纪要涉及的公司 锦通科技 纪要提到的核心观点和论据 - **业绩表现**：2025 年上半年收入 7.85 亿元，同比增长 7.37%，净利润 1.14 亿元，同比增长 130%，二季度净利率提升至 15.1%，得益于 AI 驱动毛利率增长和 112G 产品量产红利[2][4] - **通信业务** - **产品结构**：主要产品为 Kit 占 70%，含塑胶、导光、散热器等组件，还有精密结构件与之配套；K 级连接器占通讯业务 70%，其余 30%为其他结构件[5][15] - **产品市场表现**：112G 产品需求旺盛，二季度出货 130 - 150 万套，7 月约 140 万套，预计后续环比增长；224G 新产品逐渐起量，目前月需求 10 - 15 万套，预计三季度后达月需求 50 万套左右；56G 产品产量下滑，从以往月均 150 - 200 万件降至 100 - 120 万件[2][5][21] - **项目与合作**：涉及 56G、112G 和 224G 高速通信技术，与中航光电、安菲诺等合作，安菲诺 OVERPASS 系列一季度有交付，二季度因英伟达方案优化交付量减少，预计三季度改善[9] - **收入占比**：通信业务收入占比持续扩大，过去通信与汽车收入比约 7:3，现达 8:2，2025 年上半年因汽车市场需求疲软、BMS 未量产，通信业务占比更高[2][14] - **汽车业务** - **面临挑战**：今年汽车行业成本和竞价压力大，上半年整体量无显著增长，利润下滑[10] - **重点项目**：BMS 项目是重点，两条自动化生产线 7 月完成验收，预计 2025 年底至 2026 年初量产，年产 30 - 40 万套，单价 1200 - 1500 元，供应亚洲和欧洲市场[2][10] - **应对措施**：优化内部管理提高效率，加大对 BMS 系统投入，与比亚迪、宝马等客户紧密合作，争取更有利价格条件[13] - **利润贡献**：目前汽车专用产线设备产能不饱和，利润贡献低，毛利和净利有限[14] - **液冷方案** - **进展情况**：已获客户认证并交付样品，预计未来两周投入硬模生产，即将进入量产阶段；开发多种规格型号，2×8 常见，最大 2×16；客户希望年底量产，公司正推进量产工作[2][6][8] - **重要性**：是应对 AI 速率提升和散热问题的重要战略，市场前景乐观[2][7] - **成本与盈利**：成本主要集中在散热器，CNC 方案下 2×8 规格散热器价格 2000 - 3000 元，虽未量产，但预期毛利率和净利润显著高于传统方案[2][19] - **产能扩充与工厂运营** - **产品线扩充**：扩充 112G 和 224G 产品线，提前准备 30%额外产能应对客户提速需求[3][25] - **马来西亚工厂**：亏损收窄，目前月亏损不到 100 万，预计 2025 年底盈亏平衡，月收入约六七百万，有时达 800 - 1000 万，2025 年目标收入 8000 万 - 1 亿[26][27] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 为满足全球供应需求，汽车 BMS 项目计划在波兰设立仓库确保安全库存[10][12] - 液冷项目最初为汽车领域投资，后转向 AI 市场，公司在机器设备、检测设备、空间和人力等方面大量投入[29] - 建议对液冷技术感兴趣的投资者实地考察，了解实物及组装线与现有产品线差异[33]

市场行情与政策预期 - 沪指站稳3500点，呈现政策市特征，市场预期政治局会议将推出增量政策[1] - 学者建议政府追加1.5万亿元（约合2090亿美元）新刺激计划以提振消费[1] - 花旗预计7月政治局会议不会进行预算中期修订，但可能推动以旧换新、育儿补贴和房地产支持政策[1] - 华西证券总结当前3500点的三个特征：基本面修复偏缓、消费板块涨幅不明显、赚钱效应待提高[1] 房地产板块分析 - 15城二手房成交面积199万平，触及年内周成交低点（节假日除外），环比下滑5%[3] - 政策预期主导行情下，历史数据显示地产指数涨幅15-25%，超额收益10-25%[3] - 本轮地产行情自6月23日起，地产指数上涨9.69%，相对上证超额收益5.22%，仍有5-15%上涨空间[3] - 历史数据显示SW房地产指数在不同行情模式下累计涨幅最高达872.41%，超额收益最高达406.67%[5] 银行与保险板块 - 财政部调整国有商业保险公司考核细则，增加5年周期考核要求，保险资金将更偏好高股息资产[7] - 银行分红派息将提升股息率0.3-0.62个百分点（年报分红）和0.6-1.21个百分点（中报分红）[7] - 银行板块尚未见顶，个人判断仍有上涨空间[6] 行业动态与投资机会 - 电力市场加速建设，我国将成为全球最大电力市场，高温天气推高煤炭需求，煤炭价格具上涨动能[11] - 机器人领域获大额订单，智元机器人和宇树科技中标1.2405亿元人形机器人项目[11] - 有机硅中间体DMC价格上涨1.9%至11000元/吨，钢铁价格普遍上涨60-70元/吨[14] - "反内卷"政策推动多个商品价格上涨，包括新能源材料、黑色系、化工品、建材和有色等[15] 机构观点汇总 - 财通证券看好龙头化、国产化和全球化三条主线，关注反内卷周期和国产替代领域[10] - 中信证券认为港股估值洼地特征凸显，低位制造板块有望受益[10] - 国金证券建议关注上游资源品、保险和非银金融，以及量比价重要的消费领域[10] - 东方证券看好政策预期主题，如稳定币、智能和创新药[10] - 招商证券建议沿中报超预期方向布局高景气TMT领域[10] 资金流向与市场数据 - 当周主力资金净买入615.74亿元，非银金融、计算机、房地产获资金大幅流入[25][26] - 北向资金当周成交9340.89亿元，较前周显著增加[25] - 股票型ETF结束连续2周净赎回，单周净申购48.91亿元[26] - 国内主要指数普遍上涨，中证1000表现最佳，本月涨幅2.36%[23] - 外围市场中恒生指数本月上涨0.93%，纳斯达克综指上涨1.06%[23]

财务数据关键指标变化 - 预计2025年半年度营业收入78454.84万元，同比增长73.51%[2] - 预计2025年半年度归属于母公司所有者的净利润11426.15万元，同比增加131.75%[2] - 预计2025年半年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润10628.36万元，同比增加134.83%[2] - 2024年半年度营业收入45216.78万元[3] - 2024年半年度归属于上市公司股东的净利润4930.28万元[3] - 2024年半年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4525.89万元[3] 业绩增长原因 - 2025年半年度营业收入增长因生产经营正常、订单充足、通讯产品需求旺盛[4] - 2025年半年度净利润增长因收入增加、开发新产品及成本管控有效[4] 业绩预告相关说明 - 2025年半年度业绩预告期间为1月1日至6月30日[2] - 预告数据未经审计，准确数据以2025年半年度报告为准[6]

鼎通科技2025年半年度业绩预告 - 预计2025年半年度实现营业收入7.85亿元，同比增长73.51% [1] - 预计2025年半年度归属于母公司所有者的净利润为1.14亿元，同比增长131.75% [1] - 预计2025年半年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为1.06亿元，同比增长134.83% [1]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 随着AIGC技术成熟新兴应用涌现，算力需求攀升，数据中心及上下游产业将扩展，铜连接方案因低成本和低功耗优势，在数据中心短距离连接市场份额将提升[3] - GB200大量应用铜连接方案，AI推动高速铜缆行业需求高增，AEC作为数据中心内部高速短距连接技术，有望取得更大突破并为算力产业链注入活力[3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 铜互联技术已成为提升数据中心性能的关键要素 - 数据中心内部按传输介质不同，有光纤连接和铜缆连接两大类网络线缆连接方式，光纤连接包括光模块 + 光纤、AOC，铜缆连接包含DAC/ACC/AEC[13] GB200大量应用铜连接方案，AI推动高速铜缆需求高增 ChatGPT及DeepSeek掀开AI大模型浪潮，算力是数字经济的核心生产力 - ChatGPT掀起生成式AI浪潮，国内外AI大模型竞争激烈且创新不断，AIGC产业发展受算法、数据及算力综合推动[22] - 国内DeepSeek成立不到两年颠覆开源大模型格局，其V2、V3、R1等模型性能优异，训练成本低且开源R1推理模型[29][30] - AI大模型训练所需算力呈指数级提升，AI服务器产值与出货量持续扩张，预计2034年全球生成式人工智能市场规模达10050.7亿美元[33][36] 英伟达在GB200 NVL72中广泛使用铜互连技术 - 带宽升级助力数据中心突破算力瓶颈，PCIe速率提升满足高带宽需求，预计PCIe7.0将于2025年推出，单通道速度达128GT/s[41][44] - 铜连接产品在数据中心高速互联产品中作用重要，铜缆连接在224GB交换机时代具经济高效优势，GB200互连分机柜间连接、单机柜连接、NV开关内部连接三类，单机柜连接全部替换为铜缆[47] 数据中心发展带动铜连接需求增长 数据中心能耗攀升，铜互联拥有低功耗优势 - 2022年全球数据中心耗电量为460TWh，2026年可能升至1000TWh以上，我国在用数据中心机架规模大且耗电量占比达1.6%，数据中心高运营成本促使提升传输速率、优化布局和提高能效[60][63] 铜连接技术契合数据中心当前需求 - 数据中心互联场景多样和客户需求个性化催生不同网络设备和传输载体，铜缆互联低功耗、性价比突出，可降低算力集群整体功耗，在短距离内提供低延迟电信号传输且可靠性高，易处理维护、兼容性强[65][67] 伴随接口速率升级，高速铜缆传输速度亦逐步升级 - 数据中心400G和800G速率网络成主流，1.6T升级趋势明确，伴随Serdes速率向224G升级，铜缆速率向224Gbps演进，AEC、ACC通过内置信号增强芯片提升传输距离[73] 高速铜缆产业链涉及多环节，市场空间广阔 内外部需求旺盛，高速铜缆使用场景丰富 - 铜互联应用场景有芯片直出跳线、服务器内部线、背板互联线和机柜外部线等，外部线分无源DAC、有源ACC和AEC，功耗均低于AOC，GB200高速铜连接涉及多种连接器，其机柜对高速连接器用量显著[75][76][79] - 预计2028年AOC + DAC + AEC全球合计市场规模为28亿美元，2023 - 2028年AEC复合增速为45%[84][85] AEC产业链：上游芯片及线缆最核心，光模块厂商切入组装环节 线缆及Retimer芯片：AEC核心部件 - 高速铜缆组件由线材和连接器组成，高速线缆组件产品工序包括外购线材等，高速通信线制造分材料处理、绝缘、编织、组件组装等环节，不同环节设备和材料对芯线到线材制作有重要影响[89][92][95] 连接器：全球集中度高，中国企业跻身行业前列 - 连接器由接触件、绝缘体、壳体等构成，下游中通信和汽车占比最高，2021年全球连接器市场规模779.91亿美元，通信连接器占比23.47%，行业集中度高，我国本土厂商正逐步获得话语权[96][98][102] AEC组装：光模块厂商参与到铜缆产业链，其组装能力、客户渠道或可复用至AEC - AEC在数据中心的应用场景与光模块交叉互补，生产组装过程类似，部分国内光模块厂商切入AEC产业链，配合下游客户进行产品设计和生产[104] 投资建议及受益标的 华丰科技：连接器核心骨干企业 - 公司是电连接器研制和生产的核心骨干企业，为多行业提供配套产品，产品分防务、通讯、工业类连接产品，在通讯领域布局早，形成高速背板连接器系列拳头产品，拓展服务器业务领域取得突破[106] 瑞可达：连接器专精特新小巨人企业 - 公司是专精特新小巨人企业，具备多种连接器产品研发和生产能力，其产品应用于通信基站和AI与数据中心领域，AEC在短距离数据中心场景有优势[108][109] 意华股份：聚焦连接器和光伏支架两大业务板块 - 公司聚焦连接器与光伏支架业务，深度布局高速通讯连接器产品，是国内少数实现高速连接器及高速光电模组量产的企业之一，积累了优质客户资源[110][111] 长芯博创：积极布局各类连接器产品 - 公司主营光通信领域集成光电子器件，产品面向多领域，在多技术领域有领先核心技术和工艺，2024年推出新配线平台，数据中心领域高速硅光等产品有进展[112][113] 鼎通科技：连接器领军企业 - 公司专注研发、生产、销售高速通讯和汽车连接器及其组件，随着AI发展，通讯市场需求旺盛，公司产品从56G向112G系列转变并量产，高速通讯连接器需求增长[116] 新易盛：深入布局AEC技术 - 公司业务涵盖全系列光通信光模块，在AEC技术领域深入布局，正研发800G高速带电缆模块，已完成样品验证进入小批量生产阶段[118] 中际旭创：设立合营企业切入AEC领域 - 中际旭创集光通信收发模块业务于一体，排名全球第一，2025年1月与瑞可达、景弘盛签署协议新设合营企业，从事数通高速铜缆电线组件业务，正式进入AEC领域[119] 兆龙互连：深度布局各类电缆产品 - 公司主营数据电缆等产品，为多领域客户提供服务，在高速、工业领域技术积累深，能规模化生产高速传输组件及电缆，扩充产能满足数据中心需求，成为重要合作伙伴[120][121] 金信诺：多年布局线缆和高频连接器 - 公司在线缆产品有传统优势，延伸布局组件、连接器领域，中高端产品应用于多领域，数据中心及超算领域是重点布局新领域，高速裸线和高速组件及连接器业务有进展并布局新产品研发[122][123][124] 立讯精密：积极布局铜缆高速互联解决方案 - 公司从事多领域业务，数据中心业务包括铜缆高速互联等四大解决方案，打造面向AI整机柜的核心零组件整体解决方案，成为海内外头部客户核心合作伙伴[125][126][127] 沃尔核材：聚焦通信线缆等业务 - 公司主营电子通信和新能源电力行业业务，通信线缆业务产品包括高速通信线等，重点产品专注于多领域，高速通信线和PCIe6.0产品有开发成果并小批量试用[128] 神宇股份：专注于高频射频同轴电缆研制 - 公司专业从事高频射频同轴电缆研发、生产和销售，产品应用于多领域，随着AI发展，射频同轴电缆市场增长，公司高速数据线业务稳定，扩充产能配合客户开发，有望受益于AI算力基础设施建设浪潮[129][130][131]

子公司注销 - 2025年5月14日公司审议通过注销子公司议案[1] - 拟注销全资子公司鼎通科技研发中心(长沙)有限公司[1] - 近日长沙研发中心注销登记手续办理完毕[1] 公告信息 - 2025年5月15日公司披露拟注销子公司公告[1] - 公告发布时间为2025年6月26日[3] 影响说明 - 注销长沙研发中心不影响业务和盈利，不损害公司及股东利益[1]

股权激励计划执行情况 - 公司完成2024年限制性股票激励计划首次授予部分第一个归属期股份登记工作，上市流通数量为472,080股，占归属前总股本约0.34% [1][5][8] - 本次归属股票来源为定向发行A股普通股，上市流通日期为2025年6月26日，激励对象人数48人 [1][5] - 首次授予限制性股票总量1,180,200股，第一个归属期可归属比例为40%，实际归属472,080股，其中董事/高管/核心人员归属146,160股，其他人员归属325,920股 [5] 决策程序与信息披露 - 董事会审议通过激励计划草案及考核管理办法，独立董事对计划合规性发表同意意见 [2][3] - 监事会核查激励对象名单并公示，未收到异议，2024年3月27日披露核查意见 [3] - 股东大会批准激励计划并授权董事会办理授予事宜，2024年4月2日披露决议公告 [3] 财务与股本影响 - 激励对象缴纳认购款7,690,183.20元，其中472,080元计入股本，7,218,103.20元转入资本公积 [7] - 归属后总股本增至139,201,726股，2025年一季度基本每股收益从0.38元/股摊薄（净利润5,289.63万元不变） [8] - 授予价格经历两次调整：从初始24.00元/股降至16.79元/股，最终调整为16.29元/股 [4][5] 股份限售与减持规定 - 董事/高管归属股份限售条件：任职期间每年转让不超过持股25%，离职后半年内不得转让 [5] - 短线交易收益归公司所有，减持行为需遵守《证券法》及交易所减持新规 [5][6]

限制性股票相关 - 2024年4月8日以24元/股向52人授予93.3万股[6] - 2025年5月28日授予价由16.79元/股调为16.29元/股[7] - 2025年5月28日作废163,800股限制性股票[7] - 首次授予部分首个归属期归属472,080股，占40%[10] - 本次归属激励对象48人[10] - 本次归属股票6月26日上市流通，数量47.208万股[2][11] - 本次归属限制性股票占归属前总股本约0.34%[16] 股本变动 - 公司股本变动前138,729,646股，增加472,080股后为139,201,726股[14] 资金与收益 - 2025年6月6日收到认购款7,690,183.20元，计入股本472,080股，转资本公积7,218,103.20元[15] - 2025年1 - 3月净利润52,896,288.61元，基本每股收益0.38元/股[16] - 归属后净利润不变，2025年1 - 3月基本每股收益将摊薄[16] 人员股份规定 - 董高任职期每年转让股份不超所持总数25%，离职半年内不得转让[11] - 董高及其配偶等6个月内买卖股票收益归公司[11] - 董高减持遵守规定，规定变化按修改后执行[11][12]

公司股权激励计划执行情况 - 公司2024年限制性股票激励计划首次授予部分第一个归属期条件已成就，48名激励对象可归属472,080股限制性股票，占已获授予总量的40% [10][11][16] - 首次授予日为2024年4月8日，第一个归属期为2025年4月8日至2026年4月7日，激励对象需满足12个月以上任职期限要求 [10][11] - 公司2024年净利润为1.1亿元，同比增长65.74%，剔除股权激励成本后净利润为1.21亿元，同比增长82.74%，达到考核目标值触发100%归属比例 [12][13][16] 股权激励调整与作废事项 - 因实施2024年每股派发现金红利0.5元的利润分配方案，公司对首次及预留授予的限制性股票价格进行相应调整 [9][10] - 4名离职激励对象已获授未归属的126,000股限制性股票作废失效，另有37,800股预留权益因超12个月未授予而失效 [17] 法律程序履行情况 - 激励计划已通过第二届董事会第二十九次会议、2024年第一次临时股东大会等程序审议，独立董事及监事会均发表同意意见 [7][8] - 公司对激励对象名单进行公示且无异议，并完成内幕信息知情人股票交易自查，未发现违规行为 [8]

限制性股票激励计划调整 - 公司调整2024年限制性股票激励计划授予价格，首次及预留授予价格由16.79元/股调整为16.29元/股，调整原因是2024年度权益分派实施完毕 [1] - 价格调整依据《激励计划（草案）》规定，采用公式P=P0-V（P0为调整前价格，V为每股派息额0.50元）计算得出 [6] - 本次调整不会对公司财务状况和经营成果产生实质性影响 [6] 决策程序履行情况 - 公司董事会、监事会、股东大会已审议通过相关议案，独立董事发表同意意见 [1][2][3] - 公司完成激励对象名单公示，监事会未收到异议 [2] - 独立董事肖继辉女士作为征集人向全体股东公开征集投票权 [2] 股票授予情况 - 首次授予日为2024年4月8日，以24.00元/股向52名激励对象授予93.30万股限制性股票 [3] - 作废失效163,800股限制性股票 [5] - 2024年度权益分派方案为每10股派发现金红利0.50元（含税），共计派发69,364,823.00元 [5] 监管合规情况 - 湖南启元律师事务所认为本次调整符合《管理办法》和《上市规则》等规定 [7] - 监事会确认调整程序合法合规，不存在损害公司及股东利益的情形 [7] - 公司已按规定履行信息披露义务，公告编号包括2024-018至2024-022等 [2][3]