报告公司投资评级 - 首次给予鼎通科技“买入 - B”评级 [1][10] 报告的核心观点 - 受益于交换机和光模块行业配套通讯连接器出货量增加以及 112G、224G、液冷产品起量，对公司未来业绩展望乐观，预计 2025 - 2027 年净利润 2.34/2.97/3.37 亿元，同比增长 111.6%/27.4%/13.4% [10] 根据相关目录分别进行总结 市场与基础数据 - 2025 年 5 月 21 日收盘价 48.55 元，总股本 1.39 亿股，流通股本 1.39 亿股，流通市值 67.35 亿元 [2] - 2025 年 3 月 31 日每股净资产 13.42 元，每股资本公积 9.10 元，每股未分配利润 2.95 元 [2] 财务表现 - 2024 年营收 10.32 亿元，同比 +51.12%；归母净利润 1.10 亿元，同比 +65.74%；扣非后归母净利润 0.93 亿元，同比 +56.89% [4] - 2024Q4 单季度营收 3.29 亿元，同比 +71.29%，环比 +30.97%；归母净利润 0.32 亿元，同比 +136.34%，环比 +10.18%；扣非后归母净利润 0.22 亿元，同比 +59.54%，环比 -16.27% [4] - 2025Q1 营收 3.79 亿元，同比 +95.25%，环比 +15.24%；归母净利润 0.53 亿元，同比 +190.12%，环比 +65.32%；扣非后归母净利润 0.49 亿元，同比 +211.69%，环比 +127.39% [4] 业务分析 - GB200 机柜催化高速铜互连，公司是配套连接器和液冷产品主要供应商，2024 年 I/O 连接器产品传输速度升级，112G 产品从 2024 年 Q2 起量，224G 产品预计今年二、三季度量产，2025 年一季度业绩增长点为 112G 产品订单增加和 OverPass 产品放量 [5][6] - 汽车连接器业务受益于国内新能源汽车发展，与大客户合作进展顺利，2024 年剔除部分亏损项目后扭亏为盈，全年业务收入同比增长 25.21%，毛利率同比增长 1.52 pct [7] 研发与产能 - 2024 年研发费用率 8.87%，绝对值 9152 万元，同比提升 25.92%，研发人员扩充至 403 人，通讯和汽车业务均有研发成果 [9] - 公司有四大生产基地，东莞鼎通和河南鼎润提升产能，长沙鼎通建设中，马来西亚开始量产，2025 年一季度 112G 产品订单达每月 100 万套 [9] 财务预测与估值 |会计年度|营业收入(百万元)|净利润(百万元)|毛利率(%)|EPS(摊薄/元)|ROE(%)|P/E(倍)|P/B(倍)|净利率(%)| |----|----|----|----|----|----|----|----|----| |2023A|683|67|27.3|0.48|3.9|101.2|3.9|9.8| |2024A|1,032|110|27.4|0.80|6.1|61.0|3.7|10.7| |2025E|1,652|234|31.3|1.68|11.9|28.8|3.4|14.1| |2026E|2,082|297|32.3|2.14|13.1|22.6|3.0|14.3| |2027E|2,475|337|32.4|2.43|13.0|20.0|2.6|13.6|[12][14]

报告公司投资评级 - 首次给予鼎通科技“买入 - B”评级 [1][10] 报告的核心观点 - 受益于交换机和光模块行业配套通讯连接器出货量增加以及 112G、224G、液冷产品起量，对公司未来业绩展望乐观，预计 2025 - 27 年净利润 2.34/2.97/3.37 亿元，同比增长 111.6%/27.4%/13.4% [10] 根据相关目录分别进行总结 市场与基础数据 - 2025 年 5 月 21 日收盘价 48.55 元，总股本 1.39 亿股，流通股本 1.39 亿股，流通市值 67.35 亿元 [3] - 2025 年 3 月 31 日每股净资产 13.42 元，每股资本公积 9.10 元，每股未分配利润 2.95 元 [3] 财务数据 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|683|1032|1652|2082|2475| |YoY(%)|-18.6|51.1|60.1|26.1|18.9| |净利润(百万元)|67|110|234|297|337| |YoY(%)|-60.5|65.7|111.6|27.4|13.4| |毛利率(%)|27.3|27.4|31.3|32.3|32.4| |EPS(摊薄/元)|0.48|0.80|1.68|2.14|2.43| |ROE(%)|3.9|6.1|11.9|13.1|13.0| |P/E(倍)|101.2|61.0|28.8|22.6|20.0| |P/B(倍)|3.9|3.7|3.4|3.0|2.6| |净利率(%)|9.8|10.7|14.1|14.3|13.6| [12][14] 业绩情况 - 2024 年公司实现营收 10.32 亿元，同比 +51.12%；归母净利润 1.10 亿元，同比 +65.74%；扣非后归母净利润 0.93 亿元，同比 +56.89% [4] - 2024Q4 单季度公司实现营收 3.29 亿元，同比 +71.29%，环比 +30.97%；归母净利润 0.32 亿元，同比 +136.34%，环比 +10.18%；扣非后归母净利润 0.22 亿元，同比 +59.54%，环比 -16.27% [4] - 2025Q1 公司实现营收 3.79 亿元，同比 +95.25%，环比 +15.24%；归母净利润 0.53 亿元，同比 +190.12%，环比 +65.32%；扣非后归母净利润 0.49 亿元，同比 +211.69%，环比 +127.39% [4] 事件点评 - GB200 机柜催化高速铜互连，公司是配套连接器和液冷产品的主要供应商，铜连接市场规模快速增加，公司是高速连接器及其组件重要供应商，有望受益于大客户订单爆发 [5][6] - 2024 年公司 I/O 连接器产品传输速度升级，112G 产品从 2024 年 Q2 开始逐步起量，224G 产品预计今年二、三季度开始量产，2025 年一季度业绩增长点为 112G 产品客户订单增加，OverPass 产品逐渐放量 [6] - 汽车连接器业务受益于国内新能源汽车销量与渗透率提升，大客户新项目进展顺利，2024 年汽车连接器业务收入同比增长 25.21%，毛利率同比增长 1.52pct [7] 公司投入与产能 - 2024 年公司研发费用率 8.87%，绝对值 9152 万元，同比提升 25.92%，研发人员扩充至 403 人 [9] - 通讯方面推进 AI 高速产品开发，112G 业内领先规模量产，配套大客户 224G 的液冷散热器产品已交付；汽车方面集中产品研发，BMS 项目已达可量产状态 [9] - 公司有四大生产基地，东莞鼎通和河南鼎润提升产能，长沙鼎通建设中，马来西亚承接海外需求并开始量产，2025 年一季度 112G 产品订单达每月 100 万套 [9]

股价表现 - 截至2025年5月16日收盘，鼎通科技报收于48.2元，下跌0.74% [1] - 当日换手率2.11%，成交量2.93万手，成交额1.42亿元 [1] 资金流向 - 5月16日主力资金净流出3045.92万元 [2] - 游资资金净流出562.94万元 [2] - 散户资金净流入3608.86万元 [2] 大宗交易 - 5月16日发生一笔溢价20.75%的大宗交易，成交金额1124.42万元 [2][4] 权益分派 - 每股派发现金红利0.50元，总派发现金红利69,364,823.00元 [2][4] - 股权登记日为2025年5月22日 [2] - 除权（息）日和现金红利发放日为2025年5月23日 [2] - 以总股本138,729,646股为基数实施分红 [2] 股东税负 - 无限售条件流通股自然人股东及证券投资基金根据持股期限适用0%、10%或20%税率 [3] - 有限售条件流通股个人股东和证券投资基金税后每股红利0.45元 [3] - QFII股东税后每股红利0.45元 [3] - 香港市场投资者税后每股红利0.45元 [3] - 其他机构投资者和法人股东税前每股红利0.50元 [3]

利润分配方案 - 2025年5月8日2024年年度股东大会审议通过本次方案[4] - 以138,729,646股为基数，每股派0.5元，共派69,364,823元[6] 时间安排 - 股权登记日2025/5/22，除权（息）日和发放日2025/5/23[3][9] 红利派发方式 - 无限售流通股委托中国结算上海分公司派发，部分自行派发[10][11] 税收情况 - 不同持股情况及股东类型税负和实发金额不同[11][12][13][14]

募集资金基本情况 - 公司2022年度向特定对象发行股票募集资金总额为人民币80,000万元[1] - 募集资金到位时间为2022年12月[1] - 募集资金采取专户存储管理 公司及全资子公司河南鼎润、长沙鼎通已签订监管协议[1] 募集资金投资项目 - 高速通讯连接器组件生产建设项目投资总额42,305.52万元 募集资金拟投资金额40,000万元[2] - 新能源汽车连接器生产建设项目投资总额43,000万元 募集资金拟投资金额40,000万元[2] - 项目总投资额85,305.52万元 募集资金总投资80,000万元[2] 闲置募集资金使用计划 - 拟使用不超过6,000万元闲置募集资金临时补充流动资金[2] - 使用期限自董事会审议通过之日起不超过12个月[2] - 资金将用于业务拓展、日常经营等主营业务相关用途[3] 审议程序及合规性 - 公司于2025年5月14日召开第三届董事会第十一次会议审议通过该议案[4] - 同日召开第三届监事会第九次会议审议通过该议案[5] - 保荐机构东莞证券对该事项无异议 认为符合监管要求[6]

募集资金基本情况 - 公司于2022年12月8日完成向特定对象发行股票募集资金 经立信会计师事务所验资确认资金到位[1] - 募集资金总额为人民币80,000万元 全部存入专户管理[1] - 公司及子公司河南鼎润、长沙鼎通与保荐机构及银行签订三方/四方监管协议[1] 募集资金投资项目情况 - 募集资金总投资项目规划总额为85,305.52万元 其中拟投入募集资金80,000万元[2] - 项目实施主体包括河南鼎润和鼎通科技[2] - 项目曾于2024年及2025年公告延期及变更实施主体、地点等调整[2] 闲置募集资金使用计划 - 公司拟使用不超过6,000万元闲置募集资金临时补充流动资金[3] - 使用期限自董事会审议通过日起12个月内[3] - 资金用途限于业务拓展及日常经营等主营业务相关活动[4] 资金使用合规性保障 - 资金不得用于证券投资、新股申购或对外财务资助[4] - 不影响募投项目正常实施 不改变募集资金用途[4] - 公司将根据项目进度及时归还资金至专户[3] 审议程序与机构意见 - 董事会及监事会于2025年5月14日审议通过该议案[4][5] - 监事会认为程序合规 符合监管要求及公司管理制度[5] - 保荐机构对资金使用计划无异议 确认符合科创板相关规定[5][6]

募集资金使用 - 公司计划使用不超过人民币6000万元闲置募集资金临时补充流动资金 期限不超过12个月 [1] - 该举措旨在提高募集资金使用效率 符合监管规定和公司内部管理制度 [1] 子公司管理优化 - 公司拟注销全资子公司鼎通科技研发中心(长沙)有限公司以整合资源配置 [2] - 注销子公司有助于优化内部管理结构 降低管理成本并提高经营效益 [2] 境外投资扩张 - 公司同意向境外全资子公司追加投资 以满足经营管理需要 [2] - 该投资决策符合全体股东利益 且审议程序符合相关法律法规 [2]

募资情况 - 2022年10月9日获批发行A股13,331,104股，发行价60.01元，募资799,999,551.04元，净额785,238,867.98元[1] 项目投资 - 高速通讯连接器组件项目投资42,618.22万元，拟投募资38,800.00万元[5] - 新能源汽车连接器项目投资26,687.30万元，拟投募资25,200.00万元[5] - 补充流动资金项目拟投募资16,000.00万元[5] 资金使用 - 拟用不超6,000.00万元闲置募资临时补流，期限不超12个月[6] - 2025年5月14日董事会、监事会通过该议案，保荐机构无异议[7][9][10]

子公司情况 - 鼎通科技研发中心(长沙)有限公司成立于2024年3月28日，注册资本5000万元[1] - 公司持有其100%股权，成立至今未缴纳注册资金[2][4] - 2024年4月30日和12月31日各项财务数据均为0[2] 注销事宜 - 2025年5月14日审议通过注销，15日发布公告[1][7] - 原因是整合资源等，对公司无重大不利影响[5][6]

募资情况 - 2022年10月9日公司获批向特定对象发行13331104股A股，发行价每股60.01元，募资799999551.04元，净额785238867.98元[1] 项目投资 - 高速通讯连接器组件生产建设项目总投资42618.22万元，拟投入募资38800.00万元[5] - 新能源汽车连接器生产建设项目总投资26687.30万元，拟投入募资25200.00万元[5] - 补充流动资金项目拟投入募资16000.00万元[5] 资金使用 - 公司拟用不超6000.00万元闲置募资临时补流，期限不超12个月[6] - 2025年5月14日董事会和监事会审议通过该议案[7] - 监事会、保荐机构对此无异议[9][10]