活动信息 - 活动名称：2024 年新疆辖区上市公司投资者网上集体接待日活动 [2] - 活动时间：2024 年 6 月 14 日（周五）16:00-18:00 [2] - 活动方式：网络远程 [2] - 参与平台：全景路演网站、全景财经微信公众号、全景路演 APP [2] 公司参与 - 参与公司：新疆大全新能源股份有限公司 [2] - 参与人员：公司高管 [2] - 交流内容：2023 年度业绩、公司治理、发展战略、经营状况、融资计划、股权激励和可持续发展等 [2] 公告声明 - 公告编号：2024-027 [1] - 公告日期：2024 年 6 月 7 日 [2] - 公告保证：内容真实性、准确性和完整性 [2]

回购方案 - 首次披露日为2023年8月23日，由董事长提议[2] - 实施期限为2023年8月22日至2024年8月21日[2] - 预计回购金额2 - 4亿元[2][3] 回购进展 - 累计已回购股数8046439股，占比0.3751%[2][4] - 累计已回购金额27299.63万元[2][4] - 实际回购价格23.69 - 40.58元/股[2][4] 其他 - 公司总股本2144937715股[4] - 回购期限不超12个月[3]

报告公司投资评级 大全能源首次覆盖给予"优于大市"评级。[4] 报告的核心观点 产能稳步提升，资金充裕 - 公司成立于2011年，主要产品为高纯多晶硅，处于光伏产业链的上游环节。截止23年末，高纯多晶硅产能达20.5万吨，内蒙古包头二期10万吨高纯多晶硅项目计划将于24年第二季度建成投产，该项目实施达产后累计年产能将扩至30.5万吨。[1] - 23年公司实现多晶硅销量20万吨，同比增长50.48%，产销率达101.10%，预计24年多晶硅产量为28-30万吨。24Q1公司货币资金达174亿元，负债率12.09%，资金充裕。[1] 产品加速迭代，公司N型料出货占比高 - 2023年N型电池尤其是TOPCON和异质结电池得到了快速的发展，下游采购在关注多晶硅的性价比的同时，也对产品质量提出了更高的要求。公司内蒙产线已具备100%生产N型硅料的能力，新疆产线目前N型料占比为60-70%,未来通过技术改造后，N型料产能水平将进一步提升。24Q1，公司凭借优异的产品品质及良好的成本控制，N型多晶硅料产量4.3万吨，N型多晶硅料销售3.7万吨，N型多晶硅料生产及销售占比分别达到69.0%及68.6%。[1] 向上一体化，补齐工业硅和圆硅芯 - 直接材料占公司主营业务成本达36.13%，其中主要为工业硅粉，工业硅粉的价格直接影响产品的单位成本。公司通过对工业硅及圆硅芯业务的补齐和强化，做到对原辅料产品品质、成本的高效控制，实现上游供应链的稳定和安全。根据大全能源官微，圆硅芯项目也是降低多晶硅生产成本的重要措施之一，通过控制圆硅芯的规格尺寸，可以提升产量，降低电耗。[2] 横向拓展半导体多晶硅，开拓新的需求场景 - 半导体级多晶硅相较太阳能级多晶硅对纯度要求更高，公司凭借在高纯多晶硅领域多年的技术积累，横向拓展半导体级多晶硅项目。目前，我国半导体硅料仍主要依赖进口，国内只有个别公司具有少量的半导体硅料。公司包头年产1000吨半导体级多晶硅项目已在23年9月独立运营，近日，公司首批产品顺利出炉，首批产品出炉表明半导体项目流程已完全打通。[3] 财务数据分析 分业务拆分 - 多晶硅业务：23年公司实现多晶硅销量20万吨，预计24年多晶硅产量为28-30万吨。我们预计24-26年多晶硅收入分别为125.06/150.02/181.12亿元，预计24-26年毛利率分别为5.63%、12.30%、14.91%。[7] - 副产品业务：我们预计24-26年副产品收入增速分别为-20%、0%、0%，毛利率为95%。[7] 盈利预测 - 2024-2026年，我们预计公司每股净资产分别为20.82/21.57/22.63亿元，对应PB分别为1.29、1.24、1.18倍。参考可比公司PB均值，我们给予公司24年1.3-1.5倍PB，对应合理价值区间为27.06-31.22元。[4]

股份回购 - 2023年8月22日公司同意回购股份，价格不超50元/股，资金2 - 4亿元，期限不超12个月[6] - 截至2024年4月30日，回购股份8,046,439股[7] 利润分配 - 2024年通过2023年度利润分配预案，拟每10股派现金红利4.18元（含税）[8] - 调整后以2,136,891,276股为基数，每10股派现金红利4.1804元（含税）[11] 除权（息） - 除权（息）参考价格为前收盘价格 - 0.41647元/股[14]

股份回购 - 2023年8月22日同意用2 - 4亿自有资金回购股份，不超50元/股，期限不超12个月[2] - 2023年9月22日披露回购报告书，回购股份不参与利润分配[3] 利润分配 - 2024年4月23日股东大会批准2023年度利润分配预案，每10股派现4.18元[5] - 以2136891276股为基数，每10股派现4.1804元，共派现893306029.02元[5] 分红评估 - 中金公司认为本次差异化分红符合规定，未损害公司和股东利益[8]

利润分配 - 2023年度利润分配方案2024年4月23日经股东大会审议通过[3] - 以2136891276股为基数，每10股派现金红利4.1804元，共派893306029.02元[6] 时间安排 - 股权登记日为2024/6/5，除权（息）日和现金红利发放日为2024/6/6[2] 红利与税负 - 每股现金红利约0.41647元，除权(息)参考价=前收盘 - 0.41647元/股[7] - 不同股东类型有不同税负及派息标准[11][12][13][14]

会议信息 - 公司第三届监事会第十次会议于2024年5月21日召开，3名监事实到[1] 议案审议 - 审议通过监事辞任及补选议案，夏军辞任，提名何光进，待股东大会审议[1][2] - 审议通过选举阚桂兵为监事会主席议案，任期至第三届监事会届满[3][4] 表决结果 - 监事辞任及补选议案表决：同意3票、反对0票、弃权0票[2] - 选举监事会主席议案表决：同意3票、反对0票、弃权0票[5]

人事变动 - 监事会主席夏军离职申请，新监事选出前仍履职[2] - 2024年5月21日选举阚桂兵为监事会主席[3] - 会议同意提名何光进为非职工代表监事候选人，待股东大会审议[5] 人员信息 - 阚桂兵有丰富财务等任职经历，2023年11月至今任公司监事[8] - 何光进2024年3月至今任公司采购部总经理[10]

一季度业绩 - 一季度出货量为54,000吨，现金成本为40.5元每公斤，单位成本为45.99元每公斤[2] - 一季度实现规模净利润为3.3亿，每吨净利润可计算得出[3] 二季度计划 - 二季度计划通过提高N型料占比、降低外购工业规品质、实现厂区内能量平衡等措施降低成本[4] - N型料占比从20%提升至近60%，新疆工厂N型料产量占当月产能的75%左右[8] 新产线和产能扩张 - 新疆大全新能源公司已建成6条产线，总产能为10.5万吨，2022年开始每年将增加13万吨产量[10] - 新疆和内蒙地区已建设两大生产基地，围绕高纯多晶硅、高纯工业硅和半导体多晶硅展开主营业务[10] - 新疆工厂计划在2024年6月前投产第二条10万吨产线，预计产能将达到30.5万吨[11] 产能和价格趋势 - 公司库存约22万吨，每月产出19-20万吨，存在一定过剩[20] - 预计行业价格将见底，但拐点时间取决于产能释放速度[23] - 今年预计有149万吨产能投放，行业供需关系或将进一步失衡[22] 公司财务和法律事务 - 公司资金充足，负债率低，具备穿越周期的信心[24] - 公司发布了关于诉讼进展的公告，原告方降低了诉讼请求[34] - 公司已完成第一次开庭审理，等待法院判决[34]

财务数据 - 公司2023年实现营业总收入163.29亿元，同比下滑47.22%[2] - 公司2024年第一季度实现营业总收入29.82亿元，同比下滑38.60%[3] - 公司2023年多晶硅销量20万吨，同比增长50.48%；平均销售价格81.12元/千克，同比下滑64.95%[4] - 公司2024年第一季度N型多晶硅料产量、销量分别达4.3万吨、3.7万吨，占比69%和68.6%[7] - 公司2024年一季度末账面货币资金174.11亿元，无有息负债，资金实力雄厚[10] - 预计公司2024年、2025年和2026年归属于上市公司股东的净利润分别为12.53、16.69和26.05亿元[11] - 公司2022年至2026年营业收入、净利润和每股收益预测数据显示不同幅度的增长和下滑趋势[12] 市场趋势 - 我国光伏装机容量同比增速较全球光伏装机容量高[13] - 公司多晶硅销量呈现增长趋势，平均售价逐年下降[13] - 公司多晶硅平均成本逐年下降，销售毛利率和销售净利率逐年提升[13] 投资评级 - 公司持续推动硅料生产降本增效，扩充硅料产能提升市场份额，维持公司“增持”投资评级[11] - 行业投资评级为强于大市，预计未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10％以上[15] - 公司投资评级为买入，预计未来6个月内公司相对沪深300涨幅15％以上[16]