公司业务与技术布局 - 公司在FPGA领域长期深耕，已形成较为完善的产品体系和技术平台 [2] - 公司持续推进先进制程FPGA产品，同时积极布局RFSoC、FPAI等异构融合产品 [2] - 公司产品应用场景不断拓展，有助于其FPGA业务的中长期发展 [2]

（文章来源：证券日报） 证券日报网1月12日讯 ，复旦微电在接受调研者提问时表示，公司目前研发投入常年保持在30%左右。 后续将通过推进研发平台化建设、提升研发资源使用效率、加快研发成果产品化等方式，持续优化研发 投入结构，在保持技术竞争力的同时提升经营质量。 ...

产品规划与供应能力 - 2026年公司将重点提升新一代制程FPGA、PSoC、FPAI等新产品的供应能力 [2] - 公司将持续加大多元化供应体系建设力度，强化供应链韧性，全力保障产品供应的持续性与稳定性 [2] - 目前公司主要产品产能可满足客户需求，整体交付稳定，多元供应尤其是国内供应线建设已逐步推进 [2] 产品应用与市场拓展 - FPGA、高可靠存储芯片等产品广泛应用于高可靠场景 [2] - PSoC、FPAI等异构融合产品进一步拓展了应用边界 [2] 经营与财务状况 - 公司FPGA及高可靠领域存储产品毛利率处于行业健康区间 [2] - 公司研发投入常年保持在30%左右 [2] - 后续将通过研发平台化建设、提升资源使用效率等优化投入结构 [2] - 公司将采取灵活策略加速滞销产品去化 [2] 公司治理与管理 - 换届后的公司持续完善公司治理，强化客户导向 [2] - 公司健全技术等级体系与激励机制，推进数智经营平台建设提升管理效率 [2]

市场整体表现 - 2026年1月12日，A股市场消费电子与芯片板块大涨，蓝思科技、复旦微电、奥比中光股价联袂上涨，成交额急剧放大，围绕移动新交互方式的资本盛宴拉开序幕[1] - 以支付宝“碰一下”功能为核心的NFC产业链成为市场焦点，支付宝凭借庞大用户基础，将NFC功能转化为连接物理与数字服务的超级入口，重塑了整个产业链价值[1] - 市场资金正沿着“碰一下”产业链逐级挖掘机会，从上游芯片设计、中游制造到未来交互生态，相关公司股价逆市走强已成为市场共识[8] 蓝思科技 (300433.SZ) - 公司是支付宝“碰一下”设备的首批代供商，凭借在精密制造领域的积累承担了首发工程，这为其开辟了继消费电子后的“第二增长曲线”[2][3] - 2026年1月12日，公司股价收报42.66元，大涨10%，创下新高，全天成交额高达120亿元，换手率超过5%[2] - 自支付宝“碰一下”于2024年7月8日发布以来，公司股价累计涨幅高达147%[2] - 随着“碰一下”功能从支付扩展到点餐、开门、社交名片交换等高频场景，对设备的需求不断扩大，为公司带来新的增长动力[3] 复旦微电 (688385.SH) - 公司是国内领先的安全与识别芯片设计公司，在NFC和安全芯片领域技术积淀深厚，为“碰一下”功能提供了核心的芯片读取与加密认证[4][5] - 2026年1月12日，在概念催化下，公司股价收盘报98元，涨幅高达9.84%[4] - 自2024年7月8日支付宝“碰一下”发布以来，公司股价累计增长已超过220%[5] - 受支付宝等应用推动，国内手机NFC使用频次持续增加，直接利好上游芯片厂商，当日有大额主力资金净流入公司，机构投资者正积极布局[5] - 在强调科技自立和供应链安全的背景下，公司作为国产芯片核心标的，价值在“碰一下”这一杀手级应用推动下得到进一步凸显[5] 奥比中光 (688322.SH) - 公司作为3D视觉领军者，其长期上涨体现了市场对未来交互方式的想象力，3D视觉是“空间”交互的核心，而“碰一下”代表的NFC是“近场”交互方案[6] - 随着AI硬件和具身智能时代到来，未来智能终端将融合多种交互模态，3D视觉技术为未来的AR眼镜、服务机器人、智能座舱铺路[6][7] - 公司是全球少数掌握核心技术、实现百万级面阵3D视觉传感器量产的企业，在机器人、元宇宙、AIoT等领域的布局使其成为未来科技浪潮中不可或缺的一环[7] - 资本市场将技术领先的公司放在一起估值，是在为整个AI硬件生态的爆发提前下注，寻找能够重新定义人机交互的平台级机会[7] 产业链逻辑 - “碰一下”产业链清晰地勾勒出一条投资地图：最上游的芯片设计（复旦微电）、中游的新材料与精密制造（蓝思科技）、以及代表未来交互生态的3D视觉（奥比中光）[8] - 支付宝成功激活了存量的NFC生态，将其从一个“沉睡”的手机功能转化为高频应用场景的超级入口，这直接驱动了上游芯片需求和中游设备制造需求[1][3][5] - 市场逻辑不仅限于NFC技术的直接受益者，更延伸至对未来融合交互生态的预期，将NFC近场交互与3D视觉空间交互视为互补的下一代交互模态[6][7]

核心观点 - FPGA行业四家核心公司营运效率呈现“轻资产短周期领跑，重研发长周期承压”的鲜明分化特征，这反映了不同业务模式与赛道选择的必然结果 [1] 营运效率对比 - **新恒汇**：营业周期199.94天，存货周转率3.42次，总资产周转率0.41次，各项指标均为四家公司最优，营运效率绝对领跑 [1][2][3] - **复旦微电与安路科技**：营业周期均超800天（分别为817.25天和813.22天），存货周转率均低于0.5次（分别为0.41次和0.38次），营运效率相对偏低 [1][2][6] - **紫光国微**：营业周期516.45天，存货周转率1.08次，各项指标处于中间梯队，表现稳健 [1][2][8] 短周期轻资产模式（新恒汇） - 新恒汇聚焦智能安全芯片封装测试的轻资产业务，无需大规模购置晶圆制造等高端设备，流动资产占比高，为提升周转效率奠定基础 [3] - 其存货周转率3.42次，较第二名紫光国微的1.08次高出216.67%，存货变现能力极强 [3] - 流动资产周转率0.56次，总资产周转率0.41次，均位列四家公司首位，印证了轻资产模式在提升资产利用效率上的显著效果 [3] 长周期重研发模式（复旦微电与安路科技） - 两家公司均聚焦FPGA芯片设计赛道，坚持研发优先战略，持续高额研发投入压制了短期营运效率 [6] - **复旦微电**：专注于高可靠FPGA与存储业务，产品稀缺性带来58.47%的高毛利率，但为支撑1xnm FinFET制程FPGA研发，此前研发费用已超9亿元 [6] - 复旦微电应收账款周转率1.70次为四家公司最低，客户结构中可能存在较多军工等长账期客户，进一步拉长营业周期 [6] - **安路科技**：专注高端FPGA芯片设计，2025年上半年研发费用占比飙升至77.84%，“all in”式研发换来了482项知识产权 [7] - 安路科技2025年二季度营收环比增长近四成，电力与新能源、智算中心服务器等领域销售收入同比增长20%以上，新产品逐步放量有望缓解长周期困境 [7] 均衡多元业务模式（紫光国微） - 紫光国微营业周期516.45天，较复旦微电、安路科技缩短约300天，存货周转率1.08次是除新恒汇外唯一超过1次的公司 [8] - 其营运优势源于业务结构多元化，FPGA业务隶属于毛利率高达71.12%的特种集成电路板块（贡献48.21%营收），同时金融IC卡等业务稳定盈利能有效分摊研发成本 [8] - 这种“多元协同、稳健运营”的模式，使公司在49.04亿元的营收规模下实现了规模与效率的平衡，具备较强的抗风险能力 [8] 行业格局与公司战略选择 - 全球FPGA市场竞争格局生变，Altera独立运营后重新聚焦嵌入式和低成本市场，预计中低端赛道竞争将加剧，而高端市场仍由巨头主导 [9] - 新恒汇选择聚焦封装测试等轻资产细分赛道，通过提升资产周转效率实现差异化突围 [9] - 复旦微电、安路科技等芯片设计公司的长营业周期、低周转效率是技术突破期的必要代价，随着先进制程产品量产和市场份额提升，营运效率有望改善 [9] - 紫光国微的多元业务布局是平衡研发投入与营运效率的有效路径，能在保障技术竞争力的同时维持稳健经营 [9]

文章核心观点 商业航天产业正经历从“传统航天”到“新航天（New Space）”的范式革命，其核心驱动力是政策支持与科技收敛，这共同推动了产业链成本的急剧下降和需求的爆发式增长。全球已形成中美两极竞争格局，产业链正加速走向成熟，其中卫星互联网星座的规模化组网是核心需求，并带动了上游高壁垒元器件、中游火箭/卫星制造及下游应用等全产业链的投资机会 [3][4]。 1. 行业概况：政策护航、科技收敛带动产业链爆发 - **商业航天定义与历史**：商业航天指由私营企业主导、以盈利为目的的航天活动，其核心逻辑是将航天从“项目”变成可规模化的“产品/服务”[10]。其发展经历了三个阶段：1980s-2000年的萌芽与泡沫期；2002-2015年以SpaceX崛起和NASA COTS计划为标志的转折点；2015年至今的全球爆发与中国商业航天元年[11]。 - **商业模式根本性重构**：与传统航天（政府主导、成本加成合同、追求万无一失）不同，商业航天遵循市场效率逻辑，采用固定价格合同，倒逼企业通过技术创新（如火箭回收、标准化量产）极致压缩成本，商业模式从“卖硬件”转向“卖服务/流量”（如星链）[12][13][15]。 - **科技奇点已至**：多项关键技术收敛引发“成本革命”，包括：1）运载端可回收技术（VTVL）成熟，使发射成本从2万美元/kg降至3000美元/kg[23]；2）载荷端采用商用现货（COTS）电子器件，使卫星造价从数亿降至千万级[23]；3）制造端应用3D打印和民用材料（如不锈钢），实现批量化流水线生产[23]；4）动力端液氧甲烷发动机成为主流，解决了复用维护成本高的痛点[23]。 - **中美发展现状对比**：美国已进入商业航天主导阶段，2025年SpaceX一家发射次数（约160次+）超过美国以外全球总和，其卫星发射占美国总量的90%以上[24]。中国商业航天正快速追赶，2025年发射次数达87次，入轨航天器324颗，创历史新高，其中民营火箭执行了23次发射，商业卫星占比正迈向“半壁江山”[24][28]。 2. 产业链核心赛道：卫星，运载火箭，地面设备与终端应用 - **产业链全景与价值分布**：产业链分为上游（原材料、元器件）、中游（卫星/火箭制造、发射服务、地面设备）和下游（通信、导航、遥感应用）[31][32]。2023年全球航天经济规模约4000亿美元，其中地面设备占比最高（约50%，2000亿美元），卫星服务占40%（1600亿美元），卫星制造（约70亿美元）和发射服务（约100亿美元）占比小但增速快、是关键瓶颈[39]。 - **上游：电子元器件与特种材料（高壁垒、高毛利）** - **电子元器件**：核心是宇航级FPGA/SoC和相控阵T/R组件，技术壁垒高（抗辐照、飞行验证），毛利率达45%-65%[40][51]。单颗低轨通信卫星的电子元器件采购额约300-400万人民币，其中T/R组件价值约150-200万[52]。未来5年中国若发射1000颗卫星，仅T/R组件市场新增规模就达150-200亿人民币[52]。 - **特种材料与先进制造**：轻量化材料（碳纤维）和3D打印是核心，能显著减重并加速制造周期。在火箭硬件成本中，发动机系统（材料主要为高温合金）价值占比50%-60%，箭体结构（铝锂合金或碳纤维）占25%-30%[55][57][59]。 - **中游：卫星制造与运载火箭** - **卫星制造**：价值高度集中，有效载荷（通信天线、相机等）占比45%-50%，是核心利润区；卫星平台（结构、电源、姿轨控等）占比40%-45%，趋向标准化量产[63][65]。技术趋势包括星间激光通信、电推进、平板堆叠设计等[67][71]。 - **运载火箭**：动力系统（液体发动机）价值占比50%-60%，“得发动机者得天下”[68]。可回收技术是竞争关键，其新增部件如栅格舵（钛合金）、着陆腿（碳纤维）带来增量市场[73]。燃料路线正向液氧甲烷切换，以实现更高频次的复用[77]。 - **发射服务**：商业模式从“定制包车”转向“拼车”（Rideshare），以分摊成本[82]。成本是核心竞争力，猎鹰9号复用成本约2500-3000美元/kg，星舰目标低于200美元/kg[39][99]。中国液体火箭回收技术（如蓝箭朱雀三号）在2025年已接近突破[114]。 - **下游：地面设备与终端应用** - **地面设备**：产值占航天经济的50%-55%，包括信关站（ToB/G，单价高）和用户终端（ToC，数量大）[78][91]。Starlink终端成本已从初期的3000美元降至500美元左右，其硬件BOM中天线阵面和射频前端价值占比最高[76][78]。 - **卫星互联网应用**：包括1）宽带接入（航空、海事等ToB/G市场）；2）手机直连卫星（从应急短报文向窄带、宽带数据演进）；3）广域物联网（资产管理）[100]。 - **遥感与导航增强**：遥感从“卖照片”转向结合AI的SaaS数据服务，应用于金融、农业、碳中和等领域[103]。导航增强通过低轨卫星提供厘米级定位，服务于自动驾驶，商业模式为向车企收取订阅费[103]。 3. 竞争格局与产业趋势：中美两极格局确立，产业链加速走向成熟 - **全球两极格局**：中美两国火箭发射次数合计占全球80%以上且持续上升，卫星在轨数量合计占比也稳定在80%以上[110]。 - **美国领先优势明显**：SpaceX在发射频次、卫星部署（星链超1万颗）和成本控制上绝对领先，蓝色起源（New Glenn火箭）的成功入局确立了美国双巨头格局[112][114]。应用端，Starlink在边远及军事领域已商业化，AST SpaceMobile等正推进手机直连服务[111]。 - **中国加速追赶**：在“新质生产力”政策定调下加速发展，设立了国家商业航天发展基金等支持措施[16][19]。中国拥有GW（国网，约1.3万颗）和G60（千帆，约1.5万颗）两大低轨星座规划，2025年进入组网元年，发射需求巨大[17][27]。在终端侧，中国已在消费级手机（华为、OPPO等）上普及卫星通信[111]。在火箭回收技术上，2025年虽未完全成功，但已非常接近突破[114]。 - **产业趋势**：全球航天进入“周更发射”时代，竞争焦点从成功率转向批量化制造能力和发射成本[24]。产业链价值正向上游高壁垒核心元器件和下游规模化运营应用集中[102]。

（文章来源：每日经济新闻） 截至10:13，科创人工智能ETF(589010) 放量上涨1.68%，早盘高开高走，分时走势稳健运行于均线之 上，显示出强劲的进攻动能。持仓股方面，核心科技股集体爆发，中科星图一马当先领涨8.36%，亚信 安全、复旦微电联袂大涨超7%，芯原股份上涨3.93%，板块赚钱效应显著。流动性方面，市场交投情绪 火爆，开盘一小时成交额已突破2.23亿元，换手率高达7.12%，量能显著释放，显示资金对人工智能赛 道的高关注度，配置窗口或正当时。 消息方面，据一财，随着稀宇科技1月9日在港交所的一声锣响，上海也创下了"一个月5家AI企业上 市"的纪录。过去30天内，从GPU到AI制药，上海已有5家AI企业（壁仞科技、沐曦股份、英矽智能、 天数智芯、稀宇科技）接连登陆资本市场。这种罕见的"上市潮"背后反映出一个信号——上海AI产业正 在进入"收获期"。这并非偶然的资本狂欢。不同于其他城市单点突破的模式，上海正在构建一个从"大 脑"（算力算法）到"血液"（语料）再到"四肢"（具身智能）的完整生命体。不同于互联网时代的"模式 创新"，这5家AI企业都具有极高的硬科技含量，资本市场之所以买单，是因为上 ...

股价与交易表现 - 2025年1月8日盘中，公司股价上涨2.04%，报83.69元/股，总市值687.45亿元，成交额4.06亿元，换手率0.92% [1] - 当日主力资金净流入1018.87万元，特大单净买入1032.25万元，大单净卖出13.37万元 [1] - 公司股价年初至今上涨13.55%，近5日、近20日、近60日分别上涨12.88%、33.90%、41.25% [1] 公司基本情况 - 公司全称为上海复旦微电子集团股份有限公司，成立于1998年7月10日，于2021年8月4日上市 [2] - 公司主营业务为集成电路相关业务，运营分为设计、开发及销售集成电路，以及提供集成电路测试服务两大分部 [2] - 公司主营业务收入构成：FPGA及其他产品占37.04%，非挥发性存储器占23.92%，安全与识别芯片占21.35%，智能电表芯片占13.46%，集成电路测试服务占4.15%，租赁收入占0.09% [2] - 公司所属申万行业为电子-半导体-数字芯片设计，概念板块包括传感器、融资融券、MCU概念、基金重仓、H股等 [2] 财务与股东数据 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为2.75万户，较上期增加26.42%，人均流通股为19562股，较上期减少20.91% [3] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入30.24亿元，同比增长12.70%，归母净利润为3.30亿元，同比减少22.69% [3] - 公司A股上市后累计派现3.11亿元，近三年累计派现2.58亿元 [4] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，嘉实上证科创板芯片ETF（588200）为第五大流通股东，持股731.77万股，较上期减少33.69万股 [4] - 香港中央结算有限公司为第八大流通股东，持股680.43万股，较上期增加102.04万股 [4] - 南方军工改革灵活配置混合A（004224）为第九大流通股东，持股642.27万股，较上期增加76.78万股 [4] - 南方中证500ETF（510500）为新进第十大流通股东，持股473.47万股 [4]

公司股价与交易表现 - 2025年1月6日，复旦微电股价下跌5.03%，报收78.81元/股，成交额8.41亿元，换手率1.96%，总市值647.37亿元 [1] 公司业务概况 - 公司全称为上海复旦微电子集团股份有限公司，成立于1998年7月10日，于2021年8月4日上市 [1] - 公司主营业务为集成电路相关业务，运营分为两大分部：设计、开发及销售集成电路分部，以及提供集成电路测试服务分部 [1] - 公司还通过子公司从事制造探针卡、开发销售电脑软硬件及电子产品、提供投资管理与技术咨询等业务 [1] - 主营业务收入构成：FPGA及其他产品占37.04%，非挥发性存储器占23.92%，安全与识别芯片占21.35%，智能电表芯片占13.46%，集成电路测试服务占4.15%，租赁收入占0.09% [1] 基金持仓动态 - 易方达上证科创板人工智能ETF（588730）在2025年第三季度增持复旦微电35.29万股，期末持有93.1万股，占基金净值比例为3.54%，位列其第九大重仓股 [2] - 以2025年1月6日股价下跌计算，该基金当日在该股票上的浮动亏损约为388.23万元 [2] 相关基金信息 - 易方达上证科创板人工智能ETF（588730）成立于2025年1月16日，最新规模为17.53亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为4.74%，在同类5488只基金中排名第247位，成立以来收益率为51.31% [2] - 该基金基金经理为刘文魁，累计任职时间2年121天，现任基金资产总规模53.66亿元，其任职期间最佳基金回报为104.81%，最差基金回报为-1.29% [3]

2026年A股市场开门红表现 - 2026年首个交易日A股迎来开门红，沪指涨超1%，时隔34个交易日盘中重回4000点，创业板指涨超2% [2] - 市场板块表现分化，脑机接口、保险、半导体、商业航天、创新药、游戏、有色金属板块涨幅居前 [8] - 脑机接口板块早盘掀起涨停潮，倍益康30cm涨停，三博脑科、美好医疗、翔宇医疗等超20股涨停 [11] 脑机接口行业动态与前景 - 马斯克表示其脑机接口公司Neuralink将于2026年开始对设备进行“大规模生产” [13] - 机构分析指出脑机接口行业处于多重因素驱动下的高增蓄势期，预计到2034年全球市场规模将增长至约124亿美元，复合增速为17% [14] 保险行业数据 - 2025年前11个月，保险业总计实现保费收入57629亿元，同比增长7.6% [17] - 人身险公司实现保费收入41472亿元，同比增长9.1%；财险公司实现保费收入16157亿元，同比增长3.9% [17] 商业航天板块强势表现 - 商业航天板块延续去年年末强势，卫星产业ETF(159218)跟踪的标的指数在2026年首个交易日大涨3.78%，录得7连阳，自2024年11月24日以来累计上涨56.81% [18] - 该ETF当日获资金净申购2.11亿份，预估净流入3.84亿元，创单日净流入新高 [18] - 2025年该ETF合计净流入9.66亿元，其中5亿元来自11月24日开启的主升浪行情，基金规模从上市时的2亿元跃升665.5%至15.31亿元 [21] 中国卫星互联网产业发展阶段 - 中国卫星互联网产业已正式跨入加速组网的实战阶段，以中国星网（GW星座）和G60科创走廊（千帆星座）为代表的两大主线齐头并进 [24][25] - 截至2025年12月10日，GW星座已累计发射17组共125颗卫星，创造了9天内3次发射的高频纪录 [25] - 截至2025年11月底，民营力量主导的“千帆星座”已累计发射6组共108颗卫星 [25] 商业航天发射能力与瓶颈 - 2025年上半年中国共执行35次航天发射，其中民营火箭公司执行6次，标志着行业进入“国企领衔、民企补位”的双轮驱动时代 [26] - 产业面临“星多箭少”的运力瓶颈，与SpaceX全年超160次的发射频率相比仍有差距 [28] - 中美在运载成本、发射频次、卫星制造成本、单星吞吐量及终端成本上存在显著差距，例如中国发射成本约为每公斤10万元人民币，而美国目标为3万元人民币 [29] 2026年商业航天技术突破与成本展望 - 2026年将是中国商业火箭技术的“兑现大年”，多款大运力、可重复使用液体火箭将迎来密集首飞 [29] - 民营火箭公司如蓝箭航天正在攻关可回收型号，技术成熟后有望将商业航天运输成本从每公斤约10万元大幅降至3万元以下 [30] - 海南商业航天发射场二期工程预计2026年底建成，4个工位年发射能力将突破60次，单工位发射周期压缩至7-10天 [31] 政策支持与“太空算力”新叙事 - 上交所发布指引，细化商业火箭企业适用科创板第五套上市标准的具体要求，支持相关企业上市融资 [32] - “太空算力”成为新的叙事逻辑，全球范围内SpaceX规划了100GW的太空算力部署能力 [32] - 国内方面，北京太空算力中心规划超1GW总功率目标，“星算计划”提出构建2800颗算力卫星的蓝图 [32] 商业航天板块投资逻辑 - 2026年商业航天板块将具备“通胀属性”和“稀缺性溢价”，运载火箭和发射工位正演变为具有排他性的“太空基建” [33] - 板块目前估值偏高被视为市场给予高成长赛道的流动性溢价，2026年将是板块从主题投资转向业绩兑现的关键分水岭 [33] - 随着星座组网放量与火箭运力释放，卡位核心环节、具备稀缺产能的龙头企业有望通过高增长业绩消化高估值 [33] 卫星产业ETF(159218)产品特点 - 卫星产业ETF(159218)是全市场首只卫星产业ETF，跟踪中证卫星产业指数，50只成份股覆盖卫星制造与发射、地面设备、通信导航、遥感应用等全产业链 [36] - 指数编制方案要求卫星平台与卫星载荷制造、卫星发射等基础领域权重不低于50%，并采用“营收占比调整”加权，提升“产业纯度” [36] - 该ETF商业航天含量为43.22%，航天航空装备合计权重为36.2%，均处卫星主题指数第一 [37] - 前十大权重股合计权重超60%，囊括产业链上游的航天电子、中国卫星，中游的中国卫通，以及下游的华测导航、北斗星通等公司 [40][41]