公司基本情况 - 苏州瑞可达连接系统股份有限公司成立于2006年1月11日，2014年6月5日整体变更为股份公司，2021年7月22日在上交所科创板上市，证券代码688800 [22] - 公司注册资本20,567.4335万元人民币，注册地址为苏州市吴中区吴淞江科技产业园淞葭路998号 [22] - 主营业务为研发、生产和销售电子元件及组件、光电连接器、传感器、线束等产品，应用于新能源汽车、储能、通信等领域 [22] 本次可转债发行概况 - 拟发行可转债募集资金总额不超过人民币100,000万元，期限6年，票面金额100元/张 [28][29] - 募集资金拟用于智慧能源连接系统和高频高速连接系统的研发及产业化项目，总投资额124,833.76万元 [30] - 债券信用评级为AA-，主体信用评级AA-，评级展望稳定 [5][28] 行业背景与发展机遇 - 全球新能源汽车销量从2011年4.9万辆增长至2022年1,082.4万辆，年均复合增长率63.35% [22] - 2024年中国新能源汽车销量1,286.6万辆，渗透率达40.93%，提前实现2025年20%的发展目标 [22] - 2024年全球储能电池出货量369.8GWh，预计2030年将达1,550.0GWh [23] - 2023年全球自动驾驶汽车市场规模989.5亿美元，预计2031年达6,206.7亿美元，CAGR 25.8% [24] 公司财务与经营情况 - 2022-2024年营业收入分别为162,514.21万元、155,498.30万元和241,466.97万元，净利润分别为25,318.16万元、13,655.25万元和17,788.28万元 [7] - 新能源产品销售收入占比从2022年86.37%提升至2023年218,006.96万元 [6] - 2022-2024年现金分红金额分别为5,884.17万元、1,575.15万元和5,513.02万元，占净利润比例分别为23.29%、11.51%和31.45% [14] 主要风险因素 - 新能源行业竞争加剧风险，公司新能源产品收入占比超80% [6] - 海外经营风险，已在新加坡、美国、墨西哥设立子公司但面临管控效率、汇率波动等挑战 [6] - 应收账款风险，2023年末应收账款账面价值89,574.74万元 [4] - 原材料价格波动风险，主要原材料占营业成本70%左右 [4]

业绩预增 - 晨光生物预计2025年上半年净利润2.02亿元至2.32亿元，同比增长102.33%至132.38%，主营业务为天然植物提取物 [1] - 北方稀土预计2025年上半年净利润9亿元至9.6亿元，同比增长1882.54%至2014.71%，主营业务为稀土原料及功能材料 [1] - 友发集团预计2025年上半年净利润2.77亿元至3.07亿元，同比增长151.69%至178.93%，主营业务为焊接钢管 [1][2][3] - 火炬电子预计2025年上半年净利润2.47亿元至2.8亿元，同比增长50.36%至70.45%，主营业务为电子元器件 [3] - 智微智能预计2025年上半年净利润9198万元至11243万元，同比增长62.85%至99.06%，主营业务为行业终端及ICT基础设施 [4][5] - 友好集团预计2025年上半年净利润1200万元，同比增长51%，主营业务为商业零售 [5][6][7] - 纳微科技预计2025年上半年净利润6100万元至7300万元，同比增长35%至62%，主营业务为纳米微球材料 [7] - 先达股份预计2025年上半年净利润1.3亿元至1.5亿元，同比增长2443.43%至2834.73%，主营业务为农药原药及制剂 [8][9] - 鼎龙股份预计2025年上半年净利润2.9亿元至3.2亿元，同比增长33.12%-46.9%，主营业务为半导体制造材料 [26][27] - 塔牌集团预计2025年上半年净利润4.07亿元至4.52亿元，同比增长80%-100%，主营业务为水泥生产 [27][28][29] - 越秀资本预计2025年上半年净利润14.73亿元至15.75亿元，同比增长45%-55%，主营业务为不良资产管理 [29][30] - 海大集团预计2025年上半年净利润25亿元至28亿元，同比增长17.64%-31.76%，主营业务为动物养殖解决方案 [38][39][40] - 华工科技预计2025年上半年净利润8.9亿元至9.5亿元，同比增长42.43%-52.03%，主营业务为激光加工技术 [40][41][42] 业务动态 - 陕西煤业6月煤炭产量1436万吨同比下降5.07%，自产煤销量1444万吨同比下降3.63%，发电量同比增长13.20% [9][10] - 环旭电子6月营业收入45.87亿元同比下降1.23%，上半年累计营业收入272.14亿元同比下降0.63% [10][11] - 蜀道装备终止收购科益气体65.43%股权，主营业务为深冷技术装备制造 [11][12] - 宏润建设中标1.04亿元乐清市中心区道路建设工程，工期900天，主营业务为建筑施工 [12][13] - 仙坛股份6月鸡肉产品销售收入4.55亿元同比增长5.52%，销售数量5.28万吨同比增长9.99% [13][14] - 生物股份子公司取得"鸡新城疫、禽流感、禽腺病毒病三联灭活疫苗"新兽药注册证书 [14][15] - 华能水电上半年发电量527.52亿千瓦时同比增长12.97%，上网电量522.23亿千瓦时同比增长12.86% [15][16] - 新五丰上半年生猪销售量243.33万头同比增长23.44%，商品猪销售均价14.77元/公斤 [16][17][18] - 福光股份拟使用不超过2亿元闲置募集资金进行现金管理，主营业务为光学镜头 [19] - 华电国际成功发行20亿元中期票据，票面利率1.89%，期限3+N年 [19][20] - 中闽能源上半年发电量14.05亿千瓦时同比减少0.89%，上网电量13.66亿千瓦时同比减少0.71% [20][21] - 华熙生物通过美国FDA现场检查，检查产品为玻璃酸钠原料药 [21][22] - 瑞可达可转债发行申请获上交所受理，主营业务为连接器产品 [22][23][24] - 科远智慧以债转股方式向全资孙公司增资2.77亿元，主营业务为工业自动化 [24][25][26] - 大富科技拟不超过1亿元投资安徽云塔，预计持股不超过20%，主营业务为通信基站射频产品 [42] - 通达股份中标1.8亿元南方电网项目，占2024年营收2.91% [46][47] - 八亿时空子公司签署1091.97万元边缘计算技术服务合同 [47] - 新朋股份全资子公司投资的屹唐半导体成功上市 [47][48] 研发与认证 - 上海莱士"SR604注射液"进入IIb期临床试验，拟用于血友病治疗 [31][32][33] - 泰恩康子公司盐酸毛果芸香碱滴眼液注册申请获受理，用于治疗老花眼 [43][44] 资本运作 - 大洋电机筹划在香港联合交易所上市 [33][34] - 元祖股份股东拟减持不超过1%公司股份 [34][35][36] - 吉祥航空股东拟减持不超过1%公司股份 [36][37] - 金域医学股东拟减持不超过1%公司股份 [42][43] - 埃夫特股东拟合计减持不超过5%公司股份 [45][46] - 硕贝德拟2000万–3000万元回购公司股份，回购价格不超过19.50元/股 [44][45] 行业分类 - 农林牧渔：晨光生物、仙坛股份、生物股份、新五丰、天康生物、海大集团 [1][13][14][16][30][38] - 有色金属：北方稀土、中色股份 [1][33] - 钢铁：友发集团 [3] - 国防军工：火炬电子 [3] - 计算机：智微智能、科远智慧 [5][26] - 商贸零售：友好集团 [7] - 医药生物：纳微科技、上海莱士、金域医学、泰恩康 [7][31][43] - 基础化工：先达股份 [9] - 煤炭：陕西煤业 [10] - 电子：环旭电子、福光股份、八亿时空 [11][19][47] - 机械设备：蜀道装备、华工科技、埃夫特 [12][42][46] - 建筑装饰：宏润建设 [13] - 公用事业：华能水电、华电国际、中闽能源 [16][20][21] - 美容护理：华熙生物 [22] - 非银金融：越秀资本 [30] - 建筑材料：塔牌集团 [29] - 电力设备：大洋电机、通达股份 [34][47] - 汽车：新朋股份 [48]

信用评级与债券信息 - 公司主体信用评级为AA -，本次可转换公司债券信用评级为AA -，评级展望为稳定[7][98] - 本次拟发行可转债募集资金总额不超过100,000.00万元[9][79][82][84] - 可转换公司债券每张面值为100元，期限为自发行之日起六年[80][81][94][95] 业绩数据 - 报告期各期新能源产品销售收入分别为139,479.76万元、136,713.58万元、218,006.96万元和70,225.67万元，占主营业务收入比重分别为86.37%、88.83%、91.62%和93.71%[19][164] - 最近三年公司营业收入为162,514.21万元、155,498.30万元和241,466.97万元，净利润为25,318.16万元、13,655.25万元和17,788.28万元[28][158] - 2022 - 2024年归属上市公司股东净利润分别为25,268.68万元、13,680.84万元、17,526.95万元[48] 财务指标 - 报告期各期末公司应收账款账面价值分别为64,368.00万元、60,224.78万元、89,574.74万元和90,584.42万元，占同期资产总额比例分别为21.64%、17.64%、20.73%和20.04%[23][154] - 报告期各期末公司存货账面价值分别为36,378.96万元、40,461.31万元、60,719.30万元和56,792.78万元，存货跌价准备分别为1,879.43万元、2,535.95万元、3,632.36万元和3,468.18万元[25][155] - 报告期内公司主营业务毛利率分别为26.72%、24.54%、21.79%和23.54%[27][157] 利润分配 - 2022 - 2024年现金分红（含税）分别为5,884.17万元、1,575.15万元、5,513.02万元，占归属上市公司股东净利润比例分别为23.29%、11.51%、31.45%[48] - 最近三年累计现金分配合计12,972.34万元，占年均可分配利润比例68.91%[48] - 2022 - 2024年度有不同的股本基数、派现和转增方案[43][44] 募集资金用途 - 募集资金拟用于高频高速连接系统改建升级项目（50,000.00万元）、智慧能源连接系统改建升级项目（20,000.00万元）和补充流动资金（30,000.00万元）[86] 股东与股权 - 截至2025年3月31日公司股本总数为158,419,873股[181] - 吴世均持股4,515.00万股，持股比例28.50%，前十大股东合计持股7,133.18万股，持股比例45.03%[182] 技术研发 - 公司拥有9项核心技术和21项形成主营业务收入的发明专利，截至报告期末已取得境内外专利授权357项[147][150] - 公司自主研发的高速铜缆产品支持400Gbps/800Gbps及更高速率[194] 风险提示 - 本次向不特定对象发行可转换公司债券不设担保，存在兑付风险[8] - 募投项目可能无法如期完成或实现预期收益，新增产能若无法消化会闲置[160][161]

融资进展 - 公司2025年7月8日收到上交所受理发行可转债申请通知[1] - 发行需通过上交所审核并获证监会同意注册方可实施[1] 公告信息 - 公告发布时间为2025年7月10日[3]

公司基本信息 - 苏州瑞可达连接系统股份有限公司于2014年6月5日整体变更成立[5] - 公司全资子公司包括境内外多家公司，控股子公司含境内外公司，参股子公司有苏州瑞创连接技术有限公司等[5] - 东吴证券为保荐机构（主承销商），容诚会计师事务所为会计师，北京国枫律师事务所为本次发行出具法律意见书[6] 业绩数据 - 2022 - 2024年度归属于母公司所有者的净利润分别为23709.05万元、12356.40万元、16336.45万元，最近三年年均可分配利润为17467.30万元[23][27] - 2022年末、2023年末、2024年末和2025年3月末，公司资产负债率（合并）分别为36.43%、42.18%、50.67%和51.13%[28] - 2022 - 2024年度及2025年1 - 3月，公司经营活动产生的现金流量净额分别为10790.71万元、16417.15万元、5716.18万元和5287.59万元[28] 股权相关 - 截至2025年3月31日，公司累计回购股份905,000股，占总股本0.57%[37] - 截至报告期末，吴世均直接持股45,150,000股，占比28.50%；间接持股占比0.96%；合计持股占比29.46%[38,39] - 截至报告期末，公司前十名股东中，吴世均持股比例28.50%、黄博6.31%、联瑞投资3.53%、马剑1.75%等[38] - 截至2025年3月31日，不存在直接或间接持有公司5%以上股份的法人或其他组织[44] 合规情况 - 发行人2024年年度股东大会审议通过本次发行的决议内容合法有效，发行事宜尚待上交所审核同意并报中国证监会履行发行注册程序[19] - 报告期内，公司与其关联方重大关联交易已履行必要程序，交易条件公平[45,46] - 控股股东、实际控制人及其控制的其他公司与公司不存在同业竞争[48] - 截至报告期末，公司主要财产权属清晰，除部分有抵押质押外无产权纠纷[49] - 截至2025年3月31日，公司及其控股子公司重大合同合法有效，无重大风险[51] - 报告期内公司不存在重大资产变化及收购兼并情形，截至法律意见书出具日无相关计划[52] - 公司上市以来章程制定与修改履行必要法律程序，现行章程后续需按监管要求修订[53] - 公司最近三年“三会”议事规则制定、修改及会议召开、决议等合法合规[54] - 公司现任董事、监事、高级管理人员任职资格符合规定，近36个月未受证监会处罚，近12个月未受交易所公开谴责[55] - 公司及其境内控股子公司目前执行的主要税种、税率及税收优惠政策合法合规，报告期无重大税务处罚[57] - 报告期内公司及其境内控股子公司无环境违法及产品质量重大违法违规记录[58] - 截至2025年5月28 - 29日，公司及相关主体不存在未了结或可预见的重大诉讼、仲裁及行政处罚案件[61] 发行情况 - 本次发行为首次向不特定对象公开发行公司债券，不存在其他已公开发行的公司债券[26][33] - 本次发行募集资金不存在直接或变相用于类金融业务的情况[33] - 公司本次募集资金投资项目投向科技创新领域，符合规定，前次募集资金使用情况披露与实际相符[59] - 公司具备上市公司向不特定对象发行可转换公司债券实质条件，发行待上交所审核及证监会注册[63]

公司基本信息 - 公司注册资本为20,567.4335万元人民币[7] - 有限公司成立于2006年1月11日，股份公司成立于2014年6月5日，上市于2021年7月22日[7] 业务领域 - 新能源汽车领域构建完整连接系统解决方案产品矩阵，销售规模逐步提升[12] - 储能领域依托技术积累提供各类储能相关产品，光伏领域以光伏发电跟踪系统为切入口提供产品[13] - 通信业务包括移动通信基站和数据中心两大解决方案，成为5G时代全球主要通信设备制造商重要供应商[14] - 数据中心应用开发各类高速线缆产品，降低建设成本和能耗，市场需求旺盛[15] - 工业及其他领域的车钩等连接器应用于轨道交通等多个行业[16] 技术研发 - 公司在板对板射频连接器等领域拥有多项核心技术[18] - 板对板射频连接器技术采用多瓣绝缘体补偿阻抗，用新塑料替代传统材料，创新工艺并投入自动化设备[18] - 公司自主研发的部分产品适用于5.5G基站建设，获标杆客户项目定点并结合新兴通信需求迭代升级[14] 业绩数据 - 2025年1 - 3月营业收入76,137.79万元，2024年度241,466.97万元，2023年度155,498.30万元，2022年度162,514.21万元[31] - 2025年1 - 3月净利润7,635.27万元，2024年度17,788.28万元，2023年度13,655.25万元，2022年度25,318.16万元[31] - 2025年1 - 3月经营活动产生的现金流量净额5,287.59万元，2024年度5,716.18万元，2023年度16,417.15万元，2022年度10,790.71万元[33] - 2025年1 - 3月投资活动产生的现金流量净额 - 23,417.97万元，2024年度 - 27,433.16万元，2023年度 - 48,045.62万元，2022年度 - 21,636.29万元[33] - 2025年1 - 3月筹资活动产生的现金流量净额18,223.72万元，2024年度26,608.81万元，2023年度18,504.23万元，2022年度69,842.33万元[33] - 2025年3月31日流动资产316,322.49万元，2024年12月31日301,386.51万元，2023年12月31日235,008.85万元，2022年12月31日245,648.08万元[34] - 2025年3月31日非流动资产135,757.33万元，2024年12月31日130,739.88万元，2023年12月31日106,441.75万元，2022年12月31日51,764.62万元[34] - 2025年3月31日资产合计452,079.81万元，2024年12月31日432,126.40万元，2023年12月31日341,450.60万元，2022年12月31日297,412.70万元[34] - 2025年3月31日流动负债198,030.62万元，2024年12月31日192,851.77万元，2023年12月31日128,817.64万元，2022年12月31日104,577.30万元[34] - 2025年3月31日非流动负债33,113.19万元，2024年12月31日26,099.95万元，2023年12月31日15,217.68万元，2022年12月31日3,765.69万元[34] - 2025年1 - 3月归属于发行人股东的净利润为7560.89万元，2024年度为17526.95万元，2023年度为13680.84万元，2022年度为25268.68万元[35] - 2025年1 - 3月资产负债率（母公司）为49.51%，2024年度为48.80%，2023年度为35.64%，2022年度为31.99%[35] 其他数据 - 报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为64368.00万元、60224.78万元、89574.74万元和90584.42万元，占同期资产总额的比例分别为21.64%、17.64%、20.73%和20.04%[42][43] - 报告期各期末，公司存货账面价值分别为36378.96万元、40461.31万元、60719.30万元和56792.78万元[44] - 报告期各期末存货跌价准备分别为1879.43万元、2535.95万元、3632.36万元和3468.18万元[44] - 报告期各期末公司应收票据账面价值分别为10,676.20万元、10,823.75万元、12,337.63万元和12,237.66万元[45] - 报告期内公司主营业务毛利率分别为26.72%、24.54%、21.79%和23.54%[46] - 报告期各期公司新能源产品销售收入分别为139,479.76万元、136,713.58万元、218,006.96万元和70,225.67万元，占主营业务收入比重分别为86.37%、88.83%、91.62%和93.71%[53] - 报告期内主要原材料占公司营业成本比例在70%左右[54] - 报告期各期公司实现境外主营业务收入16,749.08万元、18,101.35万元、38,597.98万元和11,812.92万元，分别占主营业务收入的10.37%、11.76%、16.22%和15.76%[55] - 报告期各期公司汇兑收益金额为672.88万元、896.33万元、106.24万元和18.79万元，分别占当期利润总额的2.39%、6.21%、0.53%和0.22%[56] 市场扩张 - 公司于2022年起在新加坡、美国、墨西哥设立子公司[41] 未来展望 - 高频高速连接系统改建升级等项目建成后将新增年产高频高速连接系统556万套和智慧能源连接系统产品670万套的生产能力[50] 可转债相关 - 公司可转债信用等级为AA -[64] - 本次拟发行可转债募集资金总额不超100,000.00万元[69] - 可转债每张面值为人民币100元[70] - 可转债期限为自发行之日起六年[71] - 可转债本息兑付可能受公司经营回报影响[58] - 转股可能摊薄公司每股收益和净资产收益率[59] - 可转债二级市场价格波动复杂，可能异常或背离[60] - 转股期内股票价格可能不达标，影响投资者收益[61] - 可转债转股价格向下修正存在不能实施及幅度不确定风险[62] - 本次发行可转债可能失败或募集资金不足[67] 其他事项 - 截至2025年3月31日，东吴证券或其关联方直接或间接持有发行人股份合计309,487股，占发行人总股本的0.20%[77] - 2025年4月28日，公司第四届董事会第二十次会议审议通过向不特定对象发行可转债相关议案[85] - 2025年5月12日，公司2024年年度股东大会审议通过向不特定对象发行可转债相关议案并授权董事会办理发行事宜[86] - 保荐机构将在本次发行结束当年的剩余时间及其后2个完整会计年度对发行人进行持续督导[87] - 保荐机构督导发行人执行《募集资金管理办法》等制度，关注募集资金使用等承诺事项[88] - 保荐机构督导发行人执行《对外担保管理制度》等制度，关注对外担保事项并发表意见[88] - 保荐机构有权要求发行人通报与保荐工作相关信息，督促违规行为纠正并报告[88] - 发行人和其他中介机构支持配合保荐机构工作，承担相应责任[88] - 保荐机构对中介机构专业意见存疑时可协商并要求解释[88] - 东吴证券确信发行人符合向不特定对象发行可转债并在科创板上市条件[89] - 东吴证券同意推荐发行人向不特定对象发行可转债并在科创板上市[89] - 项目协办人为王拙言[91] - 保荐代表人为王博和徐辚辚[91] - 内核负责人为杨伟，保荐业务负责人为方苏[91]

公司基本信息 - 苏州瑞可达连接系统股份有限公司2021年7月22日上市，注册资本20,567.4335万元[12] - 本次证券发行保荐机构为东吴证券，保荐代表人王博、徐辚辚，项目协办人为王拙言[8][9][10] 股权结构 - 截至2025年3月31日，境内自然人持股111,595,928股，占比70.44%[15] - 截至2025年3月31日，前十大股东持股合计7,133.18万股，占比45.03%[17] - 截至2025年3月31日，累计回购公司股份905,000股，占总股本0.57%[17] - 截至2025年3月31日，东吴证券或其关联方持股309,487股，占总股本0.20%[20] 财务数据 - 2022 - 2024年营业收入分别为162514.21万元、155498.30万元、241466.97万元[39] - 2022 - 2024年净利润分别为25268.68万元、13680.84万元、17526.95万元[39] - 2022 - 2025年1 - 3月经营活动现金流量净额分别为10790.71万元、16417.15万元、5716.18万元、5287.59万元[46] - 2022 - 2025年1 - 3月各期末现金及现金等价物余额分别为103327.11万元、91558.76万元、96416.03万元、96475.37万元[46] - 2022年末、2023年末、2024年末和2025年3月末资产负债率分别为36.43%、42.18%、50.67%、51.13%，发行后升至59.98%[46] 可转债发行 - 本次发行可转换公司债券，期限六年，每张面值100元，按面值发行[62][63] - 募集资金不超过100,000.00万元[59] - 高频高速连接系统改建升级项目拟投入50,000.00万元，智慧能源连接系统改建升级项目拟投入20,000.00万元，补充流动资金拟投入30,000.00万元[60] - 公司主体和可转债信用评级均为AA -，评级展望稳定[66] 业务情况 - 公司形成9项核心技术和21项发明专利，主营业务收入源于此[110] - 拥有研发人员四百余名，面临核心技术人员流失风险[111] - 截至报告期末，已取得境内外专利授权357项，存在知识产权被侵犯风险[112] 风险提示 - 应收账款、存货、应收票据存在风险[116][118][119] - 主营业务毛利率存在下滑风险[120] - 经营业绩存在波动风险[121] - 新增产能存在消化风险[124] - 新增固定资产折旧影响业绩风险[125] - 海外经营存在风险[115] 市场数据 - 2024年我国新能源汽车销量1,286.6万辆，同比增长35.5%，渗透率达40.93%[141] - 2024年全球储能电池出货量369.8GWh，同比增长64.9%，中国企业出货量占比93.5%，预计2030年达1,550.0GWh[142] - 2023年全球自动驾驶汽车市场规模989.5亿美元，预计2031年达6,206.7亿美元，复合年增长率25.8%[143] - 2024年全球数据中心市场规模3,529.3亿美元，预计2033年达8,768亿美元，复合年增长率10.64%[143]

业绩总结 - 2022年度营业收入为1,625,142,065.22元，2021年度为901,723,545.54元[11][31] - 2022年度营业总成本为1,336,250,170.38元，2021年度为778,850,711.52元[31] - 2022年度营业利润为282,208,169.70元，2021年度为126,724,084.56元[31] - 2022年度净利润为253,175,335.18元，2021年度为113,791,337.97元[31] - 2022年度基本每股收益为2.31元/股，2021年度为1.23元/股[31] - 2022年经营活动现金流入小计12.5643422893亿元，较2021年增长58.67%[34] - 2022年投资活动现金流入小计30.3293371335亿元，较2021年增长119.94%[34] - 2022年筹资活动现金流入小计8.7700925972亿元，较2021年增长103.72%[34] - 2022年末所有者权益合计92.97317055亿元，较年初减少4.84%[35] - 2022年末流动资产合计18.6262987465亿元，2021年末为8.3191279968亿元[39] - 2022年末流动负债合计7.8403461816亿元，2021年末为4.1856331564亿元[39] 财务指标相关 - 2022年12月31日公司应收账款账面余额697,926,259.90元[14] - 2022年12月31日公司应收账款坏账准备为54,246,295.02元[14] - 2022年度研发费用为5436.66万元，2021年度为3034.75万元，同比增长79.15%[43] - 2022年度资产减值损失为 - 795.60万元，2021年度为 - 483.10万元，同比增加64.69%[43] 股权及子公司情况 - 公司直接持股四川瑞可达、江苏艾立可等比例分别为100.00%、100.00%等[56] - 公司间接持股新加坡瑞可达、墨西哥瑞可达等比例分别为100.00%、99.99%等[56] - 2022年度新增子公司有苏州瑞可达连接技术有限公司、新加坡瑞可达等[58] 财务审计与编制 - 审计报告认为公司2022年财务报表按企业会计准则编制，公允反映财务状况等[8] - 审计将公司收入确认识别为关键审计事项[11] - 审计将公司应收账款坏账准备的计提认定为关键审计事项[14] - 管理层负责编制财务报表并评估公司持续经营能力[16][17] - 治理层负责监督公司的财务报告过程[18] - 注册会计师目标是对财务报表整体获取合理保证并出具审计报告[19] 会计政策相关 - 同一控制下企业合并中，公司在合并日按取得被合并方在最终控制方合并财务报表中的账面价值计量资产和负债[68] - 非同一控制下企业合并中，公司在购买日按被购买方各项可辨认资产和负债的公允价值计量[70] - 公司存货发出时采用加权平均法计价[164] - 资产负债表日按成本与可变现净值孰低计量存货，存货成本高于可变现净值时计提存货跌价准备[167] - 公司对被投资单位实施控制的长期股权投资采用成本法核算，对被投资单位施加重大影响或实施共同控制但不构成控制的采用权益法核算[184] - 公司采用成本模式对投资性房地产进行后续计量[195] - 固定资产从达到预定可使用状态的次月起按年限平均法计提折旧[199]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 随着AIGC技术成熟新兴应用涌现，算力需求攀升，数据中心及上下游产业将扩展，铜连接方案因低成本和低功耗优势，在数据中心短距离连接市场份额将提升[3] - GB200大量应用铜连接方案，AI推动高速铜缆行业需求高增，AEC作为数据中心内部高速短距连接技术，有望取得更大突破并为算力产业链注入活力[3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 铜互联技术已成为提升数据中心性能的关键要素 - 数据中心内部按传输介质不同，有光纤连接和铜缆连接两大类网络线缆连接方式，光纤连接包括光模块 + 光纤、AOC，铜缆连接包含DAC/ACC/AEC[13] GB200大量应用铜连接方案，AI推动高速铜缆需求高增 ChatGPT及DeepSeek掀开AI大模型浪潮，算力是数字经济的核心生产力 - ChatGPT掀起生成式AI浪潮，国内外AI大模型竞争激烈且创新不断，AIGC产业发展受算法、数据及算力综合推动[22] - 国内DeepSeek成立不到两年颠覆开源大模型格局，其V2、V3、R1等模型性能优异，训练成本低且开源R1推理模型[29][30] - AI大模型训练所需算力呈指数级提升，AI服务器产值与出货量持续扩张，预计2034年全球生成式人工智能市场规模达10050.7亿美元[33][36] 英伟达在GB200 NVL72中广泛使用铜互连技术 - 带宽升级助力数据中心突破算力瓶颈，PCIe速率提升满足高带宽需求，预计PCIe7.0将于2025年推出，单通道速度达128GT/s[41][44] - 铜连接产品在数据中心高速互联产品中作用重要，铜缆连接在224GB交换机时代具经济高效优势，GB200互连分机柜间连接、单机柜连接、NV开关内部连接三类，单机柜连接全部替换为铜缆[47] 数据中心发展带动铜连接需求增长 数据中心能耗攀升，铜互联拥有低功耗优势 - 2022年全球数据中心耗电量为460TWh，2026年可能升至1000TWh以上，我国在用数据中心机架规模大且耗电量占比达1.6%，数据中心高运营成本促使提升传输速率、优化布局和提高能效[60][63] 铜连接技术契合数据中心当前需求 - 数据中心互联场景多样和客户需求个性化催生不同网络设备和传输载体，铜缆互联低功耗、性价比突出，可降低算力集群整体功耗，在短距离内提供低延迟电信号传输且可靠性高，易处理维护、兼容性强[65][67] 伴随接口速率升级，高速铜缆传输速度亦逐步升级 - 数据中心400G和800G速率网络成主流，1.6T升级趋势明确，伴随Serdes速率向224G升级，铜缆速率向224Gbps演进，AEC、ACC通过内置信号增强芯片提升传输距离[73] 高速铜缆产业链涉及多环节，市场空间广阔 内外部需求旺盛，高速铜缆使用场景丰富 - 铜互联应用场景有芯片直出跳线、服务器内部线、背板互联线和机柜外部线等，外部线分无源DAC、有源ACC和AEC，功耗均低于AOC，GB200高速铜连接涉及多种连接器，其机柜对高速连接器用量显著[75][76][79] - 预计2028年AOC + DAC + AEC全球合计市场规模为28亿美元，2023 - 2028年AEC复合增速为45%[84][85] AEC产业链：上游芯片及线缆最核心，光模块厂商切入组装环节 线缆及Retimer芯片：AEC核心部件 - 高速铜缆组件由线材和连接器组成，高速线缆组件产品工序包括外购线材等，高速通信线制造分材料处理、绝缘、编织、组件组装等环节，不同环节设备和材料对芯线到线材制作有重要影响[89][92][95] 连接器：全球集中度高，中国企业跻身行业前列 - 连接器由接触件、绝缘体、壳体等构成，下游中通信和汽车占比最高，2021年全球连接器市场规模779.91亿美元，通信连接器占比23.47%，行业集中度高，我国本土厂商正逐步获得话语权[96][98][102] AEC组装：光模块厂商参与到铜缆产业链，其组装能力、客户渠道或可复用至AEC - AEC在数据中心的应用场景与光模块交叉互补，生产组装过程类似，部分国内光模块厂商切入AEC产业链，配合下游客户进行产品设计和生产[104] 投资建议及受益标的 华丰科技：连接器核心骨干企业 - 公司是电连接器研制和生产的核心骨干企业，为多行业提供配套产品，产品分防务、通讯、工业类连接产品，在通讯领域布局早，形成高速背板连接器系列拳头产品，拓展服务器业务领域取得突破[106] 瑞可达：连接器专精特新小巨人企业 - 公司是专精特新小巨人企业，具备多种连接器产品研发和生产能力，其产品应用于通信基站和AI与数据中心领域，AEC在短距离数据中心场景有优势[108][109] 意华股份：聚焦连接器和光伏支架两大业务板块 - 公司聚焦连接器与光伏支架业务，深度布局高速通讯连接器产品，是国内少数实现高速连接器及高速光电模组量产的企业之一，积累了优质客户资源[110][111] 长芯博创：积极布局各类连接器产品 - 公司主营光通信领域集成光电子器件，产品面向多领域，在多技术领域有领先核心技术和工艺，2024年推出新配线平台，数据中心领域高速硅光等产品有进展[112][113] 鼎通科技：连接器领军企业 - 公司专注研发、生产、销售高速通讯和汽车连接器及其组件，随着AI发展，通讯市场需求旺盛，公司产品从56G向112G系列转变并量产，高速通讯连接器需求增长[116] 新易盛：深入布局AEC技术 - 公司业务涵盖全系列光通信光模块，在AEC技术领域深入布局，正研发800G高速带电缆模块，已完成样品验证进入小批量生产阶段[118] 中际旭创：设立合营企业切入AEC领域 - 中际旭创集光通信收发模块业务于一体，排名全球第一，2025年1月与瑞可达、景弘盛签署协议新设合营企业，从事数通高速铜缆电线组件业务，正式进入AEC领域[119] 兆龙互连：深度布局各类电缆产品 - 公司主营数据电缆等产品，为多领域客户提供服务，在高速、工业领域技术积累深，能规模化生产高速传输组件及电缆，扩充产能满足数据中心需求，成为重要合作伙伴[120][121] 金信诺：多年布局线缆和高频连接器 - 公司在线缆产品有传统优势，延伸布局组件、连接器领域，中高端产品应用于多领域，数据中心及超算领域是重点布局新领域，高速裸线和高速组件及连接器业务有进展并布局新产品研发[122][123][124] 立讯精密：积极布局铜缆高速互联解决方案 - 公司从事多领域业务，数据中心业务包括铜缆高速互联等四大解决方案，打造面向AI整机柜的核心零组件整体解决方案，成为海内外头部客户核心合作伙伴[125][126][127] 沃尔核材：聚焦通信线缆等业务 - 公司主营电子通信和新能源电力行业业务，通信线缆业务产品包括高速通信线等，重点产品专注于多领域，高速通信线和PCIe6.0产品有开发成果并小批量试用[128] 神宇股份：专注于高频射频同轴电缆研制 - 公司专业从事高频射频同轴电缆研发、生产和销售，产品应用于多领域，随着AI发展，射频同轴电缆市场增长，公司高速数据线业务稳定，扩充产能配合客户开发，有望受益于AI算力基础设施建设浪潮[129][130][131]

换电连接器行业核心观点 - 换电连接器是换电模式中的核心组件，在换电站中实现动力电池的快速更换，有效缓解电动汽车补能焦虑 [1] - 2024年中国换电连接器行业市场规模达50亿元，同比增长35.7%，预计2025年将增至64.2亿元 [1][15] - 行业应用领域广泛，涵盖乘用车、商用车等新能源汽车及能源、工业等多个领域 [1][15] 行业定义与分类 - 换电连接器属于高压连接器，由插头和插座组成，通过精密对接机制实现电池组稳定连接与断开 [3] - 主要功能包括电力传输、安全保障、高效稳定、智能控制和适应性强等特性 [3] - 汽车连接器分为低压连接器（<14V）、高压连接器（60V-380V）和高速连接器，分别应用于传统汽车三电系统、新能源汽车动力系统和智能化场景 [5][6] 政策支持 - 2023年《关于推动能源电子产业发展的指导意见》提出推动基础元器件等重点领域突破 [6][8] - 2023年《制造可靠性提升》工程聚焦提升核心基础元器件可靠性水平 [8] - 2024年《深入实施新型城镇化战略》要求加快居住区充电设施和换电站建设 [8] 产业链分析 - 上游：主要包括金属材料（如铜材）、塑料材料和电镀材料，2024年中国铜材产量达2350.3万吨 [9][11] - 中游：换电连接器生产制造商，包括永贵电器、瑞可达等上市公司 [1][18] - 下游：应用于换电站和电动汽车领域，截至2025年5月中国换电站保有量达4819座 [13] 市场现状 - 行业受益于新能源汽车市场繁荣和换电模式普及，市场需求迅猛增长 [15] - 主要上市企业包括永贵电器（2024年车载与能源信息板块收入11.7亿元，+52.24%）、瑞可达（2024年新能源连接器收入21.8亿元，+59.46%）等 [18][20] 竞争格局 - 国际品牌如泰科、安费诺、莫仕占据技术领先地位 [17] - 国内品牌如中航光电、航天电器、永贵电器和四川华丰在中高端市场占据一席之地 [17][18] 发展趋势 - 技术创新：引入新型导电材料和高耐腐蚀材料，提升产品性能 [22] - 标准化：推动不同品牌和车型间的换电兼容性 [23] - 智能化：开发智能控制系统实时监测电池状态 [24] - 环保化：采用低碳环保材料，提高能效比 [25]