美埃科技投资分析纪要 行业与公司概况 * 公司主营半导体洁净室过滤设备及耗材 业务覆盖半导体 泛半导体 新能源 锂电 光伏 生物医疗等领域[1] * 国内唯一能提供全套洁净室过滤设备及耗材的本土企业 主要竞争对手为外资企业如美国AAF和瑞典康菲尔[8] * 2024年收入突破17亿元 净利润1.9亿元 2020-2024年收入CAGR超20%[1][4] * 当前PE约20倍 2025年股权激励目标收入增速超30% 长期目标将耗材收入占比提升至50%[3][13][15] 核心业务表现 半导体领域 * 国内半导体新建市场份额超30% 设备占半导体资本开支1-2% 按3000亿资本开支计算新建市场规模约30多亿元[8] * 耗材市场规模约40亿元 当前市占率仅5% 显著低于新建市场份额[9][10] * 全球半导体新建市场规模为中国大陆4-5倍 公司海外收入占比仅13% 计划提升至15%[11][14] 其他领域 * 半导体领域收入占比已从60%降至50% 正积极拓展锂电 光伏等新兴领域[2][12] * 新能源和电池行业提供新增长机会 公司具备最高等级半导体技术 兼容能力强[1][12] 战略举措与协同效应 * 2024年底收购捷兴龙68.39%股权 收购估值0.95倍PB和6倍PE 显著增厚EPS[7] * 与捷兴龙形成产品线互补 捷兴龙主营半导体洁净室墙板和天花板 且约50%收入来自海外[7] * 通过改造业务提升耗材市占率 将其他设备改造为公司设备[10] * 与应用材料等公司合作 努力进入台积电供应链[3][11] 财务与估值 * 设备业务毛利率15-20% 耗材业务毛利率30-40%[13] * 2024年归母净利润率11% 2025年目标净利润2.3-2.7亿元[15] * 股权激励目标 2025年收入22.5-27.5亿元(增速30-50%) 2026年29-38亿元[6] 风险与挑战 * 耗材市占率提升依赖改造业务进展 当前存量项目多非公司承接[9][10] * 海外拓展需突破台积电等国际大客户供应链[3][11] * 股权激励和土地摊销可能影响短期净利率[15]

分红实施季概况 - 2024年度推出分配方案的上市公司合计3679家，其中含现金分红的有3674家，累计派现金额达1.64万亿元 [1] - 含送转股的上市公司有346家 [1] - 以股权登记日为基准，今日有24家公司分配方案即将实施 [1] 现金分红情况 - 今日实施分红的24家公司中，每10股派现金额在1元及以上的共有16家 [1] - 博隆技术派现最大方，每10股派现7.50元，宝钛股份、益诺思紧随其后，分别派现3.90元、3.20元 [1] 送转股情况 - 股权登记日为今日的公司中，博隆技术送转比例最高，分配方案为10转增2派7.5元 [2] 股价表现 - 股权登记日为今日的24只个股中，近5日涨幅最大的是国机通用，累计涨幅21.42% [2] - 梓橦宫、氯碱化工涨幅居前，分别上涨9.39%、4.24% [2] - 金岭矿业近5日跌幅最大，下跌6.75% [3] 分红公司数据 - 以除权除息日计算，已有3421家公司分配方案实施 [1] - 今日实施分红的公司包括国机通用（每10股派1.10元）、长安汽车（每10股派2.95元）、南京高科（每10股派3.00元）等 [2][3]

分红方案 - 公司2024年年度股东大会审议通过利润分配方案，每股派发现金红利0.2元（含税），总股本134,400,000股，共计派发现金红利26,880,000元 [1][2] - 股权登记日为2025年5月23日上海证券交易所收市后，除权（息）日和现金红利发放日未明确说明 [1][3] - 无限售条件流通股红利通过中国结算上海分公司资金清算系统派发，已办理指定交易的投资者可在红利发放日领取，未办理指定交易的由中登公司暂管 [1][4] 分红实施细节 - 自然人股东和证券投资基金持股超过1年免征个人所得税，持股1年以内（含1年）暂不扣税，转让时按持股期限补缴：1个月内税负20%，1-12个月税负10% [2] - 有限售条件流通股自然人股东和证券投资基金，解禁前股息红利按50%计入应纳税所得额，适用20%税率，实际税负10%，税后每股红利0.18元 [3] - QFII股东按10%税率代扣代缴企业所得税，税后每股红利0.18元，香港市场投资者同样适用该税率 [4][5] 其他股东处理 - 其他法人股东及机构投资者不代扣代缴企业所得税，需自行申报缴纳现金红利所得税 [5] - 公司未实施送红股或转增股本方案 [2]

利润分配 - 每股现金红利0.2元[3] - 以134,400,000股为基数，派发现金红利26,880,000元[5] 时间安排 - 股权登记日2025/7/22，除权（息）日和发放日2025/7/23[3] - 方案于2025年5月23日股东大会审议通过[4] 纳税情况 - 不同股东纳税政策不同，实发红利有差异[9][11][12] 咨询信息 - 咨询联系董事会办公室，电话025 - 52124398[13]

市场表现 - 6月23日公司股价上涨4.47%，成交额6885.75万元，换手率3.77%，总市值48.42亿元 [1] - 主力资金连续3日净流出，近3日累计净流出699.25万元，近20日累计净流出1428.87万元 [4][5] - 筹码平均交易成本36.36元，当前股价接近支撑位36.00元 [6] 业务与技术优势 - 主营业务为空气净化及大气环境治理产品，产品包括风机过滤单元、过滤器、空气净化设备，其中风机过滤单元及过滤器产品占营收88.04% [3][7] - 长期为中芯国际供应FFU、高效过滤器等产品，应用于14nm/28nm制程产线 [2] - 为上海微电子28nm光刻机提供ISO Class 1级洁净环境解决方案，产品通过验收 [2] - 客户包括Intel、ST Microelectronics等国际半导体厂商，技术指标达国际竞争水平 [2] 财务与股东结构 - 2025年Q1营收3.17亿元（同比+16.02%），归母净利润4192.11万元（同比+18.45%） [8] - A股上市后累计分红5376万元 [8] - 股东户数4335户，较上期减少8.49%，人均流通股增加9.27%至11761股 [8] - 易方达科讯混合减持至180.73万股（较上期-20.41万股），易方达科融混合减持至74.74万股（较上期-21.57万股） [8] 行业地位与认证 - 国内电子半导体洁净室设备龙头企业，2021年获国家级专精特新"小巨人"称号 [3] - 所属申万行业为环保设备Ⅲ，概念板块涵盖半导体、节能环保、中芯国际概念等 [7] - 空气净化设备可高效去除PM2.5、分解甲醛/VOCs等有害气体 [3]

股东大会召集与召开程序 - 本次股东大会由公司董事会召集召开，召集人资格符合《公司法》《股东会规则》和《公司章程》规定 [3] - 董事会于2025年4月25日通过决议并发布会议通知，提前20日披露召开时间、地点、投票方式及审议事项等关键信息 [3] - 会议采用现场与网络投票结合方式，现场会议于2025年5月23日在南京公司总部召开，网络投票通过上交所系统进行 [4] 参会人员与股权结构 - 出席现场会议及网络投票股东（含代理人）共66名，代表有表决权股份98,137,867股，占公司总股本73.0192% [4] - 参会人员还包括公司部分董事、监事、高管及律师事务所见证律师 [4] 议案表决结果 - 全部议案均获通过，普通决议事项赞成率均超99.91%，反对票最高占比0.0863% [5][6][8][9] - 特别决议事项（议案13）获出席股东三分之二以上同意通过 [11] - 涉及中小投资者利益的8项议案单独计票，中小股东赞成率普遍高于99.32%，最高反对占比3.5127% [6][8][9][10][11] - 关联股东在议案10表决时回避，其代表股份未计入有效表决总数 [11] 法律合规性结论 - 律师事务所认定会议召集程序、出席资格、表决程序均符合法律法规及公司章程，决议合法有效 [11] - 律师核查范围限于程序合规性，未对议案内容真实性发表意见 [2]

股东大会召开情况 - 股东大会于2025年5月23日在南京市江宁区秣陵街道蓝霞路101号公司三楼报告厅召开 [1] - 出席会议的普通股股东人数为66人，持有表决权数量98,137,867股，占公司表决权总数的73.0192% [1] - 会议采用现场投票和网络投票相结合的方式，符合《公司法》及公司章程规定 [1] - 会议由董事会召集，叶伟强先生主持，公司董事及董事会秘书均列席会议 [1] 议案审议结果 - 所有议案均获得通过，无被否决议案 [1][2][3] - 主要议案表决情况： - 普通股股东对各项议案的同意比例均超过99.85%，反对票比例最高为0.7551%（741,099票），弃权票比例最高为0.5971%（84,533票） [2][3][4] - 涉及重大事项的议案中，5%以下股东对利润分配方案的同意比例为99.1535%（97,307,135票） [3][4] 特殊表决事项 - T&U Investment Co., Limited等关联方对部分议案进行了回避表决 [4] - 部分议案需经出席会议股东所持表决权的2/3以上通过 [4] 律师见证意见 - 上海市锦天城律师事务所律师确认本次股东大会程序合法有效 [4]

会议出席情况 - 出席会议的股东和代理人人数为66人，所持表决权数量为98,137,867，占公司表决权数量的比例为73.0192%[2] 议案表决情况 - 2024年度董事会工作报告议案，同意票数98,081,743，比例99.9428%[4] - 2024年度监事会工作报告议案，同意票数97,997,210，比例99.8566%[4] - 2024年度独立董事述职报告相关议案，同意票数多为97,997,710，比例多为99.8571%[6] - 2024年度财务决算报告议案，同意票数97,997,710，比例99.8571%[6] - 2024年年度报告及摘要议案，同意票数97,997,710，比例99.8571%[7] - 2024年度利润分配方案议案，同意票数97,997,710，比例99.8571%[7] - 续聘会计师事务所议案，同意票数97,996,210，比例99.8556%[7] - 公司董事2025年度薪酬方案议案，同意票数97,995,410，比例99.8548%[8] - 2025年度日常关联交易额度预计议案，同意票数14,017,485，比例98.9995%[10] 不同股东分红态度 - 持股5%以上普通股股东同意现金分红票数为77,040,642，比例100%[14] - 持股1%-5%普通股股东同意现金分红票数为14,305,694，比例100%[14] - 持股1%以下普通股股东同意现金分红票数为6,651,374，比例97.9362%[14] - 市值50万以下普通股股东同意现金分红票数为56,404，比例63.3724%[14] - 市值50万以上普通股股东同意现金分红票数为6,594,970，比例98.3952%[14] 5%以下股东议案表决 - 2024年度利润分配方案议案，5%以下股东同意票数20,957,068，比例99.3356%[15] - 续聘会计师事务所议案，5%以下股东同意票数20,955,568，比例99.3285%[15] - 公司董事2025年度薪酬方案议案，5%以下股东同意票数20,954,768，比例99.3247%[15] - 2025年度日常关联交易额度预计议案，5%以下股东同意票数14,017,485，比例98.9995%[15] 特别决议情况 - 议案13为特别决议议案，已获出席会议股东或股东代理人所持有效表决权数量的2/3以上通过[16]

股东大会信息 - 公司2024年年度股东大会由董事会召集，2025年4月25日决议召开，通知刊登距会议达20日[5] - 股东大会于2025年5月23日14:30现场召开，网络投票9:15 - 15:00[6] - 参加股东（及代理人）66名，代表股份98,137,867股，占公司股份总数73.0192%[7][8] 议案表决情况 - 《关于2024年度董事会工作报告的议案》同意98,081,743股，占比99.9428%[10] - 《关于2024年度监事会工作报告的议案》同意97,997,210股，占比99.8566%[11] - 《2024年度独立董事述职报告 - 沈晋明》同意97,997,710股，占比99.8571%[12] - 《关于2024年度财务决算报告的议案》同意97,997,710股，占比99.8571%[16] - 《关于2023年年度报告及摘要的议案》同意97,997,710股，占比99.8571%[17] - 《关于2024年度利润分配方案的议案》同意97,997,710股，占比99.8571%，中小投资者同意20,957,068股，占比99.3356%[18] - 《关于续聘会计师事务所的议案》同意97,996,210股[19] - 《关于公司董事2025年度薪酬方案的议案》同意97,995,410股，占比99.8548%[21] - 《关于公司监事2025年度薪酬方案的议案》同意97,996,210股，占比99.8556%[22] - 《关于2025年度日常关联交易额度预计的议案》同意14,017,485股，占比98.9995%[23] - 《关于2025年度为子公司提供担保额度预计的议案》同意97,990,310股，占比99.8496%[25] - 《关于使用部分超募资金永久补充流动资金的议案》同意97,996,410股，占比99.8558%[26] - 《关于提请股东大会授权董事会以简易程序向特定对象发行股票的议案》同意97,307,135股，占比99.1535%[27] 议案决议类型 - 议案13为特别决议事项，获三分之二以上同意通过[28] - 其他议案为普通决议事项，获过半数同意通过[28] 表决相关规定 - 涉及中小投资者利益的议案单独计票[28] - 本次股东会表决程序合规，结果合法有效[28]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持 - A”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 报告公司是半导体领域洁净装备和耗材的国产龙头企业，看好其技术在不同下游应用的拓展，以及海外布局带来的业绩释放 [9] 事件描述 - 公司发布2024年年报及2025年第一季度报告，2024年实现营业收入17.23亿元，同比+14.45%；归母净利润1.92亿元，同比+10.83%；扣非归母净利润1.78亿元，同比+17.48%；25Q1实现营业收入3.17亿元，同比+16.02%；归母净利润0.42亿元，同比+18.45% [3] 事件点评 - 以半导体为核心，积极拓展不同应用市场，为国内外半导体制造大厂供应产品，在国内半导体洁净室领域领先，还将技术延伸至其他领域；2024年洁净室空气净化收入12.15亿元/yoy+8.16%，收入贡献70.50%，毛利率27.43%/yoy+3.73pct；其他行业收入5.08亿元/yoy+32.94%，收入贡献29.50%，毛利率34.86%/yoy - 0.75pct [4] - 业绩稳健增长，降本增效推动毛利率提升，但受费用端影响销售净利率小幅减少；2024年毛利率/净利率分别为29.62%/11.16%，同比+2.37pct/-0.32pct；管理费用0.86亿元/yoy+43.60%，管理费用率5.00%/yoy+1.02pct；信用减值损失0.30亿元/yoy+154.11% [5] - 加快海外布局，外延式并购补足产业链，收购捷芯隆和加拿大公司，海外收入规模快速增长，2024年境外收入2.28亿元/yoy+33.38%，收入贡献提升至13.21% [6] - 过滤器产品具有“耗材属性”，积极拓展存量替换市场，替换周期与洁净要求相关，2024年替换耗材收入占总营收比例超30% [6][8] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年EPS分别为2.08/2.73/3.49，对应2025年5月16日收盘价34.65元，2025 - 2027年PE分别为16.6/12.7/9.9 [9] 财务数据与估值 财务报表预测和估值数据汇总 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,505|1,723|2,377|3,096|3,884| |YoY(%)|22.7|14.5|37.9|30.3|25.4| |净利润(百万元)|173|192|280|367|469| |YoY(%)|40.8|10.8|45.8|31.3|27.7| |毛利率(%)|27.2|29.6|30.2|30.9|31.3| |EPS(摊薄/元)|1.29|1.43|2.08|2.73|3.49| |ROE(%)|10.5|10.7|13.4|15.1|16.2| |P/E(倍)|26.9|24.3|16.6|12.7|9.9| |P/B(倍)|2.9|2.6|2.2|1.9|1.6| |净利率(%)|11.5|11.1|11.8|11.9|12.1|[11][13][14]