文章核心观点 介绍艾迪药业的综合得分、趋势方向、主力成本、涨跌停情况、北向资金数据、技术面、资金流及关联行业/概念板块等信息 [1][2] 公司情况 综合得分与趋势 - 综合得分64.87分，趋势方向较强 [1] 主力成本 - 当日主力成本11.70元，5日主力成本11.37元，20日主力成本10.37元，60日主力成本8.87元 [1] 涨跌停情况 - 过去一年内该股涨停0次，跌停0次 [1] 北向资金数据 - 持股量203.74万股，占流通比0.48%，昨日净买入6.43万股，昨日增仓比0.015%，5日增仓比0.217%，20日增仓比0.28% [1] 技术面分析 - 短期压力位12.14，短期支撑位9.51，中期压力位12.14，中期支撑位9.18 - 目前短线和中期趋势不明朗，静待主力资金选择方向 - K线形态为长上影，表明行情上档压力沉重，升势受阻 [2] 资金流数据 - 2025年4月14日主力资金净流出256.01万元，占总成交额 -2%，超大单净流出330.24万元，大单净流入74.23万元，散户资金净流出381.30万 [2] 关联行业/概念板块 - 生物制品涨幅2.10%、病毒防治涨幅1.76%、独家药品涨幅1.50%、创新药涨幅2.08%等 [2]

文章核心观点 艾迪药业2024年业绩有营收微增但净利润大幅减少情况，公司处于破发状态，还发布了向特定对象发行股票预案 [1][2] 业绩情况 - 2024年公司营业收入41,926.50万元，较上年同期增加1.92% [1] - 2024年归属于母公司所有者的净利润-12,991.85万元，较上年同期减少70.79% [1] - 2024年归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润-14,782.74万元，较上年同期减少67.87% [1] - 2021 - 2023年公司归属于上市公司股东的净利润分别为-2998.56万元、-1.24亿元、-7606.95万元 [2] 上市情况 - 2020年7月20日公司在上海证券交易所科创板上市，发行数量为6,000万股，每股价格为13.99元/股，保荐机构为华泰联合证券有限责任公司，保荐代表人为季李华、高元 [1] - 目前公司股票处于破发状态 [1] 募集资金情况 - 公司首发募集资金总额为83,940万元，净额为76,407万元，拟募集资金74,610万元，用于创新药研发及研发技术中心大楼购买项目、原料药生产研发及配套设施项目、偿还银行贷款及补充流动资金 [1] - 2024年公司发布向特定对象发行A股股票预案，募集资金总额不超过10,000.00万元，扣除费用后净额全部用于补充流动资金，发行价格为6.88元/股，发行数量不超过14,534,883股，发行对象为实际控制人之一傅和亮 [2] 发行费用情况 - 公司首发的发行费用（不含税）总额为7,533万元，其中承销、保荐费用为5,873万元 [1] 实际控制人情况 - 公司实际控制人为傅和亮、Jindi Wu夫妻二人，傅和亮为中国国籍，Jindi Wu为加拿大国籍 [2]

项目合作 - 2022年8月与药石科技签合作框架合同[2] - 因环境和前景变化提前终止合同[3] 费用情况 - 已支付第一阶段款500万及原料药首笔款88.554万[3] 影响说明 - 对2024年业绩、2025年财务无重大影响[6] 未来展望 - 以抗HIV药物及人源蛋白产品为核心发展[6]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [3][9] 报告的核心观点 - 2025年3月12日艾迪药业及其控股子公司收到AD108注射液开展I期临床试验的批准通知书 拟用于改善急性缺血性脑卒中所致的神经功能缺损 [3] - AD108治疗脑卒中机制明确 其活性成份为人尿激肽原酶 通过激肽释放酶 - 激肽系统发挥生物学效应 外源性补充可改善患者神经功能缺损 [9] - AD108给药便捷安全 皮下给药可实现药物持续释放 维持稳态血药浓度 避免静脉给药引起血压下降的风险 [9] - 急性缺血性脑卒中（AIS）年新发患者约140万例 药物市场规模超百亿元 随着人口老龄化和生活方式改变 市场需求将持续扩容 [9] - 艾迪药业控股南大药业 实现人源蛋白业务闭环 本次AD108获批体现双方研发协同 未来将多维度发挥协同效应 巩固竞争优势 [9] - 维持前期盈利预测 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为4.19、7.23和10.09亿元 同比增长1.9%、72.4%和39.7%；归母净利润为 - 1.30、 - 0.23和0.47亿元 [9] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业总收入(百万)|411|419|723|1,009| |同比增速(%)|68.4%|1.9%|72.4%|39.7%| |归母净利润(百万)| - 76| - 130| - 23|47| |同比增速(%)|38.8%| - 70.7%|82.3%|306.2%| |每股盈利(元)| - 0.18| - 0.31| - 0.05|0.11| |市盈率(倍)| - 46| - 27| - 151|73| |市净率(倍)|3.1|3.5|3.6|3.4| [5] 公司基本数据 - 总股本42,078.28万股 已上市流通股42,078.28万股 [6] - 总市值40.48亿元 流通市值40.48亿元 [6] - 资产负债率40.23% 每股净资产2.54元 [6] - 12个月内最高/最低价17.03/6.66元 [6] 附录：财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据预测 涵盖货币资金、应收账款、营业总收入、净利润等指标及对应增速、比率等 [10]

文章核心观点 3月13日艾迪药业获桑给巴尔食品和药品管理局签发的首个海外《GMP证书》，为抗HIV创新药等产品进入桑给巴尔市场创造有利条件 [1] 分组1 - 3月13日艾迪药业收到桑给巴尔食品和药品管理局签发的《GMP证书》 [1] - 这是公司获得的首个海外GMP证书 [1] - 获证标志公司相关生产场所满足桑给巴尔食品和药品管理局对口服固体制剂产品的生产要求 [1] - 获证为公司抗HIV创新药艾诺米替片等产品进入桑给巴尔市场创造有利条件 [1]

新产品研发 - 2025年3月12日公司收到AD108注射液《药物临床试验批准通知书》[2] - AD108为2.2类改良型新药，拟改善急性缺血性脑卒中神经功能缺损[2] - 活性成份为人尿激肽原酶，皮下给药可避免静脉给药风险[3][4] 未来展望 - 若获批上市，公司产品线将拓展，业务和收入更多元[4] - 获批上市后或面临市场竞争等风险，对近期业绩无重大影响[5]

文章核心观点 艾迪药业及控股子公司收到国家药监局核准签发的药物临床试验批准通知书，同意在研2.2类改良型新药AD108注射液开展I期临床试验 [1] 相关目录总结 公司动态 - 艾迪药业(688488)及控股子公司南京南大药业有限责任公司于3月13日晚间公告，收到国家药品监督管理局2025年3月12日核准签发的药物临床试验批准通知书 [1] - 获批通知书同意公司在研2.2类改良型新药AD108注射液开展I期临床试验 [1]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年公司收入稳健增长，抗艾新药持续放量，结合业绩快报，基于公司新患数量稳步增加，抗艾新药逐步放量，调整2024 - 2026年归母净利润预测为 - 1.29、 - 0.03、0.21亿元，EPS分别为 - 0.31、 - 0.01、0.05元/股，当前股价对应PS为8.27、4.89、3.61倍，维持公司“买入”评级[4] 根据相关目录分别进行总结 公司整体业绩情况 - 2024年公司收入4.19亿元（同比 + 1.92%），归母净利润 - 1.30亿元（同比 - 70.79%），扣非归母净利润 - 1.48亿元（同比 - 67.87%）；2024年末公司总资产19.10亿元，较2024年初增加9.35%；归属于母公司的所有者权益9.91亿元，较2024年初减少11.94% [4] - 归母净利润同比降幅原因：2024年主业毛利较2023年增加约3900万元；销售费用支出较2023年增加约2100万元；费用化研发支出较2023年同期增加约2800万元；资产减值准备增加约4150万元 [4] HIV新药商业化情况 - 2024Q1 - 3公司推进“医学引领、市场拉动、销售落地”营销思路落地，艾滋病产品临床研究证据不断完善，11次登上柳叶刀等权威学术期刊 [5] - 通过对复邦德®临床试验及真实世界研究结果分析，总结出产品临床价值：有效性证据确凿、安全性获益明显、免疫重建友好、耐药风险小、依从性改善，耐药发生率低；公司将继续推动含艾诺韦林方案的覆盖和放量 [5] 核心在研管线及业务布局情况 - 创新药复邦德®新增适应于2024年10月获得批准，有利于扩大医保支付覆盖人群及自费人群；整合酶抑制剂ACC017片Ⅰb/Ⅱa期临床试验已在首都医科大学附属北京地坛医院正式启动 [6] - 公司收购南大药业控制权实现“人源蛋白原料 - 制剂一体化”战略实质进展，布局第二增长曲线，双方将发挥产业协同作用，稳固公司在人源蛋白的行业地位 [6] 财务摘要和估值指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|244.2|411.4|419.3|709.3|959.3| |YOY(%)|-4.5|68.4|1.9|69.2|35.2| |归母净利润(百万元)| - 124| - 76| - 129| - 3|21| |YOY(%)|-313.8|38.7| - 69.9|98.0|934.9| |毛利率(%)|42.9|46.2|55.4|66.1|70.2| |净利率(%)| - 50.8| - 18.5| - 30.8| - 0.4|2.2| |ROE(%)| - 10.3| - 6.8| - 13.0| - 0.3|2.1| |EPS(摊薄/元)| - 0.29| - 0.18| - 0.31| - 0.01|0.05| |P/E(倍)| - 25.0| - 40.8| - 24.0| - 1228.3|147.1| |P/B(倍)|2.6|2.8|3.1|3.1|3.1|[7]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年报告研究的具体公司收入稳健增长，抗艾新药持续放量 结合业绩快报，基于公司新患数量稳步增加，抗艾新药逐步放量，调整2024 - 2026年归母净利润预测为 - 1.29、 - 0.03、0.21亿元（原预测为 - 0.41、 - 0.25、0.03亿元），EPS分别为 - 0.31、 - 0.01、0.05元/股，当前股价对应PS为8.27、4.89、3.61倍，维持公司“买入”评级[1][4] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 当前股价8.40元，一年最高最低17.40/6.58元，总市值35.35亿元，流通市值35.35亿元，总股本4.21亿股，流通股本4.21亿股，近3个月换手率62.87%[1] 业绩情况 - 2024年公司收入4.19亿元（同比 + 1.92%），归母净利润 - 1.30亿元（同比 - 70.79%），扣非归母净利润 - 1.48亿元（同比 - 67.87%） 2024年末公司总资产19.10亿元，较2024年初增加9.35%；归属于母公司的所有者权益9.91亿元，较2024年初减少11.94%[4] - 归母净利润同比降幅原因：2024年公司主业毛利较2023年增加约3900万元；2024年因公司加大新药推广力度等，销售费用支出较2023年增加约2100万元；公司进一步加大研发投入，2024年费用化研发支出较2023年同期增加约2800万元；公司因市场开拓与预期发生了变化，2024年资产减值准备增加约4150万元[4] 业务进展 - 2024Q1 - 3公司扎实推进“医学引领、市场拉动、销售落地”的营销思路落地 目前艾滋病产品临床研究证据不断完善，11次登上柳叶刀等权威学术期刊 公司通过对复邦德®临床试验及真实世界研究的结果分析，总结出产品的临床价值：有效性证据确凿；安全性获益明显；免疫重建友好；耐药风险小；依从性改善，耐药发生率低 公司将继续推动含艾诺韦林方案的覆盖和放量[5] - 公司创新药复邦德®新增适应于2024年10月获得批准，新增适应症获批有利于扩大医保支付覆盖人群及自费人群；整合酶抑制剂ACC017片Ⅰb/Ⅱa期临床试验已在首都医科大学附属北京地坛医院正式启动 公司通过收购南大药业控制权实现“人源蛋白原料 - 制剂一体化”战略实质进展，布局第二增长曲线，双方将发挥产业协同作用，稳固公司在人源蛋白的行业地位[6] 财务摘要和估值指标 | 指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 244.2 | 411.4 | 419.3 | 709.3 | 959.3 | | YOY(%) | - 4.5 | 68.4 | 1.9 | 69.2 | 35.2 | | 归母净利润(百万元) | - 124 | - 76 | - 129 | - 3 | 21 | | YOY(%) | - 313.8 | 38.7 | - 69.9 | 98.0 | 934.9 | | 毛利率(%) | 42.9 | 46.2 | 55.4 | 66.1 | 70.2 | | 净利率(%) | - 50.8 | - 18.5 | - 30.8 | - 0.4 | 2.2 | | ROE(%) | - 10.3 | - 6.8 | - 13.0 | - 0.3 | 2.1 | | EPS(摊薄/元) | - 0.29 | - 0.18 | - 0.31 | - 0.01 | 0.05 | | P/E(倍) | - 25.0 | - 40.8 | - 24.0 | - 1228.3 | 147.1 | | P/B(倍) | 2.6 | 2.8 | 3.1 | 3.1 | 3.1 |[7]

报告公司投资评级 - 强推（维持）[1] 报告的核心观点 - HIV新药渗透率持续提升 后续看好公司商业化推进能力 根据最新业绩快报调整盈利预测 预计公司2024 - 2026年的营业收入分别为4.19、7.23和10.09亿元 同比增长1.9%、72.4%和39.7%；归母净利润为 - 1.30、 - 0.23和0.47亿元（24 - 25年前值为 - 0.13和0.97亿元） 维持“强推”评级[7] 根据相关目录分别进行总结 事项 - 2025年2月27日 艾迪药业发布2024年业绩快报 实现总收入4.19亿元（ + 1.92%） 归属于上市公司股东的净利润为 - 1.30亿元 较上年度相比减少70.79% 主要原因为报告期内主营业务毛利较上年同期增加约3900万元 销售费用支出较上年同期增加约2100万元 公司进一步加大研发投入 费用化研发支出较上年同期增加了约2800万元 公司因市场开拓与预期发生了变化 基于谨慎性考虑 本期资产减值准备增加约4150万元[1] 主要财务指标 | | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 411 | 419 | 723 | 1,009 | | 同比增速(%) | 68.4% | 1.9% | 72.4% | 39.7% | | 归母净利润(百万) | -76 | -130 | -23 | 47 | | 同比增速(%) | 38.8% | -70.7% | 82.3% | 306.2% | | 每股盈利(元) | -0.18 | -0.31 | -0.05 | 0.11 | | 市盈率(倍) | -46 | -27 | -151 | 73 | | 市净率(倍) | 3.1 | 3.5 | 3.6 | 3.4 |[3] 公司基本数据 | 总股本(万股) | 42,078.28 | | --- | --- | | 已上市流通股(万股) | 42,078.28 | | 总市值(亿元) | 34.67 | | 流通市值(亿元) | 34.67 | | 资产负债率(%) | 40.23 | | 每股净资产(元) | 2.54 | | 12个月内最高/最低价 | 17.03/6.66 |[4] 公司进展 - 艾诺米替用于经治HIV - 1患者获批 2024年10月 公司艾滋病领域创新药复邦德®（通用名：艾诺米替片）新增适应症的药品注册上市许可申请获得批准 新增适应症为"作为完整治疗方案用于以下对本品任一成分无已知耐药相关突变的HIV - 1感染成人（体重大于35公斤）患者：作为替代治疗方案 用于接受稳定抗逆转录病毒治疗达到病毒学抑制（HIV - 1 RNA<50拷贝/mL）且无治疗失败史的患者" 本次获批将有利于扩大医保支付覆盖人群及自费人群 进一步推动公司抗HIV药物的销售及市场推广[7] - 新型药物研发进展顺利 全新化学结构的整合酶抑制剂ACC017片Ⅰb/Ⅱa期临床试验已于2024年9月完成首例受试者入组 在已完成的I期临床研究中 ACC017所有剂量组受试者安全性良好 未发生2级或以上不良事件；药物口服吸收暴露水平良好 支持每日给药一次 可减少患者服药次数[7] - 收购南大药业 实现人源蛋白原料—制剂一体化战略布局 南大药业多年来稳居国内尿激酶成品制剂市场份额第一 公司针对南大药业的重大资产购买事项的过户手续已办理完毕 直接持有南大药业51.1256%的股权 报告期内 南大药业完成工商变更登记手续并成功于2024年9月实现并表 公司将拥有尿激酶产业价值链的整合业务模式 实现从粗品供应、原料药生产到尿激酶制剂生产的"人源蛋白原料—制剂一体化"战略布局 进一步提升在尿激酶产品的行业市场供应地位 并强化公司在人源蛋白领域的技术优势和竞争地位[7] 附录：财务预测表 | 资产负债表 [Table_ValuationModels | 2] | | | | | 利润表 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 单位：百万元 | 2023A | 2024E | 2025E | | 2026E | 单位：百万元 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 货币资金 | 225 | 349 | 378 | | 487 | 营业总收入 | 411 | 419 | 723 | 1,009 | | 应收票据 | 11 | 11 | 22 | | 26 | 营业成本 | 221 | 190 | 288 | 365 | | 应收账款 | 182 | 164 | 277 | | 425 | 税金及附加 | 6 | 6 | 10 | 14 | | 预付账款 | 29 | 14 | 25 | | 35 | 销售费用 | 104 | 125 | 161 | 214 | | 存货 | 185 | 159 | 253 | | 336 | 管理费用 | 95 | 96 | 130 | 173 | | 合同资产 | 0 | 0 | 0 | | 0 | 研发费用 | 63 | 91 | 123 | 151 | | 其他流动资产 | 240 | 249 | 281 | | 301 | 财务费用 | 10 | 3 | 3 | 3 | | 流动资产合计 | 872 | 946 | 1,236 | | 1,611 | 信用减值损失 | -4 | -11 | -8 | -6 | | 其他长期投资 | | | | | | 资产减值损失 | | | | | | | 0 | 0 | 0 | | 0 | | -24 | -65 | -41 | -43 | | 长期股权投资 | 92 | 92 | 92 | | 92 | 公允价值变动收益 | 2 | 2 | 2 | 2 | | 固定资产 | 433 | 431 | 442 | | 460 | 投资收益 | 13 | 5 | 5 | 5 | | 在建工程 | 3 | 11 | 16 | | 21 | 其他收益 | 10 | 8 | 8 | 8 | | 无形资产 其他非流动资产 | 115 | 121 | 131 | | 144 | 营业利润 营业外收入 | -92 | -153 | -27 | 56 | | | 231 | 233 | 234 | | 235 | | 0 | 0 | 0 | 0 | | 非流动资产合计 | 874 | 889 | 916 | | 952 | 营业外支出 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 资产合计 | 1,747 | 1,834 | 2,152 | | 2,564 | 利润总额 | -92 | -153 | -27 | 56 | | 短期借款 | 256 | 366 | 476 | | 587 | 所得税 | -16 | -23 | -4 | 8 | | 应付票据 | 3 | 13 | 18 | | 20 | 净利润 | -76 | -130 | -23 | 47 | | 应付账款 | 110 | 83 | 145 | | 202 | 少数股东损益 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 预收款项 | 0 | 0 | 0 | | 0 | 归属母公司净利润 | -76 | -130 | -23 | 47 | | 合同负债 | 6 | 6 | 11 | | 15 | NOPLAT | -67 | -127 | -21 | 50 | | 其他应付款 | 8 | 8 | 8 | | 8 | EPS(摊薄)（元） | -0.18 | -0.31 | -0.05 | 0.11 | | 一年内到期的非流动负债 | 84 | 84 | 84 | | 84 | | | | | | | 其他流动负债 | 24 | 25 | 30 | | 40 | 主要财务比率 | | | | | | 流动负债合计 | 492 | | | | | | | 2024E | 2025E | 2026E | | 长期借款 | 70 | 194 | 348 | | 528 | 成长能力 | | | | | | 非流动负债合计 | 129 | 253 | 407 | | 587 | 归母净利润增长率 | 38.8% | -70.7% | 82.3% | 306.2% | | | 621 | 838 | 1,179 | | 1,544 | | | | | | | 归属母公司所有者权益 | 1,126 | 996 | 973 | | 1,020 | 毛利率 | 46.2% | 54.6% | 60.1% | 63.9% | | 少数股东权益 | 0 | 0 | 0 | | 0 | 净利率 | -18.5% | -31.0% | -3.2% | 4.7% | | 所有者权益合计 | 1,126 | 996 | 973 | | 1,020 | ROE | -6.8% | -13.0% | -2.4% | 4.6% | | 负债和股东权益 | 1,747 | 1,834 | 2,152 | | 2,564 | ROIC | -7.7% | -12.8% | -1.7% | 3.4% | | 现金流量表 | | | | | | 资产负债率 | 35.6% | 45.7% | 54.8% | 60.2% | | 单位：百万元 | 2023A | 2024E | 2025E | | 2026E | 债务权益比 | 41.7% | 70.6% | 99.4% | 123.3% | | 经营活动现金流 | -166 | -56 | -167 | | -102 | 流动比率 | 1.8 | 1.6 | 1.6 | 1.7 | | 现金收益 | -21 | -83 | 24 | | 97 | 速动比率 | 1.4 | 1.3 | 1.3 | 1.3 | | 存货影响 | -29 | 26 | -94 | | -83 | 营运能力 | | | | | | 经营性应收影响 | -90 | 28 | -179 | | -199 | 总资产周转率 | 0.2 | 0.2 | 0.3 | 0.4 | | 经营性应付影响 | -32 | -17 | 76 | | 74 | 应收账款周转天数 | 130 | 149 | 110 | 125 | | 资本支出 | -34 | -57 | -70 | | -83 | 每股指标(元) | | | | | | 股权投资 | -1 | 0 | 0 | | 0 | 每股收益 | -0.18 | -0.31 | -0.05 | 0.11 | | 其他长期资产变化 | 109 | -1 | -1 | | -1 | 每股经营现金流 | -0.40 | -0.13 | -0.40 | -0.24 | | 融资活动现金流 | 191 | 238 | 268 | | 294 | 每股净资产 | 2.67 | 2.37 | 2.31 | 2.42 | | 借款增加 | 202 | 234 | 264 | | 291 | 估值比率 | | | | | | 股利及利息支付 | -12 | -5 | -4 | | -5 | P/E | -46 | -27 | -151 | 73 | | 股东融资 | 5 | 5 | 5 | | 5 | P/B | 3 | 4 | 4 | 3 | | | | 585 | 772 | | 956 | | 2023A | | | | | 应付债券 | 0 | 0 | 0 | | 0 | 营业收入增长率 | 68.4% | 1.9% | 72.4% | 39.7% | | 其他影响 | 6 | -10 | 5 | | 9 | 应付账款周转天数 | 179 | 183 | 142 | 171 | | 投资活动现金流 | 73 | -58 | -72 | | -83 | 存货周转天数 | 277 | 325 | 257 | 291 | | 其他非流动负债 | 60 | 60 | 60 | | 60 | EBIT增长率 | 42.5% | -83.4% | 83.8% | 340.6% | | 负债合计 | | | | | | 获利能力 | | | | | | | | | | | | 偿债能力 | | | | | | 其他影响 | -5 | 3 | | 3 | 3 | EV/EBITDA | -105 | -37 | 190 | 37 |[8]