激励计划进展 - 2026年2月11日董事会审议通过激励计划草案等议案[7] - 2月12日披露相关公告及激励对象名单[7] - 2月13日至3月2日对拟激励对象公示18天[8] 激励对象核查 - 薪酬与考核委员会核查拟激励对象相关信息[9] - 认为激励对象合法有效[11]

激励计划推进 - 2026年2月11日董事会通过《2026年限制性股票激励计划（草案）》[2] - 2月12日披露《激励计划（草案）》等文件[2] - 2月13日至3月2日对拟激励对象公示18天[3] 激励对象核查 - 董事会薪酬与考核委员会核查拟激励对象[4] - 认为激励对象合法、有效[6]

燃气轮机 - 美国电网老化，70%输电线路和变压器运行超25年，60%断路器运行超30年，局部供电矛盾突出[11] - AI数据中心(AIDC)建设带动高可靠分布式供电需求，航改型燃气轮机(30-60MW)启动快(10分钟)，效率35-40%，适合该场景[14] - 全球燃气轮机市场高度集中，GE Vernova、西门子能源、三菱重工合计占据约85%市场份额[32] 商业航天 - 国内低轨卫星星座进入规模化组网关键期，G60星座计划2030年底前发射15000颗卫星，GW星座计划2030年后年均发射1800颗[51] - 商业航天产业价值链中，地面设备及卫星服务环节价值占比合计超90%[48] - 行业驱动力来自巨量星座发射计划带来的运力需求，以及政策支持[49] 3D打印 - 2025年中国3D打印机出口数量达502.6万台，同比增长33%，出口金额达113.55亿元，同比增长39.1%[77] - 在商业航天领域，火箭液体发动机中约70%零部件采用金属3D打印制造，可减重超50%、强度提升2倍、交付周期从半年压缩至数周[60] - 消费级3D打印受益于AI赋能、生态强化及供应链降本，正从专业工具走向大众消费品[70] 刀具行业 - 钨矿价格大幅上涨，截至2026年2月27日，黑钨精矿(65%)价格报80万元/标吨，较2026年初上涨73.91%[80] - 原材料涨价推动刀具企业向下游提价，行业格局有望改善，中小厂商因资金和原材料获取能力不足而出清[89] - 头部刀具厂商2025年业绩高增，例如华锐精密预计归母净利润1.8-2.0亿元，同比增长68.29%~86.99%[89] 群核科技 - 公司为国内最大空间设计软件供应商，2025年收入8.2亿元，同比增长8.6%，经调净利润5710万元，首度实现盈利[98] - 2024年国内空间设计软件市场规模约33亿元，群核科技市占率第一，达到23.2%[103] - 公司核心竞争力包括自建超10000台高性能处理器的GPU集群，2025年平均每日处理1280万项计算任务，渲染效率高于行业平均水平[108]

股份与股本 - 截至2026年2月28日，H股法定/注册股份2.8433亿股，股本2843.3万元[1] - 截至2026年2月28日，A股法定/注册股份5.3938325亿股，股本5393.8325万元[1] - 本月底法定/注册股本总额8237.1325万元[1] 已发行股份 - 截至2026年2月28日，H股已发行股份2.8433亿股，库存股0[2] - 截至2026年2月28日，A股已发行股份5.3938325亿股，库存股0[3] 公众持股量 - 上市H股公众持股量门槛为5%[3] - 截至本月底，公司符合公众持股量要求[3]

行业投资评级 - 国防军工行业评级为“推荐” [4] 核心观点 - 美以联合袭击伊朗导致地缘政治风险加剧，将进一步强化中国军费稳增长预期，并可能使装备采购向主战装备、新域新质战力倾斜 [6][15] - 地缘冲突击穿了中东国家对美西方安全体系的信任，中国军工装备凭借高性价比、无政治附加条件等核心优势，迎来结构性扩容机遇，军贸业务存在巨大增长空间 [6][16] - 2026年作为“十五五”开局和建军百年奋斗目标攻坚年，国防预算有望维持稳健增长，两会政策预计将聚焦高端装备国产替代和未来产业培育两大主线 [6][22][24][25] - 军工行业在两会前后呈现明显日历效应，会前通常跑赢市场，会后则倾向于调整 [6][21] - 投资机会应聚焦商业航天/航空、两机（航空发动机、燃气轮机）产业链、军贸以及装备智能化等方向 [6][45] 分章节内容总结 一、 美以联合袭击伊朗，地缘政治风险加剧 - 2026年2月28日，美以联合对伊朗发动代号为“史诗狂怒”和“狮吼”的袭击，伊朗随后对美以目标进行大规模报复，中东多国受到影响 [6][8] - 此次事件验证“能战方能止战”逻辑，地缘风险升级将强化中国军费稳增长预期，采购节奏与规模确定性抬升 [6][15] - 实战特征可能影响后续装备建设方向，防空反导与反隐身体系、精确制导武器、无人化装备体系和军工信息化有望成为布局重点 [6][15] - 事件严重打击中东国家对美西方军贸体系的信任，中国军工装备（高性价比、无政治附加条件、全产业链自主可控、经实战验证）或成为其替代核心选择 [6][16] - 中国主要主机厂当前平均国际业务占比仅为3.82%，对比美国军工龙头（如洛克希德·马丁2024年军贸营收占比26.06%），存在3-4倍增长空间，未来占比有望提升至10%-15% [6][16][18] 二、 两会前瞻：日历效应明显，两大主线领航 - 历史数据显示中证军工指数在两会前通常跑赢沪深300，会后跑输，呈现明显日历效应 [6][21] - 2026年两会前一个月和前一周，中证军工指数涨跌幅分别为4.4%和1.7%，相对沪深300收益为4.2%和2.2% [6][21] - 过去五年（2021-2025），军工指数会前一月平均上涨6.3%，跑赢沪深300（+1.6%）4.7个百分点，胜率100% [22][23] - 预测2026年中国国防预算有望维持7%-7.5%的稳健增长 [6][22] - 预计两会将围绕两大核心主线部署： 1. **高端装备国产替代**：重点聚焦燃气轮机、国产大飞机（如C919）等关键领域，推动核心技术与关键部件自主可控 [6][24][26] 2. **未来产业与新质战斗力培育**：涵盖商业航天、低空经济、深海科技等前沿方向，人工智能在军事领域的融合应用也将被重点提及 [6][25][26] - 具体产业展望： - **国产大飞机**：C919累计订单超1000架，未来5年年下线规划达150架，若按目录价1亿美元计算，年产值有望达约1000亿元人民币 [26] - **燃气轮机**：全球AI发展推动电力需求，预计2030年数据中心电力消耗达945 TWh，较2024年翻倍，将带动燃气轮机需求 [26] - **低空经济与商业航天**：产业政策有望持续发力，发展从技术探索向规模化应用过渡 [26] - **AI赋能军工**：军用机器人等细分赛道将带来数十亿级/年的市场需求 [26] 三、 军工行情表现 - **近期表现**：报告期内（截至2026年2月27日当周），SW国防军工板块上涨4.77%，在31个一级行业中排名第9，跑赢上证综指（+1.98%）和沪深300（+1.08%） [27] - **子行业表现**：航天装备（+7.46%）、军工电子（+4.79%）、地面兵装（+4.34%）、航空装备（+3.77%）均上涨 [28] - **个股表现**：周涨幅前三为菲利华（+40.02%）、抚顺特钢（+24.25%）、达利凯普（+20.02%） [32][33] - **行业规模**：A股共有166家涉军上市公司，总市值4.13万亿元，占A股总市值（127.32万亿元）的3.25% [34] - **估值水平**：截至2026年2月27日，SW国防军工整体市盈率（TTM）为91.48倍，估值分位数为79%，在SW一级行业中估值最高 [38][40][43] - **波动性**：军工行业贝塔系数（β）约为1.07，表明其波动性略强于整体市场 [37] 四、 投资建议 - **短期**：关注商业航天和商业航空国产化需求，两者制造端均为千亿级市场，确定性高；同时，2026年作为“十五五”首年，主机端有望开启新一轮备货周期，产业链上游将率先受益 [6][45] - **中期**：军贸需求迎来重大拐点，将带动装备总需求“量价齐升”，主机和关键分系统厂商显著获益；AI发展带来的强劲电力需求有望持续带动燃气轮机产业链 [6][45] - **长期**：聚焦2027年建军百年节点，国防开支有望维持7%左右较高增速，叠加新一代主战装备迭代加速和新质战斗力需求跃升，行业高景气有望延续 [6][45] - **建议关注标的**： - 商业航天+商业航空：中国卫星、航天电子、中航机载、北摩高科 [6][47] - 两机产业链：航发动力、航发科技、华秦科技、航宇科技 [6][47] - 军贸领域：中航沈飞、国睿科技、航天彩虹、中航成飞 [6][47] - 弹产业链：菲利华、航天电器、理工导航、长盈通、国科天成 [6][47] - 智能化&信息化：复旦微电、紫光国微、晶品特装、智明达、火炬电子 [6][47]

会议安排 - 公司拟于2026年3月16日下午1时30分及2时正召开2026年第一次临时股东会及H股股东类别股东会，地点为中国上海国泰路127号复旦国家大学科技园4号楼会议室[3] - 代表委任表格需在2026年第一次临时股东会及H股股东类别股东会指定举行时间48小时前交回[4] - 公司将在2026年3月10日至2026年3月16日暂停办理H股过户登记手续[144] 激励计划基本信息 - 2026年A股限制性股票激励计划拟授予1388万股，约占草案公告时公司总股本823713250股的1.69%[25] - 首次授予1116万股，约占草案公告日公司总股本的1.35％，占拟授予限制性股票总额的80.40％[25][27] - 预留授予272万股，约占草案公告日公司总股本的0.33％，占拟授予限制性股票总额的19.60％[27] - 2026年A股限制性股票激励计划有效期最长不超过48个月[35] - 2026年A股限制性股票激励计划限制性股票首次及预留授予价格为41.59元/股[44][48] 激励对象 - 2026年A股限制性股票激励计划首次授予涉及的激励对象共308人[19] - 首次授予激励对象占公司截止2024年12月31日员工总数2077人的14.83%[19] - 激励对象不包括独立董事、外籍员工、单独或合计持有公司5%以上股份的股东或实际控制人及其配偶、父母、子女[18][19][20][22] 业绩考核 - 2026年激励计划业绩考核目标调整为FPGA和高可靠存储器营业收入增长率[32] - 2024年度FPGA和高可靠存储器营业收入为人民币180,020.77万元[56][58] - 2026年FPGA和高可靠存储器营业收入较2024年增长不低于15%，公司层面归属系数100%；增长不低于10%，归属系数80%[54] - 2027年FPGA和高可靠存储器营业收入较2024年增长不低于40%或2026 - 2027年累计增长不低于155%，公司层面归属系数100%[56][57] - 2027年FPGA和高可靠存储器营业收入较2024年增长不低于30%或2026 - 2027年累计增长不低于140%，公司层面归属系数80%[56][57] - 2027年FPGA和高可靠存储器营业收入较2024年增长不低于20%或2026 - 2027年累计增长不低于125%，公司层面归属系数60%[56][57] - 2028年FPGA和高可靠存储器营业收入较2024年增长不低于65%，或2026 - 2028年累计增长不低于320%时，公司层面归属系数为100%[58] - 2028年FPGA和高可靠存储器营业收入较2024年增长不低于50%，或2026 - 2028年累计增长不低于290%时，公司层面归属系数为80%[58] - 2028年FPGA和高可靠存储器营业收入较2024年增长不低于40%，或2026 - 2028年累计增长不低于265%时，公司层面归属系数为60%[58] - 部门年度考核等级为优、良、中、待改进时，部门层面归属系数分别为100%、80%、50%、0%[60] - 激励对象个人考核评价结果为优、良、合格、不合格时，个人层面归属系数分别为100%、80%、50%、0%[62] 其他要点 - A股、H股每股面值均为人民币0.10元[8][9] - 最后实际可行日期为2026年2月11日[9] - 截至最后实际可行日期，2021年激励计划未归属限制性股票为6000股[28] - 2021 - 2026年及其他股份计划可发行股份总数为13886000股，约占草案公告日及股东批准日公司已发行股份的1.69%[28] - 2021年激励计划首次授予和预留授予分别为565人、83人，截至2025年12月31日留任469人、72人[31] - 2026年A股限制性股票激励计划草案公告前1个交易日公司股票交易均价每股83.18元的50%为每股41.59元[50][195] - 2026年A股限制性股票激励计划草案公告前20个交易日公司股票交易均价每股81.69元的50%为每股40.85元[50][195] - 2026年A股限制性股票激励计划草案公告前60个交易日公司股票交易均价每股76.23元的50%为每股38.12元[50][195] - 2026年A股限制性股票激励计划草案公告前120个交易日公司股票交易均价每股67.92元的50%为每股33.96元[50][196] - 2026年A股限制性股票激励计划首次授予的限制性股票摊销费用为48665万元[99] - 2026 - 2029年各年会计成本分别为22855万元、16278万元、8845万元、687万元[99] - 截至最后实际可行日期，A股数量5.39亿股，H股数量2.84亿股，总计8.24亿股；限制性股票全部归属及发行后，A股数量5.53亿股，H股数量2.84亿股，总计8.38亿股[130] - 发行所有限制性股票时，对公司股本的稀释影响约为1.66%[132] - 认购所得款项拟用于补充集团流动资金[128]

股权激励计划授予情况 - 拟授予限制性股票1888.00万股，占公司总股本1.69%，首次授予1116.00万股，占1.35%，预留授予272.00万股，占0.33%[7][34] - 2021年激励计划已授予1000万股限制性股票，截至草案公告日累计归属921.125万股，累计作废78.275万股[7][21] - 2021年12月6日以18.00元/股授予893.40万股，2022年10月28日以17.935元/股授予106.60万股[21] 激励对象及价格 - 首次授予激励对象308人，占2024年12月31日员工总数2077人的14.83%[10][29] - 限制性股票授予价格为41.59元/股[8][45] 计划有效期及授予时间 - 激励计划有效期最长不超过48个月[10][38] - 自股东会审议通过起60日内完成首次授予，预留部分12个月内授出[12] 归属安排 - 首次授予分三次归属，比例为20%、30%、50%[40] - 若预留部分在2026年第三季度报告披露前授予完成，归属安排与首次授予部分一致；若在披露后授予完成，分两次归属，比例均为50%[40][41] 业绩考核目标 - 2024年度FPGA和高可靠存储器营业收入为180,020.77万元[58] - 2026年FPGA和高可靠存储器营业收入较2024年增长不低于15%时公司层面归属系数100%[55] - 2027年FPGA和高可靠存储器营业收入较2024年增长不低于40%或2026 - 2027年累计营业收入较2024年增长不低于155%时公司层面归属系数100%[56][57] - 2028年FPGA和高可靠存储器营业收入较2024年增长不低于65%或2026 - 2028年累计营业收入较2024年增长不低于320%时公司层面归属系数100%[56][57] 其他要点 - 激励对象不包括独立董事等特定人员[31][37] - 若激励对象出现特定情形，公司将终止其参与计划权利[31] - 激励计划需经股东会审议通过，且出席会议股东所持表决权2/3以上通过[67] - 2026 - 2029年限制性股票摊销成本分别为22.855万元、16.278万元、8.845万元、0.687万元[91]

会议信息 - 2026年第一次H股类别股东大会于3月16日下午2时在上海召开[1] - 会议地点为中国上海国泰路127号复旦国家大学科技园4号楼会议室[1] 决议事项 - 需表决特别决议案包括批准2026年A股限制性股票激励计划及其发行等三项[2] 其他要求 - 代表委任表格须在会议前48小时内送达公司香港股份过户登记处[2]

| 本人╱吾等 | | （附註1） | | --- | --- | --- | | 地址為 | （附註1） | | | 是上海復旦微電子集團股份有限公司（「本公司」）持有 | 股 | （附註2） | | 本公司股本中每股面值人民幣一角的股份的登記股東，謹此委任 | （附註3） | | | 地址為 | | | 或（如其未克出席）會議主席為本人╱吾等的代理人，參加於2026年3月16日下午一時三十分假座中華人 民共和國上海國泰路127號復旦國家大學科技園4號樓會議室召開的2026年第一次臨時股東會（「2026年第 一次臨時股東會」），並代表本人╱吾等在此大會上對2026年第一次臨時股東會通知上列出的議題，表達 如下意見，或如果下述之代表委任表格未有填出，則本人╱吾等的代理人可按自己認為合適的意見填寫 投票。 | | 作為特別決議案 | 同意 | （附註4） | 不同意 （附註4） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. | 批准建議採納2026年A股限制性股票激勵計劃及其發行； | | | | | 2. | 批准建議採納2026年A股限制性股票激勵計劃考核管理辦 | | | ...

激励计划基本信息 - 2026年A股限制性股票激励计划拟授予1388万股，占总股本1.69%[25][151][180] - 首次授予1116万股，占拟授予总额80.40%；预留授予272万股，占19.60%[25][27][151][180] - 激励计划有效期最长不超过48个月[35][153][183] - 限制性股票首次及预留授予价格为41.59元/股[44][48][153][193] 激励对象 - 首次授予激励对象共308人，占2024年12月31日员工总数14.83%[19][153][173] - 激励对象不包括独立董事、外籍员工等[18][154][170][172][173][177] 业绩考核 - 业绩考核目标为FPGA和高可靠存储器营业收入增长率[32] - 2024年度FPGA和高可靠存储器营业收入为180,020.77万元[56][58] 时间安排 - 2026年第一次临时股东会及H股股东类别股东会分别于3月16日下午1时30分及2时举行[3][143] - 授予日在计划经股东会审议通过后由董事会确定，须为交易日[36][184] - 首次授予及预留授予授出日期分别在2026年第一次临时股东会获股东批准后60日内及12个月内[37] 其他 - 2021年A股限制性股票激励计划于2026年12月5日届满[28] - 2026年A股限制性股票激励计划限制性股票认购所得款拟用于补充集团流动资金[128] - 发行所有限制性股票对公司股本稀释影响约为1.66%[132]