行业投资评级 - 看好 [2] 核心观点 - 财政部与税务总局宣布自2026年4月1日起取消光伏等产品的增值税出口退税，标志着持续十余年的光伏出口直接财政支持政策全面退出，有望促使行业步入高质量发展阶段 [1] - 政策窗口期将带来“抢出口”与排产提升，出口占比较多的光伏组件企业2026年第一季度业绩有望改善 [2] - 政策窗口结束后，海外组件价格有望重议，成本上升预计将通过价格传导至海外客户，具有品牌和渠道优势的头部企业议价力更强，海外光伏组件价格有望开启上涨通道 [2] - 长期有望加快行业产能出清和格局重塑，抑制低价恶性竞争，促使行业价格与秩序回归理性，依赖退税与低价竞争的低效产能将加速出清 [2] - 海外产能与本地化布局受益，取消退税后海外本地制造的相对成本劣势收窄，具备海外产能与渠道的龙头公司竞争优势放大 [2] 投资分析意见 - 建议关注技术品牌/渠道领先、具备海外产能的头部公司，在“顺价+出清”中份额有望持续提升：隆基绿能、晶科能源、天合光能、阿特斯、晶澳科技 [2] - 建议关注新技术溢价（TOPCon/BC等）与材料升级（少银/去银化），提升产品效率与议价能力：爱旭股份、东方日升、钧达股份 [2] - 建议关注具有明显成本优势的硅料企业：通威股份、大全能源等 [2] 重点公司估值数据 - 通威股份（600438.SH）：2026年1月9日收盘价20.83元，总市值938亿元，Wind一致预测2026年净利润26.25亿元，对应2026年市盈率（PE）36倍 [3] - 大全能源（688303.SH）：2026年1月9日收盘价26.61元，总市值571亿元，Wind一致预测2026年净利润12.47亿元，对应2026年市盈率（PE）46倍 [3] - 隆基绿能（601012.SH）：2026年1月9日收盘价18.39元，总市值1,394亿元，Wind一致预测2026年净利润30.64亿元，对应2026年市盈率（PE）45倍 [3] - 晶科能源（688223.SH）：2026年1月9日收盘价6.18元，总市值618亿元，Wind一致预测2026年净利润20.36亿元，对应2026年市盈率（PE）30倍 [3] - 阿特斯（688472.SH）：2026年1月9日收盘价15.54元，总市值566亿元，Wind一致预测2026年净利润30.22亿元，对应2026年市盈率（PE）19倍 [3] - 天合光能（688599.SH）：2026年1月9日收盘价18.32元，总市值429亿元，Wind一致预测2026年净利润16.50亿元，对应2026年市盈率（PE）26倍 [3] - 晶澳科技（002459.SZ）：2026年1月9日收盘价11.78元，总市值390亿元，Wind一致预测2026年净利润17.63亿元，对应2026年市盈率（PE）22倍 [3] - 东方日升（300118.SZ）：2026年1月9日收盘价16.98元，总市值194亿元，Wind一致预测2026年净利润4.34亿元，对应2026年市盈率（PE）45倍 [3] - 钧达股份（002865.SZ）：2026年1月9日收盘价70.66元，总市值176亿元，Wind一致预测2026年净利润6.89亿元，对应2026年市盈率（PE）26倍 [3] - 爱旭股份（600732.SH）：2026年1月9日收盘价13.65元，总市值289亿元，Wind一致预测2026年净利润11.98亿元，对应2026年市盈率（PE）24倍 [3]

行业投资评级 - 报告对太阳能（光伏）行业的投资评级为“同步大市-A”，且维持该评级 [3] 核心观点 - 2025年11月国内光伏新增装机同比有所下降，但环比大幅增长，1-11月累计装机同比保持高速增长 [3] - 2025年11月光伏组件和逆变器出口额同比均实现显著增长，环比也保持增长态势，显示出海外需求的韧性 [3][4] - 2025年11月太阳能发电量同比快速增长，在全国总发电量中的占比进一步提升 [5] - 报告基于新技术、供给侧、光储融合、电力市场化及国产替代等方向，给出了具体的股票推荐名单 [2][5] 根据相关目录分别总结 1. 装机：11月国内光伏新增装机同比下降11.9% - 2025年11月国内光伏新增装机22.0GW，同比下降11.9%，但环比大幅增长74.8% [3][13] - 2025年1-11月国内累计新增光伏装机274.89GW，同比增长33.2% [3][13] 2. 出口：11月组件出口同比增长33.9%，逆变器出口同比增长25.6% 2.1 组件出口：11月出口额环比增长6.6% - 2025年11月组件出口额171.4亿元，同比增长33.9%，环比增长6.6% [4][16] - 2025年1-11月组件累计出口额1854.0亿元，同比下降9.0% [4][16] - 2025年11月组件出口量20.1GW，同比增长22.9%，环比增长3.6% [4][16] - 2025年1-11月组件累计出口量243.8GW，同比增长5.8% [4][16] 2.2 逆变器出口：11月出口额环比增长13.0% - 2025年11月逆变器出口额54.5亿元，同比增长25.6%，环比增长13.0% [4][26] - 2025年1-11月逆变器累计出口额587.5亿元，同比增长8.7% [4][26] - 分区域看，11月逆变器对欧洲出口15.9亿元，同比增长29.4%，环比下降6.4% [4][26] - 对亚洲出口20.1亿元，同比增长15.8%，环比增长33.8% [4][26] - 对拉丁美洲出口5.7亿元，同比下降12.8%，环比增长4.5% [4][26] - 对非洲出口5.3亿元，同比增长115.3%，环比增长21.3% [4][26] - 对北美洲出口2.2亿元，同比下降24.4%，环比增长23.6% [4][26] - 对大洋洲出口5.3亿元，同比增长193.1%，环比增长14.4% [4][26] 3. 11月太阳能发电量：同比增长23.4%，在全国总发电量占比5.29% - 2025年11月我国规上太阳能发电量412.2亿千瓦时，同比增长23.4% [5][41] - 太阳能发电量占全国规上工业总发电量的5.29%，占比较上月提升0.52个百分点 [5][41] - 2025年11月全国总发电量7792亿千瓦时，同比增长2.7% [5][41] - 同期火电发电量同比下降4.2%，水电同比增长17.1%，核电同比增长4.7%，风电同比增长22.0% [5][41] 4. 投资建议 - 重点推荐BC新技术方向：爱旭股份 [2][5][46] - 重点推荐供给侧方向：大全能源、福莱特 [2][5][46] - 重点推荐光储方向：海博思创、阳光电源 [2][5][46] - 重点推荐电力市场化方向：朗新集团 [2][5][46] - 重点推荐国产替代方向：石英股份 [2][5][46] - 建议积极关注：隆基绿能、横店东磁、博威合金、协鑫科技、通威股份、德业股份、TCL中环、晶澳科技、天合光能、晶科能源、迈为股份、晶盛机电 [5][46]

行业投资评级 - 看好 [2] 核心观点 - 财政部与税务总局宣布自2026年4月1日起取消光伏等产品的增值税出口退税，标志着持续十余年的光伏出口直接财政支持政策全面退出，有望促使行业步入高质量发展阶段 [1] - 政策窗口期将带来“抢出口”与排产提升，出口占比较多的光伏组件企业2026年第一季度业绩有望改善 [2] - 政策窗口结束后，凭借中国在全球光伏制造与出口的定价权，出口退税取消带来的成本上升预计将通过价格传导至海外客户，海外光伏组件价格有望开启上涨通道 [2] - 长期来看，政策将加快行业产能出清和格局重塑，抑制低价恶性竞争，促使行业价格与秩序回归理性，依赖退税与低价竞争的低效产能将加速出清 [2] - 取消退税后，海外本地制造的相对成本劣势缩窄，具备海外产能与渠道的龙头公司竞争优势放大 [2] 投资分析意见 - 建议关注技术、品牌、渠道领先且具备海外产能的头部公司，在“顺价+出清”中份额有望持续提升，包括：隆基绿能、晶科能源、天合光能、阿特斯、晶澳科技 [2] - 建议关注拥有新技术溢价（如TOPCon/BC）与材料升级（少银/去银化）的公司，以提升产品效率与议价能力，包括：爱旭股份、东方日升、钧达股份 [2] - 建议关注具有明显成本优势的硅料企业，包括：通威股份、大全能源 [2] 重点公司估值摘要 - 通威股份：2026年1月9日收盘价20.83元，总市值938亿元，Wind一致预测2026年净利润26.25亿元，对应2026年预测市盈率36倍 [3] - 大全能源：2026年1月9日收盘价26.61元，总市值571亿元，Wind一致预测2026年净利润12.47亿元，对应2026年预测市盈率46倍 [3] - 隆基绿能：2026年1月9日收盘价18.39元，总市值1,394亿元，Wind一致预测2026年净利润30.64亿元，对应2026年预测市盈率45倍 [3] - 晶科能源：2026年1月9日收盘价6.18元，总市值618亿元，Wind一致预测2026年净利润20.36亿元，对应2026年预测市盈率30倍 [3] - 阿特斯：2026年1月9日收盘价15.54元，总市值566亿元，Wind一致预测2026年净利润30.22亿元，对应2026年预测市盈率19倍 [3] - 天合光能：2026年1月9日收盘价18.32元，总市值429亿元，Wind一致预测2026年净利润16.50亿元，对应2026年预测市盈率26倍 [3] - 晶澳科技：2026年1月9日收盘价11.78元，总市值390亿元，Wind一致预测2026年净利润17.63亿元，对应2026年预测市盈率22倍 [3] - 东方日升：2026年1月9日收盘价16.98元，总市值194亿元，Wind一致预测2026年净利润4.34亿元，对应2026年预测市盈率45倍 [3] - 钧达股份：2026年1月9日收盘价70.66元，总市值176亿元，Wind一致预测2026年净利润6.89亿元，对应2026年预测市盈率26倍 [3] - 爱旭股份：2026年1月9日收盘价13.65元，总市值289亿元，Wind一致预测2026年净利润11.98亿元，对应2026年预测市盈率24倍 [3]

光伏行业政策环境剧变 - 2026年初光伏行业政策发生双重重大调整，一是自2026年4月1日起全面取消光伏产品增值税出口退税，二是市场监管总局约谈行业协会及头部企业，对行业自律行为提出明确整改要求[1][2][3] - 这两项变化标志着行业彻底告别政策温床与隐性秩序保障，进入完全市场化竞争阶段，监管约束与财税扶持退坡交织，将重塑行业竞争格局并引发上市公司估值体系重构[1][8] 出口退税政策取消及其影响 - 光伏产品出口退税政策始于2013年10月，退税率已从2024年12月1日的13%降至9%，最终将于2026年4月1日全面取消，行业进入“无退税补贴”阶段[2] - 政策取消背景是行业面临激烈海外竞争与“量增价减”态势，2025年中国光伏出口量虽创新高，但企业为抢占市场低价竞争，叠加国内产能过剩与价格低迷，导致全行业陷入巨额亏损[2] - 出口退税曾是光伏企业重要利润来源之一，其取消将直接影响企业利润，但对于已在海外实现产销一体化的龙头制造商，影响相对较小[5][6] 行业自律被约谈与市场反应 - 2026年1月6日，市场监管总局约谈中国光伏行业协会及通威股份、大全能源、新特能源等硅料头部企业，通报垄断风险并提出整改要求，包括不得约定产能、价格、销量，不得进行市场划分、产量分配等[3] - 此举被视为对始于2025年的行业自律行为的部分叫停，该自律曾通过控产使硅料价格在2025年下半年企稳反弹，龙头厂商第三季度明显减亏[3][4] - 市场反应剧烈，多晶硅期货主力合约在1月8日大跌9%，1月9日再跌8%，盘中最低触及50080元/吨，相关硅料股票也同步大幅下跌[3][8] 产业链价格传导与供需现状 - 上游价格持续上涨，多晶硅n型复投料成交均价为5.92万元/吨，周环比上涨9.83%，N型G10L单晶硅片成交均价为1.31元/片，环比节前上涨9.17%[5] - 但下游组件价格滞涨，导致电站开发商利润空间被挤压，电池片环节已计划主动减产以缓解压力，组件端上调报价面临一季度传统淡季需求低迷的阻力[5][6][7] - 业内人士指出，涨价能否被终端接受存在不确定性，组件商在政策实施前“抢出口”可能提前透支部分海外订单[6] 资本市场反应与价值重估 - 政策转变引发资本市场对光伏板块进行“价值重估”，在利润支撑退坡与隐性秩序消失的双重夹击下，企业未来基本面陷入不确定性[8] - 2026年1月8-9日，资金短期恐慌出逃，光伏板块遭遇大幅抛售，多晶硅期货主力合约周跌10.2%，通威股份跌近4%，协鑫科技收跌7.89%，大全能源跌逾6%[8] - 尽管行业估值处于历史底部具备吸引力，但资金正在寻找新的定价锚点，市场担忧单纯依赖规模扩张和产业链一体化的企业在完全市场化竞争中的盈利韧性，认为在技术迭代、成本控制及全球化布局上具备优势的龙头更可能成为个股机遇[8]

政策环境发生根本性转变 - 2026年初光伏行业政策迎来双重变局，增值税出口退税全面取消，行业自律被官方约谈叫停，持续的政策呵护与隐性秩序被撤去 [2] - 自2026年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税，行业进入“无退税补贴”阶段，该政策始于2013年10月，退税率从2024年12月1日起已从13%降至9% [3] - 市场监管总局于1月6日约谈光伏行业协会及通威股份、大全能源、新特能源等头部硅料企业，通报垄断风险并提出整改要求，包括不得约定产能、价格、销量，不得进行市场划分、产量分配等 [3][4] 市场与价格剧烈反应 - 市场反应剧烈，多晶硅期货主力合约2605在1月9日大幅下跌，相关硅料股票周内大跌 [2] - 多晶硅期货连续两日暴跌，1月8日主力合约大跌9%，1月9日再跌8%，盘中最低触及50080元/吨，硅料相关股票同步下跌 [4] - 上游硅料、硅片价格持续上涨，多晶硅n型复投料成交均价为5.92万元/吨，周环比上涨9.83%，N型G10L单晶硅片成交均价为1.31元/片，环比节前上涨9.17% [5] - 下游组件价格相对滞涨，电池片环节已计划主动减产以缓解压力，终端需求能否消化涨价存在不确定性 [5][6] 行业基本面与竞争格局重塑 - 出口退税取消的背景是2024年以来光伏产品海外竞争加剧，出口价格持续走低，呈现“量增价减”态势，2025年全行业陷入巨额亏损 [3] - 行业自律始于2025年，通过上游企业减产使硅料价格企稳反弹，龙头厂商第三季度明显减亏，但此次约谈是对过往自律的部分叫停 [4] - 政策转变标志着光伏产业将彻底告别政策温床，站在历史性拐点上，监管约束与财税扶持退坡将形成截然不同的竞争格局，行业估值体系面临重构 [2] - 在“不低于成本价销售”的要求下，多晶硅价格需维持在约50元/公斤的水平，略低于当前现货价格 [4] 需求端与产业链传导受阻 - 一季度是光伏传统淡季，需求相对低迷，组件价格上调面临阻力，导致资本市场对下游环节盈利前景担忧，相关个股股价普遍下跌 [6] - 组件商在政策实施前“抢出口”，可能提前透支部分海外订单，对于已在海外实现产销一体化的龙头制造商，出口退税取消的影响相对较小 [6] - InfoLink指出，年底市场需求持续转弱，国内在手订单执行量下滑，海外拉货节奏放缓，第一季度订单能见度仍显不足 [6] 资本市场反应与估值重估 - 政策环境转变迫使资本市场对光伏板块进行“价值重估”，在利润支撑退坡与隐性秩序消失的双重夹击下，企业未来基本面陷入不确定性 [7] - 1月8-9日资金短期集体撤离，光伏板块遭遇大幅抛售，多晶硅期货主力合约周跌10.2%，通威股份跌近4%，协鑫科技收跌7.89%，大全能源跌逾6% [8] - 经过2024-2025年行业磨底，光伏产业整体估值处在历史底部，但资金正在寻找新的定价锚点，过程注定波折 [8] - 单纯依赖规模扩张和产业链一体化的企业或遭遇更严峻的定价挑战，在技术迭代、成本控制及全球化渠道布局上具备优势的龙头更可能成为个股性机遇 [8]

政策环境剧变 - 2026年伊始光伏行业政策层面迎来双重变局，一是自2026年4月1日起全面取消光伏产品增值税出口退税，标志着行业进入“无退税补贴”阶段[3][4]，二是市场监管总局约谈行业协会及头部企业，对行业自律行为提出明确整改要求，不得约定价格、产量及进行市场划分[5] - 出口退税政策始于2013年10月，退税率在2024年12月1日从13%降至9%，被视为过渡阶段，此次全面取消意味着持续多年的政策温床与隐性秩序被撤去[3][4] - 监管约谈导致市场反应剧烈，多晶硅期货主力合约在1月8日大跌9%，1月9日再跌8%，盘中最低触及50080元/吨，通威股份、大全能源等硅料股同步大跌[3][5] 行业经营与竞争格局 - 政策变化将行业推向完全市场化竞争，出口退税曾是重要利润来源，行业自律则通过控产维稳价格，两者退坡后市场真实供需将成为决定价格的核心因素[8] - 2024年以来光伏产品出口呈现“量增价减”态势，2025年出口量再创新高，但企业为抢占市场低价竞争，叠加国内产能过剩，全行业陷入巨额亏损[4][5] - 行业自律在2025年加强后曾使硅料价格企稳反弹，龙头厂商第三季度明显减亏，但新规要求销售价格须高于生产成本，多晶硅价格需维持在约50元/公斤水平[5][6] 产业链价格传导与供需 - 上游价格持续上涨，多晶硅n型复投料成交均价为5.92万元/吨，周环比上涨9.83%，N型G10L单晶硅片成交均价1.31元/片，环比节前上涨9.17%[9] - 下游组件价格相对滞涨，导致电站开发商利润空间被挤压，一季度作为传统淡季需求低迷，组件价格上涨面临阻力，电池片环节已计划主动减产以缓解压力[9] - 在银价快速上行带动下，电池环节承受显著成本压力，并推升供应链涨价预期，但组件价格上调能否被终端接受存在不确定性，第一季度订单能见度不足[9][10] 资本市场反应与估值重构 - 政策转变引发资本市场对光伏板块进行“价值重估”，在利润支撑退坡与隐性秩序消失的双重夹击下，企业未来基本面陷入不确定性[12] - 1月8-9日资金短期恐慌出逃，光伏板块遭遇大幅抛售，多晶硅期货主力合约周跌10.2%，通威股份跌近4%，协鑫科技收跌7.89%，大全能源跌逾6%[12] - 行业估值处于历史底部，但资金在寻找新的定价锚点时面临挑战，包括国内需求低迷、中游格局分散整合难度大、以及“不低于成本价销售”要求下的盈利逻辑变化[12] - 市场认为单纯依赖规模扩张和产业链一体化的企业或遭遇更严峻挑战，而在技术迭代、成本控制及全球化渠道布局上具备优势的龙头更可能成为个股性机遇[12]

产业政策变局 - 2026年伊始光伏行业政策发生双重变局，包括自2026年4月1日起全面取消光伏产品增值税出口退税，以及市场监管总局约谈行业协会及头部企业叫停行业自律行为 [1][2] - 政策变局标志着行业彻底告别政策温床与隐性秩序，进入“无退税补贴”与完全市场化竞争阶段，监管约束与财税扶持退坡交织将重塑竞争格局 [1][8] - 出口退税政策始于2013年10月，此前已进入过渡阶段，光伏硅片、电池及组件出口退税率从2024年12月1日起由13%降至9% [2] 市场与价格反应 - 市场对政策变局反应剧烈，多晶硅期货主力合约2605在1月9日大幅下跌，1月8日主力合约大跌9%，1月9日再跌8%，盘中最低触及50080元/吨，周跌10.2% [1][3][8] - 硅料相关股票同步大跌，通威股份1月9日放量跌近4%，协鑫科技收跌7.89%，大全能源跌逾6%，光伏板块遭遇大幅抛售 [1][3][8] - 上游价格持续上涨，多晶硅n型复投料成交均价为5.92万元/吨，周环比上涨9.83%，N型G10L单晶硅片成交均价为1.31元/片，环比节前上涨9.17% [5] - 下游组件价格相对滞涨，未能顺延上游涨势，导致电站开发商利润空间被吞噬，电池片环节已计划主动减产以缓解供需压力 [5][6] 行业自律与反垄断 - 市场监管总局于1月6日约谈中国光伏行业协会及通威股份、大全能源、新特能源等硅料头部企业，通报垄断风险并提出明确整改要求 [3] - 整改要求包括不得约定产能、产能利用率、产销量及销售价格，不得通过任何形式进行市场划分、产量分配、利润分配，不得对价格、成本、产销量等信息开展沟通协调 [3] - 行业自律始于2025年，通过上游企业升级减产使硅料价格企稳反弹，龙头厂商在第三季度明显减亏，此次约谈被视为对过往自律的部分叫停 [3][4] - 根据反垄断法规，销售价格须高于生产成本，这意味着多晶硅价格需维持在约50元/公斤的水平，略低于当前现货价格 [4] 行业经营与竞争态势 - 2024年以来光伏产品在海外面临激烈竞争，出口价格持续走低，呈现“量增价减”态势，2025年出口量再创新高但企业陷入巨额亏损 [2] - 企业为抢占海外市场出现竞争内卷外化，低价抢市场现象屡见不鲜，叠加国内阶段性产能过剩与价格低迷 [2] - 在银价快速上行带动下，电池环节承受显著成本压力，并推进供应链涨价预期，组件端也开始反映银价成本抬升而上调报价 [6] - 对于已在海外实现产销一体化的龙头制造商，出口退税取消的影响相对较小 [6] 需求与订单情况 - 一季度是光伏传统淡季，需求相对低迷，组件价格上调面临阻力，采购态度趋于观望，第一季度订单能见度仍显不足 [6][7] - 进入年底阶段后，整体市场需求持续转弱，国内在手订单执行量逐步下滑，新签订单能见度有限，海外市场拉货节奏也随年度接近尾声而放缓 [7] - 组件商赶在政策实施前“抢出口”，类似去年一季度的抢装潮，可能提前透支部分企业的海外订单释放 [6] - 涨价能否被终端接受并消化存在不确定性，关键取决于需求 [6] 资本市场估值与展望 - 政策环境转变迫使资本市场对光伏板块进行“价值重估”，在出口退税利润支撑退坡与行业自律保障消失的双重夹击下，企业未来基本面陷入不确定性 [8] - 经过2024-2025年行业磨底，光伏产业整体估值处在历史底部，绝对估值相比高位行业具备吸引力，但资金正在寻找新的定价锚点，过程注定波折 [8] - 市场担忧单纯依赖规模扩张和产业链一体化的企业在完全市场化竞争中的盈利韧性，在技术迭代、成本控制及全球化渠道布局上具备显著优势的龙头更有可能被挖掘为个股机遇 [8] - 资金短期集体撤离导致估值承压明显，资本市场博弈日趋激烈，体现了市场的迷茫与再定价过程 [8]

事件概述 - 市场监管总局于2026年1月6日约谈中国光伏行业协会及通威股份、协鑫科技、大全能源、新特能源、亚洲硅业和东方希望等多家多晶硅龙头企业，通报行业垄断风险并提出整改意见 [1] - 约谈事件导致多晶硅期货价格下跌，相关公司股价在1月9日收盘时出现3.83%至7.89%不等的跌幅 [1] - 此次约谈与同行公司的举报有关，市场交易逻辑转向反垄断预期，此前行业通过产能收储、自律挺价等方式形成的价格联盟难以维系 [1] 监管关注与涉嫌垄断行为 - 监管指出，根据市场举报，自2025年7月以来，光伏行业存在以自律为名推动多晶硅价格上涨的现象 [2] - 相关企业签订承诺函，制定行业整合方案，并成立平台公司（北京光和谦成科技有限责任公司） [2] - 平台公司根据需求定产，动态调整以实现产销平衡，该行为名义上调整产能，实际被指控制产销量、根据出资比例瓜分市场并挤压下游空间 [2] - 整改意见要求相关企业不得约定产能、销售价格，不得以任何形式进行市场划分、产量和利润分配，不得就价格、成本和产销量等信息开展沟通协调 [2] 行业“反内卷”的背景与平台公司 - 光伏行业近两年来面临供需严重失衡、企业普遍亏损的困境，行业亟待出清，“反内卷”成为热议焦点 [4] - 中国光伏行业协会及企业曾推动成立平台公司，探索通过“政府引导+行业协同+市场化并购”路径整治恶性竞争 [2] - 该平台公司拟采取“承债式收购+弹性利用产能”的双轨模式运行 [2] - 有行业资深人士认为，平台公司的想法目前已没必要推进 [3] - 通威集团董事局主席刘汉元曾表示，推动多晶硅环节产能优化整合能以最小代价、最快速度破除过度“内卷” [4] - 此次约谈并未否定行业为“反内卷”做出的努力，但强调行动需依法依规 [4] 对多晶硅价格与市场的影响 - 在平台公司成立后，多数报价提涨至6万元/吨之上，最新N型复投料成交区间抬升至5万—6.3万元/吨 [5] - 约谈事件后，下游采购接受态度转变，涨价前N型复投料接受价格为5万—5.6万元/吨，均值为5.3万元/吨 [5] - 分析师指出，盘面大跌后，短期价格在5万元/吨左右或存在一定支撑 [5] - 若按反垄断思路，企业间价格联盟难以维持，部分企业减产计划可能取消，在供需宽松格局下，现货价格可能松动并向4万元/吨逐步靠近 [5]

事件概述 - 2026年1月6日，市场监管总局约谈中国光伏行业协会及通威股份、协鑫科技、大全能源、新特能源、亚洲硅业和东方希望等多家多晶硅龙头企业，通报行业垄断风险并提出整改意见 [1] - 约谈事件导致多晶硅期货价格在1月8日打开跌停板后，9日继续回落，相关企业股价也出现显著下跌 [1] - 此次约谈与同行公司的举报有关，多晶硅市场交易逻辑转向反垄断预期 [1] 监管约谈核心内容 - 监管指出，根据市场举报，自2025年7月以来，光伏行业存在以自律为名，推动多晶硅价格上涨的现象 [2] - 相关企业签订承诺函，制定行业整合方案，并成立平台公司（北京光和谦成科技有限责任公司） [2] - 平台公司根据需求定产，动态调整，实现产销平衡，名义调整产能，实际是控制产销量，根据出资比例瓜分市场，挤压下游空间 [2] - 整改意见要求相关企业不得约定产能、销售价格，不得以任何形式进行市场划分、产量和利润分配，不得就价格、成本和产销量等信息开展沟通协调 [2] 行业背景与“反内卷”努力 - 过去一年来，“反内卷”成为光伏行业热议焦点，背景是近两年来供需严重失衡、企业普遍亏损，行业亟待快速出清 [4] - 中国光伏行业协会及光伏企业多次为行业发展建言献策，推动“反内卷”工作 [4] - 通威集团董事局主席刘汉元曾表示，多晶硅环节发挥着全产业链供需调节的“水龙头”作用，通过推动其产能优化整合，能以最小代价、最快速度破除过度“内卷” [4] - 北京光和谦成科技有限责任公司被视为光伏行业“多晶硅产能整合收购平台”，拟采取“承债式收购+弹性利用产能”的双轨模式运行，探索整治全行业“内卷式”恶性竞争 [2] - 有行业资深人士认为，平台公司的想法目前已没必要推进 [3] 市场与价格影响分析 - 在平台公司成立后，多数多晶硅报价提涨至6万元/吨之上，最新N型复投料成交区间抬升至5万—6.3万元/吨 [5] - 约谈事件后，下游采购接受态度转变，分析师认为此前涨价前N型复投料接受价格为5万—5.6万元/吨，均值为5.3万元/吨 [5] - 近两日期货盘面大跌后，从期现回归角度看，短期价格在5万元/吨左右或存在一定支撑 [5] - 若按反垄断思路，企业间价格联盟难以维持，部分企业减产计划可能取消，在供需宽松格局未改背景下，现货价格松动或迟早发生 [5] - 考虑市场化竞争，后续现货价格可能先向4万元/吨逐步靠近，这将为期货盘面价格回落进一步打开空间 [5] 企业股价表现 - 截至2026年1月9日收盘，受约谈事件影响，通威股份股价下跌3.83%，协鑫科技股价下跌7.89%，大全能源股价下跌6.1%，新特能源股价下跌7.81% [1]

多晶硅期货与现货市场表现 - 2026年1月9日，多晶硅期货主力2605合约报51300元/吨，单日收跌8.11% [1] - 同期，国内主要多晶硅企业股价大幅下挫，通威股份收跌3.83%，大全能源收跌6.10%，协鑫科技收跌7.02% [1] - 截至2026年1月7日，多晶硅现货价格较2025年6月底的历史低位已回调超过70% [2] 近期价格上涨的驱动因素 - 硅料端开工率持续下调，导致单位产品综合成本上升，企业基于成本定价调价意愿较强 [2] - 下游硅片、电池片环节价格陆续上调，提升了对硅料价格上涨的接受度 [2] - 组件端在现有订单支撑下，对上游价格传导表现出一定容忍度，支撑了采购意愿 [2] 行业供需基本面与核心问题 - 市场供应的收缩速度慢于需求的下滑速度，供需失衡的基本面仍未改变 [3] - 光伏产业最根本问题在于“找不到需求”，国内装机受政策影响处于下滑通道 [3] - 2025年1至10月，全国光伏发电利用率为94.9%，同比下滑2.2个百分点，消纳压力持续加大 [3] - 海外市场受贸易摩擦影响，整体有放缓趋势 [3] - 尽管2025年多晶硅产量同比减少28.4%，但硅料仍未走出累库行情 [2][3] 行业“反内卷”与协同治理 - 在“反内卷”推动下，多晶硅产量已显著减少，价格从低位大幅回调 [2] - 行业面临如何调和产业链矛盾、实现全环节协同“破卷”的关键问题 [3] - 天合光能董事长高纪凡提出，“破卷”需要硅料、硅片、电池、组件各环节均做到以需定产 [3] - 未来需积极推动硅片、组件等环节的横向协同，并且速度要快 [4] - 纵向也需协同，整个产业链包括辅材环节共同达成盈利，才算行业治理达成目标 [4]