报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][3][4] 报告的核心观点 - 2023年公司营收稳健增长5.54%，主要因云服务商和运营商领域开拓成效明显及收购江南科友增厚业绩；密码服务及其他收入同比增长273.32%，因最终客户占比增加对服务要求提高；2023年毛利率73.20%基本稳定 [2] - 预计2024 - 2026年归母净利润为0.86/1.08/1.36亿元 [3] - 2023年公司加大费用投入，销售、管理、研发费用率同比变动+9.84pcts、+3.15pcts、+7.35pcts；2024年第一季度净利润下滑因持续加大研发和销售投入；2023年经营现金流净额为0.87亿元，现金流显著改善，因重视应收账款管理和催收 [5] - 公司收购江南科友拓展金融密码市场；强化芯片核心优势，三款新型密码安全芯片量产应用，2023年密码芯片收入同比增长128.39%；联合华为推出解决方案，发布新产品取得成果 [6] 相关目录总结 财务指标 |会计年度|营业收入（百万元）|同比增长|归母净利润（百万元）|同比增长|毛利率|ROE|每股收益（元）|市盈率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|359|5.5%|67|-37.3%|73.2%|3.5%|0.59|53.2| |2024E|446|24.4%|86|27.8%|73.1%|4.4%|0.75|41.6| |2025E|550|23.3%|108|26.2%|73.8%|5.3%|0.95|33.0| |2026E|670|21.8%|136|25.8%|74.5%|6.3%|1.20|26.2|[8] 资产负债表 |项目|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产（百万元）|1703|1793|1873|1976| |货币资金（百万元）|955|1363|1317|1267| |交易性金融资产（百万元）|320|0|0|0| |应收票据及应收账款（百万元）|337|338|445|576| |预付款项（百万元）|5|8|11|14| |存货（百万元）|48|62|73|87| |其他（百万元）|38|23|27|32| |非流动资产（百万元）|377|332|360|384| |长期股权投资（百万元）|0|0|0|0| |固定资产（百万元）|103|94|82|70| |在建工程（百万元）|3.0|1.0|0.5|0.3| |无形资产（百万元）|54|74|97|121| |商誉（百万元）|100|50|58|63| |长期待摊费用（百万元）|20|26|32|39| |其他（百万元）|97|88|90|91| |资产总计（百万元）|2079|2126|2234|2359| |流动负债（百万元）|113|105|116|125| |短期借款（百万元）|6|6|6|5| |应付票据及应付账款（百万元）|32|39|47|56| |其他（百万元）|75|60|64|65| |非流动负债（百万元）|46|32|35|36| |长期借款（百万元）|0|0|0|0| |其他（百万元）|46|32|35|36| |负债合计（百万元）|159|137|151|161| |股本（百万元）|114|114|114|114| |资本公积（百万元）|1525|1525|1525|1525| |未分配利润（百万元）|237|294|372|466| |少数股东权益（百万元）|17|23|32|43| |股东权益合计（百万元）|1920|1989|2083|2198| |负债及权益合计（百万元）|2079|2126|2234|2359|[10] 利润表 |项目|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|359|446|550|670| |营业成本（百万元）|96|120|144|171| |税金及附加（百万元）|4|4|5|7| |销售费用（百万元）|92|89|104|121| |管理费用（百万元）|40|40|47|54| |研发费用（百万元）|98|116|148|187| |财务费用（百万元）|-24|-11|-13|-12| |其他收益（百万元）|25|16|17|17| |投资收益（百万元）|1|1|1|1| |公允价值变动收益（百万元）|0|0|0|0| |信用减值损失（百万元）|-6|-5|-6|-6| |资产减值损失（百万元）|-5|-3|-4|-4| |资产处置收益（百万元）|0|0|0|0| |营业利润（百万元）|68|96|122|152| |营业外收入（百万元）|0|0|0|0| |营业外支出（百万元）|0|0|0|0| |利润总额（百万元）|68|96|122|152| |所得税（百万元）|-8|4|5|3| |净利润（百万元）|76|92|117|148| |少数股东损益（百万元）|8|6|9|12| |归属母公司净利润（百万元）|67|86|108|136| |EPS（元）|0.59|0.75|0.95|1.20|[10] 现金流量表 |项目|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |归母净利润（百万元）|67|86|108|136| |折旧和摊销（百万元）|16|20|21|22| |资产减值准备（百万元）|6|-15|17|15| |资产处置损失（百万元）|0|0|0|0| |公允价值变动损失（百万元）|0|0|0|0| |财务费用（百万元）|1|-11|-13|-12| |投资损失（百万元）|-1|-1|-1|-1| |少数股东损益（百万元）|8|6|9|12| |营运资金的变动（百万元）|-15|-7|-136|-164| |经营活动产生现金流量（百万元）|87|58|9|10| |投资活动产生现金流量（百万元）|-526|362|-44|-39| |融资活动产生现金流量（百万元）|-80|-13|-11|-21| |现金净变动（百万元）|-519|408|-46|-50| |现金的期初余额（百万元）|1471|955|1363|1317| |现金的期末余额（百万元）|952|1363|1317|1267|[10] 主要财务比率 |项目|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长性| | | | | |营业收入增长率|5.5%|24.4%|23.3%|21.8%| |营业利润增长率|-38.6%|41.0%|27.1%|24.3%| |归母净利润增长率|-37.3%|27.8%|26.2%|25.8%| |盈利能力| | | | | |毛利率|73.2%|73.1%|73.8%|74.5%| |归母净利率|18.8%|19.3%|19.7%|20.4%| |ROE|3.5%|4.4%|5.3%|6.3%| |偿债能力| | | | | |资产负债率|7.7%|6.4%|6.8%|6.8%| |流动比率|15.03|17.09|16.11|15.77| |速动比率|14.60|16.50|15.48|15.08| |营运能力| | | | | |资产周转率|17.7%|21.2%|25.2%|29.2%| |应收账款周转率|101.0%|121.8%|130.5%|121.3%| |存货周转率|170.2%|167.0%|171.4%|168.2%| |每股资料（元）| | | | | |每股收益|0.59|0.75|0.95|1.20| |每股经营现金|0.77|0.51|0.08|0.09| |每股净资产|16.71|17.26|18.01|18.92| |估值比率（倍）| | | | | |PE|53.2|41.6|33.0|26.2| |PB|1.9|1.8|1.7|1.7|[10]

三未信安科技股份有限公司 关于股份回购进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： | 回购方案首次披露日 | 2023/12/2 | | --- | --- | | 回购方案实施期限 | 待第二届董事会第三次会议审议通过后 12 个月 | | 预计回购金额 | 4,000 万元~8,000 万元 | | 回购用途 | □减少注册资本 √用于员工持股计划或股权激励 | | | □用于转换公司可转债 | | | □为维护公司价值及股东权益 | | 累计已回购股数 | 1,689,376 股 | | 累计已回购股数占总股本比例 | 1.4776% | | 累计已回购金额 | 6,221.2923 万元 | | 实际回购价格区间 | 26.06 元/股~43.85 元/股 | 证券代码：688489 证券简称：三未信安 公告编号：2024-024 二、 回购股份的进展情况 根据《上市公司股份回购规则》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第本 7 号——回购股份》等相关规定，公司在回购股份期间，应当在每个月 ...

业绩总结 - 公司2023年实现营业总收入3.59亿元，同比增长5.54%[1] - 公司2024年一季度实现营收0.49亿元，同比增长36.35%[2] - 公司23年密码整机/系统/板卡收入分别为1.30亿元、1.08亿元、0.56亿元，同比增长分别为1.56%、-24.78%、21.05%[2] - 公司23年毛利率为73.20%，同比下降2.27pcts；销售/管理/研发费用率分别为25.72%、11.02%、27.43%，同比增长分别为+9.84pcts、+3.15pcts、+7.35pcts[2] - 公司2023年密码芯片收入为0.15亿元，同比增长128.39%[2] 未来展望 - 公司预计2024年-2026年的营业收入分别为4.42亿元、5.61亿元、6.91亿元，归母净利润分别为0.85亿元、1.19亿元、1.52亿元[3] - 公司2026年预计营业收入将达到691.0百万元，较2022年增长约103.2%[5] - 公司2026年预计净利润率将达到22.1%，较2022年增长约10.5%[5] - 公司2026年预计ROE将达到7.2%，较2022年增长约76.6%[5] - 公司2026年预计P/S比率将为5.64，较2022年下降约50.8%[5] - 公司2026年预计EV/EBITDA比率将为16.86，较2022年下降约49.6%[5] 评级 - 买入评级表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上[6] - 增持评级表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%[6] - 中性评级表示未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%[6]

证券代码：688489 证券简称：三未信安 三未信安科技股份有限公司 2023 年年度股东大会会议资料 二〇二四年五月 三未信安科技股份有限公司 2023 年年度股东大会会议须知 为了维护全体股东的合法权益，确保股东大会的正常秩序和议事效率，保 证大会的顺利进行，根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》 《上市公司股东大会规则》以及《三未信安科技股份有限公司章程》《三未信安 科技股份有限公司股东大会议事规则》等相关规定，三未信安科技股份有限公 司（以下简称"公司"）特制定本次股东大会会议须知： 一、为确认出席大会的股东或其代理人或其他出席者的出席资格，会议工 作人员将对出席会议者的身份进行必要的核对工作，请被核对者给予配合。 现场要求提问的股东及股东代理人，应当按照会议的议程举手示意，经会 议主持人许可后方可提问。有多名股东及股东代理人同时要求提问时，先举手 者先提问；不能确定先后时，由主持人指定提问者。会议进行中只接受股东及 股东代理人发言或提问。发言或提问应围绕本次会议议题进行，简明扼要，时 间不超过 5 分钟。发言或提问时需说明股东名称及所持股份总数，每位股东及 股东代理人发言或提问次数不超 ...

新产品和新技术研发 - 公司正在开发一个更低功耗、更低成本、更高安全性的新芯片，计划在今年年底发布[2] - 公司在研发和销售费用投入上加大力度，主要应用于新型密码算法和新技术研发，以抓住产业发展机遇[4] - 公司看好金融行业的数字化转型机会，认为密码系统在金融行业有较大需求，有望提升毛利率[8] - 公司在密码行业竞争激烈，但有信心通过技术深度、市场经营等方面掌控市场，保持竞争力[9] - 公司希望成为国家的航空母舰，专注于密码领域的核心技术和产品发展[10] - AI对密码行业有促进作用，公司应保护AI数据并结合AI技术提供更安全的服务[12] - 公司要超前发展，建立壁垒，专注于密码领域的专业化服务，不畏华为等竞争[15] - 公司致力于成为国家期望的密码领域航空母舰，希望得到支持并持续发展[17] 市场扩张和并购 - 公司在云服务商和运营商领域有国内领先的产品和解决方案，与华为、阿里云、腾讯云等合作，布局较好[3] - 公司计划在海外市场推广云服务业务，已在重庆开始收费，并准备在新加坡等地推广服务[6] 负面信息 - 政府财政紧张影响了客户的销售和回报，公司应寻找政府支持和需求，提供云服务以节约成本[11] - 公司第一季度投入较大，人力投入增加，收入尚未体现，需要持续发展和投入[13] 数据安全和业务发展 - 数据安全对公司业务至关重要，随着数据价值增加，安全需求将逐渐增大[14]

证券简称：三未信安 股票代码：688489 4. 领导您好：在众多的竞争对手，公司的业务增长点还有哪 些？能列举多些吗？贵司常说和华为有深度合作，但是有没有 实质性的公布消息让投资者感到兴奋？另外公司的研发申请 专利，能否为公司的收益带来实际用途？感谢领导为投资者释 疑解惑，谢谢。 答：尊敬的投资者您好，作为主要的密码基础设施提供商，公 司重视密码核心技术的研究和创新，公司的产品和解决方案具 有一定的竞争优势，特别是在新型应用领域。目前在密码云服 务、物联网安全、抗量子密码、隐私保护计算等领域都取得了 较好的成果。公司目前是华为云安全的核心合作伙伴。公司申 请的专利渗透在公司的新产品、新技术中，已经产生了很好的 效益。感谢您的关注！ 日期 2024 年 4 月 25 日 的领跑者，并向国际市场拓展；公司加强抗量子、隐私保护、 数据要素的确权和流转、人工智能安全等新型场景的密码技术 研究，向车联网、工业互联网等物联网垂直领域进行深耕，抓 住数字经济发展的机遇，为数据安全保驾护航。感谢您的关注！ 3. 公司未来会增加分红次数吗？ 答：尊敬的投资者您好，公司将认真贯彻中国证监会发布的《关 于加强上市公司监管的意见（ ...

三未信安科技股份有限公司（以下简称"公司"）董事会于近日收到公司副 总经理、董事会秘书范胜文先生的辞职报告，范胜文先生因个人原因申请辞去公 司副总经理、董事会秘书职务。根据《公司法》《公司章程》及有关法律法规的 规定，范胜文先生的辞职申请自送达公司董事会之日起生效。范胜文先生辞职后， 将不再担任公司任何职务。 董事会秘书空缺期间，将由公司董事长、总经理张岳公先生代行董事会秘书 职责。公司将按照相关规定，尽快完成董事会秘书的选聘工作。 证券代码：688489 证券简称：三未信安 公告编号：2024-023 三未信安科技股份有限公司 关于副总经理、董事会秘书辞职的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 截至本公告披露日，范胜文先生通过济南风起云涌企业管理咨询合伙企业 （有限合伙）间接持有公司股份 518,002 股，约占公司股本总数的 0.4531%。 范胜文先生在担任公司董事会秘书期间恪尽职守、勤勉尽责，公司及董事会 对范胜文先生任职期间为公司发展所做出的贡献表示衷心感谢！ 特此公告。 三未信安科技股份有限公司 ...

业绩总结 - 公司2023年营收为3.59亿元，同比增长5.54%[5] - 公司24Q1实现收入0.49亿元，同比增长36.35%[5] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.04/1.42/1.83亿元[3] - 公司2024年预计营业收入将达到465亿元[4] - 预计未来3年公司营收将分别为4.65/6.02/7.45亿元[15] 用户数据 - 公司密评机构数量增长将推动市场覆盖力度[2] - 公司应收账款管理和催收工作取得显著效果[9] 未来展望 - 公司在云服务商和运营商领域取得成效，23年并表江南科友增厚公司业绩[6] - 公司密评系统下滑主要是证券行业销售额缩减导致，密码服务高增长[11] - 公司密码系统、密码整机、密码板卡、密码服务等业务有望逐步恢复[11] - 预计未来3年公司营收同比增长率为29.7%、29.4%、23.8%[15] 新产品和新技术研发 - 公司推出了三款新型密码安全芯片[15] 市场扩张和并购 - 公司密评机构数量增长将推动市场覆盖力度，新业务拓展可期[2] 其他新策略 - 公司资产负债表显示2026年现金及现金等价物为1000百万元，应收款项为653百万元[18] - 报告中的投资评级标准包括买入、增持、中性、卖出和超配等级别[20] - 报告强调了信息的准确性和完整性，提醒投资者注意报告发布日期后可能会有不一致的报告发布[21] - 报告明确指出不构成出售或购买证券的要约或邀请，投资者应自行判断是否采用报告内容并承担风险[22]

三未信安科技股份有限公司 关联交易管理制度 二〇二四年二月 三未信安科技股份有限公司 关联交易管理制度 第一章 总则 第一条 为规范三未信安科技股份有限公司（以下简称"公司"）关联交易 行为，维护公司和全体股东的合法权益，根据《中华人民共和国公司法》（以下 简称《公司法》）、《上海证券交易所科创板股票上市规则》（以下简称《股票上 市规则》）、《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 5 号——交易与关联交易》 等法律、法规、规范性文件及《三未信安科技股份有限公司章程》（以下简称 《公司章程》）的有关规定，特制定本制度。 第二条公司应当采取措施规范和减少关联交易，对于无法避免的关联交易， 应当保证公司与关联方之间发生的关联交易符合公平、公正、公开的原则，确 保公司的关联交易不损害公司、股东、债权人及公司职工的合法权益。 第三条 本制度适用于公司及其合并报表范围内的子公司（以下简称控股子 公司）等其他主体与关联人之间发生的关联交易。 第二章 关联人及关联交易 第四条 公司的关联人，指具有下列情形之一的自然人、法人或其他组织： （一）直接或者间接控制上市公司的自然人、法人或其他组织； （二）直接或间接持有上市公司 5 ...

三未信安科技股份有限公司 董事会议事规则 二〇二四年四月 + 三未信安科技股份有限公司 董事会议事规则 第一章 总 则 第一条 为规范三未信安科技股份有限公司（以下简称"公司"）董事会决策 机制，确保董事会高效运作和科学决策，根据《中华人民共和国公司法》（以下 简称"《公司法》"）、《中华人民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）、《上市 公司治理准则》《上市公司独立董事管理办法》《上海证券交易所科创板股票上市 规则》（以下简称"《上市规则》"）、《上海证券交易所科创板上市公司自律监管指 引第 1 号——规范运作》等法律、法规、规范性文件和《三未信安科技股份有限 公司章程》（以下简称"《公司章程》"）的相关规定，制订本规则。 第二条 公司设立董事会，对股东大会负责。董事会应以诚实信用、依法办事 的原则对股东大会负责，认真履行《公司章程》和股东大会赋予的职责，公平对 待所有股东，并关注其他利益相关者的利益。 第三条 本规则适用于公司董事会、董事会专门委员会、董事及本规则中涉及 的相关人员。 第二章 董事会的组成和下设机构 第四条 董事会由 9 名董事组成，包括独立董事 3 名，由股东大会选举产生。 董事会设董 ...