报告行业投资评级 - 维持电子行业“增持”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 中国与新兴市场引领增长，2024年全球可穿戴腕带设备出货同比增长4%，中国及新兴市场的强劲需求成为主要增长动力，弥补了美国、印度等成熟市场的下滑，市场格局进一步演变 [3] - 化合物半导体市场加速成长，预计到2030年有望达到250亿美元，汽车和移动出行等行业推动其加速增长，OEM对用于电力电子应用的GaN表现出更浓厚兴趣 [4] 市场行情回顾 - 过去一周（03.03 - 03.07），SW电子指数上涨2.74%，板块整体跑赢沪深300指数1.35个百分点，光学光电子、电子化学品Ⅱ、半导体、元件、消费电子、其他电子Ⅱ涨跌幅分别为3.51%、3.49%、2.85%、2.50%、1.96%、1.94% [3] 投资建议 - 认为电子半导体2025年或正在迎来全面复苏，产业竞争格局有望加速出清修复，产业盈利周期和相关公司利润有望持续复苏 [5] - 建议关注半导体设计领域部分超跌且具备真实业绩和较低PE/PEG的个股，AIOT SoC芯片关注中科蓝讯和炬芯科技；模拟芯片关注美芯晟和南芯科技；驱动芯片领域关注峰岹科技和新相微；半导体设备材料关注华海诚科和昌红科技；折叠机产业链关注统联精密及金太阳；军工电子关注紫光国微和复旦微电；华为供货商关注汇创达 [5]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告之內容概不負責，對其 準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部份內容而 產生或因倚賴該等內容而引致之任何損失承擔任何責任。 上海復旦微電子集團股份有限公司 Shanghai Fudan Microelectronics Group Company Limited* ( 在 中 華 人 民 共 和 國 註 冊 成 立 的 股 份 有 限 公 司 ) (股 份 編 號: 1385) 董事會會議通告 上海復旦微電子集團股份有限公司(「本公司」)董事會（「董事會」）謹此公告，董事會 將於 2025 年 3 月 25 日舉行會議，藉以考慮及批准本公司及其附屬公司截至 2024 年 12 月 31 日止年度之全年業績公佈之刊發及末期股息（如有）之建議，以及處理任何其他 事項。 承董事會命 上 海 復 旦 微 電 子 集 團 股 份 有 限 公 司 主席 蔣國興 中國，上海，2025 年 3 月 11 日 於本公告日期，本公司之執行董事為蔣國興先生、施雷先生、俞軍先生及沈磊先生； 非 執行董事為莊啟飛先生、張睿女士、宋加勒先生及閆娜女士；獨 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告之內容概不負責，對其 準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部份內容而 產生或因倚賴該等內容而引致之任何損失承擔任何責任。 上海復旦微電子集團股份有限公司 Shanghai Fudan Microelectronics Group Company Limited* (在 中 華 人 民 共 和 國 註 冊 成 立 的 股 份 有 限 公 司 ) (股 份 編 號 : 1385) 內幕消息 截至2024年12月31日止年度初步業績公告 本公告乃上海復旦微電子集團股份有限公司（「本公司」，連同其附屬公司統稱「本集團」） 董事會（「董事會」）根據香港聯合交易所有限公司主板證券上市規則（「上市規則」）第 13.09 條及香港法例第 571 章證券及期貨條例第 XIVA 部項下內幕消息條文（定義見上 市規則）而作出。 I. 截至 2024 年 12 月 31 日止年度（「2024 年度」）主要財務數據和指標 | | | | 人民幣萬元 | | --- | --- | --- | --- | | 項目 | 2024 年度 | 上年同期 | ...

营业总收入情况 - 2024年营业总收入358,952.62万元，较上年同期增长1.51%[6] 净利润情况 - 2024年归属于母公司所有者的净利润57,251.84万元，较上年同期下降20.43%[6] - 2024年基本每股收益0.70元，较上年同期下降20.45%[6] 总资产情况 - 2024年末总资产904,089.58万元，较年初增长7.48%[6] 所有者权益情况 - 2024年末归属于母公司的所有者权益589,400.84万元，较年初增长11.15%[6] - 2024年末归属于母公司所有者的每股净资产7.18元，较年初增长10.90%[6] 毛利率与毛利情况 - 2024年综合毛利率下降5.26个百分点，毛利下降约15,622.32万元[8] 研发费用情况 - 2024年研发费用约103,065.15万元，较上年同期增加约2,005.39万元[9] 减值损失情况 - 2024年计提信用减值损失较上年增加约3,203.73万元[9] - 2024年计提资产减值损失较上年增加约3,524.86万元[9]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是国内FPGA领域技术较为领先的公司之一，在FPGA领域形成明显技术集群优势，构建核心技术壁垒，夯实竞争优势，维持“买入”投资评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 存量市场竞争激烈，盈利能力短期承压 - 2024年前三季度公司实现营收26.84亿元，同比下降1.99%，归母净利润4.27亿元，同比下降34.29%，其中第三季度实现营收8.90亿元，同比下降5.55% [5] - 前三季度各产品线存量市场竞争激烈，公司调整部分产品销售价格使销售量提升，但受产品销售价格下降和产品结构调整影响，综合毛利率下降，营业收入同比小幅减少 [5] FPGA布局全面，新一代产品稳步推进 - 公司FPGA产品线技术领先，可提供千万门级、亿门级和十亿门级FPGA产品和PSoC产品，具备全流程自主知识产权FPGA配套EDA工具ProciseTM，以及面向人工智能应用的可重构芯片（FPAI） [6] - 该产品线正推进基于1xnm FinFET先进制程的新一代FPGA和PSoC产品，新一代FPGA产品完成样片测试，已针对部分导入客户小批量销售，同步开展良率提升和产品谱系化工作 [6] 存储产线协同发展，上半年销量大幅增长 - 公司形成EEPROM、NOR Flash、NAND Flash三大产品线，建立完整利基非挥发存储器产品架构，拥有多种技术平台研发储备 [7] - 2024年上半年因终端及渠道库存消化，存储产品逐步回暖，公司存储产品线销量较大增长，消费及工业级SPINAND、NOR产品线价格止跌回升，目前价格稳定 [7] - 公司丰富的存储器产品线与其他产品线结合，产品满足多类客户需求，为多应用领域提供一站式解决方案 [7] 盈利预测 - 预测公司2024 - 2026年收入分别为37.66、43.78、49.96亿元，EPS分别为0.78、1.03、1.30元，当前股价对应PE分别为51、39、30倍 [8] 财务预测 |预测指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |主营收入（百万元）|3,536|3,766|4,378|4,996| |增长率（%）|-0.1%|6.5%|16.3%|14.1%| |归母净利润（百万元）|719|644|844|1,070| |增长率（%）|-33.2%|-10.5%|31.1%|26.7%| |摊薄每股收益（元）|0.88|0.78|1.03|1.30| |ROE（%）|12.1%|10.0%|11.8%|13.4%|[12] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务指标预测 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |资产总计（百万元）|8,411|8,934|9,632|10,491| |负债合计（百万元）|2,450|2,464|2,494|2,507| |所有者权益（百万元）|5,962|6,471|7,138|7,984| |营业收入（百万元）|3,536|3,766|4,378|4,996| |净利润（百万元）|749|670|878|1,113| |归母净利润（百万元）|719|644|844|1,070| |经营活动现金净流量（百万元）|-708|948|792|1,153| |营业收入增长率（%）|-0.1%|6.5%|16.3%|14.1%| |归母净利润增长率（%）|-33.2%|-10.5%|31.1%|26.7%| |毛利率（%）|61.2%|59.6%|60.2%|61.2%| |净利率（%）|21.2%|17.8%|20.1%|22.3%| |ROE（%）|12.1%|10.0%|11.8%|13.4%| |资产负债率（%）|29.1%|27.6%|25.9%|23.9%| |总资产周转率|0.4|0.4|0.5|0.5| |应收账款周转率|2.6|2.8|3.1|3.3| |存货周转率|0.4|0.5|0.5|0.6| |EPS（元/股）|0.88|0.78|1.03|1.30| |P/E|4.5|5.1|3.9|3.0| |P/S|0.9|0.9|0.7|0.7| |P/B|0.6|0.6|0.5|0.5|[13]

报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [2][8][10] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司营收和归母净利润同比下降，各产品线存量市场竞争激烈，公司调整部分产品销售价格致综合毛利率下降、营收小幅减少 [5] - 公司FPGA产品线技术领先，正推进新一代FPGA和PSoC产品，新一代FPGA产品完成样片测试并小批量销售，同步开展良率提升和产品谱系化工作 [6] - 公司存储产线协同发展，2024年上半年销量大幅增长，产品价格止跌回升且目前稳定，丰富产品线可提供一站式解决方案 [7] - 预测公司2024 - 2026年收入分别为37.66、43.78、49.96亿元，EPS分别为0.78、1.03、1.30元，当前股价对应PE分别为51、39、30倍 [8] 相关目录总结 市场表现 - 展示了复旦微电与沪深300的市场表现对比情况 [3][4] 相关研究 - 提及《复旦微电（688385）：国产FPGA引领者，多产品线协调发展助力公司远期成长》（2023 - 07 - 11） [5] 盈利预测 |预测指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | |主营收入（百万元）|3,536|3,766|4,378|4,996| |增长率（%）|-0.1%|6.5%|16.3%|14.1%| |归母净利润（百万元）|719|644|844|1,070| |增长率（%）|-33.2%|-10.5%|31.1%|26.7%| |摊薄每股收益（元）|0.88|0.78|1.03|1.30| |ROE（%）|12.1%|10.0%|11.8%|13.4%|[12] 公司盈利预测（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入|3,536|3,766|4,378|4,996| |营业成本|1,372|1,522|1,742|1,939| |营业税金及附加|8|26|26|25| |销售费用|252|264|302|340| |管理费用|158|173|193|215| |财务费用|16|10|-5|-29| |研发费用|1,011|1,073|1,213|1,364| |费用合计|1,436|1,520|1,702|1,890| |资产减值损失|-134|-134|-134|-134| |公允价值变动|-1|1|1|1| |投资收益|4|0|0|0| |营业利润|751|673|882|1,118| |利润总额|752|673|882|1,118| |所得税费用|3|3|4|4| |净利润|749|670|878|1,113| |少数股东损益|29|26|34|43| |归母净利润|719|644|844|1,070|[13] 主要财务指标 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入增长率|-0.1%|6.5%|16.3%|14.1%| |归母净利润增长率|-33.2%|-10.5%|31.1%|26.7%| |毛利率|61.2%|59.6%|60.2%|61.2%| |四项费用/营收|40.6%|40.4%|38.9%|37.8%| |净利率|21.2%|17.8%|20.1%|22.3%| |ROE|12.1%|10.0%|11.8%|13.4%| |资产负债率|29.1%|27.6%|25.9%|23.9%| |总资产周转率|0.4|0.4|0.5|0.5| |应收账款周转率|2.6|2.8|3.1|3.3| |存货周转率|0.4|0.5|0.5|0.6| |EPS（元/股）|0.88|0.78|1.03|1.30| |P/E|4.5|5.1|3.9|3.0| |P/S|0.9|0.9|0.7|0.7| |P/B|0.6|0.6|0.5|0.5|[13] 电子通信组介绍 - 毛正：复旦大学材料学硕士，有相关工作和投研经验，2021年加入华鑫证券研究所担任电子行业首席分析师 [15] - 高永豪：复旦大学物理学博士，曾就职于华为等，2023年加入华鑫证券研究所，重点覆盖泛半导体领域 [15] - 吕卓阳：澳大利亚国立大学硕士，有4年投研经验，2023年加入华鑫证券研究所，专注半导体多领域研究 [15] - 何鹏程：悉尼大学金融硕士等，曾任职德邦证券研究所通信组，2023年加入华鑫证券研究所，专注消费电子等领域研究 [15] - 张璐：早稻田大学国际政治经济学学士等，2023年加入华鑫证券研究所，研究方向为功率半导体、先进封装 [16]

报告公司投资评级 - 买入（维持），目标价格47.32元 [1] 报告的核心观点 - 预测公司24 - 26年归母净利润分别为5.31、7.47、9.46亿元，原24 - 25年预测为11.5、14.5亿元，主要下调主营业务营收和毛利率并上调研发费用率，根据可比公司25年平均52倍PE估值，给予47.32元目标价，维持买入评级 [6][11] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 股价（2025年01月27日）35.19元，52周最高价/最低价为52.31/23.11元，总股本/流通A股为82,143/82,143万股，A股市值28,906百万元，国家/地区为中国，行业为电子 [1] 表现情况 - 1周、1月、3月、12月绝对表现分别为-1.51%、-15.79%、-23.17%、16.67%，相对表现分别为-1.18%、-11.67%、-19.65%、2.17%，沪深300同期表现分别为-0.33%、-4.12%、-3.52%、14.5% [2] 公司业务进展 - 近期携智能卡芯片产品、NFC芯片、超高频RFID等方案亮相法国Trustech大会 [10] - FPGA业务布局全面，有四大系列数十款产品及配套EDA工具，致力于相关技术研发，产品应用广泛；多款新一代FPGA产品完成样片测试并小批量销售，开展良率提升和谱系化工作；新一代融合架构产品样片测试顺利并送样；非高可靠领域智能化可重构SoC产品出货量快速增长 [10] - 构建多元化产品矩阵，MCU在国内智能单相表市场领先，拓展通用MCU市场，车规级产品推进；非挥发存储器产品系列拓宽；安全与识别芯片有三个产品方向，在国内非接触逻辑加密芯片和金融IC卡芯片领域有一定市场占有率 [10] 财务信息 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|3,539|3,536|3,717|4,386|4,971| |同比增长(%)|37.3%|-0.1%|5.1%|18.0%|13.3%| |营业利润(百万元)|1,121|751|527|781|1,022| |同比增长(%)|95.6%|-33.0%|-29.9%|48.2%|30.9%| |归属母公司净利润(百万元)|1,077|719|531|747|946| |同比增长(%)|109.3%|-33.2%|-26.2%|40.6%|26.6%| |每股收益（元）|1.31|0.88|0.65|0.91|1.15| |毛利率(%)|64.7%|61.2%|54.2%|56.7%|60.8%| |净利率(%)|30.4%|20.3%|14.3%|17.0%|19.0%| |净资产收益率(%)|28.1%|14.6%|9.6%|12.1%|13.6%| |市盈率|27.7|41.4|56.1|39.9|31.5| |市净率|6.6|5.6|5.1|4.6|4.0| [8] 可比公司估值 |公司|代码|最新价格(元)|每股收益（元）（2023A、2024E、2025E、2026E）|市盈率（2023A、2024E、2025E、2026E）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |紫光国微|002049|59.12|2.98、1.41、2.63、3.33|19.85、41.87、22.47、17.75| |臻镭科技|688270|33.00|0.34、0.34、0.61、0.91|97.46、97.06、54.49、36.44| |海光信息|688041|128.00|0.54、0.82、1.21、1.64|235.51、155.34、106.12、78.22| |兆易创新|603986|127.40|0.24、1.68、2.47、3.17|524.93、75.80、51.48、40.20| |北京君正|300223|64.40|1.12、1.03、1.31、1.57|57.73、62.32、49.31、41.05| |最大值| - | - | - |524.93、155.34、106.12、78.22| |最小值| - | - | - |19.85、41.87、22.47、17.75| |平均数| - | - | - |187.09、86.48、56.78、42.73| |调整后平均| - | - | - |130.23、78.39、51.76、39.23| [12]

业务情况 - 安全与识别业务在2024年前三季度实现5.76亿元 [1] - 智能卡应用主要包括金融卡和社保卡，市场需求稳定 [1] - SE芯片和SIM卡芯片在安全领域有较好的技术实力和竞争力 [1] - RFID产品主要应用于身份鉴别、物流管理、酒类防伪等场景 [1] 存储产品 - 存储产品主要包括EEPROM、NOR FLASH、NAND FLASH [1] - 存储产品应用于高可靠领域以及消费类、工业类场景 [1] - 利基型存储广泛应用于家电、电脑显示器、光端模块、汽车电子、电脑周边配件、PON、WiFi6路由器、安防监控等领域 [1] FPGA产品 - FPGA产品积极推出新一代制程产品，并丰富智能化可重构SoC产品 [1] - 在非高可靠市场，公司已导入多个项目并正在推进中 [1] 投资者关系 - 投资者关系活动于2024年12月26日14:00-15:00在公司会议室举行 [1] - 参与单位包括高毅资产、博道基金、人保资产、中信诚保基金、天风证券 [1] - 公司接待人员为财务部经理金建卫 [1]

股票上市与归属 - 本次股票上市股数为2,366,900股，上市流通总数为2,366,900股，上市流通日期为2024年12月24日[3] - 本次限制性股票归属数量为2,366,900股，其中首次授予部分归属2,069,000股、预留授予部分归属297,900股[10] - 本次归属股票的上市流通日为2024年12月24日，上市流通数量为2,366,900股[13] 激励计划进程 - 2021年9月23日，公司召开会议审议通过激励计划相关议案[3] - 2021年9月27日至10月9日，激励对象名单公示12天，期满无异议[5] - 2021年11月5日，股东大会审议通过激励计划相关议案[6] - 2022年10月28日，公司召开会议通过调整授予价格及授予预留限制性股票议案[7] - 2024年12月11日，公司召开会议通过首次授予部分第三个归属期和预留授予部分第二个归属期符合归属条件等议案[9] 归属人数与占比 - 2021年限制性股票激励计划首次授予部分第三个归属期归属人数为503人[10] - 首次授予部分第三个归属期本次归属数量占已获授予限制性股票数量的25%[11] - 2021年限制性股票激励计划预留授予部分第二个归属期归属人数78人，归属股份数量占已获授予限制性股票数量的30%[12] 出资与股本变动 - 符合首次授予部分第三个归属期条件的激励对象缴纳出资款36,621,300元，计入股本206,900元，计入资本公积36,414,400元[13] - 符合预留授予部分第二个归属期条件的激励对象缴纳出资款5,272,830元，计入股本29,790元，计入资本公积5,243,040元[14] - 公司前次验资股本金额为81,906,040元，截至2024年12月11日，变更后注册资本和累计股本为82,142,730元[14] - 变动前A股股本数534,730,400股，H股284,330,000股；本次A股变动数2,366,900股；变动后A股股本数537,097,300股，H股284,330,000股[16] 业绩情况 - 公司2024年1 - 9月实现归属于上市公司股东的净利润42,723.92万元，基本每股收益为0.52元/股[18] - 本次归属后以总股本821,427,300股为基数计算，在净利润不变情况下，2024年1 - 9月基本每股收益将摊薄[18] - 本次归属的第二类限制性股票数量为2,366,900股，占归属前公司总股本的比例为0.29%[18]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告之內容概不負責，對其 準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因公告全部或任何部份內容而 產生或因倚賴該等內容而引致之任何損失承擔任何責任。 中國，上海，2024 年 12 月 19 日 於本公告日期，本公司之執行董事為蔣國興先生、施雷先生、俞軍先生及沈磊先生； 非 執行董事為莊啟飛先生、張睿女士、宋加勒先生及閆娜女士；獨立非執行董事為曹鍾勇 先生、蔡敏勇先生、王頻先生及鄒甫文女士。 上海復旦微電子集團股份有限公司 Shanghai Fudan Microelectronics Group Company Limited* (在 中 華 人 民 共 和 國 註 冊 成 立 的 股 份 有 限 公 司 ) (股 份 編 號: 1385) 海外監管公告 本公告乃上海復旦微電子集團股份有限公司（「本公司」）根據香港聯合交易所有限公司 證券上市規則第 13.10B 條的規定刊發。 茲載列本公司於上海證券交易所網站刊發的《關於 2021 年限制性股票激勵計畫首次授 予部分第三個歸屬期及預留授予部分第二個歸屬期歸屬結果暨股票上市公告》，僅供參 閱。 承董事 ...