核心观点 - 公司被列入美国实体清单后保持稳健经营 强调自主创新和供应链韧性 核心产品线具备战略储备和产业协同优势 前沿技术研发持续推进[2][3][4][5] 战略储备 - 核心产品线晶圆及关键原材料战略储备加强 存货规模从2020年末6亿元增长至2025年上半年末31亿元 增幅约417% 其中原材料与在产品合计21亿元[3] 产业协同 - 保持全球产业链开放合作 2022年起加强供应链多元化布局 深化国内外上下游协同 供应链韧性和产能保障能力提升[4] 产品体系 - 以安全与识别芯片为起点 拓展至非挥发存储器 智能计量与工业控制用MCU 可编程逻辑器件(FPGA)等领域 形成完整多元产品体系[3] 技术创新 - 建立FPAI异构融合架构芯片研发平台 构建4TOPS至128TOPS算力芯片全谱系布局 首颗32TOPS产品推广进展良好[5] 经营原则 - 恪守商业准则坚持合法合规经营 遵循市场规律和国际规则 核心技术体系立足自主设计与研发 知识产权归属清晰[3][5]

美国BIS制裁行动 - 美国商务部工业与安全局将23家中国实体列入实体清单 其中13家为半导体与集成电路相关机构 3家来自生物技术与生命科学领域 其他涉及航天遥感、量子、授时系统、工业软件/工程软件、供应链与物流服务等领域 [1] - BIS宣称这些实体存在违背美国国家安全或外交政策利益的行为 包括为先进计算、集成电路制造和分销提供支持 参与生物技术、工程软件开发、半导体制造设备采购等领域 存在规避出口管制、为受制裁对象转运物项的风险 [1] - 中方表示美国商务部泛化国家安全、滥用出口管制 打压遏制包括中国在内的各国企业 破坏正常商业往来和全球供应链产业链安全稳定 [1] 复旦微电制裁细节 - 吉姆西半导体科技（无锡）和吉存半导体科技（上海）被制裁理由是为中芯国际及其子公司采购设备 [3] - 上海复旦微电及其在香港、深圳、台湾等多地的关联公司被列入清单并标注"脚注4" 成为首个因纯商用FPGA/MCU业务遭制裁的中国IC设计企业 [3] - 当前被标注"脚注4"的中国大陆IC设计公司达9家/组 覆盖AI芯片、GPU、存储等关键领域 [3] 脚注4制裁影响 - 全制程封杀：无论7nm还是180nm工艺 使用美系设备的代工厂均无法为清单企业流片 [5] - EDA与IP限制：先进制程与成熟制程设计工具均受阻 研发周期或将延长 [5] - 全球供应链受限：中芯国际、台积电、联电等代工厂如采用美系设备均无法提供服务 [5] 复旦微电业务与财务 - 公司成立于1998年 2000年在香港上市 2014年转香港主板 2021年登陆上交所科创板 是国内成立最早、首家上市的股份制集成电路设计企业 [9] - 从事超大规模集成电路设计、开发、生产和系统解决方案 产品线包括安全与识别芯片、非挥发存储器、智能电表芯片、FPGA芯片和集成电路测试服务 [9] - 2025年上半年营业收入18.39亿元 同比增长2.49% 归母净利润1.94亿元 同比下降44.38% 扣非净利润1.82亿元 同比下降40.96% [11] - 净利润下降主要由于增值税加计抵减额及政府补助专项验收减少 其他收益下降 以及存货跌价准备增加 [11] - 研发投入5.33亿元 同比减少10.80% 研发投入占营业收入比例28.99% 减少4.32个百分点 [11] 复旦微电应对措施 - 公司加强核心产品线晶圆及关键原材料战略储备 存货规模从2020年末约6亿元增长至2025年上半年末约31亿元 其中原材料与在产品合计约21亿元 [8] - 自2022年以来加强供应链多元化布局 深化与国内外上下游合作伙伴协同 增强供应链韧性和产能保障能力 [8] - 在FPAI异构融合架构芯片方向建立研发平台 构建从4TOPS至128TOPS的算力芯片全谱系研发布局 首颗32TOPS产品推广进展良好 [8] 市场反应与公司立场 - 截至9月15日午间收盘 复旦微电A股涨2.75% 市值500亿元 [12] - 公司表示始终恪守商业行为准则 坚持合法合规经营 遵循市场规律和国际规则 秉持自主可控、开放合作原则推动半导体产业发展 [8]

公司战略储备 - 针对核心产品线加强晶圆及关键原材料的战略储备 [1] - 存货规模自2020年末约6亿元增长至2025年上半年末约31亿元 增幅超过400% [1] - 原材料与在产品合计约21亿元 占存货总额约68% [1] 供应链管理 - 战略储备有效提升供应链稳定性和抗风险能力 [1] - 为持续稳健经营提供保障 [1]

战略储备与财务表现 - 2025年上半年末战略储备规模达31亿元 较2020年末约6亿元增长超过400% [2][3] - 存货中原材料与在产品合计约21亿元 占战略储备总规模的68% [3] 产业协同与供应链 - 2022年以来加强供应链多元化布局 深化国内外上下游合作伙伴协同 [4] - 供应链韧性和产能保障能力获得提升 保持全球产业链开放合作心态 [4] 技术研发与产品体系 - 构建从4TOPS至128TOPS算力芯片全谱系研发布局 首颗32TOPS产品推广进展良好 [5] - 形成安全与识别芯片、非挥发存储器、智能计量MCU、工业控制MCU及FPGA的多元产品体系 [2] - 建立FPAI异构融合架构芯片研发平台 算力产品拓展稳步推进 [5] 发展理念与战略定位 - 核心技术体系立足自主设计与研发 知识产权归属清晰 [2][3] - 秉持自主可控与开放合作原则 致力于集成电路设计领域长期发展 [5] - 遵循国际规则与市场规律 在全球开展合规经营活动 [2]

美国将中国实体列入实体清单 - 美国商务部工业与安全局将23家中国实体列入实体清单 声称这些实体存在违背美国国家安全或外交政策利益的行为 [2][3] - 被列入实体清单的23家中国实体包括13家半导体领域企业 3家生物技术与生命科学领域企业 2家航天遥感/量子/授时系统科研院所 2家工业软件/工程软件企业 以及3家供应链与物流服务企业 [4][5] - 美方指控这些实体存在获取美国原产物项用于中国军方现代化 航天防务及量子技术发展 为先进计算 集成电路制造和分销部门提供支持 并存在规避出口管制 为受制裁对象转运物项的风险 [6] 中国对美国模拟芯片启动反倾销调查 - 中国商务部决定自2025年9月13日起对原产于美国的进口相关模拟芯片进行反倾销立案调查 [7][8] - 倾销调查期为2024年1月1日至2024年12月31日 产业损害调查期为2022年1月1日至2024年12月31日 [2][9] - 调查申请由江苏省半导体行业协会提出 涉及美国生产商包括德州仪器 ADI 博通和安森美四家公司 [9] - 申请调查期内美国模拟芯片对华出口倾销幅度高达300%以上 占中国市场份额年均达41% [9] - 美国模拟芯片进口数量持续大幅上升 2022年进口11.59亿颗 2023年进口12.99亿颗 2024年进口15.90亿颗 [9] iPhone 17系列发布带动供应链 - 苹果公司发布iPhone 17系列四款机型 包括iPhone 17 iPhone 17 Air iPhone 17 Pro及iPhone 17 Pro Max 全系储存空间起步为256GB 售价与iPhone 16系列保持一致 国行版本起售价分别为5999元 7999元 8999元和9999元 [10] - 新机在AI功能 影像系统 外观设计等方面迎来重大升级 可能驱动超级换机潮 量产目标达1亿部 [10] - 立讯精密拿下iPhone 17系列45%的整机组装份额 蓝思科技独家供应iPhone 17 Pro系列超瓷晶玻璃 京东方首次为iPhone 17 Pro供应LTPO OLED面板 初期出货量约500万片 [13] - A股苹果供应链企业包括京东方 比亚迪 工业富联 立讯精密 歌尔股份 蓝思科技 德赛电池 欣旺达 长电科技 兆易创新等多家公司 [12] - 三季度以来工业富联 水晶光电 东山精密 鹏鼎控股 环旭电子等十余家果链公司均接待了50家以上机构的密集调研 [12]

美国商务部将中国半导体企业列入实体清单 - 美国商务部工业与安全局（BIS）于9月12日宣布将23家中国实体列入实体清单 其中涉及13家半导体与集成电路企业[2] - 被列入实体清单的实体 所有受EAR管辖的物项对其出口均须申请许可证 且许可证审查政策为"推定拒绝"[2] - 上海复旦微电子被特别标注脚注4 认定其涉及高性能计算（HPC）及人工智能（AI）芯片应用 因此相关的外国生产的包含美国技术的物项也将被纳入出口管制[2] 中国商务部对美国模拟芯片发起反倾销调查 - 中国商务部于9月13日发布公告 对原产于美国的进口相关模拟芯片发起反倾销立案调查[4] - 商务部表示美国政府泛化国家安全概念 滥用出口管制和"长臂管辖" 对中国芯片产品和人工智能产业进行恶意封锁和打压[4] - 此次反倾销调查是应中国国内产业申请发起 符合中国法律法规和世贸组织规则[6] 反倾销调查具体细节 - 调查涉及自美进口的通用接口和栅极驱动芯片 倾销调查期为2024年1月1日至2024年12月31日 产业损害调查期为2022年1月1日至2024年12月31日[7] - 申请人提交的初步证据显示 2022至2024年申请调查产品自美进口量累计增长37% 进口价格累计下降52%[6] - 被调查产品包括使用40nm及以上工艺制程的通用接口芯片和栅极驱动芯片 具体包括CAN接口收发器芯片 RS485接口收发器芯片 I2C接口芯片 数字隔离器芯片以及低边栅极驱动芯片 半桥/多路栅极驱动芯片和隔离栅极驱动芯片[8][9][10] 被列入实体清单的半导体企业名单 - 被列入实体清单的13家半导体与集成电路相关企业包括北京复旦微电子技术有限公司 上海复旦微电子集团股份有限公司 上海復旦微電子（香港）有限公司 深圳市复旦微电子有限公司 上海复控华龙微系统技术有限公司 上海复微迅捷数字科技股份有限公司 上海华岭集成电路技术股份有限公司 吉姆西半导体科技（无锡）股份有限公司 吉存半导体科技(上海)有限公司 长沙市楠菲微电子有限公司 常州楠菲微电子有限公司 成都市楠菲微电子有限公司和深圳市楠菲微电子有限公司[3][5]

中美芯片领域博弈事件 - 美国商务部将23家中国企业列入出口管制实体清单 其中13家为半导体与集成电商相关企业 包括复旦微电子 上海华岭集成电路 吉姆西半导体科技 楠菲微电子等[4] 这些企业将无法获得海外产业链供应[5] - 被列入清单的企业还包括3家生物技术企业 2家航天遥感量子相关研究所 2家工业软件企业和3家供应链企业[6] 中国反制措施 - 商务部依据对外贸易法对美国集成电路领域相关措施发起反歧视立案调查 认定美方采取歧视性贸易限制措施[8] - 针对原产于美国的进口模拟芯片发起反倾销调查 模拟芯片处理连续变化信号 应用于消费电子 汽车 5G 工业自动化等领域 采用成熟制程且生命周期长达10年以上[10] - 中国每年进口模拟芯片超过3000亿元 美国主要生产商包括德州仪器 ADI 安森美等 反倾销调查将抬高美国模拟芯片进口成本和门槛[10] 行业影响与机会 - 反倾销调查为国内模拟芯片企业提供市场切入机会 可能利好圣邦股份 南芯科技 卓胜微 艾为电子 思瑞浦 纳芯微 希荻微 芯朋微等企业[11] - 晶片代工企业如中芯国际 华虹公司 积塔半导体 粤芯半导体也可能受益[11] - 核心科技领域脱钩替代成为大趋势 中国开始具备反击能力 为国内企业争取更多发展机会[12] 中美经贸谈判安排 - 中共中央政治局委员 国务院副总理何立峰将于9月14日至17日率团赴西班牙与美方举行会谈 议题包括美单边关税措施 滥用出口管制及TikTok等经贸问题[13] - 预计两国最终会达成贸易协议[14]

美国对复旦微电子等中国实体实施制裁 - 美国商务部工业与安全局（BIS）于9月12日将23家中国实体列入实体清单 其中多家公司与复旦微电子集团紧密相关 涉及FPGA、MCU、AI芯片、EDA、测试等全链条[2] 复旦微电子被列入实体清单的影响 - 主要影响包括EDA工具受限导致研发受阻 以及流片代工受到限制[3] - 复旦微电子被标注脚注4（FN4） 意味着不仅先进制程 成熟制程同样被切断 所有受EAR管辖的物项均需申请许可证且审查政策为"推定拒绝"[3] - FN4适用于所有外国生产的包含美国技术的产品 无论制程节点是7nm还是180nm 只要代工方使用美系设备或EDA工具即受限制 无法为复旦微电子流片[3] - 成熟制程如28nm、40nm、65nm同样无法规避 因为全球几乎所有晶圆厂都依赖美系设备[3] 实体清单中FN4标注的中国IC设计公司 - 截至2025年9月 被美国商务部在实体清单中加注FN4的中国大陆IC设计公司共9家/组[4] - 上海复旦微电子集团股份有限公司于2025年9月12日新增 FN4首次应用于纯商用FPGA/MCU企业[4] - 北京算能科技有限公司及其11家子公司于2025年1月15日新增 FN4覆盖其AI大模型训推TPU产品线[4] - 北京智谱华章科技有限公司及其10家子公司于2025年1月15日新增 FN4针对其"智谱芯"AI芯片设计业务[5] - 壁仞科技集团全部7家子公司于2023年10月17日新增 FN4限制其7nm通用GPU BR100/BR104在海外流片[6][7] - 摩尔线程集团全部3家子公司于2023年10月17日新增 FN4切断其MTT S3000/S4000系列GPU海外代工[7] - 超燃半导体（南京）有限公司于2023年10月17日新增 FN4针对其高速DSP + SerDes IP产品[7] - 光线云（杭州）科技有限公司于2023年10月17日新增 FN4限制其云原生GPU渲染芯片流片[7] - 海光信息技术股份有限公司于2022年12月15日新增 FN4应用于其x86-GPGPU高端服务器芯片[7] - 长沙景嘉微电子股份有限公司于2021年12月17日新增 FN4针对其军用/民用GPU产品线[7] 复旦微电子与寒武纪的制裁差异 - 复旦微电子的清单级别更高 FN4使其在任何含美技术节点上都被全球封杀 而寒武纪仍可在部分去美化产线获得代工[4] - 海思半导体自2019年5月被列入实体清单以来 目前没有被加注FN4 BIS仅对海思适用"常规"FDPR 并未触发FN4的"零美技术"长臂管辖[8] 应对实体清单的策略 - 复旦微可以效仿海光信息的策略 将"设计-制造-封测"全部迁移到国产可控链条 并叠加政策窗口+囤货+工艺降级三管齐下[8] - 海光信息今年的业绩表现强劲 似乎完全没有受到实体清单的影响[8] - 对于上市公司来说 短期可能有利空 但坏消息也可以理解为好消息 考验管理层的智慧和执行力 供应链脱困战后 公司就能迎来真正的自由[8]

美国出口管制行动更新 - 美国商务部工业与安全局（BIS）于9月12日修订《出口管理条例》（EAR），将32个实体添加到管制实体名单中，涵盖中国（23个）、印度（1个）、伊朗（1个）、新加坡（1个）、土耳其（3个）、阿拉伯联合酋长国（2个）等多个国家和地区实体[2] - 被列入实体清单的实体所有受EAR管辖的物项均须申请许可证，且许可证为"推定拒绝"，部分企业还被标注Footnote 4，涉及超算及AI技术的相关生产物项也被纳入管制[3] - BIS称这些公司或机构存在"违背美国国家安全或外交政策利益"的行为，包括为中国的先进计算、集成电路制造和分销部门提供支持，以及参与生物技术、工程软件开发、半导体制造设备采购等领域，存在规避出口管制、为受制裁对象转运物项的风险[2] 被列入实体清单的中国实体情况 - 此轮有23家中国实体被列入实体清单，包括国产芯片上市公司上海复旦微电子有限公司（复旦微电）、中国科学院空天信息创新研究院、华岭股份（Sino Ic Technology）等[2] - 其中13个实体为半导体与集成电路相关机构，3家来自生物技术与生命科学领域，其他还包括航天遥感、量子、授时系统、工业软件/工程软件、供应链与物流服务等领域[2] - 截至2025年3月31日，美国BIS现有实体清单总条目数3351条，总部位于中国的实体清单总条目数量达1065条，占比近三分之一；而美国财政部经济制裁名单（SDN）共有17712个，其中地址在中国的有890个[10] 美国对华半导体出口管制历史演变 - 自2018年以来，美国政府一直试图加强出口管制以限制中国获取先进AI和芯片技术和生产先进芯片的能力，特朗普第一任期内首次扩大对华半导体技术出口管制，主要通过"行为主体管制"方式将部分中国公司列入"实体名单"[4] - 2020年BIS扩大外国生产的直接产品规则（FDPR），拜登政府执政期间将更多中国实体纳入出口管制清单，并加强了对先进芯片和相关半导体制造设备（SME）的技术和国家/地区管控，例如使用极紫外光刻技术（EUV）和深紫外光刻技术（DUV）的SME[5] - 2024年BIS扩大管制范围，增加对先进封装中小企业、高带宽存储芯片（HBM）和动态随机存取存储器（DRAM）管制，进一步限制中国实体获取半导体技术；同时增加对"节点无关"工具以及深紫外（DUV）和多重曝光技术的管制，并将130多个中国实体列入实体清单[6] 特朗普第二任期政策变化 - 特朗普第二个任期内对芯片出口管制既有收紧也有放松，收紧措施包括将42家中国实体纳入"出口管制清单"，要求英伟达申请在中国销售其H20 GPU的许可证，并告知EDA公司需要获得许可证才能在中国销售，以及撤销拜登政府的《人工智能扩散规则》[6] - 宽松政策在于中美关税谈判期间BIS推迟对中国的出口管制行动，取消对EDA公司许可要求、批准英伟达、AMD向中国销售AI芯片，条件是美国政府将获得15%的收益[6] - H20是英伟达基于上一代Hopper架构、专为中国市场定制的"特供版"AI芯片，整体算力性能降低至H100的20%左右，虽然性能指标和最新的Blackwell架构芯片有较大差距，但其性能领先于绝大多数国产AI芯片，且支持英伟达软件生态[7] 重点被列入实体业务概况 - 复旦微电是国内从事超大规模集成电路的设计、开发、生产（测试）和提供系统解决方案的专业公司，现已建立安全与识别芯片、非挥发存储器、智能电表芯片、FPGA芯片和集成电路测试服务等产品线，产品行销30多个国家和地区，广泛应用于金融、社保、汽车电子、城市公共交通、电子证照、移动支付、防伪溯源、智能手机、安防监控、工业控制、信号处理、智能计算等众多领域[8] - 中国科学院空天信息创新研究院在中国科学院电子学研究所、遥感与数字地球研究所、光电研究院的基础上于2018年整合组建，拥有31个国家级/院级重点实验室、研究中心等科研部门，截至2025年5月共有职工4500余人，包括中国科学院院士、中国工程院院士6人[9] - 其他被列入实体包括华岭股份（Sino Ic Technology）、吉姆西半导体科技（无锡）股份有限公司等多个实体[10] 许可证申请数据统计 - 根据美国商务部BIS数据，从2018年到2023年，BIS及其跨部门审查的中国实体的申请许可证中有2641个申请获得批准，总价值约3350亿美元，1293个申请被拒绝、撤销或搁置，价值5450亿美元[10] - 涉及实体清单中国实体的申请数量从2018年的5个增加到2021年的1751个，约占中国所有许可申请的28%，2018-2023年约33%的涉及中国实体的许可申请被拒绝、撤销或搁置[10] - 截至2025年3月31日，美国商务部实体清单总数3351条同比增长19%，中国实体1065条同比增长48%，上海实体129条同比增长82%；美财政部SDN制裁名单总数17712条同比增长22%，中国实体890条同比增长69%，上海实体66条同比增长74%[11]

美国实体清单新增中国实体行业分析 - 美国商务部工业与安全局将23家中国实体列入实体清单 涉及半导体、生物技术、航天遥感、工业软件及供应链等行业 所有受EAR管辖物项需申请许可证且适用"推定拒绝"审查政策 部分企业因涉及超算及AI应用被标注脚注4 外国生产物项也被纳入管制[1] 半导体与集成电路行业 - 13家半导体相关企业被列入清单 包括北京复旦微电子技术、上海复旦微电子及其香港公司 涉及跨境架构覆盖中国/香港/新加坡/台湾地区[3] - 上海富坤华隆微系统技术、上海复微迅捷数字技术被列入 Sino IC技术公司明确涉及HPC/AI芯片[3] - 无锡GMC半导体技术、上海积存半导体技术被列入 长沙/常州/成都/深圳网前锋微电子等4家关联企业同步被管制[3] 生物技术与生命科学行业 - 3家生物技术企业被列入 包括北京天一惠源生物技术、北京清科生物科技及上海生工生物技术[3][6] 航天遥感与科研机构 - 2家科研院所被列入 包括中国科学院空天信息创新研究院及国家授时中心[6] 工业软件与供应链服务 - 2家工业软件企业被列入 涵盖香港DEMX公司及上海索辰信息技术[6] - 3家供应链服务企业被管制 包括华科物流(香港)、华科供应链(香港)及深圳新立康供应链管理公司[6]