报告公司投资评级 金盘科技维持"买入"评级[5] 报告的核心观点 1. 2024年前三季度公司实现营业收入47.99亿元，同比持平；实现归母净利润4.04亿元，同比增长21.17%。其中2024年第三季度公司实现营业收入18.82亿元，同比持平，环比增长16.82%；实现归母净利润1.81亿元，同比增长27.54%，环比增长41.86%。公司毛利率和净利率分别达25.53%和9.57%，为上市以来最好单季度水平[3] 2. 2024年前三季度公司主营业务外销收入13.66亿元，占主营收入的28.64%，其中2024年第三季度外销收入5.75亿元，占当季主营收入的30.79%，相比上半年水平提高3.52个百分点。公司在美洲、欧洲及中东地区的数据中心、电网、风光储和工业基础设施等领域订单持续增长，公司整体盈利能力有望随海外收入占比的增加同步提升[4] 3. 公司国内新能源收入受光伏硅料扩产降速影响同比下滑，但非新能源领域加速贡献增量订单，公司国内端压力逐季减弱，预计全年公司国内收入降幅将相比上半年的同比降幅10.02%收窄[4] 4. 公司已扩大墨西哥产能，并在墨西哥及美国做好全线产品产能扩产准备，同时欧洲已完成波兰工厂和欧洲销售及售后服务总部的布局，国内桐乡项目于10月正式开工[7] 5. 考虑到今年公司国内新能源业务收入有所下滑，预测公司2024-2026年收入分别为77.34、96.77、120.18亿元，EPS分别为1.37、1.80、2.43元[8]

报告公司投资评级 - 华龙证券给予金盘科技(688676.SH)首次覆盖"增持"评级[1] 报告的核心观点 - 公司2024年前三季度实现营业收入47.99亿元,同比增长0.53%;实现归母净利润4.04亿元,同比增长21.17%,盈利能力显著提升[1] - 2024年第三季度,公司营收同比微增0.15%,但净利润同比增长27.54%,主要得益于优质订单比例增加、应收账款和存货管理改善、以及进项税额加计等因素[1] - 公司海外业务持续开拓,外销收入占比28%,截至2024年H1外销订单在手28.49亿元,同比增长180.16%,未来有望持续受益于海外市场快速拓展[1] - 公司重视股东回报,2024年分红比例预计超40%,将进一步加大投资者回报力度[1] 财务数据总结 - 2024-2026年公司预计归母净利润分别为6.24/8.46/10.34亿元,当前股价对应PE为24.8/18.3/15.0倍,估值较可比公司较低[3] - 2024年公司营业收入预计为73.31亿元,同比增长9.94%;归母净利润预计为6.24亿元,同比增长23.64%[4] - 2024年公司毛利率预计为23.47%,净利率预计为8.47%;ROE预计为16.66%,ROIC预计为11.96%,盈利能力持续提升[5] - 公司资产负债率预计2024年降至56.15%,流动比率和速动比率分别为1.94和1.16,财务状况良好[5]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 - 净利润稳健增长,盈利能力持续提升 [5][6] - 三季度业绩环比大幅提升,出口占比提升提振毛利率 [8][10] - 出口收入占比达28%,外销订单占比超40% [10] - 持续深化海外业务,积极推进墨西哥、美国、波兰产能布局 [10] - 公司积极推进行业开拓,数据中心新增订单同比+102% [2][10] 财务指标总结 - 前三季度公司实现营收47.99亿元,同比+0.53%;归母净利润4.04亿元,同比+21.17%;扣非净利润3.83亿元,同比+18.89% [5] - 前三季度销售毛利率24.21%,同比+2.05pct;净利率8.34%,同比+1.38pct [5] - 三季度公司销售毛利率25.53%,同比+2.75pct,环比+3.82pct;净利率9.57%,同比+2.06pct,环比+1.70pct [8][10] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润6.17/8.33/10.90亿元 [10] - 当前股价对应PE分别为25/19/14倍 [11]

公司业绩情况 - 2024年1-9月,公司实现主营业务收入476,810.34万元,其中内销业务收入340,232.21万元,占比71.36%;外销业务收入136,578.13万元,占比28.64% [4] - 公司国内数据中心订单量同比增长102% [4] - 公司变压器系列产品广泛应用于包括百度、华为、阿里巴巴、中国移动、中国电信、中国联通等数据中心项目 [4] 公司产能布局 - 公司已扩大在墨西哥的产能,并在墨西哥及美国做好全线产品产能扩产准备 [3] - 公司在波兰完成工厂和欧洲销售及售后服务总部的布局,预计今年第四季度公司在波兰准备好产能,为公司进一步拓展市场奠定基础 [3] - 公司新能源装备智能制造(桐乡)建设项目于2024年10月正式开工,项目达产后将预计新增各类变压器系列产品的产能,为国内外市场提供高效、可靠的绿色能源解决方案 [3] 产品竞争力 - 公司变压器系列产品具有性能稳定、质量优良、故障率低、交付及售后服务能力强等特点,已广泛应用于风能、光伏、储能、氢能等新能源、数据中心、充电桩等新基建、工业企业电气配套、高端装备、传统发电及输配电等领域 [4] - 不同行业对变压器产品的技术难度和需求各不相同,如数据中心对产品稳定性要求极高,风电行业则要求技术导向性强,制造工艺复杂,同时对产品抗震、防腐蚀等要求较高 [4] 未来发展方向 - 公司将紧跟AI、数据中心、基础设施等领域的产业发展,以及国家政策相关的新兴基础设施、以旧换新以及新能源市场为重点布局 [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 订单结构优化推动盈利能力提升 - 2024Q3单季度,公司销售毛利率为25.53%,同比提升2.75pct,环比提升3.82pct;销售净利率为9.57%,同比提升2.06pct,环比提升1.70pct [6] - 公司盈利能力提升的主要原因有:1)公司优质订单比例增加,第三季度外销收入占比约31%;2)持续加大对应收账款和存货的管理,信用减值损失和资产减值损失较上年同期下降,并受益于进项税额加计等因素 [6] 持续加大全球化产能布局 - 公司进一步扩大墨西哥产能,并为美国产能扩产做好准备;在欧洲市场已完成波兰工厂和欧洲销售及售后服务总部的布局,预计2024Q4准备好波兰产能 [6] 数据中心产品有望开启新增长 - 在数据中心领域,公司的变压器产品已广泛应用于百度、华为、阿里巴巴、中国移动、中国电信、中国联通等百余个数据中心项目 [6] - 2024年1-9月,公司国内数据订单量实现了102%的同比增长,其中9月单月订单量达1.2亿元(含税) [6] 盈利预测和估值 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为71.94/88.70/106.78亿元,同比增速分别7.89%/23.31%/20.38%;归母净利润分别为6.18/8.27/10.93亿元,同比增速分别为22.38%/33.87%/32.24% [7] - 预计2024-2026年EPS分别为1.35/1.81/2.39元,3年CAGR为29.40% [7] - 维持"买入"评级,认为公司海外订单快速增长,盈利能力有望提升,全球化布局有望降低对单一市场的依赖 [6]

公司业绩情况 - 2024年1-9月,公司实现主营业务收入476,810.34万元,其中内销业务收入340,232.21万元,占主营收入比例为71.36%,外销业务收入136,578.13万元,占主营收入比例为28.64% [4] - 公司国内数据中心订单量同比增长102% [4] - 公司变压器系列产品广泛应用于包括百度、华为、阿里巴巴、中国移动、中国电信、中国联通等数据中心项目 [4] 公司产品及市场布局 - 公司已扩大在墨西哥的产能,并在墨西哥及美国做好全线产品产能扩产准备,同时欧洲已完成波兰工厂和欧洲销售及售后服务总部的布局,预计今年第四季度公司在波兰准备好产能,为公司进一步拓展市场奠定基础 [3] - 公司新能源装备智能制造(桐乡)建设项目于2024年10月正式开工,项目达产后将预计新增各类变压器系列产品的产能,为国内外市场提供高效、可靠的绿色能源解决方案 [3] 产品竞争力 - 公司变压器系列产品具有性能稳定、质量优良、故障率低、交付及售后服务能力强等特点,目前已广泛应用于风能、光伏、储能、氢能等新能源、数据中心、充电桩等新基建、工业企业电气配套、高端装备、传统发电及输配电等领域 [4] - 不同行业对变压器产品的技术难度和需求各不相同,如数据中心对产品稳定性要求极高,风电行业则要求技术导向性强,制造工艺复杂,同时对产品抗震、防腐蚀等要求较高 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年前三季度，公司实现营收48亿元，同比+1%；归母净利润4.0亿元，同比+21%；扣非归母净利润3.8亿元，同比+19% [3] - 2024Q3，公司外销收入占比提升至30.8%，环比提升5.6pct，是推动公司销售毛利率提升的重要驱动因素 [3] - 公司持续加大对应收账款和存货管理，信用减值损失和资产减值损失较上年同期有所下降，经营质量进一步提升 [3] - 公司凭借产品优势，受益于AI技术发展对数据中心需求的拉动作用，2024年前三季度国内数据中心订单量同比高增102% [3] 财务数据总结 - 2024-2026年公司有望实现营业收入72/83/97亿元，同比增速分别为+7%、+16%、+17% [6] - 2024-2026年公司归母净利润为6.4/8.8/11.9亿元，同比增速分别为+27%、+37%、+35% [6] - 2024-2026年公司EPS为1.4/1.9/2.6元，当前股价对应PE分别为25X、18X、14X [6] - 公司2023-2026年ROE分别为15%、14%、17%、20% [8] - 公司2023-2026年毛利率分别为23%、25%、25%、26% [8]

报告公司投资评级 - 公司维持"持有"评级 [1] 报告的核心观点 盈利能力同环比增长，外销占比进一步提升 - 2024年第三季度，公司实现营业收入18.8亿元，同比增长0.2%；实现归母净利润1.8亿元，同比增长27.5%；扣非归母净利润1.7亿元，同比增长26.7%。2024年1-9月，公司累计实现营业收入48亿元，同比增长0.5%；实现归母净利润4亿元，同比增长21.2%；扣非归母净利润3.8亿元，同比增长18.9% [1] - 前三季度公司外销收入13.7亿元，收入占比28.6%，相较半年报的27%进一步提升 [2] 盈利端持续改善，费用率略有增长 - 2024前三季度公司销售毛利率/净利率分别为24.2%/8.3%，同比+2.0pp/+1.4pp；24Q3毛利率/净利率分别为25.5%/9.6%，分别同比+2.7pp/+2.1pp [1] - 公司2024前三季度销售/管理（不含研发）/财务费用率分别为4.0%/5.2%/1.0%，分别同比+0.7pp/+1pp/+0.5pp [1] 现金流有所改善 - 前三季度公司经营活动净现金流-0.9亿元，同比增长1.5亿元 [1] 高度重视股东回报 - 公司公告增强股东分红"提质增效重回报"行动方案，2024年度以现金方式分配的利润应超过当年实现的可供分配利润的40% [1] 根据目录分别总结 业务发展 - 海外变压器需求高景气，公司加速放量。前三季度公司外销收入13.7亿元，收入占比28.6%，相较半年报的27%进一步提升 [2] - 公司变压器系列产品已广泛应用于百度、华为等IDC项目，前三季度公司国内数据中心订单量同比增长102% [2] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为71.8亿元、90.6亿元、107.7亿元，未来三年归母净利润增速分别为22.4%/39.1%/18.9% [2] 风险提示 - 未提及 [1][2]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[1] 报告的核心观点 1. 营业收入微增,盈利能力提升。公司2024Q3实现营收18.82亿元,同比+0.15%,基本维持稳定。实现归母净利润1.81亿元,同比+27.54%,环比+41.86%,扣非归母净利润1.71亿元,同比+26.69%,环比+54.13%,毛利率25.53%,同比+2.75pct,环比+3.82pct,盈利能力显著提升。[1] 2. 海外市场拓展顺利,研发成果收获颇丰。2024年前三季度公司实现主营业务收入47.68亿元,其中外销收入13.66亿元,占比达到28.65%。公司海外订单饱满,截止2024H1外销在手订单28.49亿元,同比+180.16%。公司已成功研发出海上风电漂浮式机舱内置干式变压器,并持续研发高电压等级不同下游领域的各类液浸式变压器产品。[1] 3. 现金流量大幅改善,回购彰显股东信心。2024年前三季度公司实现经营活动净现金流-0.87亿元,上年同期-2.40亿元,经营活动净现金流有所改善。2024年10月8日,公司完成股份回购计划,实际回购公司股份2,600,562股,占公司总股本的0.57%,使用资金总额9,798.81万元。[1] 财务数据和估值 1. 预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.74、9.12和11.36亿元,EPS为1.47、1.99和2.48元/股。[1][2] 2. 公司2024-2026年营业收入预计分别为8,215、10,430和12,959百万元,同比增长分别为23.2%、27.0%和24.2%。[2] 3. 公司2024-2026年毛利率预计分别为22.0%、22.2%和22.3%。[2] 4. 公司2024-2026年ROE预计分别为17.8%、19.9%和20.3%。[2] 5. 公司2024-2026年P/E预计分别为24.7倍、18.3倍和14.7倍。[2]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [6] 报告的核心观点 盈利能力提升明显 - 公司2024年第三季度单季度实现毛利率25.53%，同比提升2.74个百分点，环比提升3.81个百分点；实现净利率9.57%，同比提升2.06个百分点，环比提升1.70个百分点 [3] - 主要原因包括：1)优质订单比例增加，导致销售毛利率同比递增；2)公司持续加大对应收账款和存货管理，信用减值损失和资产减值损失较上年同期有所下降，及受益于进项税额加计等因素 [3] 电力设备出口数据延续高景气 - 2024年1-9月变压器出口金额为318.15亿元，同比增长29% [4] - 其中北美洲出口金额为33.44亿元，同比增长40%；欧洲出口金额为64.38亿元，同比增长51%，欧美区域出口均实现高速增长 [4] - 公司的国际影响力持续提升，市场渠道持续深化 [4] 海外收入占比提升 - 2024年前三季度公司实现国内收入34.02亿元，占比71%，实现海外收入13.66亿元，占比29% [2] - 公司已扩大在墨西哥的产能，并在墨西哥及美国做好全线产品产能扩产准备，同时欧洲已完成波兰工厂和欧洲销售及售后服务总部的布局 [4] 财务数据总结 收入和利润预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为73.29、90.34、111.46亿元，对应增速分别为9.9%、23.3%、23.4% [4] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.08、8.13、10.38亿元，对应增速分别为20.5%、33.6%、27.8% [4] 估值水平 - 以10月22日收盘价计算，公司2024-2026年PE分别为27X、20X、16X [4] 其他财务指标 - 2024年前三季度公司实现国内收入34.02亿元，占比71%，实现海外收入13.66亿元，占比29% [2] - 公司2024年前三季度实现毛利率25.53%，同比提升2.74个百分点，环比提升3.81个百分点 [3] - 公司2024年前三季度实现净利率9.57%，同比提升2.06个百分点，环比提升1.70个百分点 [3]