回购方案 - 首次披露日为2024年2月27日，实施期限至2025年2月24日[2] - 预计回购金额5 - 10亿元，用于员工持股或股权激励[2] 回购进展 - 累计已回购股数51,000,000股，占比1.38%，金额5.45亿元[2] - 2024年8月回购2,500,000股，占比0.07%，资金23,747,321.37元[5] 价格相关 - 实际回购价格区间8.85 - 12.00元/股[2] - 因权益分派，回购上限调整为不超20.00元/股[4]

报告公司投资评级 公司维持"买入-A"评级 [4][6] 报告的核心观点 1) 储能业务大幅放量增长,全年出货预期上调 [1] 2) 组件业务平衡量价,全球化渠道及产能布局领先 [1] 3) 在手现金充足,研发专利数量行业领先 [1] 公司业务表现总结 1) 上半年公司实现营收219.6亿元,同比下降15.9%;实现归母净利润12.4亿元,同比下降35.5% [3] 2) Q2实现营收123.6亿元,同比下降13.4%,环比增长28.8%;实现归母净利润6.6亿元,同比下降34.2%,环比增长14.1% [3] 3) 预计公司2024-2026年EPS分别为0.90、1.21、1.47,对应PE分别为11.9、8.9、7.3 [4]

保荐代表人变更 - 公司收到中金公司变更持续督导保荐代表人的函[1] - 薛昊昕因工作变动不再负责，方磊接替[1] - 变更后保荐代表人为魏先勇、方磊[2] 持续督导信息 - 法定持续督导期限至2026年12月31日[1] - 持续督导期至规定督导义务结束[2] 新保荐代表人情况 - 方磊现任中金公司投资银行部执行总经理[4] - 方磊有丰富投资银行业务经验[4] 公告时间 - 公告发布于2024年9月3日[3]

报告发布 - 公司于2024年8月23日发布《2024年半年度报告》[2] 业绩说明会安排 - 投资者可在2024年9月6日16:00前提问题[2][6] - 业绩说明会于2024年9月9日14:00 - 16:00举行[3][5][6] - 采用线上文字互动形式，平台为上证路演中心[3][5][6][8] 参会人员 - 董事长瞿晓铧、总经理庄岩等参加[5] 联系信息 - 联系部门为证券部，电话0512 - 68966968，邮箱investor@csisolar.com[8] 会后查看 - 业绩说明会后投资者可通过上证路演中心查看情况及内容[8]

担保数据 - 2024年7月31日至8月30日新增授信担保金额为8.41亿元，占最近一期经审计净资产的3.93%[3] - 截至公告披露日，公司及其子公司因授信业务对外担保余额为411.06亿元，占最近一期经审计净资产的191.92%[2][9] - 截至公告披露日，公司对合并报表范围内下属子公司因授信业务提供的担保余额为410.56亿元[2][9] - 2024年度内对控股子公司授信及资金业务提供担保，年度内签署担保文件之担保金额合计不超过786.69亿元（或等值外币）[5] - 盐城阿特斯等多家子公司本期有不同金额担保[11] - 阿特斯阳光电力集团为嘉兴特联等公司提供连带责任保证担保[12] 业绩数据 - 阿特斯阳光电力集团股份有限公司2023.12.31资产总额1297755万元，2024.06.30为1255917万元[15] - 盐城阿特斯阳光能源科技有限公司2023年度营业收入656449万元，2024上半年为119889万元[15] - 盐城大丰阿特斯阳光电力科技有限公司2023年度净利润15705万元，2024上半年为819万元[15] - 嘉兴阿特斯阳光能源科技有限公司2024上半年营业收入517398万元[15] - 包头阿特斯阳光能源科技有限公司2024上半年净利润7942万元[15] - 盐城市大丰阿特斯储能科技有限公司2024上半年营业收入114065万元，净利润2277万元[15] - Canadian Solar US Module Manufacturing Corporation 2024上半年营业收入2219万美元，净利润 - 1341万美元[15]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入-A"评级 [1] 报告的核心观点 光伏业务 - 公司快速推进光伏一体化产能建设 [1] - 公司N型赛道后发优势明显,全球战略性产能优先布局 [1] - 公司在美国德克萨斯州和印第安纳州分别建立了5GW N型新技术光伏组件工厂和5GW高效N型电池片项目 [1] - 公司充分利用国际化能力和全球品牌美誉度,在全球范围内挖掘高毛利订单,实现盈利 [1] - 公司海外市场整体表现稳定,其中美国市场销售规模增长迅猛,欧洲和东南亚市场也表现不俗 [1] 储能业务 - 公司储能业务迎来爆发,成为第二主业 [1] - 公司储能子公司e-STORAGE新签多项大型储能系统合同,包括向南澳大利亚、加拿大新斯科舍电力公司和黑石集团旗下AypaPower公司提供储能系统解决方案 [1] - 公司将累计为AypaPower提供总计1.3吉瓦时的储能系统 [2] 财务数据与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为32.62、43.16及55.16亿元,对应EPS分别为0.88、1.17及1.50元/股,对应PE分别为11.8、8.9及7.0倍 [3]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 1. 组件业务采取保利缩量的稳健运营策略，2024H1 组件销量同比增长1.4%，预计2024全年组件出货有望达到32-36GW [5] 2. 储能业务开始大规模放量，2024H1 储能系统产品营收同比增长2316.8%，截至2024年6月底在手储能订单达66GWh，具备持续增长潜力 [5] 3. 公司注重研发投入,在晶硅和储能技术方面取得长足进步,多项新技术蓄势待发 [5] 财务数据总结 1. 2024H1公司实现营业收入219.6亿元,同比减少15.9%;实现归母净利润12.4亿元,同比减少35.6% [5] 2. 预计公司2024-2026年营收分别为493.7/648.3/819.7亿元,同比增速分别为-3.8%/31.3%/26.4%;归母净利润分别为32.2/42.5/58.3亿元,同比增速分别为10.8%/32.0%/37.3% [11] 3. 2024H1公司存货减值合计6.4亿元,对盈利影响较大 [5]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 1) 美国市场销售规模增长迅猛，出货量同比+110%，环比+69%，工商业和大规模电站市占率同比提升 111%、37% [2] 2) 公司在美国德克萨斯州和印第安纳州分别建立了 5GW N 型组件工厂和 5GW N 型电池片项目，其中组件工厂已于 23 年投产并开始交付 210 尺寸产品 [2] 3) 公司储能产品销售量 2.6GWh，前期大量的储能项目储备和已签署的储能合同订单于今年开始大规模交付，24 年全年预计出货量将达到 6.5-7.0GWh，同比+500%以上 [2] 4) 公司坚持电池技术研发投入，目前 TOPCon 电池平均量产效率最高已达到 26.5%，HJT 中试平均效率达到 26.6%，研发效率达到 26.7% [2] 5) 预计公司 24-26 年营收为 514.21/629.07/775.48 亿元，归母净利润为 30.15/41.58/54.45 亿元，对应 PE 为 12X/9X/7X [2] 公司投资评级 公司维持"推荐"评级 [3] 报告核心观点总结 1) 美国市场销售规模增长迅猛 [2] 2) 公司在美国建立了组件和电池片产能 [2] 3) 储能业务放量增长 [2] 4) 公司电池技术持续提升 [2] 5) 公司未来业绩预测良好 [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年中报营业收入219.6亿元,同比下降15.9%;归母净利润12.4亿元,同比下降35.6% [4] - 2024年Q2营业收入123.6亿元,同环比下降13.4%/增长28.8%;归母净利润6.6亿元,同环比下降34.2%/增长14.1% [4] - 业绩符合预期 [4] 组件业务 - 2024年H1组件销量14.5GW,考虑利润优先、主动调整出货量 [5] - 2024年Q2组件出货约8GW,同环比下降2%/增长27% [5] - 组件出货中北美占比提升至25%+,贡献主要利润 [5] - 2024年Q3预计组件出货约9-9.5GW,美国持续出货、保持25-30美分售价支撑盈利 [5] - 预计全年组件出货32-36GW,保持稳健经营 [5] 储能业务 - 2024年H1储能销售2.6GWh,其中2024年Q2储能交付约1.5GWh,环比增长36% [6] - 截至6月30日,公司拥有储能订单(含长期服务)26亿美元,订单储备约66GWh [6] - 新增多个大型储能项目,如南澳220MWh(DC)、加拿大150MW/705MWh(DC)、黑石集团498MWh(DC)等 [6] - 预计2024年Q3储能交付1.4-1.7GWh,上调2024年大储出货至6.5-7GWh(前值6-6.5GWh),较2023年增长约500%+ [6] - 2025年大储出货有望超预期高增 [6] - 截至2024年H1末,大储在欧美、亚太已累计交付5GWh+,出货持续增长;户储拓展北美、欧洲、日本等经销网络,有望贡献新增长点 [6] 财务状况 - 截至2024年H1末,公司货币资金129.6亿元,获得授信额度约404亿元,实际使用约149亿元,用信率仅37% [7] - 2024年Q2经营活动现金净流入23亿元,环比转正/同增56.8% [7] - 2024年Q2末存货84.7亿元,较2024年Q1末环减13.4% [7] - 2024年Q2费用率5.8%,同环比+2.5pct/-3.8pct [7] - 资产减值4.1亿元,信用减值0.16亿元 [7] - 基于2024年H1业绩趋势,公司判断下半年业绩会好于上半年 [7] 盈利预测与估值 - 我们预计2024-2026年归母净利润分别为38/51/64亿元,同比增长31%/35%/24% [8] - 对应当前PE为10/7/6倍 [8] - 给予公司2024年15xPE,目标价15元,维持"买入"评级 [8] 风险提示 - 竞争加剧 - 政策不及预期 - 汇率变动等 [8]

报告投资评级 - 报告维持对阿特斯公司的"优于大市"评级 [2] 报告核心观点 - 2024年上半年，阿特斯公司实现营业收入219.58亿元，同比下降15.88%，归母净利润12.39亿元，同比下降35.55%。2024年第二季度，公司营业收入123.61亿元，同比下降13.40%，环比增长28.80%，归母净利润6.61亿元，同比下降34.25%，环比增长14.13% [9] - 储能业务是公司第二成长曲线，2024年上半年实现收入40.81亿元，同比增长2317%，毛利率23.33%，较2023年提升6.18个百分点。公司储能系统订单储备约66GWh，已签署合同金额26亿美元。公司预计2024年第三季度储能出货1.4-1.7GWh，全年出货6.5-7.0GWh，同比增长500%以上 [10] - 光伏组件业务方面，公司海外市场整体表现稳定，其中美国市场销售规模增长迅猛，出货量同比增加110%，环比增加69%。公司预计2024年第三季度组件出货9.0-9.5GW，全年出货32-36GW [11] - 2024-2026年，公司归母净利润预计分别为31.65/39.89/49.69亿元，同比增长9.0%/26.1%/24.6%，对应EPS为0.86/1.08/1.35元。给予公司2024年17-19倍PE，合理价值区间为14.59-16.30元 [12] 财务数据总结 - 2024年上半年，公司实现营业收入219.58亿元，同比下降15.88%；归母净利润12.39亿元，同比下降35.55% [9] - 2024年上半年，公司储能业务收入40.81亿元，同比增长2317%，毛利率23.33%，较2023年提升6.18个百分点 [10] - 2024年上半年，公司光伏组件收入16.46亿元，同比下降30.88%，毛利率16.46%，较2023年提升0.46个百分点 [11] - 2024-2026年，公司归母净利润预计分别为31.65/39.89/49.69亿元，同比增长9.0%/26.1%/24.6% [12]