业绩数据 - 2024年全年营业收入41780.47万元，较上年同期增长1.57%[16][60][71] - 2024年营业利润 -16446.54万元，较上年同期减少78.67%[16] - 2024年利润总额 -16599.70万元，较上年减少80.26%[16] - 2024年归属于上市公司股东的净利润为 -14120.43万元，较上年度同比减少85.63%[16][60][61][80] - 报告期末公司总资产18.70亿元，较期初增加7.04%[16][61] - 报告期末归属于上市公司股东的所有者权益9.81亿元，较期初减少12.85%[16][61] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为 -3749.78万元，较上年同期减少流出77.44%[60][62] - 2024年研发投入占营业收入的比例为25.73%，较上年增加5.27个百分点[60][62] 业务收入 - 人源蛋白业务收入11308.07万元，较去年同期减少56.47%[72] - 药品业务收入29911.53万元，较去年同期增加110.53%[73] - HIV诊断设备及试剂业务收入334.61万元，较去年同期减少53.72%[74] 资产变化 - 2024年末货币资金33533.95万元，较上期增长48.80%[66] - 2024年末交易性金融资产10618.36万元，较上期减少50.78%[66] - 2024年末应收账款13914.13万元，较上期减少23.72%[66] - 2024年末存货25497.19万元，较上期增长37.91%[66] - 使用权资产从728.78万元增至807.63万元，增幅10.82%，因合并南大药业财务数据[67] - 无形资产从11459.14万元增至17546.54万元，增幅53.12%，因资本化项目三期转无形资产[67] - 开发支出从7661.53万元减至494.04万元，降幅93.55%，因资本化项目三期转无形资产[67] - 商誉从1323.93万元增至17161.68万元，增幅1196.26%，因收购南大股权[67] 费用与收益 - 营业成本从22133.62万元降至18829.13万元，降幅14.93%，因产品结构变化[71] - 销售费用从10441.67万元增至15503.26万元，增幅48.47%，因加大新药推广及合并南大药业数据[71] - 研发费用从6318.24万元增至8988.71万元，增幅42.27%，因研发投入增加[71] - 投资收益从1261.51万元降至696.27万元，降幅44.81%，因南大药业持股比例变化核算方法改变[71] 现金流 - 经营活动现金流入小计59768.31万元，同比增加52.53%[76] - 经营活动现金流出小计63518.09万元，同比增加13.82%[76] - 投资活动现金流入小计84065.96万元，同比减少24.58%[76] - 投资活动现金流出小计75556.14万元，同比减少27.43%[76] 会议情况 - 2024年度公司共召开9次董事会[18][19][22] - 2024年度公司召集年度股东会1次，临时股东会3次[18][22] - 股东会召开时间为2025年5月20日15:00[12] - 股东会召开地点为南京市玄武区玄武大道699 - 18号百家汇社区20栋5楼[12] - 2024年公司监事会共召开9次会议[40] 公司治理 - 公司董事会下设战略、审计、薪酬与考核、提名四个专门委员会[23] - 报告期内公司有3名独立董事，为公司提出专业意见[29] - 截至2024年12月31日公司已制定和实施内部控制制度[33] - 2025年公司董事会将完善公司内控及价值建设，加强自身建设[34] - 监事会认为2024年度公司运作依法合规，未发现违法经营行为[44] - 监事会认为2024年度公司财务报告真实客观，审计报告公正[45] - 监事会认为2024年度公司关联交易无违规，未损害股东利益[46] - 监事会认为2024年度公司募集资金管理使用合法合规[47] 未来计划 - 2025年独立董事薪酬标准为15万元/年（含税）[83] - 提请股东会授权董事会向特定对象发行融资总额不超过3亿元且不超过最近一年末净资产20%的股票[86][99] - 本次发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%[91] - 发行对象认购股票限售期为6个月或18个月[93] - 公司拟将募集资金用于主营业务相关项目或补充流动资金[94] - 本次发行的股票将在上海证券交易所科创板上市[95] - 本次发行前滚存未分配利润由新老股东按发行后股份比例共享[96] - 本次发行决议有效期限为2024年年度股东会审议通过日起至2025年年度股东会召开日止[97] - 授权期限自2024年年度股东会审议通过日起至2025年年度股东会召开日止[99] - 董事会可将授权事项转授予董事长或其授权人士行使[100] - 本议案已通过公司第三届董事会第三次会议审议，提请股东会审议[101]

公司调研动态 - 知名私募名禹资产近期调研了艾迪药业 参与公司分析师会议及业绩说明会 [1] - 艾迪药业介绍了抗HIV领域1类新药的商业化销售策略 采用"医学引领 市场拉动 销售落地"的营销思路 [1] - 公司正在研发HIV治疗长效系列药物 布局暴露前预防适应症 已完成1个全新分子的预毒理试验 [1] - 在人源蛋白领域实现"人源蛋白原料-制剂一体化"战略布局 涵盖粗品供应 原料药生产到尿激酶制剂生产 [1] - 公司已推出两期第二类限制性股票激励计划 未来将结合岗位贡献设定具体业绩考核指标 [1] 机构背景信息 - 上海名禹资产管理有限公司成立于2009年9月 注册资本2000万元 专注股票二级市场投资 [2] - 2014年4月获得私募投资基金管理人登记证书 编号P1000887 可自主发行管理私募证券投资基金 [2] - 创始人王益聪证券从业27年 经历四轮牛熊周期 擅长市场趋势研判和策略把控 [2] - 公司现有5位资深合伙人 平均从业年限17年以上 分别在消费 科技 医药 周期等领域有深入研究 [2] - 公司连续5年荣获7座金牛奖杯 并多次获得英华奖 金阳光等业内权威奖项 [2]

行情回顾 - 本周中信医药指数上涨0.54%，跑赢沪深300指数0.98个百分点，在中信30个一级行业中排名第8位 [5] - 本周涨幅前十名股票为艾迪药业、倍益康、伟思医疗等，跌幅前十名股票为普利退、江苏昊中、立方制药等 [5] - 医药板块本周表现分化明显，涨幅最高达19.49%（艾迪药业），跌幅最大达-71.89%（普利调）[4] 板块观点和投资主线 - 当前医药板块估值处于低位，公募基金对医药板块配置也处于低位，对2025年行业增长保持乐观 [8] - 创新药行业正从数量逻辑向质量逻辑转换，看好国内差异化和国际化管线 [8] - 医疗器械领域设备招投标量回暖明显，家用医疗器械市场有补贴政策推进 [8] - 创新链（CXO+生命科学服务）海外投融资有望持续回暖，国内投融资底部盘整有望触底回升 [8] - 特色原料药行业成本端有望改善，估值处于近十年低位 [8] 行业财务表现 - 2024年医药行业收入同比-0.9%，归母净利润同比-8.5%，扣非净利润同比-8.3% [11] - 2025Q1医药行业收入同比-4.5%，归母净利润同比-11.4%，扣非净利润同比-17.1% [11] - 医疗器械板块为2024年收入增速最快细分板块（+1.0%），中药板块为收入下滑最多板块（-4.2%）[12] - 创新链为2025Q1收入增速最快细分板块（+8.5%），制药工业为下滑最多板块（-10.4%）[12] 制药工业细分表现 - 创新药企2024年收入565.3亿元（+34.1%），多家企业首次实现扭亏 [15] - 制剂板块2024年收入2865.6亿元（-0.7%），归母净利润208.2亿元（+5.2%）[17] - 血制品板块2024年收入241.8亿元（-1.4%），归母净利润62.3亿元（+14.5%）[23] - 原料药板块2024年收入1504.1亿元（+7.1%），归母净利润154.7亿元（+42.8%）[25] 中药板块表现 - 2024年中药板块收入3338.1亿元（-4.2%），归母净利润297.7亿元（-14.1%）[29] - 2025Q1中药板块收入879.9亿元（-8.5%），归母净利润115.9亿元（-9.3%）[29] - OTC中药受多重因素影响明显降速，处方中药表现分化 [30] 医疗器械板块表现 - 2024年医疗器械板块收入2295.9亿元（+1.0%），归母净利润292.0亿元（-14.7%）[33] - 2025Q1医疗器械板块收入533.3亿元（-5.7%），归母净利润84.8亿元（-11.8%）[33] - 收入和利润下滑主要受反腐持续、设备更新延迟、集采政策等因素影响 [33]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 2025Q1公司HIV收入稳步增长，整合酶等在研药物顺利推进；已上市产品艾诺米替片复方制剂具有方便服用优势，2025年有望持续放量；公司深度布局HIV领域用药，是细分领域重要企业 [1][2][3] 公司财务情况 营收与利润 - 2024年公司实现营业收入4.18亿元，同比增长1.57%，归母净利润为 -1.41亿元，同比增亏85.63%；2025年第一季度营业收入为1.98亿元，同比增长113.00%，归母净利润为0.16亿元，同比扭亏 [1] - 考虑市场竞争激烈，将公司2025年预期营业从8.08亿元下调至7.32亿元，预计2026 - 2027年营业收入为10.22、12.35亿元；将2025 - 2026年预期归母净利润从0.16、0.84亿元下调至 -0.10、0.37亿元，预计2027年归母净利润为0.79亿元 [4] 财务指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|411.36|417.80|731.70|1,022.19|1,234.80| |增长率(%)|68.44|1.57|75.13|39.70|20.80| |归属母公司净利润(百万元)| -76.07| -141.20| -10.27|37.19|78.91| |增长率(%)| -38.75|85.63| -92.73| -462.11|112.18| |EPS(元/股)| -0.18| -0.34| -0.02|0.09|0.19| |市盈率(P/E)| -66.82| -36.00| -494.89|136.67|64.41| |市净率(P/B)|4.52|5.18|5.24|5.05|4.68| |市销率(P/S)|12.36|12.17|6.95|4.97|4.12| |EV/EBITDA|79.36|31.53|84.49|43.85|32.04| [9] 公司业务情况 HIV板块 - 2025年第一季度HIV板块收入6272万元，同比增长76%；2024年为1.50亿元 [2] - 艾诺米替片于2022年12月30日获批上市，进入2023年医保目录，2024年为首个医保放量年，2025年销售增长势头良好；Ⅲ期临床试验数据显示，其相较于吉利德的整合酶抑制剂艾考恩丙替片，对于获得病毒抑制的HIV感染者可持久维持病毒抑制，且在心血管代谢安全性指标方面更有明显优势 [2] 在研产品 - 除已上市的ACC007及ACC008，公司在抗HIV病毒领域还有2款重点产品在研；HIV领域新药整合酶抑制剂ACC017有望今年进入III期临床阶段，抗HIV长效创新药物（暴露前预防适应症）研发有序进行 [3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 2025Q1公司HIV收入稳步增长，整合酶等在研药物顺利推进；已上市产品艾诺米替片复方制剂具有方便服用优势，2025年有望持续放量；公司深度布局HIV领域用药，是细分领域重要企业 [1][2][3] 公司财务情况 营收与利润 - 2024年公司实现营业收入4.18亿元，同比增长1.57%，归母净利润为 -1.41亿元，同比增亏85.63%；2025年第一季度营业收入为1.98亿元，同比增长113.00%，归母净利润为0.16亿元，同比扭亏 [1] - 考虑市场竞争激烈，将公司2025年预期营业从8.08亿元下调至7.32亿元，预计2026 - 2027年营业收入为10.22、12.35亿元；将2025 - 2026年预期归母净利润从0.16、0.84亿元下调至 -0.10、0.37亿元，预计2027年归母净利润为0.79亿元 [4] 财务指标 |年份|营业收入(百万元)|增长率(%)|归属母公司净利润(百万元)|增长率(%)|EPS(元/股)|市盈率(P/E)|市净率(P/B)|市销率(P/S)|EV/EBITDA| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|411.36|68.44| - 76.07| - 38.75| - 0.18| - 66.82|4.52|12.36|79.36| |2024|417.80|1.57| - 141.20|85.63| - 0.34| - 36.00|5.18|12.17|31.53| |2025E|731.70|75.13| - 10.27| - 92.73| - 0.02| - 494.89|5.24|6.95|84.49| |2026E|1,022.19|39.70|37.19| - 462.11|0.09|136.67|5.05|4.97|43.85| |2027E|1,234.80|20.80|78.91|112.18|0.19|64.41|4.68|4.12|32.04| [9] 公司业务情况 HIV板块 - 2025年第一季度HIV板块收入6272万元，同比增长76%；2024年为1.50亿元 [2] - 艾诺米替片于2022年12月30日获批上市，成功进入2023年医保目录，2024年为首个医保放量年，2025年销售增长势头良好；Ⅲ期临床试验数据显示，其相较于吉利德的整合酶抑制剂艾考恩丙替片，对于获得病毒抑制的HIV感染者同样可持久维持病毒抑制，且在心血管代谢安全性指标方面更有明显优势 [2] 在研产品 - 除已上市的ACC007及ACC008，公司在抗HIV病毒领域仍有2款重点产品在研；HIV领域新药整合酶抑制剂ACC017有望在今年进入III期临床阶段，抗HIV长效创新药物（暴露前预防适应症）研发有序进行 [3]

机构持股情况 - 截至2025年4月30日共有15个机构投资者持有艾迪药业A股股份合计持股量达2.26亿股占总股本的53.78% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例达52.67%包括广州维美投资有限公司、維美投資(香港)有限公司、AEGLE TECH LIMITED等 [1] - 前十大机构持股比例较上一季度下跌1.14个百分点 [1] 公募基金持股变动 - 本期较上一季度持股减少的公募基金共计4个包括财通优势行业轮动混合A、财通科创主题灵活配置混合(LOF)等持股减少占比达0.91% [2] - 本期较上一季度新披露的公募基金为红土创新医疗保健股票 [2] - 本期较上一季未再披露的公募基金共计93个主要包括广发医疗保健股票A、中银医疗保健混合A等 [2]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][5] 报告的核心观点 - 2025Q1业绩扭亏为盈，抗艾新药有望快速放量，维持“买入”评级 [5] - 2025Q1抗艾新药同比增长75.64%，单季业绩创历史新高 [6] - 在研管线种类丰富进展顺利，携手南大深度布局人源蛋白 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司收入4.18亿元（同比+1.57%），归母净利润-1.41亿元（-85.63%），扣非归母净利润-1.48亿元（-68.57%） [5] - 2025Q1收入1.98亿元（+113%，环比+66.37%）；归母净利润0.16亿元（+214.52%，环比119.41%）；扣非归母净利润0.07亿元（+142.58%） [5] - 2025Q1毛利率为62.04%（+20.00pct，环比+1.77pct）；净利率为12.94%（+27.59pct，环比+77.78pct） [5] 抗艾新药情况 - 2024年公司HIV新药合计收入1.50亿元（+103.73%）；2025Q1HIV新药销售6200万元 [6] - 2025年4月第十届全国艾滋病学术大会分享艾诺米替144周研究结果，在0~144周，艾诺米替持续治疗组治疗依从和病毒学抑制率均高于95%；在48~144周，自艾考恩丙替转换至艾诺米替治疗依从性和病毒学抑制率均高于93% [6] 在研管线情况 - 整合酶抑制剂ACC017片I期临床试验进展顺利，目前正在推进Ⅱ期临床研究 [7] - 加速抗HIV长效创新药物研发，布局暴露前预防适应症 [7] - 在研2.2类改良型新药AD108注射液开展“拟用于改善急性缺血性脑卒中所致的神经功能缺损”适应症的I期临床试验 [7] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|411.4|417.8|737.0|1037.0|1237.0| |YOY(%)|68.4|1.6|76.4|40.7|19.3| |归母净利润(百万元)|-76|-141|-3|21|77| |YOY(%)|38.7|-85.6|97.8|780.0|262.1| |毛利率(%)|46.2|54.9|72.9|78.2|81.2| |净利率(%)|-18.5|-33.2|-0.4|2.0|6.2| |ROE(%)|-6.8|-13.0|-0.3|2.0|6.6| |EPS(摊薄/元)|-0.18|-0.34|-0.01|0.05|0.18| |P/E(倍)|-62.8|-33.9|-1522.0|223.8|61.8| |P/B(倍)|4.2|4.9|4.9|4.8|4.4| [8] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等各项财务指标预测 [10]

业绩总结 - 2024年归母净利润-14120.43万元，母公司净利润-9450.20万元[3] - 2024年末母公司累计未分配利润-20498.38万元，合并报表-33465.46万元[2][3] - 2024年度经营活动现金流净额为负[2][3] 利润分配 - 2024年拟不实施利润分配，不派现、不送股、不转增[2][3] - 因可分配利润为负，拟不实施现金分红[5] - 利润分配预案待2024年年度股东会审议批准[8]

江苏艾迪药业股份有限公司 内部控制审计报告 苏公 W[2025]E1322 号 公证天业会计师事务所(特殊普通合伙) Gongzheng Tianye Certified Public Accountants, SGP 您可使用手机"扫一扫"或进入"注册会计师行业统一监管平台（http://ac.mof.gov.cn）"进行 您可使用手机"扫一扫"或进入"注册会计师行业统一监管平台（http://a 报告编码:.苏25WBB800 目 曼 | 1、内部控制审计报告 . | | --- | | 2、内部控制评价报告 | | 3、事务所营业执照复印件 . | | 4、事务所执业证书复印件 . | | 5、签字注册会计师资质证明复印件 . | 公证天业会计师事务所 (特殊普通合伙) Gongzheng Tianye Certified Public Accountants, SGP 中国, 江苏, 无锡 总机:86 (510) 68798988 传真:86（510）68567788 电子信箱: mail@gztycpa.cn Wuxi. Jiangsu. China Tel: 86 (510) 68798988 F ...

业绩总结 - 2024年公司营业收入41780.4万元，2023年为41136.3万元[15] - 2024年营业收入扣除后金额41554.2万元，2023年为40906.20万元[15] 审计相关 - 审计公司对2024年度营收扣除情况表核查认为符合规定[11] - 专项核查报告文号苏公W[2025]E1321号[1] - 审计报告文号苏公W[2025]A750号[5]