投资评级 - 正帆科技维持"买入"评级 [3][6] 核心观点 - 正帆科技2024年三季度营收35.01亿元，同比增长45.23%，归母净利润3.32亿元，同比增长22.58% [3] - 单季度营收16.49亿元，同比增长54.63%，归母净利润2.27亿元，同比增长87.72% [3] - 非设备类业务新签合同同比增长83%，非设备类业务收入确认快，回款速度加快 [4] - 公司经营性现金流净额2.4亿元，同比增长107%，应收款项同比增长25%，收入同比增长45%，回款力度大幅提升 [4] - 公司计划发行可转债募集资金不超过11.02亿元，用于电子先进材料扩产和生物医药核心装备及材料研发 [5] - 公司回购股份1,615,286股，占总股本0.56%，支付金额49,99.33元，用于员工持股计划或股权激励 [5] 经营分析 - 公司在手订单充足，非设备类业务发展迅猛，新签合同占比超过38% [4] - 公司第三季度经营性现金流净额2.4亿元，同比增长107% [4] - 公司应收款项同比增长25%，收入同比增长45%，应收款项增幅低于收入增幅，回款力度大幅提升 [4] 盈利预测与估值 - 预计公司2024~2026年归母净利润分别为5.19/7.46/10.77亿元，同比增长29%/44%/44% [6] - 对应EPS分别为1.83、2.63、3.80元，对应PE分别为19、13、9倍 [6] 财务数据 - 2024E营业收入预计为54.47亿元，同比增长42.03% [9] - 2024E归母净利润预计为5.19亿元，同比增长29.30% [9] - 2024E摊薄每股收益预计为1.83元，每股经营性现金流净额预计为2.24元 [9] - 2024E ROE预计为15.28%，P/E预计为18.93倍 [9] 市场表现 - 市场中相关报告评级比率分析显示，买入评级在过去六个月内占比最高 [12] - 历史推荐和目标定价显示，正帆科技在过去多次获得买入评级 [12]

营业收入相关 - 本报告期营业收入16.49亿元，同比增长54.63%；年初至报告期末营业收入35.01亿元，同比增长45.23%[2] - 2024年前三季度营业总收入为35.01亿元，2023年前三季度为24.11亿元，同比增长45.23%[21] 净利润相关 - 本报告期归属于上市公司股东的净利润2.27亿元，同比增长87.72%；年初至报告期末为3.32亿元，同比增长22.58%[2] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.95亿元，同比增长55.63%；年初至报告期末为3.09亿元，同比增长54.67%[2] - 2024年前三季度净利润为3.6569201123亿元，2023年同期为2.8927536124亿元[22] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为3.3165333488亿元，2023年同期为2.7055654354亿元[22] 每股收益相关 - 本报告期基本每股收益0.80元/股，同比增长81.82%；年初至报告期末为1.19元/股，同比增长19.00%[2] - 本报告期稀释每股收益0.80元/股，同比增长86.05%；年初至报告期末为1.17元/股，同比增长20.62%[3] - 2024年前三季度基本每股收益为1.19元/股，2023年同期为1.00元/股[23] 净资产收益率相关 - 本报告期加权平均净资产收益率7.06%，增加2.65个百分点；年初至报告期末为10.42%，增加0.06个百分点[3] 研发投入相关 - 本报告期研发投入9567.35万元，同比增长42.19%；年初至报告期末为2.52亿元，同比增长66.46%[3] 资产相关 - 本报告期末总资产93.10亿元，较上年度末增长15.43%；归属于上市公司股东的所有者权益33.21亿元，较上年度末增长10.65%[3] - 货币资金为853,606,952.37元[15] - 交易性金融资产为248,557,204.38元[15] - 应收账款为1,693,119,170.66元[15] - 2024年存货为36.24亿元，2023年为33.77亿元，同比增长7.33%[17] - 2024年流动资产合计为71.67亿元，2023年为64.25亿元，同比增长11.57%[17] - 2024年非流动资产合计为21.43亿元，2023年为16.40亿元，同比增长30.67%[17] - 2024年资产总计为93.10亿元，2023年为80.65亿元，同比增长15.44%[17] 负债相关 - 2024年流动负债合计为52.47亿元，2023年为47.16亿元，同比增长11.26%[19] - 2024年非流动负债合计为5.78亿元，2023年为2.95亿元，同比增长95.63%[19] 股东权益相关 - 2024年归属于母公司所有者权益合计为33.21亿元，2023年为30.02亿元，同比增长10.63%[20] - 2024年少数股东权益为1.64亿元，2023年为0.53亿元，同比增长209.43%[20] 股东持股相关 - 报告期末前十名股东中，风帆控股有限公司持股5078.93万股，持股比例17.63%；黄勇持股1367.14万股，持股比例4.75%；周明峥持股1267.14万股，持股比例4.40%[8] - 截至2024年9月30日，公司回购证券账户持股数为6,104,603股，持股比例为2.12%[12] 业务订单相关 - 公司在手订单中IC行业占比约50%，非设备类业务新签合同同比增长83%[13] 现金流相关 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额1.17亿元，同比减少58.18%[2] - 公司第三季度经营性现金流净额为2.4亿元，同比增长107%[13] - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为25.7709872734亿元，2023年同期为24.5824872789亿元[24] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.1739644655亿元，2023年同期为2.8071817412亿元[26] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为 -5.8065551402亿元，2023年同期为 -3.2758787790亿元[26] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为7.2157590420亿元，2023年同期为 -3.1758264244亿元[27] - 2024年前三季度现金及现金等价物净增加额为2.5089749680亿元，2023年同期为 -3.6067169287亿元[27] - 2024年前三季度期末现金及现金等价物余额为8.5300334119亿元，2023年同期为8.5584866037亿元[27] - 2024年前三季度收到的税费返还为3837.684818万元，2023年同期为144.859220万元[26] 应收款项相关 - 公司前三季度应收款项同比增长25%，收入同比增长45%[13] 可转债募集相关 - 公司拟向不特定对象发行可转换公司债券，募集资金总额调整为不超过110,200万元（含），仍在审核阶段[13][14] 股份回购相关 - 2024年2月公司回购股份938,229股，占总股本0.33%，支付资金30,148,265.15元[14] - 2024年7月公司回购股份1,615,286股，占总股本0.56%，支付资金49,993,294.25元[14] 营业成本相关 - 2024年前三季度营业总成本为31.20亿元，2023年前三季度为21.46亿元，同比增长45.42%[21]

股票期权激励计划 - 2021年首次授予第三个等待期2024年3月2日届满，可行权期2024年5月24日至2025年3月1日[1] - 2021年预留授予第二个等待期2024年2月25日届满，可行权期2024年5月24日至2025年2月24日[1] - 2021年第二期第二个等待期2023年12月3日届满，可行权期2023年12月22日至2024年12月2日[1] 限制行权期 - 本次限制行权期为2024年10月26日至2024年10月30日[2]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [6] 报告的核心观点 订单确收节奏加快，Q3 营收端好于市场预期 - 2024Q1-3 公司预计实现营收 33.80-36.10 亿元，同比+40.20%-+49.74%，中枢值为 34.95 亿元，同比+44.97% [3] - 2024Q3 实现营收 15.28-17.58 亿元，同比+43.25%-+64.81%，中枢值为 16.43 亿元，同比+54.03%，环比+30.00%，好于市场预期 [3] - 公司在手合同 82.0 亿元，同比+45.6%，其中半导体行业占比 52%，充足的在手订单支撑后续业绩快速增长 [3] 规模效应驱动盈利水平提升，Q3 净利润实现高速增长 - 2024Q1-3 公司预计实现归母净利润 3.25-3.39 亿元，同比+20.12%-+25.30% [4] - 2024Q3 实现归母净利润 2.20-2.34 亿元，同比+82.21%-+93.80%，中枢值为 2.27 亿元，同比+88.01%，环比+183.67% [4] - 2024Q1-3 公司实现扣非归母净利润 3.00-3.20 亿元，同比+50.13%-+60.14%，2024Q3 实现扣非归母净利润 1.86-2.06 亿元，同比+48.39%-+64.35%，中枢值为 1.96 亿元，同比+56.37%，环比+100.50% [4] - 2024Q1-3 归母/扣非归母净利率为 9.50%/8.87%，同比-1.72pct/+0.85pct，2024Q3 归母/扣非归母净利率为 13.82%/11.93%，同比+2.50pct/+0.18pct，盈利水平同比持续提升 [4] 新业务布局持续兑现，零部件、材料等 OPEX 业务开始放量 - GAS BOX 已经向国内头部半导体设备公司批量供货，2023 年收入 4.7 亿元，同比+104%，2024 年预计新签订单持续高增 [5] - 气体材料：2023 年实现 4.20 亿元，同比+73%，预计 24 年将延续高速增长 [5] - 前驱体为半导体薄膜沉积核心原材料，公司在铜陵电子材料生产基地投建的前驱体制造基地，将覆盖 20 余种前驱体产品，有望成为 OPEX 业务另一重要增长点 [5]

营业收入与净利润 - 预计2024年前三季度营业收入为338,000万元至361,000万元，同比增长40%到50%[2] - 预计2024年前三季度归属于母公司所有者的净利润为32,500万元至33,900万元，同比增长20%到25%[2] - 预计2024年前三季度归属于母公司所有者扣除非经常性损益的净利润为30,000万元至32,000万元，同比增长50%到60%[2] - 2023年前三季度营业收入为241,090万元，归属于母公司所有者的净利润为27,056万元[3] - 2023年前三季度归属于母公司所有者扣除非经常性损益的净利润为19,983万元[3] 经营活动现金流量 - 报告期内公司经营活动产生的现金流量净额为11,000万元至12,500万元，收款情况良好[2] - 2023年前三季度经营活动产生的现金流量净额为28,072万元[3] - 公司经营性现金流净额较2024年上半年大幅改善，主要由于销售收入大幅提升带动回款提升且有效控制原材料库存[4] 市场与运营表现 - 公司下游行业市场需求增长、市场竞争力提升、运营效率提升等因素推动销售收入和利润大幅增长[4]

股票期权激励计划行权情况 - 2021年股票期权激励计划首次授予第三个行权期可行权6130200股，2024年Q3行权971611股，占比15.85%，截至9月30日累计行权3526297股，占比57.52%[3] - 2021年股票期权激励计划预留授予第二个行权期可行权435000股，2024年Q3行权28000股，占比6.44%，截至9月30日累计行权213000股，占比48.97%[3] - 2021年第二期股票期权激励计划第二个行权期可行权3042600股，2024年Q3行权66291股，占比2.18%，截至9月30日累计行权2937405股，占比96.54%[4] - 2024年Q3首次授予激励对象行权457000股，占可行权数量24.00%；其他员工行权522821股，占可行权数量12.37%[10][11] - 2024年Q3预留授予激励对象行权123000股，占可行权数量28.28%[12] - 2024年Q3，董事等可行权1815000份，行权数量为0；其他激励对象可行权1227600份，行权127338份，占比10.37%；总计可行权3042600份，行权127338份，占比4.19%[17][18] 个人行权情况 - 陈越获授3000000股股票期权，可行权1020000股，2024年Q3行权15000股，占比1.47%[10] - 曾庆腾获授2000000股股票期权，可行权680000股，2024年Q3行权338000股，占比49.71%[10] - 虞文颖获授600000股股票期权，可行权204000股，2024年Q3行权104000股，占比50.98%[10] 股票期权激励计划授予情况 - 2021年公司向激励对象授予2000.00万份股票期权，首次授予1828.00万份，行权价格最初为20.10元/股，后调整为19.58元/股[6][9] - 2021年第二期股票期权激励计划合计授予972.00万份，首次授予922.00万份给10名激励对象，行权价格最初为22.00元/份[14] 行权价格调整情况 - 2022年12月5日，2021年第二期首次授予的股票期权行权价格由22.00元/份调整为21.87元/份[15] - 2024年6月20日，2021年第二期股票期权激励计划行权价格调整为21.58元/股[16] 其他 - 本次行权股票于行权日（T日）后的T + 1日到账，T + 2日上市交易[5] - 本次行权股票来源为公司向激励对象定向增发的A股普通股股票[18] - 本次可行权人数为10人，截至2024年9月30日，10人参与行权[18] - 2024年Q3，2021年相关股票期权激励计划合计行权且完成登记的股票上市流通数量为1065902股，新增股份为无限售条件流通股[19] - 截至2024年6月30日，无限售条件股份为286998654股，本次变动增加1065902股，变动后截至2024年9月30日为288064556股[21] - 2024年Q3，相关行权期行权且完成股份登记过户1065902股，获得募集资金20561630.38元，用于补充公司流动资金[22] - 本次行权对公司财务状况和经营成果均不构成重大影响[23]

报告公司投资评级 正帆科技维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 1) 正帆科技2024年半年报显示,24H1公司实现营业收入18.52亿元,同比增长37.78%;实现归母净利润1.05亿元,同比减少29.94%。营收快速增长主要系公司下游行业市场需求增长、公司竞争力不断增强,且在手订单充沛所致。业绩端同比下滑主要系研发费用同比高增,以及24H1公允价值变动收益-2600万元。[2] 2) 研发投入不断加码,扩大核心技术能力。24H1研发费用1.56亿元,同比增长85.9%,研发费用率达到8.43%。公司已获得知识产权数量合计299项,其中发明专利38项,实用新型专利200项。公司的气体和先进材料产品、超洁净物料供应系统已经延伸到先进制造业、新能源与碳减排市场、精细化工、科研服务市场等更多高科技行业领域。[2] 3) 半导体需求旺盛,新签订单饱满。2024H1公司实现新签合同39.4亿元,其中来自半导体行业新签合同同比增长11.4%,占比50%;截至24H1期末,在手合同82.0亿元,同比增长45.6%,其中来自半导体行业占比52%。[2] 4) 制程关键系统与装备、关键材料业务快速发展。电子工艺设备方面,子公司鸿舸半导体的Gas Box产品已向国内头部半导体设备公司和光伏电池片设备厂商批量供货;生物制药设备方面,子公司百泰开始布局进入生物医药的OPEX业务。电子特气方面,公司通过自建产能、并购和建设自有供应链等方式提供保供能力,正逐步成为头部电子气体业务综合供应商和服务商。电子先进材料方面,公司在铜陵电子材料生产基地投建的前驱体制造基地,将覆盖20余种前驱体产品,预计24Q3投产,2025年逐步达产。[2] 5) 预计公司2024-2026年营业收入分别为53.92/70.34/85.69亿元,归母净利润分别为5.50/7.65/10.12元。维持"买入"评级。[3] 财务数据总结 1) 2024年半年报显示,公司24H1实现营业收入18.52亿元,同比增长37.78%;实现归母净利润1.05亿元,同比减少29.94%。[2] 2) 公司2024-2026年营业收入预计分别为53.92/70.34/85.69亿元,归母净利润预计分别为5.50/7.65/10.12亿元。[3] 3) 公司2023-2026年营业收入增长率分别为41.8%/40.6%/30.5%/21.8%,归母净利润增长率分别为55.2%/37.1%/39.0%/32.3%。[9] 4) 公司2023-2026年毛利率分别为27.1%/27.6%/27.9%/28.2%,净利率分别为11.0%/10.2%/10.9%/11.8%。[9] 5) 公司2023-2026年ROE分别为13.1%/14.5%/16.2%/19.9%,ROIC分别为11.1%/14.9%/17.0%/17.0%。[9] 6) 公司2023-2026年资产负债率分别为62.1%/69.2%/68.2%/66.8%,流动比率分别为1.4/1.3/1.3/1.3,速动比率分别为0.6/0.7/0.8/0.8。[9] 7) 公司2023-2026年应收账款周转天数分别为111/100/85/86天,存货周转天数分别为345/334/296/301天。[9]

海通证券股份有限公司 关于上海正帆科技股份有限公司 向不特定对象发行可转换公司债券 之 发行保荐书 保荐机构（主承销商） （上海市广东路 689 号） 二〇二四年九月 声 明 本保荐机构及保荐代表人根据《中华人民共和国公司法》（以下简称《公司 法》）、《中华人民共和国证券法》（以下简称《证券法》）、《证券发行上市保荐业 务管理办法》（以下简称《保荐管理办法》）、《上市公司证券发行注册管理办法》 （以下简称《注册管理办法》）、《上海证券交易所科创板股票上市规则》（以下简 称《上市规则》）等有关法律、行政法规和中国证券监督管理委员会（以下简称 中国证监会）、上海证券交易所的规定，诚实守信，勤勉尽责，严格按照依法制 订的业务规则、行业执业规范和道德准则出具本发行保荐书，并保证所出具文件 的真实性、准确性和完整性。 如无特殊说明，本发行保荐书中的简称或名词释义与《上海正帆科技股份有 限公司向不特定对象发行可转换公司债券之募集说明书》一致。 3-1-1 | 声 | 明 1 | | --- | --- | | 目 | 录 2 | | 第一节 | 本次证券发行基本情况 3 | | | 一、本次证券发行保荐机构名称 3 | ...

股票简称：正帆科技 股票代码：688596 上海正帆科技股份有限公司 Shanghai Gentech Co., Ltd. （上海市闵行区春永路55号2幢） 向不特定对象发行可转换公司债券 募集说明书 保荐人（主承销商） （上海市广东路 689 号） 二〇二四年九月 上海正帆科技股份有限公司 向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书 声 明 中国证监会、交易所对本次发行所作的任何决定或意见，均不表明其对申请 文件及所披露信息的真实性、准确性、完整性作出保证，也不表明其对发行人的 盈利能力、投资价值或者对投资者的收益作出实质性判断或保证。任何与之相反 的声明均属虚假不实陈述。 根据《证券法》的规定，证券依法发行后，发行人经营与收益的变化，由发 行人自行负责。投资者自主判断发行人的投资价值，自主作出投资决策，自行承 担证券依法发行后因发行人经营与收益变化或者证券价格变动引致的投资风险。 1-1-1 上海正帆科技股份有限公司 向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书 重大事项提示 公司特别提示投资者对下列重大事项给予充分关注，并仔细阅读本募集说明 书中有关风险因素的章节： 一、不符合科创板股票投资者适当性要求的投资 ...

关于上海正帆科技股份有限公司向不特 定对象发行可转换公司债券申请文件的 审核问询函的回复 保荐人（主承销商） （上海市广东路 689 号） 二〇二四年九月 7-1-1 上海证券交易所： 贵所于 2024 年 4 月 19 日出具的《关于上海正帆科技股份有限公司向不特 定对象发行可转换公司债券申请文件的审核问询函》（上证科审（再融资） 〔2024〕033 号）（以下简称"审核问询函"）已收悉。按照贵所要求，上海正 帆科技股份有限公司（以下简称"正帆科技""发行人"或"公司"）与海通证 券股份有限公司（以下简称"保荐机构"）、国浩律师（上海）事务所（以下简 称"发行人律师"）、容诚会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称"申报会计 师"）等相关方已就审核问询函中提到的问题进行了逐项落实并回复，对申请文 件进行了相应的补充。本审核问询函回复中所使用的术语、名称、缩略语，除 特别说明之外，与其在募集说明书（申报稿）中的含义相同。 | 类别 | 字体 | | --- | --- | | 问询函问题 | 黑体 | | 问询函问题回复、中介机构核查意见 | 宋体 | | 补充、修订披露内容 | 楷体（加粗） | 在本回复中， ...