报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年前三季度收入47.99亿元,同比+0.53%;归母净利润4.04亿元,同比+21.17%;扣非净利润3.83亿元,同比+18.89% [1] - 2024Q3收入18.82亿元,同比+0.15%,环比+16.82%;归母净利润1.81亿元,同比+27.54%,环比+41.86%;扣非净利润1.71亿元,同比+26.69%,环比+54.13% [1] 毛利率和净利率提升 - 2024年前三季度整体毛利率24.21%,同比+2.05pct;净利率8.34%,同比+1.38pct [1] - 2024Q3毛利率25.53%,同比+2.74pct,环比+3.81pct;净利率9.57%,同比+2.06pct,环比+1.70pct [1] - 毛利率和净利率提升主要系公司海外优质订单交付比例增加,以及持续加大应收账款和存货管理,信用减值损失和资产减值损失较上年同期有所下降,及受益于进项税额加计等因素 [1] 费用率情况 - 2024年前三季度期间费用率14.75%,同比+2.05pct;销售/管理/研发/财务费用率分别为3.99%/5.20%/4.60%/0.96%,分别同比+0.69pct/+0.96pct/-0.14pct/+0.54pct [1] - 2024Q3期间费用率13.84%,同比+0.98pct,环比-0.47pct;销售/管理/研发/财务费用率分别为3.55%/5.03%/4.06%/1.20%,同比分别+0.24pct/+1.14pct/-0.49pct/+0.09pct,环比分别-0.27pct/+0.09pct/-1.10pct/+0.81pct [1] 海外业务表现 - 2024年前三季度海外收入13.66亿元,占28.46%;2024Q3海外收入5.75亿元,占30.54%,环比增加5.56pct [1] - 海外收入占比增加是公司业绩提升的主要驱动因素之一 [1] 新产品研发和数字中心订单 - 公司自主研发配套18.XMW漂浮式海上风力发电机组的干式升压变压器成功下线,该变压器额定电压为69kV/1.14kV,额定容量为20.6MVA,是目前世界上应用于漂浮式海上风力发电机组机舱内部的电压等级最高、容量最大的干式变压器 [1] - 公司加大新产品研发,将为其业绩增长持续注入新的动力 [1] - 2024年1-9月,公司国内数据中心订单量同比增长102%,其中9月份单月订单量就达1.2亿元(含税) [1] 投资建议 - 维持"买入"评级,预计2024-2026年公司营收分别为75.90亿元、95.19亿元、115.17亿元,同比增速分别为+13.83%、+25.43%、+20.98%;归母净利润分别为6.67亿元、9.02亿元、11.40亿元,同比增速分别为+32.19%、+35.26%、+26.36% [2] - 公司深耕海外市场和加大新产品开发力度,有望带动其业绩继续增长 [2] 风险提示 - 新能源行业发展不及预期 - 海外市场开拓不及预期 - 行业竞争格局恶化 [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 收入划分 - 海外市场收入逐步兑现,2024年前三季度海外收入占比29% [2] 盈利性 - 毛净利率齐升,主要原因是: 1) 海外优质订单比例增加,导致销售毛利率有所递增 [2] 2) 持续加大应收账款和存货管理,信用减值损失和资产减值损失较上年同期有所下降,及受益于进项税额加计等因素 [2] 后续展望 - 看好AI及欧美新能源、欧美电网升级与改造的发展,海外变压器需求持续高增 [3] - 公司海外产能进展加速,在墨西哥及美国做好全线产品产能扩产准备,欧洲已完成波兰工厂和欧洲销售及售后服务总部的布局 [3] - 国内桐乡新能源基地于2024年10月正式开工,基地达产后可为国内外市场服务 [3] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润预计为6.21/8.51/10.44亿元,对应PE为26.3/19.2/15.6倍 [3] - 2024-2026年营业收入预计为72.50/88.23/104.36亿元,增长率分别为8.7%/21.7%/18.3% [6] - 2024-2026年毛利率预计为23.7%/24.4%/24.8% [10] - 2024-2026年净利率预计为8.6%/9.6%/10.0% [10] - 2024-2026年ROE预计为13.7%/16.9%/18.4% [6]

报告公司投资评级 金盘科技维持"买入"评级[5] 报告的核心观点 1. 2024年前三季度公司实现营业收入47.99亿元，同比持平；实现归母净利润4.04亿元，同比增长21.17%。其中2024年第三季度公司实现营业收入18.82亿元，同比持平，环比增长16.82%；实现归母净利润1.81亿元，同比增长27.54%，环比增长41.86%。公司毛利率和净利率分别达25.53%和9.57%，为上市以来最好单季度水平[3] 2. 2024年前三季度公司主营业务外销收入13.66亿元，占主营收入的28.64%，其中2024年第三季度外销收入5.75亿元，占当季主营收入的30.79%，相比上半年水平提高3.52个百分点。公司在美洲、欧洲及中东地区的数据中心、电网、风光储和工业基础设施等领域订单持续增长，公司整体盈利能力有望随海外收入占比的增加同步提升[4] 3. 公司国内新能源收入受光伏硅料扩产降速影响同比下滑，但非新能源领域加速贡献增量订单，公司国内端压力逐季减弱，预计全年公司国内收入降幅将相比上半年的同比降幅10.02%收窄[4] 4. 公司已扩大墨西哥产能，并在墨西哥及美国做好全线产品产能扩产准备，同时欧洲已完成波兰工厂和欧洲销售及售后服务总部的布局，国内桐乡项目于10月正式开工[7] 5. 考虑到今年公司国内新能源业务收入有所下滑，预测公司2024-2026年收入分别为77.34、96.77、120.18亿元，EPS分别为1.37、1.80、2.43元[8]

报告公司投资评级 - 华龙证券给予金盘科技(688676.SH)首次覆盖"增持"评级[1] 报告的核心观点 - 公司2024年前三季度实现营业收入47.99亿元,同比增长0.53%;实现归母净利润4.04亿元,同比增长21.17%,盈利能力显著提升[1] - 2024年第三季度,公司营收同比微增0.15%,但净利润同比增长27.54%,主要得益于优质订单比例增加、应收账款和存货管理改善、以及进项税额加计等因素[1] - 公司海外业务持续开拓,外销收入占比28%,截至2024年H1外销订单在手28.49亿元,同比增长180.16%,未来有望持续受益于海外市场快速拓展[1] - 公司重视股东回报,2024年分红比例预计超40%,将进一步加大投资者回报力度[1] 财务数据总结 - 2024-2026年公司预计归母净利润分别为6.24/8.46/10.34亿元,当前股价对应PE为24.8/18.3/15.0倍,估值较可比公司较低[3] - 2024年公司营业收入预计为73.31亿元,同比增长9.94%;归母净利润预计为6.24亿元,同比增长23.64%[4] - 2024年公司毛利率预计为23.47%,净利率预计为8.47%;ROE预计为16.66%,ROIC预计为11.96%,盈利能力持续提升[5] - 公司资产负债率预计2024年降至56.15%,流动比率和速动比率分别为1.94和1.16,财务状况良好[5]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 - 净利润稳健增长,盈利能力持续提升 [5][6] - 三季度业绩环比大幅提升,出口占比提升提振毛利率 [8][10] - 出口收入占比达28%,外销订单占比超40% [10] - 持续深化海外业务,积极推进墨西哥、美国、波兰产能布局 [10] - 公司积极推进行业开拓,数据中心新增订单同比+102% [2][10] 财务指标总结 - 前三季度公司实现营收47.99亿元,同比+0.53%;归母净利润4.04亿元,同比+21.17%;扣非净利润3.83亿元,同比+18.89% [5] - 前三季度销售毛利率24.21%,同比+2.05pct;净利率8.34%,同比+1.38pct [5] - 三季度公司销售毛利率25.53%,同比+2.75pct,环比+3.82pct;净利率9.57%,同比+2.06pct,环比+1.70pct [8][10] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润6.17/8.33/10.90亿元 [10] - 当前股价对应PE分别为25/19/14倍 [11]

公司业绩情况 - 2024年1-9月,公司实现主营业务收入476,810.34万元,其中内销业务收入340,232.21万元,占比71.36%;外销业务收入136,578.13万元,占比28.64% [4] - 公司国内数据中心订单量同比增长102% [4] - 公司变压器系列产品广泛应用于包括百度、华为、阿里巴巴、中国移动、中国电信、中国联通等数据中心项目 [4] 公司产能布局 - 公司已扩大在墨西哥的产能,并在墨西哥及美国做好全线产品产能扩产准备 [3] - 公司在波兰完成工厂和欧洲销售及售后服务总部的布局,预计今年第四季度公司在波兰准备好产能,为公司进一步拓展市场奠定基础 [3] - 公司新能源装备智能制造(桐乡)建设项目于2024年10月正式开工,项目达产后将预计新增各类变压器系列产品的产能,为国内外市场提供高效、可靠的绿色能源解决方案 [3] 产品竞争力 - 公司变压器系列产品具有性能稳定、质量优良、故障率低、交付及售后服务能力强等特点,已广泛应用于风能、光伏、储能、氢能等新能源、数据中心、充电桩等新基建、工业企业电气配套、高端装备、传统发电及输配电等领域 [4] - 不同行业对变压器产品的技术难度和需求各不相同,如数据中心对产品稳定性要求极高,风电行业则要求技术导向性强,制造工艺复杂,同时对产品抗震、防腐蚀等要求较高 [4] 未来发展方向 - 公司将紧跟AI、数据中心、基础设施等领域的产业发展,以及国家政策相关的新兴基础设施、以旧换新以及新能源市场为重点布局 [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 订单结构优化推动盈利能力提升 - 2024Q3单季度,公司销售毛利率为25.53%,同比提升2.75pct,环比提升3.82pct;销售净利率为9.57%,同比提升2.06pct,环比提升1.70pct [6] - 公司盈利能力提升的主要原因有:1)公司优质订单比例增加,第三季度外销收入占比约31%;2)持续加大对应收账款和存货的管理,信用减值损失和资产减值损失较上年同期下降,并受益于进项税额加计等因素 [6] 持续加大全球化产能布局 - 公司进一步扩大墨西哥产能,并为美国产能扩产做好准备;在欧洲市场已完成波兰工厂和欧洲销售及售后服务总部的布局,预计2024Q4准备好波兰产能 [6] 数据中心产品有望开启新增长 - 在数据中心领域,公司的变压器产品已广泛应用于百度、华为、阿里巴巴、中国移动、中国电信、中国联通等百余个数据中心项目 [6] - 2024年1-9月,公司国内数据订单量实现了102%的同比增长,其中9月单月订单量达1.2亿元(含税) [6] 盈利预测和估值 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为71.94/88.70/106.78亿元,同比增速分别7.89%/23.31%/20.38%;归母净利润分别为6.18/8.27/10.93亿元,同比增速分别为22.38%/33.87%/32.24% [7] - 预计2024-2026年EPS分别为1.35/1.81/2.39元,3年CAGR为29.40% [7] - 维持"买入"评级,认为公司海外订单快速增长,盈利能力有望提升,全球化布局有望降低对单一市场的依赖 [6]

公司业绩情况 - 2024年1-9月,公司实现主营业务收入476,810.34万元,其中内销业务收入340,232.21万元,占主营收入比例为71.36%,外销业务收入136,578.13万元,占主营收入比例为28.64% [4] - 公司国内数据中心订单量同比增长102% [4] - 公司变压器系列产品广泛应用于包括百度、华为、阿里巴巴、中国移动、中国电信、中国联通等数据中心项目 [4] 公司产品及市场布局 - 公司已扩大在墨西哥的产能,并在墨西哥及美国做好全线产品产能扩产准备,同时欧洲已完成波兰工厂和欧洲销售及售后服务总部的布局,预计今年第四季度公司在波兰准备好产能,为公司进一步拓展市场奠定基础 [3] - 公司新能源装备智能制造(桐乡)建设项目于2024年10月正式开工,项目达产后将预计新增各类变压器系列产品的产能,为国内外市场提供高效、可靠的绿色能源解决方案 [3] 产品竞争力 - 公司变压器系列产品具有性能稳定、质量优良、故障率低、交付及售后服务能力强等特点,目前已广泛应用于风能、光伏、储能、氢能等新能源、数据中心、充电桩等新基建、工业企业电气配套、高端装备、传统发电及输配电等领域 [4] - 不同行业对变压器产品的技术难度和需求各不相同,如数据中心对产品稳定性要求极高,风电行业则要求技术导向性强,制造工艺复杂,同时对产品抗震、防腐蚀等要求较高 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年前三季度，公司实现营收48亿元，同比+1%；归母净利润4.0亿元，同比+21%；扣非归母净利润3.8亿元，同比+19% [3] - 2024Q3，公司外销收入占比提升至30.8%，环比提升5.6pct，是推动公司销售毛利率提升的重要驱动因素 [3] - 公司持续加大对应收账款和存货管理，信用减值损失和资产减值损失较上年同期有所下降，经营质量进一步提升 [3] - 公司凭借产品优势，受益于AI技术发展对数据中心需求的拉动作用，2024年前三季度国内数据中心订单量同比高增102% [3] 财务数据总结 - 2024-2026年公司有望实现营业收入72/83/97亿元，同比增速分别为+7%、+16%、+17% [6] - 2024-2026年公司归母净利润为6.4/8.8/11.9亿元，同比增速分别为+27%、+37%、+35% [6] - 2024-2026年公司EPS为1.4/1.9/2.6元，当前股价对应PE分别为25X、18X、14X [6] - 公司2023-2026年ROE分别为15%、14%、17%、20% [8] - 公司2023-2026年毛利率分别为23%、25%、25%、26% [8]

报告公司投资评级 - 公司维持"持有"评级 [1] 报告的核心观点 盈利能力同环比增长，外销占比进一步提升 - 2024年第三季度，公司实现营业收入18.8亿元，同比增长0.2%；实现归母净利润1.8亿元，同比增长27.5%；扣非归母净利润1.7亿元，同比增长26.7%。2024年1-9月，公司累计实现营业收入48亿元，同比增长0.5%；实现归母净利润4亿元，同比增长21.2%；扣非归母净利润3.8亿元，同比增长18.9% [1] - 前三季度公司外销收入13.7亿元，收入占比28.6%，相较半年报的27%进一步提升 [2] 盈利端持续改善，费用率略有增长 - 2024前三季度公司销售毛利率/净利率分别为24.2%/8.3%，同比+2.0pp/+1.4pp；24Q3毛利率/净利率分别为25.5%/9.6%，分别同比+2.7pp/+2.1pp [1] - 公司2024前三季度销售/管理（不含研发）/财务费用率分别为4.0%/5.2%/1.0%，分别同比+0.7pp/+1pp/+0.5pp [1] 现金流有所改善 - 前三季度公司经营活动净现金流-0.9亿元，同比增长1.5亿元 [1] 高度重视股东回报 - 公司公告增强股东分红"提质增效重回报"行动方案，2024年度以现金方式分配的利润应超过当年实现的可供分配利润的40% [1] 根据目录分别总结 业务发展 - 海外变压器需求高景气，公司加速放量。前三季度公司外销收入13.7亿元，收入占比28.6%，相较半年报的27%进一步提升 [2] - 公司变压器系列产品已广泛应用于百度、华为等IDC项目，前三季度公司国内数据中心订单量同比增长102% [2] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为71.8亿元、90.6亿元、107.7亿元，未来三年归母净利润增速分别为22.4%/39.1%/18.9% [2] 风险提示 - 未提及 [1][2]