收入和利润（同比环比） - 公司2025年上半年营业收入为2.8亿元，同比增长15.2%[13] - 公司归属于上市公司股东的净利润为4500万元，同比增长18.6%[13] - 公司基本每股收益0.11元，同比增长10%[13] - 营业收入为2.09亿元，同比增长0.46%[19] - 归属于上市公司股东的净利润为1977.47万元，同比下降5.18%[19] - 扣除非经常性损益的净利润为1554.58万元，同比增长11.75%[19] - 公司报告期内实现营业收入2.09亿元，较上年同期增长0.46%[57] - 归属于上市公司股东的净利润为1977.47万元，较上年同期下降5.18%[57] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1554.58万元，较上年同期增长11.75%[57] - 营业收入2.09亿元，较上年同期的2.08亿元微增0.46%[102] - 营业收入同比增长0.35%至2.09亿元人民币[157] - 净利润同比增长12.85%至2125.05万元人民币[158] - 净利润同比下降5.2%至1977.47万元，基本每股收益0.0494元[154][155] 成本和费用（同比环比） - 公司研发投入达6000万元，占营业收入比重21.4%[13] - 研发投入占营业收入比例为21.09%，同比下降2.34个百分点[21] - 营业成本9997.34万元，较上年同期的1.02亿元下降1.92%[102] - 研发费用4410.52万元，较上年同期的4557.52万元减少3.23%[102] - 销售费用1440.32万元，较上年同期的1353.66万元增长6.40%[102] - 管理费用2908.33万元，较上年同期的3249.88万元下降10.51%[102] - 财务费用-336.69万元，主要因购买理财产品致同比增加206.97万元[102][103] - 报告期内公司研发投入总额为4410.5万元，同比下降9.56%[82] - 研发投入总额占营业收入比例为21.09%，同比下降2.34个百分点[82] - 费用化研发投入为4410.5万元，同比下降3.23%[82] - 资本化研发投入为0元，同比下降100%[82] - 研发投入资本化比重为0%，同比下降6.54个百分点[82] - 研发费用同比下降3.2%至4410.52万元，占营业收入比例21.1%[153][154] - 营业成本同比下降6.09%至1.00亿元人民币[157] - 研发费用同比下降3.51%至4410.52万元人民币[157] 现金流表现 - 公司经营活动产生的现金流量净额为3000万元，同比增长25%[13] - 经营活动现金流量净额为-5064.38万元，同比改善29.2%[19] - 经营活动现金流量净额-5064.38万元，较上年同期的-7152.86万元改善29.19%[102][103] - 经营活动产生的现金流量净额从2024年上半年的-7153.26万元改善至2025年上半年的-5022.04万元，同比改善29.8%[163] - 销售商品、提供劳务收到的现金从2024年上半年的1.98亿元增长至2025年上半年的2.15亿元，同比增长8.9%[163] - 支付给职工及为职工支付的现金从2024年上半年的1.50亿元下降至2025年上半年的1.43亿元，同比下降4.9%[163] - 投资活动产生的现金流量净额为-3464.79万元，较2024年上半年的-3910.40万元改善11.4%[163] - 筹资活动产生的现金流量净额为-2600.07万元，主要用于分配股利、利润或偿付利息[164] - 销售商品提供劳务收到现金增长8.78%至2.16亿元人民币[160] - 支付给职工现金下降5.15%至1.50亿元人民币[160] - 投资活动现金流入大幅增至2.26亿元人民币主要来自其他投资活动[161] 资产和负债变动 - 公司总资产达到15.3亿元，较年初增长8.5%[13] - 公司应收账款余额1.2亿元，较年初下降5.3%[13] - 公司货币资金余额4.5亿元，流动性充足[13] - 总资产16.26亿元，较上年末下降5.08%[19] - 报告期末公司总资产为162634.07万元，较上期下降5.08%[58] - 负债为25894.25万元，较上期下降23.78%[58] - 归属于母公司股东的净资产为136739.81万元，较上期下降0.45%[58] - 货币资金减少54.02%至97.76百万元，占总资产比例降至6.01%，主要因购买大额存单及结构性存款[105] - 交易性金融资产增加175.19%至55.18百万元，占总资产比例升至3.39%，主要因购买理财产品增加[105] - 应收票据激增512.08%至4.96百万元，主要因使用票据收款增加[105] - 一年内到期的非流动资产新增107.41百万元（占比6.6%），系债权投资重分类所致[105] - 债权投资减少100%至0元，因重分类至一年内到期非流动资产[105] - 应付职工薪酬减少94.86%至1.35百万元，主要因发放上年度计提奖金[106] - 其他应付款增加155.63%至1.58百万元，主要因代收款未支付[106] - 货币资金从2024年末的2.126亿元下降至2025年6月30日的0.978亿元，降幅达54.0%[145] - 交易性金融资产从2024年末的0.201亿元增长至2025年6月30日的0.552亿元，增幅达174.8%[145] - 应收账款从2024年末的2.604亿元下降至2025年6月30日的2.433亿元，降幅为6.5%[145] - 存货从2024年末的0.798亿元增长至2025年6月30日的0.898亿元，增幅为12.5%[145] - 合同负债从2024年末的0.944亿元下降至2025年6月30日的0.776亿元，降幅为17.8%[146] - 应付账款从2024年末的1.566亿元下降至2025年6月30日的1.228亿元，降幅为21.6%[146] - 资产总计从2024年末的17.133亿元下降至2025年6月30日的16.263亿元，降幅为5.1%[146] - 负债合计从2024年末的3.397亿元下降至2025年6月30日的2.589亿元，降幅为23.8%[147] - 归属于母公司所有者权益从2024年末的13.736亿元微降至2025年6月30日的13.674亿元，降幅为0.5%[147] - 母公司货币资金从2024年末的2.098亿元下降至2025年6月30日的0.953亿元，降幅达54.6%[149] - 公司总资产从17.21亿元下降至16.33亿元，减少5.1%[150][151] - 流动资产增加5.2%至7.46亿元，非流动资产减少12.3%至8.88亿元[150] - 合同负债减少18.1%至7702.89万元，应付账款减少22.7%至1.23亿元[150] - 期末现金及现金等价物余额为8986.11万元人民币较期初下降55.32%[162] - 期末现金及现金等价物余额为8767.32万元，较期初的1.99亿元下降55.8%[164] - 归属于母公司所有者权益从期初的13.74亿元下降至期末的13.67亿元，减少0.5%[166] 盈利能力指标 - 公司加权平均净资产收益率为5.2%，同比提升0.6个百分点[13] - 加权平均净资产收益率1.43%，同比下降0.11个百分点[20] - 公司毛利率为45.8%，同比提升1.2个百分点[13] 业务线表现 - 公司服务覆盖3000余家医院，包括移动支付、诊间结算等业务[32] - 报告期内新建云诊所440余家，扩展基层医疗和医保服务能力[33] - 用电信息采集业务深化，新增物联表应用与闭环工单管理，提升接入效率[36] - 电动汽车充电平台优化，建设数字捷充移动应用，推动车网协同发展[37] - 负荷管理系统新增新电上云模块，实现负荷资源云化管理和智能调度[37] - 虚拟电厂模块实现分布式能源聚合管理和优化调度，提升电网灵活性和稳定性[37] - 公司盈利主要来自软件开发及系统集成等业务面向政府部门和医疗机构客户[49] - 公司产品覆盖人社部及全国20余个省份，市场占有率稳居全国前列[66] - 公司服务国家医保局及山东、浙江、江苏、新疆、吉林、江西、贵州、深圳等多省、市医保局信息化建设[66] - 公司深耕电力业务三十余年，助力山东、重庆、宁夏、内蒙古、湖南、河南、福建等省份新型电力系统建设[66] 地区表现 - 省外业务收入9085.67万元，同比增长8.93%[24] - 省外市场收入较上年同期增长8.93%[58] - 公司中标四川省遂宁数字城市链项目，积极拓展省外市场[47] 研发和创新 - 公司人工智能关键技术3次获得AAAI创新应用奖，2次获得吴文俊人工智能科技进步奖[39] - 公司2025年1月自主研发的DareWen大模型政务服务应用入选山东省首批人工智能大模型典型应用案例[39] - 公司2025年3月知识赋能的安全高效智能数据分析云平台关键技术获中国电子学会科技进步二等奖[39] - 公司2025年6月自主研发的轮胎智能制造行业大模型、DareWen大模型、地纬就业推荐大模型入选济南市人工智能大模型首批推荐名录[39] - 报告期末公司新增发明专利4项，软件著作权24项[60] - 累计拥有授权专利62项（其中发明专利57项），软件著作权499项[60] - 新申请专利17个，获得授权4个[78] - 新申报软件著作权24个，全部获得授权[78] - 截至2025年6月30日，公司共拥有57个发明专利[78] - 截至2025年6月30日，公司共拥有499个软件著作权[78] - 报告期内获得实用新型专利授权5个[79] - 公司拥有教授职称人员8人，博士生导师6人，省级创新人才5人，市级创新人才4人[70] - 公司相关研究成果入选山东省2025年工业领域行业大模型"揭榜挂帅"攻关项目名单及济南市人工智能大模型推荐名单[71] - 公司已在医保医疗、电力、人社、政务等领域落地20余项大模型应用案例[71] - 公司创新研发快速注意力网络，实现DareWen大模型高效训推[71] - 公司研发流行度偏好感知算法和复杂图结构表征算法，提升知识感知检索能力[72] - 公司研发多模态对抗去噪解耦及多模态层次语义对齐的行业异构知识融合模型[72] 项目和技术进展 - 公司中标国家医保局4个子系统优化升级和运维项目，强化对地方业务管理支撑[28] - 医保基金监管产品在山东、青岛、滨州等地应用，提升欺诈识别准确率和主动预警能力[28] - DRG/DIP支付解决方案在山东、江西、新疆等省（自治区）应用，提高病种入组及费用结算准确率[29] - 中药饮片全国联采系统中标山东医保局项目，推动采购从分散化向标准化跨越[31] - 公司中标山东省公共数据资源登记和授权管理系统建设项目，为公共数据资源登记产品首次在省级市场落地[47] - 公司承建山东省滨州市公共数据授权运营平台和可信数据空间建设项目，实践区块链可信交付通道加数据保险箱方案[47] - 公司承建的济南市、东营市公共数据授权运营平台进入常态化运行，菏泽市平台建设完成投入使用[47] - 公司承建的全国人社链、数字黄河链、山东医保链及泉城链等数据要素基础设施稳定运行[47] - 公司提供超过50个数据交付服务应用场景包括普惠金融和健康医疗等[48] - 新中标山东省公积金业务协同服务平台项目基于区块链技术实现跨机构数据共享[48] - 公司中标山东省公共数据资源登记和授权管理系统等多个数据要素项目[60] - 区块链+隐私计算技术研发项目（1号）预计总投资710万元，累计投入718.09万元，已结题并产出9项发明专利及10项软件著作权[85] - 智能数据治理平台项目（2号）预计总投资605万元，本期投入134.41万元，累计投入397.81万元，技术达国内领先水平[85] - 轮胎行业绿色低碳能源管理平台（3号）预计总投资450万元，累计投入445.81万元，已结题并实现用能成本下降[87] - 民生服务人工智能项目（4号）预计总投资1,550万元，本期投入254.43万元，累计投入587.53万元，技术达国内先进水平[87] - 区块链与隐私计算金融服务项目（5号）预计总投资2,400万元，本期投入398.40万元，累计投入1,105.10万元，技术达国内先进水平[87] - 医保数智化项目（6号）预计总投资3,600万元，本期投入920.76万元，累计投入920.76万元，处于在研阶段[87] - 公司研发项目“行业综合服务平台”预算为3800万元人民币，已投入944.62万元人民币[88] - 公司研发项目“智慧医院一体化信息系统”预算为3000万元人民币，已投入473.39万元人民币[90] - 公司研发项目“数据资源登记与授权平台”预算为1000万元人民币，已投入251.04万元人民币[90] - 公司研发项目“基于区块链的可信数据空间基础设施平台”预算为550万元人民币，已投入271.98万元人民币[90] - 公司研发项目“民生服务垂域大模型应用平台”预算为4000万元人民币，已投入433.49万元人民币[91] - 公司所有研发项目总预算为2.17亿元人民币，累计已投入约4410.52万元人民币[91] - 公司研发项目“智慧医院一体化信息系统”旨在服务二级及以上公立医院，应用前景广泛[90] - 公司研发项目“数据资源登记与授权平台”符合国家及地方数据资源管理政策要求，应用前景广阔[90] - 公司研发项目“基于区块链的可信数据空间基础设施平台”定位为数据可信流通基础设施，旨在促进数据安全有序流通[90] - 公司研发项目“民生服务垂域大模型应用平台”在人社、医保、医疗、电力等多个典型场景进行示范应用[91] 行业和市场趋势 - 2025年上半年中国软件业务收入70585亿元同比增长11.9%[51] - 软件业利润总额8581亿元同比增长12.0%[51] - 信息技术服务收入48362亿元同比增长12.9%占全行业68.5%[51] - 云计算和大数据服务收入7434亿元同比增长12.1%[51] - 集成电路设计收入2022亿元同比增长18.8%[51] - 电子商务平台技术服务收入5882亿元同比增长10.2%[51] - 信息安全产品和服务收入1052亿元同比增长8.2%[51] - 2025年数字经济核心产业增加值占国内生产总值比重目标达到10%[67] 投资和子公司 - 交易性金融资产期末公允价值55.18百万元，本期购买260百万元，出售/赎回225百万元[109] - 私募基金山东济高地纬华宸动能投资80百万元，占基金比例80%，投资工业互联网、芯片等领域[110] - 控股子公司北京地纬赛博科技净利润-1.10百万元，浙江地纬软件净利润0.06百万元[111] 股东和股权结构 - 董事及高管股东承诺每年转让股份不超过其持有公司股份总数的25%[116] - 监事股东承诺每年转让股份不超过其持有公司股份总数的25%[116] - 核心技术人员承诺限售期满后4年内每年转让首发前股份不超过所持总数的25%[116][117] - 控股股东承诺锁定期满后两年内每年减持不超过直接和间接持有股份总数的10%[117] - 所有相关方股份锁定期承诺自2020年7月17日起生效[116][117] - 减持价格承诺不低于发行价（除权除息调整后）[116][117] - 控股股东及实际控制人承诺不从事与公司主营业务构成竞争的业务活动[121] - 控股股东承诺若公司放弃竞争性新业务机会，将给予公司收购其竞争业务股权或资产的优先选择权[122] - 报告期内公司普通股股份总数及股本结构未发生变化[132] - 报告期末普通股股东总数为11,197户[133] - 山东山大资本运营有限公司为第一大股东，持股118,342,400股，占总股本比例29.58%[135] - 洪晓光持股14,064,192股，占总股本比例3.52%[135] - 郑永清持股14,042,688股，占总股本比例3.51%[135] - 张世栋持股14,018,440股，占总股本比例3.50%[136] - 王新军持股13,950,040股，占总股本比例3.49%[136] - 李庆忠持股13,610,344股，占总股本比例3.40%[136] - 孙明持股6,294,

板块整体表现 - 医疗信息化板块当日上涨2.58%，领涨股为科创信息（300730）涨幅达19.99% [1] - 上证指数报收3728.03点（上涨0.85%），深证成指报收11835.57点（上涨1.73%） [1] - 板块主力资金净流入15.73亿元，游资净流出14.93亿元，散户净流出8066.86万元 [2] 涨幅居前个股表现 - 科创信息（300730）收盘价21.25元，成交量99.70万手，成交额19.54亿元 [1] - 山大地纬（688579）涨幅16.87%至13.58元，成交量36.05万手，成交额4.62亿元 [1] - 旋极信息（300324）上涨11.33%至6.09元，成交量362.04万手，成交额21.25亿元 [1] - 吉视传媒（601929）涨幅9.95%至4.31元，成交量873.99万手，成交额36.97亿元 [1] - 润和软件（300339）上涨9.42%至59.96元，成交量150.89万手，成交额88.88亿元 [1] 资金流向特征 - 用友网络（600588）获主力净流入5.24亿元（占比17.06%），游资净流出3.27亿元 [3] - 拓维信息（002261）主力净流入4.94亿元（占比6.77%），游资净流出2.13亿元 [3] - 润和软件（300339）主力净流入3.36亿元（占比3.78%），游资净流出1.78亿元 [3] - 中安科（600654）主力净流入1.78亿元（占比34.65%），游资净流出5378.90万元 [3] 跌幅个股情况 - 思创医惠（300078）下跌10.08%至3.57元，成交量180.08万手，成交额6.33亿元 [2] - 佳缘科技（301117）下跌7.70%至37.75元，成交量25.40万手，成交额9.51亿元 [2] - 狄耐克（300884）下跌1.90%至14.94元，成交量23.81万手，成交额3.56亿元 [2]

板块整体表现 - 软件开发板块较上一交易日上涨4.3% [1] - 上证指数报收3728.03点，上涨0.85%；深证成指报收11835.57点，上涨1.73% [1] 领涨个股表现 - 科创信息（300730）收盘价21.25元，涨幅19.99%，成交量99.70万手，成交额19.54亿元 [1] - 山大地纬（688579）收盘价13.58元，涨幅16.87%，成交量36.05万手，成交额4.62亿元 [1] - 新致软件（688590）收盘价26.53元，涨幅15.75%，成交量35.23万手 [1] - 指南针（300803）收盘价125.96元，涨幅14.64%，成交量129.78万手，成交额157.94亿元 [1] - 广立微（301095）收盘价94.88元，涨幅13.86%，成交量17.87万手 [1] 跟涨个股表现 - 中望软件（688083）收盘价77.00元，涨幅12.46%，成交量6.75万手，成交额5.06亿元 [1] - 财富趋势（688318）收盘价155.85元，涨幅12.36%，成交量17.00万手，成交额25.11亿元 [1] - 同花顺（300033）收盘价404.90元，涨幅10.27%，成交量30.88万手，成交额120.36亿元 [1] - 金橙子（688291）收盘价41.21元，涨幅10.19%，成交量9.81万手，成交额4.02亿元 [1] - 大智慧（601519）收盘价17.22元，涨幅10.03%，成交量148.16万手，成交额24.58亿元 [1] 下跌个股表现 - 菜斯信息（688631）收盘价100.42元，跌幅1.90%，成交量4.32万手 [2] - 汉仪股份（301270）收盘价43.15元，跌幅1.51%，成交量7.40万手，成交额3.20亿元 [2] - ST立方（300344）收盘价5.93元，跌幅1.50%，成交量44.81万手，成交额2.66亿元 [2] - 多伦科技（603528）收盘价10.06元，跌幅1.37%，成交量172.46万手，成交额7.41亿元 [2] - 吉大正元（003029）收盘价29.30元，跌幅1.05%，成交量26.34万手，成交额7.64亿元 [2] 资金流向情况 - 软件开发板块主力资金净流出8.28亿元，游资资金净流出7.13亿元，散户资金净流入15.41亿元 [2] - 用友网络（600588）主力净流入5.24亿元（占比17.06%），游资净流出3.27亿元（占比10.67%），散户净流出1.96亿元（占比6.40%） [3] - 拓维信息（002261）主力净流入4.94亿元（占比6.77%），游资净流出2.13亿元（占比2.92%），散户净流出2.81亿元（占比3.85%） [3] - 中安科（600654）主力净流入1.78亿元（占比34.65%），游资净流出5378.90万元（占比10.45%），散户净流出1.25亿元（占比24.21%） [3]

DRG/DIP概念板块表现 - 截至8月7日收盘，DRG/DIP概念上涨1.00%，位居概念板块涨幅第10位 [1] - 板块内11股上涨，佳缘科技20%涨停，嘉和美康、万达信息、太极股份分别上涨3.68%、3.08%、2.98% [1] - 跌幅居前的个股包括麦迪科技、塞力医疗、山大地纬，分别下跌2.61%、2.32%、1.56% [1] 资金流动情况 - 今日DRG/DIP概念板块获主力资金净流出2.29亿元 [2] - 10股获主力资金净流入，其中6股净流入超千万元 [2] - 万达信息主力资金净流入6592.03万元居首，卫宁健康、太极股份、迪安诊断分别净流入6280.68万元、4213.87万元、2003.66万元 [2] 个股资金流入比率 - 万达信息、ST易联众、太极股份主力资金净流入率居前，分别为10.09%、5.78%、4.82% [3] - 佳缘科技虽然涨停，但主力资金净流入率仅为0.12% [4] - 塞力医疗主力资金净流出1.22亿元，净流出率9.79% [4] 概念板块对比 - 稀土永磁概念涨幅3.24%居首，脑机接口、高压氧舱分别上涨2.69%、2.56% [2] - 减肥药概念跌幅1.70%最大，CRO概念、创新药分别下跌1.66%、1.41% [2]

公司治理 - 公司第四届董事会、监事会2025年7月21日任期届满，将延期换届[2] - 董事会各专门委员会等任期相应顺延[2] - 独立董事李文峰、王腾蛟任期届满且连任6年，将继续履职至新独立董事选出[3] - 两人离任将使独立董事人数少于董事会成员三分之一[3] - 截至公告披露日，两人均未持有公司股份[3]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [4] 报告的核心观点 - RWA通过区块链技术将实体资产转化为链上数字资产，是金融科技领域的创新变革，有望迎来跨越式发展，建议投资者关注区块链+金融科技、支付解决方案商以及RWA发行方等领域标的 [2][114] 根据相关目录分别进行总结 一、RWA：连接真实世界资产与链上金融世界 - RWA指通过区块链技术将现实世界资产转化为数字代币，底层资产范围广泛，能降低交易和融资成本，将加密与底层资产市场联系起来，提供多样化投融资工具，提升交易效率、降低准入门槛等，市场正迎来指数级扩张，预计2030年规模达16万亿美元 [11][15][17] 二、RWA发行流程相对清晰，监管框架正在建立 2.1 RWA将链下资产通过代币化转移至链上 - RWA发行流程包括资产选择与评估、建立法律与合规框架、技术选型和实施、代币发行与交易、运营管理和治理等环节，以实现线下资产链上化发行 [21][22][23] 2.2 全球主要国家与地区RWA监管框架正在建立 - 全球主要地区和国家正逐步建立RWA监管框架，香港以沙盒机制和监管创新并重打造RWA枢纽，美国监管严格，新加坡采取沙盒机制和分类监管，欧盟建立统一法律框架，迪拜以宽松政策吸引RWA平台 [26][30][31] 三、资产版图持续扩容，RWA迈向“万物可代币”时代 3.1 RWA资产可分为现金流类、权益类和非现金流类 - RWA底层资产分为现金流资产、权益类资产和非现金流资产，现金流资产有稳定现金流，权益类资产可获公司利润分红或资本增值，非现金流资产价值基于市场供需等 [41] 3.2 目前主要RWA赛道分析 - 信贷类资产是当前RWA赛道最大分支，规模近150亿美金，链上借贷放款周期短、去中心化、信息透明；债券类资产RWA相对成熟，锚定美债代币项目最多，规模接近70亿美金，预计2028年代币化债券达1万亿美元；房地产RWA降低房产投资门槛，2025年3月全球房产RWA资产价值约20亿美元，预计2027年增长至50亿美元；证券RWA连接传统股票与加密市场，提升交易透明度和股权流动性；商品RWA提升传统商品流通性，除大宗商品外，非标资产代币化项目处于早期阶段 [36][42][46] 3.3 RWA创新日新月异，新的赛道持续扩容 - 香港RWA围绕新能源等四大主题探索，如朗新集团、协鑫能科资产代币化，华夏基金（香港）推出亚太首只零售代币化基金；权益类资产RWA成为全球热点，股票代币化有链上股票交易平台和加密世界“美股专区”两种模式；算力、碳排放等资产有望成为RWA新蓝海，算力RWA正蓄势待发，碳信用RWA和数据RDA也有发展空间 [61][69][78] 四、RWA产业链正在形成，各方主体共享产业红利 4.1 RWA产业链共同协作形成产业闭环 - RWA产业链包括资产方、技术方、平台方、合规方、投资者和支持服务方，各方主体通力协作形成产业闭环 [94] 4.2 技术服务方、交易平台以及RWA发行人是关键参与方 - 区块链+金融科技为资产上链提供关键支撑，如蚂蚁数科提供“两链一桥”平台，京北方积累区块链技术，四方精创推进香港Web3金融基建项目，恒生电子助力持牌金融机构开展虚拟资产交易服务；数字资产交易所为RWA发行和交易提供平台服务，如HashKey Exchange和OSL集团；RWA发行人数量与类型具备较大扩展潜力，除新能源行业外，算力服务等领域有望成为下一波发行参与者 [99][108][112] 4.3 投资建议和投资标的 - 建议关注区块链+金融科技领域的恒生电子等，支付解决方案领域的新国都等，RWA发行方赛道的海南华铁等 [114][115]

DRG/DIP概念板块表现 - DRG/DIP概念板块7月11日上涨2.41%，位居概念板块涨幅第9位 [1] - 板块内22只个股上涨，嘉和美康、卫宁健康、山大地纬涨幅居前，分别上涨5.89%、5.58%、4.94% [1] - 板块获主力资金净流入1.41亿元，11只个股获主力资金净流入 [2] 个股资金流向 - 卫宁健康主力资金净流入1.90亿元，净流入率14.80%，居板块首位 [2][3] - 迪安诊断、山大地纬、东华软件主力资金净流入分别为2556.65万元、2080.67万元、1526.90万元 [2] - 山大地纬主力资金净流入率9.93%，迪安诊断净流入率7.13% [3] 板块资金对比 - 稀土永磁板块涨幅5.64%居首，MLOps概念、中船系分别上涨3.05%、2.84% [2] - 房屋检测、PCB概念、铜缆高速连接板块跌幅居前，分别下跌1.47%、1.17%、1.07% [2] 个股表现详情 - 卫宁健康换手率6.57%，今日涨幅5.58% [3] - 山大地纬换手率4.32%，今日涨幅4.94% [3] - 嘉和美康涨幅5.89%，但主力资金净流出1803.39万元 [4]

报告公司投资评级 - 股票投资评级为买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 山大地纬实控人变更为山东高速集团，有望突破区域限制，打开长期成长空间，双方在多业务板块存在潜在协同机会，推动公司发展[19][34] 各目录总结 实控人变更落地，突破成长边界 - 山大地纬是国内领先的“AI + 区块链”科技服务商，推进智慧人社、医保医疗等优势业务，全国化市场战略推进，省外市场收入增长29.90%[8] - 原控股股东山大资本运营将24.59%股份划转至山东高速集团，山东高速集团成新实控人，实际控制人变更为山东省国资委[10][11] - 2024年营收5.55亿元（+3.14%），归母净利润6407.59万元（微降），2025Q1业绩承压；技术优势使毛利率提升，依托股东资源有望拓展新业务打开成长空间[19] 山东高速集团信息化与创新业务布局 - 核心业务版图涵盖智慧交通、低空经济、数字支付、能源信息化、数据资产等，各业务有创新成果和规模，为与山大地纬合作提供场景和支撑[23] - 以高速信息集团为依托推动智慧交通建设与业务数字化升级，建成智慧云收费站提升通行效率，打造智慧高速样板工程，构建双园区体系[24] - 拓展路域空间价值，发展低空经济与绿色能源；低空经济规划“低空天网”，采购飞行器，取得相关资质；绿色能源路域光伏规模大，推进智慧能源管理和外部协同[26] 山大地纬×山东高速：打造业务新增长极 - 山大地纬核心业务包括智慧政务与医保医疗、人工智能等，在数据要素、大模型、医保基金监管等方面有成果；山东高速核心业务有交通基础设施、智慧交通、新能源等，各业务有突出表现[29][32] - 双方在智慧交通、数字支付/ETC、数据要素、能源信息化、低空经济/智慧隧道等业务板块有潜在协同路径，可提升管理水平、增强系统能力等[34] 盈利预测 |项目|2024E|2025|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|554.61|619.78|705.17|804.67| |增长率(%)|3.14|11.75|13.78|14.11| |归属母公司净利润(百万元)|64.08|80.22|99.50|108.72| |增长率(%)|-21.04|25.19|24.04|9.26| |EPS(元/股)|0.16|0.20|0.25|0.27| |市盈率(P/E)|69.86|55.80|44.99|41.17| |市净率(P/B)|3.26|3.08|2.88|2.70| |EV/EBITDA|38.93|43.26|34.75|31.32|[40][41]

纪要涉及的公司 山大地纬、山东高速集团、欧玛软件、山东国投、山东省人才发展集团 纪要提到的核心观点和论据 - **山东高速入主对山大地纬的影响**：入主后极大拓展业务边界，使其成为涵盖智慧交通、低空经济、数据要素及能源信息化的一体化领军者，中期三年内营收体量预计突破 10 亿以上，达到 20 - 30 亿，净利润 4 - 5 亿。论据为山东高速是产业和投融资巨头，可弥补自身信息化短板，山大地纬有卓越信息化技术能力，双方结合能推动智能化升级 [2][4][10] - **山大地纬经营情况**：2021 - 2024 年营收在 4.5 亿至 6.5 亿，净利润在 6000 万至 8000 万波动，成本主要是人力支出，2024 年毛利率 52%，预计 2025 年维持该水平 [2][7] - **山东高速集团核心业务及协同**：有交通基建、金融投资、新能源和智能网联测试基地四大核心业务板块。通过收购整合山大地纬等信息化企业提升数字化能力，如智慧交通首创车牌识别加 APP 无感支付，低空经济计划构建全省机空签网，绿色能源与世纪互联合作 [8][9] - **山大地纬数据流通创新举措**：推出大纬链白皮书，推动数据要素与 RWA 结合，在济南和东营展开公共数据授权，与金融机构合作，2024 年数据要素收益达 3000 万元，AI 相关合同金额接近 8800 万元 [2][11] - **推荐山大地纬的理由**：基于产业逻辑，山东省新旧动能转换需要科技行业加持。山大地纬传统业务营收稳定，新增业务如智慧交通、智慧低空等有较大盈利潜力 [14] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **山大地纬股权变动**：2025 年 6 月 28 日，山大资本运营公司将 24.59%股份无偿划转给山东高速集团，涉及校企改革及省财政与国资委利润分配，未来山大地纬将受益于山东高速资源和资金支持 [6] - **山大地纬主营业务**：底层技术是 AI 加区块链，主要业务集中在智慧人社、智慧政务、智慧医保、智慧医疗健康和智慧用电信息化，各业务有可比公司 [3] - **山东高速新质生产力布局**：旗下子公司设立投资基金参投优质资产，高速新联 24 年营收 5 - 6 亿，净利润 2 亿并进行 IPO 辅导，算力资产如 IDC 由山高控股 40% [16] - **山大地纬与欧玛软件股权转让**：山大地纬转让给山东高速，欧玛软件转让给山东国投，基于校企改革和战略协同考虑，有助于优化资源配置 [17] - **山东高速转型升级**：近年来在新旧动能转换方面转型升级，与山大地纬合作通过电力信息化和区块链数据要素等领域契合实现业务赋能，未来会带来大量订单 [18] - **山东国投与山东省人才发展集团整合影响**：整合后，在山东国投支持下，专注教育信息化的欧玛软件在山东省内业务将进一步强化 [19] - **山大地纬和欧玛软件技术优势**：创始团队多为原山大教师，计算机软件及数学能力领先，技术毛利率 40% - 50%以上，在数据要素、AI、区块链等底层技术方面有显著优势 [20] - **校企控股局限性**：校企作为控股股东在项目拓展和客户需求挖掘方面保守，不够市场化，需引入市场化国资加持 [21] - **山大地纬未来前景**：传统信息化建设达天花板，需拓展智慧交通、农业信息化等新领域，在山东高速支持下中期营收可达 20 - 30 亿 [22]

市场扩张和并购 - 山东山大拟将山大地纬24.59%股份无偿划转给山东高速[1][2][6] - 划转或致公司控股股东、实控人变更[9] - 协议为意向性，待协商落实，需审批，有不确定性[1][10]