股价与交易表现 - 2025年1月14日盘中，公司股价上涨2.05%，报94.86元/股，总市值达436.15亿元 [1] - 当日成交额为8.21亿元，换手率为1.92% [1] - 今年以来股价累计上涨5.00%，近5个交易日上涨9.17%，近20日上涨11.19%，近60日大幅上涨47.90% [1] 资金流向 - 当日主力资金净流入304.08万元 [1] - 特大单买入8661.18万元，占比10.55%，卖出8190.11万元，占比9.98% [1] - 大单买入2.92亿元，占比35.58%，卖出2.94亿元，占比35.78% [1] 公司基本情况 - 公司全称为海南金盘智能科技股份有限公司，成立于1997年6月3日，于2021年3月9日上市 [1] - 公司主营业务为应用于新能源、高端装备、节能环保等领域的输配电及控制设备产品的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成：输配电设备占87.05%，储能系列占9.59%，光伏电站业务占1.90%，安装工程业务占0.73%，其他(补充)占0.54%，数字化整体解决方案占0.19% [1] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为电力设备-电网设备-输变电设备 [1] - 所属概念板块包括IDC概念（数据中心）、海南自贸区、IDC电源、充电桩、轨道交通等 [1] 股东与股权结构 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为1.49万户，较上期减少19.18% [2] - 人均流通股为30893股，较上期增加23.87% [2] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司为第四大股东，持股1163.91万股，较上期减少108.84万股 [3] - 前海开源公用事业股票（005669）为新进第五大股东，持股818.40万股 [3] - 前海开源新经济混合A（000689）为第七大股东，持股456.81万股，较上期减少22.60万股 [3] - 南方中证500ETF（510500）为第八大股东，持股406.10万股，较上期增加4.41万股 [3] 财务业绩 - 2025年1-9月，公司实现营业收入51.94亿元，同比增长8.25% [2] - 2025年1-9月，公司实现归母净利润4.86亿元，同比增长20.27% [2] 分红情况 - 公司自A股上市后累计派现7.13亿元 [3] - 近三年累计派现5.43亿元 [3]

行业核心驱动力 - AI算力中心耗电激增与新能源项目大规模建设，共同推动新型电力系统升级，对输配电设备需求产生强劲拉动 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32] - 全球电网升级改造浪潮兴起，北美等地区电网设备存在缺口，为中国电力设备企业带来海外市场拓展机遇 [2][3][4][5][6][7][10][11][13][14][15][16][20][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32] - 电网稳定性与供电可靠性要求提升，特别是在高精密用电场景（如数据中心），驱动构网型技术、电能质量治理、智能运维等解决方案需求增长 [1][8][9][13][23][24][25][28][29][30][31][32] - 节能减排政策推动节能变压器（如非晶合金变压器、高牌号硅钢变压器）对传统产品的替换加速 [18][21][22][24][29] 公司业务与市场地位 - **国电南瑞**：能源互联网整体解决方案提供商，调度自动化系统国内市占率超75%，特高压换流阀市占率超50%，构网型技术成果显著 [1] - **思源电气**：输配电综合供应商，国内最大的高压包、高压线圈生产商，2024年海外营收中变压器占比达60%，2025年上半年海外营收增速高达89% [2] - **中国西电**：特高压领域“国家队”，能生产10kV–1000kV全电压等级产品，国内少数可生产特高压直流变压器的企业 [3] - **保变电气**：特高压直流变压器核心供应商，特高压市占率达30%，独创单主柱结构电抗器能降低15%材料成本 [4] - **金盘科技**：全球干式变压器头部企业，新能源配套占比高达98%，2025年在手海外订单达28.5亿元，同比增长180% [5] - **明阳电气**：海上风电专用变压器龙头，填补国内空白，2026年北美年出货量有望达400-500套 [6] - **特锐德**：户外箱式电力设备制造商，高压预制舱式模块化变电站在新能源领域中标份额第一 [7] - **许继电气**：电力装备高科技企业，参与国内全部特高压直流输电工程，拥有有效专利超3500项 [8] - **四方股份**：智慧配电网优势企业，其馈线单线图成图效率提升8倍以上，终端调试验收效率提升2倍以上 [9] - **三星医疗**：智能配用电产品全品类覆盖，营销渠道遍布70多个国家和地区 [10] - **平高电气**：特高压开关设备核心供应商，隶属于中国电气装备集团 [12] - **东方电缆**：海底电缆领域龙头企业，打破国外技术垄断 [14] - **精达股份**：国内特种电磁线行业龙头企业，为变压器提供关键原材料 [15] - **伊戈尔**：光伏逆变器配套变压器龙头企业，深度绑定华为、阳光电源等头部客户，能源产品占比达72% [16] - **三变科技**：智能变压器领域先行者，具备500kV产品设计能力 [17] - **望变电气**：节能配电变压器龙头，全国唯一打通“取向硅钢-变压器”全产业链的企业 [21] - **长高电新**：高压隔离开关领域龙头企业，隶属国家电网、南方电网核心供应商体系 [24] - **华明装备**：全球变压器有载分接开关领域领军企业，产品涵盖10kV-1000kV全电压等级 [32] 技术产品与解决方案 - **构网型技术**：国电南瑞研制构网型SVG等五类核心产品，能解决新能源发电带来的电网稳定性问题 [1] - **特高压设备**：包括变压器（中国西电、保变电气）、换流阀（国电南瑞）、开关设备（平高电气）等，是电力远距离高效输送的核心 [1][3][4][12] - **专用与节能变压器**：包括海上风电专用变压器（明阳电气）、干式变压器（金盘科技）、非晶合金节能变压器（扬电科技，空载损耗低60%-80%）、智能变压器（三变科技）等，适配不同场景需求 [5][6][17][18] - **模块化与预制化设备**：特锐德的模块化智能预制舱式变电站、明阳电气的预制化电力模块，安装便捷、适应性强 [6][7] - **智能配电网与自动化**：四方股份的配电网自愈控制技术、许继电气的智能变电站、双杰电气的智能配电管理系统，提升电网运行效率与供电可靠性 [8][9][23] - **电能质量与电源保障**：盛弘股份的电能质量治理设备、动力源和中恒电气的UPS不间断电源与高压直流电源系统，保障数据中心等高要求场景的稳定供电 [25][28][29] - **核心元器件与材料**：派瑞股份的大功率晶闸管（特高压换流阀核心部件）、精达股份的特种电磁线（变压器核心材料）、宏发股份的电力继电器 [11][15][31] 市场拓展与增长逻辑 - **海外业务高速增长**：思源电气海外订单增速超50%，金盘科技通过海外基地规避关税风险，产品出口多国（保变电气出口至40多个国家），海外市场成为重要增长极 [2][4][5] - **深度绑定大客户与头部项目**：金盘科技是字节跳动850MW变压器唯一供应商，伊戈尔深度绑定华为、阳光电源，各公司广泛参与特高压工程、海上风电、国家重点工程等项目 [5][6][8][16] - **产业链一体化布局**：望变电气打通“取向硅钢-变压器”全产业链以保障供应与成本，华明装备提供“产品+服务”一体化解决方案 [21][32] - **新兴业务协同**：多家公司布局储能、充电桩、光伏EPC等业务，与传统电网设备形成协同，适配新型电力系统建设需求 [8][22][23][25][26][27][28][29][30]

公司与订单 - 金盘科技与海外客户F签订用于数据中心项目的电力产品合同，合同金额约6.96亿元人民币 [1] - 该合同被定义为海外数据中心大订单 [1] 产品与技术布局 - 公司前瞻布局固态变压器产品 [1] - 固态变压器的技术进展值得期待 [1] 行业与市场前景 - 公司未来将充分受益于人工智能数据中心行业的高景气度 [1][1] - 研报选取固态变压器行业可比公司伊戈尔、新特电气、四方股份 [1] - 2025年及2026年可比公司的平均市盈率分别为78倍和49倍 [1] 财务预测与估值 - 给予公司2026年50倍市盈率估值 [1] - 设定12个月目标价为113.11元人民币 [1] - 给予“买入-A”投资评级 [1]

公司股价与交易表现 - 2025年1月13日，金盘科技股价下跌5.07%，报收83.70元/股，成交额达11.74亿元，换手率为2.99%，公司总市值为384.84亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 公司全称为海南金盘智能科技股份有限公司，成立于1997年6月3日，于2021年3月9日上市，总部位于海南省海口市 [1] - 公司主营业务为应用于新能源、高端装备、节能环保等领域的输配电及控制设备产品的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成：输配电设备占比87.05%，储能系列占比9.59%，光伏电站业务占比1.90%，安装工程业务占比0.73%，其他(补充)占比0.54%，数字化整体解决方案占比0.19% [1] 基金持仓情况 - 汇添富基金旗下产品“汇添富新能源精选混合发起式A（017876）”在2023年第三季度重仓金盘科技，持有15.85万股，占基金净值比例为4.84%，为基金第七大重仓股 [2] - 基于上述持仓，该基金在2025年1月13日因金盘科技股价下跌，估算浮亏约70.87万元 [2] 相关基金表现 - “汇添富新能源精选混合发起式A（017876）”成立于2023年3月17日，最新规模为1.36亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为2.58%，同类排名5814/8836；近一年收益率为59.43%，同类排名1589/8091；成立以来收益率为21.52% [2] 基金经理信息 - “汇添富新能源精选混合发起式A（017876）”的基金经理为刘昇 [3] - 截至发稿，刘昇累计任职时间为4年109天，现任基金资产总规模为26.49亿元，其任职期间最佳基金回报为45.78%，最差基金回报为19.94% [3]

公司项目进展 - 金盘科技于2025年12月向不特定对象发行可转换公司债券募投项目中的“非晶合金铁芯数字化工厂项目”的新产品非晶带材部分产线一次投产成功 [1] - 经检测，该项目生产的非晶带材产品性能及技术指标参数全部符合国家标准相关要求 [1] 技术与生产突破 - 公司掌握非晶带材核心技术，并实现了规模化连续生产 [1] 对公司业务的影响 - 非晶带材产线的投产将进一步提升公司非晶合金变压器产品的核心竞争力 [1] - 此举将保障公司非晶合金变压器产品的原材料稳定供应 [1] - 预计将降低产品单位成本，并提升产品毛利率和市场竞争力 [1]

公司项目进展 - 金盘科技于2025年12月向不特定对象发行可转换公司债券募集资金 [1] - 募集资金投资项目为“高效节能液浸式变压器及非晶合金铁芯智能制造项目” [1] - 该项目下的“非晶合金铁芯数字化工厂项目”的新产品非晶带材部分产线一次投产成功 [1] 产品与技术 - 新投产的非晶带材产品性能及技术指标参数全部符合国家标准相关要求 [1]

报告行业投资评级 - 对电力设备板块维持“推荐”评级 [6][17] 报告核心观点 - 国内数据中心行业正迎来爆发式增长与基础设施技术升级的新周期，AI算力需求推动头部互联网厂商资本开支加速，数据中心供电架构向直流化、数字化迭代，IDC配套的直流供电设备有望率先受益 [5][15] 根据相关目录分别总结 1、 投资观点：国内数据中心迎扩容与升级新周期，直流供电设备有望率先受益 - **行业增长超预期**：2025年中国数据中心市场规模预计突破3180亿元，同比增长约14.7%，2030年或达1.2万亿元，年复合增长率约25%-28% [5][15] - **负荷规模持续攀升**：2025年国内数据中心负荷规模约7.05GW，预计2030年达9.37GW，年复合增长率约5.85% [5][15] - **头部厂商资本开支加速**：字节跳动计划2026年投入约1600亿元用于AI基础设施；阿里巴巴预计2025-2027三年在云与AI硬件投资超3800亿元；腾讯亦加大AI与云建设力度 [5][15] - **技术架构升级趋势**：国内头部互联网厂商开始关注高压直流供电技术，数据中心供电架构正向直流化、数字化迭代，以提升能效并支撑高密度AI负载 [5][15] - **具体投资建议**： - IDC板块：建议关注科华数据 [6][16] - HVDC/SST产业：建议关注金盘科技、四方股份 [6][16] - 高压断路器：建议关注良信股份 [6][16] - AIDC电源板块：建议关注中恒电气、麦格米特、欧陆通 [6][16] - 储能：建议关注阳光电源、同飞股份 [6][16] 2、 行业动态 - **光伏政策**：财政部公告，自2026年4月1日起取消光伏产品出口退税；电池产品增值税出口退税率由9%下调至6%，2027年1月1日起取消 [20] - **工业绿色微网**：五部委推进工业绿色微电网建设，要求新建太阳能、风能等可再生能源发电每年就近就地自消纳比例原则上不低于60% [20] - **电网投资**：国家电网强调将加大电网投资力度，坚持电力发展适度超前，以有效带动社会投资和产业链发展 [21] - **AI应用**：OpenAI发布ChatGPT Health，提供个人健康咨询服务 [22]；英伟达黄仁勋提出AI进入“理解物理世界”的第三阶段“物理AI” [23] - **机器人市场**：2025年全球人形机器人总出货量预计达1.3万台，中国厂商智元、宇树科技、优必选出货量领先；预计到2035年全球出货量有望达到260万台 [24] 3、 光伏产业链跟踪：银价加剧成本压力，电池组件再度上涨 - **硅料价格上扬**：新订单成交价位于60-65元/公斤区间，致密复投料价格53-60元/公斤 [26] - **硅片价格持稳**：183N硅片成交价维持在每片1.38-1.40元人民币，210RN成交价每片1.48-1.50元人民币 [27] - **电池片价格上涨**：N型电池片（183N、210RN、210N）均价上调至每瓦0.39元人民币 [28] - **组件价格上调**：TOPCon组件国内均价调涨至每瓦0.7元人民币；海外TOPCon组件均价调涨至每瓦0.089美元 [31] - **辅材价格波动**：边框铝材价格上涨3.9%，电缆电解铜价格上涨2.7%，光伏玻璃价格下降2.8%-4.5% [42][43] 4、 上周市场表现：电力设备板块涨幅5.02%，排名第12名 - **板块表现**：上周电力设备板块涨幅5.02%，在申万28个一级行业中排名第12，跑赢上证综指1.21个百分点，跑赢沪深300指数2.24个百分点 [46] - **个股涨跌**：周涨幅前五为金风科技(+56.57%)、泰胜风能(+46.85%)、弘讯科技(+36.33%)、远东股份(+31.18%)、和顺电气(+29.51%)；跌幅前五为安彩高科(-4.27%)、通灵股份(-5.14%)、新时达(-5.75%)、亿晶光电(-6.49%)、中利集团(-13.57%) [48] 5、 储能市场数据跟踪 - **招标规模**：2025年12月国内储能市场完成22.5GW/55.8GWh储能系统和EPC招标，其中独立储能项目占九成 [52] - **报价上涨**：2小时储能系统平均报价为0.604元/Wh，环比上涨1.7%；4小时储能系统平均报价0.559元/Wh，环比上涨13.2% [52] - **年度趋势**：2025年2小时储能系统月度均价整体呈“波动中微降”趋势，年末报价较年初略有回落约1.4% [53]

业绩影响 - 宏观经济、政策等变化及行业竞争加剧或影响业绩[6] 新产品与技术 - 2025年12月非晶带材部分产线一次投产成功[2] - 掌握非晶带材核心技术，实现规模化连续生产[3] - 非晶带材多项指标达行业先进水平，可定制开发[3] 未来展望 - 自主生产非晶带材保障供应、降成本、提竞争力[5] - 非晶带材市场需求旺、价格高，少数公司可稳定供应[5]

公司运营与项目进展 - 公司于2025年12月向不特定对象发行可转换公司债券募集资金 [1] - 募集资金投资项目为“高效节能液浸式变压器及非晶合金铁芯智能制造项目” [1] - 该项目下的“非晶合金铁芯数字化工厂项目”的新产品非晶带材部分产线一次投产成功 [1] - 经检测，生产的非晶带材产品性能及技术指标参数全部符合国家标准相关要求 [1]

文章核心观点 - 近期多家上市公司密集发行可转债，募集资金精准投向数据中心电源、电力装备、新能源电池材料等新质生产力核心领域，可转债成为企业加码相关产业布局的重要金融工具 [2][3] - 可转债兼具债性与股性，其“转换期权”与新质生产力的成长潜力相结合，正推动技术创新与资本赋能的双向奔赴 [2][3] 近期可转债发行案例与募投项目 - **金盘科技**：发行6年期可转债，拟募集资金总额16.715亿元，用于数据中心电源模块及高效节能电力装备智能制造项目、高效节能液浸式变压器及非晶合金铁芯智能制造项目等 [5] - **长高电新**：公开发行可转债已通过深交所审核，拟募集资金总额约7.5亿元，用于金洲生产基地三期项目、望城生产基地提质改扩建项目、长高绿色智慧配电产业园项目 [5] - **汇创达**：披露向不特定对象发行6年期可转债募集说明书，拟募集资金总额不超过6.5亿元，用于动力电池及储能电池系统用CCS及新能源用连接器项目及补充流动资金 [5] - **圣泉集团**：计划发行25亿元可转债，其中20亿元用于绿色新能源电池材料产业化项目，5亿元用于补充流动资金 [6] 募投项目所属产业发展前景 - **数据中心电源与电力装备**：数据中心供配电系统市场规模快速增长，电源模块方案正快速替代传统方案，行业渗透率逐年提升 国金证券指出，数据中心的设备投资成本占建设投资成本比例约70%—80%，其中供配电系统投资成本占设备投资成本比例约10%—15% [8] - **输变电设备与新型电力系统**：长高电新募投项目旨在加码输变电设备布局，助力新型电力系统建设 其金洲生产基地三期特高压项目建成后将做齐国网四套产品资质及其产线建设 [8] - **新能源电池材料与组件**： - 汇创达项目达产后，将新增年产CCS模组500万套和新能源用连接器4800万个 [8] - 圣泉集团项目将建成年产硅碳负极材料1万吨、多孔碳1.5万吨的产能 随着新能源汽车、消费电子等领域对高能量密度电池需求增长，硅基负极材料市场空间广阔 [9] 可转债市场的趋势与特征 - 2025年可转债市场整体出现缩水，但科技和制造领域的可转债受到热捧 [9] - 银行发行的可转债，资金也明确用于支持科技创新、绿色转型和小微企业发展 [9] - 可转债已成为致力于技术创新和产业升级企业的重要融资工具 [9] 企业选择发行可转债的动因与优势 - **降低融资成本**：可转债附带转股权利，其票面利率通常远低于普通公司债券 [11] - **缓解股权稀释冲击**：与直接增发股票相比，可转债转股是一个逐步过程，避免了短期内对现有股东权益及股价的冲击 [11] - **优化财务结构**：发行初期计入负债，有助于维持合理资产负债率；随着逐步转股，负债将转化为权益资本，降低财务杠杆，增强抗风险能力 [11] - **强化公司治理与监督**：发行伴随着更强的外部监督，对募集资金使用、项目进展和公司治理提出更高要求 相关公司均表示将合理有效利用募集资金 [11] - **契合战略发展**：募集资金用于符合公司未来发展规划、影响战略方向的项目，意在提升核心竞争力及盈利能力 [12] - **把握发债时机**：瑞银认为，降息周期为企业提供了很好的发债时机，2025年的发行趋势将延续到2026年 [11]