海外数据中心供电困境与投资机会 - 海外数据中心面临"找电难"困境，欧美部分电网拥堵区域排队时间可达7年以上，电网能力正决定资金流向 [1] - 北欧、南欧以及新兴市场获得大型开发商关注，美国和欧洲FLAP-D市场部分区域自备电源由可选转向必选 [1] - 海外供需矛盾突出，中国厂商迎来加速出海窗口期，捕捉高弹性市场机会 [1] 电源侧：现场供电趋势与燃机出口 - 燃机为现场供电主流方案，2025年全球燃机订单量价齐升 [1] - 海外龙头厂商供给紧张，交期长达3年以上，难以满足快速供电需求，为中国整机厂商带来市场突破机遇 [1] - 东方电气自主燃机G50在去年实现首次出口 [1] - 除燃机外，SOFC、SMR、地热系统等多种形式各具特点 [1] - "自备电+电网"结合是未来可行性较高的方向 [1] 电网侧：变压器需求与中国出口 - 随着AIDC规模升至百兆瓦级，接网点升至高压等级并需专用变电站，欧美输电发展受审批慢等因素制约 [2] - 核心设备变压器存在供给缺口 [2] - 2025年中国变压器出口金额创新高 [2] - 看好具备完整产业链和快速交付能力的中国企业持续打开市场 [2] 数据中心侧：固态变压器(SST)的应用前景 - SST适配算电协同场景，可配合储能系统实现电网调峰调频等辅助服务，实现电网灵活交互 [3] - SST依靠电力电子技术快速响应、主动控制，能平抑AI模型训练时对电网的冲击 [3] - 看好具备强电网理解能力与强市场渠道能力的中国厂商有望脱颖而出 [3] 投资方向与相关标的 - 建议关注具备出海潜力的现场供电(燃机等)、电网设备、固态变压器(SST)三大投资方向 [1] - 推荐出海实力强的电网设备公司，包括思源电气、伊戈尔、明阳电气、金盘科技、华明装备、中国西电、特变电工等 [4] - 推荐出口有望突破的四方股份、东方电气等 [4]

美国超高压电网建设计划 - 美国启动765kV超高压线路建设 旨在缓解现有基础设施拥堵 整合新发电资源 增强电网可靠性与长期系统稳定性 [1][2] - 765kV是美国最高输电电压等级 当前主要线路分布在东部互联电网 长度仅约2000英里 [2] - 2025年底以来 德克萨斯州 中大西洋及中西部地区电网运营商相继获批总计约750亿美元的输电扩容项目 其中765kV线路是建设重点 预计将扩展至10000英里 [2] 电网建设加速的背景与模式 - 在AI数据中心建设和制造业回流背景下 用电需求增长与电网老旧 输电容量不足的矛盾导致缺电问题愈发严重 并可能引发居民电价上涨 [3] - 科技公司被要求自行解决数据中心用电问题 通过购买或自建发 输配电设施 [3] - 系统运营商鼓励优化调整拍卖框架 引入竞争性招标等模式 以缩短线路扩建时间表 [3] 全球高压输变电设备产业机遇 - 美国电力系统迎来70年代以来新一轮投资周期 叠加AI产业用电需求增长 短期内电网建设难以完成 [4] - 海外电网装备企业高压变压器排期最长的已经到2030年 后续高压开关 绝缘的供需会进一步吃紧 765kV的超高压产能更是稀缺 [4] - 除美国 欧洲现有高压电气设备集团外 需求可能会外溢到日韩 中国的高压/超高压公司 [1][4] - 海外高压电气装备验证周期更长 往往在5-10年以上 产品布局已完成 有良好口碑的公司 有望获得机会 [1][4] - 可关注可能的技术升级与变革 例如绝缘的升级等 [4] 相关受益公司 - 建议关注在海外市场获得先机 在终端市场进入本土化经营阶段的企业 或已深入海外大企业供应链的公司 [5] - 推荐思源电气(002028.SZ) 神马电力(603530.SH) 金盘科技(688676.SH) 伊戈尔(002922.SZ) [5] - 关注特变电工(600089.SH) 中国西电(601179.SH) 平高电气(600312.SH) 安靠智电(300617.SZ) 白云电气(603861.SH) 华明装备(002270.SZ) 长高电新(002452.SZ)等 [5]

行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐（维持）” [3] 报告核心观点 - 美国启动新一轮大规模超高压电网建设，核心是建设765kV输电线路，旨在缓解基础设施拥堵、整合新能源、增强电网可靠性与长期稳定性 [1][6][7] - 在AI数据中心建设与制造业回流背景下，美国用电需求激增与电网老旧、输电容量不足的矛盾突出，系统运营商引入竞争性招标等模式以加速电网建设 [6] - 美国电力系统迎来自1970年代以来的新一轮投资周期，高压电气设备（特别是765kV等级）产能稀缺、供需紧张，需求可能外溢至包括中国在内的海外供应链企业 [6] - 中国高压输变电设备产业中，产品布局已完成、有良好海外口碑和验证记录的公司，有望获得市场机会 [6] 行业规模与市场表现 - 行业涵盖股票308只，总市值7843.5十亿元，流通市值6864.1十亿元，分别占A股市场的6.0%和6.7% [3] - 行业指数近期表现强劲，过去1个月、6个月、12个月的绝对收益率分别为5.3%、37.3%、58.7% [5] - 行业指数相对沪深300指数的表现同样突出，过去1个月、6个月、12个月的相对收益率分别为5.4%、32.9%、38.9% [5] 美国电网建设规划详情 - **建设动因与规模**：为缓解基础设施拥堵并整合新发电资源，美国启动总额约750亿美元的输电扩容计划，核心是建设765kV超高压线路，预计将该等级线路从现有的约2000英里扩展至10000英里 [1][6][7] - **主要项目与投资**： - **德州（ERCOT）**：765kV战略输电扩展计划（STEP）投资330亿美元，其中西部600英里、东部443英里线路投资94亿美元 [8] - **PJM（中大西洋）**：区域输电扩建计划（RTEP）投资118亿美元，包含西弗吉尼亚-宾夕法尼亚220英里、俄亥俄中部300英里等多条765kV线路 [8] - **SPP（中西部）**：2025年综合输电计划（ITP）投资86亿美元，其中949英里765kV线路占主要部分 [8] - **MISO（中西部）**：长期输电计划（LRTP）第2.1批次投资220亿美元，包含超3600英里线路，其中190英里Wisconsin 765kV线路投资12亿美元 [8] - **技术优势**：一条765kV线路的输电能力可相当于六条345kV线路，所需土地和基础设施更少 [9] - **建设模式**：引入竞争性招标模式，以缩短线路扩建时间表 [6] 相关公司分析 - **思源电气**：高压装备产品线齐全，具备750kV及以下变压器制造能力，在美国市场已取得突破，有望受益于高压装备需求外溢 [15] - **神马电力**：复合绝缘子领先企业，2025年上半年海外收入占比超47%，产品在海外经过20-30年验证，有望凭借特高压技术积累提升在美国765kV市场的渗透率 [16] - **金盘科技**：在美国干式变压器领域有较高品牌知名度，与科技企业及电力客户关系深厚，正全力拓展海外市场 [17] - **伊戈尔**：在美国新能源变压器市场拥有较高份额，已前瞻布局泰国、美国、墨西哥三大海外生产基地，整体产值超30亿元，海外业务有较大提升空间 [18] - **安靠智电**：近期取得美国市场数千万数据中心变压器订单，实现从0到1突破，未来可能在更高电压等级产品上取得进展 [20] - **白云电器**：产品线齐全，涵盖高压开关、变压器（具备500kV生产资质）等，未来出海是重要发展方向 [21] - **其他关注公司**：特变电工、中国西电、平高电气、长高电新等 [6][22] 投资建议 - 建议关注在海外市场获得先机、进入本土化经营阶段或已深入海外大企业供应链的公司 [6] - 报告推荐思源电气、神马电力、金盘科技、伊戈尔 [6]

行业投资评级 * 报告未明确给出整体行业的单一投资评级，但在各子行业观点中给出了具体的投资建议和标的推荐[6][7][12][18][24][26][33][34][35][36] 核心观点 * 两会临近，“绿氢氨醇”作为双碳任务重要增量载体，有望成为政策支持焦点[2][6] * 伊朗局势升级或显著推升甲醇价格，驱动绿醇加速替代，重点强调“绿醇、电解槽等设备、燃料电池及零部件”投资机会[2][6][10][11] * 太空光伏新一轮行情蓄势待发，重申对相关核心设备、关键辅材、卫星整体公司的重点推荐[2][6][7] * 继续重点推荐：1）风电整机+海风出口链；2）AIDC电源&液冷；3）以变压器为代表的电网设备；4）锂电3月排产上行及锂精矿进口受限相关机会[2][7] 子行业观点详情 光伏与储能 * 太空光伏前半周略走弱后周五强势反攻，微软与星链达成全球合作等动作指向“太空算力”是未来全球AI算力指数级增长的重要载体[2][7] * 布局重心向太空/地面端辅材倾斜，同时核心设备标的维持推荐[2][7] * 通威股份筹划发股收购青海丽豪（多晶硅产能超15万吨），释放出反内卷背景下产能整合可行性的积极信号，或为行业树立示范效应[2][7][8][9] * 光伏产业链价格持稳，春节后首周终端需求持续弱势[40][42] * 硅料价格已高于头部企业现金成本，硅片报价可覆盖头部企业全成本，电池片和组件盈利承压[42] 氢能与燃料电池 * 两会在即双碳再提级，氢能战略地位跃升[3][10] * 伊朗局势推涨甲醇，加速经济性拐点临近，伊朗是全球第二大甲醇生产国，产能占全球近10%，中国是其最大出口市场，2025年伊朗甲醇占我国总进口量的55%[3][10][11] * 政策组合拳密集落地，氢能迎最高层级战略确认[10] * 投资布局方向：1）短期绿醇生产商可获取高额溢价收益，2030年全球绿醇需求量将超4000万吨，而当前产能仅小几十万吨[11]；2）电解槽设备受益下游绿氢需求提升带动[11][12]；3）燃料电池汽车场景迎来突破，建议关注燃料电池零部件头部企业[12] 风电 * 2月风机中标均价维持高位，1-2月表观加权中标均价为1712元/kW，环比25Q4提升13%，较25年全年提升9%[12][13] * 继续推荐盈利弹性确定性释放的风机环节[3][12] * 英国政府首次公开《中英清洁能源合作伙伴关系谅解备忘录》全文，海风出口链或迎重要催化[3][12][16] * 投资建议三条主线：1）整机环节；2）海缆、基础环节；3）零部件企业[18] 锂电 * 锂电产业链3月预排产回升，其中国内电池样本企业预排产149.59GWh，环比增长21.93%，正极环节预排产19.47万吨，环比增长23.3%[3][19] * 津巴布韦暂停锂精矿出口，或加剧市场对上游资源供应收缩的预期，津巴布韦2025年锂辉石精矿出口量达112.8万吨，供应了中国约14%—18%的海外锂精矿进口量[3][19][20] * 碳酸锂价格大幅上涨，截至2月26日，电池级碳酸锂市场均价为17.5万元/吨，较上周价格上涨20.69%[52] * 比亚迪或将以合资模式进入美国市场[21] * 永太科技终止收购宁德时代所持永太高新25%股权[21] AIDC电源与液冷 * 英伟达GTC 2026大会召开在即，重视三次电源及HVDC/SST迭代机会[3][25] * 英伟达发布2026财年第四季度业绩，Q4 FY26实现营收681亿美元、同比+73%，实现归母净利润430亿美元、同比+94%，超市场预期[22][23] * 坚定看好国内企业在全球液冷市场后续地位提升所带来的板块投资机会[22][24] * 液冷市场2026年将以极大的斜率增长，技术迭代方向上，年内散热材料的变化有望成为重要方向[24] 电网与工控 * 国网发布服务新能源高质量发展十项举措，提出保障“十五五”年均不低于2亿千瓦新能源接网、跨省区输电能力提升35%等[4][26][27] * 建议依次关注主干网、配网、智能化方向[4][27] * 金盘科技25Q4归母净利润同比+2%，华明装备25Q4归母净利润同比+7%，数据中心、出海仍是核心驱动力[4][27][28] * 伟创电气25Q4归母净利润同比+26%，工控主业加速复苏[4][29] * 电网板块聚焦变压器环节在技术革新与需求放量下的双重变革，分为电力变压器、固态变压器（SST）、国内预期修复三条主线[29][30][31][32] * 工控领域看好技术迭代相关设备投资，内资企业密集卡位人形机器人赛道[33] 产业链价格与数据 * **光伏产业链**：价格持稳，周度环比无变化，月度来看硅料-13%、183N硅片-19%[40] * **锂电产业链**： * 碳酸锂价格大幅上涨，电池级均价周涨20.69%至17.5万元/吨[52] * 三元材料价格跟涨锂盐，5系（单晶/动力）均价周涨5.1%至185,400元/吨[54] * 磷酸铁锂价格跟涨，动力型均价周涨14.18%至60,400元/吨[56] * 负极材料、隔膜、六氟磷酸锂等价格暂稳[58][60][62] * **行业景气度**：光伏&储能、电网拐点向上，风电、锂电、氢能稳健向上[64]

报告行业投资评级 - 对电力设备板块维持“推荐”评级 [9][17] 报告的核心观点 - 本轮国产算力行情由“外部替代”转向“需求驱动的主动选择” [5][16] - 国产大模型全球领先，调用量爆发直接拉动GPU服务器、IDC机柜及高功率密度数据中心建设需求 [5][16] - 高负载运行提升园区用电强度，带动变压器、开关柜、HVDC、储能及配电自动化等电力设备需求扩张 [5][16] - 国产算力由“补位”变为“主平台”，算力基础设施与相关电力设备成为AI商业化浪潮中最具确定性的投资方向 [5][16] 根据相关目录分别进行总结 1、 投资观点：Token出海调用量爆发拉动国产算力需求，涨价推动IDC与电力设备景气上行 - **需求端爆发**：中国模型周调用量在2月16~22日冲高至5.16万亿Token，三周内增长127%，超过同期美国模型的2.7万亿Token [4][15] - **模型表现领先**：全球调用量Top5模型中，中国占四席（MiniMax M2.5、Kimi K2.5、GLM-5、DeepSeek V3.2），合计贡献Top5总调用量的85.7% [4][15] - **算力供给紧张**：Kimi在20天内收入已超过2025年全年水平；Seedance2.0生成排队用户超1000人，视频生成等待时间达8小时；智谱通过阶段性涨价及算力合伙人招募缓解瓶颈 [4][15] - **成本优势显著**：国产模型成本远低于海外，例如MiniMax M2.5和GLM-5输入成本仅0.3美元/百万Token，输出端分别为1.1和2.55美元/百万Token，而Claude Opus4.6对应价格为5美元和25美元/百万Token [4][15] - **产业链升级**：高功率密度服务器加速落地，液冷方案由“选配”转向“标配”；2026年新建大型/超大型数据中心PUE将强制≤1.15，液冷渗透率有望从2024年的8%飙升至35% [4][15] - **盈利改善**：算力紧张推动部分厂商涨价，价格与利用率提升将支撑产业链利润 [4][15] - **投资建议**：看好AI基础设施建设方向，建议关注IDC板块（大位科技、润泽科技、科华数据）、HVDC/SST产业（金盘科技、四方股份）及高压断路器环节（良信股份） [6][16] 2、 行业动态 - **光伏行业**： - 美国对晶体硅光伏产品作出第二次双反日落复审肯定性终裁，决定继续维持相关征税措施 [19] - 2025年全国光伏新增装机3.17亿千瓦（317GW），同比增长14%，其中集中式1.64亿千瓦，分布式1.53亿千瓦；截至2025年底，全国光伏发电装机容量达12亿千瓦 [19] - **电力设备行业**： - 达拉特-蒙西1000千伏特高压交流输变电工程核准获批，投资43.74亿元，力争2026年4月开工 [20] - 海南—广东电力灵活互济工程获国家核准，总投资超25亿元，预计2027年底建成投产 [20] - 截至2月10日，国家电网电网生产技改和配网基建项目已开工11.6万项，完成投资124.8亿元，同比增长超120% [20] - **AI行业**： - 字节跳动发布AI视频生成模型Seedance 2.0，可生成带原生音频的多镜头序列视频 [21] - 特斯拉宣布2026年将加大在中国AI与能源领域战略投入，全球年度资本支出预计超200亿美元 [22] - **机器人行业**： - 瑞银预计2026年全球人形机器人需求达3万台，真正放量或在2027-2028年；特斯拉计划建设年产100万台Optimus机器人的产线 [23] - 小米发布并开源具身智能VLA模型Xiaomi-Robotics-0，拥有47亿参数 [24] 3、 光伏产业链跟踪：硅片电池价格下滑，需观望年后需求回升情况 - **硅料**：价格僵持，致密复投料价格区间为45-53元人民币/公斤，颗粒料价格50-51元人民币/公斤；海外硅料均价约18美元/公斤 [25] - **硅片**：价格成交重心持续下移，183N均价降至每片1.10元人民币，210RN均价每片1.20元人民币，210N均价每片1.40元人民币 [26] - **电池片**：N型电池片（183N、210RN、210N）均价下滑至每瓦0.44元人民币，价格区间为每瓦0.43-0.45元人民币 [27] - **组件**：TOPCon组件国内均价每瓦0.739元人民币，分布式成交均价每瓦0.76元人民币；海外TOPCon组件均价每瓦0.096美元 [28] - **辅材价格**：本周背板PET价格下降1.3%，边框铝材价格下降4.1%，电缆电解铜价格下降2.4%，支架热卷价格下降0.4%；EVA粒子、光伏玻璃价格不变 [31][32][33] 4、 上周市场表现：电力设备板块涨幅1.89%，排名第13名 - 上周（02.23-02.27）电力设备板块涨幅1.89%，在28个申万一级行业中排名第13，其中光伏板块涨幅3.94% [35] - 成分股中周涨幅前五为：安靠智电（+27.54%）、北京科锐（+26.75%）、杭电股份（+25.09%）、珈伟新能（+24.07%）、汉缆股份（+22.01%） [38] - 成分股中周跌幅前五为：兆威机电（-6.20%）、宁德时代（-6.39%）、科达利（-6.60%）、方正电机（-6.73%）、鹏辉能源（-8.84%） [38] 5、 储能市场数据跟踪 - 2026年1月，27家中国企业签订或完成海外储能战略合作/订单/项目36项，涉及总规模约29.16GWh [42] - 区域分布：欧洲订单及合作规模最大，达17.62GWh（以英国为主）；非洲达6.15GWh（以埃及为主） [42][44] - 企业规模：宁德时代签约欧洲10GWh合作备忘录；楚能新能源总计签约6GWh；阳光电源订单及合作规模达4.12GWh；天合储能涉及规模近4GWh [42][43][45]

行业投资评级 - 对电力设备板块维持“推荐”评级 [9][17] 核心观点 - 本轮国产算力行情的核心逻辑已由“外部限制驱动的被动替代”转向“需求爆发驱动的主动选择” [5][16] - 国产大模型在全球商业化竞争中取得领先地位，调用量指数级增长直接拉动国产GPU服务器、IDC机柜及高功率密度数据中心建设需求 [5][16] - 高负载运行将显著提升单机柜功耗与园区用电强度，带动变压器、开关柜、HVDC、储能及配电自动化等电力设备需求进入新一轮扩张周期 [5][16] - 国产算力由“补位”转向“主平台”，算力基础设施与相关电力设备有望成为本轮AI商业化浪潮中最具确定性的资产方向 [5][16] 根据目录总结 1. 投资观点：TOKEN出海调用量爆发拉动国产算力需求 - **需求端爆发**：中国模型周调用量在2月16~22日冲高至5.16万亿Token，三周增长127%，超过同期美国模型的2.7万亿Token [4][15] - **中国模型领先**：全球调用量Top5模型中，中国占四席（MiniMax M2.5、Kimi K2.5、GLM-5、DeepSeek V3.2），合计贡献Top5总调用量的85.7% [4][15] - **算力供给紧张**：Kimi在20天内收入已超过2025年全年水平；Seedance2.0排队生成用户超过1000名，视频生成等待时间延长至8小时；智谱通过阶段性涨价及公开招募算力合伙人缓解资源瓶颈 [4][15] - **成本优势显著**：MiniMax M2.5和GLM-5输入成本仅0.3美元/百万Token，输出端分别为1.1和2.55美元/百万Token，远低于Claude Opus4.6的5美元和25美元/百万Token [4][15] - **产业链升级**：高功率密度服务器加速落地，液冷方案由“选配”转向“标配”；2026年新建大型/超大型数据中心PUE将强制≤1.15，液冷渗透率有望从2024年的8%飙升至35% [4][15] - **盈利改善**：算力紧张推动部分厂商涨价，产业链盈利能力有望改善；国产算力缺口短期难以弥补，价格与利用率提升将支撑产业链利润 [4][15] 2. 行业动态 - **光伏行业**： - 美国对中国及中国台湾地区晶体硅光伏产品作出第二次双反日落复审肯定性终裁，决定继续维持相关征税措施 [19] - 2025年全国光伏新增装机3.17亿千瓦（317GW），同比增长14%，其中集中式1.64亿千瓦，分布式1.53亿千瓦；截至2025年底，全国光伏发电装机容量达12亿千瓦 [19] - **电力设备行业**： - 达拉特1蒙西1000千伏特高压交流输变电工程核准获批，投资43.74亿元，力争2026年4月开工 [20] - 海南1广东电力灵活互济工程获国家核准，总投资超25亿元，预计2027年底建成投产 [20] - 截至2月10日，国家电网电网生产技改和配网基建项目已开工11.6万项，完成投资124.8亿元，同比增长超120% [20] - **AI行业**： - 字节跳动发布AI视频生成模型Seedance 2.0，可根据文本或图像创建电影级视频 [21] - 特斯拉宣布2026年将加大在中国AI与能源领域的战略投入，全球年度资本支出预计超200亿美元 [22] - **机器人行业**： - 瑞银预计2026年全球人形机器人需求量将达到3万台，真正放量或在2027—2028年；特斯拉计划建设年产100万台Optimus机器人的产线 [23] - 小米发布并开源具身智能VLA模型Xiaomi1Robotics10，拥有47亿参数 [24] 3. 光伏产业链跟踪 - **整体态势**：硅片、电池片价格下滑，需观望春节后需求回升情况 [25][27] - **硅料**：本周致密复投料价格45-53元/公斤，致密料混包价格42-49元/公斤，颗粒料价格50-51元/公斤；市场库存持续积累，需求疲弱 [25] - **硅片**：价格成交重心持续下移，183N均价回落至每片1.10元人民币，210RN均价每片1.20元人民币，210N均价每片1.40元人民币 [26] - **电池片**：N型电池片（183N、210RN、210N）均价本周下滑至每瓦0.44元人民币 [27] - **组件**：TOPCon组件国内均价每瓦0.739元人民币，分布式成交均价每瓦0.76元人民币；海外TOPCon组件均价每瓦0.096美元 [28] - **辅材价格**：本周背板PET价格下降1.3%，边框铝材价格下降4.1%，电缆电解铜价格下降2.4%，支架热卷价格下降0.4%；EVA粒子、光伏玻璃价格不变 [31][32][33] 4. 上周市场表现 - 上周（02.23-02.27）电力设备板块涨幅1.89%，在申万28个一级行业中排名第13名；其中光伏板块涨幅3.94% [35] - 板块成分股中，周涨幅前五为安靠智电（+27.54%）、北京科锐（+26.75%）、杭电股份（+25.09%）、珈伟新能（+24.07%）、汉缆股份（+22.01%） [38] - 周跌幅前五为兆威机电（-6.20%）、宁德时代（-6.39%）、科达利（-6.60%）、方正电机（-6.73%）、鹏辉能源（-8.84%） [38] 5. 储能市场数据跟踪 - 2026年1月，27家中国企业签订或完成海外储能战略合作/订单/项目36项，涉及总规模约29.16GWh [42] - 订单区域分布：欧洲规模最大，达17.62GWh（以英国为主）；非洲次之，达6.15GWh（以埃及为主） [42][44] - 企业规模排名：宁德时代签约欧洲10.034GWh合作备忘录；楚能新能源签约6GWh；阳光电源订单规模4.12GWh；天合储能订单及交付规模3.945GWh [42][43][45] 6. 重点关注公司及投资建议 - **IDC板块**：建议关注大位科技、润泽科技、科华数据 [6][16] - **HVDC/SST产业**：建议关注金盘科技、四方股份 [6][16] - **高压断路器环节**：建议关注良信股份 [6][16]

报告行业投资评级 * 报告未在提供内容中明确给出对“电力设备”行业的整体投资评级 [1][8][10][11][12][53] 报告的核心观点 * 报告核心观点围绕电力设备新能源板块展开，涵盖光伏、风电、氢能、储能及新能源车等多个细分领域，认为行业存在结构性机会 [1][2][3][4][5] * 光伏方面，产业链价格出现分化，硅片价格承压下行，而电池组件价格保持稳定，行业关注点转向供给侧改革、新技术及新应用带来的机会 [1][14][15] * 风电方面，欧洲海上风电本土单桩产能紧张为中国海工企业出海提供了机遇，同时看好国内风电行业在“双海”市场及盈利改善方面的前景 [2][16][17] * 氢能与储能方面，“十五五”期间政策支持力度有望加大，国内可再生能源制氢产能快速增长；储能市场保持高景气度，中标规模显著提升，但价格可能因原材料成本上涨而面临上行压力 [3][4][18][19][20] * 新能源车方面，尽管购置税优惠政策有所调整，但以旧换新政策有望接力，动力电池需求预计保持韧性，产业链排产数据环比增长显著 [5][25] 根据相关目录分别进行总结 一、行情回顾 * 电力设备新能源板块（中信）在报告期内（2026年2月23日-2月27日）上涨1.7%，2026年以来累计上涨8.4% [10] * 细分板块中，风电设备（申万）和电网设备（申万）表现突出，报告期内分别上涨6.47%和6.99%；光伏设备（申万）和电池（申万）分别上涨3.33%和3.07% [12][13] 二、本周核心观点 2.1 新能源发电 2.1.1 光伏 * **产业链价格动态**：硅料无新单成交，价格维持稳定，致密复投料均价50-53元/千克 [14]。硅片价格承压下行，N型G10L、G12R、G12单晶硅片成交均价较节前分别下跌8.33%、4.76%和3.45% [1][14]。N型电池片价格持平，均价为0.44元/瓦；组件市场价格平稳，TOPCon组件国内均价为0.739元/瓦 [1][14] * **投资关注方向**：1）供给侧改革下的产业链涨价机会，关注通威股份、协鑫科技、隆基绿能等 [15]；2）新技术带来的中长期成长性机会，关注迈为股份、爱旭股份等 [15]；3）钙钛矿GW级布局的产业化机会，关注金晶科技、捷佳伟创等 [15]；4）太空光伏相关机会，关注拉普拉斯、奥特维等 [15] 2.1.2 风电&电网 * **欧洲海风单桩产能紧张**：由于生产延误和劳资纠纷，Ørsted终止了与SeAH Wind的英国Hornsea 3项目单桩合同，该项目需197根平均重1670吨的单桩 [2][16]。Ørsted已新签约大金重工等三家供应商，显示欧洲本土产能紧张，利好中国海工企业出海 [2][16] * **投资关注方向**：1）单桩环节关注大金重工、天顺风能、海力风电 [2][17]；2）海缆环节关注东方电缆、中天科技、亨通光电 [2][17]；3）主机环节关注金风科技、运达股份、三一重能、明阳智能 [17]；4）零部件环节关注金雷股份、新强联等 [2][17]。同时关注算力需求带动的相关电气设备公司，以及特高压招标加速带来的机会 [2] 2.1.3 氢能&储能 * **氢能**：“十五五”期间国家将加大氢能政策支持力度 [3]。截至2025年底，国内可再生能源制氢项目累计建成产能超25万吨/年，同比翻番式增长 [3][18]。建议关注优质设备厂商双良节能、华电重工等，以及氢气压缩机头部公司开山股份、冰轮环境等 [3][18] * **储能**：2026年1月国内储能EPC中标规模达4.92GW/12.42GWh，项目单体平均规模较2025年同期提升超30% [4][18]。2025年国内新型储能新增装机59GW/175GWh，同比增长38%/60%，累计装机达133.3GW/351.7GWh [19]。2025年2h储能系统中标均价为0.55元/Wh，同比下降16.9%，预计2026年碳酸锂价格上涨可能推动储能均价上行 [4][20]。建议关注国内外大储方向，如阳光电源、阿特斯、科华数据等 [4][24] 2.2 新能源车 * **排产数据强劲**：2026年3月锂电产业链预排产数据环比显著增长，其中国内电池样本企业排产149.59GWh，环比增长21.93%；正极、负极、隔膜、电解液排产环比增长分别为23.3%、16.42%、8.7%和18.78% [5][25] * **需求展望**：尽管2026年新能源车购置税免税额将从3万元调降至1.5万元，但以旧换新政策有望接力，预计2026年动力电池需求将保持韧性 [5][25] * **投资关注方向**：1）电池环节关注宁德时代、亿纬锂能等 [5][26]；2）中游材料环节关注科达利、恩捷股份、天赐材料等 [26]；3）固态电池与钠电池环节关注容百科技、先导智能、振华新材等 [26] 三、光伏产业链价格动态 * 本部分以图表形式展示了截至2026年2月25日的光伏产业链各环节现货价格及涨跌幅，具体数据与核心观点部分一致 [27][28] 四、一周重要新闻 * **行业资讯**：报告汇总了新能源汽车、光伏、风电、储能等领域的重要项目与政策动态 [29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41] * 新能源汽车：包括国内60GWh锂电池、20万吨负极材料、50万吨磷酸铁锂等多个大型项目开工或签约，以及亿纬锂能签订12GWh储能电池合作 [31][32][33] * 光伏：山西下达6GW风光大基地项目，华电、中电建等预中标云南610MW光伏指标，组件价格低至0.743元/瓦，国家能源局强调对光伏竞争秩序等加强监管 [34][35] * 风电：甘肃2GW风电大基地获核准，深圳能源中选甘肃300MW风电项目，甘肃公布2027年上半年新能源机制电价竞价区间为0.1954~0.2447元/千瓦时 [35][36][37][40] * 储能：谷歌签约30GWh铁空气电池储能项目，美国拟立法禁止部分中国储能系统，国内多个储能EPC项目开标，中国企业中标丹麦/西班牙2.4GWh储能系统 [38][39][41] * **公司新闻**：报告列举了通威股份、双良节能、嘉泽新能、鹏辉能源、亿纬锂能等多家上市公司在投融资、项目进展、股东增减持等方面的公告 [29][42][43][44][45][46]

纪要涉及的公司 * 金盘科技 [1] 核心观点与论据 * **2025年业绩概览**：公司2025年全年收入73亿元，同比增长5.78%，归母净利润6.6亿元，同比增长14.89%，扣非净利润6.14亿元，同比增长11.45% [1] * **2025年第四季度业绩**：Q4收入21.05亿元，同比增长0.13%，归母净利润1.74亿元，同比增长2.16%，扣非净利润1.58亿元，同比下降5.87% [1] * **收入增长驱动**：公司依托海外业务增长，在美国贸易政策波动下取得坚韧增长，Q4收入增速放缓预计一定程度受项目交付节奏影响 [1] * **盈利能力表现**：公司Q4净利率为8.3%，同比有所提升，在铜价上涨背景下，表现公司积极管控成本压力的能力 [1] * **核心业务亮点**：2025年公司AIDC（人工智能数据中心）订单取得大幅增长，其中北美AIDC订单约15亿元，同比显著增长 [2] * **未来增长预期**：预计随着北美缺电加剧，公司借助海外终端CSP（云服务提供商）大厂的卡位优势，AIDC业务有望保持高增，并支撑公司整体经营稳中向好 [2] * **业绩预测**：预计公司2026年归母净利润为9.5亿元 [2] 其他重要内容 * **行业背景**：公司业务受益于北美缺电趋势 [1][2] * **风险提示**：美国贸易政策波动对业务构成潜在影响 [1]

海口市人才发展战略与产业集聚 - 海口市将人才作为创新发展的核心引擎 通过拓宽引才路径、强化培育力度、优化服务保障 推动城市与人才共同发展[2] - 海口聚焦生物医药、低空经济、智能传感等重点产业 推动人才与产业协同成长[4] 海口国家高新区的人才与产业联动 - 航天领域配套产业与专业人才正加速向海口国家高新区集聚 强化了园区内产业与人才的联动效应[4] - 园区高层次人才认定增速明显 截至目前共有1109人获省级人才认定 并培育了博士后工作站、双百人才团队等21个平台[4] - 园区作为海南生物医药产业核心承载区 建立“专家库—成果库—需求库”三库联动机制 精准对接企业技术需求以推动产业高质量发展[5] 重点企业的人才战略与产学研合作 - 海南金盘智能科技股份有限公司作为海南首家科创板上市企业 积极与海南大学、上海交通大学等高校及科研院所协同创新 合作研发关键技术并加速科技成果在海口转化落地[9] - 公司人才引进重点从机械和电气专业 向AI、计算机等专业倾斜 并聚焦人工智能与智能制造融合、新能源与储能技术等前沿领域 以提升产业能级和产业链竞争力[9] - 海口江东新区搭建“政府引导、企业主导、高校支撑”的政校企人才培育体系 支持海南师范大学国家大学科技园与海南顺通益链有限公司共建“跨境电商人才培育中心” 推动资源精准对接[9] - 园区计划深化该体系建设 结合已有经验打造可复制推广的人才培育与产业赋能模式 持续推动高校、企业、园区及科研机构深度联动[9] 留学人员创业园的国际人才集聚 - 海口复兴城留学人员创业园是海南自贸港聚才引智、承接海外创新资源的重要窗口 截至目前已累计引进外资和留创企业超200家[13] - 园区建立了功能完善的服务体系 能为留学人员创办企业提供商务、培训、融资、登记注册、市场营销、国际合作等全方位服务[13] - 引进人才如知行见（海南）教育科技有限公司总经理仇芳 看重海口的开放包容环境与优厚人才政策 公司未来将重点吸纳具备国际背景和外语能力突出的高素质人才 搭建专业教育咨询团队[13]

全球电力投资周期与电网风险 - 欧美电网设施老旧，系统性风险提升，持续看好全球开启电力投资大周期 [1][2] - 近期美国暴雪等恶劣天气频发导致大规模停电，2026年1月25日美国超百万户断电，田纳西州、密西西比州断电率超过10% [2] - 2025年2月22日，美国11个州发布暴雪警报，罗得岛州普罗维登斯市预计将有约10万至15万户家庭停电 [2] 中国电力成本优势与算力出海机遇 - 根据OpenRouter最新周度token排名数据，中国模型MiniMax/Kimi/智谱/DeepSeek在前5名中占据4席，国产大模型全球调用量快速增长 [1][2] - 电费可占数据中心运营成本的40%，海外面临获电难、电价高等困境，部分欧美地区2023-2025年平均工业电价较中国可高50%以上 [2] - 中国电力基础设施完善，电价成本优势凸显，国产算力可利用此优势实现电力价值跨境交付，促进国内电力消纳和电力设备需求 [2][3] 互联网与云服务商全球扩张带动设备需求 - 互联网大厂加速全球布局，例如阿里云宣布在马来西亚等8个国家新建数据中心，字节跳动宣布在东南亚、北欧、南美等地建设数据中心 [3] - 国产模型厂商与全球云服务商形成合作，模型部署在云服务商的海外节点上 [1][3] - 这一趋势有望利好深度耕耘海外市场、具备海外产能且与互联网厂商形成稳定合作的国内电力设备企业 [1][3] 相关受益标的 - 明阳电气：深度合作字节等国内互联网头部公司，海外订单有望放量 [4] - 金盘科技、伊戈尔：部署美国、墨西哥、东南亚产能，AIDC订单增长迅速 [4] - 四方股份：布局数据中心SST（固态变压器）[4] - 其他受益标的包括思源电气、东方电气、中国西电、威胜控股等 [4]