公司业绩 - 公司营业收入从2018年的250.54亿元增长至2022年的850.52亿元，CAGR为36%[11] - 公司归母净利润从2018年的5.58亿元增长至2022年的36.80亿元，CAGR为60%[11] - 公司2023年前三季度实现归母净利润50.77亿元，同比增长111.34%[11] - 公司2023年前三季度营收达到900亿元，同比增长60%[12] - 公司2023年前三季度归母净利润为120亿元，同比增长103.97%[12] - 公司2023年净利润目标为65亿元，同比增长78%[16] - 公司2025年预留授予的限制性股票净利润目标为130亿元，同比增长30%[16] - 公司2023年全面摊薄EPS预测为2.55元，2025年预计为3.22元[5] - 公司2023年光伏组件业务收入预计为878.61亿元，同比增长39.23%[39] - 公司系统产品业务预计2023年毛利率为17%，同比增长25%[39] - 公司2024年归母净利润预计为57.51亿元，同比增长3.4%[39] 公司发展 - 公司在2023年被EUPD Research评为“顶级光伏品牌”[20] - 公司连续七年被BNEF评为最具融资价值的光伏组件品牌[20] - 公司连续九年获评PVEL全球“最佳表现”组件制造商[20] - 公司分布式组件出货量稳居行业第一，市占率超25%[21] - 公司在2022上半年分销比例达到60%左右[21] - 公司成功下线宿迁基地8GW电池产能，并计划在2023年进一步扩张TOPCon电池产能[25] - 公司成功入选2022年中国分布式光伏系统十大品牌[32] - 公司计划将分布式光伏业务平台进行分拆上市，拓宽融资能力，加速发展[33] 公司战略 - 公司预计2025年210mm尺寸硅片市占率将达到50%以上，成为市场主流[17] - 公司在西宁投资超百亿元的项目包括年产30万吨工业硅、15万吨高纯多晶硅、35GW单晶硅、10GW切片、10GW电池、10GW组件以及15GW组件辅材生产线[22] - 公司预计到2023年底硅片、电池片、组件产能可分别达到50GW、75GW、95GW[23] - 公司N型i-TOPCon电池片产能将达到40GW，产品竞争力及盈利能力将进一步提升[24] - 公司推出三款跟踪支架产品，覆盖多种场景[36] - 公司发布全新一代智能跟踪控制系统“SuperTrack 智合”，可提升发电量10%[37] 风险提示 - 风险提示包括下游需求不及预期、新产能推进缓慢、竞争加剧和技术进步不及预期[1]

| 证券代码：688599 | 证券简称：天合光能 | 公告编号：2024-025 | | --- | --- | --- | | 转债代码：118031 | 转债简称：天 23 转债 | | 天合光能股份有限公司 关于"天 23 转债"预计满足转股价格修正条件的 提示性公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 一、可转债基本情况 （一）发行上市概况 经中国证券监督管理委员会证监许可〔2023〕157 号文同意注册，公司于 2023 年 2 月 13 日向不特定对象发行了 8,864.751 万张可转换公司债券，每张面 值 100 元，发行总额 886,475.10 万元。发行方式采用向公司在股权登记日 （2023 年 2 月 10 日，T-1 日）收市后中国结算上海分公司登记在册的原股东优 先配售，原股东优先配售后余额部分（含原股东放弃优先配售部分）采用网上 通过上海证券交易所交易系统向社会公众投资者发售的方式进行，余额全部由 保荐机构（主承销商）包销。 经 上 海 证 券 交 易 所 自 律 监 管 决 定 ...

重要内容提示： 截至 2024 年 2 月 29 日，天合光能股份有限公司（以下简称"公司"） 通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式回购公司股份 12,695,537 股， 占公司总股本 2,179,363,960 股的比例为 0.58%，回购成交的最高价为 38.12 元 /股，最低价为 21.77 元/股，支付的资金总额为人民币 424,480,011.60 元（不 含印花税、交易佣金等交易费用)。 一、回购股份的基本情况 2023 年 5 月 29 日，公司召开第二届董事会第三十七次会议，审议通过了 《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的议案》，同意公司以自有或自筹 资金通过集中竞价交易方式回购公司无限售条件的 A 股流通股。回购股份将全部 用于员工持股计划或股权激励，回购价格不超过人民币 65 元/股（含），回购资 金总额不低于人民币 30,000 万元（含），不超过人民币 60,000 万元（含）,回 购期限自公司董事会审议通过回购方案之日起 12 个月内。具体内容详见公司于 2023 年 5 月 30 日及 2023 年 6 月 17 日在上海证券交易所网站（www.sse.com.c ...

| 证券代码：688599 | 证券简称：天合光能 | 公告编号： | 2024-024 | | --- | --- | --- | --- | | 转债代码：118031 | 转债简称：天 23 转债 | | | 天合光能股份有限公司 关于公司新增借款及提供担保的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 担保发生时间：2024 年 2 月 1 日至 2024 年 2 月 29 日 被担保人名称：天合光能股份有限公司（以下简称"公司"）及其合并 报表范围内下属子公司 本期担保发生额：人民币 15.25 亿元（包含公司合并报表范围内下属子 公司对公司的担保） 本次担保是否有反担保：否 被担保人中无公司关联方。 对外担保逾期的累计数量：公司无逾期对外担保情况 截 至 2022 年 末 ， 公 司 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 资 产 为 26,338,970,001.84 元，2024 年 1-2 月公司及合并报表范围内下属子公司累计新 增借款金额为 8,938,147,113.6 ...

业绩总结 - 公司预计2023年实现收入1135亿元，同比增长33%[3] - 公司预计2023年归母净利润为55.6亿元，同比增长51%[3] - 公司预计2024年实现利润58亿，对应PE为9倍[4] - 2025年预计营业总收入将达到1474.95亿元，较2022年增长73.4%[8] - 2025年预计净利润为699.8亿元，较2022年增长91.7%[8] - 2025年预计每股收益为3.15元，较2022年增长83.1%[8] - 2025年预计市净率为1.19，较2022年下降77.4%[8] - 2025年预计总资产周转率为1.11[8] 投资评级 - 公司研究报告中的投资评级标准包括行业评级和公司评级两部分[9] - 公司评级中，买入建议表示相对同期相关证券市场指数涨幅大于10%[9] 市场指数 - 公司研究报告中指出，A股市场以沪深300指数为基准[10]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为买入，原评级也是买入；板块评级为强于大市 [1] 报告的核心观点 - 天合光能发布2023年业绩快报盈利同比增长约51%，TOPCon组件销售快速提升，储能业务稳步推进，维持买入评级 [4] - 考虑到2023Q4光伏组件价格持续走低，将公司2023 - 2025年预测每股收益调整至2.55/2.27/2.75元（原预测为3.46/4.38/5.44元），对应市盈率9.7/10.9/9.0倍；因公司作为光伏组件龙头，N型组件销售占比提升、储能业务稳步推进，维持买入评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 发行股数2179.36百万，流通股2179.36百万，总市值53982.84百万元，3个月日均交易额442.19百万元 [2] - 主要股东高纪凡持股比例16.2% [2] 业绩情况 - 2023年全年实现盈利55.61亿元，同比增长51.12%；扣非盈利57.79亿元，同比增长66.78%；2024Q4实现盈利4.84亿元，同比减少62.10%，环比减少68.50%；实现扣非盈利6.60亿元，同比减少46.13%，环比减少53.14% [4] 业务情况 - 2023Q1 - Q3组件出货量45 - 46GW，同比增长超58%，其中Q3出货18 - 19GW；2023Q1 - Q3分布式系统业务实现出货近7GW，同比增长超65%，其中Q3出货超2GW [4] - 受益于N型产能大幅提升，TOPCon组件产品销售占比显著提高 [4] - 2023年底储能电池、直流电池舱及交直流产品组合达到12GWh产能，预计2024年二季度末达到25GWh产能 [4] 公司行动方案 - 2020年上市以来连续4年持续分红，每年现金分红占合并报表归母净利润比例的27.63% - 32.28% [4] - 2023年5月29日拟以自有或自筹资金3 - 6亿元通过集中竞价交易方式回购公司股票，截至2024年1月30日已回购1202万股，回购价格覆盖23.87 - 38.12元/股，支付金额达到4.10亿元 [4] 财务预测 |项目|2021|2022|2023E|2024E|2025E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入（百万元）|44480|85052|113510|126383|161207| |增长率（%）|51.2|91.2|33.5|11.3|27.6| |EBITDA（百万元）|3234|5814|8541|7553|8963| |归母净利润（百万元）|1804|3680|5561|4947|5985| |增长率（%）|46.8|104.0|51.1|(11.0)|21.0| |最新股本摊薄每股收益（元）|0.83|1.69|2.55|2.27|2.75| |原先预测摊薄每股收益（元）| - | - |3.46|4.38|5.44| |调整幅度（%）| - | - |(26.30)|(48.17)|(49.45)| |市盈率（倍）|29.9|14.7|9.7|10.9|9.0| |市净率（倍）|3.2|2.0|1.8|1.6|1.4| |EV/EBITDA（倍）|54.7|23.7|6.1|5.8|4.8| |每股股息（元）|0.2|0.5|0.5|0.5|0.5| |股息率（%）|0.3|0.7|2.0|2.0|2.0| [5]

业绩总结 - 公司2023年实现营收1135.10亿元，同比增长33.46%[1] - 公司2023年实现归母净利润55.61亿元，同比增长51.12%[1] - 公司2023Q4实现营收323.91亿元，实现归母净利润4.84亿元[1] - 公司2023年营业收入为113,510万元，同比增长33.5%；归母净利润为5,561万元，同比增长51.1%[3] - 2025年预计营业收入将达到153954百万元，较2021年增长约246.5%[4] - 2025年预计每股收益将达到4.54元，较2021年增长约446.7%[4] - 2025年预计ROE将达到19.6%，较2021年增长约91.2%[4] 市场扩张和并购 - 公司规划海外市场产能布局，包括东南亚和美国市场[1] - 公司在美国建设5GW组件产能，与AD Ports和江苏海投签署合作备忘录[1] 新产品和新技术研发 - 公司210组件出货量达到15GW，整个210产品技术平台累计出货量超过90GW[2] 其他新策略 - 公司储能业务持续推进，计划增资扩股12亿元，产能预计提升至25GWh[3] - 公司调整2023-2025年盈利预测至55.61/86.89/99.01亿元，维持“增持”评级[3] - 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价相对同期基准指数的相对市场表现[9] - A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指或三板做市指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准[9] - 买入评级表示相对同期基准指数涨幅在15%以上，增持评级表示相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间，持有评级表示相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间，减持评级表示相对同期基准指数跌幅在5%以上[9]

关于天合光能股份有限公司预计 2024 年度日常关联交易的核查意见 华泰联合证券有限责任公司（以下简称"华泰联合证券"、"保荐人"）作为 天合光能股份有限公司（以下简称"天合光能"、"公司"）持续督导的保荐人， 根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《上海证券交易所上市公司自律监管指 引第 1 号——规范运作》《上海证券交易所科创板股票上市规则》等有关规定， 对公司预计 2024 年度日常关联交易的事项进行了认真、审慎的核查，并发表意 见如下： 华泰联合证券有限责任公司 一、日常关联交易基本情况 （一）日常关联交易履行的审议程序 公司于 2024 年 2 月 5 日召开了第三届董事会第二次会议和第三届监事会第 二次会议，分别审议通过了《关于公司 2024 年度日常性关联交易预计的议案》， 本次日常关联交易预计金额为 17,600.00 万元，关联董事高纪凡、高纪庆回避了 表决，其他非关联董事一致同意该议案。 公司已于 2024 年 2 月 1 日召开了第三届董事会独立董事第一次专门会议， 审议通过了《关于公司 2024 年度日常性关联交易预计的议案》，并经公司全体独 立董事一致同意，形成以下意见：公司预计的 2 ...

| | | 天合光能股份有限公司 关于将部分未使用募集资金以协定存款方式存放的 公告 本公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 天合光能股份有限公司（以下简称"天合光能"、"公司"）于 2024 年 2 月 5 日召开了第三届董事会第二次会议和第三届监事会第二次会议，分别审议通过了 《关于将部分未使用募集资金以协定存款方式存放的议案》，同意公司在不会影 响公司募集资金投资项目的正常实施进度，符合有关法律、法规及规范性文件的 规定，不存在损害公司或中小股东利益的情形下，将部分未使用的募集资金以协 定存款方式存放。具体情形如下： 一、募集资金基本情况 在符合国家法律法规，确保不影响公司正常运营、公司募集资金投资计划正 常进行和募集资金安全的前提下，公司将部分未使用募集资金以协定存款方式存 放不会影响公司日常经营和募集资金投资项目的正常开展，通过协定存款方式， 可以提高公司资金使用效率，增加存储收益，符合公司和全体股东的利益。 四、投资风险及风险控制措施 公司将部分未使用募集资金以协定存款方式存放，安全性高， ...

关于天合光能股份有限公司将部分未使用募集资金以协定 存款方式存放的核查意见 华泰联合证券有限责任公司（以下简称"华泰联合证券"、"保荐人"）作为 天合光能股份有限公司（以下简称"天合光能"、"公司"）持续督导的保荐人， 根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《上海证券交易所上市公司自律监管指 引第 1 号——规范运作》《上海证券交易所科创板股票上市规则》等有关规定， 对公司将部分未使用募集资金以协定存款方式存放的事项进行了认真、审慎的核 查，并发表意见如下： 一、募集资金基本情况 经中国证券监督管理委员会出具的《关于同意天合光能股份有限公司向不特 定对象发行可转换公司债券注册的批复》（证监许可〔2023〕157 号）同意注册， 公司向不特定对象发行可转债 8,864,751 手（8,864.751 万张），每张面值为人民 币 100 元，募集资金总额 8,864,751,000.00 元，扣除发行费用 48,650,279.85 元 （不含增值税）后，募集资金净额为 8,816,100,720.15 元。上述募集资金已全部 到位，经容诚会计师事务所（特殊普通合伙）验证，并于 2023 年 2 月 17 日出具 ...