报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 - 金盘科技布局欧美高端电力设备市场，通过"新质生产力"助力公司长远发展 [1] 根据相关目录分别进行总结 收入划分 - 海外市场收入增速高增：2024H1公司外销收入7.91亿元，同比+48.53%，受益于全球新能源行业及AI人工智能的蓬勃发展 [2] - 国内非新能源领域收入高增：内销收入21.10亿元，同比-10.02%，主要因为国内新能源销售收入同比下降19.29%；非新能源领域如重要基础设施、发电及供电、新基建销售收入分别同比+104.69%、+67.41%、+83.38% [3] 盈利性 - 2024H1公司销售毛利率为23.36%，同比+1.60pcts；销售净利率为7.55%，同比+0.95pcts [3] - 2024Q2公司销售毛利率为21.71%，环比-3.68pcts；销售净利率为7.87%，环比+0.71pcts [3] - 展望未来，随着海外订单逐步交付，海外订单盈利水平高于国内市场，预计将带动公司盈利逐步提升 [3] 在手订单及后续展望 - 截至2024H1末，公司在手订单65.62亿元（不含税），同比+29.88%，其中外销订单28.49亿元，同比+180.16% [3] - 公司已扩大在墨西哥的产能，并在墨西哥及美国做好全线产品产能扩产准备，同时欧洲已完成波兰工厂和欧洲销售及售后服务总部的布局，预计产能2024Q4落地，公司海外订单有望持续高增 [3] 数字化赋能及产品研发 - 公司数字化制造优势日益凸显，2024年上半年，数字化整体解决方案业务合计签订订单总金额达4.76亿元（不含税） [3] - 公司加速AI赋能，启动人工智能垂类专业大模型项目，助力提升管理效率和生产效率，同时为数字化业务版图增加新产品 [3] - 公司成功研发海上风电漂浮式机舱内置干式变压器即将进入试点总装阶段，已研发并批量生产针对海外不同区域的110/120kV等级定制化液浸式变压器产品，积极拓展"海上+海外"新市场 [3] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润为6.51/10.27/15.58亿元，对应2024-2026年PE为25.9/16.4/10.8倍 [3]

公司投资评级 - 报告对金盘科技的投资评级为“买入”，原评级同样为“买入”，市场价格为人民币36.20元，板块评级为“强于大市”[2] 报告的核心观点 - 金盘科技在国内市场面临短暂压力，但海外市场拓展初见成效，订单快速增长。公司作为国内干式变压器领先企业，未来将受益于国内需求的回暖及海外市场的不断拓展，维持“买入”评级[9] 根据相关目录分别进行总结 公司财务表现 - 2024年上半年，金盘科技实现营收29.16亿元，同比增长0.79%；归母净利润2.22亿元，同比增长16.43%。二季度营收16.11亿元，同比增长0.94%；归母净利润1.28亿元，同比增长23.02%[10] 国内与海外市场分析 - 国内收入受新能源领域影响有所承压，但非新能源领域销售收入呈现增长。海外市场收入快速增长，上半年实现海外收入7.91亿元，同比增长48.53%[10] 费用率与盈利能力 - 公司费用率因拓展海外市场有所上升，但盈利能力稳步提升。2024年上半年销售毛利率23.36%，同比提升1.60个百分点；净利率7.55%，同比提升0.95个百分点[10] 海外产能与订单情况 - 海外产能积极布局，订单快速增长。2024年上半年外销订单递增119.56%，在手订单65.62亿元，同比增长29.88%，其中外销订单28.49亿元，同比增长180.16%[10] 盈利预测与估值 - 考虑到国内新能源行业承压，下调盈利预测。预计2024-2026年营收分别为75.68亿元、93.47亿元、111.53亿元，归母净利润分别为6.48亿元、9.21亿元、11.39亿元，对应PE为25.5倍、18.0倍、14.5倍，维持“买入”评级[10]

报告投资评级 - 公司评级为"增持"（首次）[6] 报告核心观点 - 公司外销订单高速增长,持续支撑业绩 [2] - 费用率方面,销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为4.27%/5.30%/4.94%/0.81%,同比变动分别为+0.98pcts/+0.84pcts/+0.08pcts/+0.83pcts [3] - 外销收入同比增长48.53%,内销收入同比下降10.02%,订单层面在手订单65.6亿元,同比增长29.88% [4] - 公司多领域、多市场拓展,平滑国内新能源影响,国内非新能源领域销售收入呈现不同程度增长,全球化战略持续推进 [4] - 应收账政策收紧,现金流改善,经营活动产生的现金流净额同比改善2.2亿元 [4] 盈利预测 - 预计2024-2026年,公司实现营业收入79.00/95.17/111.16亿元,同比增长分别为18.49%/20.47%/16.80%;对应归母净利润分别为6.69/9.52/11.73亿元,同比增长分别为32.53%/42.35%/23.16% [13][14] - 对应EPS分别为1.46/2.12/2.64元,现价对应PE分别为25/17/14倍 [13][14]

报告公司投资评级 - 买入 [6] 报告的核心观点 - 公司短期业绩受国内新能源业务收入下降拖累，但国内数据中心等新基建领域收入高增有望接力成长；海外收入及订单持续高增印证行业景气度，且公司布局欧洲产能加速出海，降低单一市场依赖。鉴于公司海外订单快速增长，新市场和新产品持续开拓，盈利能力有望进一步提升，给予"买入"评级。 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 总股本/流通股本(百万股): 456.95/456.95 - 流通A股市值(百万元): 16,847.81 - 每股净资产(元): 9.16 - 资产负债率(%): 52.31 - 一年内最高/最低(元): 64.58/29.87 [7] 股价相对走势 - 金盘科技相对于沪深300的表现：-20%, 17%, 53%, 90% [8] 事件 - 2024H1实现营收29.16亿元，同比+0.79%；实现归母净利润2.22亿元，同比+16.43%。Q2单季度，公司实现营收16.11亿元，同比+0.94%，环比+23.50%；实现归母净利润1.28亿元，同比+23.02%，环比+35.06%。 [10] 国内新能源业务拖累短期业绩，非新能源业务快速成长 - 2024H1，公司内销收入21.10亿元，同比-10.02%，主要受以硅料生产为代表的国内新能源业务收入同比-19.29%所拖累。公司非新能源业务有望接力成长，24H1重要基础设施销售收入同比+104.69%，发电及供电销售收入同比+67.41%，数据中心等新基建销售收入同比+83.38%，部分弥补了新能源业务下滑带来的影响。 [10] 海外订单高增印证景气度，欧洲扩产加速全球化布局 - 2024H1，公司外销收入7.91亿元，同比+48.53%；6月底，外销在手订单28.49亿元，同比+180.16%。公司进一步扩大墨西哥产能，并为美国产能扩产做好准备；在欧洲市场已完成波兰工厂和欧洲销售及售后服务总部的布局，预计2024Q4准备好波兰产能，为公司进一步拓展海外市场，降低单一市场依赖奠定基础。 [10] 持续加强研发投入，推动新产品落地 - 2024H1，公司成功研发出海上风电漂浮式机舱内置式干式变压器，即将进入试点总装阶段；已研发并批量生产针对海外不同区域的110/120kV等级定制化液浸式变压器；储能系列产品实现营收2.84亿元，完成了二代35kV 25MW/50MWh高压直挂储能系统样机制造；数字化工厂解决方案签订销售订单4.76亿元（不含税）。 [10] 盈利预测、估值与评级 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为79.50/104.26/127.93亿元，同比增速分别19.24%/31.14%/22.71%；归母净利润分别为6.51/9.88/13.80亿元，同比增速分别为29.07%/51.70%/39.61%；EPS分别为1.43/2.16/3.02元，3年CAGR为39.82%。鉴于公司海外订单快速增长，盈利能力有望提升；当前海外政策变动的预期或已被市场充分反应，公司全球化布局有望降低对单一市场的依赖，给予"买入"评级。 [10]

投资评级 - 金盘科技的投资评级为“买入（维持）”[2] 报告的核心观点 - 金盘科技业绩稳步增长，海外市场开拓成效显著，数字化转型助力业绩稳健增长[7] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2024年上半年，金盘科技实现营业收入29.16亿元，同比增长0.79%；归母净利润2.22亿元，同比增长16.43%；销售毛利率23.4%，同比上升1.6个百分点；销售净利率7.6%，同比上升1.0个百分点[7] - 2024年第二季度，公司实现营业收入16.11亿元，环比增长23.50%，同比增长0.94%；归母净利润1.28亿元，环比增长35.06%，同比增长23.02%；销售毛利率21.7%，环比下降3.7个百分点，同比上升0.7个百分点；销售净利率7.9%，环比上升0.7个百分点，同比上升1.4个百分点[7] 海外市场开拓 - 2024年上半年，金盘科技实现外销销售收入7.91亿元，同比增长48.53%；外销在手订单28.49亿元，同比增长180.16%[7] - 公司已在墨西哥扩大产能，并在美国和欧洲做好全线产品产能扩产准备，预计2024年第四季度在波兰准备好产能[7] 数字化转型 - 2024年上半年，金盘科技完成了海口、桂林、武汉三地的数字化工厂建设，生产效率和效益显著提升[7] - 公司启动了人工智能大模型训练项目，2024年上半年新签数字化解决方案订单达4.76亿元（不含税）[7] 投资建议 - 考虑到铜价波动和国内新能源需求增速放缓，下调24-26年盈利预测，预计24/25/26年归母净利润分别为6.84/10.25/12.60亿元，对应PE分别为24/16/13倍，维持“买入”评级[7] 主要财务指标 - 2023年营业收入6668亿元，2024年预计9092亿元，2025年预计12007亿元，2026年预计15623亿元；收入同比分别为40.5%、36.4%、32.1%、30.1%[7] - 2023年归母净利润505亿元，2024年预计684亿元，2025年预计1025亿元，2026年预计1260亿元；净利润同比分别为78.2%、35.5%、49.8%、23.0%[7] - 毛利率分别为22.8%、22.3%、21.8%、21.1%；ROE分别为15.3%、14.2%、17.5%、17.7%[7] - 每股收益分别为1.18元、1.50元、2.24元、2.76元；P/E分别为30.36、24.19、16.15、13.13；P/B分别为4.64、3.43、2.83、2.32；EV/EBITDA分别为21.34、16.31、12.19、10.15[7]

公司概况 - 公司名称为海南金盘智能科技股份有限公司 [2] - 公司证券简称为金盘科技，证券代码为 [1] - 公司于 2024 年 8 月 10 日召开投资者关系活动 [3] - 参与单位包括北京玺悦资产管理有限公司、MILLENNIUM CAPITAL 等 462 家机构投资者 [2] 业务表现 - 报告期内，公司非新能源领域的下游销售收入呈现出不同幅度的增长 - 重要基础设施销售收入同比增长 104.69% [4] - 发电及供电销售收入同比增长 67.41% [4] - 新基建销售收入同比增长 83.38% [4] - 截至 2024 年 6 月末，公司在手订单 656,227.41 万元（不含税），同比增长 29.88% [5] 数字化转型 - 公司坚定并持续推进数字化转型，已在国内成功建设数座数字化工厂 [6] - 公司数字化工厂深度融合了人工智能、互联网、云计算和大数据等技术，实现了以数据为驱动力的创新运营模式 [6] - 2024 年上半年，公司数据资产评估价值超 3 亿元 [6] 海外市场拓展 - 公司已扩大在墨西哥的产能，并在墨西哥及美国做好全线产品产能扩产准备 [5] - 公司在欧洲已完成波兰工厂和欧洲销售及售后服务总部的布局 [5] - 2024 年 1-6 月公司外销订单同比递增 119.56% [8] 销售模式 - 公司销售模式以直销为主，已建立了国内外的销售网络 [7] - 公司在国内的主要省会城市和重点城市共设有 58 个销网点 [7] - 公司在海外市场的客户主要来自新能源、工业企业电气配套、发电及供电等领域的国际知名企业 [7] 竞争优势 - 公司是全球电力设备供应商，在干式变压器细分行业具有国际竞争优势 [7] - 公司凭借"铁三角"作战单元为客户提供全方位服务 [7] - 公司全球供应链优势确保了产能充足和交期弹性 [7]

公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7][9] 报告的核心观点 - 金盘科技（688676.SH）2024年半年报显示，公司持续加速海外市场开拓，外销在手订单维持高增，未来具有较大成长空间 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2024年上半年，公司实现营业收入29.16亿元，同比增长0.79%；归母净利润2.22亿元，同比增长16.43%。毛利率和归母净利率分别上升1.61个pct和1.03个pct [3] 全球电力设备需求 - 全球新能源快速发展、电网建设滞后与设备老化等刺激电力设备需求增长，我国电力设备出口维持高景气。2024年上半年，我国变压器出口金额为196亿元，同比+27.9% [4] 海外市场开拓 - 公司在全球电力设备需求高增的背景下，加速开拓海外市场，已成功构建海外销售网络。2024年上半年，公司实现外销销售收入7.91亿元，同比增长48.53%，外销在手订单28.49亿元，同比增长180.16% [5] 储能技术与数字化转型 - 公司不断扩大产品线，构建了全应用场景的高中低压储能系统，并在储能市场的开拓已取得显著成效。同时，公司已完成多个基地的数字化工厂建设，推动生产效益提升 [6]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7][9] 报告的核心观点 - 金盘科技（688676.SH）2024年半年报显示，公司营业收入和归母净利润均实现增长，毛利率和归母净利率同比上升。公司加速海外市场开拓，外销收入和在手订单大幅增长，同时储能和数字化业务前景广阔 [3][5][6] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩表现 - 2024年上半年，金盘科技实现营业收入29.16亿元，同比增长0.79%；归母净利润2.22亿元，同比增长16.43%。毛利率和归母净利率分别上升至23.36%和7.63% [3] 全球电力设备需求 - 全球新能源快速发展、电网建设滞后与设备老化等刺激电力设备需求增长，我国电力设备出口维持高景气，2024年上半年我国变压器出口金额为196亿元，同比+27.9% [4] 海外市场开拓 - 金盘科技在全球电力设备需求高增的背景下，加速开拓海外市场，已成功构建海外销售网络，产品和服遍布全球86个国家和地区，外销收入7.91亿元，同比增长48.53%，外销在手订单28.49亿元，同比增长180.16% [5] 储能与数字化业务 - 金盘科技在储能方面不断扩大产品线，构建了全应用场景的高中低压储能系统，2024年上半年储能系列产品实现营业收入2.84亿元。数字化业务方面，已完成多个基地的数字化工厂建设，2024年上半年新增数字化工厂解决方案业务订单4.76亿元 [6] 盈利预测与估值 - 预计金盘科技2024-2026年实现归母净利润6.57/10.04/13.06亿元，对应EPS为1.44/2.20/2.86元，当前股价对应PE为26/17/13倍 [7] - 公司盈利预测与估值简表显示，营业收入和净利润增长率分别为43.69%、78.15%，EPS为0.62元，PE为59倍 [8]

报告公司投资评级 - 金盘科技的投资评级为“增持(下调)”[1] 报告的核心观点 - 金盘科技的海外业务保持快速增长，数字化制造优势日益凸显[2] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2024年上半年，金盘科技实现营收29.2亿元，同比增长0.8%；归母净利润2.2亿元，同比增长16.4%；扣非归母净利润2.2亿元，同比增长13.3%；销售毛利率23.4%，同比增加1.6个百分点；销售净利率7.6%，同比增加1.0个百分点[3] - 2024年第二季度，金盘科技营收16.1亿元，环比增长23.5%，同比增长0.9%；归母净利润1.3亿元，环比增长35.1%，同比增长23.0%；扣非归母净利润1.1亿元，环比增长9.5%，同比减少2.0%；销售毛利率21.7%，环比减少3.7个百分点，同比增长0.7个百分点；销售净利率7.9%，环比增加0.7个百分点，同比增长1.4个百分点[4] 市场表现 - 金盘科技相对于沪深300的表现：1个月-11.3%，3个月-18.4%，12个月18.8%；沪深300的表现：1个月-3.1%，3个月-9.1%，12个月-16.0%[5] 收入结构 - 2024年上半年，金盘科技外销收入7.9亿元，同比增长49%；内销收入21.1亿元，同比减少10%。内销收入下滑主要系国内新能源收入同比下降19%，但非新能源领域收入增长，其中重要基础设施销售收入同比增长105%，发电及供电销售收入同比增长67%，新基建销售收入同比增长83%[6] 订单情况 - 2024年上半年，金盘科技外销订单同比增长120%。截至2024年6月末，公司在手订单65.6亿元（不含税），同比增长30%，其中内销在手订单37.1亿元，同比减少8%；外销在手订单28.5亿元，同比增长180%[7] 研发与新产品 - 金盘科技拥有28项核心技术，为多场景制造业企业提供一流的全生命周期数字化工厂整体解决方案。2024年上半年，公司签订销售订单4.8亿元（不含税）。此外，公司成功研发出海上风电漂浮式机舱内置干式变压器，即将进入试点总装阶段；2024年公司已研发并批量生产针对海外不同区域的110/120kV等级定制化液浸式变压器产品[9] 盈利预测 - 预计2024-2026年，金盘科技有望实现营业收入80/95/114亿元，同比增速分别为+20%、+19%、+20%；归母净利润为6.6/9.1/12.0亿元，同比增速分别为+31%、+38%、+31%，当前股价对应PE分别为28X、21X、16X[10]

报告公司投资评级 - 金盘科技的投资评级为“增持(下调)”[1] 报告的核心观点 - 金盘科技的海外业务保持快速增长，数字化制造优势日益凸显[2] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2024年上半年，金盘科技实现营收29.2亿元，同比增长0.8%；归母净利润2.2亿元，同比增长16.4%；扣非归母净利润2.2亿元，同比增长13.3%；销售毛利率23.4%，同比提升1.6个百分点；销售净利率7.6%，同比提升1.0个百分点[3] - 2024年第二季度，金盘科技营收16.1亿元，环比增长23.5%，同比增长0.9%；归母净利润1.3亿元，环比增长35.1%，同比增长23.0%；扣非归母净利润1.1亿元，环比增长9.5%，同比下降2.0%；销售毛利率21.7%，环比下降3.7个百分点，同比提升0.7个百分点；销售净利率7.9%，环比提升0.7个百分点，同比提升1.4个百分点[4] 市场表现 - 金盘科技相对于沪深300的表现：1个月下跌11.3%，3个月下跌18.4%，12个月上涨18.8%[5] - 金盘科技的市场数据：当前价格41.20元，52周价格区间29.87-64.58元，总市值188.264亿元，流通市值188.264亿元，总股本45695.17万股，流通股本45695.17万股，日均成交额2.935亿元，近一月换手率29.21%[5] 业务分析 - 金盘科技外销收入快速增长，内销收入有所下滑。2024年上半年，外销收入7.9亿元，同比增长49%；内销收入21.1亿元，同比下降10%。内销收入下滑主要系国内新能源收入同比下降19%，但非新能源领域收入增长，其中重要基础设施销售收入同比增长105%，发电及供电销售收入同比增长67%，新基建销售收入同比增长83%[6] - 金盘科技外销订单快速增长，全球化战略持续推进。2024年上半年，外销订单同比增长120%。截至2024年6月末，公司在手订单65.6亿元（不含税），同比增长30%，其中内销在手订单37.1亿元，同比下降8%，外销在手订单28.5亿元，同比增长180%[7] 研发与创新 - 金盘科技在数字化制造和解决方案竞争力不断凸显，新产品研发持续推进。公司拥有28项核心技术，为多场景制造业企业提供一流的全生命周期数字化工厂整体解决方案。2024年上半年，合计签订销售订单4.8亿元（不含税）。此外，公司成功研发出海上风电漂浮式机舱内置干式变压器，即将进入试点总装阶段；2024年已研发并批量生产针对海外不同区域的110/120kV等级定制化液浸式变压器产品[9] 盈利预测 - 预计金盘科技2024-2026年营业收入分别为80亿元、95亿元、114亿元，同比增速分别为20%、19%、20%；归母净利润分别为6.6亿元、9.1亿元、12.0亿元，同比增速分别为31%、38%、31%，当前股价对应PE分别为28倍、21倍、16倍[10]