纪要涉及的行业或公司 * **行业**：商业航天行业、人工智能（AI）行业、通用人工智能（AGI）领域[1][2] * **公司**： * **投资组合/重点关注公司**：深信服、海光信息、鼎捷数智、同花顺、虹软科技、合合信息、电科数字、海天瑞声、国能日新、中控技术、万兴科技[1][2] * **商业航天产业链相关公司**：国机精工、索辰科技、上海港湾[2] * **海外科技巨头**：SpaceX、xAI、苹果、蚂蚁、谷歌、DeepSeek[1][2] 核心观点和论据 * **商业航天行业催化持续，下游应用有望拓展** * SpaceX正积极推进上市进程，并计划吸收xAI整合业务[1] * SpaceX已向FCC提交了百万颗AI卫星的申请，目标是打造太空算力卫星星座[1] * 苹果与SpaceX拟联合推动手机直连卫星服务，此举有望拓展商业航天的下游应用领域[1] * **世界模型是AGI发展的关键，大厂竞相布局** * 蚂蚁和谷歌已连续发布世界模型[1] * 核心观点认为，如果大语言模型（LLM）是AGI的大脑，那么世界模型就是AGI感知物理世界的抓手[1] * 两者结合将推动AI从处理文本信息进阶到理解并操作物理世界，从而加速实现AGI之路[1] * **大厂争夺春节AI流量窗口，为商业化奠定基础** * 2025年春节DeepSeek及后续元宝的推广爆火，为各大厂商示范了春节AI产品推广的流量时机[2] * 2026年各厂商相继推出推广补贴，总投入预计超过15亿[2] * 此举有望先行推动Bot类AI产品的普及，为后续AI应用的商业化推广奠定基础[2] * **投资建议：看好航天与AI共振** * **AI领域**：建议重点关注海天瑞声、深信服、鼎捷数智、合合信息、国能日新、中控技术、万兴科技等标的[2] * **商业航天领域**：建议关注三大方向及相关标的[2] * **火箭制造端**：如材料和结构件公司国机精工等[2] * **卫星核心部件和测试服务**：如电科数字、索辰科技、上海港湾等[2] * **终端与场景、服务侧**：如太空算力、通信运营服务等相关标的[2] 其他重要内容 * 纪要中多次列出了投资组合及重点关注的公司名单，显示了研究机构当前的核心配置与观察方向[1][2] * 商业航天领域的投资逻辑被细化为火箭运力、卫星成本、终端场景三大方向，并给出了具体的产业链环节和公司示例[2] * 提及了“中信建投研究机构服务平台”的相关链接，可作为获取更详细报告信息的渠道[2]

核心观点 - 公司2025年业绩预告显示归母净利润预计亏损8400万元至1.05亿元，较2024年微盈1025.32万元同比跌幅超900%，业绩发生剧烈反转 [1][2] - 公司面临战略调整过渡期营收下滑、营销费用高企且效能低下、实控人涉嫌信披违规被立案等多重严峻挑战，市值较上市巅峰时期已缩水超八成 [1][6][10] 财务业绩表现 - **2025年全年业绩预告**：预计归母净利润亏损8400万元至1.05亿元，扣非净利润亏损7100万元至9200万元 [2] - **同比剧烈恶化**：2024年归母净利润为1025.32万元，2025年预计业绩同比跌幅超900% [2] - **季度表现加剧亏损**：2025年第四季度归母净利润亏损额在1827.2万元至3937.2万元之间，而2024年第四季度仅为284.66万元，亏损幅度大幅扩大 [4] - **前三季度颓势明显**：2025年前三季度营业收入约5.52亿元，同比大幅减少34.07%；同期归母净利润亏损6562.8万元，同比大幅缩水600.98% [6] - **盈利稳定性差**：自2021年上市后，2022年、2025年出现亏损，四年中有三年净利润为负值 [6] 业绩变动原因分析 - **战略调整影响**：受战略调整过渡期影响，公司营业收入较上年同期下降，进而带动毛利额下降 [4] - **成本费用问题**：经营端销售费用投入产出效能未达预期，而固定支出和刚性成本短期内无法与营收规模实现同步压降 [4] - **历史亏损记录**：此次巨亏是经营承压的集中爆发，公司曾于2022年出现亏损 [4][6] 营销费用与效率 - **销售费用高企**：2025年前三季度销售费用约3.16亿元，虽同比减少27.52%，但降幅低于营收34.07%的降幅 [7] - **费用占比畸高**：2025年前三季度销售费用占营收比达57.32%，即每100元营收有近60元投入销售环节 [7] - **历史占比居高不下**：2022至2024年，销售费用占营收比重分别为53.84%、53.94%、50.16% [7] - **费用构成**：2025年半年报显示，2.16亿元销售费用中，推广费约6373万元，占比约30% [8] - **代言成本高昂**：公司常年选择肖战、易烊千玺、孙颖莎等顶流明星担任代言人，推高推广费用 [8] - **研发投入偏低**：2024年研发费用为5834.59万元，占营业收入比仅为5.38%，远低于销售费用占比 [8] - **营销战略失效**：高额营销投入未能有效拉动营收增长，新品如智能按摩梳、便携按摩器等也未能力挽狂澜，陷入“高营销、低增长”恶性循环 [8][9] 公司治理与实控人问题 - **实控人被立案调查**：2025年12月25日，公司及实际控制人马学军因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查 [10] - **长期资金占用**：实控人马学军以往年度存在通过员工借款、提前支付供应商采购款等方式占用上市公司资金 [12] - **具体占用金额**：2021年10月至2022年，通过员工借款占用408.23万元；通过提前支付供应商款项占用800万元，累计占用1208.23万元 [12] - **2024年持续占用**：2024年马学军通过多种方式占用上市公司资金达8593.29万元，年内偿还6605万元，期末占用余额仍有2596.48万元 [12] - **信披错误**：公司曾将2024年年报中马学军资金占用金额从5400万元更正为8593万元，信息披露准确性受质疑 [12] - **减持套现**：立案前一个月（2025年11月20日），马学军以询价转让方式减持255.26万股，价格25.35元/股，套现约6470.84万元，减持后其与一致行动人合计持股比例由52.35%降至49.38% [13] - **监管关注频繁**：2024年12月至2025年7月，公司先后收到三份监管工作函，且连续三年收到交易所年报信息披露监管问询函 [13] 市场表现与行业地位 - **市值大幅缩水**：截至2026年1月30日，公司市值仅剩约19亿元，较上市时的巅峰状态缩水超八成 [1][6] - **行业地位岌岌可危**：作为曾经的便携按摩仪龙头企业，公司正面临上市以来的多重发展考验 [1]

公司2025年业绩预告 - 2025年度归属于母公司所有者的净利润预计亏损8400万元至1.05亿元，较上年同期的盈利1025.32万元由盈转亏 [2] - 2025年度扣除非经常性损益后的净利润预计亏损7100万元至9200万元，较上年同期的亏损327.69万元，亏损同比扩大 [2] - 这将是公司自2021年上市以来的第三次年度亏损 [2] 业绩下滑原因分析 - 公司解释业绩下滑主要由于经营战略阶段性调整导致过渡期内营业收入下降，进而影响毛利水平 [4] - 经营端销售费用投入产出效率未达预期，而固定成本和刚性支出未能与营收规模同步下降 [4] - 2025年前三季度实现营业收入约5.52亿元，同比减少34.07% [5] - 2025年前三季度归母净利润亏损6562.8万元，同比大幅缩水600.98% [5] - 分析师认为，受消费环境及线上竞争影响，公司产品定位高端受到一定影响 [5] 公司近年业绩表现回顾 - 2021年（上市首年）营业总收入11.90亿元，同比增长43.93%；归母净利润9186.19万元，同比增长29.92% [6] - 2022年营收大幅下滑近25%，归母净利润录得上市后首度年度亏损，亏损金额1.24亿元 [6] - 2023年营收实现42.3%的同比增长，但归母净利润续亏0.51亿元 [6] - 2024年营业总收入10.85亿元，同比下降14.88%；归母净利润1025.32万元，实现扭亏 [7] - 2024年扣除非经常性损益后的净利润仍为亏损327.69万元，核心盈利能力依旧薄弱 [7] 公司转型与市场状况 - 自2024年开始将线下直营店面从纯销售产品形态转变为“科技产品+速效按摩”的新模式 [2] - 于2025年第二季度推出“轻松一刻”健康管理品牌，以“智能设备+人工手法+艾灸理疗”形成三位一体的按摩服务体系 [2] - 截至2026年1月30日收盘，公司股价收于22.36元/股，市值仅剩19.22亿元，较上市初期缩水超80% [2] - 公司通过调整渠道结构、创新业务模式、加速新品迭代等方式，积极打造新的增长点 [5] 公司治理与内控风险 - 2025年12月26日，公司实际控制人马学军因涉嫌信息披露违法违规，被中国证监会立案调查 [8] - 2025年11月，马学军通过询价转让方式减持255.26万股，持股比例由40.48%降至37.51% [8] - 2021年10月至2022年期间，马学军曾通过员工借款、提前支付供应商货款等方式累计占用上市公司资金1208.23万元 [8] - 2025年2月，公司副总经理、核心技术人员储清华因个人原因辞职 [9] - 2025年9月，公司副总经理、首席运营官郑小亚因个人原因辞职 [9] 行业市场前景 - 中国按摩市场规模预计到2029年将超过6000亿元 [3] - 预计2025年至2029年中国机器按摩服务市场规模的复合年增长率约为15.9%，到2029年市场规模将超过50亿元 [3]

市场整体表现 - 2024年1月30日，小家电板块整体下跌1.22%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.96%，深证成指下跌0.66% [1] - 板块内个股表现分化，10只股票上涨，10只股票下跌，其中鸿智科技领跌，跌幅为4.35% [1][2] 领涨个股详情 - 富佳股份涨幅最大，为2.58%，收盘价18.68元，成交额2.20亿元，成交量11.81万手 [1] - 彩虹集团上涨1.92%，收盘价23.33元，成交额6302.02万元 [1] - 利仁科技上涨1.81%，收盘价33.25元，成交额4606.82万元 [1] - 倍轻松上涨1.27%，收盘价22.36元，成交额2685.01万元 [1] - 德尔玛上涨1.22%，收盘价9.92元，成交额4518.45万元 [1] 领跌个股详情 - 鸿智科技领跌板块，跌幅4.35%，收盘价17.80元，成交额4215.81万元 [2] - 科沃斯下跌3.47%，收盘价71.82元，成交额4.91亿元 [2] - 开能健康下跌2.90%，收盘价7.36元，成交额1.47亿元 [2] - 倍益康下跌2.44%，收盘价41.99元，成交额8048.74万元 [2] - 苏泊尔下跌2.26%，收盘价43.17元，成交额1.14亿元 [2] 板块资金流向 - 小家电板块整体呈现主力资金净流出状态，净流出额为1.23亿元 [2] - 游资资金净流入1788.32万元，散户资金净流入1.05亿元，与主力资金流向形成反差 [2] - 飞科电器获得主力资金净流入最多，为833.84万元，主力净占比达11.20% [3] - 德尔玛主力资金净流入637.64万元，主力净占比14.11% [3] - ST德豪主力资金净流出142.01万元，主力净占比-3.31% [3]

核心观点 - 公司2025年业绩预告显示归母净利润预计亏损8400万元至1.05亿元，同比由盈转亏，跌幅超900%，经营状况急剧恶化 [1][2] - 公司面临营销费用高企但效能低下、实控人涉嫌信披违规被立案调查、内控存在缺陷等多重严峻挑战，市值较上市巅峰时期已缩水超八成 [1][5][8] 财务业绩表现 - 2025年预计归母净利润亏损8400万元至1.05亿元，扣非净利润亏损7100万元至9200万元，而2024年归母净利润为1025.32万元，同比跌幅超900% [2] - 2025年前三季度营业收入约5.52亿元，同比大幅减少34.07%，归母净利润亏损6562.8万元，同比大幅缩水600.98% [4] - 2025年第四季度归母净利润亏损额在1827.2万元至3937.2万元之间，亏损幅度较2024年第四季度的284.66万元大幅扩大 [2] - 自2021年上市后，四年时间里公司净利润有三年为负值，盈利稳定性堪忧 [5] - 截至2025年1月30日，公司市值仅剩约19亿元，较上市巅峰时期缩水超八成 [5] 经营与战略问题 - 业绩巨亏原因为战略调整过渡期导致营业收入下降，毛利额随之下降，同时销售费用投入产出效能未达预期，固定支出和刚性成本未能与营收同步压降 [2] - 公司发展高度依赖营销驱动，但高企的营销费用未能有效拉动营收增长，反而挤压利润空间 [6] - 2025年前三季度销售费用约3.16亿元，同比减少27.52%，但降幅远低于营收34.07%的降幅，费用管控不力 [6] - 2025年前三季度销售费用占营收比重达57.32%，即每100元营收中有近60元投入销售，该比例远高于行业平均水平，且2022至2024年该比例也持续在50%以上 [6] - 2025年上半年销售费用2.16亿元中，推广费约6373万元，占比约30%，公司常年聘请顶流明星代言推高了推广费用 [7] - 2024年公司研发费用为5834.59万元，占营业收入比仅为5.38%，与销售费用占比形成鲜明对比 [7] - 公司推出的新品如智能按摩梳、便携按摩器等未能有效拉动营收增长 [7] 公司治理与监管风险 - 2025年12月25日，公司及实际控制人马学军因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案调查 [8] - 实控人马学军存在长期占用上市公司资金的问题，2021年10月至2022年通过员工借款、提前支付供应商采购款等方式累计占用资金1208.23万元 [10] - 整个2024年，马学军仍通过多种方式占用上市公司资金，金额达8593.29万元，年内偿还6605万元后，期末占用余额仍有2596.48万元 [11] - 公司2024年年报曾出现信披错误，将资金占用金额从5400万元更正为8593万元 [11] - 2025年11月20日，即立案调查前一个月，马学军通过询价转让减持255.26万股，价格25.35元/股，套现约6470.84万元，减持后其与一致行动人合计持股比例由52.35%降至49.38% [11] - 2024年12月至2025年7月，公司先后收到三份监管工作函，且连续三年收到交易所的年报信息披露监管问询函 [11]

公司股价与交易数据 - 2025年1月29日，倍轻松股价下跌0.09%，当日成交额为3075.99万元 [1] - 当日融资买入271.87万元，融资偿还238.58万元，实现融资净买入33.29万元 [1] - 截至1月29日，融资融券余额合计6909.14万元，其中融资余额6909.14万元，占流通市值的3.64%，该融资余额水平低于近一年40%分位，处于较低位 [1] - 当日融券偿还、融券卖出、融券余量及融券余额均为0，但融券余额水平超过近一年90%分位，处于高位 [1] 公司股东与股本结构 - 截至2025年9月30日，股东户数为5073户，较上一期增加4.92% [2] - 同期，人均流通股为16941股，较上一期减少4.69% [2] - 截至2025年9月30日，宝盈核心优势混合A（213006）为第六大流通股东，持股170.00万股，持股数量较上期未发生变化 [3] 公司财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入5.52亿元，同比减少34.07% [2] - 同期，归母净利润为-6562.80万元，同比减少600.98% [2] 公司分红情况 - 自A股上市后，公司累计派发现金红利6694.10万元 [3] - 近三年，公司累计派现0.00元 [3] 公司基本情况 - 公司全称为深圳市倍轻松科技股份有限公司，成立于2000年7月5日，于2021年7月15日上市 [1] - 公司位于广东省深圳市南山区创业路1777号海信南方大厦19楼 [1] - 公司是一家专注于健康产品创新研发的高新技术企业，主营业务为智能便携按摩器的设计、研发、生产、销售及服务 [1] - 主营业务收入构成：其他产品占24.24%，肩部按摩器占22.03%，头部+头皮按摩器占18.10%，眼部按摩器占13.08%，腰背部按摩器占11.99%，颈部按摩器占10.57% [1]

一、本次解除冻结的进展情况 证券代码：688793 证券简称：倍轻松 公告编号：2026-003 深圳市倍轻松科技股份有限公司 关于股东部分股份解除冻结的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重大风险提示： 截至本公告披露日，公司实际控制人马学军先生所持有公司的 557,042 股股份已解除冻结。 本次解除冻结后，马学军先生所持公司股票已全部解除冻结，无被冻结 股份。 深圳市倍轻松科技股份有限公司（以下简称"公司"）于 2026 年 1 月 29 日发布公告，马学军先生持有公司的 557,042 股股份被广东省深圳市南山区人民 法院司法冻结，详情请参照公司在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）发布 的《关于股东部分股份被司法冻结及解除冻结的公告》（公告编号：2026-002） 公司于近日通过中国证券登记结算有限责任公司系统查询，获悉公司马学军 先生持有的被司法冻结的 557,042 股股份已解除冻结。本次解除冻结的股份占公 司总股本的比例为 0.65%，占实际控制人直接和间接控制公司股份的比例 ...

证券代码：688793 证券简称：倍轻松 公告编号：2026-002 深圳市倍轻松科技股份有限公司 关于股东部分股份被司法冻结及解除冻结的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重大风险提示： 本次实际控制人马学军先生所持有公司部分股份被司法冻结，因合同纠 纷，申请人向法院提出财产保全马学军先生名下价值人民币 10,245,120 元的财 产,马学军先生所持有公司 32,235,281 股股份于 2026 年 1 月 26 日被司法冻结， 占公司总股本 37.51%。经与申请人及法院沟通，法院于 2026 年 1 月 27 进行部 分解除冻结，最终确定被冻结数量为 557,042 股，占公司总股本的比例为 0.65%， 占实际控制人直接和间接控制公司股份的比例合计为 1.31%。截至目前，公司实 际控制人马学军先生与申请人已达成和解，法院于 2026 年 1 月 27 日已裁定解除 对 557,042 股股份的冻结。目前正通过中国证券登记结算有限责任公司办理解冻。 本次实际控制人所持有的部分股份被司法冻结及法院已 ...

公司股东减持 - 合合信息股东东方富海及东方富海二号已完成股份减持计划，累计减持约390万股，占公司总股本的2.79% [1] - 减持方式包括集中竞价与大宗交易，减持时间区间已于2026年1月27日届满 [1] 动力电池技术发展 - 半固态电池技术预计将在今年搭载于多款新车型，实现万套装车规模 [1] - 动力电池技术正迎来迭代年，各大厂商正积极布局和推进相关技术 [1]

股东减持情况 - 公司持股5%以上股东东方富海（芜湖）股权投资基金及东方富海（芜湖）二号股权投资基金，在2025年11月6日至2026年1月27日期间，通过集中竞价及大宗交易方式累计减持公司股份3,899,556股，占公司总股本的2.79% [1] - 本次减持计划时间区间届满后，股东未完成减持的股份数量为300,444股 [1] 股东持股变动 - 本次减持完成后，东方富海与东方富海二号合计持有公司股份数量降至6,533,874股 [1] - 减持后上述股东合计持股占公司总股本的比例由减持前的至少5%以上降至4.67% [1]