风电设备行业 - 2026年国内风电新增装机有望保持10%-20%增长，订单饱和价格具有良好支撑 [1][2] - 主机厂盈利能力逐季提高，出口放量提振业绩，国内外呈现景气共振态势 [1][2] - 零部件环节在2026年有望实现“量增价稳”，长期成长性值得期待 [1][2] - 在海风装机、招标同比显著增长背景下，海缆和管桩环节企业有望迎来订单和业绩共振 [2] - 重点关注企业包括金风科技、三一重能、时代新材、大金重工、东方电缆、海力风电 [2] 锂电与储能行业 - 锂电产业链经历几年下行期后，2026年多数产品盈利有望显著回暖 [2] - 固态电池技术产业化处于加速阶段，有望在2026年实现产线规模扩大以及装车测试增加 [2] - 国内市场化需求驱动储能订单呈现爆发式增长 [3] - 美国数据中心等负荷引起的电力供应短缺推动美国大储装机需求提升 [3] - 欧洲电网不稳定情况和现货峰谷价差拉大均带动推动储能需求 [3] - 建议关注宁德时代、亿纬锂能、中创新航、珠海冠宇、天赐材料、恩捷股份、当升科技、厦钨新能 [2][3] 光伏行业 - 在“反内卷”政策推动下供需改善推动盈利筑底，硅料盈利率先修复 [3] - 少银化/无银化浆料成为光伏降本突破口，2026年无银化产品或将步入量产前夕 [3] - 钙钛矿叠层技术逐步市场化，光伏企业逐步向半导体领域拓展 [3] - 重点关注协鑫科技、新特能源、通威股份、聚和材料 [3] 电力设备与新技术 - 出海与AIDC是2026年重点方向，国内电力设备龙头企业持续形成海外区域市场和创新产品的突破 [1] - 根据北美主要云厂和英伟达计划，2026年800V HVDC预计是送样窗口期，国内外主要HVDC和SST企业800V产品预计持续迭代优化 [1] - 建议关注四方股份、金盘科技、思源电气、麦格米特、中恒电气、许继电气 [1] - 新技术投资机会包括固态电池、低空飞行器电机、柔性换流阀、虚拟电厂 [3] - 海外拓展与龙头集中后业绩改善弹性环节包括锂电池和正负极材料、风机及零部件 [3] - 布局绿电替代的长期受益环节包括一二次配电设备、充电桩运营 [3]

行业指数表现 - 特高压指数盘中下跌2% [1] 成分股市场表现 - 中国西电股价下跌6.90% [1] - 特变电工股价下跌4.78% [1] - 金盘科技股价下跌4.01% [1] - 宏发股份股价下跌3.47% [1] - 四方股份股价下跌3.28% [1] 信息来源 - 新闻来源为每日经济新闻 [2]

固态变压器行业概述 - 固态变压器是一种基于电力电子变换和高频电磁感应原理的新型电能转换设备，能实现电压变换、电气隔离及电能质量控制等功能 [1][2] - 与传统变压器相比，固态变压器体积重量显著减小，是一个高度可控的智能电力枢纽，能集成无功补偿、谐波治理、交直流变换等多种功能 [3] - 依据电能转换形式可分为交流固态变压器、直流固态变压器和交直流混合固态变压器三类，共同推动能源系统向高效、灵活、智能化升级 [4] 行业产业链结构 - 行业已形成层次分明的垂直产业链：上游以碳化硅、氮化镓等宽禁带半导体及非晶、纳米晶软磁材料为核心，技术壁垒高且附加值集中 [1][6] - 中游聚焦整机集成与模块化制造，产业资源向长三角、珠三角等配套成熟区域集聚，市场集中度不断提升 [6] - 下游应用以智能电网、新能源并网与高密度数据中心为主力场景，并在国家战略推动下向轨道交通、船舶电力等领域加速渗透 [1][6] 成本结构分析 - 固态变压器成本高度集中于上游，电力电子器件占比最高，约40% [1][8] - 高频变压器约占成本15%，结构件与散热系统占15%，控制系统占15%，其余10%为辅助电源等杂项 [8] - 上游核心器件与材料的性能优化与成本控制是行业发展关键 [1][8] 上游核心材料市场 - 2024年中国碳化硅晶片市场规模已达约16亿元，预计2025年将增长至19.1亿元，年增速接近20% [10] - 2024年中国氮化镓功率半导体需求量达6.95亿颗，市场规模达12.16亿元 [11] - 上游材料国产化进程加快，为行业成本优化与性能提升奠定基础 [6][10] 下游应用与驱动力 - AI数据中心是需求最明确、占比最高的应用场景，约40% [11] - 2024年全球AI市场规模达2340亿美元，预计到2032年将突破2.75万亿美元，年复合增长率高达36.8%，为固态变压器提供强劲增长动力 [11] - 下游应用在“东数西算”等政策推动下加速向多元场景渗透 [1][6] 行业发展现状 - 行业正处于从技术验证向规模化商用过渡的关键阶段，面临标准缺失、可靠性数据不足及中压运维等技术瓶颈 [1][12] - 数据中心800V架构预计于2027年实现规模化应用，目前运营商正积极推进试点项目 [12] - 大型互联网企业联合供应商共同开发基于DC800V供电的自建数据中心方案，产业合作活跃 [13] 重点企业布局 - 国有企业中，中国西电凭借2.4MW级SST的规模化应用占据国内高端市场60%以上份额；特变电工推出全球首台全碳化硅SST并落地国家重大工程 [15] - 民营企业如金盘科技与英伟达联合研发适配800V架构的SST，订单已排产至2026年；科陆电子、科华数据等企业实现商业化突破 [15] - 产业形成“国企主导、民企创新、配套协同”的多元生态，国产化替代进程加快 [15] 未来发展趋势 - 技术发展将高度依赖材料性能突破，研发重点集中于复合相变体系的构建以提升热管理效率和材料稳定性 [16] - 应用场景将从数据中心、智能电网向电动汽车超充、工业变频、轨道交通等多元市场纵深拓展 [17] - 产业格局将加速重塑，具备核心技术、规模化产能且通过头部客户验证的企业有望脱颖而出，产业链自主可控成为重点 [18]

海南自贸区概念板块市场表现 - 截至11月19日收盘，海南自贸区概念板块整体下跌4.52%，位居概念板块跌幅榜前列 [1] - 板块内多数个股下跌，仅3只个股股价上涨，其中海南海药、海马汽车、*ST双成等跌停，凯撒旅业、海南发展、海南瑞泽等跌幅居前 [1] - 股价上涨的个股包括新大洲A、钧达股份、金盘科技，涨幅分别为1.96%、0.77%、0.24% [1] 板块内个股资金流向 - 海南自贸区概念板块整体获主力资金净流出23.56亿元，板块内26只个股遭遇主力资金净流出 [2] - 10只个股主力资金净流出额超过1亿元，净流出资金居首的是海南机场，净流出2.94亿元 [2] - 其他主力资金净流出居前的个股包括海马汽车、中钨高新、海南发展，分别净流出2.68亿元、1.91亿元、1.85亿元 [2] - 主力资金净流入的个股为钧达股份和新大洲A，分别净流入2417.72万元和1832.52万元 [2][3] 相关概念板块对比 - 在当日概念板块涨跌幅榜中，海南自贸区板块跌幅（-4.52%）位列跌幅榜第二，仅次于中船系板块的涨幅（4.60%）[2] - 其他跌幅居前的概念板块包括托育服务（-2.82%）、赛马概念（-2.45%）和PET铜箔（-2.37%）[2]

全球AI市场增长前景 - 全球AI产业市场空间预计从2024年的234亿美元增长至2032年的2745亿美元，期间复合年增长率高达36% [1] 美国AI发展面临的电力瓶颈 - 美国数据中心电力承载能力接近极限，超400吉瓦的供电申请达到全美峰值负荷的57%，但实际落地率仅约20% [4] - 微软因缺乏具备充足电力和冷却能力的机架空间，导致大量AI芯片处于闲置库存状态 [4] 数据中心供配电系统投资分析 - 在一个5MW数据中心假设下，配电系统价值量在建设成本中占比为55%，制冷系统占比为19% [7] - 配电系统中，UPS、发电机组、开关柜、关键配电的占比分别为42%、23%、14%、21% [7] - 为应对高功率密度，供电系统向800V/±400V高压直流系统发展，远期SST等集成供电架构有望成为主流 [9] 思源电气业务与财务表现 - 公司为国内民营电力设备龙头，产品覆盖一、二次设备并具备EPC能力 [11] - 2023年海外收入21.58亿元，同比增长15.71%，新增海外订单40.1亿元，同比增长34% [14] - 2024年海外营收31.22亿元，同比增长44.67%，占总营收比例提升至20.2%，在欧洲及中东市场新增订单增速均超50% [14] - 2025年上半年海外营收28.62亿元，同比增长88.95%，占总营收比例跃升至33.68% [15] - 2025年前三季度营收138.27亿元，同比增长32.86%，归母净利润21.91亿元，同比增长46.94% [16] - 截至2025三季度末，合同负债达28.96亿元，同比增长29.52% [16] 变压器行业出口与金盘科技业务 - 2025年1-9月中国变压器出口额62.2亿美元，同比增长39%，高压开关出口额增长31.2% [18] - 金盘科技以干式变压器切入AI数据中心市场，其产品具备低损耗、高过载和高可靠性特点 [23] - 公司2025年前三季度在AIDC及IDC行业收入达9.74亿元，同比飙升337%，该业务占公司总收入约20% [23] - 2025年前三季度公司营收增长8.25%，净利润增幅达20.27%，外销收入15.9亿元，同比增长约16% [26] - 2025年前三季度经营活动现金流量净额为1.78亿元，相比去年同期的-8715.77万元实现由负转正 [26] - 2024年公司海外业务实现飞跃，外销收入19.81亿元，同比增长68.26% [25]

板块整体表现 - 电网设备板块在11月18日较上一交易日下跌2.26%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.81%，深证成指下跌0.92% [1] - 板块内个股表现分化，部分个股逆势上涨，其中洛凯股份涨停，涨幅为10.01%，红相股份上涨5.98%，双杰电气上涨4.93% [1] - 板块内领跌个股为中能电气，跌幅达14.77%，太阳电缆下跌10.04%，摩恩电气下跌10.02% [2] 个股价格与成交 - 涨幅居前的洛凯股份成交额为1.95亿元，成交量为8.10万手 [1] - 跌幅最大的中能电气成交额为14.54亿元，成交量为148.42万手 [2] - 精达股份成交额最高，达28.09亿元，成交量为245.56万手 [1] 资金流向 - 电网设备板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为38.04亿元 [2] - 游资资金净流入3.71亿元，散户资金净流入34.33亿元 [2] - 个股层面，洛凯股份主力资金净流入4770.28万元，净占比达24.51% [3] - 双杰电气主力资金净流入4628.09万元，明阳电气主力资金净流入2761.67万元 [3] - 部分个股如洛凯股份、ST长园、东方电缆的游资呈现净流出状态 [3]

特高压指数市场表现 - 11月18日特高压指数盘中下跌2.01% [1] - 指数成分股多数走低 [1] 成分股具体跌幅 - 金盘科技下跌7.68% [1] - 永福股份下跌5.69% [1] - 保变电气下跌5.15% [1] - 风范股份下跌3.36% [1] - 白云电器下跌3.36% [1]

大宗交易概况 - 11月17日发生一笔大宗交易，成交量25.90万股，成交金额1890.70万元，成交价73.00元，相对当日收盘价折价8.75% [2] - 买方营业部为中信建投证券股份有限公司北京东三环中路证券营业部，卖方营业部为粤开证券股份有限公司上海分公司 [2] - 近3个月内累计发生4笔大宗交易，合计成交金额为3001.58万元 [2] 近期股价与资金表现 - 11月17日收盘价为80.00元，当日上涨3.20%，日换手率为4.43%，成交额为15.95亿元 [2] - 当日主力资金净流出30.79万元 [2] - 近5日股价累计下跌12.10%，近5日资金合计净流出5.16亿元 [2] 融资交易情况 - 最新融资余额为12.40亿元，近5日增加1.10亿元，增幅为9.75% [3]

核心观点 - 报告聚焦于通过机构调研、重要股东增持及公司回购这三类市场行为来挖掘潜在投资机会，并筛选出在上述活动中表现活跃且得到较多评级机构关注的公司作为关注重点 [2][26] 机构调研热门公司梳理 - 近30天（2025/10/15-2025/11/14）机构调研家数排名前二十的热门公司包括联影医疗（317家）、爱博医疗（306家）、三花智控（284家）、兆易创新（276家）和金盘科技（254家）等 [11][12] - 近5天（2025/11/10-2025/11/14）机构调研家数排名前二十的热门公司包括工业富联（122家）、安博通（95家）、博盈特焊（84家）、奥普特（75家）和安科生物（69家）等 [11][12] - 近30天机构调研家数前二十的公司中，有17家公司的评级机构家数大于或等于10家 [11] - 骄成超声、九号公司-WD和联影医疗在2025年Q1-Q3的归母净利润相较2024年同期实现较大增长 [11] - 近30天机构调研次数排名前二十的热门公司包括欧科亿（25次）、江波龙（13次）、博盈特焊（12次）、冰轮环境（11次）和芳源股份（11次）等 [12][14] - 近5天机构调研次数排名前二十的热门公司包括博盈特焊（5次）、万马科技（5次）、冰轮环境（4次）、博实结（3次）和农产品（3次）等 [12][15] - 近30天机构调研次数前二十的公司中，有6家公司的评级机构家数大于或等于10家 [13] - 友发集团、骄成超声和大族数控在2025年Q1-Q3的归母净利润相较2024年同期实现较大增长 [13] A股上市公司重要股东增持情况 本周增持情况 - 2025年11月10日至11月14日，仅有1家上市公司（苏农银行）发布重要股东增持进展公告，拟增持金额上下限均值为0.004亿元，占公告日市值比例为0.004% [3][16][17] 年初至今增持情况 - 2025年1月1日至11月14日，共有290家公司发布重要股东增持进展公告，其中74家公司的评级机构家数大于或等于10家 [5][17] - 在上述74家公司中，有18家公司的拟增持金额上下限均值占最新公告日市值比例大于1% [5][17] - 按拟增持金额上下限均值占最新公告日市值比例由高至低排序，建议关注仙鹤股份（比例达2.87%、2.79%、2.46%）、新集能源（比例达2.22%、2.17%、2.10%、2.09%）和中炬高新（比例达2.06%、2.01%）等 [5][17][18] A股上市公司回购情况 本周回购情况 - 2025年11月10日至11月14日，共有70家公司发布回购进展公告，其中13家公司的评级机构家数大于或等于10家，18家公司的预计回购金额上下限均值占预案日市值比例大于1% [4][20] - 按拟回购金额上下限均值占最新公告日市值比例由高至低排序，建议关注荣晟环保（3.99%）、承德露露（3.76%）和嘉美包装（3.39%）等 [4][21] 年初至今回购情况 - 2025年1月1日至11月14日，共有1,804家公司发布回购进展公告，其中342家公司的评级机构家数大于或等于10家 [6][22] - 在上述342家公司中，有91家公司的预计回购金额上下限均值占预案日市值比例大于1% [6][22] - 处于董事会预案阶段的公司包括华明装备（预计回购金额上下限均值2.00亿元，占预案日市值比例1.21%）和海大集团（预计回购金额上下限均值13.00亿元，占预案日市值比例1.36%） [6][25] 投资建议 - 机构调研方面，建议关注近30天调研热度高、评级机构家数大于或等于10家且2025年Q1-Q3归母净利润实现较大增长的骄成超声、九号公司-WD和联影医疗 [26] - 重要股东增持方面，建议关注评级机构家数大于或等于10家且增持金额占比大于1%的仙鹤股份、新集能源和中炬高新等 [26] - 公司回购方面，建议关注评级机构家数大于或等于10家且回购比例大于1%的上市公司，特别是处于董事会预案阶段的华明装备和海大集团 [26]

大宗交易概况 - 2025年11月17日，金盘科技发生一笔大宗交易，成交量为25.9万股，成交金额为1890.7万元 [1] - 该笔大宗交易成交价为73元，较当日市场收盘价80元折价8.75% [1] - 此笔交易占当日总成交额的1.17% [1] 交易细节 - 交易日期为2025年11月17日，证券简称为金盘科技，证券代码为688676 [2] - 交易信息包含成交价73元，成交金额1890.7万元，成交量25.9万股 [2]