口额同比维持增长，但环比出现下滑，显示出月度波动 [2][3][25] - 太阳能发电量持续增长，但在总发电量中占比环比略有下降 [4][38] - 报告基于BC新技术、供给侧、光储、电力市场化、国产替代及海外布局等多个方向给出重点推荐标的 [1][4][42] 按报告目录总结 1 装机情况 - 2025年10月国内光伏新增装机12.6GW，同比下降38.3%，环比增长30.4% [2][12] - 2025年1-10月国内累计新增光伏装机252.87GW，同比增长39.5% [2][12] 2 出口情况 2.1 组件出口 - 2025年10月组件出口额160.8亿元，同比增长4.9%，环比下降19.5% [2][15] - 2025年1-10月组件累计出口额1682.6亿元，同比下降11.8% [2][15] - 2025年10月组件出口量19.4GW，同比增长3.3%，环比下降24.3% [2][15] - 2025年1-10月组件累计出口量223.7GW，同比增长4.4% [2][15] 2.2 逆变器出口 - 2025年10月逆变器出口额48.2亿元，同比增长3.4%，环比下降5.2% [3][25] - 2025年1-10月逆变器累计出口额533.1亿元，同比增长7.2% [3][25] - 分区域看，10月对欧洲出口17.0亿元（同比-9.8%，环比-9.9%），对亚洲出口15.0亿元（同比+7.1%，环比-11.5%），对拉丁美洲出口5.5亿元（同比-9.7%，环比+3.7%），对非洲出口4.4亿元（同比+34.0%，环比+17.7%），对北美洲出口1.8亿元（同比-41.3%，环比+17.6%），对大洋洲出口4.6亿元（同比+214.1%，环比+1.2%） [3][25] 3 太阳能发电量 - 2025年10月规上太阳能发电量393.7亿千瓦时，同比增长5.9% [4][38] - 太阳能发电量占全国规上工业总发电量比重为4.77%，环比下降0.86个百分点 [4][38] - 2025年10月全国总发电量8002亿千瓦时，同比增长7.9%，其中火电、水电、核电、风电发电量分别同比增长7.3%、28.2%、4.2%、-11.9% [4][38] 4 投资建议 - 重点推荐BC新技术方向：爱旭股份、隆基绿能 [1][4][42] - 重点推荐供给侧方向：大全能源、福莱特 [1][4][42] - 重点推荐光储方向：海博思创、阳光电源、德业股份 [1][4][42] - 重点推荐电力市场化方向：朗新集团 [1][4][42] - 重点推荐国产替代方向：石英股份 [1][4][42] - 重点推荐海外布局方向：横店东磁、博威合金 [1][4][42] - 建议积极关注：协鑫科技、通威股份、信义光能、TCL中环、新特能源、帝尔激光、福斯特、晶澳科技、天合光能、晶科能源、迈为股份、晶盛机电、弘元绿能 [4][42]

股东会信息 - 2025年第二次临时股东会现场会议于12月15日14点举行，地点在上海浦东新区张杨路838号华都大厦29层A/J座会议室[9] - 网络投票系统为上交所股东会网络投票系统，12月15日可投票[9] - 交易系统投票平台投票时间为12月15日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00[9] - 互联网投票平台投票时间为12月15日9:15 - 15:00[9] 会议审议 - 拟审议续聘德勤华永会计师事务所为公司2025年度审计机构的议案[11] 会议规则 - 股东及股东代理人发言时间原则上不超5分钟[6] - 未填、错填等表决票计为“弃权”[7] 其他 - 公司聘请律师见证会议并出具法律意见书[10] - 股东及股东代理人出席费用自行承担，无礼品、食宿安排[7]

公司经营与生产计划 - 公司基于当前产品价格及市场趋势动态调整生产计划 预计第四季度多晶硅产量为3.95万吨至4.25万吨 [1] - 产量提升带来的规模效益以及单位产品分摊的固定成本下降 有望带动单位成本进一步优化 [1] 行业政策与标准 - 国家标准化管理委员会发布《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》征求意见稿 [1] - 公司认为此次标准修订符合行业技术发展实际与国家产业政策导向 为产业优化转型提供了更科学、先进的技术标准依据 [1] - 公司认为该标准对于以市场化、法治化推进光伏产业“反内卷”工作 重构市场良性竞争格局 保障行业持续高质量发展有重要意义 [1] 市场展望 - 公司展望2026年全球光伏装机需求预计将呈现稳健发展态势 [1] - 国内市场发展重心从规模扩张向高质量发展转型 [1] - 海外市场需求保持稳中有升 [1]

公司信息披露政策 - 大全能源在互动平台回应投资者关于股东人数查询时表示，为保证所有投资者公平、及时获取公司信息，公司将在定期报告中披露对应时点的股东人数 [1]

回购方案 - 首次披露日为2025年4月23日[2] - 实施期限为2025年4月21日至2026年4月20日[2] - 预计回购金额5000万元至10000万元[2] 回购进展 - 累计已回购股数15323股，占总股本0.0007%[2] - 累计已回购金额290753.82元[2] - 实际回购价格区间18.79元/股至19.12元/股[2] 其他信息 - 截至2025年11月30日，总股本2145205724股[5] - 本次回购用于员工持股计划或股权激励[3]

公司股份回购计划 - 公司董事会于2025年4月21日同意以集中竞价交易方式回购股份，回购资金总额为5000万元至10000万元，回购股份将用于员工持股计划或股权激励，回购期限至2026年4月20日 [1] - 截至2025年11月30日，公司已累计回购股份15,323股，占总股本的0.0007%，累计支付资金290,753.82元 [1] - 已执行的回购价格区间为每股18.79元至19.12元 [1]

行业投资评级 - 电力设备及新能源行业投资评级为“同步大市-A”，且维持该评级 [1] 核心观点 - 国家发改委印发最新输配电定价办法，通过引入容量机制等措施促进新能源消纳利用 [4] - 机器人领域出现积极进展，优必选全年订单总额达13亿元，智元机器人发布灵心平台 [2][3] - 光伏产业链价格整体承压，多晶硅价格持稳，但硅片、电池片价格因高库存和弱需求而下降 [5][7] 行业动态与政策 - 国家发改委印发《输配电定价成本监审办法》等四个办法，明确对新能源发电就近消纳等新业态实行单一容量制电价，以降低新能源交易成本 [4] - 国家发展改革委召开会议，指出部分行业价格无序竞争问题突出，将治理企业价格无序竞争以维护市场价格秩序 [3] 机器人领域进展 - 智元机器人发布灵心平台，该智能系统允许用户通过零代码操作自由配置机器人的声音、性格、行为与记忆 [2] - 优必选科技中标江西九江市人形机器人项目，金额达1.43亿元，其Walker系列人形机器人2025年全年订单总金额已达到13亿元 [3] 光伏产业链价格追踪 - 多晶硅致密料均价为52.0元/kg，颗粒硅均价为50.0元/kg，均与上周持平，一线企业稳价意愿坚决 [5] - 182-183.75mm N型硅片均价为1.20元/片，较上周下降6.3%；210mm N型硅片均价为1.55元/片，较上周下降3.1% [7] - 182-183.75mm N型电池片均价为0.285元/W，较上周下降3.4%；210mm N型电池片价格为0.285元/W，较上周下降1.7% [7] - 182*182-210mm TOPCon双玻组件价格为0.693元/W，与上周持平；集中式BC组件价格为0.76元/W，较TOPCon溢价10.9% [8] - 3.2mm镀膜光伏玻璃价格为20元/㎡，与上周持平；2.0mm镀膜光伏玻璃价格为12元/㎡，较上周下降2.44% [8] 投资建议与重点公司 - 报告重点推荐多个方向的公司，包括BC新技术方向的爱旭股份、隆基绿能，供给侧方向的大全能源、福莱特等 [9] - 建议积极关注协鑫科技、通威股份、信义光能等公司 [9]

人员数据 - 2024年末合伙人204人，从业人员5616人，注册会计师1169人[4] - 签署过证券服务业务审计报告的注册会计师超270人[4] 业绩数据 - 2024年度业务收入38.93亿元，审计业务33.52亿元，证券业务6.60亿元[4] - 为61家上市公司提供2024年年报审计服务，收费1.97亿元[4] - 2024年度财务报告审计费178万元，内控审计费40万元，合计218万元[11] 其他信息 - 购买职业保险累计赔偿限额超2亿元[5] - 2025年11月27日通过续聘议案[14] - 近三年受行政处罚1次，行政监管2次，自律监管1次[6] - 项目合伙人等近三年未因执业行为受处罚[9]