股权结构 - 开曼大全持有公司71.40%的股权[2] 业绩数据 - 2024年第4季度多晶硅产量34,236吨，销量42,191吨，营收1.95亿美元，净亏损1.80亿美元[3] - 2024年多晶硅产量205,068吨，销量181,362吨，营收10.29亿美元，净亏损3.45亿美元[4] - 2024年度经营、投资、筹资活动现金流量净额分别为4.38亿、14.78亿、4.7亿美元[4] 产能与产品 - 2024年第四季度产能利用率40%-50%[4] - 2024年多晶硅年产量同比增长3.7%[4] - 2024年N型产品产量占比从40%提升至70%[4] 未来展望 - 预计2025年第一季度多晶硅产量25,000 - 28,000吨[2][6] - 预计2025年全年多晶硅产量110,000 - 140,000吨[2][6] 其他 - 公司营业收入占开曼大全营业收入的比例是100%[2]

财务数据关键指标变化 - 2024年营业总收入741,051.84万元，同比减少54.62%[3][5] - 2024年归属于上市公司股东的净利润-271,813.24万元，同比减少147.17%[3][5] - 2024年扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为-263,793.60万元，同比减少145.67%[3][5] - 2024年基本每股收益-1.27元，同比减少147.04%[3][5] - 报告期末总资产4,420,024.93万元，较上年末减少12.81%[5][6] - 报告期末归属于上市公司股东的所有者权益4,015,774.13万元，较上年末减少8.48%[5][6] - 报告期末归属于上市公司股东的每股净资产18.72元，较上年末减少8.5%[5][6] 多晶硅业务线数据关键指标变化 - 2024年多晶硅产量205,068吨，销量181,362吨[9] - N型硅料产量比例从2023年的40%提升至70%[9] - 2024年多晶硅单位现金成本降至38.82元/公斤[9]

投资评级 - 报告维持公司"增持"投资评级 [10] 核心观点 - 多晶硅行业低迷导致公司业绩大幅亏损 2024年公司净利润预计亏损26亿到31亿元 主要受多晶硅行业供给过剩和产品价格大幅下滑影响 同时公司对存货和固定资产计提了减值准备 2024年前三季度资产减值损失达13.67亿元 [9] - 多晶硅行业进入去产能周期 2024年多晶硅料月度产量从峰值的18.95万吨压减到12月份的10.38万吨 产量减少幅度达45.22% 行业开工率不足50% 预计2025年行业仍将处于低开工率状态 但去库存和落后产能淘汰将优化供给结构 [9] - 公司成本控制能力位于行业第一梯队 2024年第一季度、第二季度和第三季度 公司单位成本分别为45.99、45.94、48.83元/公斤 对应的现金成本分别为40.50、40.16和38.93元/公斤 公司现金类资产合计近150亿元 无短期借款、长期借款等债务 资金实力雄厚 [9] 财务预测 - 预计公司2024年、2025年和2026年归属于上市公司股东的净利润为-27.01、14.13和32.27亿元 对应的全面摊薄EPS分别为-1.26、0.66和1.50元/股 按照1月21日20.59元/股收盘价计算 对应2025、2026年PE分别为31.26倍和13.69倍 [10] - 预计公司2024年、2025年和2026年营业收入分别为78.72、100.26和133.38亿元 同比增长率分别为-51.79%、27.36%和33.04% [12] - 预计公司2024年、2025年和2026年毛利率分别为-14.04%、17.98%和28.88% 净利率分别为-34.31%、14.09%和24.19% [19]

财务业绩预测 - 预计2024年年度归属于母公司所有者的净亏损为260,000.00万元到310,000.00万元[5][7] - 预计2024年年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净亏损为255,000.00万元到305,000.00万元[5][7] - 2023年同期归属于母公司所有者的净利润为576,269.62万元[8] - 2023年同期归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为577,593.65万元[8] 行业与市场影响 - 2024年多晶硅市场价格持续走低，跌破行业现金成本，导致行业整体毛利及盈利水平大幅下降[10] 资产减值与财务处理 - 公司计提了存货跌价准备，并对固定资产等非流动资产进行了减值测试，计提相应的资产减值准备[11] - 2024年半年度和第三季度已分别计提资产减值损失[11] 未来战略与计划 - 2025年公司将继续开展降本、增效、提质工作，加大供应链与销售渠道的多元化探索[11]

投资评级 - 大全新能源ADR评级为买入 目标价格为21.7美元 基于0.4倍2024年预期市净率 [6] - 大全A股评级为中性 目标价格为人民币19.4元 基于1倍2024年预期市净率 [6] 核心观点 - 大全新能源是全球领先的多晶硅生产商 截至2023年末占据14%的全球市场份额 [4] - 公司资产负债实力强 零负债 有助于度过本轮下行周期并保持行业领先地位 [6] - 当前估值过度计入了投资者对多晶硅价格下行及多晶硅价格将持续低于一线厂商现金成本的担忧 [6] 产能与库存 - 2024年四季度产能利用率降至35%-40% 三季度为50% [1] - 截至2024年底 公司库存已降至1个月的健康水平 此前峰值为2个月 [2] - 公司关闭了新疆六条老旧生产线中的四条 进行维护和修理 内蒙停产了一条生产线 另一条生产线的产能利用率为50% [2] - 四季度出货量略高于产量 [2] 成本与价格 - 四季度现金成本持续降低 主要由于工业多晶硅和电力价格下降 以及产能结构优化 [2] - 2024年裁员10%-15% 2025年可能继续裁员至多20% [2] - 如果多晶硅价格回升至每千克人民币50元 公司可能提高产能利用率 每月增加5万-10万吨需求 [3] - 如果多晶硅价格保持在每千克人民币55元以下 二三线产能复产的可能性很低 [3] 行业政策 - 管理层确认实施行业生产配额机制 由中国光伏行业协会牵头 与工信部 发改委和能源局几轮讨论后推出 [2] - 目前主要基于企业自律 对违规行为没有实质性的惩罚 预计全行业的生产配额联盟至少将持续到2025年中 [2] 资本运作 - 如果多晶硅价格回升至现金成本水平以上 每千克人民币45元 公司将考虑开始执行1亿美元的ADR回购计划 [3]

第三届董事会第十五次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 新疆大全新能源股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 12 月 30 日在 上海市浦东新区张杨路 838 号华都大厦 29 楼 A/J 座会议室以现场结合通讯方式召 开第三届董事会第十五次会议。会议通知及会议材料于 2024 年 12 月 27 日以邮件 方式送达全体董事。本次会议应到董事 9 名，实到董事 9 名。会议由董事长徐广 福先生召集并主持。 证券代码：688303 证券简称：大全能源 公告编号：2025-004 新疆大全新能源股份有限公司 三、审议通过《关于公司 ESG 战略规划及重大性议题的议案》 一、审议通过《关于变更公司注册资本、修订<公司章程>并办理相应工商变更登 记的议案》 表决结果：同意 9 票、反对 0 票、弃权 0 票 具体内容详见公司于同日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）上披露 的《新疆大全新能源股份有限公司关于变更注册资本、修订<公司章程>并办理工 商变更登记的公告》（公告编号：20 ...

新疆大全新能源股份有限公司 第三届监事会第十四次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 新疆大全新能源股份有限公司（以下简称"公司"）第三届监事会第十四次会 议于 2024 年 12 月 30 日以通讯会议方式召开。会议通知及会议材料已于 2024 年 12 月 27 日以电子邮件形式送达全体监事。会议应到监事 3 名，实到监事 3 名。会 议由监事会主席阚桂兵先生主持。 本次会议的召集、召开程序均符合《中华人民共和国公司法》等相关法律法 规和《新疆大全新能源股份有限公司章程》的规定。全体与会监事经认真审议， 一致通过以下决议： 证券代码：688303 证券简称：大全能源 公告编号：2025-003 表决结果：同意 3 票、反对 0 票、弃权 0 票 具体内容详见公司于同日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）上披露 的《新疆大全新能源股份有限公司关于募投项目结项暨节余募集资金永久补充流 动资金并注销募集资金专户的公告》（公告编号：2025-002）。 特此公告。 新疆大全新能源股份有限公 ...

新疆大全新能源股券有限公司 章 程 | 第一章 | 总则 …………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………- 1- | | --- | --- | | 第二章 | 经营宗旨和范围………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………… 2 - | | 第三章 | 股份 … | | 第一节 | 股份发行 | | 第二节 | 股份增减和回购 . | | 第三节 | 股份转让 . | | 第四章 > 股东和股东大会 | | | 第一节 | 股东 ……………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………… 5 - | | 第二节 | 股东大会的一般规定 . | | 第三节 | ...

证券代码：688303 证券简称：大全能源 公告编号：2024-066 新疆大全新能源股份有限公司 关于完成工商变更登记并换发营业执照的公告 本公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 法定代表人：徐广福 注册资本：贰拾壹亿肆仟肆佰玖拾参万柒仟柒佰壹拾伍人民币元整 成立日期：2011 年 02 月 22 日 经营范围：许可项目:危险化学品生产；危险化学品经营；特种设备安装改造 修理(依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动，具体经营项目 以相关部门批准文件或许可证件为准) 新疆大全新能源股份有限公司（以下简称"公司"）分别于 2024 年 8 月 26 日、 2024 年 9 月 11 日召开公司第三届董事会第十二次会议、2024 年第一次临时股东 大会，审议通过了《关于变更公司经营范围、注册地址并修订<公司章程>的议案》， 并授权公司相关人员前往市场监督管理部门申请并办理变更公司经营范围及《公 司章程》备案等事项。具体内容详见公司于 2024 年 8 月 27 日披露于上海证券交 易所网站（www.sse. ...

第一条 为适应建立现代企业制度的需要，规范新疆大全新能源股份有限公 司（以下简称"公司"）的组织和行为，维护公司、股东和债权人的合法权益， 特根据《中华人民共和国公司法》（以下简称《公司法》）、《中华人民共和国证券 法》（以下简称《证券法》）、《上海证券交易所科创板股票上市规则》《上市公司 章程指引》《上市公司治理准则》和其他有关法律、法规、规范性文件的规定， 制订本章程。 第二条 公司系依照《公司法》和其他法律、法规和规范性文件规定成立的 外商投资股份有限公司。 | 第一章 | 总则 - | 1 - | | --- | --- | --- | | 第二章 | 经营宗旨和范围 - | 2 - | | 第三章 | 股份 - | 2 - | | 第一节 | 股份发行 - | 2 - | | 第二节 | 股份增减和回购 - | 3 - | | 第三节 | 股份转让 - | 4 - | | 第四章 | 股东和股东大会 - | 5 - | | 第一节 | 股东 - | 5 - | | 第二节 | 股东大会的一般规定 - | 7 - | | 第三节 | 股东大会的召集 | - 11 - | | 第四节 | 股东大会的提案 ...