机器人行业快速发展 - 机器人行业发展迅速 以宇树科技 优必选 众擎机器人为代表的相关公司逐步推出产品 成长空间广阔 [3] 特斯拉Optimus - 特斯拉在2021年8月发布人形机器人原型机Optimus 展示了搬运箱子 浇植物等能力 [4] - 第二代Optimus于2023年12月13日亮相 改进包括自主设计和制造的执行器和传感器 行走速度提高30% 重量减轻10公斤 平衡感和身体控制能力改善 配备全新双手 [4] - 2024年10月发布会展示22自由度灵巧手 2025年1月马斯克表示若进展顺利 2026年产量将增加10倍至5万到10万台 2027年再增加10倍 [4] 小米机器人 - 小米在推出CyberDog（铁蛋）后 于2022年8月11日发布首款全尺寸人形仿生机器人CyberOne（铁大） 身高177cm 体重52kg 最大峰值扭矩300N·m 峰值扭矩密度96N·m/kg 具备辨别85种环境语义和45种人类情绪的能力 [5] 智元机器人 - 2023年8月发布第一代通用型具身智能机器人原型机远征A1 2024年8月发布商用产品 覆盖交互服务 柔性智造等场景 2025年3月10日发布通用具身基座模型智元启元大模型（Genie Operator-1） [6] 机器人相关连接器市场空间 - 人形机器人自由度增加将推动连接器需求增长 马斯克预测2040年全球将有至少100亿个人形机器人投入使用 [7] 瑞可达深耕连接器行业 - 瑞可达专注于连接系统 微波组件等产品 应用于数据通信 新能源汽车 工业控制等领域 开发了AI与数据中心领域的SFP+ CAGE系列等产品 2024年实现营业收入24.1亿元（同比增长55%） 归母净利润1.73亿元（同比增长26.4%） [9]

财务数据关键指标同比变化 - 2024年营业总收入240,959.16万元，同比增长54.96%[2][4] - 2024年营业利润19,395.15万元，同比增长34.84%[2][4] - 2024年利润总额19,383.35万元，同比增长34.31%[2][4] - 2024年归属于母公司所有者的净利润17,294.37万元，同比增长26.41%[2][4] - 2024年归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润16,034.99万元，同比增长29.77%[2][4] - 2024年基本每股收益1.10元，同比增长27.91%[2][4] 财务数据关键指标较年初变化 - 报告期末总资产440,705.72万元，较年初增长29.07%[2][4] - 报告期末归属于母公司的所有者权益209,154.22万元，较年初增长7.62%[2][4] 营业总收入增长原因 - 营业总收入增长因新能源汽车渗透率提高，配套客户车型销量增加[6] 营业利润和利润总额增长不同步原因 - 营业利润和利润总额增长未与销售收入同步，受行业竞争、原材料涨价、海外子公司产能爬坡等因素影响[4][6]

股权激励计划 - 2025年拟授出权益数量500万股[1] - 239名核心骨干获授410万股，占比82%[1] - 预留部分90万股，占比18%[1] - 有效期内激励计划标的股票未超股本20%[1] - 激励对象获授股票未超股本1%[1] 激励对象规定 - 首次授予不包括独董、监事等[2] - 预留激励对象12个月内确定[2]

激励计划授予情况 - 2025年2月5日为首次授予日，授予价格51.03元/股，向239名激励对象授予410.00万股限制性股票[3][4][6][10][11][12][13] - 首次授予数量占公司股本总额15,841.9873万股的2.59%[4] - 激励对象含核心骨干人员239人获授410.00万股，预留90.00万股，合计500.00万股，占公司总股本3.16%[16] 时间流程 - 2025年1月6日召开第四届董事会第十七次会议审议相关议案[3] - 2025年1月7日至16日对激励对象姓名和职务进行内部公示[5] - 2025年1月22日召开2025年第一次临时股东大会审议并通过相关议案[6] 归属安排 - 授予的限制性股票自授予之日起12个月后按约定比例分次归属[13] - 首次授予限制性股票第一个归属期归属比例24%，第二至五个归属期均为19%[15] 成本测算 - 以2025年2月5日为基准日，用B - S模型测算，标的股价58.59元/股[20] - 本次激励计划限制性股票总成本4833.97万元，2025 - 2030年分别分摊1778.00万元、1357.94万元、860.58万元、531.92万元、267.94万元、37.59万元[22] 合规情况 - 上海君澜律师事务所认为本次授予已取得必要批准和授权，符合规定[25] - 上海信公轶禾企业管理咨询有限公司认为本次激励计划已取得必要批准与授权，符合规定[26]

激励对象 - 首次授予激励对象为公司核心骨干人员，不含特定人员[2] - 激励对象不存在不得成为激励对象的情形[1] - 监事会同意首次授予激励对象名单[3] 激励计划 - 激励计划首次授予日为2025年2月5日[3] - 授予价格为51.03元/股[3] - 向239名激励对象首次授予410.00万股限制性股票[3]

会议审议 - 2025年1月多项董事会、监事会、股东大会会议审议通过相关议案[8][9][11] - 2025年2月5日董事会薪酬与考核委员会等审议通过授予限制性股票议案[11] 限制性股票授予 - 2月5日为首次授予日，授予价格51.03元/股[12] - 向239名激励对象授予410.00万股[12] 其他 - 公司需履行后续信息披露义务[17][18] - 2025年2月5日出具法律意见书[20]

激励计划流程 - 2025年1月6日董事会、监事会审议通过激励计划草案等议案[15] - 2025年1月7 - 16日公示激励对象，监事会无异议[16] - 2025年1月22日股东大会审议通过激励计划相关议案[17] - 2025年2月5日董事会、监事会通过首次授予议案[19] 激励计划数据 - 首次授予日2025年2月5日，授予410.00万股，239人，51.03元/股[21] - 有效期最长72个月，12个月后分次归属[21] - 首次授予分五期归属，比例24%、19%、19%、19%、19%[23][24] - 核心骨干获授410.00万股，占82.00%，预留90.00万股，占18.00%[24]

会议信息 - 公司第四届监事会第十七次会议于2025年2月5日召开[2] - 应出席监事3名，实际出席3名[2] 激励计划 - 审议通过向激励对象首次授予限制性股票的议案[3] - 激励对象为公司核心骨干人员，不含特定人员[3] - 首次授予日为2025年2月5日，授予价格为51.03元/股[5] - 向239名激励对象授予410.00万股限制性股票[5] 表决结果 - 同意3票，反对0票，弃权0票[6]

会议信息 - 公司第四届董事会第十八次会议于2025年2月5日召开[2] - 应出席董事7名，实际出席7名，4名以通讯表决方式出席[2] 激励计划 - 董事会同意2025年限制性股票激励计划首次授予日为2025年2月5日[3] - 以51.03元/股向239名激励对象授予410.00万股限制性股票[3] - 《关于向激励对象首次授予限制性股票的议案》表决7同意0反对0弃权[4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][9] 报告的核心观点 - 全球 AI 产业先驱企业英伟达采用铜缆连接方式，将拉动全球铜缆需求，2024 - 2028 年全球无源铜线和有源电缆市场预计分别以 25%和 45%的复合年增长率增长，公司积极布局 AEC 有源电缆，相关项目正在推进中 [5] - 公司在新能源汽车领域提供综合解决方案，已实现对国内外知名企业供货，未来将围绕客户新车型和车载高速产品展开研发 [6] - 公司前瞻性布局机器人、医疗等领域，开发了多领域产品，并将持续研发相关领域产品 [7] - 预计公司 2024/2025/2026 年分别实现收入 22.84/30.32/37.09 亿元，实现归母净利润分别为 1.6/2.4/3.4 亿元，当前股价对应 2024 - 2026 年 PE 分别为 67 倍、44 倍、31 倍 [8] 公司基本情况 - 最新收盘价 67.61 元，总股本/流通股本 1.58 亿股，总市值/流通市值 107 亿元，52 周内最高/最低价 75.28 / 19.85 元，资产负债率 42.2%，市盈率 78.62，第一大股东为吴世均 [4] 个股表现 - 2024 年 2 月至 2025 年 1 月期间，瑞可达股价涨幅从 - 6%逐步增长至 237% [3] 盈利预测和财务指标 | 年度 | 营业收入（百万元） | 增长率(%) | EBITDA（百万元） | 归属母公司净利润（百万元） | 增长率(%) | EPS(元/股) | 市盈率（P/E） | 市净率（P/B） | EV/EBITDA | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2023A | 1555 | - 4.32 | 183.38 | 136.81 | - 45.86 | 0.86 | 78.29 | 5.51 | 31.83 | | 2024E | 2284 | 46.85 | 346.87 | 160.59 | 17.38 | 1.01 | 66.70 | 5.18 | 29.75 | | 2025E | 3032 | 32.78 | 408.96 | 243.18 | 51.43 | 1.54 | 44.05 | 4.69 | 25.04 | | 2026E | 3709 | 22.33 | 507.41 | 343.03 | 41.06 | 2.17 | 31.22 | 4.14 | 19.78 | [11] 财务报表和主要财务比率 利润表 | 项目 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 1555 | 2284 | 3032 | 3709 | | 营业成本 | 1165 | 1765 | 2334 | 2834 | | 税金及附加 | 8 | 11 | 15 | 19 | | 销售费用 | 38 | 55 | 73 | 89 | | 管理费用 | 86 | 122 | 146 | 163 | | 研发费用 | 116 | 160 | 218 | 260 | | 财务费用 | - 8 | 10 | 5 | 4 | | 资产减值损失 | - 15 | - 8 | - 7 | - 7 | | 营业利润 | 144 | 171 | 262 | 369 | | 营业外收入 | 1 | 0 | 0 | 0 | | 营业外支出 | 1 | 0 | 0 | 0 | | 利润总额 | 144 | 171 | 261 | 369 | | 所得税 | 8 | 10 | 18 | 26 | | 净利润 | 137 | 161 | 243 | 343 | | 归母净利润 | 137 | 161 | 243 | 343 | | 每股收益（元） | 0.86 | 1.01 | 1.54 | 2.17 | [14] 资产负债表 | 项目 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 货币资金 | 963 | 1040 | 1120 | 1322 | | 应收票据及应收账款 | 710 | 1046 | 1383 | 1692 | | 预付款项 | 9 | 11 | 16 | 18 | | 存货 | 405 | 569 | 772 | 919 | | 流动资产合计 | 2350 | 3051 | 3789 | 4560 | | 固定资产 | 578 | 603 | 605 | 588 | | 在建工程 | 201 | 301 | 263 | 235 | | 无形资产 | 119 | 110 | 102 | 95 | | 非流动资产合计 | 1064 | 1190 | 1120 | 1057 | | 资产总计 | 3415 | 4241 | 4909 | 5617 | | 短期借款 | 340 | 380 | 380 | 380 | | 应付票据及应付账款 | 827 | 1297 | 1686 | 2065 | | 其他流动负债 | 121 | 169 | 233 | 259 | | 流动负债合计 | 1288 | 1846 | 2299 | 2704 | | 其他 | 152 | 295 | 295 | 295 | | 非流动负债合计 | 152 | 295 | 295 | 295 | | 负债合计 | 1440 | 2141 | 2594 | 2999 | | 股本 | 158 | 158 | 158 | 158 | | 资本公积金 | 1147 | 1147 | 1147 | 1147 | | 未分配利润 | 617 | 731 | 910 | 1162 | | 少数股东权益 | 31 | 31 | 31 | 30 | | 其他 | 21 | 32 | 69 | 120 | | 所有者权益合计 | 1974 | 2099 | 2315 | 2618 | [14] 现金流量表 | 项目 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 净利润 | 137 | 161 | 243 | 343 | | 折旧和摊销 | 57 | 166 | 142 | 135 | | 营运资本变动 | - 26 | - 150 | - 215 | - 174 | | 其他 | - 4 | 24 | 26 | 24 | | 经营活动现金流净额 | 164 | 200 | 197 | 328 | | 资本开支 | - 482 | - 270 | - 72 | - 72 | | 其他 | 2 | - 15 | 9 | 11 | | 投资活动现金流净额 | - 480 | - 285 | - 63 | - 61 | | 股权融资 | 11 | 0 | 0 | 0 | | 债务融资 | 288 | 213 | 0 | 0 | | 其他 | - 114 | - 48 | - 54 | - 65 | | 筹资活动现金流净额 | 185 | 165 | - 54 | - 65 | | 现金及现金等价物净增加额 | - 118 | 76 | 80 | 202 | [14] 主要财务比率 | 项目 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 成长能力 - 营业收入 | - 4.3% | 46.9% | 32.8% | 22.3% | | 成长能力 - 营业利润 | - 49.0% | 18.8% | 53.1% | 40.9% | | 成长能力 - 归属于母公司净利润 | - 45.9% | 17.4% | 51.4% | 41.1% | | 获利能力 - 毛利率 | 25.1% | 22.7% | 23.0% | 23.6% | | 获利能力 - 净利率 | 8.8% | 7.0% | 8.0% | 9.2% | | 获利能力 - ROE | 7.0% | 7.8% | 10.6% | 13.3% | | 获利能力 - ROIC | 4.9% | 6.2% | 8.4% | 10.6% | | 偿债能力 - 资产负债率 | 42.2% | 50.5% | 52.8% | 53.4% | | 偿债能力 - 流动比率 | 1.82 | 1.65 | 1.65 | 1.69 | | 营运能力 - 应收账款周转率 | 2.50 | 3.06 | 2.93 | 2.84 | | 营运能力 - 存货周转率 | 3.03 | 3.62 | 3.48 | 3.35 | | 营运能力 - 总资产周转率 | 0.49 | 0.60 | 0.66 | 0.70 | | 每股指标 - 每股收益 | 0.86 | 1.01 | 1.54 | 2.17 | | 每股指标 - 每股净资产 | 12.27 | 13.06 | 14.42 | 16.33 | | 估值比率 - PE | 78.29 | 66.70 | 44.05 | 31.22 | | 估值比率 - PB | 5.51 | 5.18 | 4.69 | 4.14 | [14]